El informe semanal resume la actividad económica y empresarial de la semana pasada en Estados Unidos y Europa. En Estados Unidos, los pedidos de bienes duraderos y la confianza de los consumidores mejoraron, indicando un ciclo económico en expansión. En Europa, los primeros datos de PIB apuntan a un crecimiento superior al 2% impulsado por países como Alemania y España. La temporada de resultados continúa mostrando ventas sólidas aunque a un ritmo más moderado que el trimestre pasado.

1. Informe Semanal
31 de julio de 2017

2. 2
Informe Semanal
Escenario Global
Una semana de actividad industrial en Estados Unidos
Al igual que veremos en Europa, la actividad industrial mejora en
Estados Unidos
• Los pedidos de bienes duraderos, aunque crecieron en el componente que va
a la inversión menos de lo que el mercado preveía, vieron importantes
revisiones en los datos de mayo. Como se aprecia en el gráfico desde
finales del año pasado comenzó una mejora en el ciclo industrial
americano que continúa y debía hacer que las cifras de PIB fueran a más.
• También mejoró la confianza de los consumidores y la encuesta PMI. Todo
ello deja, a la espera de la lectura del PIB del segundo trimestre, una
sensación de ciclo que va a más.
• Así se puede inferir de la reunión del FOMC, que si bien no aportó novedades
al más que anticipado anuncio de reducción del balance, no dejó claro
cuando volverá a producirse una nueva subida de tipos. Una interpretación
ligeramente distinta de la expectativa de inflación, llevó al mercado de
divisas a un nuevo mínimo del cruce euro dólar. No cabe, sin embargo
extraer grandes novedades de una reunión que fue de transición.
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Envíos de bienes y nuevas órdenes de capital (excluye
defensa y aviación)
Envíos Nuevas Órdenes

3. 3
Informe Semanal
Escenario Global
Europa muy bien a pesar del pobre comportamiento de los índices
Los primero PIBs que hemos conocido en la zona euro apuntan a un
ciclo que, lejos de apagarse va a más
• La semana comenzaba con unas encuestas, que lejos de aumentar el
pequeño deterioro de los PMIs, ponía de relieve que es muy probable que los
países core de la zona euro sigan creciendo a ritmos superiores a los que
estábamos acostumbrados a ver.
• En este sentido el IFO, tanto en componente actual (desatado) como en
expectativas muestran una economía que parece que puede rebasar la
barrera del 2% de crecimiento.
• También llamaba la atención la confianza manufacturera de Francia que
apuntaba a un PIB en el 2%. El dato conocido el viernes ha sido del
1,7%.
• Por último también en España las noticias son positivas. Si el dato de la EPA
como ya viene siendo habitual mejora, el PIB creció al 3,1% lo que pone a
España como el país más cíclico de la euro zona
• Por último, los IPCs adelantados de julio dejan unos precios que apenas
varían alguna décima respecto al mes pasado, tal y como habían adelantado
distintos miembros del BCE, incluido el propio Draghi.
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IFO vs PIB alemán
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
PIB YoY Alemania (esc. dcha.)
Fuente: Bloomberg, Andbank España
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Francia confianza manufacturera vs. PIB
Confianza manufacturas
PIB YoY lag 3 meses (dcha)
Mejor proxy que los PMIs: historia más larga...

4. 4
Informe Semanal
Escenario Global
Temporada de resultados en su ecuador
Continúan las buenas cifras empresariales, aunque con menores
sorpresas que en el pasado trimestre
• Los resultados del Q2, no han sido tan rupturistas como en el Q1,
especialmente en Europa, donde la divisa también ha despistado a los
analistas, lo que ha hecho que los números no sean tan llamativos. En
Estados Unido sí hemos tenido un buen volumen de empresas que baten
estimaciones
• Aunque el ritmo de crecimiento se ha moderado, por debajo del 10% ex
energía, continúa el buen momento de ventas que siguen creciendo de forma
sólida incluso con unos precios que aún no acompañan.
• Seguimos a la espera de los Bancos, que es uno de los sectores
desde el que nos siguen llegando las mejores noticias
30%
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Porcentanje de empresas que baten estimaciones en S&P 500
Ventas (escala izda) Beneficio por Acción
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Q22016
Q42016
Q22017
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600
Ventas (escala izda) Beneficio por Acción

5. 5 Informe Semanal
• Hace unas semanas presentábamos una cartera conservador para el
verano, capaz de generar retornos positivos sin asumir mucho riesgo, por
lo que suponía una buena alternativa a la liquidez y a los fondos de muy
bajo riesgo, como los monetario, que en la actualidad pierden dinero mes a
mes.
• La cartera consiste en un conjunto de activos de baja volatilidad con
los que se limitan las caídas máximas. En ella se incluyen desde fondos
tradiciones de duración corta, hasta mandatos flexibles que pueden variar
la exposición a duración, incluyendo fondos de gestión alternativa, como
los long short de crédito.
Cartera de bajo riesgo para el verano
Evolución mensual de la cartera recomendada Rentabilidad rolling 12 meses
Composición de la cartera

6. 6 Informe Semanal
Cartera de bajo riesgo para el verano
• ¿Qué conseguimos con este tipo de carteras?
• Carteras flexibles que se adaptan a situaciones de stress en los
mercados
• Diversificación vía descorrelación
• Control de las caídas máximas
• Consistencia a lo largo del tiempo
• En el largo plazo el perfil riesgo/rentabilidad nos supone grandes
beneficios como alternativa a la liquidez
Matriz de correlaciones entre fondos
1 2 3 4 5 6 7 8
1 Carmignac Sécurité A EUR Acc 1,00
2 Deutsche Floating Rate Notes LC 0,50 1,00
3 Gesconsult Corto Plazo FI 0,06 0,38 1,00
4 Gestión Multiperfil Moderado FI 0,26 0,76 0,74 1,00
5 Jupiter Dynamic Bond L EUR Acc 0,16 0,71 0,71 0,94 1,00
6 Natixis Crédit Euro 1-3 RC -0,11 0,61 0,73 0,89 0,85 1,00
7 Threadneedle Crdt Opps Retl Grs Acc EUR 0,23 0,82 0,61 0,93 0,82 0,85 1,00
8 NB Capital Plus FI -0,12 0,40 0,85 0,81 0,77 0,90 0,73 1,00
Rentabilidades por periodos

7. 7 Informe Semanal
Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

8. 8 Informe Semanal
Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
ENTRADAS SALIDAS
TWITTER (RV EEUU)
ENEL (HÍBRIDOS EUR)
JP MORGAN (IG USD)
BP CAPITAL MARKETS PLC (IG USD)
ODDO AVENIR EURO (RV EU) GAM STAR KEYNES QUANT (CTA)
NORDEA GL CLIMATE & ENVIRONMENT EQ (ISR - RV GLOBAL) RAIFFEISEN OSTEUROPA AKTIEN (RV EM)
GESCONSULT LEÓN VALORES (MIXTOS FLEXIBLES) GS GLOBAL STRATEGIC INCOME BOND (RF GLOBAL)
BSF FIXED INCOME STRATEGIES (RF ALTERNATIVA) PICTET SOVEREIGN SHORT TERM MONEY MARKET (MERCADO MONETARIO)
INVESTEC LATIN AMERICAN CORPORATE DEBT (RF EMERGENTE) DEUTSCHE EURO CORPORATE BOND (RF EUROPEA)
FIDELITY FLEXIBLE BOND (RF ALTERNATIVA) FIDELITY GLOBAL STRATEGIC BOND (RF GLOBAL)
DEUTSCHE GLOBAL AGRIBUSINESS (RV SECTORIAL)
ROBECO ASIA PACIFIC EQUITIES (RV EMERGENTE)
JP MORGAN GLOBAL MACRO OPP (GLOBAL MACRO)
JULIO
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS

9. 9 Informe Semanal
Información de Mercado

10. 10 Informe Semanal
Tabla de mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2017 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 Último Est.2017 Est.2018
España Ibex 35 10,547 1.16 -1.5 24.4 12.8 3.6% 1.5 6.0 21.0 16.4 14.8 13.4
EE.UU. Dow Jones 21,797 0.85 1.6 18.1 10.3 2.4% 3.6 10.6 18.8 18.8 18.0 16.4
EE.UU. S&P 500 2,475 0.08 1.4 14.1 10.6 2.0% 3.2 11.2 21.1 21.4 19.0 17.0
EE.UU. Nasdaq Comp. 6,382 -0.12 2.4 23.8 18.6 1.1% 4.1 17.6 33.5 33.7 24.1 20.5
Europa Euro Stoxx 50 3,468 0.47 -1.9 16.9 5.4 3.5% 1.6 6.8 21.6 18.9 14.8 13.6
Reino Unido FT 100 7,397 -0.75 0.1 10.1 3.6 4.1% 1.9 8.5 17.0 30.2 15.4 14.2
Francia CAC 40 5,129 0.23 -2.3 16.0 5.5 3.3% 1.5 7.7 15.4 18.5 15.3 13.9
Alemania Dax 12,159 -0.66 -3.9 18.3 5.9 3.0% 1.8 5.8 17.9 19.1 13.4 12.5
Japón Nikkei 225 19,960 -0.70 -0.8 21.1 4.4 1.9% 1.7 7.8 24.8 18.9 17.1 15.9
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1,621 0.19 1.4 14.4 10.9
Small Cap MSCI Small Cap 605 -0.04 1.0 15.7 7.0
Growth MSCI Growth 3,842 -0.07 2.7 16.3 15.5 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2017 (%)
Value MSCI Value 2,434 0.16 1.6 11.3 4.9 Bancos 189.2 2.73 3.35 45.10 11.12
Europa Seguros 286.3 1.86 3.31 29.40 6.19
Large Cap MSCI Large Cap 913 0.49 -1.4 12.1 4.6 Utilities 292.0 -0.32 -2.21 -2.46 5.51
Small Cap MSCI Small Cap 448 0.86 1.5 19.6 13.0 Telecomunicaciones 301.0 1.61 2.38 0.16 3.01
Growth MSCI Growth 2,469 0.38 -0.9 10.4 9.9 Petróleo 289.4 0.97 -1.06 3.73 -10.27
Value MSCI Value 2,344 0.79 0.2 19.3 4.9 Alimentación 658.6 1.32 -1.64 2.18 8.06
Minoristas 304.1 0.10 -1.20 2.17 -3.17
Emergentes MSCI EM Local 56,609 0.74 4.5 19.1 18.8 B.C. Duraderos 866.6 -0.79 -1.41 12.17 12.41
Emerg. Asia MSCI EM Asia 859 0.80 4.4 23.9 24.0 Industrial 508.1 0.53 -1.87 17.73 9.24
China MSCI China 78 1.71 6.9 34.2 33.7 R. Básicos 420.5 3.74 9.05 32.60 6.06
India MXIN INDEX 1,186 0.70 6.4 12.0 20.6
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 78,939 0.56 4.9 11.3 9.8
Brasil BOVESPA 65,277 0.52 5.3 15.2 8.4
Mexico MXMX INDEX 6,087 -0.93 5.5 16.5 29.6
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 274 0.65 2.4 7.2 -6.2
Rusia MICEX INDEX 1,914 -0.59 1.2 -2.1 -14.3 Datos Actualizados a viernes 28 julio 2017 a las 14:00 Fuente: Bloomberg, Andbank España
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

11. 11 Informe Semanal
Tabla de mercados
2015 2016 2017e 2018e 2015 2016 2017e 2018e
Mundo 3.1% 2.9% 3.4% 3.5% Mundo 3.0% 3.1% 3.0% 3.2%
EE.UU. 2.4% 1.6% 2.2% 2.3% EE.UU. 0.1% 1.3% 2.1% 2.1%
Zona Euro 1.5% 1.7% 2.0% 1.7% Zona Euro 0.0% 0.2% 1.5% 1.4%
España 3.2% 3.2% 2.9% 2.4% España -0.6% -0.4% 1.9% 1.5%
Reino Unido 2.2% 2.0% 1.6% 1.3% Reino Unido 0.0% 0.7% 2.7% 2.6%
Japón 0.6% 1.0% 1.3% 1.0% Japón 0.8% -0.1% 0.5% 0.8%
Asia ex-Japón 5.9% 5.7% 5.8% 5.8% Asia ex-Japón 1.5% 1.9% 2.0% 2.5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 51.6 48.1 47.3 42.7 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1,259.4 1,255.1 1,249.3 1,335.8 Euribor 12 m -0.15 -0.15 -0.16 -0.05
Índice CRB 181.1 178.4 171.0 179.2 3 años -0.11 -0.14 -0.17 -0.06
Aluminio 1,938.0 1,917.0 1,883.0 1,592.0 10 años 1.55 1.45 1.43 1.09
Cobre 6,330.0 5,958.5 5,858.0 4,850.0 30 años 2.87 2.74 2.71 2.15
Estaño 20,650.0 20,075.0 19,280.0 17,700.0
Zinc 2,801.0 2,727.0 2,747.0 2,175.0
Maiz 374.0 379.8 356.8 331.3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 483.8 499.3 473.0 494.5 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00
Soja 1,006.5 1,022.3 921.8 919.8 EEUU 1.25 1.25 1.25 0.50
Arroz 12.3 12.0 11.8
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1.55 1.45 1.43 1.09
Euro/Dólar 1.17 1.17 1.14 1.11 Alemania 0.58 0.51 0.37 -0.09
Dólar/Yen 111.23 111.13 112.22 104.86 EE.UU. 2.33 2.24 2.23 1.50
Euro/Libra 0.90 0.90 0.88 0.84
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6.74 6.77 6.80 6.66
Real Brasileño 3.15 3.12 3.31 3.26 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Peso mexicano 17.74 17.65 17.87 18.92 Itraxx Main 51.7 0.0 -2.6 -20.7
Rublo Ruso 59.52 59.37 59.21 66.62 X-over 233.2 -2.6 -3.9 -54.6
Datos Actualizados a viernes 28 julio 2017 a las 14:00 Fuente: Bloomberg, Andbank España
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

12. 12 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico I
Fuente: investing.com

13. 13 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico II
Fuente: investing.com

14. 14 Informe Semanal
Calendario Resultados I
Fuente: investing.com

15. 15 Informe Semanal
Calendario Resultados II
Fuente: investing.com

16. 16 Informe Semanal
Calendario Resultados III
Fuente: investing.com

17. 17 Informe Semanal
Calendario Dividendos
Fuente: investing.com

18. 18 Informe Semanal
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