marco macreoeconmico del peru 2017 - 2019

1. PERÚ
MARCO MACROECONÓMICO
MULTIANUAL 2017-2019
REVISADO
Lima, 19 de setiembre de 2016

2. 2
Índice
I. Entorno Internacional
II. Entorno Local
III. Finanzas Públicas
IV. Estrategia de Reformas 2016-2021

3. La economía mundial continuará creciendo a una tasa baja en
los próximos años
3
Fuente: FMI, Proyecciones MEF.
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
PBI Eco. Emergentes
PBI Eco. Avanzadas
Emergentes MMMR
Avanzadas MMMR
Proyección
2019
PBI: economías avanzadas y emergentes
(Var.% real anual)
Se posterga la recuperación de la economía mundial por el bajo
desempeño de economías avanzadas
• Economías avanzadas: Revisión a la baja en el crecimiento se debe a la postergación de reformas estructurales,
a la débil demanda doméstica y a la salida del Reino Unido de la Zona Euro.
• China: plan de estímulo de corto plazo podría comprometer sostenibilidad del proceso de transición
económica pro-mercado doméstico.

4. 4
Bajo crecimiento mundial y elevada incertidumbre
1. EE.UU.: lento crecimiento e incertidumbre respecto de la política
monetaria.
2. Brexit: mayor impulso monetario y deterioro de entorno de negocios.
3. China: incertidumbre respecto de la efectividad de la política
macroeconómica.
4. Economías emergentes: proceso de ajuste al “nuevo normal”.
5. América Latina: recesión y ajuste.
• Dos bloques: Alianza del Pacífico y resto.

5. 3,4
1,5
2,5
4,0 4,1
1S-14 2S-14 1S-15 2S-15 1S-16
5
1/ No considera derechos de importación y otros impuestos.
Fuente: BCRP.
Una economía sin reformas: lento crecimiento e impulsado por la
minería
• Sectores primarios: La minería metálica creció 26,9% en el 1S2016, la mayor tasa desde que se tiene registro, y
contribuyó con 2,1 p.p. al crecimiento de 4,1% del PBI, ante el inicio y consolidación de operaciones de la
Ampliación de Cerro Verde y Las Bambas.
Perú: PBI semestral
(Var. % real anual)
Perú: PBI total, primario y no primario1
(Var. % real anual)
Se consolida el proceso de recuperación iniciado
hace un año y medio…
… basado en una mayor oferta minera y no en
una recuperación robusta de los sectores no
primarios.
8,0
3,2
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1S-13 2S-13 1S-14 2S-14 1S-15 2S-15 1S-16
PBI primario
PBI no primario

6. 6Fuente: BCRP, MTPE.
Estancamiento del sector privado
Inversión privada y empleo
(Var. % real anual)
Consumo privado y empleo
(Var. % real anual)
-2
0
2
4
6
8
10
-20
-10
0
10
20
30
40
II-04 II-06 II-08 II-10 II-12 II-14 II-16
Inversión privada (eje izq.)
Empleo (eje der.)
-2
0
2
4
6
8
10
0
2
4
6
8
10
12
14
II-04 II-06 II-08 II-10 II-12 II-14 II-16
Consumo privado (eje izq.)
Empleo (eje der.)
La inversión privada acumula cinco semestres de
caídas consecutivas…
… afectando la generación de empleo formal y la
capacidad de consumo de las familias.
• Inversión privada cayó 4,6% en el 1S2016, con lo cual aún no se reactiva el círculo virtuoso inversión – empleo
– consumo.
• El empleo formal cayó 0,1% en el 2T2016, continuando con la desaceleración desde el 2011 y registrando su
primer retroceso desde el 2002.

7. 7
Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.
Economía en aceleración, pero con bajas perspectivas de crecimiento
de mediano plazo
Cambio en el crecimiento 2016-2017
(Var. % real anual, p.p.)
La economía peruana estará impulsada por las
exportaciones (mineras) y la recuperación de la
inversión privada.
4,0%
4,8%
0,3 p.p
1,3 p.p -0,5 p.p.
-0,3 p.p.
2016 2017
Exportaciones
Inversión
privada
Gasto
público Otros
Gasto público (sin nueva
trayectoria): -1,0 p.p.
Perú: PBI potencial
(Var. % anual)
Sin embargo, no se esperan mejoras significativas
en el crecimiento potencial de los próximos años.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Promedio 2004 - 2010: 6,4%
Promedio
2016 - 2021: 4,0%

8. El inicio de la nueva administración ha impulsado los indicadores de
confianza empresarial y del consumidor
Inversión privada y expectativas de
inversión1
(Var. % real anual, puntos)
1/ Las expectativas de inversión consideran el porcentaje de clientes del SAE que esperan acelerar sus planes de inversión menos los que esperan reducirlos en los próximos
seis meses. Asimismo, para el dato del 3T2016 se considera el resultado de agosto (27 puntos).
2/ Porcentaje de clientes del SAE que esperan acelerar sus planes de contratación menos los que esperan reducirlos en los próximos seis meses. Para el 3T2016 se utiliza el
dato de agosto (10 puntos).
Fuente: APOYO Consultoría, BCRP, Proyecciones MEF.
-20
-10
0
10
20
30
40
-40
-20
0
20
40
60
80
I-06 II-08 III-10 IV-12 I-15
Expectativas de inversión, t-2 (eje izq.) Inversión privada (eje der.)
2006-2010 2011-2015
Periodo
actual
I-17
Existe una marcada recuperación de la confianza
empresarial…
…que va en línea con las mejores perspectivas
para contratar.
13
Expectativas de contratación2 y empleo formal
(Puntos, Var. % anual)
-2
0
2
4
6
8
10
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
I-06 II-08 III-10 IV-12 I-15
Expectativas de contratación, t-2 (eje izq.)
Empleo formal (eje der.)
I-17
2006-2010 2011-2015
Periodo
actual

9. Inversión en infraestructura y minería1
(Millones de US$)
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
9 000
10 000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Infraestructura Minería
PBI e indicador de Infraestructura
(PBI per cápita $PPP y puntaje en el GCI - WEF)
99
Cierre de brechas de infraestructura permitirá sostener mejora en la
confianza empresarial
1/ Incluye la inversión pública y privada de proyectos de infraestructura en distintos sectores (transporte, irrigación, electricidad, telecomunicaciones, transporte de
hidrocarburos y saneamiento). Se considera al proyecto Modernización de la Refinería de Talara por ser de interés nacional.
Fuente: MINEM, ProInversión, Osinergmin, Ositran, APOYO Consultoría, empresas, BCRP, Proyecciones MEF.
• Encuesta de APOYO Consultoría (junio 2016): el 95% y 62% de los empresarios respondió que
el destrabe de grandes proyectos de inversión y la simplificación administrativa,
respectivamente, deberían ser medidas inmediatas a realizarse en este gobierno para impulsar
la confianza empresarial.
Perú
Promedio
AP
Promedio
OECD
0
20 000
40 000
60 000
80 000
100 000
120 000
1,5 3,5 5,5 7,5
PBIpercápita($PPP)
Infraestructura (puntaje del GCI - WEF)

10. Déficit fiscal 2016 es mayor al esperado
10
Resultado económico del SPNF anualizado
(Acumulado 12 meses como % del PBI)
Evolución del déficit fiscal, 2015 – Ago 2016
(% del PBI)
• Los ingresos fiscales corrientes se han reducido en 4,8% entre enero y agosto: Impuesto a la Renta
3ra categoría minería e hidrocarburos cayó 48,6% e IGV interno hizo lo mismo en 2,2%.
• El crecimiento de las devoluciones se explica principalmente por saldos a favor de exportadores
(Cerro Verde y Las Bambas) y recuperación anticipada del IGV pagado en grandes proyectos de
inversión (Gasoducto Sur Peruano).
• En lo que va del año, el gasto en remuneraciones del Gobierno General ha crecido 5,5% real.
• La inversión pública creció 13,6% en lo que va del año (Gobierno General: 8,3%; Empresas: 60%).
MMM:
-2,5%
1/ Incluye la inversión del Gobierno General y de empresas públicas.
Fuente: BCRP, SUNAT. Proyecciones MEF.
0,9
-0,3
-2,1
-3,4
-3,0
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T Agosto 4T
2013 2014 2015 2016
-2,1
-3,4
-0,5
-0,4
-0,2
-0,1
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
Déficit
2015
Menores ingresos
fiscales (sin
devoluciones)
Mayores
devoluciones
Mayor
inversión 1/
Mayor
gasto corriente
Déficit
agosto 2016

11. A partir del 2017 se inicia un proceso gradual de consolidación fiscal
11
Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.
Resultado Económico del SPNF
(% del PBI)
Resultado Económico Estructural del SPNF
(% del PBI Potencial)
Proyección Proyección
2,3
0,9
-0,3
-2,1
-2,5
-1,8
-1,3 -1,2 -1,0
-3,0
-2,5
-2,3
-2,0
-1,5
-1,0
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
MMM de abril MMMR
0,7
-0,3
-1,1
-1,6
-2,0
-1,5
-1,0 -1,0 -1,0
-2,4 -2,2 -2,0 -1,8
-1,5
-1,0
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
MMM de abril MMMR
• Mayor transparencia a través del anuncio y compromiso con el déficit fiscal
observado.

12. 12
La trayectoria fiscal no compromete la sostenibilidad de las finanzas
públicas
Perú: Deuda pública bruta
(Porcentaje del PBI)
25,4
24,5
23,3
27,4 27,0
15
20
25
30
35
2006 2009 2012 2015 2018 2021
MMM de abril MMMR
Límite Legal
• Al 2019, la deuda pública alcanzará el 27,4% del PBI y se ubicará por debajo de países como
Brasil (86% del PBI), Uruguay (64% del PBI), México (54% del PBI) o Colombia (43% del PBI).
• Además, la trayectoria del ratio de deuda sobre PBI se mantendrá por debajo de las
trayectorias de países con similar calificación crediticia y de la Alianza del Pacífico.
• La deuda neta al 2019 alcanzará el 15% del PBI, reflejando la solidez de las finanzas públicas.
Evolución de la deuda pública de Perú,
Alianza del Pacífico y países BBB+ y A3 1 2
(Puntos básicos)
48,2
27,0
41,9
40,342,0
53,1
34,5
50,1
15
30
45
60
2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Perú Alianza del Pacífico BBB+ A3
1/ BBB+ y A3 se refiere a la mediana de los países con calificación crediticia BBB+ y A3 según Moody’s.
2/ Se refiere a los países de la Alianza del Pacífico excluyendo Perú.
Fuente: BCRP, FMI, Bloomberg, Proyecciones MEF.
Límite legal

13. 13Fuente: Proyecciones MEF.
Consolidación fiscal vía incremento de ingresos fiscales y moderación
gradual del gasto corriente
Evolución del déficit fiscal, 2016-2018
(% del PBI)
3,0
2,5
2,3
-0,5
-0,3
+0,1
+0,2
-0,1
-0,2
+0,1
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
2,8
3,0
2016 Mayores
ingresos
Menor
gasto
corriente
Mayor
gasto
de capital
Mayor
pago de
intereses
2017 Mayores
ingresos
Menor
gasto
corriente
Mayor
gasto
de capital
2018

14. 14
Compromisos y obligaciones de gasto de APP
del Sector Público No Financiero1
(Miles de millones de Soles)
• El destrabe de proyectos y la simplificación de las fases de formulación y ejecución de las inversiones
públicas y público privadas jugarán un rol preponderante.
• Proyectos: la Línea 2 del Metro de Lima, el Aeropuerto Internacional Jorge Chavez, Aeropuerto
Chincheros, Chavimochic III Etapa, Majes Siguas II Etapa, Longitudinal de la Sierra Tramo 2, IIRSA norte,
Red Vial 4, el Hospital III Callao, entre otros.
• Para el periodo 2017-2019 se proyecta que la participación en APP aumente hasta 23,2% del total de la
inversión pública.
1/ Los montos anuales son netos de ingresos. Incluye los gastos de inversión y de operación y mantenimiento de los proyectos de APP del Sector Público No Financiero. No
considera los compromisos contingentes. Elaborado en base a los compromisos establecidos en los contratos de concesión y los proyectos por adjudicar.
Fuente: PROINVERSIÓN, Ministerio de Transporte y Comunicaciones, Ministerio de Vivienda Construcción y Saneamiento, Gobierno Regional de Arequipa, Gobierno Regional de
Lambayeque, Gobierno Regional de La Libertad, Municipalidad Metropolitana de Lima, PROTRANSPORTE, EsSalud y Sedapal.
2/ Pagos por Obras (PPO), pago por Material Rodante (PMR), cofinanciamiento del GN y GR, Obras Adicionales, complementarias y accesorias, Expropiaciones, liberación de
interferencias y saneamiento físico legal.
3/ Retribución por inversión (RPI, PAMO) y retribución por mantenimiento y operación (RPMO, PAMO, RPO).
Fuente: BCRP, MEF.
…mientras que se sostiene la inversión pública en 5,5% del PBI al 2019,
con una importante participación de las Asociaciones Público Privadas
Inversión pública
(% del PBI)
5,0
5,3 5,3
5,4
5,5
4,5
4,7
4,9
5,1
5,3
5,5
5,7
2015 2016 2017 2018 2019
4,6
8,0
12,0
0
2
4
6
8
10
12
14
2015 2016 2017
Etapa construcción 2/
Etapa operación 3/

15. 15Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.
Perú: Crecimiento potencial en el escenario sin
reformas
(contribución en puntos porcentuales)
En un escenario sin reformas, no se esperan
ganancias en la productividad …
Informalidad y PBI per cápita
(% del PBI, US$ miles)
… debido a la asignación ineficiente de recursos
que surge de la informalidad.
ALB
ARM
AUS
AUT
AZE
BLR
BRA
BGR
HRV
CZE
EST
HUN
IRL
ITAKAZ
LTU
MEX
NLD
NOR
PER
POL
ROU
SRB
ESP
SWE
TJK
UKR
UZB
0
5
10
15
20
25
30
0 20 40 60 80 100 120Informalidad(%delPBI)
PBI per capita (US$ miles)
Urgente necesidad de implementar reformas estructurales para impulsar el
crecimiento potencial sin afectar la estabilidad macroeconómica (2)

16. 16
Fuente: MEF.
Plan de Trabajo 2016-2021
Medidas de Corto plazo Reformas de Mediano plazo
Aumentar
productividad
empresarial
(y formalización)
Marco tributario que facilite la ampliación de la base
de contribuyentes:
- Dar una señal clara de compromiso con la reducción
de impuestos (IGV)
- Ampliar el número de contribuyentes
- Mejorar la equidad de los impuestos
- Reducir la elusión
- Maximizar los recursos a las Regiones y Municipios
- Simplificar procesos tributarios
- Modificar el secreto bancario
Fortalecer la articulación inter
sectorial hacia la formalización:
- Consejo Nacional de la
Competitividad y Formalización
- Reforma de la autoridad
tributaria
- Simplificación administrativa
- Capacitación empresarial
enfocada en las Mipymes
- Diseñar esquemas de
financiamiento
Consolidación fiscal
Un marco normativo que permita una mayor
transparencia fiscal que haga cumplibles y
monitoreables las reglas fiscales.
Mejorar la programación
financiera sub-nacional
Reactivación de la
inversión
Destrabar inversiones
- Proyectos de APPs
- Proyectos de inversión pública (normas
presupuestales)
Reforma de los sistemas de
inversión pública y privada
(ProInversión y SNIP)

17. 17
Impacto en el crecimiento: Crecimiento potencial de 5,0% vía
acumulación de capital y ganancias de productividad
Fuente: MEF.
Perú: Contribución de reformas sobre el PBI
potencial, 2017 - 2021
(Var. % promedio y contribución en puntos porcentuales)
Perú: Efecto de reformas sobre el crecimiento
(Var. % anual)
0,5%
0,5%
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
2016 2017 2018 2019 2020 2021
Efecto crecimiento extensivo (mayor acumulación de capital)
Efecto formalización (mayor productividad)
Escenario base
Medidas de
corto plazo
Reformas de
mediano plazo
Convergencia al 5,0% estará explicada
principalmente por el efecto de las reformas …
… lo cual se traducirá en aumentos en el stock de
capital y mayor productividad.

18. 18
Impacto en los ingresos fiscales: Esfuerzo moderado en formalización
traerá consigo una mayor base de ingresos permanentes
1/ No incluye ingresos fiscales extraordinarios
Fuente: Proyecciones MEF.
Perú: Ingresos del Gobierno General, 2017 – 20211
(% del PBI)
Reformas estructurales permitirán ampliar la base de ingresos permanentes del Estado y
financiar una mayor expansión en la cobertura de servicios públicos de calidad.

19. PERÚ
MARCO MACROECONÓMICO
MULTIANUAL 2017-2019
REVISADO
Lima, 19 de setiembre de 2016

20. Proyecto de Ley de
Delegación de Facultades
Mejoras en la normatividad de
Responsabilidad y
Transparencia Fiscal
Lima, 19 de septiembre 2016

21. Fuente: MEF.
Es un conjunto de reglas fiscales cuyo objetivo es garantizar la sostenibilidad
fiscal en el mediano y largo plazo.
• Existen diferentes tipos de regla: de gasto, déficit fiscal y deuda pública.
El marco macrofiscal incluye herramientas operativas que facilitan el adecuado
cumplimiento.
• Fondos para contingencias (desastres naturales, crisis internacional, etc.) y
fondos contracíclicos.
• Claúsulas de escape.
• Mecanismos de rendición de cuentas y transparencia.
21
El Marco Macrofiscal

22. 1/ Según metodología de cálculo aprobada por Resolución Ministerial y con la aprobación del Consejo Fiscal.
Fuente: MEF.
Vigente Propuesta
No mayor a 30% del PBI Se mantiene
Déficit estructural en función al
PBI potencial y precio de materias
primas de largo plazo1/
Déficit nominal observable
Deuda Pública
Déficit Fiscal
Límite en Soles sólo al
Gobierno Nacional en función
al déficit estructural
Límite al crecimiento real a todo
el Gob. General en función al
crecimiento histórico y
proyectado del PBI
Gasto
No Financiero
(Corriente y Capital)
Límite en Soles para el
Gobierno Nacional en función
al PBI Potencial
Límite al crecimiento real del
Gobierno General
(planilla, pensiones, bienes y servicios
excluyendo mantenimiento)
Gasto
Corriente
- Regla de gasto
- Regla de saldo de deuda
- Regla de saldo de deuda
- Regla de resultado fiscal
Gobiernos
Subnacionales
Reglas
Se plantea cumplimiento conjunto
22
Objetivos de la propuesta: conjunto de reglas

23. Vigente PropuestaHerramientas
Fondo de Estabilización Fiscal y
Reserva Secundaria de Liquidez
Fondo de Estabilización Fiscal y
Fondo de Infraestructura
Factores
Contracíclicos
Ajuste automático del déficit
fiscal
Crisis internacional y
desastres naturales, previa
aprobación del Congreso
Cláusulas de
escape
Consejo Fiscal Se mantiene
Rendición de
cuentas
Fuente: MEF. 23
Objetivos de la propuesta: herramientas

24. 1.
Simplicidad y transparencia: reglas fiscales monitoreables y cumplibles a todo nivel de
Gobierno. Indicador de Balance Estructural se seguirá publicando.
2.
Cumplimiento conjunto de reglas fiscales que fortalece el compromiso con la
consolidación fiscal.
5.
Amplía cobertura de las reglas fiscales: regla de Gasto no Financiero pasa de 18,8% a
21,3% del PBI y regla de Gasto Corriente pasa de 9,0% del PBI a 15,2% del PBI1/.
3. Asegura complementariedad entre inversión pública y mantenimiento.
4.
Minimiza volatilidad del Gasto Público: establece una banda acotada entre dos reglas
(la de déficit y crecimiento del gasto).
6.
Fortalece la capacidad contracíclica: se crea un fondo que impulsa la inversión en
infraestructura que complementa el FEF.
1/ Con información al 2015.
Fuente: MEF. 24
Ventajas de la propuesta

25. Proyecto de Ley de
Delegación de Facultades
Mejoras en la normatividad de
Responsabilidad y
Transparencia Fiscal
Lima, 19 de septiembre 2016