1. z
RIO ALTO MINING LTD. (RIO)
ACTUALIZACIÓN 11 de Abril de 2012
RIO ALTO MINING LTD. (BVL: RIO) RECOMENDACIÓN DE SOBREPONDERAR
INVERSIÓN:
Valor fund. patrimonio (US$ M) 959.34
Valor fund. acción (US$) 5.60 Nuevo valor fundamental - abril 2012 US$ 5.60
Anterior v. fundamental - enero 2012 US$ 5.09
Precio de mercado acción (US$) 4.34
Acciones en circulación (M) 171.33
Acciones en circ. - Fully diluted (M) 183.20 Kallpa Securities SAB actualiza el reporte de valorización de Rio Alto Mining
Capitalización bursátil (US$ M) 743.56 Limited (Rio Alto), recomendando sobreponderar las acciones dentro de su
Apreciación al valor fundamental 29.03% portafolio. Nuestro nuevo valor fundamental de US$ 5.60 supera en 29.03% al
Negociación: Bolsa principal TSX (RIO) precio de mercado de US$ 4.34 al cierre del 10 de abril de 2012.
Negociación: Bolsas secundarias BVL (RIO)
Rango 52 semanas (US$) 1.78 - 4.75
Variación YTD 38.22% EL RIO SUENA Y ORO TRAE
Indicadores 2012e 2013e 2014e
Tesis de Inversión: Sobreponderar
Margen Bruto 60% 60% 56%
Margen EBITDA 59% 60% 55% Continuamos recomendando sobreponderar Rio Alto en los portafolios a
Margen Operativo 40% 43% 42% medida que la gerencia cumple con los principales objetivos planteados para el
Margen NETO 28% 30% 30% 2011 y la mina Óxidos de Oro alcanza producción comercial. Si bien la mina de
U. Neta - US$ M 67.61 87.33 77.60 Óxidos de Oro incrementa la relevancia en nuestra valorización -a medida que
UPA - US$ 0.39 0.51 0.45 se consolida como un mediano productor de oro- el proyecto de Sulfuros de
P/EBITDA 5.25 4.31 5.13 Cobre y Oro, pronto a alcanzar factibilidad, ingresa en el radar de los
PER 11.00 8.51 9.58 inversionistas como el principal activo de Rio Alto. Actualmente este representa
el 51.5% de nuestro valor fundamental. Estamos confiados que tendremos
mucho más RIO por delante.
Gráfico 1. Evolución RIO vs Oro
Rio Alto continúa cumpliendo con los objetivos
Oro Spot RIO planteados
US$/Oz US$
2,100 5.0
1,900 4.5 (i) Mina Óxidos de Oro @ 24K TPD y próximamente a 36K TPD.- Dentro de
1,700 4.0
1,500 3.5 los principales objetivos trazados por la Gerencia de Rio Alto se encontraba
1,300 3.0
1,100 2.5 la puesta en marcha del la actual mina de Óxidos de Oro que hacia finales
900 2.0
700 1.5 de 2011 trabajaría a una capacidad de 24K TPD (toneladas por día).
500 1.0 Objetivo cumplido hacia fines de 2011. Para mediados de 2012, Rio Alto
Oct 11
Abr 12
Ene 11
Feb 11
Mar 11
May 11
Jun 11
Ago 11
Sep 11
Dic 11
Ene 12
Feb 12
tiene estipulado un incremento en el ritmo de producción de 24K a 36K
TPD, inversión que totaliza US$ 25 millones y fue financiada bajo la
modalidad de venta anticipada de oro a Red Kite Explorer y sin mayores
Fuente: Bloomberg
diluciones para los accionistas (Ver Sección: Red Kite - Prepayment Facility ).
Equity Research - Minería Junior (ii) Producción 2011: 50-60K Au Oz.- Rio Alto produjo 51.4K Oz Au en el 2011,
Alberto Arispe , Jefe de Research en línea con la producción objetivo trazada para ese año. Kallpa había
aarispe@kallpasab.com estimado una producción de 51.3K Oz Au. Otro punto clave es que Rio Alto
Telf: 511 630-7500 alcanzó producción comercial para fines de 2011, produciendo más de 12K
Oz Au en los meses de noviembre y diciembre, respectivamente. Con la
María Belén Vega , Analista Senior mina de Óxidos de Oro en producción comercial, creemos que Rio Alto está
mvega@kallpasab.com en la capacidad operativa de cumplir con un nivel de producción que
Telf: 511 630-7527 supere los 150K Oz Au. (Ver Sección: Análisis de Resultados - Producción)

2. Actualización Minería - Rio Alto Mining Ltd.
Gráfico 2. Producción La Arena (iii) Nuevo objetivo 2012: 150-160K Au Oz.- Luego de alcanzar producción
Mina Óxidos de Oro comercial y aumentar el ritmo de producción a 36K TPD, Rio Alto tiene
estipulado una producción en el rango de 150-160K Oz Au para el 2012 .
Estimado Enero 2012 Estimado Abril 2012 (Ver Gráfico 2 -Producción La Arena). Con estos niveles Rio Alto ingresaría
K Oz Au en la lista de las 10 principales productoras auríferas del Perú para el 2012.
200 Para la expansión a 36K TPD, la Gerencia tiene planeado la construcción de
180 189.6
un túnel al sureste de la propiedad para el paso de camiones de 100
189.6
160
140 toneladas por debajo de la actual carretera que cruza La Arena con una
158.0
148.9
120 148.9 inversión estimada de US$ 2.5 millones. En febrero de 2012, los permisos
124.1
100
80 para su construcción fueron otorgados a Rio Alto, con lo cual el desarrollo
60
40
del túnel está en curso.
51.3
51.6
20
0
2011 2012 2013 2014 (iv) Estudio de Factibilidad de Sulfuros de Cobre & Oro en marcha.- El avance
Fuente: Kallpa SAB en el proyecto de Sulfuros de Cobre y Oro sigue en curso con el inicio de
una nueva campaña de perforación de relleno (5 perforaciones
diamantinas) por 60K metros. La Gerencia tiene estipulado la publicación
del Estudio de Factibilidad del proyecto de Sulfuros de Cobre y Oro para el
Q1 2013.
Gráfico 3. Composición de los recursos según
metal (v) Prospectos en Colombia suman nuevo atractivo a Rio Alto.- Luego de
analizar diversas oportunidades para los accionistas, para finales de 2011,
Rio Alto firmó un contrato de opción con una empresa privada que
Oro Plata Cobre
mantiene alrededor de 150K hectáreas con potencial aurífero en Colombia.
Según las condiciones del acuerdo, Rio Alto invertiría alrededor de US$ 2
40.5% 57.8% millones en el proyecto y podría hacerse acreedor de hasta el 80% del
mismo al invertir US$ 10 millones en el proyecto en un periodo de cinco
1.7%
años.
0% 20% 40% 60% 80% 100% (vi) Financiamiento de las operaciones sin mayor dilución.- La Gerencia tenía
como objetivo financiar las operaciones de La Arena como las expansiones
Fuente: Kallpa SAB en la capacidad de planta sin diluir a los accionistas. ¡Objetivo cumplido! No
obstante, cabe resaltar que desde la publicación de nuestro último reporte
en enero, las acciones en circulación se incrementaron de 169.2 a 171.3
millones producto de la ejecución de warrants y opciones de trabajadores e
insiders de Rio Alto. De usar las acciones en circulación a enero de 2012,
nuestro valor fundamental sería US$ 5.67, ligeramente mayor a nuestro
actual valor fundamental de US$ 5.60.
www.kallpasab.com Rio Alto Mining Ltd. | 2

3. Actualización Minería - Rio Alto Mining Ltd.
Análisis de Resultados
Rio Alto cambió el fin de su año fiscal y financiero de mayo a diciembre. Consecuentemente, los estados financieros
consolidados auditados presentados corresponden a los 7 meses que van del 31 de mayo al 31 de diciembre de 2011. Dicho
cambio se realizó con el fin de alinear el año fiscal de Rio Alto con el de su principal subsidiaria La Arena S. A.
A. Producción: Leyes mejores a las esperadas continúan sorprendiendo en La Arena.
Entre marzo y diciembre de 2011, Rio Alto minó 3.7 MT de mineral @ 0.88 g/t Au y 4.2 MT de desmonte (ratio de
desbroce promedio 1.14), resultados mejores a los 3.5MT de mineral @ 0.57 g/t Au incluidas en nuestro modelo de
valorización. Hay que destacar que las leyes promedio registradas en este primer año, y principalmente en los últimos
meses, son consistentemente mayores a las registradas en las estimaciones de mineral minado de Rio Alto (0.47 g/t Au)
incluidas en nuestro modelo de valorización. Si bien es normal que las empresas mineras tiendan a registrar leyes de
mineral más altas durante los primeros años de vida útil de la mina para obtener un mejor periodo de repago para los
accionistas, a la fecha, las leyes encontradas por Rio Alto son significativamente mayores a las esperadas para la fase inicial
de la mina.
(i) 2.5 MT @ 1.00 g/t Au por un total de 81K Oz Au (19K Oz Au menos de las 100K estimadas por Rio Alto) fue el total de
mineral extraído para plataformas de lixiviación.
(ii) 1.1 MT @ 0.62 g/t Au por un total de 23K Oz Au fueron almacenadas para futuro procesamiento (Q1 2012).
Tabla 1. Mineral procesado marzo - diciembre 2011
Mes TMS Mineral g/t Au Oz Au TMS Almacenado g/t Au Oz Au TMS Desmonte R. Desbroce
Marzo 21,095 0.66 447 - - - 41,346 1.96
Abril 174,677 0.50 2,786 - - - 163,079 0.93
Mayo 57,881 0.58 2,954 - - - 311,833 1.98
Junio 197,444 0.53 3,352 - - - 272,716 1.38
Julio 360,214 0.43 5,002 - - - 290,860 0.81
Agosto 512,567 0.60 9,869 35,215 0.18 200 323,175 0.59
Septiembre 227,299 1.19 8,682 91,655 0.41 1,194 230,344 0.72
Octubre 336,351 1.52 16,480 269,003 0.68 5,844 637,954 1.05
Noviembre 291,277 1.70 15,883 345,737 0.58 6,430 953,519 1.50
Diciembre 241,053 1.99 15,415 402,283 0.70 9,010 957,546 1.49
Total/Prom. 2,519,858 1.00 80,870 1,143,894 0.62 22,678 4,182,372 1.14
B. Red Kite – Prepayment Facility
En octubre de 2011, Rio Alto obtuvo US$ 25 millones adicionales de Red Kite, bajo la modalidad de venta anticipada de
oro, para financiar el incremento en el ritmo de producción de 24K a 36K TPD en la mina de Óxidos de Oro. Cabe
mencionar que este es el segundo financiamiento proveniente de Red Kite para el desarrollo de las operaciones de La
Arena. Así, los financiamientos con Red Kite se detallan a continuación:
(i) Abril 2011 - Primer financiamiento US$ 25 millones - Expansión de operaciones 10K TPD - 24K TPD.
Rio Alto acordó entregar 36K Oz Au como parte de pago por los fondos obtenidos. Los pagos en onzas de oro de la
venta anticipada estuvo estipulada en dos tramos: (i) 575 Oz Au por 16 meses desde julio 2011; y, (ii) 1,150 Oz Au
por 24 meses desde julio 2011. Cabe resaltar que al 31 de diciembre, se han entregado 10.2K Oz Au como pago
adelantado cumpliendo con el cronograma de pago hasta agosto de 2012.
(ii) Octubre 2011 - Segundo financiamiento US$ 25 millones - Expansión de operaciones 24K TPD - 36K TPD
Dentro del acuerdo se pactó la entrega de 24.5K Oz Au a Red Kite a partir de abril de 2012 (791 Oz Au mensuales
por 31 meses). A la fecha, Rio Alto no ha realizado pagos relacionados a este financiamiento.
C. CAPEX & OPEX.- Ligero aumento en los costos operativos
(i) Costos.- El costo operativo por tonelada minada en dicho periodo fue de US$ 8.69, ligeramente mayor al estimado por
Rio Alto, el cual incluye el costo de minería (63% del total), procesamiento & metalurgia, geología, mantenimiento,
entre otros. Incrementamos nuestro cash cost de US$/Oz 550 a US$/Oz 600 para reflejar dicho incremento a lo largo
de la vida útil de la mina de Óxidos de Oro. Creemos que somos conservadores con dicho incremento luego que el
mayor ritmo de producción (24K a 36K TPD) contribuirá a reducir los costos operativos de la mina hacia el 2013.
www.kallpasab.com Rio Alto Mining Ltd. | 3

4. Actualización Minería - Rio Alto Mining Ltd.
(ii) CAPEX.- En los siete últimos meses del 2011, el CAPEX fue de US$ 78.8 millones para el desarrollo, exploración y
puesta en marcha de la mina. Cabe resaltar que para el 2012, Rio Alto tiene programada una nueva campaña de
perforaciones. Así, Rio Alto desarrollará: a) 60K metros de perforaciones de relleno - diamantina en el proyecto de
Sulfuros de Cobre y Oro necesarios para alcanzar la factibilidad; y, b) 25K metros adicionales de perforaciones del tipo
circulación reversa para hallar nuevos targets de exploración cerca de los depósitos de Ethel y Calaorco (mina Óxidos
de Oro).
Valorización: Suma de Partes
Para efectos de la presente valorización, como mencionamos en el reporte anterior, utilizamos dos tipos de metodologías: i)
DCF (Mina de Óxidos de Oro) e ii) In Situ (Proyectos de Sulfuros de Cobre y Oro). La valorización In Situ siempre es más
conservadora y otorga un mayor descuento al momento de calcular el valor de los proyectos. Asimismo, este tipo de análisis
frecuentemente es utilizado para valorizar proyectos en temprana etapa de desarrollo. En tal sentido, es importante notar que
el valor de los Sulfuros de Cobre y Oro puede ser sujeto a una valorización de tipo DCF. Utilizaremos dicha metodología cuando
el proyecto complete la factibilidad, lo que conllevará a un sustancial incremento en el valor de RIO.
Gráfico 4. Componentes de la valorización de Rio Alto
Óxidos (Oro) Sulfuros (Oro In Situ) Sulfuros (Cobre In Situ) Otros
2.32%
46.18% 36.31% 15.19%
Valorización In Situ: 51.50%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
A. Valorización DCF - Mina de Óxidos de Oro (46.18% del VF de Rio Alto)
Los principales cambios en nuestra valorización son:
(i) Incrementamos la producción esperada de oro para los próximos años (2012 - 2015) luego que: (i) mejoramos la ley
promedio del mineral minado de 0.5 g/t Au a 0.6 g/t Au, en línea con los resultados mostrados en el 2011; y, (ii) un
mayor ritmo de producción @ 36K TPD, expansión que apunta a ser concluida para mediados del 2012. Nuestro nuevo
estimado de producción 2012 es de 158K Au Oz y en el rango de 180K - 190K Au Oz para los siguientes cuatro años.
(ii) Actualizamos nuestro precio de largo plazo para el oro en línea con el consenso del mercado. Así aumentamos el
precio de US$/Oz 1,100 a US$/Oz 1,200.
(iii) En línea con el ligero aumento en los costos operativos, incrementamos nuestro cash cost de US$/Oz 520 - 550 a
US$/Oz 600-610, pese a que el incremento en el ritmo de producción reduciría el costo operativo por tonelada
minada.
(iv) Reducimos la tasa de descuento de Rio Alto de 13.67% a 12.96% a medida que Rio Alto realiza la transición de junior
a minera senior. Creemos que Rio Alto, luego de alcanzar producción comercial, se encuentra en condiciones de
generar un flujo de caja que le permita financiar parcialmente sus proyectos de largo plazo y acceder a mejores
fuentes de financiamiento en el mercado financiero.
B. Valorización In Situ - Proyecto de Sulfuros de Cobre y Oro (51.50% del VF de Rio Alto)
Los principales cambios en el segundo componente de nuestra valorización radican en la actualización de los valores In
Situ. Estos han registrado una importante caída desde nuestro anterior reporte de valorización publicado en enero de
2012. Así:
(i)
Valorizamos la onza de oro In Situ en US$/Oz 91.72, desde US$/Oz 110 de nuestro reporte de enero. (Ver Tabla 2.)
(ii) Reducimos el valor de la libra de cobre In Situ de US$/Lb 0.045 a US$ 0.0417. (Ver Tabla 3.)
Nota: Es importante señalar que a pesar de que el precio Spot se ha mantenido estable, el valor In Situ ha tenido una caída
debido al mayor riesgo percibido en el sector minero senior del mundo.
www.kallpasab.com Rio Alto Mining Ltd. | 4

5. Actualización Minería - Rio Alto Mining Ltd.
Tabla 2. Muestra de empresas mineras auríferas comparables a Rio Alto Mining Ltd. Market Cap /
Market Cap (M Recursos M Oz Au Eq
Empresa Proyecto Principal Ubicación US$) (M Oz Eq Au) (US$)
Andina Minerals Inc. Volcan Chile 75.7 10.45 7.25
Carpathian Gold Inc. Rovina Valley Romania 228.8 9.91 23.08
Detour Gold Corporation Detour Lake Project Canadá 2,788.0 25.58 108.99
Eco Oro Minerals Corp Angostura Colombia 225.7 6.05 37.30
Extorre Gold Mines Limited Cerro Moro Argentina 594.8 3.45 172.25
Gabriel Resources Ltd. Rosia Montana Romania 1,724.7 18.87 91.39
Golden Queen Mining Co. Ltd. Soledad Mountain USA 253.7 3.48 72.89
Great Basin Gold Ltd. Burnstone USA 353.9 25.95 13.64
Guyana Goldfields Inc Aurora Project Guyana 266.9 7.52 35.49
Int. Tower Hill Mines Ltd. Livengood USA 346.7 22.50 15.41
Luna Gold Corp. Aurizona Brasil 337.1 4.62 72.92
Minera IRL Ollachea Perú 152.5 3.27 46.65
Rainy River Resources Ltd. Rainy River Canadá 513.2 8.28 61.96
Romarco Minerals Inc. Haile Gold USA 517.9 4.84 106.95
Rubicon Minerals Corporation Phoenix Gold Canadá 905.5 2.79 324.43
Silver Lake Resources Ltd. Mount Monger Australia 742.0 3.51 211.36
Sulliden Gold Corp. Shahuindo Perú 308.6 4.58 67.39
Timmins Gold Corp. San Francisco México 324.1 2.93 110.76
Torex Gold Resources Inc. Morelos Gold Project México 803.3 3.32 242.32
Tyhee Gold Corp. Yellowknife Canadá 29.5 2.46 11.97
Rio Alto Mining Limited La Arena Perú 754.1 14.99 50.29
1. Precios al cierre del 05 de abril de 2012. Promedio 91.72
Pecios utilizados para el cálculo de Au Eq son: Cobre US$/Lb 2.5; Oro US$/Oz 1,200 y Plata US$/Oz 20 Mínimo 7.25
Fuente: Kallpa SAB, Bloomberg y Empresas
Máximo 324.43
La muestra indica que el mercado valoriza la onza de oro en promedio en US$ 91.72
Tabla 3. Muestra de empresas mineras cupríferas comparables a Rio Alto Mining Ltd. Market Cap /
Market Cap (M Recursos M Lb Eq Cu
Empresa Proyecto Principal Ubicación US$) (B Lb Eq Cu) (C$)
Abacus Mining & Exp Corp. Ajax Canadá 54.4 5.62 0.97
AQM Copper Inc. Zafranal Perú 28.7 5.10 0.56
Augusta Resources Corp. Rosemont Copper USA 369.9 10.29 3.59
Candente Copper Corp. Cañariaco Norte Perú 121.9 10.30 1.18
Capstone Mining Corp. Cozamin México 1,092.6 7.99 13.68
Copper Fox Metals Inc. Schaft Creek Canadá 413.6 13.81 2.99
Copper Mountain Mining Corp. Copper Mountain Canadá 465.2 4.13 11.27
Coro Mining Corp. San Jorge Argentina 62.7 3.40 1.84
Curis Resources Ltd. Florence Copper USA 48.8 3.66 1.33
Hana Mining Ltd. Ghanzi Botswana 189.4 6.29 3.01
Imperial Metals Corp. Red Chris Canadá 1,285.6 15.75 8.16
Los Andes Copper Ltd. Vizcachitas Chile 54.4 11.13 0.49
Lumina Copper Corp. Taca Taca Argentina 627.4 19.95 3.15
Nevada Copper Corp. Pumpkin Hollow USA 304.3 8.18 3.72
Northern Dynasty Minerals Ltd. Pebble Project Canadá 568.4 89.08 0.64
Panoro Minerals Ltd. Antilla Perú 107.3 4.16 2.58
Quadra FNX Mining Ltd. Robinson USA 2,899.2 23.30 12.44
Taseko Mines Ltd. Gibraltar Canadá 670.7 6.28 10.67
Western Copper Corp Casino Canadá 124.0 27.17 0.46
Yellowhead Mining Inc. Harper Creek Canadá 53.7 8.92 0.60
Rio Alto Mining Corp. La Arena Perú 754.1 7.20 10.48
1. Precios al cierre del 05 de abril de 2012. Promedio 4.17
Pecios utilizados para el cálculo de Cu Eq son: Cobre US$/Lb 2.5; Oro US$/Oz 1,200 y Plata US$/Oz 20 Mínimo 0.46
Fuente: Kallpa SAB, Bloomberg y Empresas
Máximo 13.68
La muestra indica que el mercado valoriza la libra de cobre en promedio en C$ 4.17 ó US$ 0.0417.
www.kallpasab.com Rio Alto Mining Ltd. | 5

6. Actualización Minería - Rio Alto Mining Ltd.
Resumen Financiero
Producción Estimada 2012e 2013e 2014e Producción Estimada: Óxidos + Sulfuros La Arena
A. Óxidos de Oro Óxidos de Oro (oro)
Sulfuros de Cobre y Oro (cobre)
Producción Oro - K Oz 158 190 190 K Oz Au Sulfuros de Cobre y Oro (oro) M Lb Cu
Precio Oro (US$ / Oz) 1,650 1,700 1,500 200 70
60
Cash Cost - US$/Oz 602.73 602.59 602.59 150 50
Total
1.23B Lb Cu 40
100
30
B. Sulfuros de Cobre y Oro Total
50 1.3 M Oz Au Total 20
Producción Oro - K Oz - - - 651 K Oz Au 10
0 0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
Estado de Resultados - M US$
Mina de Óxidos de Oro 2012e 2013e 2014e Proyectos Etapa/Estado Prod. 2012
Ingresos Netos 238.79 288.88 261.20 Óxidos de Oro Mina en producción 157.99
Costo de Ventas -95.23 -114.24 -114.24 Sulfuros de Oro y Cobre Desarrollo - Cursando Fact. -
Utilidad Bruta 143.56 174.63 146.95
Corp Overhaul & Otros -2.00 -2.00 -2.00 La Florida Exploración Intermedia -
EBITDA 141.56 172.63 144.95 Maria Angola Exploración Temprana -
Regalías & IEM -6.23 -8.05 -7.15 Agua Blanca Exploración Temprana -
Depreciacion -38.75 -39.82 -26.94
Utilidad Operativa 96.58 124.76 110.86
Impuestos -28.98 -37.43 -33.26
Utilidad Neta 67.61 87.33 77.60
Ratios Financieros 2012e 2013e 2014e Estimaciones de Recursos - Reporte Técnico NI 43-101
Margen Bruto 60% 60% 56% Óxidos @ 0.1 g/t Au MT Au g/t Ag g/t M Oz Eq Au
Margen EBITDA 59% 60% 55% Medidos&Indicados 100.7 0.46 0.50 1.64
Margen Operativo 40% 43% 42% Inferidas 10.4 0.27 0.50 0.10
Margen Neto 28% 30% 30%
PER 11.00 8.51 9.58 Sulfuros @ 0.18% Cu MT Au g/t % Cu B Lb Eq Cu
P/EBITDA 5.25 4.31 5.13 Indicadas 312.7 0.24 0.29 3.21
Inferidas 319.7 0.20 0.30 3.15
Componentes Valorización - M US$ Componentes Valorización
Mina/Proyecto Metod. Valor Dcto. V. Dcto Óxidos (Oro) Sulfuros (Oro In Situ)
1. Óxidos de Oro DCF 443.05 1x 443.05 Sulfuros (Cobre In Situ) Otros 2.32%
2. Sulfuros de Cobre y Oro In Situ 581.27 0.85x 494.08
46.18% 36.31% 15.19%
3. Otros 22.20 1x 22.20
Valor Fundamental Equity 959.34
Valorización In Situ: 51.50%
Valor Actual 743.56
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Estructura de Capital
Deuda - M US$ 3.00 Valor Fundamental 5.60
Equity - M US$ 112.04 Valor Equity - M US$ 959.34
Acciones en Circulación - M 171.33 Acciones en Circulación - M 171.33
Opciones en Circulación - M 11.87 Precio de Mercado - US$ 4.34
Acciones Fully Diluted - M 183.20 Potencial Upside - % 29.03%
Principales Accionistas Directores y Gerencia
Sentry Investments Klaus Zeitler Chairman & Director Finanzas y Minería
12% Alex Black Director & CEO Minería
JP Morgan Asset
6% A. Hawkshaw Director & CFO Finanzas
I.G. Investments
6% Drago Kisic Director Finanzas y Gob. Corp.
RBC Global Asset
4% Victor Gobbitz Director Minería
59% 6%
IAMGold
Directorio & Gerencia Sidney Robinson Director Legal
7%
Otros* Roger Norwich Director Geología y Minería
* Aprox: 35% en Perú R. Ramachandran Director Legal
www.kallpasab.com Rio Alto Mining Ltd. | 6

7. Actualización Minería - Rio Alto Mining Ltd.
Apéndice: Declaraciones de Responsabilidad
Certificación del analista
El analista que preparó el presente reporte certifica que: i) las opiniones expresadas en el presente reporte de valorización, en relación con el
emisor y panorama de la empresa, reflejan su opinión personal y ii) ninguna parte de su compensación salarial fue, es o estará relacionada directa
o indirectamente a las recomendaciones expresadas en el presente reporte.
Las compensaciones económicas del analista que preparó este reporte están basadas en diversos factores, incluyendo pero no limitadas a las
rentabilidades de Kallpa Securities SAB y las ganancias generadas por sus distintas áreas, incluyendo banca de inversión. Además, el analista no
recibe compensación alguna por las empresas que cubre.
El reporte de valorización fue preparado por trabajadores de Kallpa Securities SAB, que mantienen el título de Analista Senior. Las personas
involucradas en la elaboración del presente reporte están autorizadas a mantener acciones.
El analista que preparó el presente reporte ha visitado las instalaciones de los proyectos recientemente.
El precio de las acciones en el presente reporte está basado sobre el precio de mercado al cierre del día anterior a la publicación del presente
reporte, al menos que sea explícitamente señalado.
Generales
Este documento es exclusivamente para fines informativos. Bajo ninguna circunstancia deber ser usado o considerado como una oferta de venta o
solicitud de compra de acciones u otros valores mencionados en él. La información en este documento ha sido obtenida de fuentes que se creen
confiables, pero Kallpa Securities SAB no garantiza la veracidad o certeza del contenido de este reporte, o de los futuros valores de mercado de las
acciones u otros valores mencionados. Las opiniones expresadas en este documento constituyen nuestra opinión a la fecha de esta publicación y
están sujetas a cambios sin previo aviso. Kallpa Securities SAB no garantiza que realizará actualizaciones del análisis ante cualquier cambio en las
circunstancias de mercado. Los productos mencionados en este documento podrían no estar disponibles para su compra en algunos países.
documento podrían no estar disponibles para su compra en algunos países.
Kallpa Securities SAB tiene políticas razonablemente diseñadas para prevenir o controlar el intercambio de información no-pública empleadas por
áreas como Research e Inversiones, Mercado de Capitales, entre otros.
Kallpa Securities SAB es Sponsor de la empresa en el Segmento de Capital de Riesgo de la Bolsa de Valores de Lima y recibe una compensación
económica por desempeñar dicha función. Asimismo, Kallpa Securities SAB ha participado activamente en colocaciones privadas de la empresa en
los últimos dos años.
Kallpa Securities SAB no mantiene acciones de la empresa en su portafolio.
Definición de rangos de calificación
Kallpa Securities SAB cuenta con 5 rangos de valorización: Sobreponderar +, Sobreponderar, Mantener, Subponderar y Subponderar -. El analista
asignará uno de estos rangos a su cobertura.
Subponderar - < - 30% > + 30% Sobreponderar +
Subponderar -16% a -30% +16% a +30% Sobreponderar
Neutral -15% a 0% +15% a 0% Neutral
El rango asignado a cada empresa cubierta por el analista en estos reportes se basa en el análisis/seguimiento que Kallpa Securities SAB ha venido
realizándole a la empresa. En algunos casos el analista puede expresar su punto de vista en el corto plazo a traders, vendedores, ciertos clientes de
Kallpa Securities SAB pero dicho punto de vista puede diferir en el tiempo por la volatilidad del mercado y otros factores.
El valor fundamental calculado por Kallpa Securities SAB se realiza sobre la base de una o más metodologías de valorización comunmente
utilizadas entre analistas financieros, incluyendo, pero no limitadas a flujos de caha descontados, comparables, valorización In Situ o cualquier otra
metodología aplicable. Cabe destacar que la publicación de un valor fundamental no implica garantía alguna que este sea alcanzado.
www.kallpasab.com Rio Alto Mining Ltd. | 7

8. Actualización Minería - Rio Alto Mining Ltd.
KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
Gerencia General Posición Teléfono Correo electrónico
Alberto Arispe Gerente (511) 630 7500 aarispe@kallpasab.com
Trading
Enrique Hernández Head Trader (511) 630 7515 ehernandez@kallpasab.com
Eduardo Fernandini Trader (511) 630 7516 efernandini@kallpasab.com
Javier Frisancho Trader (511) 630 7517 jfrisancho@kallpasab.com
Jorge Rodriguez Trader (511) 630 7518 jrodriguez@kallpasab.com
Finanzas Corporativas
Ricardo Carrión Gerente (511) 630 7526 rcarrion@kallpasab.com
Equity Research
María Belén Vega Analista Senior (511) 630 7527 mvega@kallpasab.com
Marco Contreras Analista (511) 630 7528 mcontreras@kallpasab.com
Alex Rodriguez Analista (511) 630 7529 arodriguez@kallpasab.com
André Richter Practicante (511) 630 7529 arichter@kallpasab.com
Operaciones
Elizabeth Cueva Gerente (511) 630 7521 ecueva@kallpasab.com
Alan Noa Analista - Valores (511) 630 7523 anoa@kallpasab.com
Mariano Bazán Analista - Tesorería (511) 630 7522 mbazan@kallpasab.com
Armando Trujillo Jefe de Sistemas (511) 630 7500 atrujillo@kallpasab.com
Oficina Miraflores
Jose Antonio Avendaño Representante (511) 652 6452 javendano@kallpasab.com
Daniel Berger Representante (511) 652 6453 dberger@kallpasab.com
Oficina Chacarilla
Hernando Pastor Representante (511) 798 4212 hpastor@kallpasab.com
www.kallpasab.com Rio Alto Mining Ltd. | 8