Heinsohn Privacidad y Ciberseguridad para el sector educativo
Fenf unidad 6 curso
1. Flujo libre de caja
Unidad 6
Finanzas para Ejecutivos no Financieros
Rosa María Rey
2. Unidad 6
Costo de capital
Contenido:
Flujo libre de caja
Objetivo:
Proyectar y calcular los flujos libres de caja del negocio
para valorarlo financieramente
4. Unidad 6
FC1 FC2 FC3
Inversión
inicial
Utilidad neta
+
Depreciación
+/-
Variaciones del Capital de Trabajo
+/-
Inversión ó desinversión
= Flujo Libre de Caja
Fórmula para calcular los flujos libres de caja
5. Unidad 6
FC1 FC2 FC3
Utilidad neta
+
Depreciación
+/-
Variaciones del Capital de Trabajo
+/-
Inversión ó desinversión
= Flujo Libre de Caja
Estado de
resultados
¿De dónde vienen los datos de la fórmula?
Inversión
inicial
6. Unidad 6
Estado de Resultados (Bs.), Empresa XYZ
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Ventas 15.000 30.000 45.000
Costo de ventas 7.500 15.000 22.500
Utilidad bruta 7.500 15.000 22.500
Gastos generales 2.000 5.000 7.000
Depreciación 3.000 3.000 3.000
Utilidad antes de impuestos 2.500 7.000 12.500
Impuestos al 34% 850 2.380 4.250
Utilidad neta 1.650 4.620 8.250
¿De dónde vienen los datos de la fórmula? - Ejemplo
7. Unidad 6
FC1 FC2 FC3
Utilidad neta
+
Depreciación
+/-
Variaciones del Capital de Trabajo
+/-
Inversión ó desinversión
= Flujo Libre de Caja
Estado de
resultados
Inversión
inicial
¿De dónde vienen los datos de la fórmula?
8. Unidad 6
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Ventas 15.000 30.000 45.000
Costo de ventas 7.500 15.000 22.500
Utilidad bruta 7.500 15.000 22.500
Gastos generales 2.000 5.000 7.000
Depreciación 3.000 3.000 3.000
Utilidad antes de impuestos 2.500 7.000 12.500
Impuestos al 34% 850 2.380 4.250
Utilidad neta 1.650 4.620 8.250
Estado de Resultados (Bs.), Empresa XYZ
¿De dónde vienen los datos de la fórmula? - Ejemplo
9. Unidad 6
FC1 FC2 FC3
Utilidad neta
+
Depreciación
+/-
Variaciones del Capital de Trabajo
+/-
Inversión ó desinversión
= Flujo Libre de Caja
Balance
general
Inversión
inicial
¿De dónde vienen los datos de la fórmula?
10. Unidad 6
Activos
circulantes
Efectivo
Cuentas por
cobrar
Inventarios
Pasivos
circulantes
Cuentas por
pagar
Otras deudas
corto plazo
Activos
circulantes
Efectivo
Cuentas
por cobrar
Inventarios
Pasivos
circulantes
Cuentas por
pagar
Otras deudas
corto plazo
Más caja colocada
en activos
circulantes
Un aumento
de
capital de trabajo
tiene un
impacto negativo
en el efectivo
Capitaldetrabajo
11. Unidad 6
Balance general (Bs.), Empresa XYZ
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Activos circulantes 400 600 21.000 31.500
Pasivos circulantes 100 19.935 29.050
Capital de trabajo 400 500 1.065 2.450
Inversión inicial en activos fijos 9.000
Depreciación acumulada 3.000 6.000 9.000
Valor en libros activos fijos al final del año 9.000 6.000 3.000 -
Total activos fijos 9.000 6.000 3.000 -
Total activos 9.400 6.500 4.065 2.450
¿De dónde vienen los datos de la fórmula? - Ejemplo
12. Unidad 6
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Activos circulantes 400 600 21.000 31.500
Pasivos circulantes 100 19.935 29.050
Capital de trabajo 400 500 1.065 2.450
Variaciones de capital de trabajo -100 -565 -1.385
Inversión inicial en activos fijos 9.000
Depreciación acumulada 3.000 6.000 9.000
Valor en libros activos fijos al final del año 9.000 6.000 3.000 -
Total activos fijos 9.000 6.000 3.000 -
Total activos 9.400 6.500 4.065 2.450
Balance general (Bs.), Empresa XYZ
¿De dónde vienen los datos de la fórmula? - Ejemplo
13. Unidad 6
FC1 FC2 FC3
Utilidad neta
+
Depreciación
+/-
Variaciones del Capital de Trabajo
+/-
Inversión ó desinversión
= Flujo Libre de Caja
Balance
general
Inversión
inicial
¿De dónde vienen los datos de la fórmula?
15. Unidad 6
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Activos circulantes 400 600 21.000 31.500
Pasivos circulantes 100 19.935 29.050
Capital de trabajo 400 500 1.065 2.450
Variaciones de capital de trabajo -100 -565 -1.385
Inversión inicial en activos fijos 9.000
Depreciación acumulada 3.000 6.000 9.000
Valor en libros activos fijos al final del año 9.000 6.000 3.000 -
Total activos fijos 9.000 6.000 3.000 -
Total activos 9.400 6.500 4.065 2.450
Balance general (Bs.), Empresa XYZ
¿De dónde vienen los datos de la fórmula? - Ejemplo
16. Unidad 6
Flujo de caja (Bs.), Empresa XYZ
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Utilidad neta 1.650 4.620 8.250
Depreciación 3.000 3.000 3.000
Variaciones de capital de trabajo -100 -565 -1.385
Flujo de caja operativo 4.550 7.055 9.865
Inversión -9.400
Desinversión 1.000
Flujo libre de caja -9.400 4.550 7.055 10.865
Resultado final
17. Flujo libre de caja
Unidad 6
Finanzas para Ejecutivos no Financieros
Rosa María Rey
Notas del editor
En las unidades anteriores habìamos visto que la metodología utilizada para ver si un negocio es bueno era estimar los flujos futuros de caja, traerlos al presente y compararlos con la inversión inicial. Todo muy bien, pero la pregunta es: ¿ y como estimamos esos flujos futuros de caja?
Entonces, aquí vamos:
El primer paso es fijarle la vida útil al negocio. Partiendo de la premisa de que todo el que funda una empresa quiere que esta dure al menos 100 años, ¿como hacemos eso? Pues empecemos por mas fàcil: Si el cálculo lo estamos haciendo para un equipo, la vida del proyecto será lo que dure el equipo; si es una franquicia, el tiempo del contrato; pero si es un negocio sin tiempo determinado, el tiempo de estimación dependerá del tamaño de la inversión. Cuánto mas grande sea, más se tardará en recuperarla. Pero para empezar con algún número, se podrían estimar tres años, y hacer los cálculos a ver como dan. Si en ese tiempo no se ha recuperado la inversión,sería interesante analizarla alargando el tiempo. A veces negocios prometedores en la realidad, no pasan del papel porque se quiere recuperar la inversión mas rápido de lo que el negocio permite.
El segundo paso, es proyectar un balance general y un estado de resultados por cada año de vida útil del proyecto. Como se ve, cuánto mas largo sea, mas hay que estimar, y cuanto mas volátil sea la economia de un pais, más difícil es acertar.
Una vez hechas las proyecciones, se calcula lo que se denomina flujo libre de caja, qu lo veremos a continuación
En las unidades anteriores vimos que entre caja y rentabilidad, la caja era lo más relevante. Entonces, acabamos de proyectar unos estados financieros que nos dan las utilidades, que no necesariamente están alineadas con el efectivo. Así que vamos a utilizar una metodología que nos permitirá convertir las utilidades en caja, y para ello, y para cada período, usaremos la fórmula siguiente
Como básicamente queremos saber si el negocio va a dar suficientes ganancias para recuperar la inversión, pero queremos convertirlas en flujo de caja, la primera línea de la fórmula es la utilidad neta, que viene del estado de resultados
El siguiente paso de la fórmula es sumar la depreciación del período, que viene del estado de resultados.
Ahora, por qué sumamos la depreciación a la utilidad ¿es porque aumenta la caja? No. Es porque es un gasto que permite reconocer el deterioro de los activos fijos, pero no es una salida de efectivo. Como en el estado de resultados se descontó, y afectó las utilidades, ahora se suma para restaurar el efectivo.
Ahora bien, ¿por que el capital de trabajo afecta la caja? El capital de trabajo es activos circulantes – menos pasivos circulantes. Como vimos en unidades anteriores, cuánto más alto sea, mas efectivo tenemos metido ahí. Por tanto, si el capital de trabajo sube, el efectivo baja, y viceversa, si disminuimos activos de corto plazo o aumentamos los pasivos correspondientes, generamos caja.
En el ejemplo se puede ver que ls activos circulantes han sido subiendo de un año a otro, y los pasivos tambien, pero el efecto neto del capital de trabajo es que va aumentando a ll largo del tiempo.
Para calcular las variaciones, necesitamos dos balances generales consecutivos, y restamos cada año del anterior. En este ejemplo, el capital de trabajo del año 1, 500 bs. menos el del año 0, 400, la diferencia da 100. ¿Por qué lo ponemos negativo? Porque aumentó de un año a otro y por tanto se consumió efectivo, hay más dinero metido en inventario, o cuentas por cobrar
Para el ejemplo, tenemos el año 3 se vendió un equipo, ya depreciado, por 1.000 Bs., lo que aumenta la caja. Aunque en el balance no se ve la transacción, porque el equipo estaba totalmente depreciado, supongamos que los documentos auxiliares de la compañía demuestran que eso ocurrió.
Con esos datos, ya podemos calcular el flujo libre de caja. La utlidad, depreciaciòn y variaciones de capital de trabajo informan sobre el corto plazo de la empresa, la cotidianidad, y es lo que se llama flujo de caja operativo.
La inversión y desinversión informan sobre el manejo del largo plazo.
La suma de todos los factores mencionados da el flujo libre de caja de la empresa XYZ. El año 0, la caja de negativa porque es la inversiòn inicial, es lo necesario para montar el negocio. Los años siguientes, la caja da positiva y creciente