Este documento presenta una introducción al mercado de capitales. Explica conceptos básicos como las finanzas, los instrumentos financieros y el sistema financiero. Describe las características y funciones del mercado financiero y de capitales, incluyendo la formación de precios, liquidez y reducción de costos de transacción. Además, clasifica los diferentes tipos de mercados financieros.

1. Unidad
I
-­‐
Conceptos
básicos
y
aspectos
generales
del
Mercado
de
Capitales
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

2. ¿Qué
son
las
Finanzas?
• Estudia
la
manera
con
que
la
gente
asigna
recursos
a
través
del
tiempo.
• Es
la
aplicación
de
los
principios
económicos
a
la
toma
de
decisiones
que
involucran
la
asignación
de
recursos
monetarios
bajo
condiciones
de
incertidumbre.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

3. Características
de
las
Decisiones
Financieras
• Los
costos
y
beneficios
se
distribuyen
a
lo
largo
del
tiempo.
• Ni
los
tomadores
de
decisiones
ni
los
demás
agentes
suelen
conocer
los
costos
y
beneficios
con
certeza.
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Elaborado por: José David Solórzano

4. Decisiones
Financieras
Decisiones
de
las
Familias
Decisiones
de
las
Empresas
• Consumo
y
Ahorro.
• Invertir
en
Capital
Físico.
• Inversión.
• Invertir
en
Capital
• Financiamiento.
Financiero.
• Administración
de
Riesgo.
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5. Instrumentos
Financieros
¿Qué
es
un
Activo?
• Se
define
como
aquel
recurso
del
cual
se
espera
que
provea
beneficios
futuros
y,
por
lo
tanto,
posee
valor
económico.
Activos
A. Tangibles A. Intangibles
A. Financieros
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6. Instrumentos
Financieros
Partes
Involucradas
con
un
Instrumento
Financiero:
• Emisor:
La
parte
que
está
de
acuerdo
en
hacer
pagos
futuros.
• Inversor:
La
parte
que
adquiere
el
instrumento
financiero
y,
por
lo
tanto,
los
derechos
de
recibir
los
pagos
del
emisor.
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7. Instrumentos
Financieros
Instrumento
de
Deuda
• Clasificación
de
los
Instrumentos
Financieros
según
el
tipo
de
derecho
que
Instrumento
de
Acción
otorga
al
Inversor
Instrumento
Derivado
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8. El
Sistema
Financiero
• Es
el
conjunto
de
mercados
y
otras
instituciones
mediante
las
cuales
se
realizan
los
contratos
financieros
y
el
intercambio
de
activos
y
riesgo.
Mercados
Sistema Financiero
Financieros
Intermediarios
Financieros
Reguladores
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Elaborado por: José David Solórzano

9. Flujo
de
Fondos
del
Sistema
Financiero
Intermediario
s
Financieros
Prestamistas
Prestatarios
-­‐
Familias
-­‐
Empresas
-­‐ Empresas
Mercados
-­‐ Gobierno
-­‐ Gobierno
Financieros -­‐ Familias
-­‐ Extranjeros
-­‐ Extranjeros
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Elaborado por: José David Solórzano

10. Principales
funciones
del
Sistema
Financiero
• Promover
el
crecimiento
económico
• Permite
la
transferencia
de
recursos
a
través
del
tiempo
y
del
espacio.
• Ofrece
medios
de
administración
de
riesgo
(al
transferir
fondos
también
se
transfiere
el
riesgo).
• Ofrece
medios
para
compensar
y
establecer
los
pagos
para
facilitar
el
intercambio
de
bienes,
servicios
y
activos.
• Permite
la
concentración
de
fondos
en
un
fondo
común
y
subdivisión
de
las
acciones
(Ej.
Fondos
Mutualistas).
• Proporciona
información
que
sirve
para
coordinar
la
toma
descentralizada
de
decisiones
en
diversos
sectores
de
la
economía.
• Solución
a
problemas
de
incentivos:
Peligro
Moral
y
Selección
Adversa.
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Elaborado por: José David Solórzano

11. El
Mercado
Financiero
y
sus
funciones
• El
mercado
financiero
es
el
mercado
donde
los
instrumentos
financieros
son
negociados;
sus
principales
características
son:
– Coinciedn
deseos
de
rentabilidad,
liquidez
y
seguridad
entre
los
agentes
deficitarios
y
superavitarios
– Permiten
una
redistribución
del
riesgo
– Información
asimétrica
– Descubrimiento
de
Precios.
– Brinda
Liquidez.
– Reduce
los
Costos
de
Transacción.
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Elaborado por: José David Solórzano

12. Descubrimiento
de
Precios
• Las
interacciones
de
los
compradores
y
vendedores
en
un
mercado
financiero
determina
el
precio
del
activo
negociado.
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Elaborado por: José David Solórzano

13. Brindar
liquidez
• Los
inversores
pueden
deshacerse
de
los
instrumentos
financieros
en
el
mercado
financiero
siempre
y
cuando
haya
otro
inversor
dispuesto
a
comprarlo.
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Elaborado por: José David Solórzano

14. Reducir
los
costos
de
transacción
Costos
de
Transacción
Costo
de
Costo
de
Búsqueda
Información
Implícito
Explícito
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Elaborado por: José David Solórzano

15. Clasificación
de
los
Mercados
Financieros
Clasificación de Mercados
Financieros
Naturaleza de la Obligación
Mercado de Deuda
Mercado de Acción Mercados
financieros
Vencimiento de la Obligación
Mercado de Dinero
Mercado de Capitales
Mercado Mercado de Mercado de Otros mercados
Madurez de la Obligación monetario capitales divisas financieros
Mercado Primario
Mercado Secundario
Entrega Inmediata o Futura Mercado de Mercado de Mercado de
Acciones bonos derivados Otros
Mercado Spot o en Efectivo
Mercado Derivado
Estructura Organizacional
Mercado de Subasta
Mercado de Mostrador
Mercado Intermediario
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16. Mercado
de
Capitales
• Es
un
sistema
por
el
cual
pueden
satisfacerse
las
necesidades
de
las
empresas,
obteniéndose
los
recursos
a
través
de
bonos
o
abriendo
su
capital
a
través
de
la
emisión
de
acciones.
• Es
el
punto
de
concurrencia
de
fondos
provenientes
del
ahorro
y
de
demandantes
que
los
solicitan,
a
fin
de
destinarlos
a
inversiones
a
largo
plazo.
• Junto
con
el
sistema
bancario,
constituyen
las
dos
fuentes
alternativas
de
financiamiento
para
las
empresas.
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Elaborado por: José David Solórzano

17. Funciones
del
Mercado
de
Capitales
• Asignación
óptima
de
los
recursos
• Canalización
de
fondos
a
las
necesidades
de
recursos
de
largo
plazo
de
las
empresas
(proyectos
de
larga
maduración)
• Provisión
de
capitales
de
riesgo
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Elaborado por: José David Solórzano

18. Objetivos
del
Mercado
de
Capitales
• Lograr
la
democratización
de
la
tenencia
de
capital
• Lograr
que
cada
vez
más,
un
número
creciente
de
empresas
se
incorporen
a
la
oferta
pública,
de
manera
tal
que
existan
en
el
mercado
una
gama
diversa
de
posibilidades
de
inversión
• Proteger
al
inversionista
minoritario
(pequeño
y
mediano)
• Promover
el
desarrollo
económico
(al
colocar
ahorro
interno
en
inversión,
y
a
través
de
ella
hacer
crecer
la
producción)
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Elaborado por: José David Solórzano

19. Bolsa
de
Valores
• Son
instituciones
abiertas
al
público,
que
tienen
por
objeto
la
prestación
de
todos
los
servicios
necesarios
para
realizar
en
forma
continua
y
ordenada
las
operaciones
con
títulos
valores,
objeto
de
negociación
en
el
mercado
de
capitales,
con
la
finalidad
de
proporcionarles
adecuada
liquidez.
Las
bolsas
establecen
los
sistemas
y
mecanismos
necesarios
para
la
pronta
y
eficiente
realización
de
dichas
transacciones.
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

20. Funciones
de
la
Bolsa
de
Valores
• Canalización
del
ahorro
• Promover
la
inversión
• Promover
la
demanda
y
oferta
de
títulos
• Crear
un
mercado
continuo
• Informar
y
formar
con
objetividad
• Brindar
al
público
las
facilidades
para
realizar
de
forma
ordenada
las
operaciones
con
títulos
valores.
• Regular
la
actuación
de
los
corredores.
• Velar
continuamente
porque
se
mantengan
los
más
altos
niveles
de
equidad
y
probidad
moral
en
las
prácticas
bursátiles
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

21. LOS
MERCADOS
FINANCIEROS
INTERNACIONALES
EN
CIFRAS
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

22. Total:
33
billones
de
US$
I cuatrimestre 2013
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23. I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

24. I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

25. Total:
63
billones
de
US$
I cuatrimestre 2013
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26. COMPORTAMIENTO
DE
LA
TASA
DE
INTERÉS
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Elaborado por: José David Solórzano

27. Conceptos
preliminares
• Un
bono
es
un
instrumento
financiero
de
renta
fija
• La
forma
de
pago
puede
ser
cada
cierto
periodo
de
tiempo
(bono
de
cupones)
o
un
solo
pago
en
la
fecha
de
vencimiento
(bono
cupón
cero).
• El
precio
del
bono
es
el
valor
de
compra
de
este
instrumento
financiero
• El
valor
facial
o
nominal
es
lo
que
el
monto
que
va
a
pagar
el
emisor
en
la
fecha
estipulada
• El
precio
del
bono
está
relacionado
de
manera
inversa
con
la
tasa
de
interés
del
bono.
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Elaborado por: José David Solórzano

28. Determinantes
de
la
demanda
de
bonos
• Riqueza
• Tasa
de
interés
esperada
• Inflación
esperada
• Riesgo
• Liquidez
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29. Variable Cambio en Cambio en la cantidad Cambio en la curva de la
la variable demandada del bono demanda
Riqueza ↑ ↑
Tasa de interés ↑ ↓
esperada
I n f l a c i ó n ↑ ↓
esperada
Riesgo ↑ ↓
Liquidez ↑ ↑
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30. Determinantes
de
la
Oferta
de
bonos
• Rentabilidad
esperada
de
las
oportunidades
de
inversión
• Inflación
esperada
• Déficit
del
gobierno
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Elaborado por: José David Solórzano

31. Variable Cambio en la Cambio en la cantidad Cambio en la curva
variable demandada del bono de la demanda
Rentabilidad de ↑ ↑
las inversiones
Inflación ↑ ↑
esperada
Déficit del ↑ ↑
gobierno
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Elaborado por: José David Solórzano

32. Equilibrio
entre
oferta
y
demanda
↑Pbonos
↓iBonos
PBonos
iBonos
↓Pbonos
↑iBonos
QBonos
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Elaborado por: José David Solórzano

33. HIPÓTESIS
DE
LOS
MERCADOS
EFICIENTES
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

34. Teoría
de
las
expectativas
racionales
• Las
expectativas
adaptativas
son
las
que
se
forman
solo
en
base
a
información
pasada
• Además
de
la
información
pasada
los
agentes
utilizan
otras
variables
para
crear
sus
expectativas
• “Las
expectativas
serán
idénticas
a
los
pronósticos
óptimos
(la
mejor
estimación
del
futuro)
usando
toda
la
información
posible”
• Las
expectativa
no
son
racionales
si
los
agentes
no
poseen
información
relevante
o
la
omiten
para
sus
estimaciones
• Esta
teoría
no
implica
que
el
mejor
pronóstico
sea
acertado
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

35. Teoría
de
las
expectativas
racionales
• Podemos
denotar
esta
teoría
de
la
siguiente
manera:
X e = X of
• La
expectativa
de
X
es
igual
al
pronóstico
óptimo
usando
toda
la
información
disponible
• Implicaciones
de
esta
teoría:
– Si
hay
un
cambio
en
la
manera
en
la
que
se
desplaza
una
variable,
la
forma
en
que
se
formen
las
expectativas
de
esta
variable
también
cambiarán
– Los
errores
de
pronóstico
de
las
expectativas,
en
promedio,
serán
de
cero
y
no
pueden
predecirse
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

36. Hipótesis
de
los
mercados
eficientes
• Se
tiene
la
siguiente
fórmula
del
rendimiento
de
un
activo:
Pt+1 Pt + C
R=
Pt
• Donde
R
es
la
tasa
de
rendimiento,
P
es
el
precio(En
el
período
actual
y
el
siguiente)
y
C
son
los
pagos
hechos
por
ese
activo
• Como
no
se
sabe
el
precio
del
período
siguiente
se
tiene:
e
Pt+1 Pt + C
Re =
Pt
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

37. Hipótesis
de
los
mercados
eficientes
• Asumiendo
expectativas
racionales
se
tiene
que
e of
Pt+1 = Pt+1
• Lo
que
implica
Re = Rof
• El
rendimiento
esperado
tenderá
al
rendimiento
de
equilibrio
que
es
el
que
igual
la
oferta
con
la
demanda
de
ese
activo
Re = R⇤
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

38. Hipótesis
de
los
mercados
eficientes
• Si
sustituimos
las
ecuaciones
obtenemos
Rof = R⇤
• Esta
ecuación
indica
que
los
precios
en
un
mercado
financiero
se
fijarán
de
tal
manera
que
el
pronóstico
óptimo
del
rendimiento
de
un
valor,
usando
toda
la
información
disponible,
sea
igual
al
rendimiento
de
equilibrio
de
ese
valor
• En
un
mercado
eficiente,
el
precio
de
un
valor
refleja
en
forma
total
toda
la
información
disponible
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

39. Hipótesis
de
los
mercados
eficientes
• Las
características
de
los
activos
financieros
son
reflejadas
en
los
precios
de
los
mismos
• Cuando
esto
ocurre
se
dice
que
los
mercados
son
eficientes
• Si
un
activo
está
subvalorado,
y
se
posee
información,
los
inversionistas
lo
demandarán
más
y
por
ende
su
precio
aumentará,
y
viceversa
• No
es
necesario
que
todos
posean
información,
con
que
expertos
la
posean
ya
se
determinan
los
precios
de
manera
eficiente
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

40. Implicaciones
• Uno
no
le
puede
ganar
al
mercado.
Es
decir,
tener
un
rendimiento
mayor
que
el
de
equilibrio
• Los
precios
de
los
activos
siguen
una
caminata
aleatoria
• Los
precios
son
volátiles
en
la
medida
de
que
se
conozca
más
información
del
activo
• Se
mide
la
eficiencia
del
mercado
en
base
al
tiempo
de
respuesta
en
el
precio
a
información
relevante
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano

41. En un mercado eficiente responde de manera inmediata a toda la información
disponible. En la realidad determinada información puede afectar más rápidamente a
los precios de los activos que otra (KETTLUN, 2007).
Velocidad
de
respuesta
de
los
mercados
Figura 1. Velocidad de respuesta del mercado ante determinado anuncio
I cuatrimestre 2013
Elaborado por: José David Solórzano