Informe trimestral sobre la situación de la economía global y española

1. Informe trimestral
situación de la
economía global y española
1T 2016
Círculo de Empresarios
Madrid, abril 2016

2. 2
ENTORNO GLOBAL

3. Previsiones PIB 2016
3Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, abril 2016
2,4%
UEM
1,5%
-3,8%
2,4%
EEUU
-1%
0,6%
0,5%
6,5%China
India
7,5%
4,9%
Rusia
-1,8%
1,9%
2,3%
PIB MUNDIAL
2015 2016
3,2 3,4

4. Obstáculos al crecimiento
4
1
2
3
4
5
Evolución de China
Ajuste economías emergentes,
especialmente exportadoras de materias
primas
Escenario político y social Europa:
Brexit, crisis refugiados…
Riesgos geopolíticos mundiales
Inestabilidad en los mercados
financieros

5. Moderación del crecimiento económico
5
Revisión a la baja del
crecimiento económico
mundial
Recuperación gradual de las
economías avanzadas e
incertidumbre sobre la
evolución de los emergentes
Se mantiene la
desaceleración en China y el
elevado crecimiento en India
3,3 3,4
3,1
4,1
4,6
0
1
2
3
4
5
6
2013 2014 2015 2016* 2017*
Crecimiento del PIB real
%
Emergentes Avanzados Mundial
* Previsión
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del FMI, abril 2016
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2013 2014 2015 2016* 2017*
Crecimiento del PIB real en los BRICS
%
China India Brasil Rusia Sudáfrica
* Previsión
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del FMI, abril 2016

6. Desaceleración del comercio mundial
Durante 2015, el comercio
mundial creció a un ritmo
inferior al del PIB mundial
-2
-1
0
1
2
3
Comercio mundial de bienes
Intertrimestral, % Comercio mundial de bienes Media comercio mundial 1997-2007
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del BCE, 2016
Fuente: FMI abril, 2016
Comercio y crecimiento
Interanual, %
Ralentización más
pronunciada en emergentes
6
0
2
4
6
8
1980-2012 2013-15 1980-2012 2013-15
Avanzados Emergentes
Volumen de comercio PIB

7. Ralentización de la actividad económica
46
48
50
52
54
56
58
60
2014 2015 T1 2015 T2 2015 T3 2015 T4 ene-16 feb-16
PMI compuesto*
Global EEUU ReinoUnido
Fuente: Markit, 2016
•Indicador adelantado de la actividad económica que se elabora a partir de encuestas a empresas
sobre empleo, producción...
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
2014 T4 2015 T1 2015 T2 2015 T3 2015 T4
Producción industrial mundial
% tasa trimestral
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de CPB, 2016
Debilidad de indicadores
económicos adelantados de
la actividad mundial
(producción industrial, PMI...)
Por debajo de 50, indica
contracción de la actividad
Probabilidad de recesión
7
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
EEUU Eurozona Japón Asia
emergente
A.Latina Resto
Probabilidad de recesión (abr-16)
Estimación anterior (oct-15)

8. Emergentes: Asia lidera el crecimiento
8
-0.47%
-0.11%
Asia emergente:
• Menor crecimiento en
2016
• En 2015, 30% del PIB
mundial y 60% del
crecimiento mundial
anual
• La mayor aportación al
crecimiento de la región
fue del Sudeste Asiático e
India
-1
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0
Impactoactual a 1 año a 2 años
Emergentesexcluyendo
BRICS
Global
Impactode la caida de 1 pp del crecimientoen BRICS, sobre emergentes y economía global
Fuente: Banco Mundial, 2016
46,1 47,2 48,4 49,8 51,1 52,7 53,7 54,7 55,6 56,5 57,1 57,6 58,1 58,7
0
10
20
30
40
50
60
70
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Peso emergentes sobre PIB mundial
En % del PIB mundial (PPA)
Asia emergente A.Latina Total emergentes
Economías emergentes: 57,6%
Economías avanzadas: 42,42%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2016

9. China: transición de su modelo productivo
9
* El crecimiento de China en el 1T-16 fue del 6,7%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2016
6,9
6,5
1,8
2015 2016
3,1
PIB real
Interanual, %
Persiste la desaceleración del
crecimiento económico
Mayor empuje del sector
servicios (90% del crecimiento
del PIB)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters, 2016
Moderación de la caída del sector exterior
Sector exterior China
Interanual, %
2017
6,2
50,5 40,5 9
Servicios
Industria
Primario
PIB por sectores
%
6,9
Construcción
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de KPMG, 2016
-1,2
-1
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0
Exportadoresde materias
primas
Importadoresde materias
primas
Impacto de la caída de 1 pp del crecimiento en China
sobre el PIB de emergentes
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 2016
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2014 T1-2015 T2-2015 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16
Exportaciones Importaciones

10. China: reservas y tipo de cambio
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de SAFE, 2016
* Estimación
Reducción de las reservas
de divisas para mantener
estable el yuan
10
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing y Reuters, 2016
3,0
3,2
3,4
3,6
3,8
4,0
4,2
may.-14
jun.-14
jul.-14
ago.-14
sep.-14
oct.-14
nov.-14
dic.-14
ene.-15
feb.-15
mar.-15
abr.-15
may.-15
jun.-15
jul.-15
ago.-15
sep.-15
oct.-15
nov.-15
dic.-15
ene.-16
feb.-16
mar.-16
Reservas de divisas
Billones $
6,1
6,3
6,5
6,7
6,9
7,1
7,3
7,5
7,7
Yuan-dólar Yuan-euro
Tipo de cambio Yuan
-770.000 millones $
desde máximos de 2014
2015 2016
En 2016, el tipo de cambio
se mantiene estable
37 % del PIB
28 % del PIB*

11. China: mercados financieros
11* En febrero se anunció una inyección de liquidez de 300.000 millones de yuanes
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, Investing y Reuters, 2016
Evolución mercados bursátiles China
En el 1T de 2016, el segundo mercado de capitales más grandes del mundo suaviza su
tendencia bajista a pesar de las recientes inyecciones de liquidez*
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
17.000
19.000
21.000
23.000
25.000
27.000
29.000
31.000
Hang Seng (eje izq)
ShanghaiComposite(eje dcho)
1T 2016:
Shanghai Composite: -9%
Hang Seng: -3%

12. India: resistencia a la desaceleración global
12
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, Bloomberg y KPMG, 2016
Estimación crecimiento del PIB 2016
%
7,8
6,7 6,7
5,8
5,5 5,3
4,6
3,9 3,9 3,8
3,5 3,3
3
7,3 7,8 7,9
2015 2016 2017
India liderará el
crecimiento mundial
hasta 2020
La demanda interna
impulsa el crecimiento
de la economía
5% 7,1%
Tasa de paro Peso PIB mundial
Primario: 16%
Secundario: 23%
Terciario: 61%
Peso componentes PIB
7,1%
Inflación

13. Japón: previsiones 2016
13
1,8
*Aproximadamente el 23% del PIB mundial posee una política de tipos negativos y 5,5 billones de dólares en bonos
con rentabilidad negativa (WSJ)
** La deuda externa japonesa es del 10% aprox. (OECD)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI y Bloomberg, 2016
En Enero, el Banco Central
(BOJ), introdujo tipos de interés
negativos* para estimular la
demanda interna
Lejos del objetivo del 2% y
afectada por la deflación
importada de China
PIB
+ 0,5%
Tipo de
interés
- 0,1%
Inflación
- 0,2%
Paro
3,3%
Deuda
pública**
250%
En 2015, el PIB avanzó un +0,6%+ 80 pp
desde 2007**
Menor nivel desde 1995

14. Crecimiento desigual en América Latina
* Previsión
* *Alianza del Pacífico: Chile, Colombia, Perú y México
La Alianza del Pacífico,
mantiene su dinamismo
frente a Mercosur.
Elevados desequilibrios en
América Latina
0,9
-0,5
-0,9
-6
-4
-2
0
2
4
6
ARG BRA CHI COL PER MEX Mercosur Alianza del
Pacífico
Latam
Crecimiento PIB real
%
2014 2015 2016
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BBVA Research, 2016
Venezuela
2015: -5,7%
2016: -8%
Fuente: FMI, abril 2016
Apreciación
del $
Menores
ingresos
fiscales
Caída de
exportaciones
Inflación
Venezuela
2015: 121,7%
2016: 481,5 %
Fuente: FMI, abril 2016
*
**
0
10
20
30
40
ARG BRA CHI COL MEX PER
Inflación
%, variación anual
2015 2016
* Previsión
Fuente: BBVA Research, 2016
*
14

15. Brasil: continúa la recesión
* Previsión
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial y BBVA Research, 2016
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing, 2016
Contracción de la demanda interna
por la caída del consumo privado y
la inversión
Tensiones políticas y baja tasa de
aprobación del gobierno de Dilma
Rousseff (10%)
Inflación por encima del objetivo del
Banco Central (4,5%)
-15
-10
-5
0
5
10
PIB Formación bruta de
capital fijo
Consumoprivado Exportaciones Importaciones
2015 2016 2017
PIB y componentes
%
2/3 del PIB
6,4
10,7
6,8
0
2
4
6
8
10
12
2014 2015 2016
Desde abril 2015, depreciación del
real brasileño superior a un12%
%
Mercados financieros Brasil
70
90
110
130
150
170
190
01.01.2014 23.04.2014 13.08.2014 03.12.2014 25.03.2015 15.07.2015 04.11.2015 24.02.2016
Tipo de cambio (USD-BRL) Deuda 10 años
Inflación
* *
15

16. EEUU: crecimiento y mercado laboral
16
Moderación del crecimiento en el
último trimestre del 2015 (1,4%) frente a
la media de los 3 primeros trimestres
del año(2,2%)
La apreciación del $ redujo la
aportación del sector exterior al
crecimiento
Se mantiene la creación de empleo y
aumenta ligeramente la participación
laboral al 63%
Evolución del PIB
%
-0,9
4,6 4,3
2,1
0,6
3,9
2
1,4
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
1T-2014 2T-2014 3T-2014 4T-2014 1T-2015 2T-2015 3T-2015 4T-2015
Consumoprivado Inversión PIB
Aumenta un 25% el riesgo de recesión en los
próximos 12 meses (BBVA Research)
Mercado laboral
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BLS, St Louis Fed, 2016
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BEA, 2016
5,7
5,5 5,5
5,4
5,5
5,3 5,3
5,1 5,1
5,0 5,0 5,0
4,9 4,9
5,0
4,2
4,4
4,6
4,8
5,0
5,2
5,4
5,6
5,8
0
100
200
300
400
Variación de empleo (eje izq)
Tasa de paro (eje dcho)
Tasa de paro natural (NAIRU)
Paro larga duración: 27,6%
Miles %

17. EEUU: política monetaria de la FED
17
Se reducen de 4 a 2 las expectativas de subidas de
tipos de interés en 2016
Datos positivos
• Mercado de trabajo
• Inflación
• Estabilización del petróleo
Datos negativos
• Dudas sobre la consistencia del crecimiento
de EEUU
• Incertidumbre global
• Volatilidad en los mercados financieros
Discrepancias en el seno de la Fed sobre el
calendario de subidas de tipos de interés
Encuesta sobre el calendario de subida de tipos de interés, abril 2016
Abril Junio Septiembre Diciembre
0 %
53,7 %
19,6 %
40,2%
Fuente: Bloomberg,abril 2016
* Para concluir 2016 en el rango [0,75%-1%]
*
Las subidas dependerán de...

18. Crecimiento económico dispar en Europa
18
7,8
4,1
3,2 2,3 1,7 1,2 0,8
Variación del PIB real 2015
%
Irlanda Suecia España Reino
Unido
FranciaAlemania Italia
Deuda pública
%
99,4% 43,2% 99,2% 88,6% 72% 97% 135%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat y previsiones de invierno de la Comisión Europea, 2016

19. Eurozona: principales variables económicas
19
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat y previsiones de invierno de la Comisión Europea, 2016
Avanza la recuperación económica
apoyada en la demanda interna
En el 1T 2016 señales de moderación
de la actividad por la apreciación del
euro, moderación del sentimiento
económico, situación emergentes...
La evolución de los precios
energéticos generan tensiones
desinflacionistas
Consolidación de la reducción
gradual del desempleo (16,63 millones
actualmente)
PIB real e inflación Eurozona
%
0,5
-4,5
2,1
1,6
-0,9
-0,3
0,9
1,6 1,7
3,3
0,3
1,6
2,7
2,5
1,3
0,4 0 0,5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Variación PIB Inflación
0
5
10
15
20
25
30
11,6
11,2
11
10,7
10,5
10,4
10,3
2014 T1-2015 T2-2015 T3-2015 T4-2015 ene-16 feb-16
Tasa de paro por países
%
Evolución paro Eurozona
%
Previsiones Comisión Europea

20. Eurozona: revisión de la política monetaria
20
POLÍTICA
MONETARIA
Recorte del
tipo de
interés
Recorte del
tipo de
depósito
Aumento
adicional de
las compras
mensuales
Inclusión de
los bonos
corporativos
en el QE
+ 4 TLTRO*
Actuación del BCE en marzo de 2016
Bajada de tipos del 0,05% al 0%
Recorte del tipo de depósito hasta
el -0,40% (-0,30% ant.)
Ampliación del programa de
compra de activos hasta los 80.000
millones € mensuales
Incorporación al Quantitative
Easing de bonos corporativos con
grado de inversión
* TLTRO: préstamos con vencimiento a 4 años
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del BCE, 2016

21. Precios del petróleo
21
Desde marzo de 2015, el precio del
petróleo pierde un 20%
Continúa el exceso de oferta y la
debilidad de la demanda
El fin de las sanciones a Irán
podría aumentar la oferta
de crudo en :
+ 2 mbd
0
20
40
60
80
100
120
2013 2014 T1-2015 T2-2015 T3-2015 T4-2015 ene-16 feb-16 mar-16
Barril Brent y West Texas Intermediate (WTI)
$/barril
Brent WTI
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2016
Reunión Doha (17 abr): Posibilidad
de recorte de la producción de
crudo
90
91
92
93
94
95
96
97
98
T1-2015 T2-2015 T3-2015 T4-2015 T1-2016 T2-2016 T3-2016 T4-2016
Oferta y demanda de crudo y otros líquidos
Millones de barriles diarios (mbd)
Oferta Demanda
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EIA, 2016

22. Producción de petróleo en EEUU
22
4
5
6
7
8
9
10
Producción petróleo EEUU
Mbd
6%
80%
14%
Rusia
EEUU
OPEP
Contribución al incremento neto de producción mundial de petróleo
2011-2015
Fuente: Energy Information Administration (EIA), 2016
Inversión total en petróleo y gas en EEUU
% PIB
2004 2014
0,4%
2,1%
+2,8 bn $
Ligera caída de la
producción por los bajos
precios del petróleo
2011- abr.15
+70%
Según la EIA, la producción de
petróleo de esquisto disminuirá
hasta los 4,84 millones en mayo
(menor nivel desde julio-14)
Fuente: BBVA Research, 2016Fuente: BBVA Research, 2016

23. Precios materias primas
23
Estabilización del precio de
las materias primas no
energéticas
-2,5
-2
-1,5
-1
-0,5
0
Japón Eurozona EEUU Colombia Peru China Brasil Rusia
Impacto de la caída de las materias primas
sobre el crecimiento del PIB
Puntos porcentuales
30
50
70
90
110
130
150
2012 2013 2014 2015 2016
Evolución precio materias primas
2010=100
Energéticas No energéticas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 2016
-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40
Brent
GasNatural
Cobre
Aluminio
Hierro
Niquel
Maíz
Variación precio materias primas
2016
2015
*
* Variación en lo que va de año
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2016

24. Comportamiento del sector energético
24
Si se mantiene la tendencia a la baja de las materias primas energéticas mayor probabilidad
de quiebras en el sector (42 en EEUU en 2015)
El 17% de deuda de alto riesgo de EEUU se
concentra en el sector energético
1T- 2016:
Se moderan las caídas
*Goldman Sachs Commodity Index: índice que mide la rentabilidad de las materias primas en los mercados (fundamentalmente petróleo)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de S&P, Fitch y Reuters, 2016
*
50
60
70
80
90
100
110
120
Evolución sector energético en los mercados financieros
6 abril 2015=100
Sector energéticoS&P 500 GSCI

25. Mercado de divisas
25
El dólar modera su
apreciación frente a otras
monedas
La apreciación del euro viene
explicada en parte por la
moderación de la normalización
de la política monetaria de la
Fed
Comportamiento del dólar frente a otras monedas
Acumulado en 2016
RIESGO
BREXIT
0,62
0,64
0,66
0,68
0,7
0,72
0,74
0,76
0,78
0,8
0,82
0,95
1
1,05
1,1
1,15
1,2
1,25
Libra (eje dcho) Dólar (eje izq)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing y Bloomberg, 2016
Comportamiento del euro frente al dólar y la libra
%
-30 -10 10 30 50 70
Bolívar venezolano
Peso argentino
Libra
Peso mexicano
Yuan chino
Francosuizo
Euro
Dólar canadiense
Rubloruso
Real brasileño
Yen japonés

26. Mercados bursátiles
26
Variación bolsas 2016
%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing y Bloomberg, 2016
El aumento de la incertidumbre
global y del sector bancario
europeo han provocado
pérdidas significativas en las
bolsas
Variación bolsas
Enero 2015=100
Eurostoxx bancario
perdió un 35% entre
diciembre y febrero
60
70
80
90
100
110
120
130
02.01.2015 13.03.2015 26.05.2015 04.08.2015 13.10.2015 22.12.2015 03.03.2016
Eurostoxx 50 Ibex 35 S&P 500
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20
Bovespa (Brasil)
Dow Jones (EEUU)
S&P 500 (EEUU)
FTSE100 (Reino Unido)
Nasdaq (EEUU)
CAC(Francia)
PSI (Portugal)
Dax (Alemania)
Ibex 35
Nikkei (Japón)
Shangai Comp.(China)

27. 27
ENTORNO GLOBAL

28. Impulsos al crecimiento
28
1
2
3
4
5
Precios del petróleo
Costes financieros
Efectos de las políticas económicas
expansivas
Se moderan…
Se mantienen…
Avances en el mercado de trabajo
Las exportaciones al
mercado europeo

29. Previsiones: continúa la recuperación…
29
2016* 2017*
2,7%
2,3%
*Previsiones
Fuente: Banco de España, marzo 2016
FMI, abril 2016: crecimiento PIB = 2,6% en 2016
… aunque se modera el crecimiento
3,2%
2015

30. Moderación del crecimiento en 2016
30
60
70
80
90
100
110
120
2007M03
2007M07
2007M11
2008M03
2008M07
2008M11
2009M03
2009M07
2009M11
2010M03
2010M07
2010M11
2011M03
2011M07
2011M11
2012M03
2012M07
2012M11
2013M03
2013M07
2013M11
2014M03
2014M07
2014M11
2015M03
2015M07
2015M11
2016M03
Índice de SentimientoEconómico, marzo 2016 UE-28
Eurozona
España
Fuente: Comisión Europea, 2016
Cambio de tendencia
en enero 2016
La caída del Índice de Sentimiento Económico de la Comisión Europea desde
enero respalda la previsión de ralentización del crecimiento

31. Previsiones 2016: composición
del crecimiento
31
Crecimiento interanual del PIB en 2016 = 2,7%
• Consumo privado = 2,9%
• Consumo público = 1%
• FBCF = 5%
• Exportaciones = 4,4%
• Importaciones = 5,3%
Demanda nacional
0,2 pp
2,9 pp
Demanda exterior
contribución al crecimiento
contribución al crecimiento
Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del Banco de España, 2016

32. Evolución del crecimiento
32
España, a pesar de incertidumbres nacionales e internacionales, mantiene la tasa
de crecimiento por encima de la OCDE y la eurozona.
-6
-4
-2
0
2
4
6
2006 T4 2007 T4 2008T4 2009 T4 2010 T4 2011 T4 2012 T4 2013 T4 2014 T4 2015 T4
Crecimiento del PIB
%, interanual
Eurozona
OCDE
España
Fuente: Círculo de Empresarios con datos OCDE 2016
Previsión 1T 2016
0,7% intertrimestral

33. 33
Financiación hogares y empresas 2015
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
feb.-10
jul.-10
dic.-10
may.-11
oct.-11
mar.-12
ago.-12
ene.-13
jun.-13
nov.-13
abr.-14
sep.-14
feb.-15
jul.-15
dic.-15
Financiación a los hogares
Variación interanual
Otros préstamos
Total
Préstamos para
vivienda
Fuente: Banco de España, 2016
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
feb.-10
jul.-10
dic.-10
may.-11
oct.-11
mar.-12
ago.-12
ene.-13
jun.-13
nov.-13
abr.-14
sep.-14
feb.-15
jul.-15
dic.-15
Financiación a sociedades no
financieras
Variación interanual
Fuente: Banco de España, 2016
Mejoran las condiciones de acceso al crédito para hogares y empresas no
financieras, pero sin llegar a los niveles de finales de 2010

34. 34
Evolución del mercado de trabajo
16.393.866
17.305.798
4.763.680
4.094.770
0
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
16.000.000
16.500.000
17.000.000
17.500.000
18.000.000
18.500.000
19.000.000
19.500.000
20.000.000
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
ene.-16
feb.-16
mar.-16
Afiliados
Evoluciónde la afiliacióna la Seguridad Social y
paroregistrado
Personas
Afiliación media Parados
Parados
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de datos del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, marzo 2016
Marzo 2016:
 ▼ nº parados = 58.216 r/ febrero
(45.466 términos desestac.).
 ▲ nº afiliados = 138.086 r/ febrero.
 ▲ contratos registrados =
1.508.881 (10% indefinidos y 90%
temporales).
 Total asalariados: 75% indefinidos
y 25% temporales.
Tasa de desempleo de España en febrero 2016 = 20,4% de la población
activa vs. media eurozona = 10,3% (Eurostat).

35. 35
Evolución de precios
En 2016 el IPC interanual se sitúa en tasas negativas y la inflación subyacente continúa
con su tendencia alcista
1,1
1,0
0,90,9
-0,8
-0,8
-0,3
0,0
-0,3
-0,7
-0,9
-0,4
0,10,1
-0,2
-0,6
-0,7
-1,1
-1,3
-1,0
-0,4
-0,1
-0,2
-0,5
-0,3
0,1
0,2
0,4
-0,1
0,0
0,2
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
Evolución IPC
variación interanual % Subyacente
General
Fuente: INE, 2016

36. Incumplimiento del objetivo de déficit
36
Desviación del déficit público
de 8 décimas respecto al
objetivo del Pacto de
Estabilidad (-4,2%)…
… por el incumplimiento de 14
CCAA y el mayor déficit de la
Seguridad Social
-2,7 -2,64
-2,52 -2,51
-2,13
-1,67
-1,53 -1,52 -1,38 -1,36 -1,33 -1,28
-1,13 -1,13
-0,69 -0,57 -0,54
Cataluña
Extremedura
Murcia
Valencia
Aragón
Castilla-LaMancha
Asturias
Baleares
Cantabria
Madrid
CastillayLeón
Navarra
Andalucía
LaRioja
PaísVasco
Galicia
Canarias
Déficit de las CCAA, 2015
% PIB
Fuente: Ministerio de Hacienda y AAPP, 2016
OBJETIVO
-0,7%
Saldo presupuestario por Administración, 2015
% PIB
2014 2015 Objetivo 2015
Desviación:
saldo 2015 vs.
objetivo 2015
Central -3,67 -2,53 -2,90 0,37
CCAA -1,75 -1,66 -0,70 -0,96
Corporaciones Locales 0,57 0,44 0,00 0,44
Seguridad Social -1,04 -1,26 -0,66 -0,60
Total con ayuda a la banca -5,89 -5,24
Total sin ayuda a la banca -5,79 -5,00 -4,20 -0,80
Fuente: Ministerio de Hacienda y AAPP, 2016

37. Endeudamiento: elevada deuda pública
37
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bde, 2016
La deuda pública aumentó un 180% desde 2007.
35,5
39,4
52,7
60,1
69,5
85,4
93,7
99,3 99,2
80,7 81,4 83,4 82,8 81,1
79,7
75,9 71,9 67
108,8
113 115,5 115,1
111,5
105,4
98
90,5
84,9
20
40
60
80
100
120
140
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
AAPP Hogares Empresasno financieras
Deuda sector público y privado
% PIB
Las ratios de endeudamiento privado disminuyeron en más de un 20% desde 2009.
EUROZONA
Deuda pública: 94,2%
Deuda empresas no financ.: 133%
Deuda hogares: 61%

38. Deuda CCAA 2015
38
Galicia
18,6%
Deuda de las CCAA, 4T 2015
% sobre PIB regional
Asturias
18%
Cantabria
22%
PV
14,4%
La Rioja
18%
Navarra
18,2%
Aragón
20,5%
Cataluña
35,2%
C. Valenciana
41,3%
Murcia
27,4%
Andalucía
21,6%
Baleares
30,2%
Canarias
15,7%
Extremadura
20,3%
Castilla y León
19,5%
Madrid
13,6%
Castilla-La Mancha
35,6%
Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del Banco de España, 2016
> 15%
>10%
> 30%
> 20%
Total CCAA
24,2% del PIB
24,4% de deuda total

39. Seguridad Social
39
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Empleo y SS, 2016
Disposiciones del Fondo de Reserva de la SS
Millones €
Total disposiciones
2015:
13.250 millones €
1.700
1.363
3.530
410
3.500
1.000 1.000
720
5.000
428
5.500
500
8.000
1.300
3.750
7.750
1.750
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
Total disposiciones
2014:
15.300 millones €
Total disposiciones
2013:
11.648 millones €
Total disposiciones
2012:
7.003 millones €
Saldo:
32.481
millones €
De continuar esta tendencia, el Fondo de Reserva se agotará en 2019

40. Exportaciones
40
Enero 2016 (variación interanual)
▲ 2,1% (18.267,3 M€)
Importaciones ▲ 0,8% (20.653,9 M€)
Saldo comercial ▼ 8,1% del déficit (2.386,6 M€)
▼ 18,9% interanual déficit energético,
que supone 68,6% del déficit total
Distribución geográfica (%)
TOP 3 SECTORES
ExportacionesImportaciones
UE
Resto
Europa
5,1%
69%
UE
Resto
Europa
54,8%
5,9%
China
10%
Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del
Ministerio de Economía y Competitividad, marzo 2016
Comportamiento del sector exterior
Exportaciones % / total Importaciones % / total
Bienes de equipo 18,8 Bienes de equipo 20,7
Automóvil 18,0 Productos químicos 16,1
Alimentación,
bebidas y tabaco
17,8 Automóvil 13,9
EUROPA
74,1
AMÉRICA
9,6
ASIA
8,7
ÁFRICA
6,1
OTROS
1,5
EUROPA
60,6
ASIA
20,6
AMÉRICA
10
ÁFRICA
8,5
OTROS
0,3
Se mantiene la distribución sectorial y geográfica de las exportaciones españolas

41. Prima de riesgo
41
La volatilidad de los mercados, especialmente en el sector bancario, y la
incertidumbre política nacional marcan la evolución de la prima de riesgo
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
Rentabilidad a 10 años del bono español y alemán (%)
Prima de riesgo (pb)
España Alemania Prima
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de datos BdE, 2016

42. Posición de España en
rankings internacionales
42
Suiza
Noruega
Suecia
ESPAÑA
1
2
3
7
Hong Kong
Singapur
N. Zelanda
ESPAÑA
1
2
3
43
Suiza
P. Bajos
Suecia
ESPAÑA
1
2
3
24
Finlandia
Islandia
Suecia
ESPAÑA
1
2
3
6
Dinamarca
Finlandia
Suecia
ESPAÑA
1
2
3
36
The Energy Architecture
Performance Index 2016
European Patent Applications
Ratio applications to population, 2015
2016 Index of
Economic Freedom
2016 Environmental
Perfomance Index
Índice de Percepción de la
Corrupción 2015
Fuente: Global Energy Architecture
Performance Index Report 2016, WEF, 2016
Fuente: The Heritage Foundation, 2016
Fuente: Annual Report 2015,
European Patent Office, 2016
Fuente: Yale University, 2016
Fuente: Transparency International, 2016
N. Zelanda
Suecia
Sudáfrica
ESPAÑA
1
2
3
27
The Open Budget Index 2015
Fuente: International Budget Partnership, 2016

43. www.circulodeempresarios.org