1. Se realizanderivadossobre lossubyacentesdmáscomunes
Contratosde futurossobre acciones
Futurossobre divisas
Sobre variablescimáticas
--sobre lanieve
--Sobre latemperatura
--sobre el excesode lluvia
Expansión
contracción
Et
Esos derivadosde climase compensanconlosderivadosde clima,instrumentode cobertura
El prepagode un crédito,esunaopciónde pago y estoesun derivado
Es una extensiónde lateoríade lasopcionesfinancierasaplicadaalaavaloraciónde empresasyla
valoraciónde proyectos
Hay una cantidadde flexibilidadesque puede teneruncontrato
FORWARDUNA PROMESA DE COMPRAVENTA QUE PROMETE LA GENERACIÓN DE LA
COMPRAVENTA
SI ES DE MENOS DE 3 DÍASSE CONSIDERA UNA OPERACIÓN DE CONTADOY NOA PLAZOS
EN UNA FECHA 0 SE CREA EL CONTRATONOHAY MOVIMIENTODE EFECTIVO
En una fechat se ejecutael contrato
2 partesparticipanenunforward,compradory su contraparte vendedor.
Compradorestaen posiciónlargo
Vendedorestáenposicióncorta
Hay que definirel activo
Cuanta esla cantidaddel activo(acciones
2. Se define el precioforwardoel precioaplazo,se define enel momento0y despuésde ahíes
constante con unacarta de compromiso.
So esel preciospotel preciooriginal oinicial ySTel preciospotal final o vencimiento.
a ganancia del compradores(ST-FO)Q
forward
el precioesel cual se fijael activo
el valores loque representaeconbómicamente paracadauno de losparticipantesen
determinadoinstante de tiempo,esunapreliquidación.
Los forwardsiempre sonfuera de bolsa
Son operacionesque conllevanriesgode crédito,riesgode impago
Los forwardtienendosmodalidadesde negociarse
intercambiode activos
Delivery se cumple conel intercambiofísicodel activo
No deliveryse llamacumplimientofinanciero,laliquidaciónfinancierasolose declaralautilidad.
Especuladortiene conocimientoparaaprovecharel movimientodelactivo
Arbitraristas:sonoportunistasybuscanaprovecharque losmercadosse desequilibran¿
Swapde créditosescompraruna secuenciade garantíasswapsde crédito
Contratoswap permite contratarunadeudapara envez de pagar dólares,pagaenpesos
futuros
Son contratosflexiblesporque laspartesdefinencantidad,calidadyprecio
3. Cuandoel forwardse hace enla bolsase denominanfuturos,lasespecificacionesdel contrato
hacenmás fácileslastransacciones,se hablade estandarización.
Se establece unsistemade garantíaspara evitarel incumplimiento(cámarade compensacióno
riesgo),esunadependenciade lamismabolsa,perocómo enColombiaesunasociedaddistintaa
la bolsa( cámara de riesgocentral de contraparte),eneste casoson diferentesperotrabajanal
unísono.
riesgode contraparte ( que nose vayaa perderyme vayaa generarunaperdidaporno percibirla
utilidad.
Fuerade bolsaforwardydentrode bolsafuturo
Contratode opción
Tanto fuerade bolsacómo enbolsase llamaopción
El activose llamasubyacente
Opcionesse parecenauna pólizade seguros,
Aseguradoesel comprador
El aseguradoresel vendedor.
Hay dos fechasimportantes
La fechacerocuando se pacta el contrato
La fechafinal cuandodesaparece el contrtato
El aseguradoproduce unpago de efectivoal aseguradoral principiodel contratodenominado
primadel contrato,lo que paga el aseguradoal asegurador.
En las opcionesdse hablande dostiposde opciones
Opciónde compra (call):se asegurael preciomáximoparalacompra del activo.
Opciónde venta(Put):se asegurael preciomínimopara laventadel activo.Los exportadores
adquierensegurosPUT
A soyano le favorece que el preciodel maízsubay debe tomaropcionescall
Comovendedorme interesaasegurarel precio conunaopcióncall
El compradordel contrato se le llamael aseguradoal otro se le llamael asegurador
Asegurado=tomadorcompradorlargo
Una personapuede estarlargoo corto encall y largoo corto en put
Mientrasque no se diga locontrariola liquidaciónse hace financieramente,nondelivery
4. Emisoraseguradorvendedorcorto
El que compra unaopciónde compra,lo máximoque se puede perdereslaprima,si no me roban
el carro pierdolaprima
En todoslos escenarioslopeoresque se puede perdereslaprima
C PRIMA DE OPCIÓN CALL
P primade opciónput
EL RESULTADO SE DETERMINA POR ST
CALL PUT
LARGO MAX(ST-K)- C Max ((k-ST)- P Comprador
de opciónde ventael mínimo
valorposible del precioes0y
cobraría todoel precioel peor
escenarionocobrar la prima
CORTO +C-MAX(ST-K) +P-max(k-ST)
Corto encall puedoperdertodo
La opciónamericaname permite cancelarel contratoencualquiermomento
La opcióneuropeasoloalafinalización2
Ejemploposiciónput
Si soy exportadorde floresque vaa recibir100000 dolares,envesde comprar unforwardvoy al
banqueroyle digoque opciónk deseayle pongo 1900 de pisoentres mesesse asegurael precio
en1900, perosi el preciose elevaa200º no puedocobrarnada de la primapero si puedocobrar a
espreciode 2000
Cuandovoya negociardebotenerclarastrescosas
Cuantoscontratos
Que vencimientos
Que posición
Colateralización
Es sometera unacámara de riesgounforward
5. Interésabiertoescuantoscontratosestánvigentes
Preciode cierre escon el cual se liquidanlasgarantías
Si el preciodel activoal vencimientoterminaporencimadel precioque esigual ala diferencia,
Coberturaesuna estrategiaque nossirve paraprotegernosdel perderdinerocuandoel preciode
un activose muevaencontra nuestra
Una coberturase puede llamarcoberturalargao coberturacorta
Posiciónlargaesuna coberturalarga,nuestraposiciónoriginal deberíasercorta
Posicióncortaencobertura corta, nuestraposiciónoriginal deberíaserlarga.
BASEt=SPOTt(activocubierto)-Ft(activosubyacenteal futuro)
El activoque yo quierocubrirnoes exactamente igual al que se negociaenlabolsade futuros.
En la bolsade estadosunidosusa,se hace una coberturaaproximada,usarel futurosobre el café
que no esel que uso perohay unacorrelaciónaltaentre lospreciosde losdos cafés
El error que se presentase denominael riesgode labase,lospreciosnose muevenigual pero
siguenlamismatendencia,nonossalvamosde que hayaerroresperosi la desviacióneslamisma
Los tresprimeroscapítulosdel textode Boole
Tenemosque prepararunapresentaciónenunahojade Excel lascaracterísticas de losfuturosque
se negocianenla bolsade valoresde Colombia,hacerel ejercicio17del taller1.
La direcciónescmegroup.com
Clase 3 30/05/2014
Beneficiosadicionalesde lacobertura
-Disminuyelaprobabilidadde insolvencia
Aseguroel combustible, si el mercadosube ylagananciaestabaasegurada,puedo
H es el ratiode cobertura,aunque losdosactivostienenunavariaciónparecidayporende una
variaciónenunotiene unavariaciónenel otro
6. H=p*deltas/deltaf
Se puede demostrarque lavarianzade loserroresde la coberturase minimiza escogiendoo
haciendonumerode contratosigual al productode h por el valordel activoa cubrir/valordel
contrato de futuros.
N=H*Vacubrir/vfuturos
N=(bojetivo-Bactual)*valorportafolio/valorfuturo
Si B objetivoesigual a0 soloquedael interceptoyestoimplicaque eslaprimalíbre de riesgo
El modelocapmestablece E(rx)=Rl+Bx(E(rm)-rl)
Ejercicio
Future Price s&p500 is 1000
Size of portfoliois$5millones
Beta of portfoliois1,5
One contract is on $250 timesthe index
What positioninfuturescontractsonthe s&p500 is neccesarytohedge the portfolio
N=(0-1,5)*5M/(1000*250)=-30
La tasa forwardesa la cual se va a hacer
Alternativa1:compra convencional de q onzade oro
Hoy ent
Comprooro
(largooro) -so st
Alternativa2:Portafoliosintético
7. Largo en forward
Sobre oro con plazoT O ST-Fo
Inversión(posición
Larga) enbono cupóno -So So*e(rT)
Con plazo T(noriesgo)
-So St+So*e(rT)- Fola onzade oro más una sumade
dinero
Por leydel pécioúnicoode no arbitraje se requiere que Fo=So*e(rT) (leyde paridadque relaciona
el preciodel futuroconel preciospot
Taller1 derivadosel tercerejercicio
2 esel mismoejercicioperobarato
El punto2 del taller1
Cuandose trabaja con índicesentonceslaecuaciónse expresaasíFo=So*e(r-q)T
La q esel porcentaje de rendimientoviaflujode cajadel activosubyacente
ENRIQUE
ARISTIZABAL
ARISTIZABAL
GLORIA INES MEDINA DELGADILLO
YOLBY HERNANDEZ CARDONA