Flujo de caja_i

1. Prof : Siegfried Cobian Musso IN42A (scobian@gmail.com) Flujo de Caja

2. Introduccion ¿ Que es un Flujo de Caja? ¿Para que sirve? ¿ De que se compone un flujo de caja? a) Los egresos iniciales de fondos. b) Los ingresos y egresos de operación. c) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos d) El valor de desecho o salvamento del proyecto.

3. Estructura del Flujo de Caja + Ingresos afectos a impuestos - Egresos afectos a impuestos - Gastos no desembolsables = Utilidad Antes de Impuestos - Impuestos = Utilidad después de impuestos + Ajustes por gastos no desembolsables - Egresos no afectos a impuestos + Beneficios no afectos a impuestos = FLUJO DE CAJA

4. Estructura del Flujo de Caja 0 1 2 3 4 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciación legal Gastos financieros Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad después de impuesto Depreciación legal Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversión Valor residual Capital de trabajo Recuperación capital de trabajo Flujo no operacional Flujo de caja

5. Consideraciones Horizonte de evaluación: Situación ideal: horizonte igual a la vida útil del proyecto. Queda determinado por las características del proyecto (p.ej. Vida útil de los activos) y por las necesidades o intereses de los inversionistas. Convención no escrita de 10 años para proyectos que se mantienen en el tiempo. Si el horizonte es menor que la vida útil de los activos de inversión se debe considerar el valor de desecho de la inversión. Momento en que ocurren los flujos: Los ingresos y egresos de caja pueden ocurrir mensualmente, diariamente o en forma continua. Por simplicidad se adopta la convención de considerar que ocurren en un instante: al final de cada año. Año 0: momento en que ocurre la inversión y el financiamiento

6. Componentes del Flujo de Caja Ejercicio Minería  Un empresario nacional está estudiando la posibilidad de invertir en un proyecto minero. La información que dispone es que la mina en cuestión se explotaría totalmente en solo 4 años. Un analista de su confianza le proporcionó los siguientes antecedentes (los valores monetarios están en miles de dólares): 0 1 2 3 4 Producción (Ton/año) 100 250 400 500 Precios (MUS$/Ton) 10 10 10 10 Ingresos (MUS$/Ton) 1.000 2.500 4.000 5.000 Costos variables 400 1.000 1.600 2.000 Costos Fijos 500 500 500 500 Depreciación legal (10 años) 200 200 200 200 Inversión fija 2.000 Valor residual 500 Capital de trabajo 500 El costo de oportunidad del dinero para el inversionista es de 10% real anual y la tasa de impuesto a la renta es de 15%.

7. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciación legal Gastos financieros Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad después de impuesto Depreciación legal Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversión Valor residual Capital de trabajo Recuperación capital de trabajo Flujo no operacional Flujo de caja

8. Componentes del Flujo de Caja Ingresos por Ventas  Ingresos por venta de productos.  Ingresos por venta de servicios.  Comisiones por ventas.  Recuperación de valores residuales.  Ahorro en los costos actuales de:  Mano de obra (Ej. Proyecto Automatización)  Energía (Ej. tecnologías eficientes)  Administración/ Supervisión (Ej. Control Automático)  Etc.

9. Componentes del Flujo de Caja IN42A – EVALUACIÓN DE PROYECTOS Constituyen movimiento de caja: Venta de productos Venta de activos Venta de residuos Venta de subproductos Ahorro de costos No constituyen mov. de caja: Valor de desecho del proyecto Recuperación de la inversión en capital de trabajo.

10. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciación legal Gastos financieros Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad después de impuesto Depreciación legal Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversión Valor residual Capital de trabajo Recuperación capital de trabajo Flujo no operacional Flujo de caja

11. Componentes del Flujo de Caja  Se entiende como “costos” en general, el valor de cualquier recurso económico utilizado en un proyecto. Ejemplos:  Inversión  Capital de trabajo  Mano de obra  Materiales  Combustibles  Etc.  En una evaluación económica, todo recurso utilizado debe ser valorizado, a valor de mercado o mejor uso alternativo (“costo de oportunidad”).

12. Componentes del Flujo de Caja  Se entiende como “costos” en general, el valor de cualquier recurso económico utilizado en un proyecto. Ejemplos:  Inversión  Capital de trabajo  Mano de obra  Materiales  Combustibles  Etc.  En una evaluación económica, todo recurso utilizado debe ser valorizado, a valor de mercado o mejor uso alternativo (“costo de oportunidad”).

13. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4 Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000 Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500 Depreciación legal Gastos financieros Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad después de impuesto Depreciación legal Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversión Valor residual Capital de trabajo Recuperación capital de trabajo Préstamo Amortización Flujo no operacional Flujo de caja

14. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4 Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000 Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500 Depreciación legal Gastos financieros Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad después de impuesto Depreciación legal Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversión Valor residual Capital de trabajo Recuperación capital de trabajo Préstamo Amortización Flujo no operacional Flujo de caja

15. Componentes del Flujo de Caja Depreciación “La depreciación de los bienes del activo de una empresaLa depreciación de los bienes del activo de una empresa corresponde al menor valor que tiene un bien, producto de sucorresponde al menor valor que tiene un bien, producto de su uso o desgaste, tema que está contenido en el N° 5 del artículouso o desgaste, tema que está contenido en el N° 5 del artículo 31 de la31 de la Ley de la RentaLey de la Renta, que reconoce una cuota anual por, que reconoce una cuota anual por concepto de depreciación de los bienes del activo inmovilizadoconcepto de depreciación de los bienes del activo inmovilizado como gasto necesario para producir la renta, determinada decomo gasto necesario para producir la renta, determinada de acuerdo con la vida útil fijada por el Servicio de Impuestosacuerdo con la vida útil fijada por el Servicio de Impuestos Internos para tal bien” (Fuente : SII)Internos para tal bien” (Fuente : SII)

16. Componentes del Flujo de Caja DEPRECIACIÓN: es la reducción en el valor de un activo. La importancia radica en el efecto tributario, ya que se considera la distribución del costo del activo como gasto en los períodos en que presta sus servicios, por lo tanto, es deducible de impuestos. La depreciación no es un flujo de efectivo. Existen varios métodos de depreciación. Nosotros estudiaremos dos: Depreciación lineal Depreciación acelerada

17. Depreciación Lineal Una parte igual del costo del activo es distribuido en cada período de uso. n CAF Di = Donde: CAF =es el costo del AF entregado e instalado que incluye el precio de compra. n = corresponde a la vida útil del AF

18. Depreciación Lineal NOMINA DE BIENES SEGÚN ACTIVIDADES A.- ACTIVOS GENÉRICOS 1) Construcciones con estructuras de acero, cubierta y entrepisos de perfiles acero o losas hormigón armado. 80 26 2) Edificios, casas y otras construcciones, con muros de ladrillos o de hormigón, con cadenas, pilares y vigas hormigón armado, con o sin losas. 50 16 3) Edificios fábricas de material sólido albañilería de ladrillo, de concreto armado y estructura metálica. 40 13 4) Construcciones de adobe o madera en general. 30 10 5) Galpones de madera o estructura metálica. 20 6 6) Otras construcciones definitivas (ejemplos: caminos, puentes, túneles, vías férreas, etc.). 20 6 7) Construcciones provisorias. 10 3 8) Instalaciones en general (ejemplos: eléctricas, de oficina, etc.). 10 3 9) Camiones de uso general. 7 2 10) Camionetas y jeeps. 7 2 11) Automóviles 7 2 NUEVA VIDA ÚTIL NORMAL DEPRECIACIÓN ACELERADA

19. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4 Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000 Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500 Depreciación legal -200 -200 -200 -200 Gastos financieros Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad después de impuesto Depreciación legal Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversión Valor residual Capital de trabajo Recuperación capital de trabajo Préstamo Amortización Flujo no operacional Flujo de caja

20. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4 Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000 Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500 Depreciación legal -200 -200 -200 -200 Gastos financieros -120 -80 -40 Ganancia de capital -700 Pérdida del ejercicio anterior -220 Utilidad antes de impuesto -220 500 1.660 1.600 Impuesto (15%) 75 249 240 Utilidad después de impuesto -220 425 1.411 1.360 Depreciación legal 200 200 200 200 Ganancia de capital 700 Pérdida del ejercicio anterior 220 Flujo operacional -20 845 1.611 2.260 Inversión 2.000 Valor residual 500 Capital de trabajo 500 Recuperación capital de trabajo 500 Préstamo 1.500 Amortización 500 500 500 Flujo no operacional -1.000 -500 -500 -500 1.000 Flujo de caja -1.000 -520 345 1.111 3.260

21. Gastos Financieros Corresponden a los interés pagados por créditos asumidos para financiar los diferentes activos y/o capital de Trabajo que requiere el proyecto OJO !!! Intereses solamente NO amortización

22. Gastos Financieros En nuestro Ejemplo ….

23. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4 Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000 Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500 Depreciación legal -200 -200 -200 -200 Gastos financieros -120 -80 -40 Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad después de impuesto Depreciación legal Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversión Valor residual Capital de trabajo Recuperación capital de trabajo Préstamo 1.500 Amortización 500 500 500 Flujo no operacional Flujo de caja

26. Ganancias y Perdidas de Capital En el caso que se liquide o venda un bien de capital: La diferencia entre el valor residual (o de desecho) y el valor libro (VR-VL) se denomina: Ganancia de Capital (GK) si es positiva Pérdida de Capital (PK) si es negativa GK y PK son sujetos al impuesto a la renta. VALOR LIBRO = corresponde a la inversión restante y no depreciada en los libros, después de que el monto total de cargos de depreciación a la fecha se restó de la base.

27. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4 Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000 Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500 Depreciación legal -200 -200 -200 -200 Gastos financieros -120 -80 -40 Ganancia de capital -700 Pérdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad después de impuesto Depreciación legal Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversión 2.000 Valor residual Capital de trabajo 500 Recuperación capital de trabajo Préstamo 1.500 Amortización 500 500 500 Flujo no operacional Flujo de caja

28. Componentes del Flujo de Caja0 1 2 3 4 Ingreso por venta 1.000 2.500 4.000 5.000 Costos operacionales -900 -1.500 -2.100 -2.500 Depreciación legal -200 -200 -200 -200 Gastos financieros -120 -80 -40 Ganancia de capital -700 Pérdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad después de impuesto Depreciación legal Ganancia de capital Pérdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversión 2.000 Valor residual Capital de trabajo 500 Recuperación capital de trabajo Préstamo 1.500 Amortización 500 500 500 Flujo no operacional Flujo de caja

29. Gastos no desembolsables No son desembolsos reales de dinero para el inversionista. Se incluyen en el flujo de caja, ya que reducen (o aumentan) la carga tributaria del inversionista. Al no ser movimientos reales de dinero, se deben considerar con signo contrario después del pago de impuestos

32. Perdida del Ejercicio Anterior  Grava las rentas del capital para los distintos sectores económicos con una tasa única del 17% a contar del 1 de enero del año 2004.  Opera sobre la base de utilidades percibidas o devengadas en el caso de empresas que tributan de acuerdo a la renta efectiva. La excepción la constituyen los pequeños contribuyentes de los sectores agrícola, minero y transporte, que tributan en base a renta presunta.  Con el objeto de evitar la doble tributación y considerando que todas las empresas son, en última instancia, de personas naturales, este Impuesto de Primera Categoría constituye un crédito para el impuesto personal que tienen que pagar sus dueños.  Las empresas del Estado deben pagar adicionalmente al Impuesto de Primera Categoría, un impuesto del 40% de sus utilidades.  No una devolución de dinero del gobierno en caso de tener utilidades negativas en un periodo, pero si se pueden deducir de impuestos estas perdidas en el periodo siguiente.

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