En este artículo de la revista DEBATES IESA, reviso las principales teorías sobre estructura de capital, para entonces revisar el endeudamiento de las empresas latinoamericanas y relación con la concentración de propiedad, finalizando con una revisión del caso de las empresas venezolanas.
Las nic y la contabilidad creativa gjr, trabajo de grado publicado en revistaJubilado
Este documento pretende analizar en qué medida las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) previenen, combaten o reducen las prácticas de contabilidad creativa. Presenta definiciones de contabilidad creativa, sus posibles causas y varias técnicas. También cita medidas propuestas por expertos para hacer frente a la contabilidad creativa y ofrece evidencias empíricas sobre su relación con las NIC, principalmente en la Unión Europea. El objetivo es evaluar si las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) limit
Estudio Comparativo de los impuestos en Latinoamérica MauricioRamos125
Este documento presenta un estudio comparativo de los impuestos en América Latina. Explica que la desigualdad distributiva es un rasgo característico de la región, donde una pequeña porción de la población concentra la mayor parte de la riqueza. Analiza los niveles de impuestos como porcentaje del PIB en diferentes países de la región, señalando que los más bajos son Guatemala, República Dominicana y Perú, mientras que los más altos son Cuba, Brasil y Argentina. Finalmente, concluye que las reformas
El documento discute los beneficios de las normas internacionales de contabilidad para la armonización y globalización. Adoptar estas normas puede promover la gestión empresarial al requerir que el uso de recursos sea medido y comunicado de manera apropiada entre las partes interesadas, y ayudar a las empresas multinacionales al reducir los costos de preparar informes contables según diferentes regulaciones nacionales.
Este documento discute las desventajas de las empresas estatales como instrumento de desarrollo y propone que el estado intervenga mediante un sistema de compras públicas en su lugar. Señala que las empresas estatales suelen priorizar objetivos políticos sobre la eficiencia económica, que la asignación de recursos no pasa por filtros competitivos, y que la relación entre el estado como propietario y la gerencia es débil. Además, argumenta que el estado puede lograr sus objetivos de una manera más rápida y eficiente mediante un sistema transparente
Declaración greg manning ante senado u.s.a.2faralami
El documento presenta una crítica de Greg Manning al informe publicado por CFRA sobre la empresa Greg Manning Auctions, Inc. (GMAI). Manning argumenta que el informe de CFRA contiene información obsoleta, omite datos financieros actualizados de GMAI e incluye suposiciones sin fundamento con el objetivo de desprestigiar a la empresa. Manning señala que CFRA publicó el informe justo antes de que GMAI publicara sus resultados del segundo trimestre, lo que sugiere que buscaba causar el mayor daño posible a la empresa.
LOS DESAFIOS DE LA GERENCIA PARA EL SIGLO XXI - Capitulo iiBrian Gomez
El documento discute cinco fenómenos que están afectando las estrategias de las organizaciones en el siglo XXI: 1) tasas de natalidad descendentes, 2) cambios en la distribución del ingreso, 3) nuevas definiciones de desempeño, 4) creciente globalización, y 5) discrepancias entre la globalización económica y la fragmentación política. Las organizaciones deben adaptar sus estrategias a estas nuevas realidades para tener éxito en un entorno turbulento de cambios constantes.
El documento presenta un estudio comparativo de los impuestos en América Latina. Discuten la política tributaria y desigualdad en la región, donde la concentración de riqueza es alta. También analizan el débil impacto distributivo de los sistemas tributarios y proponen que un impuesto a la riqueza podría ser una solución viable para aumentar la recaudación de una manera más progresiva, aunque otros argumentan que tiene desventajas en relación con otros impuestos. El documento concluye resaltando la importancia de las reform
¿Qué motiva al gobierno de Estados Unidos a negociar cambios en el TLCAN? ¿Cómo afecta a la industria y al empleo? Análisis de las propuestas del gobierno estadounidense para implementar el nacionalismo económico
Las nic y la contabilidad creativa gjr, trabajo de grado publicado en revistaJubilado
Este documento pretende analizar en qué medida las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) previenen, combaten o reducen las prácticas de contabilidad creativa. Presenta definiciones de contabilidad creativa, sus posibles causas y varias técnicas. También cita medidas propuestas por expertos para hacer frente a la contabilidad creativa y ofrece evidencias empíricas sobre su relación con las NIC, principalmente en la Unión Europea. El objetivo es evaluar si las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) limit
Estudio Comparativo de los impuestos en Latinoamérica MauricioRamos125
Este documento presenta un estudio comparativo de los impuestos en América Latina. Explica que la desigualdad distributiva es un rasgo característico de la región, donde una pequeña porción de la población concentra la mayor parte de la riqueza. Analiza los niveles de impuestos como porcentaje del PIB en diferentes países de la región, señalando que los más bajos son Guatemala, República Dominicana y Perú, mientras que los más altos son Cuba, Brasil y Argentina. Finalmente, concluye que las reformas
El documento discute los beneficios de las normas internacionales de contabilidad para la armonización y globalización. Adoptar estas normas puede promover la gestión empresarial al requerir que el uso de recursos sea medido y comunicado de manera apropiada entre las partes interesadas, y ayudar a las empresas multinacionales al reducir los costos de preparar informes contables según diferentes regulaciones nacionales.
Este documento discute las desventajas de las empresas estatales como instrumento de desarrollo y propone que el estado intervenga mediante un sistema de compras públicas en su lugar. Señala que las empresas estatales suelen priorizar objetivos políticos sobre la eficiencia económica, que la asignación de recursos no pasa por filtros competitivos, y que la relación entre el estado como propietario y la gerencia es débil. Además, argumenta que el estado puede lograr sus objetivos de una manera más rápida y eficiente mediante un sistema transparente
Declaración greg manning ante senado u.s.a.2faralami
El documento presenta una crítica de Greg Manning al informe publicado por CFRA sobre la empresa Greg Manning Auctions, Inc. (GMAI). Manning argumenta que el informe de CFRA contiene información obsoleta, omite datos financieros actualizados de GMAI e incluye suposiciones sin fundamento con el objetivo de desprestigiar a la empresa. Manning señala que CFRA publicó el informe justo antes de que GMAI publicara sus resultados del segundo trimestre, lo que sugiere que buscaba causar el mayor daño posible a la empresa.
LOS DESAFIOS DE LA GERENCIA PARA EL SIGLO XXI - Capitulo iiBrian Gomez
El documento discute cinco fenómenos que están afectando las estrategias de las organizaciones en el siglo XXI: 1) tasas de natalidad descendentes, 2) cambios en la distribución del ingreso, 3) nuevas definiciones de desempeño, 4) creciente globalización, y 5) discrepancias entre la globalización económica y la fragmentación política. Las organizaciones deben adaptar sus estrategias a estas nuevas realidades para tener éxito en un entorno turbulento de cambios constantes.
El documento presenta un estudio comparativo de los impuestos en América Latina. Discuten la política tributaria y desigualdad en la región, donde la concentración de riqueza es alta. También analizan el débil impacto distributivo de los sistemas tributarios y proponen que un impuesto a la riqueza podría ser una solución viable para aumentar la recaudación de una manera más progresiva, aunque otros argumentan que tiene desventajas en relación con otros impuestos. El documento concluye resaltando la importancia de las reform
¿Qué motiva al gobierno de Estados Unidos a negociar cambios en el TLCAN? ¿Cómo afecta a la industria y al empleo? Análisis de las propuestas del gobierno estadounidense para implementar el nacionalismo económico
El documento presenta una introducción a conceptos básicos de finanzas como los mercados de dinero y capital, las inversiones y la administración financiera. Explica que la función financiera es importante para cualquier empresa ya que involucra decisiones sobre expansión, emisión de valores y condiciones de crédito. También cubre temas como objetivos financieros, estados financieros, estructura de capital y generación de valor.
Este estudio analiza la situación financiera de las empresas españolas en 2009 tras la crisis económica. Muestra que la rentabilidad de las empresas empeoró respecto a 2008, con más empresas reportando pérdidas. Los plazos de cobro se alargaron y la morosidad aumentó, forzando a las empresas a reducir costes. Los bancos restringieron más el crédito y endurecieron las condiciones. Como resultado, en 2009 se registraron menos empresas y más quiebras que nunca.
La venta al por menor de combustibles para vehículos en Ecuador ha venido creciendo a una tasa promedio anual del 4%. Aunque su ritmo de crecimiento ha disminuido, se espera que vuelva a crecer a una tasa mayor al 1% del año 2017. Quito y Guayaquil son las ciudades donde se genera la mayor facturación en este sector, mientras que Pichincha y Guayas son las provincias líderes.
Este documento describe los objetivos de un capítulo sobre compensación. Explica conceptos como compensación económica directa e indirecta, así como compensación no económica. Analiza si los ejecutivos reciben una remuneración excesiva y describe las diversas formas de compensación y el concepto de equidad en la compensación económica. Identifica factores como la organización, el mercado laboral, el puesto y el empleado como determinantes de la compensación.
El documento describe los sistemas de precios en diferentes industrias y organizaciones. Explica que la industria manufacturera mexicana incluye empresas pequeñas y grandes que transforman materias primas en productos de consumo. También describe los sistemas de precios para empresas de servicios y organizaciones no lucrativas, las cuales dependen de financiamiento para operar y no buscan ganancias.
El documento critica las políticas neoliberales impuestas por el FMI a los países en desarrollo, argumentando que se enfocaron demasiado en la liberalización extrema de los mercados sin considerar otros factores. Esto llevó al caos y la pobreza en muchos países. También critica la idea de la autorregulación del mercado, señalando que los mercados son demasiado complejos y opacos para autorregularse. La privatización y liberalización comercial a menudo se hicieron demasiado rápido y causaron más desempleo en lugar
28 Ago 2009 Presentacion Dario Epstein (Rft)Consejo Joven
Conferencia: Cómo desarrollar la empresa en tiempos de crisis, a cargo del Dr. C.P. Darío Epstein (Presidente de Research for Traders y Sur Investment) en el V Encuentro de Jóvenes Profesionales del CPCECABA.
1) El documento describe algunos de los problemas comunes que enfrentan las pequeñas y medianas empresas (MIPYMES), como la falta de organización, cumplimiento de requisitos legales y normas laborales, y soporte contable adecuado.
2) También presenta una tabla comparativa de varias empresas que incluye su información de contacto y aspectos como su contabilidad, finanzas y responsabilidades.
3) Explica qué es una matriz DOFA y los pasos para construirla, la cual es una herramienta para analizar las fortalezas, debil
Biosceptre is developing targeted cancer therapies directed at the nfP2X7 receptor, which is found in many cancer types but not healthy tissue. They have three drug candidates in clinical trials: BIL03s, a systemic antibody; BIL06v, a peptide vaccine; and BIL010t, a topical antibody for skin cancer. Biosceptre seeks to raise £25M for further development and has an experienced leadership team and intellectual property protecting its platform until the early 2030s.
This document outlines the responsibilities and best practices for a Vice President of Public Relations for a Toastmasters club. It recommends attending officer training, protecting the Toastmasters brand, promoting the club through media outreach and maintaining an online presence. Specific responsibilities include producing a club newsletter, recruiting new members, attending meetings, finding meeting replacements and preparing a successor. The document provides guidance on setting goals and metrics for evaluating public relations efforts and emphasizes consistent branding and communication to promote the club's image and success.
O documento repete a frase "LT Ajudas em Geral" quatro vezes, sugerindo que trata-se de um tópico genérico sobre assistência geral para um sistema chamado LT.
SpectraScience's WavSTAT® Optical Biopsy System uses light-based fluorescence spectroscopy to diagnose cancer in the colon during colonoscopy procedures. It is currently in late-stage European clinical trials and poised to commence sales in Europe initially targeting colorectal cancer screening. Studies have found the technology could increase colonoscopy's ability to correctly identify non-cancerous tissue to around 96%. Crystal Research Associates published a 48-page report analyzing SpectraScience and its WavSTAT technology, market opportunities in colorectal cancer screening, competitive advantages, growth strategies and leadership team.
This 12-slide PowerPoint presentation introduces readers, investors, and other interested parties to the business of California winemaker, Truett-Hurst, Inc. (THST-NASDAQ). Details from our comprehensive Executive Informational Overview, published 8/20/2014 on Truett-Hurst, are included. To read the full report, please visit www.crystalra.com.
This document provides an overview of the Time to Sign curriculum and resources for teaching American Sign Language (ASL) to children. It introduces Lillian Hubler as the signing educator who has trained over 50,000 people in using ASL. The document describes the Time to Sign curriculum for children from birth to three years old, classroom toolkit, and train the trainer program which provides manuals, books, videos and other resources to teach ASL.
Este documento aprueba la norma que regula el procedimiento, requisitos y condiciones para las contrataciones docentes temporales en instituciones educativas públicas de acuerdo a la Ley No 30328. Autoriza también los viajes de dos funcionarios del Ministerio de Economía y Finanzas a Francia y establece los gastos correspondientes.
Prashant Varshney is a highly skilled Cloud Computing Engineer with a Bachelor's degree in Computer Engineering. He has over 5 years of experience working with AWS services such as EC2, VPC, ELB, RDS, S3, Autoscaling, and more. Some of his projects include setting up continuous integration with Jenkins, designing highly available systems to handle spiky traffic, load testing, and zero downtime deployments. He is adept at configuring and managing AWS, Linux, Windows Server, databases, and other technologies.
This document is a resume for Robert A. Di Domizio III that highlights his experience in professional writing and mass communications. Over his career, he has held roles as an editor and writer for several newspapers and websites, including serving as the editor for two Patch sites covering local communities. He also has experience in desktop publishing, photography, videography, social media management, and content management systems.
This presentation summarizes the results of SAM Global's 2016 IP Barometer survey of over 900 media professionals. The survey found that 64% of Europeans and 56% of North Americans plan to transition IP production workflows within the next two years. Additionally, 54% of Europeans and 50% of North Americans plan to start IP infrastructure projects within 9 months. However, many respondents reported skills gaps in IP technology. While 69% plan to address this with staff training, 40% do not fully understand SDN/NVDN and 56% want more information on its pros and cons. Open standards were viewed as the most important technology approach. Overall, respondents expressed concerns about quality and cost during the IP transition.
Este documento presenta un resumen de 3 oraciones o menos sobre el tema de la investigación en psicología. Describe los diferentes elementos que componen un curso de investigación en psicología como la presentación, revisión del programa, formato de actividades, laboratorio, exposición de tema y examen. Además, menciona los diferentes cuerpos académicos, líneas de investigación, organismos y conceptos relevantes en el campo de la psicología científica.
Session Overview: When your customer buyer or key decision-maker leaves, you should freak out, just enough to take action. Indeed a change in the guard will always create both risk and opportunity. Both elements must be attacked with urgency and purpose. Take away some very specific strategies and actions from the group of panel speakers that you can easily implement for your own organization no matter the level of maturity or technologies in place. This is some back-to-the-basics but super important learnings that can have a direct impact on your retention rates.
El documento presenta una introducción a conceptos básicos de finanzas como los mercados de dinero y capital, las inversiones y la administración financiera. Explica que la función financiera es importante para cualquier empresa ya que involucra decisiones sobre expansión, emisión de valores y condiciones de crédito. También cubre temas como objetivos financieros, estados financieros, estructura de capital y generación de valor.
Este estudio analiza la situación financiera de las empresas españolas en 2009 tras la crisis económica. Muestra que la rentabilidad de las empresas empeoró respecto a 2008, con más empresas reportando pérdidas. Los plazos de cobro se alargaron y la morosidad aumentó, forzando a las empresas a reducir costes. Los bancos restringieron más el crédito y endurecieron las condiciones. Como resultado, en 2009 se registraron menos empresas y más quiebras que nunca.
La venta al por menor de combustibles para vehículos en Ecuador ha venido creciendo a una tasa promedio anual del 4%. Aunque su ritmo de crecimiento ha disminuido, se espera que vuelva a crecer a una tasa mayor al 1% del año 2017. Quito y Guayaquil son las ciudades donde se genera la mayor facturación en este sector, mientras que Pichincha y Guayas son las provincias líderes.
Este documento describe los objetivos de un capítulo sobre compensación. Explica conceptos como compensación económica directa e indirecta, así como compensación no económica. Analiza si los ejecutivos reciben una remuneración excesiva y describe las diversas formas de compensación y el concepto de equidad en la compensación económica. Identifica factores como la organización, el mercado laboral, el puesto y el empleado como determinantes de la compensación.
El documento describe los sistemas de precios en diferentes industrias y organizaciones. Explica que la industria manufacturera mexicana incluye empresas pequeñas y grandes que transforman materias primas en productos de consumo. También describe los sistemas de precios para empresas de servicios y organizaciones no lucrativas, las cuales dependen de financiamiento para operar y no buscan ganancias.
El documento critica las políticas neoliberales impuestas por el FMI a los países en desarrollo, argumentando que se enfocaron demasiado en la liberalización extrema de los mercados sin considerar otros factores. Esto llevó al caos y la pobreza en muchos países. También critica la idea de la autorregulación del mercado, señalando que los mercados son demasiado complejos y opacos para autorregularse. La privatización y liberalización comercial a menudo se hicieron demasiado rápido y causaron más desempleo en lugar
28 Ago 2009 Presentacion Dario Epstein (Rft)Consejo Joven
Conferencia: Cómo desarrollar la empresa en tiempos de crisis, a cargo del Dr. C.P. Darío Epstein (Presidente de Research for Traders y Sur Investment) en el V Encuentro de Jóvenes Profesionales del CPCECABA.
1) El documento describe algunos de los problemas comunes que enfrentan las pequeñas y medianas empresas (MIPYMES), como la falta de organización, cumplimiento de requisitos legales y normas laborales, y soporte contable adecuado.
2) También presenta una tabla comparativa de varias empresas que incluye su información de contacto y aspectos como su contabilidad, finanzas y responsabilidades.
3) Explica qué es una matriz DOFA y los pasos para construirla, la cual es una herramienta para analizar las fortalezas, debil
Biosceptre is developing targeted cancer therapies directed at the nfP2X7 receptor, which is found in many cancer types but not healthy tissue. They have three drug candidates in clinical trials: BIL03s, a systemic antibody; BIL06v, a peptide vaccine; and BIL010t, a topical antibody for skin cancer. Biosceptre seeks to raise £25M for further development and has an experienced leadership team and intellectual property protecting its platform until the early 2030s.
This document outlines the responsibilities and best practices for a Vice President of Public Relations for a Toastmasters club. It recommends attending officer training, protecting the Toastmasters brand, promoting the club through media outreach and maintaining an online presence. Specific responsibilities include producing a club newsletter, recruiting new members, attending meetings, finding meeting replacements and preparing a successor. The document provides guidance on setting goals and metrics for evaluating public relations efforts and emphasizes consistent branding and communication to promote the club's image and success.
O documento repete a frase "LT Ajudas em Geral" quatro vezes, sugerindo que trata-se de um tópico genérico sobre assistência geral para um sistema chamado LT.
SpectraScience's WavSTAT® Optical Biopsy System uses light-based fluorescence spectroscopy to diagnose cancer in the colon during colonoscopy procedures. It is currently in late-stage European clinical trials and poised to commence sales in Europe initially targeting colorectal cancer screening. Studies have found the technology could increase colonoscopy's ability to correctly identify non-cancerous tissue to around 96%. Crystal Research Associates published a 48-page report analyzing SpectraScience and its WavSTAT technology, market opportunities in colorectal cancer screening, competitive advantages, growth strategies and leadership team.
This 12-slide PowerPoint presentation introduces readers, investors, and other interested parties to the business of California winemaker, Truett-Hurst, Inc. (THST-NASDAQ). Details from our comprehensive Executive Informational Overview, published 8/20/2014 on Truett-Hurst, are included. To read the full report, please visit www.crystalra.com.
This document provides an overview of the Time to Sign curriculum and resources for teaching American Sign Language (ASL) to children. It introduces Lillian Hubler as the signing educator who has trained over 50,000 people in using ASL. The document describes the Time to Sign curriculum for children from birth to three years old, classroom toolkit, and train the trainer program which provides manuals, books, videos and other resources to teach ASL.
Este documento aprueba la norma que regula el procedimiento, requisitos y condiciones para las contrataciones docentes temporales en instituciones educativas públicas de acuerdo a la Ley No 30328. Autoriza también los viajes de dos funcionarios del Ministerio de Economía y Finanzas a Francia y establece los gastos correspondientes.
Prashant Varshney is a highly skilled Cloud Computing Engineer with a Bachelor's degree in Computer Engineering. He has over 5 years of experience working with AWS services such as EC2, VPC, ELB, RDS, S3, Autoscaling, and more. Some of his projects include setting up continuous integration with Jenkins, designing highly available systems to handle spiky traffic, load testing, and zero downtime deployments. He is adept at configuring and managing AWS, Linux, Windows Server, databases, and other technologies.
This document is a resume for Robert A. Di Domizio III that highlights his experience in professional writing and mass communications. Over his career, he has held roles as an editor and writer for several newspapers and websites, including serving as the editor for two Patch sites covering local communities. He also has experience in desktop publishing, photography, videography, social media management, and content management systems.
This presentation summarizes the results of SAM Global's 2016 IP Barometer survey of over 900 media professionals. The survey found that 64% of Europeans and 56% of North Americans plan to transition IP production workflows within the next two years. Additionally, 54% of Europeans and 50% of North Americans plan to start IP infrastructure projects within 9 months. However, many respondents reported skills gaps in IP technology. While 69% plan to address this with staff training, 40% do not fully understand SDN/NVDN and 56% want more information on its pros and cons. Open standards were viewed as the most important technology approach. Overall, respondents expressed concerns about quality and cost during the IP transition.
Este documento presenta un resumen de 3 oraciones o menos sobre el tema de la investigación en psicología. Describe los diferentes elementos que componen un curso de investigación en psicología como la presentación, revisión del programa, formato de actividades, laboratorio, exposición de tema y examen. Además, menciona los diferentes cuerpos académicos, líneas de investigación, organismos y conceptos relevantes en el campo de la psicología científica.
Session Overview: When your customer buyer or key decision-maker leaves, you should freak out, just enough to take action. Indeed a change in the guard will always create both risk and opportunity. Both elements must be attacked with urgency and purpose. Take away some very specific strategies and actions from the group of panel speakers that you can easily implement for your own organization no matter the level of maturity or technologies in place. This is some back-to-the-basics but super important learnings that can have a direct impact on your retention rates.
This document provides a summary of Ankit Manna's research interests, education, projects, practical training, positions of responsibility, and extracurricular activities. His research interests include FACTS devices, smart grids, power system stability, microgrids, distributed generation, and renewable energy. He is currently pursuing a B.Tech in Electrical Engineering from the National Institute of Technology in Durgapur, India with a CGPA of 8.7. He has worked on research projects related to power flow analysis and FACTS device placement. He also completed summer training at a thermal power plant and winter training at a tool room and training center.
Este documento presenta un estudio sobre el impacto del aumento del impuesto a la renta en Chile en la estructura de capital de las sociedades anónimas chilenas. El estudio analiza el comportamiento de la deuda antes y después de la modificación tributaria en diferentes industrias, seleccionando empresas clasificadas como de riesgo AA. El marco teórico discute conceptos como estructura de capital óptima y el efecto del impuesto a la renta en la estructura de capital de acuerdo a teorías como las de Modigliani-Miller.
Este documento presenta un análisis del método de valoración de empresas por descuento de flujos de efectivo (DCF por sus siglas en inglés), aplicándolo a una empresa salvadoreña ficticia. En la introducción, se describe el contexto económico de El Salvador y la necesidad de las empresas locales de valorarse a sí mismas. Luego, en la sección teórica, se explican conceptos clave como valoración, métodos de valoración y el método DCF en detalle. Finalmente, en la sección de investigación y desarrollo,
La crisis empresarial puede deberse a múltiples factores internos y externos. Entre las principales causas internas se encuentran el alto endeudamiento, deficiencias administrativas y financieras, y problemas entre los miembros de la empresa. Entre las causas externas más comunes están la competencia, fluctuaciones cambiarias, y desastres naturales. La crisis empresarial requiere una respuesta urgente para evitar perjuicios a la empresa.
El documento discute la crisis de auditoría que surgió luego de que varias grandes empresas estadounidenses y europeas reconocieran haber falseado sus estados contables, incluyendo Enron, WorldCom y Xerox. Esto llevó a investigaciones sobre Arthur Andersen y otras firmas de auditoría. La crisis generó desconfianza en los mercados y una caída en Wall Street. El documento argumenta que la falta de independencia e intereses personales de los auditores, en lugar de problemas técnicos, fue la causa subyacente, violando normas básicas
Este documento discute estrategias para combatir la contabilidad creativa. Propone que los reguladores contables y la profesión contable trabajen juntos para reducir las oportunidades de contabilidad creativa al limitar opciones contables, reducir el uso de estimaciones, favorecer la sustancia sobre la forma, y adoptar valores razonables. También sugiere fortalecer los códigos éticos y obligar a las empresas cotizadas a corregir salvedades de los auditores.
Diapositivas lectura en ingles de sistematizada terminadaLobato19
Este documento discute la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y sus beneficios. En 3 oraciones: 1) Las NIIF buscan unificar los estados financieros internacionales para facilitar las decisiones de inversión transfronterizas. 2) La adopción de las NIIF puede elevar la liquidez y el valor de las empresas al dar acceso a mercados globales de capital. 3) Las NIIF proporcionan informes financieros claros y comprensibles que reducen el riesgo y el costo de
Management Accounting for international standards Lobato19
Este documento discute la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y sus beneficios. En 3 oraciones: 1) Las NIIF buscan unificar los estados financieros internacionales para facilitar las decisiones de inversión transfronterizas. 2) La adopción de las NIIF puede elevar la liquidez y el valor de las empresas al dar acceso a mercados globales de capital. 3) Las NIIF proporcionan informes financieros claros y comprensibles que reducen el riesgo y el costo de
Diapositivas lectura en ingles de sistematizada terminadaLobato19
Este documento discute la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y sus beneficios. En 3 oraciones: 1) Las NIIF buscan unificar los estados financieros internacionales para facilitar las decisiones de inversión transfronterizas. 2) La adopción de las NIIF puede elevar la liquidez y el valor de las empresas al dar acceso a mercados globales de capital. 3) Las NIIF proporcionan informes financieros claros y comprensibles que reducen el riesgo y el costo de
Este documento resume los conceptos clave de liquidez, riesgo y retorno, y analiza las razones financieras de liquidez y endeudamiento de las empresas Ripley y Falabella. Explica que la liquidez mide la capacidad de pagar deudas a corto plazo, mientras que el endeudamiento mide la importancia de los acreedores. Analiza las razones corriente y ácida de ambas empresas, y encuentra que Ripley tiene mayores indicadores de liquidez pero menor cobertura de intereses que Falabella.
Contabilidad de gestión de normas internacionales. diapositivasArmando Romero Rivera
El documento discute la importancia de la estandarización de las normas contables internacionales para facilitar la integración de los mercados globales. Señala que la adopción de estándares contables globales reduce la asimetría de información entre propietarios y gestores, y promueve la inversión transfronteriza al proporcionar un marco contable común. También argumenta que la normalización contable internacional puede impulsar la innovación al abrir nuevos mercados y facilitar la contratación externa de tareas contables.
1) La contabilidad es una herramienta fundamental para conocer el estado financiero actual de una empresa, tomar buenas decisiones y cumplir con obligaciones legales. 2) Tanto las grandes como las pequeñas y medianas empresas (pymes) deben llevar contabilidad, aunque las pymes tienen necesidades específicas diferentes. 3) Los contadores desempeñan un papel clave al asesorar a las pymes, pero se requiere una formación que enfoque tanto la especialización como las necesidades generales de gestión de las pymes.
Accounting Management by International standardsLobato19
Este documento discute la adopción de normas internacionales de contabilidad. Explica que debido a la globalización de los mercados, es necesario unificar los criterios contables para trascender fronteras. Las normas internacionales buscan unificar los estados financieros para facilitar las decisiones de inversión entre países. La adopción de estas normas puede elevar la liquidez y el valor de las empresas siempre que el marco institucional sea apropiado. La información contable puede usarse para predecir la liquidez, solvencia y desempeño de
Importancia del Control Interno para la gestión de riesgosRenzo Muedas Nunez
Este documento trata sobre la importancia del control interno para la gestión de riesgos en las empresas. Explica que el control interno es el sistema inmunológico de una compañía que la protege de riesgos internos y externos. Luego analiza el fraude ocurrido en la empresa chilena La Polar, donde se maquillaron estados financieros para ocultar problemas de deuda. Finalmente, concluye que el control interno debe enfocarse en la gestión de riesgos, cumplimiento de leyes y un buen gobierno corporativo para prevenir
Este documento presenta una introducción al análisis de la situación financiera de una empresa. Explica que este análisis es importante para evaluar la salud financiera de una empresa y su capacidad de pago. Describe los diferentes componentes de un análisis financiero tradicional como el análisis de la cuenta de resultados, liquidez, estructura de capital y flujo de efectivo. También explica conceptos clave como el riesgo de facturación, riesgo del negocio, riesgo específico de la empresa y apalancamiento operativo y financiero
Este artículo explora las causas que provocan la evasión fiscal en las pequeñas y medianas empresas mexicanas. Identifica dos categorías de causas: variables internas como la administración fiscal y la cultura fiscal dentro de las empresas, y variables externas como la legislación fiscal, el proceso de fiscalización del gobierno y la necesidad de competitividad en el mercado. El artículo argumenta que combatir la evasión fiscal podría aumentar significativamente la recaudación fiscal del gobierno mexicano.
Este documento analiza la relación entre la inversión, deuda y rentabilidad de las empresas mexicanas que forman parte del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores. Revisa los antecedentes teóricos y empíricos sobre esta relación, y analiza los estados financieros de las empresas del IPC. Los principales resultados muestran que si bien la inversión productiva ha sido constante, el incremento de la deuda de largo plazo no se ha vinculado con mayores niveles de inversión o rentabilidad
El documento presenta una serie de reflexiones sobre diferentes temas financieros divididos en 8 unidades. La primera unidad trata sobre las finanzas en general y su relación con la economía. La segunda unidad habla sobre las finanzas públicas y la importancia de mantenerlas saneadas. La tercera unidad se enfoca en los ingresos públicos y la gestión tributaria. La cuarta unidad trata sobre impuestos. La quinta unidad presenta una reflexión sobre el gasto público. La sexta unidad se refiere a las finanzas privadas. La séptima un
El documento describe la importancia del análisis financiero para diagnosticar la situación económica de una empresa. Explica que el análisis financiero es solo parte del diagnóstico completo, el cual también debe incluir un análisis de aspectos organizacionales, comerciales, tecnológicos y de recursos humanos. Además, señala que el diagnóstico debe realizarse periódicamente para identificar puntos débiles y fuertes y tomar medidas oportunas que permitan a la empresa prosperar a mediano y largo plazo.
El documento describe la importancia del análisis financiero para diagnosticar la situación económica de una empresa y tomar decisiones adecuadas. Explica que el análisis financiero es una parte del diagnóstico integral de una empresa, el cual también debe incluir aspectos organizacionales, comerciales, tecnológicos y laborales. Además, destaca que el diagnóstico debe realizarse periódicamente para identificar puntos débiles y fuertes y tomar medidas correctivas oportunas que permitan a la empresa prosperar a mediano y largo plazo.
Similar a Molina por qué se endeudan las empresas-debates iesa xix 1 -enero-marzo 2014 (20)
El-Codigo-De-La-Abundancia para todos.pdfAshliMack
Si quieres alcanzar tus sueños y tener el estilo de vida que deseas, es primordial que te comprometas contigo mismo y realices todos los ejercicios que te propongo para recibieron lo que mereces, incluso algunos milagros que no tenías en mente
Mario Mendoza Marichal — Un Líder con Maestría en Políticas Públicas por ...Mario Mendoza Marichal
Mario Mendoza Marichal: Un Líder con Maestría en Políticas Públicas por la Universidad de Chicago
Mario Mendoza Marichal es un profesional destacado en el ámbito de las políticas públicas, con una sólida formación académica y una amplia trayectoria en los sectores público y privado.
Bienvenido al mundo real de la teoría organizacional. La suerte cambiante de Xerox
muestra la teoría organizacional en acción. Los directivos de Xerox estaban muy involucrados en la teoría organizacional cada día de su vida laboral; pero muchos nunca se
dieron cuenta de ello. Los gerentes de la empresa no entendían muy bien la manera en que
la organización se relacionaba con el entorno o cómo debía funcionar internamente. Los
conceptos de la teoría organizacional han ayudado a que Anne Mulcahy y Úrsula analicen
y diagnostiquen lo que sucede, así como los cambios necesarios para que la empresa siga
siendo competitiva. La teoría organizacional proporciona las herramientas para explicar
el declive de Xerox, entender la transformación realizada por Mulcahy y reconocer algunos pasos que Burns pudo tomar para mantener a Xerox competitiva.
Numerosas organizaciones han enfrentado problemas similares. Los directivos de
American Airlines, por ejemplo, que una vez fue la aerolínea más grande de Estados
Unidos, han estado luchando durante los últimos diez años para encontrar la fórmula
adecuada para mantener a la empresa una vez más orgullosa y competitiva. La compañía
matriz de American, AMR Corporation, acumuló $11.6 mil millones en pérdidas de 2001
a 2011 y no ha tenido un año rentable desde 2007.2
O considere los errores organizacionales dramáticos ilustrados por la crisis de 2008 en el sector de la industria hipotecaria
y de las finanzas en los Estados Unidos. Bear Stearns desapareció y Lehman Brothers se
declaró en quiebra. American International Group (AIG) buscó un rescate del gobierno
estadounidense. Otro icono, Merrill Lynch, fue salvado por formar parte de Bank of
America, que ya le había arrebatado al prestamista hipotecario Countrywide Financial
Corporation.3
La crisis de 2008 en el sector financiero de Estados Unidos representó un
cambio y una incertidumbre en una escala sin precedentes, y hasta cierto grado, afectó a
los gerentes en todo tipo de organizaciones e industrias del mundo en los años venideros.
METODOS DE VALUACIÓN DE INVENTARIOS.pptxBrendaRub1
Los metodos de valuación de inentarios permiten gestionar y evaluar de una manera más eficiente los inventarios a nivel económico, este documento contiene los mas usados y la importancia de conocerlos para poder aplicarlos de la manera mas conveniente en la empresa
Molina por qué se endeudan las empresas-debates iesa xix 1 -enero-marzo 2014
1. 46 DEBATES IESA • Volumen XIX • Número 1 • enero-marzo 2014
UNO DE LOS ENFOQUES más populares sobre
el endeudamiento de las empresas, al que se dedica más tiempo
en las escuelas de negocios, es la teoría del balance (trade-off).
Esta teoría se basa en el equilibrio entre beneficios y costos del
endeudamiento para definir una estructura óptima de capital;
es decir, cuánto endeudamiento se requiere para maximizar el
valor de la empresa.
Una investigación realizada en 2005 mostró que, en Es
tados Unidos, las empresas usaban el balance de beneficios y
costos del endeudamiento para fijar sus estructuras de capitales
(Molina, 2005). La conclusión fue que probablemente las em
presas no estaban subendeudadas, como era la creencia en esos
días. A comienzos de este siglo había una discusión en Estados
Unidos sobre el subendeudamiento de las empresas. Graham
(2000) había mostrado que, si se apalancase hasta el punto en
el cual los beneficios marginales de los impuestos comenzaran
a decrecer (es decir, si aumentase su endeudamiento al punto
de maximizar su valor), la empresa podría añadir hasta un 7,5
por ciento adicional a su valor. El estudio de Graham contribu
yó de forma importante a la visión que existió durante la pri
mera parte de la década del 2000 sobre el subendeudamiento
de las empresas estadounidenses y el desaprovechamiento de
los beneficios fiscales de la deuda. Sin embargo, al calcular los
costos de tensión financiera de la deuda ex ante, podía mostrar
se que estos costos contrarrestan los posibles beneficios fiscales
de un aumento de deuda. Por lo tanto, las empresas estadouni
denses estaban eligiendo «bien» sus niveles de endeudamiento
(Molina, 2005).
La crisis financiera de 2008 y 2009 llevó a la quiebra a
muy pocas empresas estadounidenses. Sin duda, el caso de
General Motors recibió mucha publicidad por su tamaño e
importancia, pero no puede afirmarse que la crisis causó una
quiebra masiva de empresas. La crisis afectó principalmente a
instituciones financieras, bancos y empresas de seguros; muy
pocas empresas no financieras se vieron en problemas. En este
sentido, la crisis confirmó que las empresas estadounidenses
tal vez estaban eligiendo «bien» sus niveles de deuda, o al me
nos no estaban excesivamente endeudadas; es decir, estaban
calculando los costos de tensión financiera que un aumento de
deuda les hubiese ocasionado, a pesar de los beneficios fiscales.
¿POR QUÉ SE
ENDEUDAN
LAS EMPRESAS
LATINOAMERICANAS?
Carlos Alberto Molina, profesor del IESA.
Carlos Alberto Molina
La concentración de
las acciones en pocos
propietarios hace
que las empresas
latinoamericanas se
endeuden más de lo que
la teoría financiera indica
como nivel óptimo.
En Venezuela, las
empresas tienen todos
los incentivos para
endeudarse todo lo que
les presten.
2. 47DEBATES IESA • Volumen XIX • Número 1 • enero-marzo 2014
Endeudamiento en América Latina
En 2010 se aplicó la teoría del balance en América Latina (Cés
pedes, González y Molina, 2010). Al comparar estos casos con
los de Estados Unidos se encontraron varias diferencias. En
primer lugar, el origen legal es diferente, lo cual lleva a de
sarrollos financieros menores. En América Latina, el mercado
financiero ofrece menos alternativas de financiamiento que en
Estados Unidos. Segundo, en casos de quiebras, los procesos
son más lentos, engorrosos y menos técnicos, lo cual hace pre
sumir mayores costos de tensión financiera y de quiebra para
las empresas latinoamericanas. Adicionalmente, los beneficios
fiscales tienden a ser menores en América Latina.
Las circunstancias son distintas en cada país, por las parti
cularidades de las leyes nacionales. En Chile, por ejemplo, los
impuestos de las empresas pueden deducirse de los impuestos
personales que pagan los accionistas, lo cual hace que la tasa
de impuestos de las empresas sea prácticamente cero; es de
cir, el impuesto lo pagan los accionistas con una deducción al
momento de pagar la empresa sus impuestos. En Venezuela, la
situación es más complicada, debido al ajuste por inflación de
las cifras financieras de la empresa.
La empresa venezolana, al declarar sus impuestos sobre
la renta, debe incluir el resultado «monetario». Un ajuste por
inflación de los activos fijos y de los activos no monetarios,
que incluyen algunas cuentas por cobrar, crea una utilidad de
reajuste por inflación; por el contrario, cuando el ajuste se rea
liza sobre el patrimonio neto inicial se genera una pérdida por
inflación. En pocas palabras, y para simplificar el análisis, asu
mir una deuda para invertir, por ejemplo, en activos fijos, pue
de producir una utilidad positiva con el ajuste por inflación,
que puede contrarrestar el escudo fiscal o la deducibilidad de
los intereses; incluso puede crear un escudo fiscal negativo de
la deuda (Parra, 2006).
Podría pensarse que, en Venezuela y en América Latina en
general, las empresas deberían estar menos endeudadas que
sus contrapartes estadounidenses, si se aplica la teoría del ba
lance. Sin embargo, esto no fue lo encontrado en una muestra
de empresas latinoamericanas observada entre 1996 y 2005
(Céspedes, Gonzalez y Molina, 2010). Se compararon dos me
didas de endeudamiento, calculadas como el total de la deuda
con respecto a la suma de la deuda más el valor del patrimonio
de la empresa, medido primero en libros (según valores con
tables) y luego a valor de mercado (número de acciones por
precio de la acción). Los indicadores de endeudamiento para
las empresas latinoamericanas son, en promedio, similares a
los de sus contrapartes estadounidenses, si se toma el valor en
libro del patrimonio, y superiores si se toma el valor de mer
cado. Para el endeudamiento de las empresas estadounidenses
se utilizaron los indicadores reportados por Rajan y Zingales
(1995) y Flannery y Rangan (2006).
¿Por qué las empresas latinoamericanas están igual de en
deudadas que sus contrapartes estadounidenses, si en América
Latina los costos de tensión financiera deberían ser mayores,
los mercados financieros están menos desarrollados y los be
neficios fiscales son a todas luces menores? La respuesta es que
la estructura de propiedad de las empresas latinoamericanas
tiene gran impacto en la decisión de endeudamiento y hay una
gran diferencia entre en América Latina y Estados Unidos en
cómo se distribuye la propiedad de las empresas (Céspedes,
González y Molina, 2010).
Los porcentajes de propiedad que tienen el primero, se
gundo, tercero, cuarto y quinto accionista de las empresas en
Brasil, Chile, Colombia, Perú y Venezuela, con datos tomados
de la estructura de propiedad reportados por las empresas a
los organismos de supervisión de los mercados de capitales de
cada uno de estos países para el año 2005, muestran que los
Medidas de apalancamiento
(porcentajes)
Observaciones
Empresa-Año
Endeudamiento
(valor
en libros)
Endeudamiento
(valor
de mercado)
Argentina
716
(282)
34,36
(24,31)
39,24
(26,51)
Brasil
2.822
(1.242)
37,78
(25,80)
84,09
(32,40)
Chile
1.363
(524)
24,35
(19,40)
30,38
(23,73)
Colombia
174
(24)
16,23
(18,06)
70,91
(39,13)
México
1.319
(622)
31,96
(24,25)
29,76
(26,08)
Perú
561
(83)
32,01
(22,27)
33,32
(24,46)
Venezuela
212
(83)
14,82
(16,14)
36,37
(30,71)
Muestra total
7.167
(2.860)
32,16
(24,38)
55,04
(38,73)
Rajan y
Zingales
(1995):
empresas
estadouni-
denses
2.580 34,00 24,00
Flannery
y Rangan
(2006):
empresas
estadouni-
denses
111.106 24,85 27,83
Fuente: Céspedes, Gonzalez y Molina (2010).
Propiedad de las empresas en países latinoamericanos
Porcentajes de propiedad en manos del accionista número:
Uno Dos Tres Cuatro Cinco Número de empresas
Brasil 46 58 62 65 65 229
Chile 50 64 71 75 78 120
Colombia 40 54 61 65 68 19
Perú 52 69 76 79 81 84
Venezuela 49 65 70 74 76 11
Fuente: Base de datos Economática.
¿Por qué se endeudan las empresas latinoamericanas? TAMBIÉN EN ESTE NÚMERO
3. 48 DEBATES IESA • Volumen XIX • Número 1 • enero-marzo 2014
cinco primeros accionistas poseen entre 65 y 81 por ciento de
la empresa. Solo el primer accionista posee entre 40 y 52 por
ciento de la empresa. Estas cifras corresponden a las empresas
que participan en el mercado de capitales local, con lo que po
dría inferirse que la concentración es aún mayor en las empre
sas que están fuera de los mercados de capitales.
La concentración de la propiedad de las empresas latinoa
mericanas hace que los accionistas piensen dos veces al emitir
capital, por el riesgo de perder o disminuir el control de las em
presas. Las empresas latinoamericanas usan deuda en mayor
proporción cuando necesitan capital externo, lo cual las lleva a
niveles de endeudamiento superiores a los de sus contrapartes
estadounidenses, aun a pesar de los menores beneficios fisca
les, los mayores costos e incertidumbre de quiebra, y los meno
res índices de desarrollo financiero de sus mercados.
El caso venezolano
Como en muchas otras cosas, el caso de las empresas venezo
lanas es atípico. Es incluso distinto al de sus contrapartes lati
noamericanas. La comparación estadística se hace difícil por la
poca representatividad de las empresas que cotizan en bolsa o
reportan a la Comisión Nacional de Valores, que es la muestra
de la cual se tienen datos financieros. Por ello se cuenta con
menos observaciones-año que en otros países latinoamericanos
(aproximadamente veinte empresas en diez años de muestra).
En 2008 el Centro de Finanzas del IESA, con la colabora
ción del Banco Mercantil, llevó a cabo una encuesta sobre prácti
cas financieras, respondida por cuarenta empresas de varios sec
tores (las de mayor tamaño que tenían relaciones con el Banco
Mercantil en 2008). En esta encuesta un setenta por ciento de
las empresas reveló no contar con una razón objetivo de endeu
damiento, lo cual lleva a descartar que esas empresas estuvieran
optimizando sus estructuras de capitales a mediano o largo plazo
con base en un balance de beneficios y costos de la deuda.
Más interesante fueron las respuestas a la pregunta de cuá
les factores afectaban la selección del nivel de deuda. Solo el
trece por ciento de las empresas mencionó los costos de tensión
financiera/bancarrota como un factor que incidía en su nivel de
deuda. Las ventajas fiscales fueron mencionadas por el cuarenta
por ciento; tal vez por la influencia de que era la respuesta suge
rida por la teoría, pues más de la mitad de los gerentes de finan
zas encuestados poseían títulos de maestría en administración.
Los factores más importantes para los gerentes de finanzas de
estas empresas, al tomar decisiones de endeudamiento, fueron:
(1) las expectativas de devaluación, (2) la disponibilidad de fon
dos internos para cubrir necesidades y (3) las tasas de interés.
Estas respuestas sugieren que, en Venezuela, las empresas
se endeudan cuando esperan una devaluación, cuando las tasas
de interés son relativamente bajas y cuando no tienen fondos
internos para cubrir necesidades; es decir, la decisión sobre el
nivel de deuda está guiada por aspectos externos a la empresa,
la situación macroeconómica o simplemente por necesidad. La
razón de utilizar los fondos internos para cubrir necesidades
está relacionada con lo que se conoce como la teoría de pecking
order: las empresas se financian primero con fondos internos,
luego con deuda y por último con acciones. La emisión de ac
ciones envía una señal negativa al mercado sobre el futuro de la
empresa, por lo que es evitada como opción de financiamiento,
o dejada de última. Los fondos internos son preferidos a la deu
da, para disminuir cualquier información asimétrica que pueda
existir entre la empresa y los mercados.
Las tasas de interés en Venezuela
La situación actual de las tasas de interés fomenta el endeuda
miento. Mientras que las tasas activas se han venido estabili
zando hasta llegar a un quince por ciento en 2013, la inflación
anual ha llegado hasta 56,2 por ciento en diciembre de 2013.
Tasa activa de interés e inflación 2006-2013
(porcentajes)
Nota: la inflación se toma de la variación porcentual del índice nacional de precios
al consumidor, con respecto al mes del año anterior. La tasa de interés activa co-
rresponde a los seis principales bancos comerciales y universales.
Fuente: Banco Central de Venezuela: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp.
La evolución de la tasa de interés activa «real» desde 2006
hasta diciembre de 2013, ajustada por la variación mensual del
índice nacional de precios al consumidor del Banco Central de
Venezuela, muestra cómo la tasa que cobran los bancos se ha
mantenido negativa desde enero de 2008, fluctuando entre -5
y -10 por ciento hasta octubre de 2012, para luego caer hasta
-27 y -26 por ciento en noviembre y diciembre de 2013. Con
una tasa de interés real negativa de -26 por ciento, la demanda
de fondos puede volverse infinita.
Factores que afectan la selección
del nivel apropiado de deuda
Fuente: Miliani y Ramírez (2008).
Expectativas de devaluación
Disponibilidad de fondos internos/
tomar deuda cuando son insuficientes
para financiar necesidades
Tasas de interés/tomar deuda cuando son bajas
Costos de transacción/
comisiones en toma de deuda
Ventajas fiscales (deducibilidad de intereses)
Volatilidad de ingresos y flujos de caja
Costos potenciales de bancarrota/
tensión financiera
Clasificación propia de riesgo crediticio
60
60
47
40
40
27
13
7
60
50
40
30
20
10
0
Inflación
Tasa activa
TAMBIÉN EN ESTE NÚMERO ¿Por qué se endeudan las empresas latinoamericanas?
2006 07 08 09 10 11 12 13
4. 49DEBATES IESA • Volumen XIX • Número 1 • enero-marzo 2014
Tasa de interés activa real, 2006-2013
(porcentajes)
Nota: la tasa de interés activa real se calcula como la diferencia entre la tasa de in-
terés activa de los seis principales bancos comerciales y universales, y la inflación,
medida como la variación porcentual del Índice Nacional de Precios al Consumidor,
con respecto al mes del año anterior.
Fuente: Banco Central de Venezuela: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp
La caída de las tasas nominales de interés (y el aumento
de las reales negativas) es explicado por el drástico aumento
de la liquidez monetaria. De diciembre de 2012 a diciembre
de 2013 la liquidez monetaria en Venezuela creció en 68,82
por ciento; gran parte de este crecimiento (42,77 por ciento)
ocurrió entre junio y diciembre de 2013.
Liquidez monetaria (M2) 2007-2013
(millardos de bolívares)
Fuente: Banco Central de Venezuela: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp.
En diciembre de 2012 la liquidez monetaria había aumen
tado 36,97 por ciento con respecto a la liquidez de junio de
2012, en un período de seis meses. El gobierno venezolano
ha incrementado la liquidez monetaria cada vez que se acerca
una elección, y cada vez estos aumentos han sido mayores. Si
bien para el referendo constitucional de diciembre de 2007 y
las elecciones de 2008 los picos observados eran de veinte por
ciento, en variación semestral, para las elecciones presidencia
les de octubre de 2012, las regionales de diciembre de 2012
y las presidenciales de abril de 2013, el aumento semestral se
mantuvo entre 25 y 35 por ciento. Para noviembre de 2013,
antes de las elecciones municipales, el crecimiento semestral de
la liquidez alcanzó 46,73 por ciento.
La estructura de capital de las empresas venezolanas
Las empresas venezolanas enfrentan una situación atípica, con
respecto tanto a la teoría como a lo observado en el resto del
mundo. Las tasas de interés activas reales son negativas de hasta
-26 puntos. Si una empresa pide prestado hoy cien bolívares,
solo deberá pagar al banco, con intereses incluidos, 74 bolívares
en un año, al ajustar las cifras por inflación. Si se compara esto
con el costo de capital del patrimonio, la empresa venezolana tie
ne todos los incentivos para endeudarse todo lo que le presten.
Una empresa venezolana optimizaría su estructura de ca
pital si se acerca al ciento por ciento de endeudamiento. Esto,
sin embargo, no es sostenible ni posible. Por ello, las empre
sas venezolanas deben planificar muy bien sus flujos de caja y
pagos proyectados de su deuda. Es muy importante que estos
incentivos no lleven a un endeudamiento que la empresa no
pueda pagar después. Una empresa debe endeudarse todo lo
que pueda, siempre y cuando tenga claro dónde invertirá los
fondos y cómo pagará esa deuda. La empresa y sus proyectos
tienen que ser suficientemente rentables para cumplir sus com
promisos financieros.
Las reglas del juego podrían cambiar. Unas tasas reales
negativas de esta magnitud no pueden mantenerse a mediano
plazo. Una restricción de la liquidez y un aumento de las tasas
de interés podrían poner en aprietos a las empresas que hayan
abusado de la situación actual de tasas de interés reales de me
nos veinte por ciento. Esto conduce, de nuevo, a la teoría sobre
la estructura de capital. La empresa venezolana debe balancear
los beneficios y costos del endeudamiento, proyectar sus flujos
de caja y disminuir las probabilidades de escenarios de tensión
financiera.
REFERENCIAS
• Céspedes, J., M. Gonzalez y C. A. Molina (2010): «Ownership con
centration and the determinants of capital structure in Latin America».
Journal of Business Research. Vol. 63. No. 3.
• Flannery, M. J. y K. P. Rangan (2006): «Partial adjustment toward target
capital structures». Journal of Financial Economics. Vol. 79, 469-506.
• Graham, J. (2000): «How big are the tax benefits of debt?». Journal of
Finance. Vol. 55, 1901-1941.
• Miliani, L. y P. Ramírez (2008): «Evidencia empírica sobre prácticas
gerenciales financieras en corporaciones venezolanas para la evaluación
de proyectos, la determinación del costo y la estructura de capital».
Trabajo de grado. Caracas: IESA.
• Molina, C. A. (2005): «Are firms underleveraged? An examination of
the effect of leverage on default probabilities». Journal of Finance. Vol.
60, 1427-1460.
• Parra C., C. R. (2006): «Estructura de capital, teoría del trade-off y el
escudo fiscal de la deuda: aplicación a una muestra de empresas vene
zolanas». Trabajo de grado. Caracas: IESA.
• Rajan, R. G., y L. Zingales (1995): «What do we know about capital
structure? Some evidence from international data». Journal of Finance.
Vol. 50, 1421-1460.
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
-30
1.300
1.200
1.000
800
600
400
200
0
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Referendo
constitucional
Elecciones
regionales
Enmienda
constitucional
Elecciones
parlamentarias
Elecciones
municipales
Elecciones
presidenciales
Elecciones regionales
Elecciones presidenciales
¿Por qué se endeudan las empresas latinoamericanas? TAMBIÉN EN ESTE NÚMERO
2006 07 08 09 10 11 12 13
2007 08 09 10 11 12 13
jul 07 08 09 10 11 12 13 dic 13
Variaciones semestrales de la liquidez monetaria (M2)
y eventos electorales 2007-2013
(porcentajes)
Nota: la variación semestral de la liquidez monetaria (M2) se calcula con respecto
al semestre anterior y las fechas de los eventos electorales se toman del Consejo
Nacional Electoral (http://www.cne.gob.ve/web/estadisticas/index_resultados_
elecciones.php).
Fuente: Banco Central de Venezuela: http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp.