El documento describe la evolución de la teoría financiera en el siglo XX. Modigliani y Miller desarrollaron el teorema que establece que el valor de una empresa no depende de su estructura de capital. Markowitz contribuyó con el modelo de cartera de media-varianza, mientras que Sharpe y Miller se centraron en el equilibrio de los mercados de capitales. El modelo CAPM proporciona conclusiones sobre la diversificación óptima de carteras y la relación entre el riesgo y el rendimiento esperado de los activos.

1. El sistema financiero de la época siglo XX, marco la base para establecer un
sistema cuantitativo y no descriptivo, tomando en consideración la historia de
las finanzas, su evolución y aporte. Fue así como Modigliani ganó el premio
Nobel de economía en 1985 por esta y otras contribuciones. Otro de los
galardonados fue Miller quien era profesor de la Universidad de Chicago en
el año 1990 con el premio Nobel de econmia junto a Harry Markowitz y
William Sharpe. Los nobel vienen a solidificar la nueva zona científica
dentro de la Economia en la que la clave es el concepto del estudio
económico de los mercados de capitales. Estos autores fueron son los
principales autores de la teoría financiera. A Markowitz le corresponde el
merito del desarroo del modelo media-varianza que construye un intento
pionero de enfocar la demanda de activos con riesgos. A Sharpe y Miller se
les enfoca las contribuciones que caracterizan el equilibrio de los mercados
capitales.
Modiglianii-Miller son los creadores de dicho teorema llamado asi como sus
apellidos. El teorema afirma que el valor de una compañía no se ve afectado
por la forma en que esta es financiada en ausencia de impuestos, costo de
quiebras y asimetrías en la información de los agentes. Al mismo tiempo este
Teorema establece que es indiferente si la empresa logra el capital necesario
para su funcionamiento acudiendo a sus accionistas o emitiendo una deuda.
También es indiferente la política de dividendos.
Por otra partes cuando se habla de ‘’Costo de Capital’’ según Modigliani-
Miller, se refieren a, la aceptación por parte de los accionistas de proyectos
que aumenten la utilidad esperada, el costo de capital es la minima tasa de
retorno ajustado por riesgo que un proyecto deba ganar, también el valor de
mercado de cualquier firma es independiente de su estructura de capital y
está dada por su Capitalización de sus retornos.

2. El gobierno “subsidia” el pago de intereses a los proveedores de deuda, por
la vía de permitir a las empresas descontar de impuestos de este pago. Por
otro lado Partiendo de los supuestos del Modelo de Valoración de Activos
CAPM2 que es decir, que es el mercado de capitales perfecto, donde da la
posibilidad de prestar y endeudarse en cantidades ilimitada a un tipo libre de
público, el CAPM proporciona fundamentalmente dos conclusiones.
La primera se refiere al grado de diversificación de la cartera óptima en
equilibrio de mercado.
La segunda trata sobre la apropiada medida de riesgo de un activo y la
relación que guarda en equilibrio con su tipo de rendimiento esperado.
La dificultad comienza con la estimación del Beta (β) y el CAPM empieza
donde centra su atención en la diversificación de carteras, demostrando
como un inversor puede reducir el riesgo eligiendo acciones cuyas
oscilaciones no sean paralelas. En su modelo se utilizan conceptos que han
sido de gran avance teórico y cuya utilidad está fuera de toda duda. El primer
pilar de la teoría es la relación entre el riesgo y las variables estadísticas,
cuya medición es posible, específicamente la varianza histórica de la
rentabilidad. Los economistas se enteraron que un portafolio con un mayor
número de acciones era menos riesgoso que uno con pocas acciones.
Acciones que se desempeñan mal, tienden a estar compensadas por
acciones que se desempeñan bien, por lo tanto el retorno varía menos que el
retorno de un portafolio con un menor número de acciones o de una acción
individual. También se demostró que la clave para diversificar un portafolio
no estaba simplemente en el número de acciones que lo componen, sino que
también es más importante aún, en la correlación de los retornos de las
acciones que lo conforman. Si los retornos están fuertemente
correlacionados, en efecto, el portafolio no se podrá diversificar, y si la
correlación es baja, se podrá diversificar y el riesgo será mucho menor.

3. Republica Bolivariana de Venezuela
Ministerio del Poder Popular para la Educación Universitaria
Instituto Tecnológico ‘’Antonio José de Sucre’’
Extensión- Mérida
La Historia de las Finanzas
Integrantes:
Bullé Daniela
CI: 20.395.422
Molina Carlos
CI: 20.938358
Mayo, 2015-05-07