El documento presenta la segunda sesión de un taller de evaluación de inversiones. La sesión cubre temas relacionados a impuestos y deducibles tributarios como el impuesto a la renta, pérdidas acumuladas, deducible tributario y su marco legal. Explica conceptos como depreciación y amortización para proyecciones de activos tangibles e intangibles.

1. I TALLER DE EVALUACIÓN
DE INVERSIONES
SEMANA N°2
MBA. GUSTAVO ALVARADO

2. EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Impuestos y deducibles

3. OBJETIVOS
• ¿Cómo participa el Estado de las ganancias de la
empresa?
• ¿En qué consisten las pérdidas arrastrables?
• ¿Cómo se calculan los deducibles tributarios?

4. TEMARIO SESIÓN 4
4.1. Impuesto a la renta
4.2. Ocurrencia de pérdida
4.3. Pérdidas Acumuladas o Arrastradas
4.4. El Deducible Tributario
4.5. Deducible Tributario Acumulado
4.6. Deducible Fiscal e Impuesto a la Renta
4.7. Marco Legal del Deducible Tributario
4.8. Deducible Tributario hasta 4 Años
4.9. Deducible Tributario del 50%

5. 4.1.Impuesto a la Renta
• Impuesto a la Renta: corresponde a la participación del Estado de la
utilidad de la empresa.
• D.S. N 179-2004-EF (08/12/2004): TUO de la Ley del Impuesto a la
Renta.
• Según la norma, el Impuesto a la Renta grava:
 Las rentas que provengan del capital, del trabajo y de la
aplicación conjunta de ambos factores, entendiéndose como
tales aquellas que provengan de una fuente durable y
susceptible de generar ingresos periódicos.
 Las ganancias de capital;
 Otros ingresos que provengan de terceros, establecidos por esta
Ley;
 Las rentas imputadas, incluyendo las de goce o disfrute,
establecidas por esta Ley.

6. … Impuesto a la Renta
• Categorías para el Impuesto a la Renta:
 Primera Categoría: Rentas producidas por el arrendamiento,
subarrendamiento y cesión de bienes.
 Segunda Categoría: Rentas de otros capitales (no
comprendidas en la Primera).
 Tercera Categoría: Rentas del comercio, la industria y otras
expresamente consideradas por la Ley.
 Cuarta Categoría: Rentas del trabajo independiente.
 Quinta Categoría: Rentas del trabajo en relación de
dependencia, y otras rentas del trabajo independiente
expresamente señaladas en la Ley.
• Tasa de Impuesto a la Renta de Tercera Categoría: 30% sobre su
renta neta.

7. Ejemplo de Impuesto a la Renta
La Administración Tributaria de un país establece una Tasa de
Impuesto a la Renta Corporativo a través de la cual el Estado participa
de las utilidades de las empresas.

8. 4.2. Ocurrencia de Pérdida
En caso de pérdidas, las empresas se encuentran inafectas al pago de
Impuesto a la Renta.

9. 4.3. Pérdidas Acumuladas o Arrastradas
En caso de pérdidas sucesivas, éstas podrán ser acumuladas o
“arrastradas”.

10. 4.4. El Deducible Tributario
La ocurrencia de una pérdida origina un Deducible Tributario o crédito a
favor de la empresa, o Crédito Fiscal, equivalente al porcentaje (%) de la
tasa impositiva a la que se ve afecta la empresa.

11. 4.5. Deducible Tributario Acumulado
Las sucesivas pérdidas generan la acumulación del Deducible Tributario
(o Crédito Fiscal).

12. 4.6. Deducible Fiscal e Impuesto a la Renta
El Crédito Fiscal constituye un saldo a favor de la empresa. Este saldo
compensará cualquier pago de Impuesto a la Renta.

13. 4.7. Marco Legal del Deducible Tributario
 En tanto se mantenga un saldo de Crédito Fiscal no se pagará Impuesto a la Renta.
 Sin embargo, el Artículo 50º del TUO de la Ley del Impuesto a la Renta regula el
tratamiento de las pérdidas acumuladas.
“Artículo 50º.- Los contribuyentes domiciliados en el país podrán compensar la pérdida
neta total de tercera categoría de fuente peruana que registren en un ejercicio gravable,
con arreglo a alguno de los siguientes sistemas:
a) Compensar la pérdida neta total de tercera categoría de fuente peruana que
registren en un ejercicio gravable imputándola año a año, hasta agotar su importe, a
las rentas netas de tercera categoría que obtengan en los cuatro (4) ejercicios
inmediatos posteriores computados a partir del ejercicio siguiente al de su
generación. El saldo que no resulte compensado una vez transcurrido ese lapso, no
podrá computarse en los ejercicios siguientes.
b) Compensar la pérdida neta total de tercera categoría de fuente peruana que
registren en un ejercicio gravable imputándola año a año, hasta agotar su importe, al
cincuenta por ciento (50%) de las rentas netas de tercera categoría que obtengan en
los ejercicios inmediatos posteriores. “

14. 4.8. Deducible Tributario hasta 4 Años
Sólo podrán aplicarse los saldos a favor por concepto de Deducible Tributario (Crédito
Fiscal) hasta por un periodo de 4 años. Posterior a este plazo, el Crédito Fiscal queda
agotado automáticamente. A partir del quinto año, se debe cancelar el impuesto a la
renta total correspondiente al periodo sin aplicación del Crédito Fiscal.

15. 4.9. Deducible Tributario del 50%
El Deducible Tributario (Crédito Fiscal) se podrá mantener de forma indefinida hasta
agotarse siempre que la empresa opte por cancelar el 50% del Impuesto a la Renta.
En este caso, el Crédito Fiscal no caduca más su aplicación se encuentra limitada.

16. EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Proyecciones Económicas

17. OBJETIVOS
•¿Cuáles son las técnicas de proyección de flujos de caja?
•¿Cómo se relacionan los estados financieros?

18. TEMARIO SESIÓN 5
5.1. Diseño de Proyecciones
5.2. El Proyecto
5.3. Inversiones del Proyecto
5.4. Inversión en Tangible 1
5.5. Depreciación de Tangible 1
5.6. Proyección de Tangible 1
5.7. Inversión Tangible 2
5.8. Depreciación de Tangible 2
5.9. Proyección Tangible 2
5.10. Inversión en intangibles
5.11. Amortización de intangibles
5.12. Proyección de intangibles
5.13. Proyección de demanda
5.14. Etapa operativa y pre operativa

19. TEMARIO SESIÓN 5
5.15. Estrategia de ventas
5.16. Ingresos operativos
5.17. Ingresos efectivos
5.18. Proyección de ingresos operativos
5.19. Ingresos financieros
5.20. Proyecciones de Ingresos financieros
5.21. Costos operativos
5.22. Costos de mercadería
5.23. Costos económicos
5.24. Proyección de costo de mercadería
5.25. Gastos de administración
5.26. Desembolso de gastos
5.27. Proyección de gastos de administración

20. 5.1. Diseño de Proyecciones
• La evaluación de proyectos de
inversión conlleva la
proyección de flujos
económicos.
• La disponibilidad de
información y la calidad de los
supuestos determinará una
adecuada proyección de
flujos.
• Los conceptos y las técnicas
de proyección permitirán
construir un modelo lógico y
estructurado.

21. 5.2. El Proyecto
• Sea un proyecto de comercialización de camisas de vestir para
varones, el cual se constituiría con la denominación de San
Sebastián S.A.
• El negocio consistiría en efectuar una alianza estratégica con
proveedores que les puedan proporcionar mensualmente las
camisas de vestir de acuerdo al diseño que indique la empresa.
La empresa adquiriría una maquinaria que le permita procesar
dicha mercadería agregándole acabados especiales y la marca
San Sebastián. Finalmente, las camisas de vestir serían vendidas
a clientes interesados

22. 5.3. Inversiones del Proyecto

23. 5.4. Inversión en Tangible 1

24. 5.5. Depreciación de Tangible 1

25. 5.6. Proyección de Tangible 1

26. Depreciación de Tangible 1

27. Proyección Tangible 1

28. 5.7. Inversión Tangible 2

29. 5.8. Depreciación de Tangible 2

30. 5.9. Proyección Tangible 2

31. 5.10. Inversión en intangibles

32. 5.11. Amortización de intangibles

33. 5.12. Proyección de intangibles

34. 5.13. Proyección de demanda
La demanda constituye una de las variables determinantes en la viabilidad de un proyecto.
La demanda se traducirá en ventas que generarán ingresos que permitan sustentar los
costos del proyecto y brindar los márgenes necesarios para su viabilidad.

35. 5.14. Etapa operativa y pre operativa
La primera venta no
siempre ocurre desde el
periodo 1, sino una vez
culminadas las inversiones
en activos necesarios para
la producción o generación
de esa primera venta.
En tanto no se produzca la
primera venta, nos
encontraremos en la Etapa
Pre-Operativa. Una vez
que se genera la primera
venta se inicia la Etapa
Operativa.

36. 5.15. Estrategia de ventas
• La generación de ingresos dependerá de las distintas variables que se
consideren en el análisis. Finalmente, se reflejarán en una estrategia (o política)
de ventas.
• El tipo de industria, el grado de competencia, la calidad del bien o servicio, los
objetivos de venta, el costo del dinero, los incentivos empresariales, la
estructura de costos, la eficiencia y productividad, así como los objetivos de
venta para la viabilidad de un proyecto, determinarán la estrategia de ventas en
el proyecto.

37. 5.16. Ingresos operativos

38. 5.17. Ingresos efectivos
En términos de evaluación, es determinante la cobranza de los ingresos
generados por las ventas. Es decir, los ingresos efectivos generados en cada
periodo.

39. 5.18. Proyección de ingresos operativos

40. 5.19. Ingresos financieros
• Dentro de la estrategias de ventas, es posible considerar la cobranza de intereses
por las ventas. La cobranza de intereses forma parte de la política comercial de la
empresa.
• La tasa de interés por ventas reflejará el costo de obtención de recursos de capital
de la empresa. En la medida que en la evaluación se considere ventas al crédito
significará un costo del dinero por diferir la cobranza del ingreso.

41. 5.20. Proyecciones de Ingresos financieros

42. 5.21. Costos operativos
• Los costos operativos reflejarán el tipo de tecnología a emplear, la eficiencia y
productividad que pueda alcanzarse, así como la estructura de costos que
pueda definirse.
• En general, suelen distinguirse dos principales costos en función a su
comportamiento respecto de la demanda (ventas) del proyecto o negocio: i)
Costos Variables; y, ii) Costos Fijos.
• Los costos variables están principalmente referidos a los costos de producción o
de brindar servicios, que varían según el incremento o la disminución de la
demanda. Los costos fijos no suelen variar en función de la demanda sino que
presentan poca variabilidad, más bien, dependen del tamaño del proyecto o
negocio o el incremento o decremento de la capacidad instalada.

43. 5.22. Costos de mercadería

44. 5.23. Costos económicos
En la evaluación económica se construye el modelo asumiendo que no se
generan pasivos. Los proveedores pueden otorgar créditos que permiten
financiar el capital de trabajo del proyecto o negocio. En la evaluación
económica, esta facilidad no es considerada en los flujos sino en la tasa de
descuento.

45. 5.24. Proyección de costo de mercadería

46. 5.25. Gastos de administración
• Los gastos de administración presentan un comportamiento constante. En el
caso, reflejan el componente fijo de los costos de un proyecto o negocio.
• En algunas situaciones se pueden establecer pagos adelantados. Estos pagos
no implican la generación de un pasivo, sino un desembolso en un periodo
previo a su facturación.

47. 5.26. Desembolso de gastos
• Los desembolsos por concepto de gastos se reconocen en el flujo de caja
según el periodo en que se realicen.
• Los pagos adelantados se registrarán un periodo antes de la facturación del
gasto.

48. 5.27. Proyección de gastos de administración

49. BIBLIOGRAFIA
• SUTO, FENIX
2010 “Material de ESAN”. Lima: ESAN.
• BRAVO ORELLANA, SERGIO
2010 “Evaluación de inversiones” Editorial: ESAN.

50. I TALLER DE EVALUACIÓN
DE INVERSIONES
MBA. GUSTAVO ALVARADO