2. Crecimiento y Rentabilidad:
introducción
• Como vamos a ver, crecimiento y rentabilidad son
dos caras de la misma moneda.
• Para poder gestionar y estudiar la estrategia,
utilizamos indicadores de crecimiento y rentabilidad.
• Un indicador es un número que resulta de un cálculo
que, normalmente, pone en relación dos o más
variables.
inigo.irizar@gmail.com
2
3. Sobre indicadores
• En primer lugar, no hay que olvidar que los
indicadores explican la realidad sólo en parte. La
realidad es mucho más compleja. Los indicadores
son una simplificación de la misma.
• Y además, en el caso de la Estrategia partimos de
indicadores
basados
en
dinero
(vendido, gastado, ganado e invertido) que no es
más que un indicador de parte del valor.
inigo.irizar@gmail.com
3
5. Crecimiento = Rentabilidad
Año
1
2
3
Capital
inicial
100
120
144
Tipo de
interés
20,00%
20,00%
20,00%
Capital final
120
144
172,8
¿Cuánto ha crecido
el capital?
20,00%
20,00%
20,00%
C1=C0 x (1+20%)
C2=C1 x (1+20%)=C0 x (1+20%) x (1+20%)=C0 x (1+20%)2
C3=C2 x (1+20%)=C0 x (1+20%)2 x (1+20%) = C0 x (1+20%)3
Cf
Cix (1
inigo.irizar@gmail.com
r )t
5
6. Crecer ¿para qué?
• No es sólo una cuestión de números y dinero. El dinero no es
un valor. El dinero nos ayuda a cuantificar parte del valor.
• El flujo de tesorería creciente puede significar que lo que la
organización hace es valioso para el entorno y es valioso
para la organización.
• Crecer significa poder hacer más cosas.
• Crecer debe significar contribuir más a la sociedad.
inigo.irizar@gmail.com
6
7. Rentabilidad ¿sobre qué?
• Los dos indicadores mejores sobre la bondad de una
estrategia son el VAN y la TIR.
• Desgraciadamente, en muchos casos, son difíciles, sino
imposibles, de medir.
• Como aproximación, podemos utilizar la Rentabilidad sobre
Activos (RoA). Los activos son los que permiten que la
empresa haga, que la empresa actúe.
• Pero la Rentabilidad sobre Activos NO es una medida
perfecta. Gran parte de la capacidad de hacer de las
empresas ha desaparecido del balance (se ha ido por la
cuenta de resultados).
inigo.irizar@gmail.com
7
8. Ejemplos de activos “desaparecidos”
• Máquinas amortizadas que siguen en funcionamiento
• Redes de distribución
• Procesos
de
negocio:
diseño
de
procesos
de
fabricación, logística, diseño de productos.
• Conocimiento: mercado, producto, etc.
• Reputación o confianza del mercado en la empresa.
• Relaciones con complementarios, gobiernos, clientes, etc.
inigo.irizar@gmail.com
8
9. Rentabilidad sobre activos:
Dos modos de ganar dinero
Margen
Benef icio
Activo
x
Rotación
Benef icio Ventas
x
Ventas
Activo
•Se gana gracias al margen sobre ventas. Vendo por encima del coste de mis
productos. Cuando el margen es alto, la rotación es menos importante. (Ejemplo:
empresas de lujo pero también las cementeras)
•Se gana gracias a la rotación. Vendo muchas veces a lo largo del tiempo (1 día, 1
mes, 1 año). Si trato de ser el más barato del mercado, entonces la rotación es
esencial para tener rentabilidad.
inigo.irizar@gmail.com
9
10. Rentabilidad sobre activos:
Dos modos de ganar dinero
• Pero sin olvidar que:
– El beneficio de una empresa es una opinión
– El flujo de tesorería es un dato
• Por tanto, cuando se trabaja sobre la parte cuantitativa de la
estrategia, se desarrolla un presupuesto estratégico de
tesorería.
inigo.irizar@gmail.com
10