economia

1. El ahorro, la inversión y el sistema financiero

2. 5.1. Introducción. En la economía existen dos tipos de individuos: Aquellas personas que quieren ahorrar parte de su ingreso para el futuro. Aquellas personas que quieren pedir préstamos para financiar inversiones en empresas nuevas y en expansión.

3. ¿Qué pone en contacto a estos dos grupos de personas? ¿Qué garantiza que la oferta de fondos de las personas que quieren ahorrar es igual a la demanda de fondos de las que quieren invertir?

4. Grupo de instituciones de la economía que ayudan a coordinar los ahorros de una persona y la inversión de otra. Sistema Financiero

5. 5.2. Las instituciones financieras. Instituciones Financieras Mercados Financieros Intermediarios Financieros Mercado de Bonos Bolsa de Valores Bancos (Mutuales y FFP) Fondos de Inversión Mercado de Capitales o de Largo Plazo Mercado de Dinero o de Corto Plazo

6. Son instituciones financieras a través de las cuales los ahorradores pueden facilitar fondos directamente a los prestatarios. Mercados Financieros Los dos mercados financieros más importantes son: Bono es un instrumento por el que el prestatario se compromete a pagar al prestamista una determinada cantidad (el principal) en una determinada fecha (vencimiento del bono) y una determinada cantidad de intereses al año. Características del bono Duración del bono Riesgo de impago Tratamiento fiscal Mercado de Bonos

7. Cálculo del rendimiento de intereses. Rendimiento nominal. Si se emite un bono por US$ 1.000 con el acuerdo de pagar, US$. 100 de interés anual, ¿ cuál será la tasa de interés implícita en el bono ? donde: rn – rendimiento nominal C – Pago del interés anual del cupón F – Valor nominal de bono o principal

8. Reemplazando se tiene: Rendimiento corriente. Es el interés anual en US$, expresado como un porcentaje del precio corriente que el bono tiene en el mercado. Con frecuencia los bonos se emiten (y se revenden) a un precio diferente de su valor nominal. De esta forma, para el ejemplo anterior un bono que rinde un 6 %, que actualmente se vende a US$. 900, tendrá un rendimiento nominal del 6 % (US$. 60 dividido por US$.1.000), pero un rendimiento corriente de 6,67 % (US$. 60 dividido por US$.900).

9. R1 R2 R3 Rn 0 1 2 3 n K Los procesos de inversión quedan caracterizados por tres parámetros básicos: a) El pago de la inversión (K). b) La vida de la inversión (n). c) Los rendimientos (Rj), generados por la inversión a lo largo de su vida.

10. Valor Final de una Inversión C0 Cn tiempo 0 t i

11. Valor Actual de una Inversión C0 Cn tiempo 0 t id

12. Rendimiento al vencimiento El rendimiento al vencimiento en un bono a largo plazo es más difícil de calcular. La dificultad se origina en el hecho de que estos bonos generalmente se venden con descuento – a un precio inferior a su valor nominal- y se redimen a su vencimiento a su valor nominal. Por tanto, la tasa de interés o rendimiento exige que se considere el valor de la ganancia automática de capital y los pagos de interés de cupón. Por ejemplo, tomemos el caso de un bono a 3 años que tiene un valor nominal de US$. 1.000, paga US$. 50 anuales por interés de cupón y se vende actualmente por US$. 875,65. ¿ Cuál es el rendimiento efectivo de ese bono a 3 años?

13. Descuento. Es el proceso de encontrar el valor el día de hoy, del dinero en el futuro. La tasa de interés permite convertir el valor del poder adquisitivo del futuro en un valor del poder adquisitivo del presente. La tasa de interés de mercado refleja la disyuntiva que existe entre consumo presente y futuro. El valor de cualquier cantidad de dinero en el futuro se determina mediante la siguiente ecuación:

14. donde: P – Valor presente; el valor hoy o el precio de mercado del activo (el precio de mercado que hoy tiene un activo reflejará el valor presente de ese activo). Ri – Cantidad de dinero que se va a recibir en el i-ésimo año r – Tasa de interés de mercado Ejemplo: Supongamos que un bono con un valor nominal de US$. 1.000 paga US$. 50 anualmente y vence en tres años. Si la tasa de interés del mercado es de 10 %. ¿ Cuál será el precio de venta de ese bono hoy ?

15. Solución:

16. Acción, representa el derecho a la propiedad parcial de una empresa y, por lo tanto, un derecho a recibir los beneficios que ésta obtenga (o a honrar las deudas en que incurriere). Índice bursátil, es una media de los precios de un grupo de acciones. Mercado de Acciones Dividendos – Utilidades por acción distribuidas a los propietarios de las acciones. Ganancia de capital – Incremento del precio de una acción durante un período de tiempo. Rendimiento de una acción – Es igual al dividendo (en porcentaje) más la ganancia de capital.

17. Ejemplo: En el año 2007, las acciones de la empresa Biomilagros S. A. se cotizaban a US$. 15 cada una. En el año 2008, cada acción tuvo un dividendo de US$. 0,75 y su precio subió a US$.16,50. ¿Cuál fue el rendimiento anual de la acción? Solución: donde: Div – Dividendos πK – Ganancias de capital

18. Reemplazando se tiene:

19. El financiamiento mediante Bonos implica un endeudamiento con terceros. El financiamiento mediante Acciones implica ceder parte del patrimonio de la empresa a terceros.

20. Son instituciones financieras a través de las cuales los ahorradores pueden facilitar fondos indirectamente a los prestatarios. IntermediariosFinancieros Los dos intermediarios financieros más importantes son: Los bancos son intermediarios financieros cuyas principales tareas son: aceptar depósitos de las personas que quieren ahorrar y utilizarlos para conceder préstamos a las que quieren pedir préstamos. Pagan el interés pasivo por los depósitos y cobran el interés activo por los préstamos. Bancos

22. Los fondos de inversión son intermediarios financieros que vende participaciones al público y utiliza los ingresos para comprar una cartera de acciones y bonos. Fondos de Inversión

23. 5.4. El Ahorro y la Inversión en la Contabilidad Nacional. La identidad del PIB para una economía abierta: La identidad del PIB para una economía cerrada: Restando del PIB (ingreso), en Consumo y el Gasto tenemos:

24. El primer término de nuestra ecuación, es el Ingreso menos el gasto privado y público, por tanto es igual al Ahorro Nacional o simplemente Ahorro: Para comprender el Ahorro Nacional, podemos manipular la ecuación de la siguiente forma:

25. El ingreso que les queda a los hogares una vez pagados sus impuestos y su consumo. Ahorro Privado Los ingresos fiscales que le quedan al Estado una vez pagado su gasto. Ahorro Público Exceso de ingresos fiscales sobre el gasto público. Superávit Presupuestario Cantidad que le falta a los ingresos procedentes de los impuestos para poder cubrir el gasto público. Déficit Presupuestario

26. 5.5. El mercado de fondos prestables. Mercado en el que ofrecen fondos los que quieren ahorrar y demandan fondos los que quieren pedir préstamos para invertir. Mercado de Fondos Prestables Tasa de interés Oferta de fondos prestables Excedente i1 i* i2 Demanda de fondos prestables Escasez Qd1 Qd2 Qs2 Qs1 Q* 0 Volumen de fondos prestables

27. Primera medida: Incentivos al ahorro Oferta de fondos prestables (S1) Tasa de interés Oferta de fondos prestables (S2) Excedente i* i1* Demanda de fondos prestables 0 Q1* Qs2 Q* Volumen de fondos prestables

28. Segunda medida: Incentivos a la inversión Oferta de fondos prestables Tasa de interés i1* i* Demanda de fondos prestables (D2) Escasez Demanda de fondos prestables (D1) 0 Q1* Qs2 Q* Volumen de fondos prestables

29. Tercera medida: Los déficit y los superávit presupuestarios públicos Oferta de fondos prestables (S2) Oferta de fondos prestables (S1) Tasa de interés i1* i* Escasez Demanda de fondos prestables 0 Q1* Q* Volumen de fondos prestables

30. Disminución que experimenta la inversión como consecuencia del endeudamiento público. Efecto Expulsión

31. 5.6. El sistema financiero considerado como un monopolio. Beneficio del Monopolista Tasa de interés Costo Marginal (CMg) iA Costo Medio (CMe) Spread Bancario i* iP Demanda de fondos prestables = Ingreso Medio (IMe) Ingreso Marginal (IMg) 0 QdM Q* Volumen de fondos prestables