Este documento presenta información sobre la estructura temporal de las tasas de interés. Explica conceptos como la yield curve, que muestra las tasas de interés de los bonos del tesoro para diferentes plazos de vencimiento. También analiza cómo la forma de la curva (normal, hinchada, invertida o plana) puede indicar diferentes escenarios económicos como crecimiento, inflación o crisis. Además, resume tres teorías que explican los factores que influyen en la pendiente de la curva, como las expectativas de inflación, la preferencia por

1. Estructura
temporal de las
tasas de interés
Mg. Alejandro M. Salevsky
asalevsky@gmail.com
@alesalevsky
Jhonny Montero Manzur
Johab.mm@Gmail.com
Finanzas II – Agosto 2015

2. Qué tenemos que
aprender??
•Las tasas y el valor del dinero
•Yield curve
•Usando las tasas para leer las expectativas
económicas

3. Las tasas
como valor
del dinero
La moneda es un bien escaso más y como tal…tiene su
precio!! Este es la tasa de interés que tiene que reflejar una
prima por pérdida de valor (inflación) y una prima por costo
de oportunidad ajustada al riesgo

4. Las tasas, la
emisión y la
circulación de
moneda
Los bancos centrales abogan por el valor de una moneda.
Sus dos instrumentos básicos son la administración de las
tasas y la emisión monetaria

5. Las tasas de
interés y la
circulación de
moneda
O sobre como todo remedio tiene su enfermedad, y toda
enfermedad su cura…o no?!?

6. http://www.businessinsider.com/why-t-bill-yields-just-went-negative-2009-11

7. http://www.cronista.com/finanzasmercados/Advierten-que-la-suba-de-tasas-no-essuficiente-para-contener-al-blue-20150727-0023.html

8. Yield
Curve
Los niveles de tasas y la cuarta dimensión: el tiempo….

9. 10% en tres
años es
3.23% anual
Tasas equivalentes. Tasas efectivas. Tasas nominales.

10. 2% 3%
2% 2%
2% 1%
Tasa en año uno y en año 2. Cuál escenario es + lógico??
e1
e2
e3

11. Todas las
opciones son
posibles!!!
La Yield Curve indicará en que escenario de tasas se
encuentra dicho mercado

12. t
%
Mediante la observación de los rendimientos de bonos del
Tesoro para cada una de sus durations se elabora la yield
curve del mercado

13. %
Mediante la observación de los rendimientos de bonos del
Tesoro para cada una de sus durations se elabora la yield
curve del mercado
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
6m3m1m 1y 2y 3y 5y 7y 10y 20y 30y

14. Yield Curve de los Estados Unidos de América en distintos
períodos. Las tasas responden a la coyuntura política
económica

15. La Yield curve puede tener distintas formas. Su interpretación
responde a la existencia de distintos escenarios futuros y
distintas evoluciones del ciclo económico
t
r
NORMAL
t
r
HUMPED
t
r
INVERTIDA
t
r
FLAT
Crecimiento
Inflación
Crisis
Estanflación
Estancamiento

16. 1. El poder de
la inflación
Teoría de las expectativas. La pendiente de la yield curve es
explicada por los niveles de tasas que estan en función de la
inflación.

17. 2. El poder de
la seguridad
Teoría de la prima de liquidez. Las tasas (y por ende la
pendiente de una curva) estan fuertemente influenciadas por
la preferencia de la liquidez.

18. 3. El poder de
los segmentos
de inversores
Teoría de la segmentación de los mercados. La mayor /
menor presencia de inversores de largo / corto plazo dan
forma a las tasas en cada momento