Informe Trimestral del Círculo de Empresarios donde se muestra la evolución de la economía española e internacional.

1. Economía global y española
4T-2017 y perspectivas 2018
Febrero 2018
INFORME TRIMESTRAL

2. GLOBAL

3. Crecimiento del PIB 2017 y previsiones 2018
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, enero 2018
3
1,8
2,3 2,7
2 2,3
1,3 1,9
2,4 2,2
6,8 6,6
CHINA
EUROZONA
AMÉRICA LATINA
MÉXICO
EEUU
BRASIL
1,1 1,9
RUSIA
1,8 1,7
El crecimiento se extiende a todas las áreas geográficas y supera las
expectativas
GLOBAL
3,7 3,9
ÁFRICA
2,7 3,3
PIB real (%)
2018
2017

4. Acontecimientos relevantes 2017
Fuente: Círculo de Empresarios, 2018 4
Retirada de
EEUU del
acuerdo TPP
Brexit: UK activa
el art. 50
Recorte rating
China
May pierde
mayoría en UK
Renegociación
NAFTA
La Fed anuncia
reducción de
su balance
BCE anuncia
reducción QE
Enero-febrero Marzo Abril-mayo Junio
Macron
presidente de
Francia
AgostoSeptiembreOctubre-noviembre
Subida de tipos
en EEUU
Reforma Fiscal
Trump
La Fed sube
tipos de interés
Diciembre
De nuevo, un año marcado por la incertidumbre política
Subida de tipos
en EEUU
Referéndum
ilegal Cataluña

5. Fuente: Círculo de Empresarios, 2018 5
Perspectivas 2018
1 2 3
Crecimiento
sincronizado al alza
Retirada gradual de
estímulos monetarios en
economías avanzadas
Se mantiene la
incertidumbre
geopolítica
4
Elevadas
valoraciones en los
mercados financieros
Fortalezas y riesgos

6. 58%
42%
88%
12%
97%
3%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, JP Morgan, Markit, 2018
6
Sorpresa positiva del crecimiento mundial
Por primera vez desde 2010, la economía global supera las previsiones de
expansión económica
54
% países con crecimiento positivo
2009 2012 2018
PMI
GLOBAL
54.5
50 = Pivote
Expansión
Contracción
Diciembre 2017
Países en expansión Países en recesión

7. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, JP Morgan, 2018
7
Crecimiento en avanzados y emergentes
La aceleración del crecimiento de los países emergentes refleja la recuperación de
los países exportadores de materias primas
2,1 2,2
1,7
2,2 2,0
4,7
4,3 4,3
4,6
4,9
2014 2015 2016 2017 2018
Crecimiento del PIB real
%
Avanzados Emergentes
56,3
52,2
Emergentes
Avanzados
PMI manufacturero en máximos
(diciembre 2017)
Nota: valores por encima de 50 indican expansión
Entre paréntesis dato de diciembre 2016
(53,8)
(51)Previsión

8. Fuente: Círculo de Empresarios, 2018 8
Incertidumbre geopolítica
El proceso de globalización avanza, si bien existen focos de proteccionismo comercial
JAPÓN
CANADÁ
MÉXICO
TPP 12 (con EEUU)
38,3% PIB mundial
TPP 11(sin EEUU)
13,5% PIB mundial
Salida de EEUU
TPP
La salida de EEUU no ha
paralizado el proceso de
negociación
* Australia, Brunei, Chile, Malasia, Perú, Nueva Zelanda, Singapur, Vietnam
La incorporación potencial de Corea del Sur, Taiwán,
Tailandia, Indonesia y Filipinas generaría beneficios
de 500 mil millones $
(superior al acuerdo inicial con EEUU)
Posible TPP 16
Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica (TPP)
1
2 Preocupa la renegociación del NAFTA
Consecuencias comerciales Brexit3
(enero 2017)

9. Inflación contenida, si bien....
El 80% de los países de la OCDE (+ China) se encuentran en pleno empleo, lo que podría
generar presiones inflacionistas durante los dos próximos años...
Inflación mundial
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de JP Morgan, 2018
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2015 2016 2017 2018 2019
Desempleo (% pob. activa)
Inflación (%)
Tasa de desempleo e inflación OCDE
Reducción del desempleo
Subida de salarios
Potencial
subida de
inflación
Dinamismo del PIB
...No obstante, existen fuerzas deflacionistas como
el envejecimiento de la población, y la escasa
productividad que presiona a la baja el
crecimiento de los salarios

10. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI y Vanguard, 2018 10
China confirma una ralentización moderada
Se reducen los riesgos de una transición brusca en 2018, pero preocupa su
nivel de deuda total*
Menor intensidad de la
sobrecapacidad industrial e
inmoboliaria de China
2017: 6,8%
2018: 6,6%
Crecimiento del PIB real
Mayores síntomas de apertura y
reformas estructurales por el lado
de la oferta
Positivo avance del sector
servicios
1
2
3
* El FMI estima que alcance el 300% del PIB en 2022 (230% actual)

11. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 2018 11
Recuperación de América Latina y Rusia
Destaca la salida de la recesión de Argentina, Brasil y Rusia
Text goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here.
Step 2
Text goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here.
Step 3
Text goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here.
Step 1
Text goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here.
Step 2 Step 3
Text goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here goes here
goes here goes
here.
Step 1 Step 2
Las mejores perspectivas de crecimiento de México
(por el dinamismo de la demanda de EEUU), la
recuperación económica de Brasil y el ciclo alcista
de las materias primas dinamizan el crecimiento de
los emergentes
Crecimiento superior de lo esperado en Rusia por la
subida del precio del petróleo, la mayor flexibilidad
del tipo de cambio y los estímulos fiscales
América Latina
Rusia

12. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, enero 2018 12
EEUU: previsiones económicas al alza (I)
La reforma fiscal eleva las estimaciones de crecimiento para el 2018
2,72,31,5
2016 2017 2018
(PMI: 54,3) (PMI: 55,1)
PIB real (%)
Nota: Los datos de PMI corresponden a cierre de año

13. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Joint Committee on Taxation, 2018
13
EEUU: impacto de la reforma fiscal (II)
El Senado aprueba la reforma fiscal de Trump
Rebaja de 7 a 3 los tramos del IRPF
Recorte del Impuesto de Sociedades del 35%
al 20%
Eliminación de deducciones
Impacto Reforma
Estimado entre 0,06 y 0,36 puntos del PIB
en la economía de EEUU en 2018
(Tax Foundation, Goldman Sachs, Joint Committee on
Taxation, Wharton)
Ahorro medio ciudadanos de
EEUU  1.610$ en 2018 (Tax Policy Center)
Se estima que la reforma tendrá
aproximadamente un coste de 1 billón $
en 10 años (Joint Committee on Taxation)

14. EEUU: estabilidad de precios (III)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BLS y PIMCO, 2018
14
2-2,5
1,9
2017
2018
Estimaciones
PIMCO
La mejora de la economía y la creación de empleo (+171.000 empleos mensuales de
media en 2017) refuerzan las expectativas alcistas de la inflación
Previsión inflación
% interanual
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
Inflación EEEU
% interanual
General Subyacente
Media inflación 50 años

15. 0
1
2
3
4
5
6
7
jul.-00
jun.-01
may.-02
abr.-03
mar.-04
feb.-05
ene.-06
dic.-06
nov.-07
oct.-08
sep.-09
ago.-10
jul.-11
jun.-12
may.-13
abr.-14
mar.-15
feb.-16
ene.-17
dic.-17
Tipo efectivo Reserva Federal
%
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
Septiembre 2017 Diciembre 2017
Fed: nueva subida de tipos de interés
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de la Reserva Federal, 2018
15
La Fed continúa la normalización de la política monetaria con una nueva subida de
tipos de interés en diciembre, hasta el intervalo 1,25-1,5%
Previsiones de los tipos de interés de los
miembros de la Fed para finales de 2018
(%)
Greenspan Bernanke Yellen
Powell
Se esperan 3 subidas en 2018
Tipo efectivo EEUU
%
(Efectivo en febrero 2018)
Nota: Cada esfera representa el voto de cada miembro de la Fed

16. 5
4
-4
1,5
2,4
0
1,6
3,3
4,1
3
4
3,4
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
0
50
100
150
200
250
300
2014 2015 2016 2017 2018
Crecimientoprincipalespaísesde Europa
emergente frente a la UE
Hungría Polonia Rumanía Rep. Checa UE=100
Las principales economías de Europa emergente
crecen a un ritmo superior al de la UE 28
Inflación: 0,1%
2016
Tasa de Paro: 5,3%
2,0%
2017
4,3%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2018
Europa emergente: ritmo de crecimiento elevado
2,6%
2018
4,1%
Polonia fue el único país de la UE
que no entró en recesión
PIB real principales países Europa emergente*
* Se analiza el promedio de las 4 principales economías de Europa emergente: Polonia, Rumanía, Rep. Checa y Hungría
%
Previsión
Crecimiento Europa emergente frente a la UE 28
Media UE 28 Europa emergente
Previsión
Previsión
16

17. Eurozona: crecimiento mayor de lo esperado
17Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, enero 2018
2,4 2,2
2016 2017 2018
La mayor demanda externa impulsa su actividad económica
1,8
1,7
Crecimiento del PIB real (%)
1,6 1,6Previsión
FMI enero 2017
Previsión
FMI enero 2018

18. -1,0
,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
oct-07
mar-08
ago-08
ene-09
jun-09
nov-09
abr-10
sep-10
feb-11
jul-11
dic-11
may-12
oct-12
mar-13
ago-13
ene-14
jun-14
nov-14
abr-15
sep-15
feb-16
jul-16
dic-16
may-17
oct-17
Reino Unido: se consolida el repunte de la inflación
18Fuente: Círculo de Empresarios a partir de ONS, FMI, 2018
Comienza la 2ª fase de las negociaciones del Brexit en un entorno de
mayor inflación y menor crecimiento en Reino Unido
Tasa de inflación mensual
% interanual
Inflación 2017 = 2,7%
Tasa de crecimiento económico real anual
%
2015
Referéndum
2016
2017
2018
2,3
2014
1,9
1,8
1,5
3,1
Brexit
Previsión

19. 1,31
1,08
1,15
1,05
1,10
1,15
1,20
1,25
1,30
1,35
1,40
Tipo de cambiolibra-euro
Banco de Inglaterra: subida de tipos
19
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de Inglaterra, Investing, 2018
0,50
0
1
2
3
4
5
6
7
Tipo de interés oficial Banco de Inglaterra
Tras situarse la inflación interanual por encima del objetivo del 2%, el Banco de Inglaterra
subió en noviembre los tipos de interés
Brexit
Brexit%

20. Italia: crecimiento a pesar de la incertidumbre
Disolución del Parlamento y convocatoria de elecciones el 4 de marzo de 2018
1,6
2
1.600
1.700
1.800
1.900
2.000
2.100
Bono italiano a 10 años (%)
+27,8%
Deuda Pública
% PIB
99,8
133
2007 2017
Consumo privado
Inversión
Exportaciones
Importaciones
1,21,5
3,83,2
3,55,1
3,75,5
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, FMI, BBVA Research, Investing 2018
-2,8
-1,7
0,1
0,8 0,9
1,6 1,4
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Variación del PIB real
%
Indicadores macroeconómicos
(%)
Riesgo político
Previsión
20

21. 0
20
40
60
80
100
120
140
ene.-88
sep.-89
may.-91
ene.-93
sep.-94
may.-96
ene.-98
sep.-99
may.-01
ene.-03
sep.-04
may.-06
ene.-08
sep.-09
may.-11
ene.-13
sep.-14
may.-16
ene.-18
Materias primas (I): petróleo al alza
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EIA y Bloomberg, 2017 21
En 2017, el precio medio del Brent fue de 54 $/barril, 10$ por encima de 2016
1
2
3
4
Repunte economía mundial
Recortes OPEP
Reducción inventarios EEUU
Tensiones geopolíticas
Precio barril Brent ($)
69$
135$
26$
Previsión Brent 2018:
[60$-70$ ]
Causas del aumento del precio...

22. Materias primas (II)
22Fuente: Círculo de Empresarios a partir de JP Morgan, 2018
Nivel actual =Menor nivel 10 años Máximo nivel 10 años
72,88 $
88,17$
46,84 $
237,95$
101,82$
48,63$
26,21 $
69$
145,29$
84,23 $ 245,20$
138,51$
Bloomberg
Commodity Index
Agricultura
Crudo
Metales industriales
Nota: Los precios derivan del Índice de materias primas de Bloomberg
En 2017, destacó la recuperación de los precios de la energía y los metales

23. Mercado de divisas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de St Louis Fed, 2018 23
Desde principios de 2017, depreciación del dólar frente a sus principales socios comerciales
60
65
70
75
80
85
90
95
100
ene.-08
jun.-08
nov.-08
abr.-09
sep.-09
feb.-10
jul.-10
dic.-10
may.-11
oct.-11
mar.-12
ago.-12
ene.-13
jun.-13
nov.-13
abr.-14
sep.-14
feb.-15
jul.-15
dic.-15
may.-16
oct.-16
mar.-17
ago.-17
ene.-18
Tipo de cambio del dólar frente a una cesta ponderada de monedas*
1973=100
* Incluye el euro, dólar canadiense, yen, libra, franco suizo, dólar australiano y corona sueca
Máximos de 14 años
Evolución del dólar frente a las siguientes
monedas, 2017
-4,5%
-9%
-4,2%
-12%

24. Mercados financieros
24
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de JP Morgan y CNMV, 2018
Volatilidad en mínimos y las bolsas de EEUU en máximos históricos
95
100
105
110
115
120
125
130
Bolsas EEUU
Ene 2017=100
S&P 500 DJIA
Rentabilidad anual, 2017
%
Mundo 20,1
S&P 500 19,4
Dow Jones 25,1
Nasdaq 28,2
Eurostoxx 50 6,5
Dax 30 12,5
Cac 40 9,3
Ibex 35 7,4
Nikkei 225 19,1
Korea Cmp. 21,8

25. 25

26. Balance económico España 2017
26
● Se mantiene el crecimiento (3,1% anual), tras sucesivas revisiones al alza de las previsiones
● Creación de empleo (interanual 2,7%) y caída de la tasa de paro hasta el 16,55%
● Evolución positiva de los ingresos tributarios (interanual 4,1%)
● Dinamismo en la concesión de nuevo crédito (noviembre 2017)
Relevancia del
sector exterior
Mejora competitividad
empresarial
Repunte económico
en la Eurozona
Datos acumulados enero - noviembre 2017
+10,5% interanual
Crédito nuevo* Dudosos
-13,9% interanual hasta el 8,07%
2,5%
(crecimiento PIB real 2017)
Récord turístico
81,8 millones de turistas internacionales
0,8 0,9 0,8 0,7
1T 2017 2T 2017 3T 2017 4T 2017
Variación intertrimestral del PIB, 2017
%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BdE, INE, Eurostat, 2018
+
* Incluye crédito nuevo al consumo y vivienda de particulares y a empresas no financieras

27. Previsiones 2018: se prolonga la expansión…
… aunque el crecimiento se desacelera
27
2017
2018*
2016
3,3%
3,1%
2,8%
* Previsión
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Afi e INE, enero 2018
El FMI ha rebajado su
previsión de crecimiento en
1 décima por la
incertidumbre política
agravada por la situación
en Cataluña
FMI (ene.18) 2,4%
Banco de España (dic. 17) 2,4%
Comisión Europea (nov. 17) 2,5%
OCDE (nov. 17) 2,3%
Gobierno (oct.17) 2,3%
Previsiones 2018
Cuadro macroeconómico de la economía española
% anual
2016 2017 2018*
PIB real 3,3 3,1 2,8
Consumo final 2,5 2,1 1,8
Hogares 3,0 2,4 2,0
AAPP 0,8 1,0 1,0
FBCF 3,3 4,8 4,4
Bienes de equipo 5,0 5,6 5,5
Construcción 2,4 4,5 4,2
Demanda nacional (1)
2,5 2,5 2,2
Exportaciones 4,8 5,3 5,3
Importaciones 2,7 4,0 4,0
Demanda externa (1)
0,8 0,6 0,6
IPC (media anual) -0,2 2,0 1,8
Deflactor del PIB 0,3 0,9 1,1
PIB nominal 3,6 4,0 3,9
Empleo 2,7 2,6 2,4
Tasa de paro 19,6 17,1 15,1
Saldo público PDE (% PIB) -4,5 -3,1 -2,6
Deuda pública PDE (% PIB) 99,7 98,7 97,6
Balanza c/c (% PIB) 2,0 1,9 1,8
(1) Aportación al crecimiento

28. Riesgos en 2018
28
Incertidumbre política, principalmente en Cataluña
Impacto de la subida del precio del petróleo sobre la demanda interna
y sobre la balanza por cuenta corriente
Freno reformas estructurales
Repercusión de la reducción gradual de estímulos del BCE
Tamaño de la deuda pública
Persistencia del paro estructural

29. Vientos de cola
29
Recuperación económica global y europea
Avance en la creación de empleo
2 millones en los últimos 4 años
Reducción de la deuda
Principalmente del sector privado sector privado
Política monetaria y condiciones financieras favorables
Competitividad de la economía española
Desde 2012 → Superávit en la balanza comercial no energética

30. Crecimiento económico 2017 (I): composición
Crecimiento interanual del PIB en 2017 = 3,1%
• Consumo privado = 2,4%
• Consumo público = 1%
• FBCF = 4,8%
Demanda nacional
% variación interanual
2,5 pp contribución al crecimiento
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Afi, enero 2018
30
0,6 pp
Demanda exterior
De bienes y servicios
% variación interanual
contribución al crecimiento
• Exportaciones = 5,3%
• Importaciones = 4%

31. Crecimiento económico actual (II)
España mantiene su crecimiento por encima de la UE, aunque se estrecha el
diferencial positivo
La evolución positiva del PMI de
manufacturas marca el ritmo
positivo del crecimiento del PIB
31
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Markit, Eurostat e INE, 2018
PMI manufacturero diciembre
(eje izq)
(eje izq)
(eje dcho)
55,8
Entre paréntesis dato de diciembre 2016
(55,3)

32. Crecimiento y empleo
España recupera el nivel de PIB pre-crisis con un nivel de afiliados a la Seg. Social un
3,8% inferior al nivel de 2007
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, enero 2018 32
1.116.225
1.025.693
1.153.196
19.195.755
16.258.042
18.460.201
16.000.000
16.500.000
17.000.000
17.500.000
18.000.000
18.500.000
19.000.000
1.020.000
1.040.000
1.060.000
1.080.000
1.100.000
1.120.000
1.140.000
1.160.000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*
Evolución del PIB y del empleo en España 2007-2017
PIB (Mill. €) Afiliados
* prev isión
Nivel de empleo2007
PIB 2008

33. Mercado de trabajo (I)
33Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2017
EPA 4T 2017 (INE)
En 2017 se crearon 490.300 empleos y la tasa de paro se situó en el 16,55% (3.766.700 desempleados),
más de 10 puntos por debajo del nivel máximo alcanzado en el 1T 2013

34. Mercado de trabajo: empleo público y privado (II)
34Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2017
18,9 millones de ocupados
Sector privado
15,9 millones
Sector público
3 millones

35. Afiliación y paro registrado 2017
Nuevos contratos indefinidos 2017
35Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, enero 2018
Afiliados y paro registrado Seguridad Social (diciembre 2017, SEPE)
Desde su máximo en febrero de 2013 (5.040.222), el nivel de desempleo ha retrocedido en
1.627.441 personas.
Indefinidos = 1,9 millones
35,6% fueron conversiones
de contratos temporales
19.302.685
16.094.638
18.460.201
1.965.869
5.040.222
3.412.781
0
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
16.000.000
16.500.000
17.000.000
17.500.000
18.000.000
18.500.000
19.000.000
19.500.000
jun-07
dic-07
jun-08
dic-08
jun-09
dic-09
jun-10
dic-10
jun-11
dic-11
jun-12
dic-12
jun-13
dic-13
jun-14
dic-14
jun-15
dic-15
jun-16
dic-16
jun-17
dic-17
Afiliación y paro registrado Seguridad Social
Personas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de datos del
Afiliados Parados
Enero 2018
El paro registrado aumentó en 63.747
personas hasta 3.476.528
La afiliación se redujo en 178.170
personas hasta 18.282.031

36. Comparativa de la tasa de paro con la UE
La tasa de desempleo de España duplica la media Eurozona
36Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Eurostat, 2018
España se mantiene entre los 3 países con
mayores tasas de desempleo juvenil
(< 25 años)
Grecia
España
Italia
40,8%
36,8%
32,2%
7,3
8,7
16,55
0
5
10
15
20
25
Desempleo UE 28, diciembre 2017
% sobre población activa

37. Sistema de pensiones
37Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, enero 2018
El nº de pensiones, la pensión media y el gasto público en pensiones crecen desde 2007…
2007 Enero 2018
Millones
8,3 9,6
2007
679 930
2007 2017
% PIB
8,7 12
Pensiones Pensión media Gasto público en pensiones€ mes
Totales
Jubilación 4,9 5,9 767 1.074,8
Ratio cotizante-pensionista
2007
2017
2,71
2,23
Fondo de Reserva
El Tesoro estima que prestará 15.000 millones € para
financiar las pensiones extraordinarias en 2018
2011 66.815 millones €
2017 8.095 millones €
Ingresos por
cotizaciones
▲5,3%
en 2017
Déficit de la Seguridad Social
23,4
años
Percepción de pensión
(vs. 20,3 en OCDE)
Enero 2018
Años tras jubilación

38. Los precios crecen a menor
ritmo que en la Eurozona por
segundo mes consecutivo y
tras 13 meses con un
diferencial desfavorable.
38Fuente: Círculo de Empresarios a partir del INE y Eurostat, 2018
Precios: moderación de la inflación
2017 cierra con una inflación del 1,1%
En enero de 2018, el IPC
adelantado es del 0,5%, su
nivel más bajo en 16 meses,
explicado por la bajada de los
precios de la electricidad

39. 39Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Eurostat, 2018
Mercado inmobiliario
Desde 2015 aumentan los precios y se recupera la inversión en construcción de viviendas
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
Inversión en construcción
% var. interanual
Inversión total en construcción
En viviendas
En otros edificios y construcciones
0,8
1,1 2,5 1,7
5,3
-0,3
-1,7
10,3
9,6
2,5
4,2
1
8,5
2,4
0,9
6,3
5,6
Evolución del precio de los alquileres
Variación anual
Por CCAA, 2017

40. Condiciones financieras
40
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2018
La caída de los tipos de interés del nuevo crédito bancario refuerza la concesión de
operaciones de financiación
Por tamaño, destacan las nuevas operaciones de
financiación a pequeñas y medianas empresas
(créditos hasta 1 millón de euros)

41. Cuentas públicas
41
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio Economía, Industria y Competitividad, 2018
Objetivos de déficit
Hasta noviembre de 2017, los ingresos tributarios
ascendieron a 180.335 millones €, un 4,1% más interanual.
En 2017 se prevén recaudar 200.963 millones, un 7,9% más
interanual.
2017 2018 2019 2020
Adm. Central -1,1 -0,7 -0,3 0,0
CCAA -0,6 -0,4 -0,1 0,0
EELL 0,0 0,0 0,0 0,0
SS -1,4 -1,1 -0,9 -0,5
Total AAPP -3,1 -2,2 -1,3 -0,5
11,9
-13,6
-17,0
10,8
1,4 4,2
0,2
3,6 4,0
2,3
4,1
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 ene -
nov. 17
Evolución ingresos tributarios
% var. interanual
IRPF (eje izq) IS (eje izq)
IVA (eje izq) Total (eje dcho)
Salida del Protocolo de
déficit excesivo
*Datos de deuda privada de 2017
35,6 39,4
52,7
60,1
69,5
85,7
95,5
100,4 99,4 99,0 98,1
1,9
-4,4
-11,0
-9,5 -9,3
-6,8 -6,7
-5,8 -5,2
-4,3 -3,1
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
-12,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Saldo de las AAPP y deuda pública
% PIB
Deuda (eje dcho)
Déficit (eje izq)
* Deuda sector privado
Total 138,4%
Hogares 61,8%
Empresas no financieras 76,6%

42. 42Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio de Economía y Competitividad, enero 2018
Posición de España en el comercio internacional
Cuota exportadora de España
(exportaciones de bienes españolas sobre el total mundial)
Top 5 de exportadores de mercancías
1 China 13,2
2 EEUU 9,1
3 Alemania 8,4
4 Japón 4
5 Países Bajos 3,6
…
16 España 1,8

43. 43
Balanza comercial, enero – noviembre 2017
(variación respecto mismo periodo año anterior)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio de Economía y Competitividad, enero 2018
Balanza comercial
Importaciones
Bb. Equipo
Productos químicos
Productos energéticos
Exportaciones ▲ 9,1% 255.155,1 M€
Importaciones ▲ 11,1% 277.849,2 M€
SALDO ▲ Déficit 39,2% -22.694,2 M€
▲ 31,1% Déficit
energético
Distribución sectorial
(% sobre el total)
20,3
16,4
16,4
Exportaciones
Bb. Equipo
Alimentación, bebidas y
tabaco
Automóvil
21,4
15,0
13,2
Distribución geográfica
(% sobre el total)
Exportaciones Importaciones
Europa 71,7 60,5
UE 65,8 54,8
América 10,7 11
Asia 9,3 20,2
China 2,3 8,5
África 6,4 7,9
Otros 1,9 0,4

44. Energía: el petróleo eleva el déficit comercial
44Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EIA, Bloomberg, Eurostat y Enerclub, 2017 y 2018
El aumento del precio se traslada al déficit comercial,
vía aumento de la factura de importaciones, y al
consumo privado
Dependencia energética de España (72,3%)
Casi 20 puntos superior a la media UE28
• ▲ Demanda en contexto de crecimiento
global
• Políticas restrictivas de oferta de países
productores
• Conflictos geopolíticos
• ▼ Producción shale oil por impacto de
fenómenos naturales
▲ Precio del petróleo, por:
79,6
81,3
79,1
76,7 76,3
73,1
70,4
72,9 73,3 72,3
52,8
54,5 53,5 52,6 54 53,4 53,1 53,4 54 53,5
52
57
62
67
72
77
82
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Dependencia energética
%; Importaciones netas/Consumo bruto energía
Dependencia energética
España
Dependencia energética UE

45. Turismo
45Fuente: Círculo de Empresarios a partir del INE y Turespaña, 2018
Fortaleza de la aportación del turismo
11,2
10,910,9
10,710,7
10,5
10,2
2016(A)2015(P)20142013201220112010
Aportación del turismo al PIB español
% PIB
Principales emisores
Principales CCAA
receptoras
Reino Unido
Alemania
Francia
18,8 millones
11,9 millones
11,2 millones
Cataluña
Canarias
Baleares
19 millones
14,2 millones
13,8 millones
Cierre 2017
Récord de
llegadas de
turistas
internacionales
81,8
millones
▲ 8,6%
interanual
Récord de
gasto
turístico
86.823
millones €
▲ 12,2%
interanual
Se estima que España se situará en 2ª posición
en el ranking internacional por nº de turistas
después de Francia y superando a EEUU
Cierre 2017

46. -15,9
2,2 -15 2,8
23,8
8,3
-19,1
-18,3
1,6
-5,6
-2,8
-1,3
1,2
4,6
-2
4,1
9,5
46Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Eurostat, 2018
Tejido empresarial en España
Distribución por tamaños del tejido empresarial
% sobre el total
Micro
(0-9)
Pequeñas
(10-49)
Medianas
(50-249)
Grandes
(> 250)
Micro
(0-9)
Pequeñas
(10-49)
Medianas
(50-249)
Grandes
(> 250)
España 93,11 5,99 0,78 0,12 94,83 4,44 0,60 0,12
Alemania 82,86 14,18 2,45 0,52 82,16 14,83 2,53 0,47
Francia 94,46 4,59 0,78 0,16 95,26 3,98 0,62 0,14
Italia 94,27 5,11 0,53 0,08 95,20 4,23 0,49 0,08
Portugal 94,93 4,35 0,63 0,09 95,25 4,03 0,62 0,10
Reino Unido 89,29 8,79 1,55 0,37 88,94 9,25 1,48 0,32
2008 2017 (estimaciones Eurostat)
A 1 de enero de 2017 España contaba con 3.282.346 empresas
En el 4T 2017 se crearon en
España 21.763 sociedades
(-3,8% interanual).
En el conjunto de 2017 se
constituyeron 94.998
(-7,2%)
Industria
6,1
Construcción
12,3
Comercio
23,0
Resto de servicios
58,7
Distribución por sectores
% sobre el total
4T 2017
Por CCAA
% var. interanual
Total nacional
-3,8

47. Tejido empresarial catalán
47
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2017
La creación de sociedades mercantiles
en Cataluña disminuyó en noviembre un
19% interanual (-2% a nivel nacional)
-16,18
-15,07
5,96
-16,44
1,13
-12,64
-24,65
-23,62
-26,61
-14,35
-19,01
-30
-20
-10
0
10
Creación de empresas en Cataluña
% interanual
Creación media de empresas en
Cataluña (ene-nov)
2016: 1.833 empresas al mes
2017: 1.570 empresas al mes
La salida de empresas de Cataluña desde el 1 de octubre hasta el cierre de 2017 3.208
A finales de enero de 2018 se estima la
salida total de empresas en torno a 3.220
(85% de la capitalización bursátil de
Cataluña).
-1.976
-894
-338
oct-17 nov-17 dic-17
Deslocalizaciónsede social
Nº empresas
3.208 Las empresas que han trasladado su sede
social suponen cerca del 40% de su PIB
regional.

48. Tipos de interés y prima de riesgo
48Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, 2018
La prima de riesgo se sitúa nuevamente por debajo de los 90 pb, alcanzando mínimos de hace 3 años
▼ interés del bono español hasta el
1,40%.
Fitch aumenta la calificación
crediticia de la deuda soberana
de España
BBB + (positiva) → A- (estable)
▲ interés del bono alemán hasta
en torno a 0,73%.

49. Mercados financieros: Ibex 35
49
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BME e Investing, 2018
El Ibex 35 cierra 2017 con una
rentabilidad del 7,4%
Cierre
2017
Rentabilidad
2017
IBEX 35 10.043,9 7,40%
IBEX 35 CON DIV 26.939,6 11,25%
IBEX 35 MEDIUM CAP 15.060,0 3,97%
IBEX 35 SMALL CAP 6.580,2 31,44%
Rentabilidad anual 2017

50. Posición de España en rankings internacionales
N. Zelanda
Singapur
Dinamarca
ESPAÑA
50
Global Gender Gap Index 2017
(144 países)
Fuente: WEF, nov. 2017
▲ 5
(r/ 2016)
Corea
Suecia
Singapur
ESPAÑA
1
2
3
29
2018 Innovation Index
(50 países)
Fuente: Bloomberg, 2018
1
2
3
28
Doing Business 2018
(119 países)
Fuente: World Bank, 2017
▲4
(r/ 2017)
Islandia
N. Zelanda
Israel
ESPAÑA
1
2
3
25
Golden Age Index
(34 países de la OCDE)
Fuente: PwC, 2017
=
(r/ 2016)
EEUU
Suiza
Canadá
ESPAÑA
1
1
3
34
Global Entrepreneurship Index 2018
(137 países)
Fuente: GEDI, 2017
Islandia
Noruega
Finlandia
ESPAÑA
1
2
3
24
Estonia
N. Zelanda
Suiza
ESPAÑA
1
2
3
28
2017 International Tax Competitiveness
Index (35 países)
Fuente: Tax Foundation, 2017
=
(r/ 2016)
=
(r/ 2017)
▼ 1
(r/ 2017)

51. www.circulodeempresarios.org
El Informe trimestral es una publicación del “Círculo de Empresarios” elaborada por su Departamento de Economía, que contiene informaciones y opiniones de fuentes consideradas fiables. El
“Círculo de Empresarios” no garantiza la fidelidad de la misma ni se responsabiliza de los errores u omisiones que contenga. Este documento tiene un propósito meramente informativo. Por tanto, el
“Círculo de Empresarios” no se hace responsable en ningún caso del uso que se haga del mismo. Las opiniones y estimaciones propias del Departamento pueden ser modificadas sin previo aviso.