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Decisiones II Sept 2014
- 1. Decisiones de financiamiento Mg. Alejandro M. Salevsky Mg. Pablo M. Ylarri Lic. Juan Manuel Cascone Cra. Sonia C. Capelli Lic. Kevin T. Kenny Lic. Johnny Montero Manzur Finanzas II – Agosto 2014 Lic. en Adm. De Empresas Universidad Católica Argentina
- 3. Solo por si acaso…. A P PN ¡Considerar los activos y pasivos estructurales únicamente!
- 4. ¿Toda empresa requiere financiamiento?
- 5. Activos 91 BU$S Pasivos 177 BU$S Activos 109 BU$S Activos 265 BU$S Activos 31 BU$S Equity -86 BU$S Pasivos 96 BU$S Pasivos 169 BU$S Equity 13 BU$S Equity 96 BU$S Pasivos 0 BU$S Equity 31 BU$S Casos reales
- 6. Debt vs Equity Deuda Equity 1- Cualquier instrumento de financiamiento cuyos derechos sobre los flujos de fondos de la empresa están determinados contractualmente. 2- Genera pagos deducibles del Impuesto a las Ganancias. 3- Posee un período de vida determinado. 4- Posee prioridad tanto en los períodos operativos o en casos de liquidación de la sociedad. 5- Otorga, a lo sumo, un rol pasivo en la administración del negocio. 1- Cualquier instrumento de financiamiento cuyos derechos sobre los flujos de fondos de la empresa sean residuales. 2- No genera ventajas impositivas por los pagos que realiza. 3- Posee un período de vida indeterminado y que tiende a infinito. 4- No posee prioridad en casos de quiebras. 5- Otorga a sus tenedores control sobre la administración del negocio.
- 7. La elección: DEUDA Deuda Bonos bancaria ¿Cual recomendaría? ¿De qué depende?
- 8. ¿Cómo sería el instrumento de deuda perfecto?
- 9. Instrumento de deuda perfecto: Debería tener relación entre la madurez de los bonos / ONs y los proyectos de inversión del emisor
- 10. Bonos: factores a considerar Ø Tasa Ø Plazo Ø Repago Ø Moneda Ø Garantías Ø Características especiales
- 11. La elección: EQUITY Empresas privadas Empresas públicas ¿Qué beneficios le trae a una empresa ser “pública”?
- 12. Desde… …Hasta Empresas privadas
- 13. ¿Cómo comenzar? EMPRESA PRIVADA
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- 16. Ejemplos de VC reales: EMPRESA PRIVADA 18MM (Euros). VC: Index Ventures y Sequoia Capital. (2008) 25MM (U$S). VC: Sequoia Capital. (2004) 35MM (U$S). VC: Spark Capital (2008) 27,5MM (U$S). VC: Greylock Venture Capital 15MM (U$S). VC: FTVentures and Riverwood Capital (2011)
- 17. Estructura legal de un VC EMPRESA PRIVADA
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- 19. EMPRESA PRIVADA Obtención de fondos con VC 1.Business Plan 2.Term sheet / Letter of intent 3.Non Disclosure Agreement & Due Dilligence 4.Acuerdo de Accionistas (Shareholders’ Agreement)
- 20. ¿Cómo se determina la participación del VC en el negocio? • Monto a financiar vs valor del negocio • Poder de negociación • Necesidades reales del negocio ¿Sólo aportan fondos? EMPRESA PRIVADA
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- 24. Pasos para un IPO EMPRESA PÚBLICA 1. Elección de un Banco de Inversión 2.Valuación de la empresa 3.Determinar el volumen de la emisión y destino de los fondos 4.Determinar el precio por acción 5.Determinar el precio de oferta por acción 6.Road shows 7.Emisión
- 25. EMPRESA PÚBLICA Ejemplo: Precio al que se ofreció cada acción (USD) 10,00 Volumen de emisión (MM acc) 4.350,00 Monto de la colocación (MM USD) 43.500,00 Cant. Total de acciones (MM) 34.220,00 Precio de apertura (1er día de cotización en USD) 11,25 Market Capitalization (MM USD) 384.975,00 Underpricing por acción 1,25% Underpricing de la emisión -5.437,50 Underpricing sobre market capitalization -1,41%
- 26. EMPRESA PÚBLICA Evolución de GLOB
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- 29. Resumiendo….
- 30. Instrumentos híbridos DEUDA CONVERTIBLE ACCIONES PREFERIDAS
- 31. Bibliografía Corporate Finance – Theory and Practice. Aswath Damodaran. John Wiley and Sons, Inc. ISBN 0-471-07680-5. Chapter 15, Ch 19 Pg 522. Paper: London Business School - Valuation Issues in Start-Ups & Early Stage Companies: The Venture Capital Method: Robert M. Johnson. Principles of Corporate Finance 5th Ed. Richard A. Brealey – Stewart C. Myers. Editorial: McGraw – Hill. Capítulo 15.