El documento resume la situación de los mercados financieros a nivel mundial y regional. En términos generales, la tendencia de medio plazo se mantiene correctiva, aunque se recomienda no sobreexponerse dado que las probabilidades siguen decantándose por la corrección. Se analizan diferentes índices y sectores, recomendándose reducir la exposición al sector bancario.

1. SEMANAL ANÁLISIS TÉCNICO
12 de septiembre de 2011
Departamento de Economía y Estrategia
Cortal Consors Comentario General de Mercado
Estefania Ponte García (Directora)
Telf.: +34 91 209 70 36
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es Tendencia Absoluta
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue
Telf: +34 91 209 50 13
Email: oscar.germade@cortalconsors.es en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero
Tomas García-Purriños (Analista) presenta fallo estructural por lo que la estructura se está debilitando. En
Telf. : +34 91 209 70 35
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es líneas generales la tendencia de medio plazo, se mantiene en fase correctiva.
En el corto plazo seguimos recomendando no sobreexponerse, dado que las
probabilidades se siguen decantando del lado correctivo. Hasta ahora hemos
corregido un 38.2% del tramo alcista 2009-2011, lo que seguimos interpretando
como fortaleza, pero seguimos necesitando la superación en cierre semanal
del máximo previo para dar por cancelada dicha fase, actualmente 1.180
(gráfico adjunto), o un Nasdaq100 por encima de 2.214.
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras.
La distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos
Fuente: Elaboración propia a
Méjico, Malasia, Singapur, India, Alemania, Francia, España, Nueva Zelanda, Bélgica, Tailandia, República Checa,
partir de datos de Bloomberg
China, EE.UU, Canadá, Japón, Australia, Marruecos, Perú y Filipinas. Por Sectores destacamos, Industriales,
Aseguradoras, Sanidad, Telecos, Tecnológicas, Utilities, y Retail; excluimos Bancos. Por Estilo, recomendamos
rotar hacia Grandes compañías, y recomendamos Valor frente a Crecimiento.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano empieza a dar señales de un mercado
sobreextendido en términos internos: el % de valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones se
encuentra en niveles del 21%. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII esta semana nos deja lecturas
pesimistas, 30.2% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en niveles de -10.1%. Por su lado, la encuesta de
Investors Intelligence muestra niveles neutrales, 38.7% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en niveles
de +1.1%.
MSCI World / Diario / Barras / Logarítmico
Fuente: Bloomberg.

2. S&P 500 (Diario-Logarítmico
Fuente: Visualchart.
Soportes: 1.121,09 / 1.101,54 / 1.039,7 / 1.010,91 / 991,97 / 943,85
Resistencias: 1.208,47 / 1.249,05 / 1.258,07 / 1.307,38 / 1.347 / 1.356,48 / 1.370,58 / 1.404,05
Escenario Principal
En el corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 1.121,09. En el medio plazo, el índice se encuentra
en proceso alcista, con sucesión de máximos-mínimos crecientes, pero dicha estructura se está debilitando
al haber perdido el último mínimo relativo 1.250. Dicho fallo estructural nos hace variar nuestro objetivo de
medio plazo a 1.370,58, último máximo relativo.
Escenario Alternativo
La superación de 1.208,47 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y anularía la actual fase de corrección.

3. DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 1.978,79 / 1.765,49
Resistencias: 2.063,58 / 2.273,42 / 2.355,67 / 2.448,1 / 2.608,04 / 2.709,04 / 2.887,3 / 3.029,68
Escenario Principal
En el corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 1.978,79. En el medio plazo el índice ha entrado en
fase bajista mayor con la pérdida de 2.448,1, dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más
probable es buscar niveles de 1.969,52 (gap marzo 2009), sin descartar 1.756,49 (mínimo 2009).
Escenario Alternativo
La superación de 2.273,42 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la
media de 200 sesiones, actualmente 2.775.

4. IBEX35 (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 7.427,8 / 6.702,6
Resistencias: 7.910,2 / 8.347,2 / 8.801,7 / 9.276,1 / 9.752,35 / 10.076,5 / 10.536,8 / 10.958,2 / 11.165
Escenario Principal
En el corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 7.427,8. En el medio plazo el índice ha entrado en
fase bajista mayor con la pérdida de 8.563,6, dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más
probable es buscar niveles de 7.427,8 (gap marzo 2009), sin descartar 6.702,6 (mínimo 2009).
Escenario Alternativo
La superación de 8.480,1 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la
media de 200 sesiones, actualmente 10.000.

5. Rotación Sectorial (Bancos)
Fuente: Visualchart.
Comentario
Favorecemos reducir la exposición en este sector por presentar “fallo estructural mayor”.
Técnicamente en términos absolutos, presenta pérdida del 66.6% de retroceso del tramo alcista 2009-2010,
así como niveles de 133,95 (máximos marzo 2009), referencias todas ellas clave en su tendencia de medio
plazo. Por tanto interpretamos que el sector ha entrado en “proceso bajista mayor”.
En términos relativos, observamos clara tendencia bajista frente al índice de referencia DJ Stoxx600.

6. Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50
Eurostoxx50
Ibex35
Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.

7. El Valor de la Semana (Vivendi)
Fuente: Visualchart.
Comentario
El valor en términos absolutos se encuentra en “fase de consolidación”. En el medio plazo observamos
superación de su directriz bajista principal, y movimiento en rango entre niveles de 14,1€ - 21,50€, en lo
que interpretamos como posible formación de suelo, si bien es cierto que para la confirmación necesitamos
la superación de 21,50€.
En términos relativos observamos “formación de vuelta” completada frente al índice de referencia
EuroStoxx50. En el medio plazo, superación de la media de 200 sesiones, y salida del movimiento lateral que
estaba desarrollando en los últimos meses, en lo que interpretamos como fortaleza.
Sólo la pérdida de los 14,10€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y como posible fallo
estructural. Marcamos como objetivo 21,50€, sin descartar 28,9€ (proyectar el rango 14,1€ - 21,50€). El
consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 21,777€.

8. BUND (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 136,18 / 134,18 / 132,47 / 130,57 / 129,89 / 127,56 / 126,39 / 125,22 / 124,53
Resistencias: 138,86
Escenario Principal
En el corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 138,86. En el medio plazo, la superación
de 130,91 interpretamos como entrada en fase alcista mayor, dónde lo más probable es buscar niveles de
142,63 (proyectar el rango 136,26-129,89).
Escenario Alternativo
La pérdida de 136,18 interpretaríamos como fallo en la incorporación, y volvería a reforzar un escenario
correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 125,
sin descartar 119,86 (mínimo 2011).

9. T-Notes 10 Años USA (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 129,719 / 128,469 / 126,969 / 125,297 / 123,781 / 121,703 / 120,891 / 119,938
Resistencias: 131,641
Escenario Principal
En el corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 131,641. En el medio plazo, el rebote
iniciado en niveles de 117,922 consideramos probable tenga continuidad hacia niveles de 137,985 (proyectar
el rango 131,641-125,297).
Escenario Alternativo
La pérdida de 128,469 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a reforzar un escenario
correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 122,
sin descartar 117,563 (mínimo 2011).

10. Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 83,225 / 81,175 / 79,375 / 75,70 / 70,75 / 67,15 / 65,05 / 58,325
Resistencias: 90,50 / 100,625 / 103,375 / 104,675 / 106,95 / 114,825
Escenario Principal
En el corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 83,225. En el medio plazo el índice ha entrado en
fase bajista mayor con la pérdida de 89,6, dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más
probable es buscar niveles de 70,75, sin descartar 67,15 (mínimo 2010).
Escenario Alternativo
La superación de 90,50 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la
media de 200 sesiones, actualmente 95,50, sin descartar 114,825 (máximo 2011).

11. EUR/USD (120 Minutos)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 1,3426 / 1,3242 / 1,2870 / 1,2584
Resistencias: 1,3835 / 1,4281 / 1,4550 / 1,4696 / 1,4882 / 1,4940
Escenario Principal
En el corto plazo esperamos rebote hacia niveles de 1,3835. En el medio plazo, consideramos se ha iniciado
un movimiento correctivo en niveles de 1,50, que tomamos como techo. La serie de máximos y mínimos
decrecientes, nos hace trabajar con un escenario bajista hacia niveles de 1,2870 (mínimo 2011).
Escenario Alternativo
La recuperación de 1,4550, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar un escenario alcista de
medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1,5145 (máximo 2009), sin descartar 1,6039
(máximos absolutos).

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Ribera del Loira 28-4ª plta
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