Guía de estudio Modulo II

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UNELLEZ VIPI.AdministraciónFinancieraI.UnidadII:Análisisfinancieromediante el usode indicadores
Prof. Danny Orasma Villamediana
UNIDAD II. ANÁLISIS FINANCIERA MEDIANTE EL USO DE RAZONES O INDICADORES.
TEMA 3: ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS.
Por conveniencia,las razones financieras se dividenen cinco categorías básicas: razones de liquidez, actividad,
endeudamiento, rentabilidad y mercado. Las razones de liquidez, actividad y endeudamiento miden
principalmente elriesgo.Lasrazonesde rentabilidadmidenelrendimiento.Lasrazonesde mercadodeterminan
tanto el riesgo como el rendimiento.
Como regla, las entradas necesarias para un análisis financiero eficaz incluyen, como mínimo, el estado de
pérdidas y ganancias y el balance general.
LIQUIDEZ.
La liquidezde unaempresase mide porsucapacidadpara cumplirconsusobligacionesde cortoplazoamedida
que estas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la
empresa, es decir, la facilidad con la que puede pagar sus cuentas. Debido a que un precursor común de los
problemasfinancierosyla bancarrota esuna liquidezbajao decreciente,estasrazonesdanseñalestempranas
de problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales inminentes. Desde luego, es deseable que una
compañía pueda pagar sus cuentas, de modo que es muy importante tener suficiente liquidez para las
operaciones diarias. Sin embargo, los activos líquidos, como el efectivo mantenido en bancos y valores
negociables,notienenunatasaparticularmentealtade rendimiento,de maneraque losaccionistasnoquerrán
que la empresa haga una sobreinversión en liquidez. Las empresas tienen que equilibrar la necesidad de
seguridad que proporciona la liquidez contra los bajos rendimientos que los activos líquidos generan para los
inversionistas.Lasdosmedidasbásicasde liquidezsonlaliquidezcorrienteylarazón rápida(pruebadel ácido).
LIQUIDEZ CORRIENTE
La liquidez corriente, una de las razones financieras citadas con mayor frecuencia, mide la capacidad de la
empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Se expresa de la siguiente manera:
Liquidez corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes
La liquidez corriente de Bartlett Company en 2012 es de $1,223,000 / $620,000 = 1.97
Por logeneral,cuantomás alta es la liquidezcorriente,mayorliquideztiene laempresa.Lacantidadde liquidez
que necesita una compañía depende de varios factores, incluyendo el tamaño de la organización, su acceso a
fuentes de financiamiento de corto plazo, como líneas de crédito bancario, y la volatilidad de su negocio.Por
ejemplo, una tienda de comestibles cuyos ingresos son relativamente predecibles tal vez no necesite tanta
liquidezcomounaempresade manufactura que enfrentacambiosrepentinose inesperadosenlademandade
sus productos. Cuanto más predecibles son los flujos de efectivo de una empresa, más baja es la liquidez
corriente aceptable. Como Bartlett Company es una empresa con un flujo de efectivo anual relativamente
predecible, su liquidez corriente de 1.97 puede ser bastante aceptable.
RAZÓN RÁPIDA (PRUEBA DEL ÁCIDO)
La razónrápida(pruebadel ácido) essimilaralaliquidezcorriente,conlaexcepciónde que excluyeel inventario,
que es comúnmente el activo corriente menos líquido. La baja liquidez del inventario generalmente se debe a
dosfactoresprimordiales:1.Muchos tiposde inventarionose puedenvenderfácilmente porquesonproductos
parcialmente terminados, artículos con una finalidad especial o algo por el estilo; y 2. el inventario se vende
generalmente a crédito, lo que significa que se vuelve una cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo.
Un problema adicional con el inventario como activo líquido es que cuando las compañías enfrentan la más
apremiante necesidadde liquidez,esdecir,cuando el negocioandamal,esprecisamenteel momentoenel que
resulta más difícil convertir el inventario en efectivo por medio de su venta. La razón rápida se calcula de la

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siguiente manera:
Razón rápida = (Activos corrientes – Inventario) / Pasivos corrientes
La razón rápida de Bartlett Company en 2012 es de
($1,223,000 - $289,000) / $620,000 = $934,000 / $620,000 = 1.51
Al igual que enel caso de la liquidezcorriente,el nivel de larazón rápidaque una empresadebe esforzarsepor
alcanzar depende engranmedidade la industriaenla cual opera.La razón rápida ofrece una mejormedidade
la liquidez integral solo cuando el inventario de la empresa no puede convertirse fácilmente en efectivo. Si el
inventario es líquido, la liquidez corriente es una medida preferible para la liquidez general.
OPERATIVIDAD.
Los índicesde actividadmidenlarapidezconlaque diversascuentasse conviertenenventasoefectivo,esdecir,
enentradasosalidas.Enciertosentido,losíndicesde actividadmidenlaeficiencia conlaque operaunaempresa
en una variedadde dimensiones,comolaadministraciónde inventarios,gastosycobros. Existenvariosíndices
para la medición de la actividad de las cuentas corrientes más importantes, las cuales incluyen inventarios,
cuentas por cobrar y cuentas por pagar. También se puede evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de
activos.
ROTACIÓN DE INVENTARIOS
La rotaciónde inventariosmide comúnmente laactividad,oliquidez,del inventariode unaempresa.Se calcula
de la siguiente manera:
Rotación de inventarios = Costo de los bienes vendidos / Inventario
Al aplicar esta relación a Bartlett Company en 2012 tenemos $2,088,000 / $289,000 = 7.2
La rotaciónresultante tiene significadosolocuandose comparacon la de otras empresas de lamismaindustria
o con la rotaciónpasada de los inventariosde la empresa.Una rotaciónde inventariosde 20 sería normal para
una tiendade comestibles,cuyosbienes sonaltamente perecederosyse debenvenderpronto;encambio,una
rotación de inventarios común para una empresa fabricante de aviones sería de cuatro veces por año.
Otro índice de actividad del inventario mide cuántos días conserva la empresa el inventario. La rotación de
inventariosse puedeconvertirfácilmenteenlaedad promedio delinventariodividiendo365, el númerode días
que tiene un año, entre la rotación de los inventarios.Para Bartlett Company, la edad promedio del inventario
en 2012 es de 50.7 días (365 / 7.2). Este valor también puede considerarse como el número promediode días
que se requieren para vender el inventario.
PERIODO PROMEDIO DE COBRO
El periodopromediode cobro,oantigüedadpromediode lascuentasporcobrar,esútil paraevaluarlaspolíticas
de créditoy cobro.Se calcula dividiendo el saldo de las cuentas por cobrar entre las ventas diarias promedio:
Periodo promedio de cobro = Cuentas por cobrar / Ventas diarias promedio
Ventas diarias promedio = Ventas anuales / 365
El periodo promedio de cobro de Bartlett Company en 2012 es
$503,000 / ($3,074,000 / 365) = $503,000 / $8,422 = 59.7 días

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En promedio,laempresatarda 59.7 días en cobrar una cuenta.El periodopromediode cobrotiene significado
solocuandose relacionaconlas condicionesde créditode laempresa.Si BartlettCompanyotorgaasusclientes
condicionesde créditoa 30 días, un periodopromediode cobrode 59.7 días indicacréditosmal administrados
o un departamento de cobros deficiente,o ambos. También es posible que el periodo de cobro prolongado se
deba a una relajación intencional de la supervisión de las condiciones de crédito en respuesta a las presiones
competitivas.Si la empresa amplió las condicionesde crédito a 60 días, el periodo promedio de cobro de 59.7
días sería bastante aceptable. Desde luego, se requiere información adicional para evaluar la eficacia de las
políticas de crédito y cobro de la empresa.
PERIODO PROMEDIO DE PAGO
El periodopromediode pago,o antigüedadpromediode lascuentaspor pagar, se calcula de la mismamanera
que el periodo promedio de cobro:
Periodo promedio de pago = Cuentas por pagar / Compras diarias promedio
Compras diarias promedio = Compras anuales / 365
La dificultadparacalcularestarazónse debe alanecesidadde calcularlascomprasanuales,unvalorque noestá
disponible en los estados financieros publicados. Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje
específicodel costodelosbienesvendidos.Si suponemosquelascomprasde BartlettCompanycorrespondieron
al 70% del costo de sus bienes vendidos en 2012, su periodo promedio de pago es de
$382,000 / (0.70 * $2,088,000 / 365) = $382,000 / $4,004 = 95.4 días
Esta cifra es significativa solo en relación con las condiciones de crédito otorgadas a la empresa. Si los
proveedoresde Bartlett Companyle concedieron,en promedio,30 días de crédito, un analista daría a Bartlett
una calificación de crédito baja debido a que se tomó demasiado tiempo para pagar sus cuentas. Los posibles
prestamistasyproveedoresde créditocomercial se interesanmásenel periodopromediode pagoporque este
índice brinda información sobre los patrones de pago de las cuentas de la empresa.
ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS TOTALES
La rotaciónde losactivostotalesindicalaeficienciaconlaque laempresautilizasusactivosparagenerarventas.
La rotación de activos totales se calcula de la siguiente forma:
Rotación de activos totales = Ventas / Total de activos
El valor de la rotación de los activos totales de Bartlett Company en 2012 es
$3,074,000 / $3,597,000 = 0.85
Esto significaque laempresasustituye susactivos0.85vecesal año.Por logeneral,cuantomayores larotación
de los activos totales de una empresa, mayor es la eficiencia con la que se han usado sus activos. Es probable
que esta medidaseade gran interésparala administraciónporque indicasi las operacionesde laempresahan
sido eficientes desde el punto de vista financiero.
RENTABILIDAD.
Existen muchas medidas de rentabilidad. En conjunto, estas medidas permiten a los analistas evaluar las
utilidadesde laempresarespectoa un nivel determinadode ventas,ciertonivel de activosola inversiónde los
propietarios. Sin utilidades, una compañía no podría atraer capital externo. Los dueños, los acreedores y la
administración prestan mucha atención al incremento de las utilidades debido a la gran importancia que el
mercado otorga a las ganancias.

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ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE TAMAÑO COMÚN
Una herramienta muy utilizada para evaluar la rentabilidadrespecto a las ventas es el estado de pérdidas y
ganancias de tamaño común. Cada rubro de este estado se expresa como un porcentaje de las ventas. Los
estadosde pérdidasyganancias de tamaño comúnson de gran utilidadparacomparar el desempeñoalolargo
de losaños, debidoa su facilidadpara mostrar si ciertas clasesde gastostienentendenciasa la alza o a la baja
como un porcentaje del volumen total de los negocios que efectúa la empresa. Tres índices de rentabilidad
citadosconfrecuenciayquese puedenleer directamenteenel estadodepérdidasygananciasde tamañocomún
son: 1. El margen de utilidad bruta, 2. El margen de utilidad operativa y 3. El margen de utilidad neta.
La tabla 3.7 presentayevalúalosestadosde pérdidasygananciasde tamañocomún de 2012 y 2011 de Bartlett
Company. Esos estados revelan que el costo de los bienes vendidos de la empresa aumentó del 66.7% de las
ventas en 2011 al 67.9% en 2012, lo que deterioró el margen de utilidad bruta. Sin embargo, gracias a una
disminucióndel total de los gastos operativos, el margen de utilidad neta de la empresa aumentó del 5.4% de
las ventas en 2011 al 7.2% en 2012. La disminución de los gastos compensó considerablemente el incremento
del costo de los bienes vendidos. Una disminución de los gastos por interesesde la empresa en 2012 (3.0% de
las ventas en comparación con 3.5% en 2011) se sumó al incremento de las utilidades en 2012.
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
El margen de utilidad bruta mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que la empresa
pagó sus bienes.Cuantomásaltoes el margende utilidadbruta,mejor(yaque es menorel costo relativode la
mercancía vendida). El margen de utilidad bruta se calcula de la siguiente manera:
MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA
El margen de utilidad operativa mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que se
dedujerontodosloscostosy gastos,excluyendolosintereses,impuestosydividendosde accionespreferentes.
Representalas“utilidadespuras”ganadasporcada dólarde venta.La utilidadoperativaes“pura”porque mide
solo la utilidad ganada en las operaciones e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos de acciones
preferentes.Espreferible unmargende utilidadoperativaalto.El margen de utilidadoperativase calculade la
siguiente manera:
MARGEN DE UTILIDAD NETA
El margende utilidadnetamide el porcentaje que quedade cada dólarde ventasdespuésde que se dedujeron
todos los costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuanto más

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alto es el margen de utilidad neta de la empresa, mejor. El margen de utilidad neta se calcula de la siguiente
manera:
Margen de utilidad neta = Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Ventas
El margen de utilidad neta de Bartlett Company de 2012 es:
El margen de utilidad neta es una medida comúnmente referida que indica el éxito de la empresa en cuanto a
las ganancias obtenidas de las ventas. Los márgenesde utilidad neta “adecuados” difieren considerablemente
entre las industrias.Un margen de utilidad neta del 1% o menos no sería raro para una tienda de comestibles,
en tanto que un margen de utilidad neta de 10% sería bajo para una joyería.
GANANCIAS POR ACCIÓN (GPA)
En general,lasgananciasporacción(GPA) delaempresasonimportantespara losaccionistasactualesofuturos,
y parala administración.Comomencionamosanteriormente,lasGPA representanelmontoendólaresobtenido
durante el periodo para cada acción común en circulación. Las ganancias por acción se calculan de la siguiente
manera:
Las ganancias por acción de Bartlett Company en 2012 son
$221,000 / 76,262 = $2.90
Esta cifra representael montoendólaresobtenidoparacada acción común encirculación.El monto endólares
de efectivodistribuidoenrealidadacadaaccionista esel dividendoporacción(DPA),quecomose observaenel
estadode pérdidas y ganancias de Bartlett Company (tabla 3.1), aumentó de $0.75 en 2011 a $1.29 en 2012. El
públicoinversionistavigilamuyde cerca lasGPA y se consideraque estasson unindicadorimportante del éxito
corporativo.
RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES (RSA)
El rendimientosobreactivostotales(RSA),tambiénconocidocomorendimientosobre lainversión(RSI),mide la
eficaciaintegral de la administraciónpara generarutilidadesconsus activos disponibles.Cuantomás alto esel
rendimientosobre losactivostotalesde laempresa,mejor.El rendimientosobre losactivostotalesse calculade
la siguiente manera:
RSA = Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Total de activos
El rendimiento sobre los activos totales de Bartlett Company en 2012 es
Este valor indica que la empresa ganó 6.1 centavos por cada dólar de inversión en activos
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (RSP)
El rendimiento sobre el patrimonio (RSP) mide el rendimiento ganado sobre la inversión de los accionistas
comunes en la empresa. Por lo general, cuanto más alto es este rendimiento, más ganan los propietarios. El

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rendimiento sobre el patrimonio se calcula de la siguiente manera:
RSP = Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Capital en acciones comunes
Este índice para Bartlett Company en 2012 es
Observe que el valordel capital en accionescomunes($1,754,000) se obtuvoal restar $200,000 del patrimonio
en acciones preferentesdel total del patrimoniode los accionistas de $1,954,000 (véase el balance general de
BartlettCompanyde 2012 enla tabla3.2).El RSPcalculadodel 12.6% indicaque durante 2012 Bartlettganó 12.6
centavos sobre cada dólar de capital en acciones comunes.
Inversión:En el contextoempresarial,eslaadquisiciónde bienesyo valorescon el ánimode obtenerproducir
productoso serviciosque genereningresosorentasa lolargo del tiempo,esdecirque se esperaun retornode
dicha inversión con forme el paso del tiempo.
Ejemplos:
- Adquisición de un camión para prestar servicios de transporte de carga.
- Adquisiciónde unagroservicioparadarasesoríatécnicaproductivayvenderagroinsumosparaagricultores.
- Adquisición de una bodega para compra y venta de café.
Retorno: Conel paso del tiempo, se espera que esa inversión sea recuperada y además se obtenga ganancia.
Rentabilidad:Es lamagnitud(tasaanual) de ese retornoorecuperaciónyse expresacomounporcentaje anual.
Rentabilidad es entonces una tasa de retorno, que mide la capacidad de recuperación de una inversión, y por
supuesto mide la capacidad para generar utilidades y se expresa de la siguiente manera:
Fórmula para Calcular la Rentabilidad
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 =
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛
∗ 100
Ejemplo:
Compra de un camión para prestar servicios de transporte de carga.
Inversión: Valor de compra del camión: 250.000 Bs.
Capital de trabajo para operación del camión: 10.000 Bs.
¿Cuál será la rentabilidadde este negocio?. Análisisde ingresos,costosyutilidadgeneradaporla prestaciónde
servicio de carga (fletes) durante el primer año de operaciones:

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La rentabilidad de este negocio se calcula entonces de la siguiente manera:
∗ 100 =
106.943
260.000
∗ 100 = 41%
Entonces la rentabilidad se interpreta de la siguiente manera: Por cada Bolívar invertido hay un retorno o
recuperación del 0,41 Bs. cada año. En 2 años 5 meses se recupera la inversión.
Nota:Escomún confundircostosconinversión,perosoncosasdiferentes.El ejemploanteriordejaclaridadsobre
estos dos conceptos.
ENDEUDAMIENTO.
La posición de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que se usa para
generar utilidades.En general, un analista financiero se interesa más en las deudas a largo plazo porque estas
comprometenala empresaconun flujode pagoscontractualesalargo plazo.Cuantomayores la deudade una
empresa, mayor es el riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales de sus pasivos. Debido a que los
compromisoscon losacreedoresse debencumplirantesde distribuirlasganancias entre losaccionistas,tanto
losaccionistasactualescomo los futurosdebenprestarmuchaatencióna la capacidadde la empresade saldar
sus deudas. Los prestamistas también se interesan en el endeudamiento de las empresas.
En general, cuanto mayor es la cantidad de deuda que utiliza una empresa en relación con sus activos totales,
mayor essu apalancamientofinanciero.El apalancamientofinancieroesel aumentodel riesgoyel rendimiento
mediante el usode financiamientode costofijo,como la deuday las accionespreferentes.Cuantomayores la
deuda de costo fijo que utiliza la empresa, mayores serán su riesgo y su rendimiento esperados.
El segundotipode medidade deuda,lacapacidadde pagode deudas,reflejalacapacidadde unaempresapara
realizarlospagos requeridosde acuerdoconlo programado durante la vigenciade unadeuda.El términopago
de deudassimplemente significapagarlasdeudasatiempo.Lacapacidadde laempresaparapagarciertoscostos
fijos se mide usando los índices de cobertura. Por lo general se prefieren índices de cobertura altos
(especialmente desde la postura de los prestamistas), pero un índice muy alto podría indicar que la
administraciónde laempresaesdemasiadoconservadorayque podríatenermayoresrendimientossi solicitara
más préstamos.Engeneral,cuantomenoreselíndice de coberturade laempresa,menosposibilidadestienede
pagar sus obligacionesfijas.Si una empresanoes capaz de pagar estasobligaciones,susacreedoressolicitarán
de inmediato los reembolsos correspondientes, lo que, en la mayoría de los casos, obligaría a una firma a
declararse enquiebra.Dosíndicesde coberturausadosconfrecuenciason:larazónde cargos de interésfijoyel
índice de cobertura de pagos fijos.
ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO
El índice de endeudamientomidelaproporciónde losactivostotalesquefinancianlosacreedoresde laempresa.
Cuanto mayor esel índice,mayor es el montodel dinerode otras personasque se usa para generarutilidades.
El índice se calcula de la siguiente manera:
Índice de endeudamiento = Total de pasivos / Total de activos
El índice de endeudamiento de Bartlett Company en 2012 es
$1,643,000 / $3,597,000 = 0.457 = 45.7%
Este valor indica que la empresa ha financiado cerca de la mitad de sus activos con deuda. Cuanto más alto es
este índice, mayor es el grado de endeudamiento de la empresa y mayor su apalancamiento financiero.

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RAZÓN DE CARGOS DE INTERÉS FIJO
La razón de cargos de interésfijo,denominadaenocasionesrazónde coberturade intereses,midelacapacidad
de la empresapararealizarpagosde interesescontractuales.Cuantomásaltoessuvalor, mayoreslacapacidad
de la empresapara cumplircon sus obligacionesde intereses.La razón de cargos de interésfijose calculade la
siguiente manera:
Razón de cargos de interés fijo = Utilidades antes de intereses e impuestos / Intereses
La cifra de las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) es igual que la cifra de la utilidad operativa
presentadaenel estadodepérdidasyganancias.AplicandoestarazónaBartlettCompanyse obtieneelsiguiente
valor para 2012:
Razón de cargos de interés fijo = $418,000 / $93,000 = 4.5
La razón de cargos de interésfijode BartlettCompanyparece aceptable.Confrecuenciase sugiere un valorde
por lo menos 3.0 (y de preferencia cercano a 5.0). Las utilidades antes de interesese impuestosde la empresa
podrían reducirse hasta en 78% [(4.5 1.0) 4.5], y la empresa aún tendría la capacidad de pagar los $93,000 de
intereses que debe. Por lo tanto, tiene un buen margen de seguridad.
ÍNDICE DE COBERTURA DE PAGOS FIJOS
El índice de coberturade pagosfijosmidelacapacidadde laempresaparacumplircontodassusobligacionesde
pagosfijos,comolosinteresesyel principalde lospréstamos,pagosde arrendamiento,ydividendosde acciones
preferentes. Tal como sucede con la razón de cargos de interés fijo, cuanto más alto es el valor de este índice,
mejor. La fórmula para calcular el índice de cobertura de pagos fijos es
Donde T es la tasa impositiva corporativa aplicable al ingreso de la empresa.El término 1/(1 T) se incluye para
ajustarel principal despuésde impuestosylospagosde dividendosde accionespreferentesconunequivalente
antesde impuestosqueescongruente conlosvaloresantesde impuestosde todoslosdemástérminos.Al aplicar
la fórmula a los datos de 2012 de Bartlett Company se obtiene
Puestoque lasgananciasdisponiblessoncasi el doble de susobligacionesde pagosfijos,lafirmaparece tenerla
capacidad de cumplirsus obligacionesenformasegura.Al igual que la razón de cargos de interésfijo,el índice
de cobertura de pagos fijos mide el riesgo. Cuanto menor es el índice, mayor es el riesgo tanto para los
prestamistascomoparalosdueños;cuantomayoreselíndice,menoreselriesgo.Este índicepermitealaspartes
interesadasevaluarlacapacidadde la empresapara cumplircon sus obligacionesde pagosfijosadicionalessin
llegar a la quiebra.

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¿Cómo afecta el endeudamiento a la rentabilidad?
¿Incrementa o disminuye la rentabilidad de las inversiones?
Usando el mismoejemploanteriorpara hacer el cálculode la rentabilidad,endonde el 100% de la inversiónse
realizó con recursos propios, realizaremos ahora el mismo cálculo, pero resulta que no tenemos todos los
recursos, por lo que realizaremos un crédito bancario.
Ejemplo de cálculo de la rentabilidad utilizando endeudamiento bancario.
Compra de un camión para prestar servicios de transporte de carga.
Inversión:
- Valor de compra del camión: 250.000 Bs.
- Capital de trabajo para operación del camión: Bs. 10.000
Fuentes de recursos:
- Recursos propios: 160.000 Bs.
- Préstamo bancario: 100.000 Bs.
Condiciones:
- Plazo: 1 año
- Tasa de interés: 15%
¿Cuál será la rentabilidadde este negocio?.Análisisde ingresos,costosyutilidadgeneradaporla prestaciónde
servicio de carga (fletes) durante el primer año de operaciones:
La rentabilidad de este negocio se calcula entonces de la siguiente manera:
∗ 100 =
91.943
160.000
∗ 100 = 57%
Entonces la rentabilidad se interpreta de la siguiente manera: por cada Bolívar invertido hay un retorno o
recuperación del 0,57 Bs. cada año. En 1 años 9 meses se recupera la inversión.
El endeudamiento es bueno pues permite:
- Hacer inversiones que no podríamos hacer solamente con recursos propios.
- Crecer más rápido, si esperamos a tener recursos propios el crecimiento será más lento o quizá nunca
haríamos las inversiones.
- El endeudamiento aumenta la rentabilidad del negocio.

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Consideraciones a tener en cuanta cuando utilizamos deudas.
- Aumenta riesgos al negocio si asumimos mucha deuda, es decir si nos sobre endeudamos.
- El nivel de endeudamiento tiene que ser razonable con nuestra capacidad de pago.
- Es mejor tener deudas de lago plazo que de corto plazo.
- Considerarque existe laposibilidadde fracasarenelnegocioyhayque tenerunplanbparapagarlasdeudas.
ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis financiero se basa en un análisis en dos dimensiones de una empresa, la dimensión interna y la
dimensiónexterna.Ladimensióninternamide lasfortalezasydebilidadesque unaorganizaciónposee anivelde
susolidezysaludfinanciera(midelosriesgosinternos).Ladimensiónexternamidelasoportunidadesyamenazas
que hayenel ambienteque rodeaalaempresayque podríanafectarnegativamenteopositivamente alamisma
(mide los riesgos externos).
Ambas dimensiones permitenanalizar qué tan preparada, sólida y sana está una empresa para aprovechar las
oportunidades y enfrentar las amenazas del entorno.
El análisis financiero tiene como objetivo brindar informaciónoportuna para la toma de decisiones gerenciales
dentro de las organizaciones y definir estrategias que aumenten sus probabilidades de éxito futuro.
El análisisfinancieronosmuestrael nivelde solidez,saludyfortalezafinancierade unaorganizaciónentérminos
de:
1. Rentabilidad: capacidad para producir y multiplicar riqueza y bienestar económico a los dueños de la
organización.
2. Liquidez:capacidadque tiene laorganizaciónparacumplirconsuscompromisosde cortoplazo(menosde 12
meses).
3. Capacidadde pago: capacidad de la organización para cumplir con las deudas/compromisos de largo plazo.
4. Nivel adecuadode endeudamientode laorganizaciónenrelaciónasucrecimientoe independenciafinanciera
de bancos y otros acreedores.
5. Nivel adecuado de capitalización propia que permita medir el compromiso de los accionistas/dueños con el
modelo de negocio.
6. Si se tiene suficientes garantías patrimoniales frente a terceros para garantizar deudas y acceder a recursos
financieros frescos.
7. Si la empresa usa sus activos de manera eficiente.
8. Cuál es el comportamiento de los márgenes brutos y netos
9. Cuál es el comportamiento de la estructura de operaciones
10. Satisfechos los socios con la rentabilidad de su inversión
11. ¿Cómo ha sido la evolución financiera de la empresa?
12. ¿Qué tanto control financiero hay por parte de la alta dirección de la organización?
Hay dos tipos de análisis financiero,el vertical y el horizontal. El vertical analiza y compara datos en un mismo
periodo financiero y el horizontal que analiza y compara datos entre varios periodos financieros y analiza
tendencias.
Es importante realizar los tipos de análisis y ver si la evolución de los indicadores es positiva, negativa, se
mantiene dentro un rango óptimo o si la empresa permanece estancada, sin crecimiento.

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Panel de indicadores
A continuaciónse muestraunpanel de indicadoresconsusfórmulas,susnivelesóptimosylainterpretaciónde
la situación de la organización. Matriz de indicadores financieros con sus fórmulas, sus valores óptimos y la
interpretación del indicador.

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Matriz de análisis
Matriz de análisisconlasprincipalesvariablesque debenseranalizadasenunaempresa,considerandoelanálisis
vertical y horizontal.
VALOR DE MERCADO:
Si estás pensando invertir en una compañía o vender la tuya, te ayudará calcular por ti mismo el valor de esa
compañía para que consigas la rentabilidadde tu dinero. El valor de mercado de una compañía representa las
expectativas de las ganancias futuras de una inversión.[1] Desgraciadamente, una gran compañía no puede
valorarse tanfácilmentecomounamáspequeña,conmásactivoslíquidosoconparticipacionesde acciones.No
obstante, hay muchas formas de calcular el valor de mercado de una compañía que pueden representar
exactamente su valor real. Algunas de las más simples analizadas aquí incluyen considerar el valor de
capitalizaciónde mercadode lacompañía(el valorde susaccionesyde lasaccionesencirculación),el análisisde
compañías comparablesoel usode multiplicadores de toda la industria para determinar el valor de mercado.

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1.- Calcular el valor de mercado usando la capitalización del mercado
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Decide si la capitalización del mercado es la mejor opción de valoración. La forma más sencilla y fiable de
determinar el valor de mercado de una compañía es calcular la denominada capitalización del mercado, que
representa el valor total de todas las acciones en circulación. La capitalización del mercado se define como el
valor de la acción de una compañía multiplicado por su número total de acciones en circulación. Se usa para
medir el valor total de la compañía.
Tenencuentaque este métodosolofuncionaparaaquellascompañíasquecotizanenbolsa,donde elprecio
de cotización puede determinarse con facilidad.
Un inconvenientede este métodoesque vinculael valorde lacompañíacon lasfluctuacionesdel mercado.
En caso de que la cotizacióndel mercadodesciendadebidoaunfactor externo,lacapitalizaciónde mercadode
la compañía también descenderá aunque su salud financiera no haya cambiado.
La capitalización del mercado, al basarse en la confianza de los inversores, es una medida poco fiable y
potencialmente volátil del valor real de una compañía. Ya que en la determinación de la cotización de acción
intervienenmuchosfactoresy,por lo tanto, tambiénenla capitalizaciónde mercadode la compañía, es mejor
tomar este parámetro con reservas. Es decir, es posible que cualquier comprador potencial de una compañía
tenga expectativassimilares del mercado y establezca valores parecidos para las ganancias potenciales de una
compañía.
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Encuentra el precio de cotizaciónactual de las acciones.El preciode cotizaciónde la compañía se encuentra
disponible para el público en muchas páginas web, incluyendoBloomberg, Yahoo! Finanzas,y Google Finanzas
entre otras.Pruebaabuscarel nombre de lacompañíaseguidodel término“stock”osusímbolo(encasode que
lo sepas) enun motor de búsquedapara encontrar estainformación.El valorde cotizaciónque usespara estos
cálculos será la cotización actual del mercado, el cual suele mostrarse de forma destacada en la página de
cotización de cualquiera de las grandes páginas web financieras.
3
Averigua el número de acciones en circulación.A continuación, necesitarás averiguar el número de acciones
de lacompañía que esténencirculación.Estasrepresentancuántasaccionesde lacompañía están enpoderde
los tenedores, incluyendo tanto los internos, como empleados y miembros del consejo, e inversores externos
como bancos y particulares. Esta información puede encontrarse tanto en la misma página web del precio de
cotización como en la página del balance de la compañía bajo “stock de capital”.
Por ley, todas las páginas del balance de las compañías que coticen en bolsa deben estar disponiblesen
Internet de forma gratuita. Una búsqueda sencilla en el motor de búsqueda abrirá las páginas públicas del
balance de cualquier compañía.
4
Multiplica el número de acciones en circulación por el precio de cotización actual para determinar la
capitalizacióndel mercado.Esta cifra representael valortotal de las participacionesde todoslos inversoresen
la compañía, proporcionando una visión bastante exacta del valor total de la compañía.
Tómese como ejemplo una compañía ficticia de telecomunicaciones en bolsa con 100.000 acciones en
circulación.En caso de que cada acción cotice actualmente a $13, el valor de capitalizaciónde mercadoseráde
100.000 x $13, es decir $1.300.000.

14
2.- Calcular el valor del mercado usando compañías comparables
1
Determinaque este seael métodode valoraciónadecuado.Este métodode valoraciónfuncionabienencaso
de que la compañía se venda en privado o la cifra de capitalización del mercado se presuponga irreal por
cualquier razón. Observa los valores de cotización para compañías comparables a fin de estimar el valor de la
compañía.
La capitalizaciónde mercadopuede considerarse irreal encasode que el valor de una compañía esté muy
vinculadoa activosintangibles,auna confianzaexcesivade losinversoresocuandomovimientosespeculativos
eleven el precio más allá de los límites razonables.
Este métodotiene variosinconvenientes.Enprimerlugar,serádifícil encontrarsuficientesdatos,yaque es
posible que lascifrasde negociocomparablesnoseanfrecuentes.Además,este métodode valoraciónnotiene
en cuenta diferencias significativas entre las cifras de negocio, como por ejemplo,que la compañía se haya
vendido bajo presión.
2
Encuentra compañías comparables. Hay cierta discreción involucrada en la elección de qué compañías son
comparables.Teóricamente,lascompañíasconsideradasdebenestarenlamismaindustriayserprácticamente
de la misma dimensión que la compañía que quieras valorar. Además, la cifra de ventas debe ser reciente de
modo que refleje, más o menos, las condiciones del mercado actualizadas.
También es posible usar compañías públicas que coticen en bolsa en la misma industria y dimensión. Esto
es más fácil porque es posible encontrar su valor de mercado usando el método de capitalizacióndel mercado
en pocos minutos buscando en Internet.
3
Crea un precio de venta medio.Una vez hayasencontradolas ventasrecientesde compañías comparableso
de valoración similar, haz una media de todos sus precios de venta. Este valor medio puede usarse como
comienzo de un valor de mercado estimado para la compañía en cuestión.
Tómese comoejemplotrescompañíasmedianastelecomunicacionescreadasrecientemente que se hayan
vendidopor$900.000, $1.100.000 y $750.000. La mediade estos trespreciososcilanlos $916.000. Esto puede
indicar que el valor de capitalización de $1.300.000 del ejemplo descrito unos pasos atrás es una estimación
altamente elevada de su valor.
Es posible que quieras sopesar los diferentesvaloresen función de su proximidad a la compañía objetivo.
Por ejemplo,encasode que una seade un tamañoy estructura muysimilara la compañía estimada,esposible
optar por asignar un valor mayor al valor de la compañía cuando se calcule el precio de venta medio. Echa un
vistazo a esta guía para obtener información sobre cómo calcular la media ponderada.
3.- Determinar el valor de mercado usando multiplicadores
1
Determina que este sea el método de valoración adecuado. El método más apropiado para valorar las
compañíaspequeñaseseldelmultiplicador.Aquíse usaunafigurade entrada,comolasventasbrutas,lasventas
brutas y el inventario,olos beneficiosnetosymultiplicarlosporuncoeficienteapropiadoparaalcanzarel valor
de la compañía. Este tipode estimaciónse usamejorcomounavaloraciónmuyaproximadaypreliminaryaque
ignora muchos de los factores importantes a la hora de determinar el valor real de una compañía.
2
Encuentralasfigurasfinancierasnecesarias.Normalmente,cuandose valoraunacompañíausandoel método
del multiplicadorse necesitanlasventasanuales(oingresos) yde vezencuandoloscostesde inventarioovalores
de comisióndependiendodel tipode compañíaque sea.Ambosvaloressuelenencontrarse enlosdocumentos
y declaracionesfinancierasde lascompañíaspúblicas.Sinembargoenel caso de que se trate de una compañía
privada, necesitarás tener permiso para acceder a esta información.

15
Las ventasoingresos,juntoalascomisionesycostesde inventarioencasode que loshaya,aparecenenlas
declaraciones de beneficios de la compañía.
3
Encuentra el coeficiente apropiado que usar. Este coeficiente variará dependiendo de la industria, las
condiciones de mercado y cualquier otro asunto que concierna a la compañía. Esta cifra es de algún modo
arbitraria por naturaleza, pero también una buena figura que obtener de la asociación de cambio o tasador
inmobiliario. Un buen ejemplo es la valoración "regla general" de BizStats.
La fuente del coeficiente también especificará las figuras financieras apropiadas que debas usar en tus
cálculos. Por ejemplo, las ventas anuales o comisiones anuales son puntos de partida comunes.
4
Calcula el valor de mercado usando el coeficiente. Una vez hayas encontrado las figuras financieras que
necesites así como los coeficientesapropiados, simplemente multiplica los números para conseguir un valor
aproximadode la compañía. De nuevo,tenen cuentaque estaes una estimaciónmuyaproximadadel valorde
mercado.
Tómese comoejemploque elmultiplicadorapropiadoparalascompañíasmedianasde telecomunicaciones
sea de 0,8 x los beneficios netos. Para el primer ejemplo descrito unos pasos más atrás, en caso de que el
beneficio neto anual sea de $1.400.000, el método del multiplicador dará un valor de mercado de 0,8 x
$1.400.000, o lo que es lo mismo, $1.120.000.
Consejos
El motivo por el que realices la evaluacióndebe influir en el total que pagarás por el valor de mercado de la
compañía. En caso de que consideresinvertirenuna compañía, tu preocupaciónprincipal debe serel índice de
crecimiento de la compañía en vez de su valor o tamaño total.
El valor de mercado de una compañía puede ser considerablemente diferente respecto de otras compañías
con valorsimilar,comoel valornominal (valornetode losactivosfísicosmenoslasobligaciones) yel valorde la
compañía (otra medida que toma en cuenta las deudas) debido a las variaciones en las obligaciones de la
compañía y otros factores.

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