Resumen trimestral de la economía global y española

1. Informe trimestral
Situación de la
economía global y española
3T-2017
Círculo de Empresarios
Madrid, octubre 2017

3. Crecimiento del PIB
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2017
2017
3,2
3,6
-3,3
3
1,5
2,2
2,5
1,8
-0,2
1,8
2016
2017
2,1
% anual
Mundial
2018
3,7
1
1,5
6,7
6,8
-2,2
1,5
3
7,1
6,7
2016
-3,6
0,7
1,8
1,7
Previsión
Se afianzan las perspectivas positivas de crecimiento

4. Fuente: Círculo de Empresarios, 2017 4
Geopolítica
Los riesgos geopolíticos vuelven a dominar el escenario global
La crisis de Corea del Norte amenaza la estabilidad mundial
Brexit: lentitud de las negociaciones entre la UE y Reino Unido
Fricciones entre EEUU y China por el liderazgo económico
En Europa, el desafío independentista de Cataluña

5. Fuente: Círculo de Empresarios, 2017 5
Fortalezas y debilidades globales
Fortalezas Debilidades

6. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI y Markit y BlackRock, 2017 6
Fortaleza del crecimiento mundial
2,1 2,2
1,7
2,2 2,0
4,7
4,3 4,3
4,6 4,9
0
1
2
3
4
5
6
2014 2015 2016 2017 2018
Crecimiento del PIB real
%
Avanzados Emergentes Global
Los indicadores de PIB y PMI indican un mayor y más sincronizado crecimiento
de la actividad económica
Previsión
54
PMI compuesto global*
(septiembre)
Más del 60% de los países
presentan un PMI por encima de 50
* Valores por encima de 50 = expansión

7. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2017
7
Origen del PIB mundial
Los países emergentes continúan ganando cuota de PIB mundial
Año 2000 Año 2017
7,4% 18,3%
4,2% 7,5%
20,6% 15,2%
Distribución PIB mundial en PPA
% total
63,6
40,6436,4
59,4
30
35
40
45
50
55
60
65
70
Distribución del PIB mundial en PPA
% total
Avanzados Emergentes

8. Recuperación del comercio mundial
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del FMI y WTO, 2017 8
Tras la ralentización del comercio durante los dos últimos años, en 2017
recuperará su dinamismo
-1
0
1
2
3
4
5
6
-15
-10
-5
0
5
10
15
Crecimiento del comercio mundial
% anual
Comercio mundial bbyss
(eje izq)
PIB real (eje dcho)
La ratio comercio-PIB ha caída a
niveles de 1:1, si bien se espera que
avance los próximos años
Cuota mundial lideres exportadores 2016
1.
2.
3.
4.
5.
China
EEUU
Alemania
Japón
P.Bajos
13,2
9,1
8,4
4
3,6
16. España 1,8 (1,7)
(8,1)
%
(3,8)
(3,4)
(9,1)
(13,8)
Entre paréntesis, dato de 2015

9. Inflación mundial
enero-17 febrero-17 marzo-17 abril-17 mayo-17 junio-17 julio-17 agosto-17
Global 2,3 2,1 1,9 2 1,8 1,7 1,7 1,9
Avanzados 2 2,1 1,8 1,9 1,6 1,4 1,6 1,7
Emergentes 3,2 2,4 2,5 2,6 2,6 2,5 2,4 2,7
EEUU 2,5 2,7 2,4 2,2 1,9 1,6 1,7 1,9
Canadá 2,1 2 1,6 1,6 1,3 1 1,2 1,4
Japón 0,5 0,2 0,2 0,4 0,4 0,3 0,5 0,5
Reino Unido 1,8 2,3 2,3 2,7 2,9 2,6 2,6 2,9
España 2,9 3 2,1 2,6 2 1,6 1,7 2
Alemania 1,9 2,2 1,5 2 1,4 1,5 1,5 1,8
Eurozona 1,8 2 1,5 1,9 1,4 1,3 1,3 1,5
Francia 1,6 1,4 1,4 1,4 0,9 0,8 0,8 1
China 2,5 0,8 0,8 1,2 1,5 1,5 1,4 1,8
India 3,2 3,7 3,9 3 2,2 1,5 2,4 3,4
México 4,7 4,9 5,4 5,8 6,2 6,3 6,4 6,7
Se reducen las tensiones inflacionistas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de JP Morgan, 2017

10. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2017
10
China sorprende al alza (I)
Revisión al alza de sus previsiones económicas tras un crecimiento en
2016 del 6,7%
Previsiones del crecimiento del PIB real China para 2017
Previsiones FMI enero 2017 Previsiones FMI octubre 2017Previsiones FMI enero 2016
6%
6,5
%
6,8%
Nota: En 2016 (a precios de mercado), el PIB de China fue el equivalente a la combinación de 12 países emergentes: India,
Brasil, Rusia, México, Indonesia, Turquía, Arabia Saudí, Argentina, Polonia, Irán, Tailandia y Nigeria

11. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters, Safe, 2017 11
China sorprende al alza (II)
El sector exterior evidencia la recuperación de la demanda interna y externa,
mientras que la salida de capitales se ha estabilizado
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
Sector exterior en China
% interanual
Exportaciones Importaciones
2,9
3,1
3,3
3,5
3,7
3,9
4,1
Reservas de divisasen China
Billones $
Nota: Según Pimco, en los 3 primeros meses de 2017, Asia registró una entrada de capitales de 90.000 millones de $,
especialmente en mercados de renta fija
Durante 2016, el yuan
se depreció un 7%

12. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Pimco y Conference Board y Bloomberg, 2017 12
... Si bien afronta numerosos retos (III)
Deuda empresarial : 159% del PIB
Cambio modelo productivo
Tensiones Corea del Norte
Política comercial de EEUU
Riesgos China Composición deuda China
% PIB
37
45
159
Empresas Gobierno
Hogares

13. África: población (I)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Naciones Unidas, 2017
África representará cerca de la mitad del crecimiento de la población
mundial de 2017 a 2030
1.256 millones de
personas
16,6% de la
población mundial
60% < 24
años
2017-2030: +448 millones
2017
Población (millones) 2017 2030
Mundo 7.550 8.551
África 1.256 1.704
Asia 4.504 4.947
Europa 742 739
Caribe y A.Latina 646 718
América del Norte 361 395
Oceanía 41 48

14. 1.173
3.922
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Renta per cápita África Subsahariana, $ PPA
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de AFDB, FMI, 2017
X 3,3
Más de la mitad de la población subsiste con menos de 2 $ al mes, si bien la
pobreza continúa reduciéndose desde los años 90
África: pobreza y economía (II)
20
25
30
35
40
45
50
55
60
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030
Evolución de la pobreza en África (% población con
ingresos < 1,25$)

15. 0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
Nigeria: sociedad (I)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Worldometers, Naciones Unidas, 2017
➢ Población 2017: 191 millones
➢ Es el país más poblado de África y el
7º del mundo*
Población Nigeria (millones)
*Naciones Unidas estima que en 2030 será el 4º más poblado del mundo
➢ 41% analfabetismo
➢ IDH: 0,527 (0,884 España)
Población 2017 (millones)
1 China 1.409.517 11 Japón 127,48
2 India 1.339.180 12 Etiopía 104,96
3 EEUU 324,46 13 Filipinas 104,92
4 Indonesia 263,99 14 Egipto 97,55
5 Brasil 209,29 15 Vietnam 95,54
6 Paquistán 197,02 16 Alemania 82,11
7 Nigeria 190,89 17 R.D del Congo 81,34
8 Bangladesh 164,67 18 Irán 81,16
9 Rusia 143,99 19 Turquía 80,75
10 México 129,16 20 Tailandia 69,04

16. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2017
Es la mayor economía por volumen de PIB de todo África y la 23º del
mundo. Se estima que en 2030 ocupe el puesto 16º
PIB nominal, miles de millones ($ corrientes) PIB nominal per cápita ($ corrientes)
2.123$
5.600$
Nigeria: economía (II)
0
100
200
300
400
500
600
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Nigeria Sudáfrica
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
Nigeria Sudáfrica

17. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de CIA, PWC, 2017
Elevada dependencia del petróleo
➢ 90% exportaciones: productos energéticos
➢ 76% de los ingresos fiscales
➢ 10º país del mundo por reservas de crudo…
➢ Mayor productor de petróleo de África
La urbanización aumenta un 3,5% anual➢ 40% del PIB nominal
Servicios: 60% del PIB Industria: 19% del PIB
Primario: 21% del PIB
Composición del PIB
Composición del empleo
Primario: 70%
Industria: 10%
Servicios: 20%
Nigeria: economía (III)
60%19%
21%
Países con mayores reservas de crudo del mundo
(millones de barriles)
1 Venezuela 300.000
2 Arabia Saudí 269.000
3 Canadá 171.000
4 Irán 157.000
5 Iraq 143.000
6 Kuwait 104.000
7 Emiratos Árabes Unidos 98.000
8 Rusia 80.000
9 Libia 48.360
10 Nigeria 37.000

18. EEUU: el coste de los huracanes (I)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Institute for Supply Management y FT, 2017
18
Su impacto anticipa una ralentización temporal del crecimiento económico, si bien los
niveles de confianza son elevados
0 50 100 150 200 250
2017 Harvey
2012 Sandy
2008 Sichuan
1995 Kobe
2005 Katrina
2011 Tohoku
Pérdidas económicas estimadas
Miles de millones $
45
47
49
51
53
55
57
59
61
63
ISM Manufacturero EEUU
50= Pivote

19. EEUU: crecimiento revisado al alza (II)
19Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BEA y JP Morgan, 2017
1,5
2,3
Crecimiento del PIB real
%
2016
2T- 2017
8 años consecutivos de crecimiento positivo (3er período expansivo más largo de
su historia)
1,2
3,1
1T- 2017
2,2
Previsión 2017 (FMI)
Composición del PIB
2T- 2017, Nominal Bn $
69,1
17,3
12,7
3,8 -2,9
Consumo privado Consumo público
Inversión (sin construcción) Construcción
Exportaciones netas

20. EEUU: evolución positiva del mercado laboral (III)
20Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BLS y JP Morgan, 2017
Los salarios crecen por encima del 2,5%
-50
0
50
100
150
200
250
300
350
feb.-16
mar.-16
abr.-16
may.-16
jun.-16
jul.-16
ago.-16
sep.-16
oct.-16
nov.-16
dic.-16
ene.-17
feb.-17
mar.-17
abr.-17
may.-17
jun.-17
jul.-17
ago.-17
sep.-17
Creación de empleoEEUU
Miles
+2 millones de ocupados
5,0
7,3
9,9
9,3
8,5
7,9
6,7
5,6
5,0 4,7 4,2
0
2
4
6
8
10
12
Tasa de desempleo EEUU
% Población activa
Efecto
Harvey
Nota: El análisis de salarios por nivel de formación corresponden a 2015
35.615
65.481
92.525
Secundaria Universitario Máster o doctorado
Salario medio anual por nivel de formación
$

21. EEUU: la inflación subyacente se estabiliza (IV)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BLS y la Fed 2017
21
1,9
1,5
2017
2018
Estimaciones
Reserva Federal
La subyacente se mantienen estable, si bien el índice general repunta por el precio
de las gasolinas (3/4 del crecimiento)
Previsión inflación subyacente
% interanual
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
ene.-16
feb.-16
mar.-16
abr.-16
may.-16
jun.-16
jul.-16
ago.-16
sep.-16
oct.-16
nov.-16
dic.-16
ene.-17
feb.-17
mar.-17
abr.-17
may.-17
jun.-17
jul.-17
ago.-17
sep.-17
Inflación EEEU
% interanual
General Subyacente
Revisión a la baja desde Junio

22. 0
0,25
0,5
0,75
1
1,25
1,5
1,75
2
2,25
0
1
2
3
4
5
6
7
jul.-00
may.-01
mar.-02
ene.-03
nov.-03
sep.-04
jul.-05
may.-06
mar.-07
ene.-08
nov.-08
sep.-09
jul.-10
may.-11
mar.-12
ene.-13
nov.-13
sep.-14
jul.-15
may.-16
mar.-17
Tipo efectivo Reserva Federal
%
EEUU: reducción gradual de su balance (V)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de la Reserva Federal, 2017
22
El mercado descuenta un 80% de probabilidades de una nueva subida
de tipos en diciembre y la Fed comienza a reducir progresivamente su balance desde octubre
Previsiones de los tipos de interés de los miembros de
la Fed para final de año
%
Septiembre 2017Junio 2017

23. UE: solida recuperación y dinamismo económico (I)
23Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI y Eurostat, 2017
2
2,3
2,1
Crecimiento del PIB real
%
2016
2017
2018
Tasa de desempleo
% población activa 7,6
La demanda interna acelera el crecimiento
-1 pp respecto 2016

24. UE: éxito del sector exterior europeo (II)
24
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ameco, 2017
Superávit
Déficit
-2,5
-2
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
Balanza cuenta corriente UE
% PIB
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
Exportacionesde bienes y servicios UE
Miles de millones €
El vigor de las exportaciones amplía el superávit de la balanza por
cuenta corriente

25. -1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
ene.-15
mar.-15
may.-15
jul.-15
sep.-15
nov.-15
ene.-16
mar.-16
may.-16
jul.-16
sep.-16
nov.-16
ene.-17
mar.-17
may.-17
jul.-17
sep.-17
Evolución IPCA mensual
Variación internual General Subyacente
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, BCE, 2017
Eurozona: precios
25
La inflación se mantiene estable, por debajo del objetivo del BCE y se
espera que en los próximos años presente una evolución en forma de V*
Objetivo BCE a medio plazo
1,2
IPCA = Índice Armonizado de Precios al Consumo
Previsión inflación Eurozona 2017
%
1,5 1,5
* Esto se deberá en parte a unos precios del petróleo estables
2017
2018
2019

26. 1
1,05
1,1
1,15
1,2
1,25
BCE: posible reducción del QE
26
El Consejo de Gobierno del BCE reduce las compras mensuales a 30.000
millones € y prolonga el QE 9 meses más
Eur/Usd Balance BCE
Billones €
Preocupación en el BCE por la reciente
volatilidad del tipo de cambio
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
ago.-07
may.-08
feb.-09
nov.-09
ago.-10
may.-11
feb.-12
nov.-12
ago.-13
may.-14
feb.-15
nov.-15
ago.-16
may.-17
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del BCE, 2017

27. -1,0
,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
oct-07
mar-08
ago-08
ene-09
jun-09
nov-09
abr-10
sep-10
feb-11
jul-11
dic-11
may-12
oct-12
mar-13
ago-13
ene-14
jun-14
nov-14
abr-15
sep-15
feb-16
jul-16
dic-16
may-17
Reino Unido: precios y crecimiento
27Fuente: Círculo de Empresarios a partir de ONS, 2017
Las negociaciones permanecen estancadas
Tasa de inflación mensual
% interanual
Inflación septiembre = 3%
1,8
1,6
1,8
1,5
Tasa de crecimiento económico trimestral
% interanual
3er Trimestre 2016
4º Trimestre 2016
1º Trimestre 2017
2º Trimestre 2017
Brexit

28. Petróleo: leve repunte del precio
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EIA y Bloomberg, 2017 28
El Brent se aproxima a los 60$ pendiente del grado de cumplimiento del último
acuerdo de la OPEP
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
Nov-15
Jan-16
Mar-16
May-16
Jul-16
Sep-16
Nov-16
Jan-17
Mar-17
May-17
Jul-17
Sep-17
Precio spot barril petróleo tipo Brent
El grado de compromiso de los países de la OPEP y no-OPEP de recortar su oferta de crudo fue del 120% en
septiembre
Nota: La volatilidad del período analizado supera el 25% y para los precios de
cierre de 2017 se ha usado el contrato de futuros que expira en diciembre
-70%
-50%
-30%
-10%
10%
30%
50%
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Rentabilidad anual del Brent
1987-2017
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EIA, 2017
Variaciones anuales
superiores al 20%
Previsión

29. Materias primas
29Fuente: Círculo de Empresarios a partir de JP Morgan, 2017
Nivel actual =
Menor nivel 10 años Máximo nivel 10 años
72,88 $
84,46$
47,70 $
237,95$
101,82$
48,63$
26,21 $
57$
145,29$
705 $ 1.892$
1.280$
Bloomberg
Commodity Index
Agricultura
Crudo
Oro
Nota: Los precios derivan del Índice de materias primas de Bloomberg
Precio materias primas

30. 5%
3,60%
3,30%
-3,00%
Franco suizo Euro Libra Yen
Evolución del dólar frente a las principales
monedas (desde máximos anuales hasta 27 oct)
-0,77%
-2,20% -2,70%
-5,30%
-13%
Peso
argentino
Real brasileño Yuan chino Rupia India Peso
mexicano
Evolución del dólar frente a monedas
emergentes (desde máximos anuales hasta
27 oct)
Mercado de divisas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2017
30
El dólar se aprecia frente a las principales monedas de economías avanzadas

31. Mercados financieros: renta variable
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2017
31
Buen comportamiento de la renta variable a nivel mundial
* Hasta 15 sept
2013 2014 2015 2016 2017*
Global 24,1 2,9 -2,7 5,3 13,5
Eurostoxx 50 17,9 1,2 3,8 0,7 6,8
Euronext 100 19 3,6 8 3 8,8
Dax 30 25,5 2,7 9,6 6,9 9
Cac 40 18 -0,5 8,5 4,9 7,2
Mib 30 16,6 0,2 12,7 -10,2 15,6
Ibex 35 21,4 3,7 -7,2 -2 10,3
FTSE 100 14,4 -2,7 -4,9 14,4 1
Dow Jones 26,5 7,5 -2,2 13,4 12,7
S&P 500 29,6 11,4 -0,7 9,5 11,7
Nasdaq 38,3 13,4 5,7 7,5 19,8
Nikkei 225 56,7 7,1 9,1 0,4 4,2
100
105
110
115
120
125
130
135
Bolsa global y emergentes
enero 2017= 100
Avanzados Emergentes

33. Vientos de cola: se mantienen
33
Reducción de desequilibrios macroeconómicos
Avance en la creación de empleo
Desendeudamiento del sector privado
Condiciones financieras favorables y tono expansivo de política monetaria
Mejora de la posición competitiva de la economía española

34. Previsiones: se prolonga la expansión…
… aunque el crecimiento se desacelera
34
2018
2019
2017
3,1%
2,5%
2,2%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, septiembre 2017
Gobierno: espera ▲3,1% en 2017 y recorta previsiones 2018 del 2,6% al 2,3% por las tensiones en
Cataluña (19% del PIB español).
Airef: “cada 1 pp de caída de actividad en Cataluña → ▼0,2 pp adicionales de menor crecimiento
en el conjunto de España”
FMI mantiene su previsión para 2017 (3,1%) y eleva la de 2018 hasta el 2,5% (sin descontar los efectos
del desafío secesionista en Cataluña).

35. Previsiones 2017: composición del crecimiento
Previsión crecimiento interanual del PIB en 2017 = 3,1%
• Consumo privado = 2,4%
• Consumo público = 1%
• FBCF = 4,3%
Demanda nacional
% variación interanual
2,5 ppcontribución al crecimiento
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, septiembre 2017 35
0,6 pp
Demanda exterior
De bienes y servicios
% variación interanual
contribución al crecimiento
• Exportaciones = 6,4%
• Importaciones = 5%

36. Crecimiento actual
España mantiene el diferencial
positivo de crecimiento con la OCDE
y la Eurozona
La demanda externa mantiene su
contribución positiva por 6º trimestre
consecutivo
36Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, Eurostat y OCDE, 2017
-8
-6
-4
-2
0
2
4
PIB (variación interanual) y contribución
demanda nacional y exterior (pp)
Demanda exterior España
Demanda nacional España
PIB España
PIB Eurozona
PIB OCDE
En el 3T 2017 el PIB en España ha avanzado un 3,1% interanual (Banco de España e INE)

37. Mercado de trabajo (I)
37Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2017
El paro vuelve a niveles de
principios de 2009
16,38% de la población
activa = 3.731.700
desempleados
EPA 3T 2017 (INE)
Tras 8 años, el número de ocupados supera de nuevo los 19 millones
De los 19.049.200 ocupados:
✓ Sector privado = 15.987.200
✓ Sector público = 3.062.100
17,24
26,94
16,38
19.284,4
19.098,4
16.950,6
19.049,2
15,0
17,0
19,0
21,0
23,0
25,0
27,0
29,0
15.500
16.000
16.500
17.000
17.500
18.000
18.500
19.000
19.500
2009T1
2009T2
2009T3
2009T4
2010T1
2010T2
2010T3
2010T4
2011T1
2011T2
2011T3
2011T4
2012T1
2012T2
2012T3
2012T4
2013T1
2013T2
2013T3
2013T4
2014T1
2014T2
2014T3
2014T4
2015T1
2015T2
2015T3
2015T4
2016T1
2016T2
2016T3
2016T4
2017T1
2017T2
2017T3
Evolución del número de ocupados y de la tasa de paro, 1T 2009 - 3T 2017
Miles de personas; % población activa
Tasa de paro (eje dch.)
Ocupados (eje izq.)

38. Mercado de trabajo (II)
Tasa de desempleo de España = 17,1% de la población activa
vs. media Eurozona = 9,1%
38Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2017
7,6
9,1
17,1
0
5
10
15
20
25
Desempleo UE 28, agosto 2017
% sobre población activa
Comparativa de la tasa de paro con la Unión Europea (agosto 2017, Eurostat)

39. Mercado de trabajo (III)
Nº parados
▲ 27.858 r/ agosto
▼ 310.115 r/ septiembre 2016
Nº afiliados
▲ 26.318 r/ agosto
▲ 624.141 r/ septiembre 2016
Contratos registrados
= 1.993.267 en septiembre
▲ 86.267 r/ septiembre 2016
39Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, octubre 2017
19.377.776
16.393.866
18.336.161
1.965.869
4.763.680
3.410.182
0
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
16.000.000
16.500.000
17.000.000
17.500.000
18.000.000
18.500.000
19.000.000
19.500.000
20.000.000
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
ene-17
feb-17
mar-17
abr-17
may-17
jun-17
jul-17
ago-17
sep-17
Afiliados
Afiliación y paro registrado Seguridad Social
Personas
Parados
Airef: “Una ▼ empleo en Cataluña del 1% supondría ▼ 0,17% en el resto de España
y ▼ 0,21% en el empleo agregado nacional”
Afiliados y paro registrado Seguridad Social (septiembre 2017, SEPE)

40. Mercado de trabajo (IV)
40Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, septiembre 2017
▲ peso del empleo en el sector servicios y ▼ en manufacturas y sector primario
Distribución del empleo por sectores
16,1
12,5
10,8
8,8
8,2 8,1
6,9 6,9
5,9
4,4 4,2
3,4
2,5
1,1
0,2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
Evolución del peso del empleo por sectores
% sobre total
1993 2007 2016

41. En septiembre 2017:
▪ El IPC interanual sube al 1,8%,
principalmente por la evolución de la
energía y de alimentos frescos.
▪ Los precios continúan creciendo por
encima de la media de la Eurozona,
con la que se mantiene un diferencial
positivo de 0,2 pp.
▪ Inflación subyacente = 1,2%
41Fuente: Círculo de Empresarios a partir del INE y Eurostat, 2017
Evolución de precios
Octubre 2017:
▪ Dato adelantado IPC = 1,6%
1,8
1,6*
1,2
1,4
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
2,6
2,8
3
Evolución del IPC general y subyacente
Variación interanual %
IPC España
Subyacente España*
IPC Eurozona
* Índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos
* Dato adelantado

42. Condiciones financieras (I)
42
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2017
Aumenta el crédito a hogares y empresas
-7,0
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
ago.-14
oct.-14
dic.-14
feb.-15
abr.-15
jun.-15
ago.-15
oct.-15
dic.-15
feb.-16
abr.-16
jun.-16
ago.-16
oct.-16
dic.-16
feb.-17
abr.-17
jun.-17
ago.-17
Financiación a hogares
En stock; % var. anual
Total
Adquisición de vivienda
Consumo y otros
Para consumo y otros
▲ 4,4% en el último año
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
ago.-14
oct.-14
dic.-14
feb.-15
abr.-15
jun.-15
ago.-15
oct.-15
dic.-15
feb.-16
abr.-16
jun.-16
ago.-16
oct.-16
dic.-16
feb.-17
abr.-17
jun.-17
ago.-17
Financiación a empresas
En stock; % var. anual
Total
Crédito de entidades residentes
Resto
La concesión de crédito total
se desacelera en el 3T

43. Condiciones financieras (II)
43
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2017
Continúa la reducción de deuda del sector privado y el
incremento del endeudamiento público
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
ene-08
jun-08
nov-08
abr-09
sep-09
feb-10
jul-10
dic-10
may-11
oct-11
mar-12
ago-12
ene-13
jun-13
nov-13
abr-14
sep-14
feb-15
jul-15
dic-15
may-16
oct-16
mar-17
ago-17
Deuda sectores no financieros
Millones €
AAPP
Sociedades no financieras
Hogares e ISFLSH
Fuente: Banco de España, octubre 2017
En agosto la deuda pública se situó en 1.133.009 M€
Deuda empresas no
financieras
83,6%
Deuda hogares 63,6%
En 2T 2017 (% PIB)…
58,0
54,2
51,3
47,6
45,3
42,3
38,9
35,6
39,5
52,8
60,1
69,5
85,7
95,5
100,4 99,4 99,0
99,9
99,8
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
T1
2017
T2
Deuda AAPP (según PDE)
% PIB

44. Cuentas públicas
44
2017*: previsión
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del FMI, 2017
-1,0
-0,5 -0,4 -0,4
0,0
1,2
2,2
2,0
-4,4
-11,0
-9,4 -9,6
-10,5
-7,0
-6,0
-5,1
-4,6
-3,2
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
30
32
34
36
38
40
42
44
46
48
50
Ingresos y gastos públicos
% PIB Ingresos
Gastos
Saldo
Déficit público 2018
Como consecuencia del impacto
de la situación política en
Cataluña y la ausencia de
Presupuestos 2018, el Gobierno ha
elevado su estimación en una
décima, del 2,2% al 2,3%:
→ Estado = - 0,8%
→ Seguridad Social = - 1,1%
→ CCAA = - 0,4%
→ Corporaciones Locales = 0,0%
Fuente: Ministerio Economía, Industria y
Competitividad 2017

45. Comportamiento del sector exterior (I)
45
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2017
Importancia del turismo para el sector exterior
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
jun.-15
jul.-15
ago.-15
sep.-15
oct.-15
nov.-15
dic.-15
ene.-16
feb.-16
mar.-16
abr.-16
may.-16
jun.-16
jul.-16
ago.-16
sep.-16
oct.-16
nov.-16
dic.-16
ene.-17
feb.-17
mar.-17
abr.-17
may.-17
jun.-17
Balanza por cuenta corriente y de capital
Miles de millones €
Bienes y servicios no turísticos Turismo
Rentas (primaria y secundaria) Cuenta de capital
Cap. (+) /Nec. (-) financiación

46. 46
Balanza comercial, enero – agosto 2017
(variación respecto mismo periodo año anterior)
Distribución geográfica (%)
Exportaciones
Importaciones
Fuente: Círculo de Empresarios, a partir del Ministerio de Economía y Competitividad, octubre 2017
Comportamiento del sector exterior (II)
Importaciones
Bienes de equipo
Productos químicos
Productos energéticos
Exportaciones ▲ 9,1% 182.302,1 M€
Importaciones ▲ 11,6% 198.716 M€
SALDO ▲ Déficit 49,3% -16.413,8 M€
▲ 35,5% Déficit
energético
Distribución sectorial
(% sobre el total)
20,2
16,9
16,3
21,4
15,0
13,5
Exportaciones
Bienes de equipo
Alimentación, bebidas y
tabaco
Automóvil
-66.970,7
-16.413,8
-80.000
-60.000
-40.000
-20.000
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Millones € Exportaciones bb Importaciones bb Saldo
Europa
71,5
UE
65,7
América
10,8
Asia
9,3
África
6,4
Otros
2
Exportaciones
Europa
60,3
UE
54,4
Asia
20,4
China
8,5
América
10,9
África
8,1
Otros
0,3
Importaciones

47. Comportamiento del sector exterior (III)
47
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del INE, 2017
Sector turismo
Cataluña.
Principal destino de turistas internacionales
Desde 1 Octubre en Cataluña ...
→ ▼ 15% la actividad turística
→ ▼ 20% las reservas para finales de 2017
(Exceltur) (▼1.197 M€ en 4T 2017)
→ frenazo de las inversiones
Estas circunstancias pueden restar 1 punto de
crecimiento al sector a nivel nacional en 2017:
de 4,1% a 3,1%
Cataluña
24,0
Baleares
17,9
Canarias
16,2
Andalucía
14,0
Valencia
11,0
Madrid
7,7
Otras
9,2
Llegada turistas internacionales, enero - agosto 2017
% sobre el total

48. Tipos de interés y prima de riesgo
48Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España y bancos centrales nacionales, 2017
La prima de riesgo ronda los 120 pb por escalada secesionista en Cataluña
0,0
100,0
200,0
300,0
400,0
500,0
600,0
700,0
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
6,5
7,5
27-oct.-08 27-oct.-09 27-oct.-10 27-oct.-11 27-oct.-12 27-oct.-13 27-oct.-14 27-oct.-15 27-oct.-16 27-oct.-17
Rentabilidad a 10 años del bono español y alemán (%)
Prima de riesgo (pb)
España Alemania Prima (dcha)
Repunte de la prima de riesgotras
aprobación de la Ley del
Referendum(6 septiembre),
referendumilegal 1 Octubre,
DUI y art. 155 enCataluña

49. Tejido empresarial catalán
49Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Registro Mercantil, 2017
El peso de Cataluña en la creación
de empresas respecto al total de
España ha caído más de 10 p.p.
desde sus máximos de 2016 por el
desafío independentista.
Más de 1.800 empresas ha
han trasladado su sede
social entre el 2 y el 27 de
octubre (85% de la
capitalización bursátil de
Cataluña).
15
17
19
21
23
25
27
29
700
900
1.100
1.300
1.500
1.700
1.900
2.100
2.300
Empresas constituidas enCataluña
Constituidas (eje izq.) % respecto total (eje dcho.)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir deRegistradores de España,2017
Las 46 empresas más
relevantes que han
trasladado su sede
social = 36,5% de su
PIB regional.
1 2
4
212
177
144
81
68
105
112
268
117
92
107 102
78
140
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
250
275
03-oct
04-oct
05-oct
06-oct
07-oct
08-oct
09-oct
10-oct
11-oct
12-oct
13-oct
14-oct
15-oct
16-oct
17-oct
18-oct
19-oct
20-oct
21-oct
22-oct
23-oct
24-oct
25-oct
26-oct
27-oct
Nº de empresas catalanas deslocalizadas
desde el 1 de octubre

50. Posición de España en rankings internacionales
Islandia
N. Zelanda
Portugal
ESPAÑA
50
The Global Competitiveness Report
2017 - 2018 (137 países)
Fuente: WEF, sept. 2017
▼2
(r/ 2016)
Suiza
Suecia
P. Bajos
ESPAÑA
1
2
3
40
BlackRock Sovereign Risk Index Sep.
2017 (60 países)
Fuente: BlackRock, 2017
1
2
3
23
2017 Global Peace Index
(163 países)
Fuente: Institute for Economics and Peace, 2017
▲2
(r/ 2016)
EEUU
Singapur
Suecia
ESPAÑA
1
2
3
17
2017 Global Connectivity Index
(50 países)
Fuente: Huawei, 2017
▲2
(r/ 2016)
Singapur
EEUU
Malasia
ESPAÑA
1
2
3
44
Global Human Capital Index 2017
(130 países)
Fuente: WEF, 2017
Suiza
EEUU
Singapur
ESPAÑA
1
2
3
34
Suecia
Australia
Reino Unido
ESPAÑA
1
2
3
6
Global Youth Wellbeing Index 2017
(29 países)
Fuente: International Youth Foundation, 2017
▲2
(r/ 2014)
▼3
(r/ Jun. 2017)
▲1
(r/ 2016)

51. www.circulodeempresarios.org