El documento discute tres variables macroeconómicas clave: la inflación, la tasa de interés y la variación del tipo de cambio. Explica las relaciones teóricas entre estas variables según conceptos como la Paridad del Poder Adquisitivo, el Efecto Fisher e Igualdad de Tasas de Interés. Sin embargo, advierte que la relación entre estas variables se complica en la práctica debido a factores como el control cambiario, los flujos de capitales, los ciclos económicos y los niveles de confianza.

1. 1
Finanzas
Internacionales
Mg. Alejandro M. Salevsky
asalevsky@gmail.com
Lic. Carolina Equioiz
Finanzas II – Agosto 2013Finanzas II – Agosto 2013

2. 2
El poder de laEl poder de la
inflación, el tipo deinflación, el tipo de
cambio y las tasascambio y las tasas
de interésde interésde interésde interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución
son uno de los primeros outlooks a construir para entender
el potencial de inversión en una economía

3. 3
Forward discount or
Premium on foreign
Currency
(e.g. -3%)
Interest
rate
differential
(e.g. +3%)
Expected percentage
change of spot rate
of foreign currency
(e.g. -3%)
UFR IFE
PPP
Expected inflation
rate differential
(e.g. +3%)
FEIRP
PPP Purchasing Power Parity
FE Fisher Effect
FE International Fisher Effect---
UFR Forward rates as unbiased
predictors of future spot rates
IRP Interest Rate Parity

4. 4
Purchasing
Power Parity
Fisher Effect
International
Fisher Effect
Inflación vs. Variación
de ToCo
Tasas vs. Inflación
Tasas vs. Variación de
ToCo
Relación entre el efecto
inflacionario y la devaluación del
tipo de cambio spot
Relación entre las tasas y el índice
inflacionario
Relación entre las tasas y la
variación del ToCo spot
Interest rate
parity
Forward and
future spot
rates
ToCo
ToCo futuro vs. Tasas
ToCo spot vs. futuro
Relación entre las tasas y el tipo
de cambio futuro
Relación entre el tipo de cambio
spot y el tipo de cambio futuro

5. 5
Las tasas, la inflación y la variación del tipo de cambio son variables en
función del tiempo
Fenómeno genérico
Fenómeno en el
tiempo Fenómeno en m0 Fenómeno en m1
Pérdida de poder de
compra de la moneda
local
Inflación
Índice de precios
en m0
Índice de precios
en m1
Precio de una moneda
extranjera expresado
en moneda local
Variación del tipo
de cambio
Tipo de cambio
spot actual
Tipo de cambio
spot en m1en moneda local de cambio spot actual spot en m1
Costo de la moneda
local Tasa de interés
Relación entre un capital
invertido en m0 y el
monto obtenido en m1
La tasa de interés y la inflación son variables asociadas al tiempo mientras
que el tipo de cambio no; la variación del tipo de cambio lo está.

6. 6
…una simplilcidad que se torna compleja
•Se esta analizando una foto o un movimiento?
•A que plazo se analiza el movimiento?
•Las variables son relativas a otro país!
Tipo de cambio Inflación Tasas
•Hay control cambiario?
•Cuál es el flujo de
inversiones?
•
•Demanda interna vs.
Demanda externa?
•Con o sin crecimiento?
•
•En qué ciclo económico?
•Con qué nivel de confianza
sobre la moneda?
•Con que sanidad del•Cuál es el nivel de salida de
capital?
•Con que nivel y variación
de inflación y tasas
relativas?
•Con o sin emisión
monetaria?
•Con aumento de inversión?
•Con aumento de consumo?
•En qué ciclo económico?
•Con qué nivel de
desempleo?
•Con qué situación fiscal?
•Con que nivel y variación
de tasas y tipo de cambio?
•Con que sanidad del
sistema bancario?
•Con qué situación fiscal?
•Con qué nivel de confianza
sobre la economía?
•Con qué nivel y variación
de inflación y tipo de
cambio?

7. 7
LondonLondonLondonLondon
BerlinBerlinBerlinBerlin
BsAsBsAsBsAsBsAs
PragaPragaPragaPraga
7
2,85 4,10 23 89
LondonLondonLondonLondon

8. 8
http://www.economist.com/content/big-mac-index

9. 9
http://www.economist.com/news/finance-and-economics/21584010-why-india-particularly-vulnerable-turbulence-
rattling-emerging

10. 10
In 2010 we added a
precautionary footnote to
http://www.economist.com/node/21548242
precautionary footnote to
our statistical tables. From
this week, we have
decided to drop INDEC's
figures entirely. We are
tired of being an unwilling
party to what appears to
be a deliberate attempt to
deceive voters and
swindle investors