EXAMEN PARCIAL

1. CAPITULO 8: TASAS DE INTERÉS Y
VALUACIÓN DE BONOS
PRESENTADO POR: Cárdenas Iparraguirre Sharon C.
LIMA – PERU
2016
DOCENTE: Ing. Alfredo L. Vasquez
ASIGNATURA: Finanzas en la Construcción

2. BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
Presentación de datos del ejercicio de aplicación
Ilustración, Resultados y Balance CC-1001
Ilustración, Resultados y Balance CC-1002
Balance General Constructora El Sol S.A.
Estado de Ganancias y Pérdidas Constructora El
Sol S.A.
I
II
III
IV
V

3. ¿Qué ES UN BONO? DEFINICION
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
Un bono es algo muy sencillo, es el préstamo de dinero a cambio
de intereses pagados regularmente, reintegrando el monto
original del préstamo.
El bono obligación con garantía hipotecaria, o MBS (siglas de
mortage-backed security), es respaldado por hipotecas de vivienda.
Este capítulo trata de los bonos y el comportamiento de las tasas
de interés, los bonos dependen de la tasas de interés.

4. 8.1 Bonos y valuación de bonos DESCRIPCION
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
Características y precios de los bonos
Bono: Préstamo en el que solo se pagan intereses.
Valor nominal o valor a la par del bono: Es el monto que se paga al final del
préstamo.
Los bonos gubernamentales: Tienen con frecuencia valores nominales, o a la par,
muchos mayores.
Tasa De Cupón Del Bono: Es el cupón anual dividido entre el valor nominal.
Tiempo Para El Vencimiento: Es el número de años que faltan para que
se pague el valor nominal.

5. 8.1 Bonos y valuación de bonos
CARACTERISTICAS Y PRECIOS DE LOS BONOS
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
Bono: Préstamo en el que solo se pagan intereses.
Valor nominal o valor a la par del bono: Es el monto que se paga al final del
préstamo.
Los bonos gubernamentales: Tienen con frecuencia valores nominales, o a
la par, muchos mayores.
Tasa De Cupón Del Bono: Es el cupón anual dividido entre el valor nominal.
Tiempo Para El Vencimiento: Es el número de años que faltan para que
se pague el valor nominal.

6. 8.1 Bonos y valuación de bonos
VALORES Y RENDIMIENTOS DE LOS BONOS
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
Cuando las tasas de interés suben, el valor presente de los flujos efectivos
restantes del bono disminuye y el bono vale menos. Cuando las tasas de
interés bajan, el bono vale más.
El valor de un bono se podrá determinar sabiendo, el número de periodos
que faltan para el vencimiento, el valor nominal, el cupón y la tasa de interés
del mercado (rendimiento al vencimiento, yield to maturity YTM), para
bonos con características similares.
Bono A Descuento: Es cuando el bono se vende en menos de su valor nominal.

7. 8.1 Bonos y valuación de bonos
VALORES Y RENDIMIENTOS DE LOS BONOS
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
El Valor De Un Bono:
Si un bono tiene:
1) valor nominal de F pagadero al vencimiento.
2) cupón de C pagadero por periodo.
3) T periodos para el vencimiento.
4) rendimiento de r por periodo.
La expresión general es:

8. 8.1 Bonos y valuación de bonos
VALORES Y RENDIMIENTOS DE LOS BONOS
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
Resumen:
Los precios de los bonos y las tasas de interés siempre se mueven
en dirección contraria.
Cuando las tasas de interés aumentan, el valor de un bono, se
reduce.
Cuando las tasas de interés bajan, los valores de los bonos
aumentan.
Incluso si el prestatario está seguro de efectuar todos los pagos, el
bono sigue teniendo cierto riesgo.

9. 8.1 Bonos y valuación de bonos
RIESGO DE LA TASA DE INTERÉS
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
El riesgo de la tasa de interés de un bono depende de la sensibilidad de su precio a
los cambios en las tasas de interés. Así mismo depende de, el tiempo para el
vencimiento y la tasa de cupón.
Recuerde que cuanto más tiempo falte para el vencimiento, mayor será el riesgo
de la tasa de interés; y que cuanto más baja sea la tasa de cupón, mayor será el
riesgo de la tasa de interés.
El valor de un bono depende del valor presente tanto de sus cupones como de su
cantidad nominal. Así mismo, el bono que tiene la tasa de cupón mayor tiene un
flujo de efectivo más grande en los primeros años de su vida, por lo que su valor
es menos sensible a los cambios en la tasa de descuento.
Los bonos a largo plazo tienen un considerable riesgo de la tasa de interés.

10. 8.1 Bonos y valuación de bonos
RIESGO DE LA TASA DE INTERÉS
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
El riesgo de la tasa de interés de un bono depende de la sensibilidad de su precio a
los cambios en las tasas de interés. Así mismo depende de, el tiempo para el
vencimiento y la tasa de cupón.
Recuerde que cuanto más tiempo falte para el vencimiento, mayor será el riesgo
de la tasa de interés; y que cuanto más baja sea la tasa de cupón, mayor será el
riesgo de la tasa de interés.
El valor de un bono depende del valor presente tanto de sus cupones como de su
cantidad nominal. Así mismo, el bono que tiene la tasa de cupón mayor tiene un
flujo de efectivo más grande en los primeros años de su vida, por lo que su valor
es menos sensible a los cambios en la tasa de descuento.
Los bonos a largo plazo tienen un considerable riesgo de la tasa de interés.

11. 8.1 Bonos y valuación de bonos
CÁLCULO DEL RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO: MÁS TANTEO
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
II. Cálculo del rendimiento de un bono
Dado el valor, cupón, tiempo para el vencimiento y valor nominal del
bono, se puede obtener la tasa de descuento implícita, o
rendimiento al vencimiento, sólo mediante el método de tanteo.
Recuerde que un incremento de la tasa reduce el valor del bono.

12. 8.1 Bonos y valuación de bonos
BONOS CUPÓN CERO O BONOS SIN CUPÓN
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
Es cuando un bono no paga cupones y se ofrece a un precio mucho
menor que su valor nominal.
BONOS A DESCUENTO DE LA EMISIÓN ORIGINAL
Es un bono emitido con una tasa de cupón muy baja.

13. 8.2 Bonos gubernamentales y corporativos
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
BONOS GUBERNAMENTALES
Los gobiernos locales y estatales también piden dinero prestado mediante
la emisión de pagarés y bonos (pagares y bonos municipales), o solo
“munis”. Las munis están exentos del impuesto sobre la renta federal
(aunque no necesariamente del impuesto sobre la renta estatal). Debido a
este enorme alivio tributario, los rendimientos de los bonos municipales
son mucho menores que los rendimientos sobre los bonos gravables.
BONOS CORPORATIVOS
Los bonos corporativos también enfrentan la posibilidad de
incumplimiento. Esta posibilidad genera una diferencia entre el rendimiento
prometido y el rendimiento esperado de un bono.

14. 8.2 Bonos gubernamentales y corporativos
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
CALIFICACIONES DE BONOS
Se dice de la evaluación de solvencia del emisor corporativo. La solvencia
es la probabilidad de que una empresa se declare en suspensión de pagos
y la protección que los acreedores tienen en caso de quiebra.
Las calificaciones de los bonos se ocupan sólo de la posibilidad de
incumplimiento de pago, y la información es proporcionada por la
corporación y otras fuentes.

15. 8.2 Bonos gubernamentales y corporativos
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
CUADRO DE CALIFICACIONES DE BONOS

16. 8.3 Mercados de bonos
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
CÓMO SE VENDEN Y COMPRAN LOS BONOS
Una razón por la que los mercados de bonos son tan grandes es que el
número de emisiones de bonos supera por mucho el número de emisiones
de acciones. Una sola corporación grande podría tener sin dificultad una
docena o más de emisiones de pagarés y bonos en circulación. El mercado
de bonos es casi por completo extrabursátil. Un mercado financiero es
transparente si sus precios y volumen de transacciones se observan con
facilidad. Por ejemplo, en la Bolsa de Valores de Nueva York uno puede ver
el precio y la cantidad de cada transacción. En contraste, a menudo no es
posible observar esto en el mercado de bonos.

17. 8.3 Mercados de bonos
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
NOTA SOBRE LAS COTIZACIONES DE PRECIOS DE LOS BONOS
Si compra un bono entre fechas de pago del cupón, el precio que paga es
por lo general más alto que el precio cotizado. La razón es que la
convención estándar en el mercado de bonos es cotizar los precios netos
sin “interés devengado”; esto significa que el interés devengado se
deduce para llegar al precio cotizado. Este se llama precio limpio. Sin
embargo, el precio que uno realmente paga incluye el interés devengado.
Y este es el precio sucio, a su vez conocido como precio “completo” o “de
facturación”.

18. 8.4 Inflación y tasas de interés
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
TASAS REALES Y NOMINALES
La tasa nominal de una inversión es el cambio porcentual en el número de
dólares que uno tiene. La tasa real de una inversión es el cambio
porcentual en cuánto podrá comprar con los dólares que tiene.
En otras palabras, la tasa real es el cambio porcentual en el poder
adquisitivo.

19. 8.4 Inflación y tasas de interés
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
RIESGO DE LA INFLACIÓN Y BONOS LIGADOS A LA INFLACIÓN
La inflación deteriora el valor real de los pagos; esto implica que el riesgo
de la inflación es una preocupación seria, en particular en épocas de
inflación alta y variable

20. 8.4 Inflación y tasas de interés
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
EL EFECTO FISHER
La idea de Fisher es que los inversionistas no son tontos. Saben que la
inflación reduce el poder adquisitivo y, por lo tanto, exigen un incremento
en la tasa nominal para prestar dinero.
Es el incremento en la tasa de inflación propicia que la tasa nominal
aumente apenas lo suficiente para que la tasa de interés real no resulte
afectada. En otras palabras, la tasa real no varía con la tasa de inflación.

21. 8.5 Determinantes de los rendimientos de los bonos
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
LA ESTRUCTURA DE PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERÉS
En cualquier momento, las tasas de interés a corto y largo plazos son
distintas en general. A veces, las tasas a corto plazo son mayores, y a veces
menores. La relación entre las tasas de interés a corto y largo plazos se
conoce como estructura de plazos de las tasas de interés. Para ser un poco
más precisos, el termino estructura de plazos de las tasas de interés indica
las tasas de interés nominales sobre los bonos de descuento puro libres de
riesgo a todos los vencimientos.
En resumen, vemos que la estructura de plazos refleja el efecto combinado
de la tasa de interés real, la prima de inflación y la prima del riesgo de la tasa
de interés.

22. 8.5 Determinantes de los rendimientos de los bonos
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
LA ESTRUCTURA DE PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERÉS
Figura 8.7 La estructura
de plazos de las tasas de
interés

23. 8.5 Determinantes de los rendimientos de los bonos
BALANCE GENERAL – ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS
RENDIMIENTOS DE LOS BONOS Y LA CURVA DE RENDIMIENTO:
SÍNTESIS
Los pagarés y bonos del Tesoro tienen tres características importantes
que necesitamos recordarle: no tienen riesgo de incumplimiento, son
gravables y muy líquidos. Los inversionistas prefieren los activos
líquidos a los no líquidos, por lo que exigen una prima de liquidez. Los
bonos menos líquidos tendrán rendimientos más altos que los bonos
más líquidos.