BONOS DE INVERSIÓN.pptx

BONOS DE INVERSIÓN
Andrés Moreno Rivera
Sandra Alejo De Paula
Nicolas Gomez Velandia
Especialización en Actuaria

¿Qué es un bono?
Los gobiernos y las corporaciones piden dinero prestado
mediante la emisión o venta de títulos de deuda, llamados
bonos, de manera general, un bono es un préstamo en el que
se pagan intereses llamados cupones, sin hacer abonos al
principal y el valor del préstamo se pagará al vencimiento.

¿Qué es un bono?
Inversor Préstamo Emisor
Emplea el
dinero por un
tiempo
determinado
Devuelve al Inversor
Principal + Intereses
(cupones)

Precio del Bono
El precio de un bono o valoración del bono (Bond Pricing) se calcula
sumando el valor presente de todos los flujos futuros a ser otorgados
por el instrumento, tomando siempre un valor nominal de 100. A este
precio se lo conoce como el precio dirty (o full price).
El precio de un bono es igual al valor presente del flujo de fondos, que
se obtiene sumando:
a) El valor presente de los pagos semestrales de cupones de interés,
y
b) El valor presente del principal.
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 =
𝐶𝑢𝑝ó𝑛 1
1+𝑖
+
𝐶𝑢𝑝ó𝑛 2
(1+𝑖)2 + … +
𝐶𝑢𝑝ó𝑛 𝑛−1
(1+𝑖)𝑛−1 +
𝐶𝑢𝑝ó𝑛 𝑛+𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
(1+𝑖)𝑛

Ejemplo
• Una empresa planea emitir un bono con vencimiento en 10
años , el bono tiene un cupón anual de 80 USD además el
bono pagará 1.000 USD a los tenedores dentro de 10 años,
Calcule el precio del actual del bono.

Rentabilidad de un Bono
La rentabilidad de un bono es un tipo de interés, que se conoce
como TIR o Tasa Interna de Rentabilidad. De forma muy
simplificada, la TIR es la diferencia entre el valor que me
devolverán al vencimiento de un bono y su precio de compra
expresado en porcentaje. En otras palabras, la TIR es otra forma
de expresar el precio de un bono.
𝑇𝐼𝑅 =
𝑃𝑁
𝑃
1
𝑁
− 1 =
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑅𝑒𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎
1
𝑁
− 1

Relación entre Precio y Rentabilidad
Es una propiedad básica del
comportamiento de los bonos:
el precio de un bono varía
siempre en dirección opuesta a
los cambios en la tasa de
interés de mercado. Esto es
así porque el precio de un
bono es igual al valor presente
de un flujo de fondos, de
manera tal que en la medida
que asciende (desciende) la
tasa de descuento aplicada
desciende el precio y
viceversa.

Relación entre Precio y Rentabilidad
En este ejemplo un bono a 30
años tiene mayor sensibilidad a
la tasa de interés que un bono
de corto plazo
1,047.62
916.67
1,768.62
502.11
-
500.00
1,000.00
1,500.00
2,000.00
0 5 10 15 20
Valor
del
Bono
$
Tasa de Interés %
1 año 30 años
Bono a 30 años
Bono a 1 año

Calificación de los Bonos
Moody’s Standard & Poor’s
Calificaciones
de
Bonos
con
Calidad
de
inversión
Grado
alto
Aaa AAA La deuda calificada Aaa y AAA tiene la calificación más alta. La capacidad de pagar el interés y el principal es sumamente sólida.
Aa AA
La deuda calificada Aa y AA tiene capacidad muy sólida de pagar el interés y el principal. Junto con la calificación más alta, este grupo
comprende la clase de bonos de grado alto.
Grado
mediano
A A
La deuda calificada A tiene capacidad sólida para pagar el interés y el principal, aunque es un poco más susceptible a los efectos
negativos de los cambios en las circunstancias y condiciones económicas que la deuda de las categorías con calificación más alta
Baa BBB
La deuda calificada Baa y BBB se considera que tiene capacidad adecuada para pagar el interés y el principal. Aunque de ordinario
exhibe parámetros de protección adecuados, es más probable que las condiciones económicas negativas o las circunstancias
cambiantes debiliten la capacidad de pago del interés y el principal de la deuda en esta categoría en comparación con las categorías
de más alta calificación. Estos bonos son obligaciones de grado mediano.
Calificaciones
de
bonos
de
baja
calidad,
especulativos
o
“chatarra”
Grado bajo Ba; B BB; B
La deuda calificada en estas categorías se considera, en general, predominantemente especulativa con respecto a la capacidad de
pagar el interés y el principal de acuerdo con los términos estipulados en la obligación. BB y Ba indican el grado más bajo de
especulación, y Ca, CC y C, el grado más alto de especulación. Aunque es probable que dicha deuda tenga cierta calidad y
algunas características de protección, las grandes incertidumbres o el riesgo importante de exposición a condiciones adversas
superan sus beneficios. En general, las emisiones calificadas con C por Moody’s están en suspensión de pagos
Grado
muy
bajo
Caa CCC
Ca CC
C C
D La deuda calificada D se encuentra en suspensión de pagos y el pago del interés o del principal sufre atrasos

Normatividad
• Decreto 2521 de 1950 reglamentario de la Ley
58 de 1931 Código de Comercio. Derecho a
emitir bonos
• Decreto 410 de 1971 se expide del Código de
Comercio se regularon expresamente como
títulos valores de contenido crediticio.
• Decreto 1998 de 1972, se dictan disposiciones
sobre emisión de bonos.
• La Superintendencia de Valores de Colombia
(hoy Superintendencia Financiera) con la
resolución 1242 de 1993, trata sobre oferta
pública de valores e inscripciones de títulos en
el registro nacional de valores, régimen
general
• Con las resoluciones 400 y 1200 de 1995 la
Superintendencia de Valores de Colombia
reguló completamente el tema de la emisión
de bonos.
• Con el decreto 653 de 1993 se expide el
Estatuto Orgánico del Mercado Público de
Valores y sus decretos modificatorios regulan
el mercado de los bonos en Colombia
• La Ley 964 de 2005, la cual entra a regular el
Mercado de Valores, con una importancia
significativa en el sentido de que, a partir de
ésta, ya no se habla de Mercado Público de
Valores sino de Mercado de Valores, Esta ley,
se encuentra dividida en dos (2) partes: Ley
marco y ley ordinaria. En la primera parte, el
Congreso estableció unos lineamientos para
que, con base en ellos, el Gobierno Nacional
reglamente la actividad bursátil. (Arts. 1 a 5) y
en la segunda, se regula propiamente el tema.

Bonos de Cero Cupón
Los bonos de cupón cero son bonos que no pagan intereses
durante la vida de los bonos. En vez, los inversionistas compran
bonos de cupón cero con un gran descuento de su valor
nominal, que es la cantidad que recibirá el inversionista cuando
el bono “venza" o se vuelva pagadera.

Ventajas y Desventajas de un Bono Cero
Cupón
Las principales ventajas del bono
cupón cero son:
• Su mayor volatilidad puede permitir
obtener mayores beneficios (incluso en
escenarios deflacionarios).
• Su tipo de interés efectivo suele ser
ligeramente superior al de un bono
normal.
• Al no pagar un cupón periódico tienen
una fiscalidad más ventajosa (solo se
tributaría con la venta del bono).
• Permite una mejor inmunización de
carteras, al coincidir exactamente la
duración temporal del bono con la
duración del bono.
Dentro de sus inconvenientes
podemos resaltar los siguientes:
• Su volumen en circulación es
relativamente pequeño. Por tanto, tienen
escasa liquidez (un inversor puede tener
dificultades a la hora de vender un bono
cupón 0).
• Están principalmente destinados a
inversores institucionales. Por
consiguiente, el mercado secundario al
que un inversor puede acceder quizás no
funciona de manera eficiente.

Bonos del Estado
Cupón anual
Préstamo de un monto
Devuelve el Préstamo

Tipos de Bonos del Gobierno de Colombia
Banco
de
la
República
TES Clase A
TES Clase B
TES Clase B a
tasa fija (dólares)
TES Clase B a
tasa fija (UVR)

Perfil de Deuda Colombia 2023
Fuentes de Deuda en Colombia
Julio 2023
Información de Tenedores de
Bonos a Julio 2023
27.83%
11.72%
11.38%
14.58%
23.35%
11.14%
julio 2023
Fondos de Pensiones Bancos Comerciales
Sector Privado Otras Entidades del Sector Financiero
Fondos de Capital Extranjero Sector Publico
55.50%
18.00%
5.00%
7.20%
1.50%
5.90%
1.40%
5.60%
julio 2023
Tes de Largo Plazo Bonos Externos
BID BIRF
CAF Pagarés de Tesoreía
Otras Fuentes de Deuda Interna Otras Fuentes de Deuda Externa

Ventajas y Desventajas de los Bonos
Gubernamentales
Las principales ventajas
• Son una buena manera de diversificar la
cartera y protegerse de la volatilidad del
mercado.
• Son seguros, porque el Estado siempre tiene
recursos para pagar.
• Los intereses están exentos de impuestos en
diversos grados.
• Ofrecen un flujo de ingresos predecible, pues
el Estado pagará los intereses como se ha
preestablecido.
• Es una inversión que va a la sociedad, porque
nuestro dinero servirá para construcción de
obras, y en el caso de los municipios, para
alentar la educación y la salud locales, con la
construcción y mejoramiento de centros
educacionales y de salud o parques.
Dentro de sus inconvenientes
podemos resaltar los siguientes:
• El riesgo principal al que estás expuesto al
invertir en bonos del gobierno está
relacionado con las tasas de interés del Banco
de la República
• Tienen una rentabilidad inferior a la de otros
productos financieros.
• Son de largo plazo (entre 3 y 5 años) mientras
existen otros productos de la deuda del Estado
con plazos más cortos y la misma rentabilidad.
• Dependen de la credibilidad y la confianza que
haya en el Gobierno.
• Si el país experimenta un porcentaje
inflacionario mayor al de la tasa de interés de
tu bono, podrías experimentar pérdidas en tu
inversión

Bonos Corporativos
• Los bonos corporativos son
instrumentos financieros emitidos
por empresas para obtener fondos
a través de préstamos a largo
plazo.
• Estas emisiones pueden ser
cotizadas en bolsa o en forma
privada. Es decir, los inversores
pueden comprarlos directamente
de las empresas o a través de
corredores de una bolsa de valores

Rentabilidad
El rendimiento prometido se puede calcular para
cualquier bono, sea corporativo o gubernamental. Todo
lo que necesitamos es la tasa del cupón, el valor a la
par y el vencimiento. No es necesario conocer nada
sobre la posibilidad de incumplimiento.
El cálculo del rendimiento esperado de un bono
corporativo es muy difícil, puesto que es necesario
evaluar la probabilidad de incumplimiento. No obstante,
si esta cifra se puede calcular, es muy significativa.
Como su nombre lo indica, nos informa la tasa de
rendimiento que el tenedor del bono espera recibir en
realidad.

Ventajas y desventajas de los
Bonos Corporativos
Ventajas
• Cuando se evalúa la rentabilidad de un
bono, es importante considerar los
beneficios derivados de exenciones
tributarias autorizadas por la ley.
• En particular un porcentaje de los
rendimientos causados por los títulos
pueden ser exentos del impuesto de renta
y de ganancias ocasionales,
adicionalmente existen otras exenciones
que van dirigidas a eximir el pago de
impuesto de timbre al momento de
realizar la transacción de compra/venta
sobre estos valores.
• Los corredores de bolsa aconsejan tomar
los bonos de Renta fija a corto plazo
Desventajas
• Riesgo de impago: si el emisor incumple
los pagos o entra en liquidación.
• Impuesto de Riesgo del Cambio. Cambios
no anticipados en los impuestos puede
afectar negativamente el valor de un bono
a los inversores y por lo tanto su valor de
mercado inmediata.

Situación actual de los bonos
corporativos en Colombia
0
1
2
3
4
5
6
7
2019 H1 2020 H1 2021 H1 2022 H1 2023 H1
Venta de bonos corporativos
Bloomberg

Situación de los bonos en EEUU
Instrumento En %
DEUDA PÚBLICA
Bono de EEUU a 10 años USD 3,7
Bonos soberanos globales USD 3,0
Bunds' alemanes a 10 años EUR 2,3
BONOS CORPORATIVOS
High yield euro EUR 7,2
High yield EEUU USD 6,9
Investment grade EEUU USD 5,4
Investment grade euro EUR 4,6
RENTA VARIABLE
Nasdqa 100 USD 7,5
Renta variable euro EUR 7,2
MSCI W ord USD USD 6,7
Renta Variable EEUU USD 6,2
ORO Y ALTERNATIVOS
Capital riesgo USD 8,0
Oro USD 2,3
Moneda en que
se cotiza

Ejemplo
Rendimientos sobre bonos gubernamentales y corporativos:
Un bono gubernamental sin riesgo de incumplimiento a dos
años y un bono corporativo a dos años pagan un cupón de 7%.
Sin embargo, el bono del gobierno se vende a valor a la par (o
1000 dólares) y el bono corporativo se vende en 982,16
dólares. ¿Qué rendimiento ofrece estos dos bonos? ¿Por qué
hay una diferencia entre los rendimientos? ¿Son rendimientos
prometidos? Suponga pagos anuales del cupón.

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