El documento presenta una propuesta de inversión de la firma Dunas Valor, que ofrece una gama de cuatro fondos con diferentes niveles de riesgo. La propuesta se basa en una metodología de gestión multiactivo y de análisis fundamental que busca retornos consistentes preservando el capital. El documento también incluye un análisis de la situación económica y de los mercados financieros.

1. 27 de Junio 2018

2. GAMA DE
FONDOS
DUNAS VALOR
UNA PROPUESTA
DIFERENTE

3. UNA PROPUESTA DE VALOR DIFERENTE3
PROPUESTA DE DUNAS VALOR
Retornos consistentes
con equipo
contrastado
Preservación decapital
Incorporamos la
volatilidad como
parámetrode gestión
Estudio y análisis ‘CrossAsset’
Modelo propio de
Gestión Multiactivo
Colegiada
Precios razonables y
alineación de intereses
Transparencia, confianza,
solidez y proximidad.
DV Prudente
DV Equilibrio
DV Flexible
DV Selección
Eur +650
Eur + 425
Eur + 200
Eur + 45
1% 5% 10% 15%
Volatilidad ex ante tendencialRetornoobjetivonetoesperadotendencial

4. METODOLOGÍA TESTADA BASADA EN
4 COMPONENTES3
1. Carteras Multi-Activo
Filosofía de inversión ‘Value Cross Asset’
Ampliar el universo de fuentes de valor
Flexibilidad yDiversificación
Los límites de exposición los marca el riesgo
de mercado, no los parámetros tradicionales
Presupuesto y Gestión de la volatilidad
Beta de la cartera a los riesgos de mercado
3.Gestióndel riesgode mercado
Macro, Sectorial y Micro
Búsqueda de valor,fundamentalmente,en
activos de la ZonaEuro
Preservación del capital y detección de
riesgos fundamentales (crédito, liquidez,
gobierno corporativo, etc.)
Equipo gestor experimentado con larga
trayectoria conjunta
Competencia por el capital / consumo de
riesgo ‘Challange’ del Comité de Inversiones
2.Análisis Fundamental
4. Gestión Colegiada

5. D-VCAR: DUNAS VALUE CROSS ASSET & RISK
UN MODELO PROPIO
Proyección de
retornos porclase
de activos
Enfoque medio plazo
Análisis Macro
AnálisisSocio-Político
AnálisisSectorial
1
Premisas:generación de valor a largo plazo y preservaciónde capital
Analisis específico deInversiones
ScreeningsCuantitativosy Cualitativos
AnálisisEstratégico
Modelos propios de valoración:Perfil asimétrico de retorno
Contacto conCompañías
Análisis CrossAsset
Competencia por el patrimonio/consumo de riesgo
Fijación de “RiskAllocation”
Estrés de volatilidades y correlaciones
Escenariosde estréshistóricosde la cartera
Determinaciónde pesos en carterasy convenienciade coberturas
Implementación y Adaptación táctica alentorno de mercado
Construcción deCartera
3
Medición del Riesgo
de Mercado
Evaluaciónaprioridelriesgo:
Volatilidad
Correlación Riesgo de
Pérdida
2

6. Situación
Económica y
Mercados

7. • Macro razonable a nivel global.
- Indicadores adelantados retrocediendo desde niveles muy elevados
- pero manteniendo registros compatibles con crecimiento mundial del 3,5% – 4%
• Escenario de salida de los bancos centrales.
• Riesgos inflacionarios “relativamente controlados”
• Guerra Comercial entre EEUU y el resto del mundo
• Nuevos riesgos políticos en Europa (Italia + España) + Irán + Siria + Rusia +….
• Tires de los bonos “core” europeos, demasiado bajos respecto a la situación macro y salida de los bancos
centrales, mientras los bonos EEUU cerca de “Fair Value”
• Riesgo de “desinflación financiera” (caída de bonos y de Bolsas)
• Bolsas europeas ligeramente por debajo de “Fair Value” y bolsa USA 15% sobrevaloradas
• Crédito, especialmente el High Yield, caro
• La volatilidad debe ir repuntando con la salida de los Bancos Centrales
Situación Macro y Financiera

8. Fuente Bloomberg. Actualizado el 22/06/2018.
Cuadro Macro
2017 2018e 2019e 2020e 2017 2018e 2019e 2020e 2017 2018e 2019e 2020e 2017 2018e 2019e 2020e 2017 2018e 2019e 2020e 2017 2018e
World 2,9 3,8 3,7 3,2 2,9 3,3 3,2 3,2 - - - - - - - - - - - - - -
Eurozone 2,4 2,2 1,9 1,6 1,5 1,6 1,6 1,7 9,1 8,4 7,9 7,7 3,5 3,5 3,3 3,0 -0,9 -0,9 -0,9 -0,9 0,423 0,86
USA 2,3 2,9 2,4 1,9 2,1 2,6 2,3 2,2 4,4 3,9 3,6 3,8 -2,4 -2,7 -2,8 -2,8 -3,4 -4,0 -4,8 -4,9 2,406 3,17
Japan 1,7 1,1 1,0 0,4 0,5 1,0 1,0 1,5 2,8 2,5 2,4 2,5 4,0 3,8 3,7 3,8 -5,0 -3,6 -3,3 -2,0 0,048 0,09
China 6,9 6,5 6,3 6,1 1,6 2,2 2,2 2,4 3,9 4,0 4,0 4,0 1,3 1,0 0,9 1,1 -3,7 -3,5 -3,5 -3,5 3,902 3,68
Spain 3,1 2,8 2,3 2,0 2,0 1,6 1,6 1,7 17,2 15,5 14,0 13,5 1,9 1,6 1,6 1,3 -3,1 -2,5 -2,0 -2,0 1,558 1,7
Germany 2,2 2,1 1,9 1,6 1,7 1,8 1,8 1,8 5,7 5,2 5,1 5,0 8,0 7,8 7,4 7,0 1,3 1,0 0,7 0,4 0,423 0,86
France 1,8 2,0 1,8 1,6 1,2 1,8 1,5 1,7 9,4 8,9 8,6 8,3 - -0,7 -0,8 -0,7 -2,6 -2,4 -2,7 -2,2 0,78 1,23
Italy 1,5 1,3 1,2 1,1 1,3 1,2 1,4 1,6 11,3 10,9 10,5 10,2 2,8 2,7 2,5 2,2 -2,3 -1,8 -1,8 -1,7 2,005 2,8
United Kingdom 1,8 1,4 1,6 1,7 2,7 2,5 2,1 2,0 4,5 4,2 4,4 4,2 -4,1 -3,7 -3,4 -2,7 -1,8 -2,1 -1,8 -1,5 1,188 1,69
India 7,1 6,6 7,4 7,5 3,3 3,7 4,7 4,6 - -1,5 -1,8 -2,2 -2,3 - -3,5 -3,3 -3,1 7,326 7,8
Russia 1,5 1,8 1,7 1,7 3,7 2,9 4,0 4,0 5,2 5,0 5,0 5,0 2,5 3,1 2,7 2,9 -1,7 0,2 0,0 0,2 4,909 7,1
Brazil 1,0 2,0 2,6 2,7 3,5 3,5 4,1 4,2 12,9 12,0 11,3 11,0 -0,5 -1,1 -1,8 -2,2 -8,9 -7,4 -6,5 -5,8 10,256 10,33
Argentina 2,9 2,0 3,0 3,0 - 24,0 17,7 15,0 8,4 7,7 7,5 -5,0 -5,0 -4,2 -4,1 -1,0 -5,2 -4,3 -3,4 0
Chile 1,5 3,3 3,2 3,5 2,2 2,5 2,9 3,0 6,6 6,6 6,5 -1,5 -1,3 -1,7 -2,0 - -2,0 -1,8 4,55
Real GDP (yoy %) CPI (yoy %) Unemployment (%) Curr Acct (% ofGDP) Budget (% ofGDP) 10-Year Note (%)

9. Confianza del Consumidor
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
140,0
jun-2013
ago-2013
oct-2013
dic-2013
feb-2014
abr-2014
jun-2014
ago-2014
oct-2014
dic-2014
feb-2015
abr-2015
jun-2015
ago-2015
oct-2015
dic-2015
feb-2016
abr-2016
jun-2016
ago-2016
oct-2016
dic-2016
feb-2017
abr-2017
jun-2017
ago-2017
oct-2017
dic-2017
feb-2018
abr-2018
USA EU GERMANY FRANCE ITALY SPAIN UK CHINA JAPAN

10. PMI MANUFACTURERO

11. Valoraciones

12. -40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
dic.-04
abr.-05
ago.-05
dic.-05
abr.-06
ago.-06
dic.-06
abr.-07
ago.-07
dic.-07
abr.-08
ago.-08
dic.-08
abr.-09
ago.-09
dic.-09
abr.-10
ago.-10
dic.-10
abr.-11
ago.-11
dic.-11
abr.-12
ago.-12
dic.-12
abr.-13
ago.-13
dic.-13
abr.-14
ago.-14
dic.-14
abr.-15
ago.-15
dic.-15
abr.-16
ago.-16
dic.-16
abr.-17
ago.-17
dic.-17
abr.-18
Valoración S&P 500
S&P500 POR BONO S&P500 POR PRIMA RIESGO TOTAL
Valoración S&P 500

13. -80
-60
-40
-20
0
20
40
dic.-04
abr.-05
ago.-05
dic.-05
abr.-06
ago.-06
dic.-06
abr.-07
ago.-07
dic.-07
abr.-08
ago.-08
dic.-08
abr.-09
ago.-09
dic.-09
abr.-10
ago.-10
dic.-10
abr.-11
ago.-11
dic.-11
abr.-12
ago.-12
dic.-12
abr.-13
ago.-13
dic.-13
abr.-14
ago.-14
dic.-14
abr.-15
ago.-15
dic.-15
abr.-16
ago.-16
dic.-16
abr.-17
ago.-17
dic.-17
abr.-18
Bolsa Usa HY usa BBB usa US SWAP 10 años
Valoración Cross Asset Europa

14. -40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
dic.-04
jun.-05
nov.-05
abr.-06
sep.-06
feb.-07
jul.-07
dic.-07
jun.-08
nov.-08
abr.-09
sep.-09
feb.-10
jul.-10
dic.-10
may.-11
nov.-11
abr.-12
sep.-12
feb.-13
jul.-13
dic.-13
may.-14
oct.-14
abr.-15
sep.-15
feb.-16
jul.-16
dic.-16
may.-17
oct.-17
mar.-18
ESTOXX POR TIPOS ESTOXX POR PRIMA RIESGO TOTAL
Valoración Bolsa Eurozona

15. -40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
dic.-04
jun.-05
nov.-05
abr.-06
sep.-06
feb.-07
jul.-07
dic.-07
jun.-08
nov.-08
abr.-09
sep.-09
feb.-10
jul.-10
dic.-10
may.-11
nov.-11
abr.-12
sep.-12
feb.-13
jul.-13
dic.-13
may.-14
oct.-14
abr.-15
sep.-15
feb.-16
jul.-16
dic.-16
may.-17
oct.-17
mar.-18
IBEX POR TIPOS IBEX POR PRIMA DE RIESGO TOTAL
Valoración IBEX 35

16. -80
-60
-40
-20
0
20
40
sep.-05
dic.-05
mar.-06
jun.-06
ago.-06
nov.-06
feb.-07
may.-07
jul.-07
oct.-07
ene.-08
abr.-08
jun.-08
sep.-08
dic.-08
mar.-09
may.-09
ago.-09
nov.-09
feb.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jun.-11
sep.-11
dic.-11
mar.-12
may.-12
ago.-12
nov.-12
feb.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
mar.-14
jun.-14
sep.-14
dic.-14
feb.-15
may.-15
ago.-15
nov.-15
ene.-16
abr.-16
jul.-16
oct.-16
dic.-16
mar.-17
jun.-17
sep.-17
dic.-17
feb.-18
may.-18
Bolsa Europea HY EURO BBB EURO EURO SWAP 10 años España 10 años
Valoración Cross Asset Europa

17. 5
10
15
20
25
30
35
40
4510
15
20
25
30
35
40
ago.-09
nov.-09
feb.-10
may.-10
ago.-10
nov.-10
feb.-11
may.-11
ago.-11
nov.-11
feb.-12
may.-12
ago.-12
nov.-12
feb.-13
may.-13
ago.-13
nov.-13
feb.-14
may.-14
ago.-14
nov.-14
feb.-15
may.-15
ago.-15
nov.-15
feb.-16
may.-16
ago.-16
nov.-16
feb.-17
may.-17
ago.-17
nov.-17
feb.-18
may.-18
G4 % PIB VOLATILIDAD EUROSTOXX 50 (RHS INV)
Evolución del Balance de los BC del
G4 y Volatilidad

18. Carteras
Fondos
Dunas Valor

19. • Asignación estratégica de Riesgo: Medio-Bajo
• Posición neutra en Bolsa Europa
• Cobertura en Bolsa USA y Cobertura Eurostoxx (Riesgos políticos de cola)
• Largo en Volatilidad (directa y a través de acciones con correlación positiva)
• Cortos en duración (PRU:-0,15/EQUI:-1/FLEX:-1/SELEC:-1,8)
• Reducido peso en Deuda Periférica versus deuda alemana, especialmente en Italia. Vemos oportunidad de
compra
• Reducida exposición Corporativos GI
• Peso selectivo en NGI
• Cartera de renta variable con peso en Servicios Financieros, Industriales, Autos y Bienes de Equipo
• En Selección, aplicación de Cross Asset (Altice, CajaMar e Ibercaja)
Posicionamiento

20. 0,50% 1,50%
0,00% 2,00%
1,00%
Consumo Volatilidad Prudente
3,75% 6,25%
2,50% 7,50%
5,00%
Consumo Volatilidad Equilibrio
7,50% 12,50%
5,00% 15,00%
10,00%
Consumo Volatilidad Flexible
12,50% 17,50%
10,00% 20,00%
15,00%
Consumo Volatilidad Selección
Asignación de Riesgo Gama DV

21. CONSUMO DE VOLATILIDAD DV
PRUDENTE
ASIGNACIONES CARTERA DV
PRUDENTE
-23,68%
16,81%
0,00%
14,31% 14,78%
-1,07%
0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,09%
-30,00%
-25,00%
-20,00%
-15,00%
-10,00%
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
D
P
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O
S
D
IV
ISA
S
Asignaciones Riesgo/Pesos DV Prudente

22. CONSUMO DE VOLATILIDAD DV EQUILIBRIO ASIGNACIONES CARTERA DV EQUILIBRIO
-48,74%
13,93%
-4,64%
14,59%
26,56%
17,33%
-0,24%
0,11% 0,26% 0,00%
-0,19%
-60,00%
-50,00%
-40,00%
-30,00%
-20,00%
-10,00%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
DP
CORE
EURODP
PERIFERIA
€
DP
NO
EURO
CORPORATE€
NIG
€
EQUITY
EURO
EQUITY
USAEQUITY
JP
&
EM
VOLATILDADALTERNATIVOS
DIVISAS
Asignaciones Riesgo/Pesos DV Equilibrio

23. CONSUMO DE VOLATILIDAD DV FLEXIBLE ASIGNACIONES CARTERA DV FLEXIBLE
-37,54%
9,86%
-3,81%
5,09%
25,38%
41,68%
-0,30%
0,22% 0,54% 0,00%
-0,31%
-50,00%
-40,00%
-30,00%
-20,00%
-10,00%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
DP
CORE
EURODP
PERIFERIA
€
DP
NO
EURO
CORPORATE€
NIG
€
EQUITY
EURO
EQUITY
USAEQUITY
JP
&
EM
VOLATILDADALTERNATIVOS
DIVISAS
Asignaciones Riesgo/Pesos DV Flexible

24. CONSUMO DE VOLATILIDAD DV SELECCION ASIGNACIONES CARTERA DV SELECCION
-22,53%
1,83%
-2,54%
0,64%
13,17%
82,10%
-0,04%
0,38% 0,99% 0,00%
-0,57%
-40,00%
-20,00%
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
D
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IV
ISA
S
Asignaciones Riesgo/Pesos DV Selección

25. 0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
20,00%
Energy
B
anksInsurance
Food,B
everage
&
Tobacco
Pharm
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C
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Equipm
ent
&
Servic
Telecom
m
unication
Services
M
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C
onsum
erServices
R
ealEstate
Technology
H
ardw
are
&
Equipm
en
C
om
m
ercial&
ProfessionalServ
Food
&
Staples
R
etailing
Sem
iconductors
&
Sem
iconductor
DV Selección 100% SXXE
Cartera de Renta Variable

26. Ejemplos
de Inversión

27. Gestamp
• Productor mundial de piezas de carrocería, chasis y mecanismos. Su tecnología de estampación en caliente permite fabricar
piezas esenciales del chasis con mayor resistencia y menor peso, utilizando menor cantidad de acero y reduciendo el peso de los
vehículos hasta un 25%.
• No valoramos por DCF dado que su ciclo de inversión y alto capex (FCF negativo) hace muy difícil esta valoración.
• Aplicamos un múltiplo EV/EBITDA 2019 de 7x, un 10% de prima sobre el sector.
• Es una compañía que crece 3x el mercado de autos.
• Con los proyectos ya contratados cubren el 90-95% de las ventas previstas, incluido crecimiento, hasta 2020.
• A modo de referencia, CIE cotiza a 10x EV/EBITDA y su múltiplo medio sería 7x.
• PO: 8,34€.
• Compramos entre 5,5 y 6€.
Cartera de Renta Variable

28. Anima Holdings
• Gestora de fondos independiente italiana que gestiona más de 160.000 millones de euros a través de contratos de distribución de
largo plazo firmados con algunos de los principales bancos y compañías de seguros italianas.
• La valoramos a 6,6€ en Noviembre 2017 cuando cotizaba a precio cercano a 5,90€. No compramos por no encontrar suficiente
descuento.
• En Mayo 2018, con la formación del nuevo gobierno italiano y aprovechando la extrema volatilidad, compramos a 4,60€.
• Con la seguridad de que Anima ha cerrado dos operaciones que en noviembre estaban en el aire:
• La compra de la gestora de fondos de BPM , Aletti Gestielle, por 700 millones de euros.
• Han comprado una cartera de seguros de 70.000 millones de La Poste por 120M.
Cartera de Renta Variable

29. BCC Lt2 7.75%
Cartera de Renta Variable
• Banco Crédito Cooperativo vinculado-avalado al Grupo de Cajas Rurales liderado por CajaMar.
• Banco focalizado en negocio a particulares y Pymes, especialmente agrícolas
• El Banco tiene algunos acuerdos estratégicos con Generali, Trea y Cetelem.
• Problemas NPL y Adjudicados por la absorción de Caja Rural del Mediterráneo
• (Q12018) (%) CET1 FL: 10,4; NPL: 9,84; ROE: 4,27; Cobertura NPA: 49,4
• (Q12017) (%) CET1 FL: 11,1; NPL: 12,88; ROE: 3,35; Cobertura NPA: 44,7
• Exposición a promotores ha caído un 25% q12018 vs. q12017
• Focalizada en la reducción de adjudicados y morosos, en ganar solvencia
• Sensible al ciclo inmobiliario por los activos en balance
• YTM: 8,15%

30. CAZAR AT1 7%
Cartera de Renta Variable
• Ibercaja Banco, integrado por Ibercaja y Grupo Caja Tres (CAI, Caja Círculo de Burgos y Caja de Badajoz)
• Banco focalizado en negocio a hipotecario a particulares y Pymes, y especialmente en el negocio parabancario
(fondos de inversión, pensiones y seguros)
• NPL 7,6% (Q12018)
• Cobertura NPA: 51,9% (Q12018)
• CET1 FL: 10,7% (Q12018)
• ROTE: 5,3%
• Focalizado en seguir reduciendo activos improductivos y llevar su ROTE al 9%.
• La gestora de fondos de inversión y pensiones y de vida es 100% del Grupo Ibercaja.
• YTM: 7,3%

31. Cross Asset
Ejemplo D-VCAR

32. Deuda Canal Isabel II 2025
• Goza del monopolio de los servicios relacionados con el agua en la región de Madrid (obtención, tratamiento,
suministro, etc.). Tiene esta concesión adjudicada hasta el año 2062.
• Empresa proveedora de un servicio público. Es en su totalidad propiedad de Administraciones Públicas (82%
Comunidad de Madrid, 10% Ayuntamiento de Madrid, 8% otras municipalidades de Madrid).
• Nivel de deuda asumible situándose en 2,5 veces deuda neta/ebitda, con previsión de que baje hasta 2 veces en los
dos próximos años.
• Deuda neta <1.000 millones de euros. Adicionalmente, las propias políticas de la compañía impiden que su deuda
neta se sitúe por encima de los 1.200 millones de euros por lo que si el EBITDA se mantiene en su trayectoria actual,
como esperamos, muy difícilmente veremos niveles de deuda neta/ebitda preocupantes (también por política no
podría pasar de 4 veces en cualquier caso).
• Yield 55 ppbb superior a la Comunidad de Madrid y 72 ppbb por encima del Estado, creemos que es una posición que
a futuro debe aportar positivamente a nuestros fondos.

33. Deuda Mota Engil 2019
• Compañía portuguesa que opera en Europa, África y América Latina, en diferentes líneas de negocio (ingeniería,
construcción, gestión de residuos, energía, medio ambiente, etc.)
• Know how en África donde lleva operando más de 70 años. El CEO de la región es Antonio Mota, hijo del fundador.
Distinciones internacionales por sus obras de ingeniería. Más de 30 años cotizando.
• Tanto en LATAM como en África ha sabido capear entornos desfavorables en las últimas décadas. No presente en
Argentina, Venezuela, Bolivia.
• Estabilidad de EBITDA y márgenes (en torno al 15%)
• Cierra 2017 con récord en acumulación de pedidos
• Deuda neta EBITDA en 2,2x y tendencia a la baja
• No vemos ninguna señal que pueda impedir que haga frente a su deuda en el corto plazo.
• Compramos papel senior a 10 meses, por encima del 1,80% en yield.

34. Volatilidad
Conveniencia fundamental de tomar exposición larga a volatilidad en las carteras
ü Con opciones: coste pero también nos cubren de riesgos de cola
ü A través de empresas con correlación positiva a la volatilidad:
• Intermediarios financieros: Flow Traders
• Bolsas y otros mercados: BME

35. Evolución
en el
2018

36. Iniciamos 2018 con un nivel bajo de riesgo, con duraciones en negativo y cobertura de riesgos de cola basado S&P
(put 2470 60/18) y adicionalmente comprábamos volatilidad a 11% (VIX)
A finales de Enero redujimos exposiciones a bonos GI
Después del “Shock” de Febrero, nuestra cobertura la convertimos en Put-Spread (2470-2100) vendiendo volatilidad a
32%, manteniendo cobertura parcial a riesgo de cola, y recuperando el doble de lo invertido
En Marzo incrementamos el riesgo en un 20%, básicamente en Futuros de Eurostoxx, que volvemos a reducir entorno un
8% más arriba.
En la cartera de acciones, incorporamos Inditex, Kapsch Trafficom, Carrefour y Sanofi y salimos de Almirall y Ahold,
principalmente.
Con la nueva crisis periférica, añadimos cobertura de riesgo de cola a los 4 vehículos, con put sobre Eurostoxx 50, por
el diferente comportamiento del mercado bursátil y los bonos periféricos y gestionamos la posición en deuda periférica
Principales Actuaciones

37. Evolución Valor Liquidativo DV Prudente

38. 97
97,5
98
98,5
99
99,5
100
100,5
101
101,5
102
102,5
31-dic.-17
10
-ene.-1820
-ene.-1830-ene.-18
9-feb.-18
19-feb.-18
1-m
ar.-18
11-m
ar.-18
21-m
ar.-18
31-m
ar.-18
10
-abr.-18
20
-abr.-18
30-abr.-1810
-m
ay.-1820
-m
ay.-1830-m
ay.-18
9-jun.-18
19-jun.-18
EQUILIBRIO EUR + 200 pb
Evolución Valor Liquidativo DV Equilibrio

39. 96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
31-dic.-17
10
-ene.-1820
-ene.-1830-ene.-18
9-feb.-18
19-feb.-18
1-m
ar.-18
11-m
ar.-18
21-m
ar.-18
31-m
ar.-18
10
-abr.-1820
-abr.-1830-abr.-1810
-m
ay.-1820
-m
ay.-1830-m
ay.-18
9-jun.-18
19-jun.-18
FLEXIBLE EUR + 425 pb
Evolución Valor Liquidativo DV Flexible

40. 88
90
92
94
96
98
100
102
104
106
108
31-dic.-1710
-ene.-1820
-ene.-1830-ene.-18
9-feb.-18
19-feb.-18
1-m
ar.-18
11-m
ar.-1821-m
ar.-1831-m
ar.-18
10
-abr.-1820
-abr.-1830-abr.-1810
-m
ay.-1820
-m
ay.-1830-m
ay.-18
9-jun.-18
19-jun.-18
SELECCIÓN EUR + 650 pb Eurostoxx 300 NR
Evolución Valor Liquidativo DV Selección

41. 0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
12/31/20171/7/20
18
1/14/20
181/21/20
18
1/28/20
182/4/20
182/11/20
18
2/18/20
18
2/25/20
183/4/20
18
3/11/2018
3/18/20
18
3/25/20
184/1/20
184/8/2018
4/15/2018
4/22/20
18
4/29/20
185/6/20
18
5/13/20
18
5/20/2018
5/27/20186/3/20
18
6/10
/20
18
6/17/20
18
Volatilidad Realizada (rolling 2 meses)
Prudente Equilibrio FI Equilibrio FP Flexible FI Flexible FP Selección
Volatilidad realizada (2 meses Rolling)