Este documento resume algunos aspectos legales relevantes de los fondos de capital de riesgo en Chile, incluyendo fuentes de financiamiento, gobierno societario, estrategias de salida e incentivos tributarios. Explica mecanismos como los Fondos de Inversión de la Ley 18.815, la Ley 20.190 y la Ley 20.241, y concluye que Chile tiene los instrumentos para fomentar el capital de riesgo pero que estos necesitan ser perfeccionados.

1. FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
ALGUNOS ASPECTOS LEGALES RELEVANTES
FINANCIAMIENTO
GOBIERNO SOCIETARIO
ESTRATEGIA DE SALIDA
BENEFICIOS TRIBUTARIOS
I. FINANCIAMIENTO
SECTOR PUBLICO -PROGRAMAS ESPECIALES CORFO
(K1 F3 INNOVA CHILE)
INVERSIONISTAS PRIVADOS
NACIONALES
Family Office
Inversionistas Angeles
Institucionales (2° Etapa Desarrollo)
Fondos Públicos
Fondos Privados Ley 18.815
AFP’s DL 3.500/Régimen Inv. AFP
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2. Extranjeros
FICER Ley 18.657
Fondos Internacionales Private Equity
II. GOBIERNO SOCIETARIO - DESAFIOS
1. Problemática Habitual
a) Inversión en negocios familiares
Profesionalización administración
Operaciones relacionadas (importancia del
Due Diligence)
b) Dilución de los gestores por necesidad
mayor capital
c) Asimetría de información
Dificultad de monitorear evolución negocio
Control de costos e inversiones
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3. d) Asimetría de intereses
Madurez de la inversión para su
liquidación o asociación con terceros
Valorización de la inversión
Remuneración gestores
2. Uso de un vehículo eficiente
SPA (l 20.190 MK II para fomento
capital de riesgo)
FLEXIBLE: Uno o más accionistas/ Proceso constitución
simple/Responsabilidad accionistas limitada a
sus aportes 5 años para enterar capital.
Aumentos de capital simplificados/Pueden
FUNCIONAL: adquirir sus propias acciones/Series
preferentes flexibles/Voto múltiple o
limitado/normas concentración
accionaria/Dividendos asociados a un
negocio específico.
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4. 3. Adecuada regulación gobierno corporativo
Plan de negocios
Pacto de Accionistas
Opciones
Aumentos de Capital (Precio Disolución)
Hitos del proyecto
No competencia
Solución Conflictos
Arbitraje
Procedimientos liquidación por “diferencias
insalvables” (uso/abuso)
Formas de aporte de recursos al
proyecto
Capital
Deuda convertible
Deuda subordinada
Stock Option
Herramienta asociada al éxito del
proyecto
Ventajas tributarias
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5. III. Estrategia de salida o liquidación
inversión
Venta al controlador – Gestor
Opciones Put Call
Venta o combinación de negocios con
tercero
-ESTRATEGICO (IDEALMENTE MAS DE UN CANDIDATO
Comprador - INVERSIONISTA INSTITUCIONAL (FONDOS PRIVATE EQUITY)
Apertura en Bolsa
Bolsa Emergente
Requisitos
Beneficios (liquidez/ventajas tributarias Art.18 Ter
LIR)
4. Aspectos tributarios relevantes
Vehículos
Fondos Inversión Públicos/Privados (No son
contribuyentes)
FICER – Régimen especial impuesto único
10%
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6. Mecanismo Incentivo Art. 1 Transitorio L.
20.190 (Fondos de Inversión)
Beneficios
Ganancias de capital en inversión en capital de
riesgo es ingreso no renta
Accionista sociedad receptora incrementa su
base tributaria
Requisitos
Del fondo
De la sociedad receptora inversión
Enajenación
Trabas del mecanismo
Sanciones
Excesiva reglamentación
Discrecionalidad SII para calificar “Capital de
Riesgo”
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7. Ley 20.241 sobre fomento de inversión
privada en investigación y desarrollo
Propósito
Fomento proyectos a través Centros de
Investigación
Beneficios
Crédito 35% del monto aportado al proyecto
65% remanente constituye gasto tributario
Tope 15% ingreso bruto anual o 5.000 UTM
Rol de CORFO
Registro de Centros de Investigación
Registro de Contratos de investigación y
desarrollo
Fiscalización
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8. 5. Conclusiones
En Chile tenemos instrumentos para
implementar Inversión Capital de Riesgo
que necesitan ser perfeccionados
Necesidad modificaciones en:
Ley 18.815 Fondos de Inversión [MK III]
Series de cuotas
Agilizar rescates
Simplificar procedimiento Ley 20.190 para
incentivo capital de riesgo
Ley 18.657 FICER [MK III]
Reducir requisito permanencia capital
Permitir endeudamiento
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