equilibrio dinámico del negocio financiero

1. El equilibrio dinámico del negocio
financiero.
Riesgo de Liquidez
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2. Definición
 Probabilidad de pérdidas o colapsos financieros,
 derivados de la imposibilidad de la organización
de satisfacer sus requerimientos de disponibilidad
de dinero o sus sustitutos,
 para atender sus obligaciones en:
 diferentes horizontes de tiempo
 y a un costo adecuado.
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3. Importancia
 Negocio = Interm. de Dinero = Manejo de
liquidez.
 Este riesgo activa al resto de los riesgos y
acciones de la institución.
 Fuente principal de quiebra.
 Riesgo globalizante, casi a nivel de funcionar
como modelo integrador.
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4. Dimensiones del Fenómeno en
LA
 Bajos Niveles de Liquidez de los Mercados
Secundarios.
 Shocks de Liquidez de Mercados Secundarios.
 Shocks de Liquidez de Instituciones.
 Sobre Liquidez de Mercados Financiero.
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5. Dimensiones del Fenómeno
 Bajos Niveles de Liquidez de los Mercados
Secundarios.
 Dificultades de Reacción a las crisis.
 Aumento del Costo Regulatorio.
 Debilitamiento de las alternativas hacia la
Rentabilidad.
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6. Dimensiones del Fenómeno
 Shocks de Liquidez de Mercados Secundarios.
 Aumento de los costos de transacción.
 Pérdidas de valor de mercado del portafolio.
 Aumento del costo regulatorio.
 Acentuamiento de Riesgo Operativo y Reputaciónal
 Intensifica Riesgo de Liquidez por Shock
Institucional.
 Materialización de las Pérdidas en Op de Mercado
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7. Dimensiones del Fenómeno
 Shocks de Liquidez de Instituciones.
 Probabilidad de Quiebra
 Aumento de Costos de Financiamiento Alternativo.
 Aumento del Costo del Capital por Captación.
 Incremento de la necesidad de opciones de
Mercado.
 Aumento de las volatilidades
 Potencial Crisis de Base Regulatoria
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8. Dimensiones del Fenómeno
 Sobre Liquidez de Mercados Financiero.
 Disminución de las alternativas de rentabilidad
tradicional.
 Aumento de la exigencia para recurrir a mercados
secundarios.
 Disminución de la capacidad de absorción de las
captaciones.
 Incremento del Riesgo Operacional y Mercado
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9. Síntesis Organizacional
 + Disponible inicial
 + Captaciones nuevas
 + Recuperaciones de Crédito
 + Vencimientos de inversiones
 + Realizaciones de Inversiones Trading Previsto
 + Aportes de Capital
 + Encaje Liberado
 + Otros Ingresos
 + Créditos Recibidos
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10. Síntesis Organizacional
 - Retiros del público
 - Nuevas Colocaciones de crédito
 - Desembolsos de Contingencias
 - Inversiones u Ops pactadas
 - Encaje Requerido
 - Reservas (disponibilidad parcial)
 - Dividendos
 - Gastos Operativos y otros
 - Pago de Créditos Recibidos
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11. Síntesis Organizacional
 +/- Operaciones con divisas
 +/- Mercados de divisas
 +/- Diferenciales del tipo de cambio
 = Posición de Liquidez
 - Inversiones
 - Colocación estratégica
 + Realizaciones forzadas
 + Interbancarios
 = Quiebra/sostenibilidad
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12. Modelo General
 Disponibles Iniciales (Patrimoniales y Operativos)
 + Movimientos de captación pasiva y activa
 + Recuperaciones de Recursos operativos (cred,
invers, etc)
 - Movimientos de colocación normal (cred,
invers, etc)
 - Realizaciones del público sobre las
captaciones
 - Gastos y usos adicionales normales (eje
dividendos)
 +/- Resultados de Operaciones Trade: Fx, Deuda,
Derivados
 +/- Coberturas Realizadas y No-Realizadas
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13. Modelo General
 Posición general de liquidez
 + Acciones de Fondeo
 - Utilizaciones de Tesorería
 +/- Realizaciones Extraordinarias
 +/- Realizaciones de Tesorería posterior a la
posición
 +/- Costo o renta de la liquidez
 = Neutro Líquido
 => Rentabilización de la liquidez
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14. Factores Determinantes
 Concentración
 Estrategia del Negocio
 Rentabilidad operacional
 Rentabilidad mercados secundarios
 Capacidad gerencial de reacción
 Manejo técnico de los negocios
 Velocidad del mercado secundario
 Liquidez de mercados
 Opciones de liquidez disponibles
 Imagen con el público
 Paridad del perfil de riesgo cliente-negocio
 Psicología y racionalidad de expectativas de los
clientes
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15. Enfoques de Gestión
 Manejo por percepción histórica (feeling)
 Análisis de conglomerados
 Para Corto Plazo
 Estructuras de Plazos (Eje Super Local)
 Paridad por políticas (eje asociaciones)
 Análisis por composición de rubros
 Análisis Factorial por modelos
 Financieros
 Estadísticos
 Econométricos
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16. Herramientas
 Reportería operacional
 Reportería analítica
 Análisis de GAP
 GAP para varios plazos
 Simulaciones: Escenarios y Montecarlo
 Flujo de Caja Permanente
 Flujo de Caja Proyectivo Modelado
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17. Regulación Local
 Enfoque principalmente de conglomerados por
plazos.
 Herramientas base: GAP y Flujo Permanente
 Factoriales Horizontales: Plazos
 Factoriales Verticales:
 Composición de las captaciones por volatilidad
 Rubros Operacionales
 Visión de mercado: Corto plazo, pocas opciones
 Necesidad: Sobreliquidez
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18. Modelar la Liquidez
 Significa entender la dinámica de factores
 Entonces es un juego de ALM
 Significa incluir el estudio del riesgo entorno.
 Significa factorizar las volatilidades.
 Significa entender la razón de ser del negocio.
 Significa optimizar los usos y maximizar las
opciones y origenes.
 Significa decidir entre ser llevado o llevar al
cliente
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19. La versión subcuántica del seguimiento
de variables pertinentes al costo de la
liquidez
Análisis Gráfico
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20. Consideraciones Prácticas y Teóricas
Riesgos de Liquidez Específicos
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21. Ajuste de Liquidez al Var
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22. Vista de Análisis Técnico
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23. Entorno y Factores
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24. Entorno y Algunos Factores
 Retiros
 Tasas
 Fondeo
 Costos
 Sensibilidad
 Mercados
Secundarios
 Precios
 Volumenes
 Tipo de Cambio
 Inflación
 Diversificación
 Liquidez Nacional
 Política Económica
 Perfiles de Riesgo
 Cercanía con el
cliente
 Etc.
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25. La dimensión integral o modelar del
riesgo de liquidez es un determinante del
tipo y alcance de las técnicas utilizables
para la cobertura, inmunización o
rentabilización del Riesgo de Liquidez
Técnicas de Mitigación
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26. El Flujo de Efectivo Modelado
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27. El Neutro de Liquidez
 Punto de disponible móvil de liquidez que:
Considera los costos alternativos de
fuentes de liquidez de cada nivel
temporal de acceso.
Garantiza la rentabilidad objetivo
establecida.
Cubre las obligaciones de la institución
en sus horizontes técnicos de exigencia.
Lo realiza mientras se cumplen las
metas de los puntos clave de la
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28. La Inmunización de Portafolios
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Zona de
insensibilidad
Zona de Reac.
Inversa
Reacc. Dif.

29. Duración: Atención
 Considere que un movimiento en las tasas:
Afecta el valor de las reinversiones de
flujos y por tanto el rendimiento final de la
inversión por el método de reinversión
continua, y del uso del dinero en la
práctica. Si voy al vencimiento.
Afecta el precio de los instrumentos. Si
voy a negociación, aumentando el
rendimiento total sin afectarse por la
reinversión ya que se vende.

30. Duración: Inmunización 1
Existen entonces 2 efectos inversos
entre si sobre las operaciones ante
movimientos en las tasas.
Asi ie.: si bajan las tasas de
mercados disminuye mi rendimiento
por reinversión, pero aumenta el
precio de mi inversión.

31. Duración: Inmunización 2
El punto en el tiempo donde se
neutralizan ambos efectos y entonces
el rendimiento total es el deseado
originalmente es igual a la duración.
La estrategia de inmunización
entonces: igualar el horizonte deseado
de certeza para el rendimiento
escogido a la duración, en lugar de
igualar el horizonte al vencimiento.

32. Cobertura con Duración
 Cobertura= protección de las posiciones
ante el riesgo de tasas mediante el uso de
otro(s) instrumentos inversamente
relacionado.
Si se tiene una cartera compuesta por certificados
de deuda a 8 años, con rendimiento del 10% por un
total de RD$100.000.000 periodicidad semestral y
cercanos a un anuncio sobre el programa monetario
nacional se quiere realizar cobertura mediante
certificados de 4 años mediante el arbitraje de
duración, cual debe ser el monto de la nueva
posición?

33. Cont.
El radio de relación entre las
duraciones de estos plazos es: 8/4=2;
Entonces la relación entre sus precios
de mercado debe de ser ½;
Valor de mercado de las op de 8 años=
100.000.000/(1,05)**16 =
45.811.152.20
Valor de mercado ops 4 años=
x/(1,05)**8
Asi: 45.811.152.2= ½ * X/(1,05)**8
RD$135.367.872.41

34. Mecanismos de Acción
 Construcción de Instrumentos Derivados para el
Activo.
 Mejoramiento de Mercados.
 Aumento de las Alternativas de Liquidez, tanto por
mercado como regulatoriamente.
 Incremento de las Opciones de Información de
Mercados a todos los agentes.
 Pricing
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35. Mecanismos de Acción
 Capacidad técnica de Acción y Reacción.
 Diversificación.
 Valoración a Precios de Mercado Mejorada.
 Regulatorios.
 Comprensión de la Densidad del Negocio.
 Sensibilización al Mercado.
 Mejoramiento de las Herramientas analíticas
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