Resultados 2t 12 Mediaset por Self Bank

1. Departamento de Análisis
Estrategia Bursátil
Datos compañía, 27 julio 2012
Cotización (€/acción) 4,094
Código de Bloomberg TL5 SM
Cap. Bursátil (MnUS$) 1.666
Nº acciones en circulación (Mn) 407
Free Float (%) 40%
Volumen medio diario Mn€ 10,66
Rango 12 meses (€/acción) 3,23 - 6,67
Resultados 1S12
27-julio-2012 Julián Lirola Mateo
Mediaset España ha publicado unos ingresos totales netos de explotación en el 1S12 de
474,01 Mn€, lo que supone una disminución del 12,37% YoY. Los ingresos publicitarios
brutos de los dos Multiplex en el período han sumado 459,05 Mn€. Éstos comprenden los
canales (Telecinco, Cuatro, Factoría de Ficción, Siete, Boing, Divinity y Energy). Mientras que los
ingresos por otros medios han alcanzado 19,42 Mn€ (Incluyen ingresos publicitarios de otros

2. soportes como televisión de pago Digital +, canales temáticos, internet y teletexto). Los otros
ingresos ascienden a 23,87 Mn€.
Sus costes operativos totales han experimentado un incremento del 3,8% YoY, situándose en
441,98 Mn€. Su coste de personal retrocedió un 2,1%, mientras que la partida de otros costes
operativos se elevó un 13,2 YoY.
El resultado bruto de explotación (EBITDA ajustado) se situó en 41,28 Mn€, lo que supone un
retroceso del -62,92% YoY
Por su parte los resultados antes de impuestos (EBIT) alcanzaron los 32,03 Mn€
representando un margen sobre ingresos del 6,8%, y un deterioro interanual del 68%
El beneficio neto en el 1S12 se situó en 37,64 Mn€ lo que ha supuesto una caída del -53,8%
YoY. Por su parte, el beneficio neto ajustado (aislado del impacto neto de las amortizaciones
de intangibles) también ha mostrado un deterioro del 49,25%, aunque supone un margen sobre
ingresos netos cercanos al 10%.
Comentario bursátil:
Los resultados han vuelto a poner de manifiesto las dificultades por las que está atravesando la
compañía debido al fuerte deterioro del sector media en nuestro país.
Es necesario destacar el esfuerzo del grupo en el control de costes. En términos globales, éstos
se han incrementado un 3,8% YoY hasta 441,98 Mn€. Sin embargo, se han contenido +0,8%
YoY, si descontamos el impacto de costes adicionales soportados por la inversión en la ¨ UEFA
EURO 2012¨ y el nuevo canal Energy.
Otro hecho positivo ha sido la consolidación de su liderazgo en audiencia en términos absolutos
entre las cadenas comerciales, incrementando la distancia con los principales competidores.
Un factor que ha llamado la atención ha sido el deterioro de su flujo libre de caja operativo, que
se ha situado en terreno negativo durante el período -12,83 Mn frente +60,39 Mn€ de ganancias
cosechadas en el mismo período del año anterior. Sin embargo, su posición financiera neta ha
mejorado (19,55 Mn€ frente a la pérdida de 85,65 Mn€ del mismo período del año anterior) como
consecuencia de la venta de su cuota en la deuda ¨ senior ¨ de Endemol (+46 Mn€), los
dividendos cobrados (13,18 Mn€) y pagados (55,3 Mn).
La incertidumbre económica en España y la debilidad del mercado publicitario durante el primer
semestre han llevado a una contracción en la facturación del grupo, a pesar de verse premiado
por el impacto extraordinario de los ingresos de la Eurocopa. También observamos un
debilitamiento de los márgenes a todos los niveles de la cuenta de resultados que, unido al
escaso potencial de revalorización del valor y las pobres perspectivas para el sector de
publicidad para los próximos meses, nos hacen mantenernos neutrales.
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