El documento discute los factores que determinan el tipo de cambio, incluyendo la oferta y demanda de divisas. La oferta de divisas proviene de exportaciones, remesas y capital externo, mientras que la demanda proviene de importaciones y salidas de capital. El tipo de cambio de equilibrio se alcanza cuando la oferta y demanda son iguales. El banco central puede intervenir comprando o vendiendo divisas para estabilizar el tipo de cambio.
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Tipo de cambio de equilibrio
1. El tipo de cambio es el precio de la divisa extranjera
en términos de la MN.
2. En una economía abierta, el tipo de cambio es uno
de los precios más importantes en la toma de
decisiones.
3. Como todos los precios, el tipo de cambio está
determinado por las fuerzas de la oferta y la
demanda.
4. Para entender las modificaciones del tipo de cambio
es necesario entender los factores que afectan la
oferta y la demanda de divisas
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1. Las exportaciones de bienes y servicios (X).
2. Las remesas de los ciudadanos que trabajan
en el extranjero.
3. Las intervenciones del banco central, si éste
vende las divisas en el mercado.
4. Las entradas netas de capital externo,
(inversión extranjera).
Si todo lo demás
permanece
constante, un
incremento de la
oferta de divisas
provoca una
apreciación de la
moneda nacional:
el tipo de cambio
baja.
Las principales fuentes de
oferta de divisas incluyen:
Oferta de divisas ↑ ⇒ $ ↓
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1. Las importaciones de bienes y servicios (M).
2. Las intervenciones del banco central, cuando éste compra
las divisas.
3. Las salidas netas de capital, que incluyen la inversión de los
peruanos en el extranjero y la reducción de la inversión
extranjera en Perú.
4. Cuando aumenta la demanda de divisas mientras que la
oferta permanece constante, la MN se deprecia: el tipo de
cambio sube.
Demanda de divisas ↑ ⇒ $ ↑
La demanda de divisas proviene de:
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Si la demanda de divisas cambia al mismo ritmo que la oferta, el tipo de cambio
permanece constante. La intervención de las autoridades monetarias, al afectar
ambas, puede hasta cierto punto contrarrestar otros elementos que presionan el tipo
de cambio al alza o a la baja.
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La oferta de divisas se designa como X (exportaciones),
porque las exportaciones constituyen la principal fuente
de oferta de divisas. Igualmente, M (importaciones) es la
demanda de divisas, porque las importaciones
constituyen su principal fuente.
El volumen de las exportaciones depende de la oferta
exportable en PERÚ y de la demanda externa.
A mayor tipo de cambio, mayor incentivo para exportar y
mayor ingreso por concepto de las exportaciones.
Con un tipo de cambio alto, los exportadores pueden
ofrecer descuentos (en dólares) a los clientes
internacionales, sin que esto afecte negativamente su
rentabilidad.
TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO
$ ↑ ⇒ X ↑
$ :CANTIDAD DE DIVISAS
X: Exportaciones
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La demanda de importaciones depende de la situación económica interna y del
precio de los productos importados en términos de la MN
El precio de las importaciones en términos de la moneda nacional depende del tipo de cambio.
Si éste aumenta, los productos importados se vuelven más caros en términos de SOLES , por
lo que se reducen las compras al exterior.
Si el tipo de cambio baja (apreciación del Sol), las importaciones suben en términos de
volumen.
$ ↑ ⇒ M ↓
$: CANTIDAD DE DIVISAS
M: IMPORTACIONES
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El banco central interviene en el mercado de divisas vendiendo
monedas extranjeras de la reserva internacional. Con un tipo de
cambio fijo, la venta del banco central tiene que ser exactamente
igual al exceso de demanda de divisas.
La intervención puede durar mientras el banco central tiene
reservas y está dispuesto a venderlas en el mercado cambiario. Al
agotarse las reservas, las autoridades monetarias no tienen más
opción que devaluar la moneda nacional en condiciones muy
desventajosas.
La tentación de mantener una moneda sobrevaluada mediante el
recurso de venta de las reservas, con la esperanza de que las
dificultades en la cuenta corriente sean de naturaleza pasajera, es
otra desventaja del régimen de tipo de cambio fijo
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Para evitar la fuga de capitales y alentar la repatriación de éstos,
tienen que cumplirse las siguientes condiciones:
1. Seguridad física y legal.
2. Estabilidad macroeconómica (presupuesto equilibrado, baja inflación, equilibrio en la
balanza de pagos, tasas de interés, estables y positivas en términos reales).
3. Reformas políticas y estructurales encaminadas al fortalecimiento de la democracia,
la economía de mercado y el estado de derecho.
4. Libre flotación del tipo de cambio.
5. Un banco central autónomo y una política monetaria que proteja el poder adquisitivo
de la moneda nacional.
6. Una reserva internacional suficiente para desalentar la especulación.