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- 16. Unidad 6 Flujo de caja (Bs.), Empresa XYZ Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Utilidad neta 1.650 4.620 8.250 Depreciación 3.000 3.000 3.000 Variaciones de capital de trabajo -100 -565 -1.385 Flujo de caja operativo 4.550 7.055 9.865 Inversión -9.400 Desinversión 1.000 Flujo libre de caja -9.400 4.550 7.055 10.865 Resultado final
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Notas del editor
- En las unidades anteriores habìamos visto que la metodología utilizada para ver si un negocio es bueno era estimar los flujos futuros de caja, traerlos al presente y compararlos con la inversión inicial. Todo muy bien, pero la pregunta es: ¿ y como estimamos esos flujos futuros de caja? Entonces, aquí vamos: El primer paso es fijarle la vida útil al negocio. Partiendo de la premisa de que todo el que funda una empresa quiere que esta dure al menos 100 años, ¿como hacemos eso? Pues empecemos por mas fàcil: Si el cálculo lo estamos haciendo para un equipo, la vida del proyecto será lo que dure el equipo; si es una franquicia, el tiempo del contrato; pero si es un negocio sin tiempo determinado, el tiempo de estimación dependerá del tamaño de la inversión. Cuánto mas grande sea, más se tardará en recuperarla. Pero para empezar con algún número, se podrían estimar tres años, y hacer los cálculos a ver como dan. Si en ese tiempo no se ha recuperado la inversión,sería interesante analizarla alargando el tiempo. A veces negocios prometedores en la realidad, no pasan del papel porque se quiere recuperar la inversión mas rápido de lo que el negocio permite. El segundo paso, es proyectar un balance general y un estado de resultados por cada año de vida útil del proyecto. Como se ve, cuánto mas largo sea, mas hay que estimar, y cuanto mas volátil sea la economia de un pais, más difícil es acertar. Una vez hechas las proyecciones, se calcula lo que se denomina flujo libre de caja, qu lo veremos a continuación
- En las unidades anteriores vimos que entre caja y rentabilidad, la caja era lo más relevante. Entonces, acabamos de proyectar unos estados financieros que nos dan las utilidades, que no necesariamente están alineadas con el efectivo. Así que vamos a utilizar una metodología que nos permitirá convertir las utilidades en caja, y para ello, y para cada período, usaremos la fórmula siguiente
- Como básicamente queremos saber si el negocio va a dar suficientes ganancias para recuperar la inversión, pero queremos convertirlas en flujo de caja, la primera línea de la fórmula es la utilidad neta, que viene del estado de resultados
- El siguiente paso de la fórmula es sumar la depreciación del período, que viene del estado de resultados.
- Ahora, por qué sumamos la depreciación a la utilidad ¿es porque aumenta la caja? No. Es porque es un gasto que permite reconocer el deterioro de los activos fijos, pero no es una salida de efectivo. Como en el estado de resultados se descontó, y afectó las utilidades, ahora se suma para restaurar el efectivo.
- Ahora bien, ¿por que el capital de trabajo afecta la caja? El capital de trabajo es activos circulantes – menos pasivos circulantes. Como vimos en unidades anteriores, cuánto más alto sea, mas efectivo tenemos metido ahí. Por tanto, si el capital de trabajo sube, el efectivo baja, y viceversa, si disminuimos activos de corto plazo o aumentamos los pasivos correspondientes, generamos caja.
- En el ejemplo se puede ver que ls activos circulantes han sido subiendo de un año a otro, y los pasivos tambien, pero el efecto neto del capital de trabajo es que va aumentando a ll largo del tiempo.
- Para calcular las variaciones, necesitamos dos balances generales consecutivos, y restamos cada año del anterior. En este ejemplo, el capital de trabajo del año 1, 500 bs. menos el del año 0, 400, la diferencia da 100. ¿Por qué lo ponemos negativo? Porque aumentó de un año a otro y por tanto se consumió efectivo, hay más dinero metido en inventario, o cuentas por cobrar
- Para el ejemplo, tenemos el año 3 se vendió un equipo, ya depreciado, por 1.000 Bs., lo que aumenta la caja. Aunque en el balance no se ve la transacción, porque el equipo estaba totalmente depreciado, supongamos que los documentos auxiliares de la compañía demuestran que eso ocurrió.
- Con esos datos, ya podemos calcular el flujo libre de caja. La utlidad, depreciaciòn y variaciones de capital de trabajo informan sobre el corto plazo de la empresa, la cotidianidad, y es lo que se llama flujo de caja operativo. La inversión y desinversión informan sobre el manejo del largo plazo. La suma de todos los factores mencionados da el flujo libre de caja de la empresa XYZ. El año 0, la caja de negativa porque es la inversiòn inicial, es lo necesario para montar el negocio. Los años siguientes, la caja da positiva y creciente