Este documento resume la organización y funciones de cuatro entidades regulatorias clave del sistema financiero peruano: la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y la Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE). Describe brevemente la historia, estructura, objetivos y funciones de cada entidad.
titulo valor prate principal y accesoria...................
SMV , SBS, BCRP y COFIDE
1. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 1
FACULTAD DE CIENCIAS
CONTABLES
CURSO : Macroeconomía
DOCENTE : Gomero Gonzales, Nicko Alberto
TEMA : SMV , SBS, BCRP y COFIDE
CICLO : III Ciclo
AULA : 303
TURNO : Mañana
INTEGRANTES :
Espezua La Torre, Susan Nicole
Leon Ancco, Yohana Mishel
Maldonado Arroyo, Carmen Rosa
Nepo Villano, Jhon Christian
2017
2. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 2
Dedicación
Dedicamos el presente trabajo a nuestros padres quienes son el motor para seguir en
el camino de la superación y también al lector interesado en el tema.
3. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 3
Índice
Índice ....................................................................................................................................... 3
Introducción ............................................................................................................................. 6
I. Superintendencia de Mercado de Valores................................................................................ 7
1. Marco Teórico ................................................................................................................... 7
2. Finalidad y Funciones......................................................................................................... 9
3. Organizacion.....................................................................................................................10
4.Estructura orgánica artículo 6° (modificado mediante rsup nº 043-2014) ..............................11
4.1 Directorio...................................................................................................................12
4.2 Superintendente del mercado de valores......................................................................13
4.3 Secretaría general........................................................................................................13
4.4 Órgano de control institucional ....................................................................................14
4.4 Órgano de defensa jurídica...........................................................................................14
4.4.1 Procuraduría pública .............................................................................................14
5. Misión institucional...........................................................................................................15
6. Estadística .......................................................................................................................16
II. La superintendencia de Banca, Seguros yAFP.........................................................................37
1. Reseña histórica...............................................................................................................37
2. Inicios...............................................................................................................................38
3. Crecimiento del Sistema Financiero....................................................................................39
4. Reforma y Modernización..................................................................................................41
5. Desarrollo Reciente...........................................................................................................42
6. Naturaleza, Finalidad y Objetivos.......................................................................................43
7. Atribuciones y Funciones...................................................................................................45
8. Filosofía de Regulación y Supervisión. ................................................................................46
9. Principios de Regulación....................................................................................................46
10. Principios de Supervisión.................................................................................................48
11. Regulación......................................................................................................................50
12. Visión y misión................................................................................................................50
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12.1. Visión.......................................................................................................................50
12.2 Misión.......................................................................................................................50
13. ¿Cómo funciona una AFP?...............................................................................................52
14. Tipos de Fondo ...............................................................................................................52
14.1 Fondo 0 – O Fondo de Protección de Capital:..............................................................52
14.3. Fondo 1 – Conservador o Preservación de Capital:......................................................53
14.3. Fondo 2 – Balanceado o Mixto:..................................................................................53
14.4 Fondo 3 – Apreciación de Capital o Crecimiento..........................................................53
15. Rentabilidad nominal......................................................................................................54
16. ¿Cómo se calcula la rentabilidad nominal?........................................................................54
17. Fórmula de rentabilidad nominal .....................................................................................55
III. Banco Central de Reserva del Perú........................................................................................57
1.Historia.............................................................................................................................57
2.Marco legal .......................................................................................................................58
3.Mision y vision...................................................................................................................59
3.1. Mision........................................................................................................................59
3.2. Vision.........................................................................................................................59
4. Organigrama.....................................................................................................................60
5. Política Monetaria.............................................................................................................61
5.1.Esquema de política monetaria. ...................................................................................61
5.2.Posición de la política monetaria..................................................................................63
5.3. Transparencia de la política monetaria.........................................................................65
5.3.1.Nota informativa del directorio sobre el programa monetario. ....................................66
5.3.2.Reporte de inflación..................................................................................................66
5.3.3.Reporte de estabilidad financiera...............................................................................66
5.4.Instrumentos de la política monetaria...........................................................................67
5.4.1.1Certificados de depósito del BCRP (CD BCRP)............................................................67
6.Funciones del BCRP............................................................................................................73
6.1.Regularla moneda yel crédito del sistema financiero. ..................................................73
6.2.Administrar las reservas internacionales a su cargo. ......................................................74
5. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 5
6.3.Emisiónde billetesymonedas.que habríaencirculaciónmásbilletesde lonecesarioy
por ende laspersonaspodríanutilizareste dinero extraparagastar más,lo que
desequilibraría la oferta y la demanda................................................................................74
6.4.Informar periódicamente al país sobre las finanzas nacionales.......................................75
IV.COFIDE................................................................................................................................78
1.Cofide como institución......................................................................................................78
2.Gobierno corporativo.........................................................................................................80
3.Administración de riesgos ..................................................................................................83
3.1.Riesgo Crediticio:.........................................................................................................83
3.2.Riesgo Operacional:.....................................................................................................88
3.3.Liquidez ......................................................................................................................89
4.Fuentes de fondeo y capital................................................................................................91
5.Funciones de cofide...........................................................................................................94
Conclusion……………………………………………………………………………………………………………………………………98
Bibliografia……………………………………………………………………………………………………………………………....…99
6. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 6
Introducción
Con el presente trabajo de investigación elaborado para el curso de
MACROECONOMÍA deseamos informar de la misma forma que nosotros como grupo
nos hemos informado acerca de las entidades de regulación y supervisión del sistema
financiero.
Este trabajo de investigación está centrado en analizar a la Corporación Financiera
de Desarrollo (COFIDE), la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y al Banco Central de Reserva del Perú
(BCRP).
El objetivo principal de este trabajo de investigación es poder ampliar nuestro
conocimiento sobre estas entidades de regulación y supervisión del sistema financiero para
conocer mejor las funciones de estas entidades, a que se dedican, de donde obtienen su
financiamiento, cuál es su importancia y que rol cumple en nuestra sociedad.
Este trabajo esta dedicar a la búsqueda de nuevos conocimientos para
posteriormente poder explicarlos a todo público interesado en querer informarse un poco
más sobre estas entidades de regulación y supervisión del sistema financiero.
7. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 7
I. Superintendencia de Mercado de Valores
1. Marco Teórico
A lo largo de los años, la necesidad por regularizar el valor de los capitales, bonos y
acciones han sido de gran necesidad ya que estos generan las tomas de decisiones de los
inversiones; es por ello que esta institución ha ido adquiriendo mucho más funciones de las
que contaba al inicio.
Según la definición que la misma institución da, indica lo siguiente:
La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un organismo técnico
especializado adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas que tiene por finalidad
velar por la protección de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los
mercados bajo su supervisión, la correcta formación de precios y la difusión de toda la
información necesaria para tales propósitos. Tiene personería jurídica de derecho
público interno y goza de autonomía funcional, administrativa, económica, técnica y
presupuestal”. (Superintendencia de Mercado de Valores)
Reseña Histórica
Según la págin6a oficial de la Superintendencia del Mercado de Valores
Los inicios de esta institución se dieron en la segunda mitad del siglo XX. Fue creada
oficialmente mediante la Ley Nº 17020 publicada el 28 de mayo de 1968, bajo la
denominación de Comisión Nacional de Valores, habiendo iniciado sus funciones el 02
de junio de 1970, a partir de la promulgación del Decreto Ley N° 18302. Dicha norma
dispuso que la Comisión Nacional de Valores sería un organismo público
desconcentrado del sector economía y finanzas, responsable del estudio, reglamentación
8. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 8
y supervisión del mercado de valores, de las bolsas de valores, de los agentes de bolsa y
demás partícipes de dicho mercado.
Las competencias originales de la Comisión Nacional de Valores fueron ampliadas
posteriormente, destacando entre estas las siguientes:
i. El Decreto Ley Nº 19648, publicado el 07 de diciembre de 1972, que otorgó a la
Comisión la supervisión de las personas jurídicas organizadas de acuerdo a la entonces Ley
de Sociedades Mercantiles y sustituyendo la denominación de Comisión Nacional de
Valores por la de Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV).
Posteriormente, mediante Ley N° 27323 publicada el 23 de julio de 2000, dicha función fue
trasladada al Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI).
ii. El Decreto Ley N° 21907, publicado el 01 de septiembre de 1977, que encargó a la
CONASEV la supervisión de las Empresas Administradoras de Fondos Colectivos; y,
iii. La Ley Nº 26361, publicada el 30 de septiembre de 1994, que otorgó a la CONASEV la
facultad de supervisar el mercado de productos y a los agentes que participan en dicho
mercad.
Mediante la Ley de Fortalecimiento de la Supervisión del Mercado de Valores, aprobada
por Ley N° 29782, que entró en vigencia el 28 de julio de 2011, se sustituyó la
denominación de Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores por la de
Superintendencia del Mercado de Valores, otorgándole a su vez mayores facultades para el
cumplimiento de sus funciones.
La SMV es un organismo técnico especializado adscrito al Ministerio de Economía y
Finanzas que tiene por finalidad velar por la protección de los inversionistas, la
eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisión, la correcta formación de
9. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 9
precios y la difusión de toda la información necesaria para tales propósitos, a través de la
regulación, supervisión y promoción. Tiene personería jurídica de derecho público
interno y goza de autonomía funcional, administrativa, económica, técnica y
presupuestal.
2. Finalidad y Funciones
Como bien sabemos, las acciones que se cotizan en la bolsa, se encuentran en un
mercado especulativo, por ello la información que brinda la SMV por medio de la bolsa de
Valores requiere un riguroso estudio antes de su presentación al público. Lo que buscan
primordialmente es generar la mejor alternativa de financiamiento e inversión en la
economía.
Son funciones de la SMV las siguientes:
a.Dictar las normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado de productos
y sistema de fondos colectivos, protegiendo los intereses de los inversionistas.
b.Supervisar el cumplimiento de la legislación del mercado de valores, mercado de productos y
sistemas de fondos colectivos por parte de las personas naturales y jurídicas que participan en
dichos mercados. Las personas naturales o jurídicas sujetas a la supervisión de la
Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones
(SBS) lo están también a la SMV en los aspectos que signifiquen una participación en el
mercado de valores bajo la supervisión de esta última.
c.
Promover y estudiar el mercado de valores, de productos y el sistema de fondos colectivos.
10. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 10
Asimismo, corresponde a la SMV supervisar el cumplimiento de las normas
internacionales de auditoría por parte de las sociedades auditoras habilitadas por un colegio
de contadores públicos del Perú y contratadas por las personas naturales o jurídicas
sometidas a la supervisión de la SMV en cumplimiento de las normas bajo su competencia,
para lo cual puede impartir disposiciones de carácter general concordantes con las referidas
normas internacionales de auditoría y requerirles cualquier información o documentación
para verificar tal cumplimiento.
3. Organización
Los diferentes organismos que conforman y trabajan dentro de la Superintendencia de
Mercado de Valores están orientados a fortalecer la inversión en los fondos colectivos. Una
de las principales acciones que ha hecho la SMV es generar nuevas emisiones al mercado
de valores.
Figura 1. Organigrama de la Superintendencia del Mercado de Valores, Fuente: página web de la
Superintendencia de mercado de valores.
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Según la Superintendencia de Mercado de Valores:
Mediante Ley N° 29782, Ley de Fortalecimiento de la Supervisión del Mercado de
Valores, se sustituyó la denominación de Comisión Nacional Supervisora de Empresas y
Valores - CONASEV por la de Superintendencia del Mercado de Valores – SMV y
mediante el Reglamento de Organización y Funciones de la Superintendencia del
Mercado de Valores, aprobado mediante Decreto Supremo N° 216-2011-EF y,
Resolución de Superintendente N° 043-2014-SMV-02 se estableció la actual estructura
orgánica.
Figura 2. Órganos de Línea según ROF,Fuente: Superintendencia del Mercado de Valores.
4.Estructura orgánica artículo 6° (modificado mediante rsup nº 043-2014)
La estructura orgánica de la SMV, cuyo organigrama se muestra en el anexo adjunto, el
mismo que forma parte del presente Reglamento, es la siguiente:
ÓRGANOS DE ALTA DIRECCIÓN
Directorio
Superintendente del Mercado de Valores
Secretaría General
ÓRGANO DE CONTROL
Órgano de Control Institucional
12. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 12
ÓRGANO DE DEFENSA JURÍDICA
Procuraduría Pública
ÓRGANOS DE ASESORAMIENTO
Oficina de Asesoría Jurídica
Oficina de Planeamiento y Presupuesto
ÓRGANOS DE APOYO
Oficina General de Administración
Oficina de Tecnologías de Información
ÓRGANOS DE LÍNEA
Superintendencia Adjunta de Supervisión Prudencial
Superintendencia Adjunta de Supervisión de Conductas de Mercados
Superintendencia Adjunta de Investigación y Desarrollo
Superintendencia Adjunta de Riesgos
Órganos de alta dirección:
4.1 Directorio.De este cargo se habla en el artículo 7 cual indica que El Directorio es el
órgano de la SMV encargado de aprobar las políticas y objetivos institucionales así como la
normativa aplicable a los mercados bajo competencia de la SMV. Se compone de cinco
(05) miembros nombrados por resolución suprema refrendada por el Ministro de Economía
y Finanzas:
El Superintendente, quien preside el Directorio.
Un (01) director a propuesta del Ministerio de Economía y Finanzas.
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Un (01) director a propuesta de la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras
Privadas de Fondos de Pensiones.
Un (01) director a propuesta del Banco Central de Reserva del Perú; y
Un (01) director independiente del sector privado.
Los miembros del Directorio son nombrados por un periodo de seis (06) años no
pudiendo ser nombrados para el periodo inmediato y perciben dieta con excepción del
Superintendente del Mercado de Valores.
4.2 Superintendente del mercado de valores.Actualmente trabajamos desde el 2011
con la Señora Lilian Rocca Carbajal, la cual anualmente ha redactado sus memorias,
indicando las actividades que han generado dentro del año.
De este órgano se habla en el artículo 10 el cual indica que El Superintendente es la
máxima autoridad ejecutiva de la SMV, preside el Directorio de la SMV, ejerce las
funciones ejecutivas de dirección de la SMV así como la representación legal y oficial de la
SMV. Es el titular de la entidad y del pliego presupuestario. El Superintendente es
nombrado por resolución suprema refrendada por el Ministro de Economía y Finanzas por
un periodo de seis (06) años no pudiendo ser nombrado para el periodo inmediato. El
superintendente podrá continuar en el ejercicio del cargo mientras no se designe a su
sucesor. El ejercicio del cargo es remunerado y a dedicación exclusiva con excepción de la
docencia.
4.3 Secretaría general. Este órgano se encuentra especificado en el artículo 13; aquí
nos describe que La Secretaría General es el órgano encargado de prestar asistencia
administrativa al Superintendente y al Directorio y de gestionar las actividades referidas a
la imagen institucional y comunicación, tanto interna como externa, de la SMV. Asimismo,
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es el órgano encargado de la gestión documental de la SMV, conduciendo el servicio de
trámite documentario, administración de archivo y gestión de la línea de producción y
almacenamiento de micro formas institucional. Este órgano depende jerárquica y
funcionalmente del Superintendente.
4.4 Órgano de control institucional .En el artículo 15 nos describe las funciones de
este órgano el cual indica que El Órgano de Control Institucional, es el encargado de
ejercer el control gubernamental interno posterior a los actos y operaciones de la SMV, con
el fin de promover la correcta y transparente gestión de los recursos y bienes de la SMV y
cautelar la legalidad y eficiencia de sus actos y operaciones; así como el logro de sus
resultados, mediante la ejecución de labores de control, de conformidad con la Ley Nº
27785, Ley Orgánica del Sistema Nacional de Control y de la Contraloría General de La
República ; Ley Nº 28716, Ley de Control Interno de las Entidades del Estado y demás
disposiciones pertinentes que dicte la Contraloría General de la República. El Órgano de
Control Institucional cuenta con independencia funcional, administrativa y técnica respecto
de la administración de la SMV, dentro del ámbito de su competencia. Este órgano
mantiene una vinculación de dependencia funcional y administrativa con la Contraloría
General de la República.
4.4 Órgano de defensa jurídica
4.4.1 Procuraduría pública .La Procuraduría Pública es el órgano encargado de
ejercer la representación y la defensa jurídica de los intereses y derechos de la SMV en todo
el territorio nacional conforme a la Constitución Política del Perú, el Decreto Legislativo Nº
1068, del Sistema de Defensa Jurídica del Estado y su reglamento, tanto en sede judicial
como arbitral, Tribunal Constitucional y ante los órganos administrativos, así como ante el
15. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 15
Ministerio Público, Policía Nacional, Centros de conciliación y otros de similar naturaleza,
en los que la SMV tenga la condición de demandante, demandada o emplazada,
administrado, denunciante, tercero civilmente responsable o parte civil. La defensa jurídica
comprende todas las actuaciones que la Ley en materia procesal, arbitral y las de carácter
sustantivo permiten, quedando autorizados a demandar, denunciar y a participar de
cualquier diligencia, informando al Superintendente sobre su actuación. La Procuraduría
Pública cuenta con independencia funcional respecto de la administración de la SMV,
dentro del ámbito de su competencia. Este órgano mantiene una vinculación de
dependencia funcional con el Consejo de Defensa Jurídica del Estado y depende
administrativamente del superintendente.
5. Misión institucional
Figura 3 .Misión Institucional.Fuente: página de la Superintendencia de Mercado de Valores
16. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 16
6. Estadística
Tabla 1
Oferta pública primaria – colocación en acciones
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA
Oferta Publica
Primaria - Colocación
ACC (S/.)
Índice General de la BVL
2009 n.d. 14,167.200000
2010 n.d. 23,252.570000
2011 n.d. 19,385.190000
2012 n.d. 20,629.350000
2013 n.d. 15,753.650000
2014 n.d. 14,794.320000
2015 n.d. n.d.
2016 n.d. n.d.
Observación:
n.d. :
Información No
Disponible.
Figura 4.Indice general de la BVL, Fuente: Información extraída de la BVL – Elaboración propia. Nota.En
este grafico podemos visualizar los rendimientos obtenidos de manera general a partir del año 2009 hasta el
2014, el cual este está conformado por sectores particulares el cual convergen en el mercado bursátil que lo
regula la bolsa de valores.
14167.2
23252.57
19385.19 20629.35
15753.65 14794.32
0
5000
10000
15000
20000
25000
2009 2010 2011 2012 2013 2014
INDICE GENERAL DE LA
BVL
17. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 17
Tabla 2
Indice del sector agropecuario
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV.
FECHA Índice Sector Agropecuario
2002 424.200000
2003 484.680000
2004 496.500000
2005 1,046.720000
2006 2,662.860000
2007 816.290000
2008 284.660000
2009 599.610000
2010 1,080.650000
2011 929.210000
2012 911.620000
2013 509.480000
2014 468.000000
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
18. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 18
Figura 5 .Indice del sectoragropecuario ,Fuente: Información extraída de la BVL – Elaboración propia.
Nota.Aquí validamos un gráfico el cual representa los rendimientos por parte de las actividades
agropecuarias, ya sean por medios de la ganadería o agricultura. Como se aprecia la información brindada se
está tomando a partir del año 2002 hasta el año 2014
424.2 484.68 496.5
1,046.72
2,662.86
816.29
284.66
599.61
1,080.65
929.21 911.62
509.48 468
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Índice del sector agropecuario
Indice del sector Agropecuario
19. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 19
Tabla 3
Iíndice del sector de bancos y financieros
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA Índice Sector Bancos y Financieras
2002 468.250000
2003 576.670000
2004 493.740000
2005 1,123.350000
2006 1,922.190000
2007 351.280000
2008 259.230000
2009 570.970000
2010 735.090000
2011 576.060000
2012 801.080000
2013 807.930000
2014 907.290000
2015 n.d.
2016 n.d.
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
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Figura 6.Indice Sector Bancos y Financieros,Fuente: Información extraída de la BVL – Elaboración propia
Nota.En este presente grafico podemos visualizar la efectividad que aporta el sectorfinanciero en el mercado
bursátil, siendo este uno de los sectores más activos en la bolsa de valores.
468.25
576.67 493.74
1,123.35
1,922.19
351.28 259.23
570.97
735.09
576.06
801.08 807.93
907.29
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Indice Sector Bancos y Financieras
Indice Sector Bancos y Financieras
21. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 21
Tabla 4
Índice del sector Diversas
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA Índice Sector Diversas
2002 190.380000
2003 393.000000
2004 640.650000
2005 1,041.640000
2006 2,025.410000
2007 709.960000
2008 430.320000
2009 630.720000
2010 1,189.800000
2011 974.210000
2012 1,266.120000
2013 1,350.130000
2014 1,279.870000
2015 n.d.
2016 n.d.
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
22. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 22
Figura 7,Indice sectordiversos,Fuente:Información extraída de la BVL – Elaboración propia.
Nota.En este grafico visualizamos los rendimientos que han sido obtenidos por el Sector diferentes
actividades, entre ellas podemos visualizar que su máximo rendimiento se da ha dado en el año 2006 con un
importe de 2,025.41 soles.
190.38
393
640.65
1,041.64
2,025.41
709.96
430.32
630.72
1,189.80
974.21
1,266.121,350.131,279.87
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Índice Sector Diversas
Indice Sector Diversas
23. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 23
Tabla 5
Índice Sector Industrial
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA Índice Sector Industriales
2002 819.870000
2003 1,425.010000
2004 1,407.930000
2005 2,858.620000
2006 4,032.590000
2007 1,016.090000
2008 461.010000
2009 607.630000
2010 892.370000
2011 698.310000
2012 731.110000
2013 659.340000
2014 405.040000
2015 n.d.
2016 n.d.
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
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Figura 8.Indice Sector Industriales,Fuente: Información extraída de la BVL – Elaboración propia.
Nota.En este grafico podemos visualizar los rendimientos obtenidos por el sector industrial, el cual
tuvo su máximo rendimiento en el año 2006 con 4,032.59 soles seguido del 2005 con 2,858.62
soles.
819.87
1,425.011,407.93
2,858.62
4,032.59
1,016.09
461.01
607.63
892.37
698.31731.11659.34
405.04
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Indice Sector Industriales
Indice Sector Industriales
25. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 25
Tabla 6
Índice del sector Minero
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA Índice Sector Servicios
2002 626.140000
2003 906.410000
2004 1,160.500000
2005 1,850.250000
2006 1,896.460000
2007 375.900000
2008 291.800000
2009 367.930000
2010 523.260000
2011 476.670000
2012 587.050000
2013 715.140000
2014 879.750000
2015 n.d.
2016 n.d.
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
26. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 26
Figura 9.Indice sectorservicios,Fuente: Información extraída de la BVL – Elaboración propia
Nota.En las gráficas mostradas, estamos presentando la información referida al sector de servicios, sus más
óptimos rendimientos se dan en el año 2006 con un importe 1,896.46 soles seguido del año 2005 con un
importe de 1,850.25 soles.
626.14
906.41
1,160.50
1,850.251,896.46
375.9
291.8
367.93
523.26 476.67
587.05
715.14
879.75
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Indice Sector Servicios
Indice Sector Servicios
27. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 27
Tabla 7
Índice sub sectorial de Alimentos y Bebidas
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA Índice Subsect. Alimentos y Bebidas
2002 812.700000
2003 1,428.600000
2004 1,187.680000
2005 2,473.310000
2006 3,307.300000
2007 742.510000
2008 419.010000
2009 774.940000
2010 1,773.350000
2011 1,554.660000
2012 2,474.460000
2013 2,637.890000
2014 2,238.650000
2015 n.d.
2016 n.d.
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
28. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 28
Figura 10.Indice subsect.alimentos y bebidas,Fuente:Información extraída de la BVL – Elaboración propia.
Nota.En este grafico estamos mostrando los rendimientos ganados u obtenidos por parte del sector
alimenticio, este factor macroeconómico puede validar la cantidad de rendimiento que se ha generado por
cada sector que conforma este mercado bursátil.
812.7
1,428.60
1,187.68
2,473.31
3,307.30
742.51
419.01
774.94
1,773.35
1,554.66
2,474.46
2,637.89
2,238.65
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Indice Subsect. Alimentos y Bebidas
Indice Subsect.Alimentos y Bebidas
29. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 29
Tabla 8
Índice Sub sectorial Eléctricas
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA Índice Subsect. Eléctricas
2002 1,523.740000
2003 2,627.980000
2004 3,177.750000
2005 4,312.040000
2006 4,080.260000
2007 752.600000
2008 586.230000
2009 710.520000
2010 1,251.630000
2011 1,203.780000
2012 1,625.630000
2013 1,930.940000
2014 2,545.750000
2015 n.d.
2016 n.d.
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
30. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 30
Figura 11.Indice subsector. Eléctricas, Fuente: Información extraída de la BVL – Elaboración propia
Nota.En este grafico estamos visualizando la efectividad del sector eléctrico en la bolsa de valores, se ve que
le año más óptimo fue en el año 2005 soles y los años que ha caído este indica ha sido en el año 2001 – 2008
– 2009 .
1,523.74
2,627.98
3,177.75
4,312.04
4,080.26
752.6 586.23 710.52
1,251.631,203.78
1,625.63
1,930.94
2,545.75
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Indice Subsect. Eléctricas
Indice Subsect.Eléctricas
31. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 31
Tabla 9
Índice de Minerales No Metálicos
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA Índice Subsect. Minerales No Metálicos
2002 970.560000
2003 1,615.180000
2004 1,485.740000
2005 2,816.270000
2006 3,905.350000
2007 806.400000
2008 380.560000
2009 609.370000
2010 1,192.150000
2011 796.630000
2012 1,221.090000
2013 1,310.020000
2014 1,104.410000
2015 n.d.
2016 n.d.
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
32. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 32
Figura 12.Indice subsectorminerales no metalicos,Fuente: Información extraída de la BVL – Elaboración
propia.
Nota.En la gráfica valimos la rentabilidad que se generó gracias a los minerales no metálicos en el periodo del
2002 al 20014, siendo en el año 2006 su máximo auge con un importe de 3,905.35 soles.
970.56
1,615.181,485.74
2,816.27
3,905.35
806.4
380.56
609.37
1,192.15
796.63
1,221.091,310.02
1,104.41
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Índice Subsect. Minerales No Metálicos
Indice Subsect.Minerales No Metálicos
33. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 33
Tabla 10
Índice de Telecomunicaciones
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA Índice Subsec. Telecomunicaciones
2002 262.920000
2003 349.100000
2004 455.230000
2005 850.210000
2006 923.640000
2007 218.900000
2008 161.880000
2009 213.140000
2010 199.710000
2011 151.720000
2012 145.620000
2013 188.730000
2014 181.740000
2015 n.d.
2016 n.d.
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
34. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 34
Figura 13.Indice subsectortelecomunicaciones,Fuente:Información extraída de la BVL – Elaboración propia.
Nota.En la gráfica podemos validar la efectividad que ha generado el sector de telecomunicaciones, el cual
sus máximos rendimientos se reflejaron en el año 2006 con un importe de 923.64 soles .
262.92
349.1
455.23
850.21
923.64
218.9
161.88
213.14 199.71
151.72 145.62 188.73 181.74
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Índice Subsec. Telecomunicaciones
Indice Subsec.Telecomunicaciones
35. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 35
Tabla 11
Índice Selectivo de BVL
Fuente: Tabla extraída de la página de la SMV
FECHA Índice Selectivo de la BVL
2002 13,623.700000
2003 22,157.030000
2004 35,833.080000
2005 64,059.250000
2006 126,882.760000
2007 29,035.460000
2008 11,691.340000
2009 22,434.090000
2010 31,885.210000
2011 27,223.150000
2012 31,000.600000
2013 22,877.820000
2014 20,265.020000
2015 n.d.
2016 n.d.
Observación:
n.d. : Información No Disponible.
36. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 36
Figura 14.Indice selectivo de la BVL,Fuente: Información extraída de la BVL – Elaboración propia.
Nota.En esta grafica podemos visualizar las variaciones de las cotizaciones de las acciones disponibles en la
bolsa de valores, y validamos la tendencia frente al cambio de precios en el mercadobursátil, cual en el año
2006 las acciones más representativas fueron cotizadas con un importe de 126,882.76 soles siendo su máximo
auge en los años estudiados.
13,623.70
22,157.03
35,833.08
64,059.25
126,882.76
29,035.46
11,691.34
22,434.09
31,885.21
27,223.1531,000.60
22,877.8220,265.02
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Índice Selectivo de la BVL
Indice Selectivo de la BVL
37. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 37
II. La superintendencia de Banca, Seguros y AFP
1. Reseña histórica
La Superintendencia de Banca y Seguros, se creó como institución en el año 1931.
Sin embargo, la supervisión bancaria en el Perú se inició en 1873 con un decreto que
estableció requerimientos de capital mínimo, un régimen de emisión y cobertura de los
billetes y publicación mensual de informes con indicación detallada de las cantidades de
moneda acuñada o de metales preciosos existentes en las cajas bancarias.
El primer antecedente de una entidad supervisora fue una dependencia del
Ministerio de Hacienda, denominada Inspección Fiscal de Bancos, una institución con
objetivos poco definidos, que se limitaba a dar recomendaciones para corregir errores o
enmendar infracciones. En cuanto al sector de seguros, su primer antecedente fue la
Inspección Fiscal de Seguros creada en 1895 para verificar el cumplimiento de la ley por
parte de las compañías de seguros.
Ya en el siglo XX, la crisis de los años 30 convenció a muchos países
latinoamericanos que era necesario llevar a cabo profundas reformas monetarias y
bancarias. Por ese entonces, el Banco de Reserva solicitó al Ministro de Hacienda
autorización para invitar al profesor Edwin Walter Kemmerer para que brindase asesoría en
dichas materias. De esta manera, en 1930 se constituyó la Misión Kemmerer, que formuló
varios proyectos de Ley, algunos de los cuales fueron promulgados, tales como la Ley
Monetaria, la Ley del Banco Central de Reserva y la Ley de Bancos.
38. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 38
2. Inicios
La Superintendencia fue creada el 23 de mayo de 1931 con el nombre e
Superintendencia de Bancos. Para eso entonces la única finalidad que se le otorgó fue
supervisar y controlar a los bancos, empresas que en ese momento conformaban un sistema
financiero pequeño y habituado a la autorregulación.
Cabe destacar que la nueva legislación estableció que toda empresa bancaria debía
mantener un capital y reservas que sumados no fueran menores del 20% de sus
obligaciones con el público. Se definió lo que se consideró como quebranto de capital y se
acompañó esta definición con la prohibición de pagar dividendos si ello pudiera causar
deterioro al capital o fondo de reserva del banco. De esta forma un banco no podía pagar
dividendos hasta que no constituyera provisiones para las deudas dudosas o malas. Otro
aspecto implementado fue el pago íntegro de todo capital suscrito, con el fin de no crear
falsas expectativas de respaldo en el público. Se puso en circulación nuevos formatos para
los informes de los bancos, y fue en el segundo año (según la SBS) cuando se contó con
personal capacitado para iniciar las visitas de inspección.
Un papel importante de la Superintendencia, al poco tiempo de ser creada, fue la
conducción de tres procesos de liquidación: del Banco del Perú y Londres, el Banco de
Tacna y la Caja de Ahorros de la Beneficencia Pública del Callao. Posteriormente, el
ámbito de la Superintendencia se fue expandiendo progresivamente, en 1936 se incluyeron
las compañías de capitalización y las empresas de seguros y en 1937 la inspección fiscal de
ventas a plazo.
39. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 39
3. Crecimiento del Sistema Financiero
Años después de la Segunda Guerra Mundial se dio una expansión de los depósitos
y colocaciones, y con ello el sistema bancario fue modernizándose al amparo del
restablecimiento de la libertad de cambios y de importaciones dictadas durante el gobierno
del General Odría. Durante el período 1956-1968 el sistema creció notablemente, al
constituirse 18 nuevos bancos, 7 empresas de seguros y 17 asociaciones mutuales de
créditos para vivienda.
El régimen militar, iniciado en 1968, realizó una serie de cambios radicales en la
concepción del rol del estado en todas las esferas de la actividad económica del país. Así
por ejemplo, se determinó que los bancos comerciales sólo podían ser propiedad de
personas naturales o jurídicas peruanas y que las empresas bancarias ya establecidas sólo
serían consideradas nacionales cuando por lo menos el 75% de su capital fuera de peruanos.
Asimismo, se impusieron restricciones al crédito para empresas extranjeras.1
La Superintendencia asumió el control de los límites sobre el cobro y pago de
intereses. El ámbito de control se amplió a las Empresas Financieras y a las Mutuales de
Vivienda. En este período se creó la Banca Asociada formada por empresas que, salvo
algunas limitaciones en su manejo, funcionaban bajo un régimen privado permaneciendo
bajo el control del Estado, al tener éste una participación mayoritaria en el capital.
Por su parte, la Banca de Fomento experimentó en este período un fuerte
crecimiento. En efecto, se creó la Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE), y se le
dio impulso al Sistema Mutual y a los Bancos Privados de Fomento de la Industria de la
1 Superintendencia de Bancas,Seguros y AFP – acerca de la SBS
40. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 40
Construcción. Uno de los objetivos del gobierno era impulsar el desarrollo económico de
las distintas regiones del país, y la herramienta para lograr este objetivo fue el impulso a la
creación de la Banca Regional.
En 1972 se volvió a ampliar el ámbito de supervisión de la Superintendencia,
incluyéndose las Cajas de Ahorro y Préstamo para Vivienda; y en 1978 las Cooperativas de
Ahorro y Crédito y Cooperativas de Seguros. Además, en este periodo, al crearse el
Mercado Único de Cambios, se le encargó a la Superintendencia establecer el tipo de
cambio diario para las principales monedas extranjeras de acuerdo con la cotización del
mercado.
La Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) adquirió rango constitucional al ser
incluida en la Constitución de 1979, la cual le otorgó autonomía funcional y administrativa.
En 1981 se dictó la primera Ley Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros, el
Decreto Legislativo 197 que reemplazó los Capítulos I, VI, VII y VIII de la Ley de Bancos.
En esa Ley Orgánica se consideraba a la SBS como institución pública con personería
jurídica de derecho público y con autonomía respecto del Ministerio de Economía y
Finanzas. Además, la SBS adquirió la facultad de interpretar administrativamente la
normatividad bancaria y de seguros y el personal de la SBS pasó a ser comprendido dentro
del régimen laboral de la actividad privada.2
2 Superintendencia de Bancas,Seguros y AFP – acerca de la SBS
41. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 41
4. Reforma y Modernización
La reforma financiera se da en 1991, incluyó la asignación de un rol diferente para
COFIDE como banco de segundo piso, la disolución de la Banca de Fomento, la creación
del sistema de Cajas Rurales de Ahorro y Crédito y del Sistema Privado de Pensiones.
Asimismo, se estableció, el sistema de Banca Múltiple, el Fondo de Seguro de Depósitos y
la Central de Riesgos.
La normatividad bancaria fue renovada en abril de 1991 con la promulgación de la
Ley de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros, Decreto Legislativo 637. Esta ley
fue reemplazada en octubre de 1993 por el Decreto Legislativo 770 que corregía algunos
aspectos e incorporaba nuevos elementos. Tanto el Decreto Legislativo 637 como el 770
introdujeron diversos aspectos de regulación prudencial, tomándose algunas
recomendaciones del Comité de Basilea como la aplicación de límites operativos en
función del patrimonio efectivo y el requerimiento patrimonial respecto a los activos y
créditos contingentes ponderados por riesgo crediticio.3
Para diciembre de 1992, mediante el Decreto Ley 25987 el gobierno promulgó una
nueva Ley Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros. En el mimo mes, a través
del Decreto Ley 25897, se creó el Sistema Privado de Pensiones (SPP) como alternativa a
los regímenes de pensiones administrados por el Estado concentrados en el Sistema
Nacional de Pensiones.
Se encomendó a la Superintendencia de Administradoras Privadas de Fondos de
Pensiones (SAFP) la regulación y supervisión del Sistema Privado de Pensiones ejerciendo,
3 Superintendencia de Bancas,Seguros y AFP – acerca de la SBS
42. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 42
en representación del Estado, la función de control de las AFP. Las Administradoras
Privadas de Fondos de Pensiones (AFP) se crearon con el objeto social exclusivo de
administrar fondos de pensiones, bajo la modalidad de cuentas individuales de
capitalización, así como otorgar a sus afiliados prestaciones de jubilación, invalidez,
sobrevivencia y gastos de sepelio.
5. Desarrollo Reciente
Para mediados de 1996, a iniciativa de la SBS se profundizó la reforma financiera
iniciada en 1991. El objetivo principal fue el fortalecimiento del sistema financiero y la
supervisión bancaria, incorporando las recomendaciones propuestas por el Acuerdo de
Basilea de 1988 y su revisión de 1991. Dichas recomendaciones incluyeron la regulación
para la administración del riesgo crediticio, así como exigencias en materia de riesgo de
mercado. Asimismo, se incluyó la supervisión consolidada permitiendo que el control
abarcara tanto a los intermediarios, como a las empresas que forman parte de un mismo
conglomerado financiero.
En diciembre de 1996 fue publicada la Ley 26702, Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y
Seguros. Esta Ley recoge los aspectos de regulación prudencial que estaban presentes en las
dos leyes anteriores y agrega los aspectos mencionados en el párrafo anterior, así como la
definición del concepto de transacciones financieras sospechosas como parte de los
esfuerzos del Estado por combatir el lavado de dinero proveniente de actividades ilícitas.
En julio del 2000 fue promulgada la Ley 27328, en virtud de la cual se amplía el
ámbito de acción la SBS, al incorporar bajo su control y supervisión a las AFP. De esta
43. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 43
manera, a partir del 25 de julio del 2000, la SBS ha asumido las funciones que desde 1992
venía desempeñando la Superintendencia de Administradoras Privadas de Fondos de
Pensiones, cambiando su nombre posteriormente, a Superintendencia de Banca, Seguros y
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones.
Asimismo, el 12 de junio del 2007, mediante la Ley Nº 29038, la Unidad de
Inteligencia Financiera del Perú (UIF-Perú) fue incorporada a la SBS, sumándose a sus
funciones, la labor de prevenir y detectar el lavado de activos y financiamiento del
terrorismo.
Al asumir este nuevo reto, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP reafirma su
compromiso de promover la estabilidad y solvencia de las instituciones supervisadas
conforme a los principios y prácticas internacionalmente aceptados.
6. Naturaleza, Finalidad y Objetivos.
La Superintendencia es una Institución autónoma y con personería jurídica de
derecho público cuyo ámbito de acción, funcionamiento, y atribuciones son establecidos
por la Constitución Política del Perú, la Ley General, la Ley del Sistema Privado de
Pensiones y la Ley que regula las competencias, atribuciones y funciones de la Unidad de
Inteligencia Financiera del Perú.4
La SBS tiene por finalidad defender los intereses del público, cautelando la solidez
económica y financiera de las personas naturales y jurídicas sujetas a su control; velando
por que se cumplan las normas legales, reglamentarias y estatutarias que las rigen; para ello
4 “La Superintendencia es una Institución autónoma…”Charles Alexander Sablich Humaní - Derecho
financiero,una visión actual en el Perú (p.198) 2012
44. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 44
ejerce el más amplio control de todas sus operaciones y negocios, además de denunciar
penalmente la existencia de personas naturales y jurídicas que, sin la debida autorización
ejerzan las actividades señaladas en la Ley General y la Ley del Sistema Privado de
Pensiones, procediendo a la clausura de sus locales y, en su caso, solicitando la disolución y
liquidación del infractor. Asimismo, le corresponde contribuir de acuerdo a sus
competencias específicas con el desarrollo del sistema de prevención de lavado de activos
y/o del financiamiento del terrorismo, así como de regular, supervisar, fiscalizar, controlar
y sancionar a las Asociaciones de Fondos Contra Accidentes de Tránsito (AFOCAT), a fin
de garantizar el pago oportuno de las indemnizaciones, de acuerdo a las condiciones
establecidas en la Ley N° 27181 y en su Reglamento.
Su objetivo principal además de controlar y supervisar los bancos es preservar los
intereses de los depositantes, de los asegurados y de los afiliados al Seguro Privado de
Pensiones.
La SBS tiene como fin generar las condiciones que permitan maximizar el valor de
los sistemas financieros, de seguros y privado de pensiones, propiciando una mayor
confianza y adecuada protección de los intereses del público usuario, a través de la
transparencia, veracidad y calidad de la información; cautelando la estabilidad y solvencia
de las instituciones que conforman los sistemas.5
5 “La SBS tiene como fin generar las condiciones quepermitan maximizar el valor de los …”Charles Alexander
Sablich Humaní - Derecho financiero,una visión actual en el Perú (p.198) 2012
45. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 45
7. Atribuciones y Funciones.
La SBS ejerce en el ámbito de sus atribuciones, la supervisión y control de las
empresas que conforman el Sistema Financiero, Sistema de Seguros y Sistema Privado de
Administración de Fondos de Pensiones y de las demás personas naturales y jurídicas
incorporadas por la Ley General, la Ley del Sistema Privado de Pensiones o por leyes
especiales, de manera específica en los aspectos que le corresponda. La Superintendencia
de Banca, Seguros y AFP supervisa el cumplimiento de la Ley Orgánica y disposiciones
complementarias del Banco de la Nación, Banco Agropecuario, Corporación Financiera de
Desarrollo, Fondo Vivienda S.A. y Banco Central de Reserva del Perú, sin perjuicio, para
el caso del Banco Central de Reserva del Perú, del ejercicio de su autonomía, no
incluyendo lo referente a la finalidad y funciones de dicho Banco contenidas en los
artículos 83º al 85º de la Constitución Política del Perú.
Asimismo, a través de su unidad especializada denominada Unidad de Inteligencia
Financiera del Perú, le corresponde ejercer las competencias, atribuciones y funciones
relativas a la prevención y detección del lavado de activos y/o del financiamiento del
terrorismo establecidas en la Ley N° 27693 y en sus normas modificatorias (Leyes N°
28009 y 28306) y disposiciones reglamentarias y complementarias.6
Resumiendo sus funciones diremos:
6 “Asimismo, a través de su unidad especializada denominada Unidad deInteligencia Financiera del Perú…”
Charles Alexander Sablich Humaní - Derecho financiero,una visión actual en el Perú (p.199) 2012
46. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 46
Guarda reserva de cualquier hecho, información o documentación de la que hubiere
tomado conocimiento en el ejercicio de sus funciones y sólo la revela en las
instancias autorizadas.
Establecer el tipo de cambio diario para las principales monedas extranjeras de
acuerdo con la cotización del mercado.
Combatir el lavado de dinero proveniente de actividades ilícitas.
Prevenir y detectar el lavado de activos y financiamiento del terrorismo
Promover la estabilidad y solvencia de las instituciones supervisadas conforme a los
principios y prácticas internacionalmente aceptados.
8. Filosofía de Regulación y Supervisión.
El enfoque de la SBS es crear, a través de la regulación, un sistema de incentivos
que propicie que las decisiones privadas de las empresas sean consistentes con el objetivo
de lograr que los sistemas bajo supervisión adquieran la solidez e integridad necesarios para
mantener su solvencia y estabilidad en el largo plazo.7
9. Principios de Regulación.
El enfoque de la SBS es crear, un sistema de incentivos que propicie que las decisiones
privadas de las empresas sean consistentes con el objetivo de lograr que los sistemas bajo
supervisión adquieran la solidez e integridad necesarios para mantener su solvencia y
estabilidad en el largo plazo.
7 “El enfoque de la SBS es crear …” Charles Alexander Sablich Humaní - Derecho financiero,una visión
actual en el Perú (p.200) 2012
47. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 47
Para que este enfoque se pueda desarrollar en la práctica, la SBS se apoya sobre la base de
cuatro principios básicos relacionados a (i) la calidad de los participantes del mercado, (ii)
la calidad de la información y análisis que respalda las decisiones de las empresas
supervisadas (iii) la información que revelan las empresas supervisadas para que otros
agentes económicos tomen decisiones y (iv) la claridad de las reglas de juego.
En cuanto a la calidad de los participantes del mercado, la regulación de la SBS se basa en
el principio de idoneidad. Si se desea que los sistemas gocen de solidez e integridad,
entonces es necesario asegurar que quienes operan en el mercado sean personas de
solvencia moral, económica y que demuestren capacidad de gestión. El principal énfasis de
este principio se encuentra en los requisitos de entrada al mercado.
Respecto de la calidad de información y, la regulación de la SBS se basa en el principio de
prospección. Esto quiere decir que, en la regulación de la SBS, se propicia una visión
prospectiva de los riesgos que enfrentan las empresas supervisadas. Así, el énfasis está
puesto en la necesidad de aplicar sistemas que les permitan identificar, medir, controlar y
monitorear sus riesgos de una manera eficiente. Las empresas tienen libertad para
implementar los sistemas que crean más convenientes, pero la SBS establece los
parámetros mínimos que deben cumplirse para garantizar un manejo prudente de los riesgos
a que las empresas supervisadas están expuestas.
Las empresas de los sistemas financieros, de seguros y privado de pensiones también
proporcionan información para que otros agentes económicos tomen decisiones. Con
relación a este punto, la regulación de la SBS se basa en el principio de transparencia. Los
clientes, supervisores, analistas e inversionistas, requieren de información proporcionada
48. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 48
por las empresas supervisadas para poder tomar sus decisiones. Para que las decisiones sean
óptimas y fomenten una disciplina de mercado, se requiere que la información sea correcta,
confiable y oportuna.
Finalmente, respecto de la claridad de las reglas de juego, la regulación de la
Superintendencia de Banca y Seguros se basa en el principio de ejecutabilidad. Este
principio persigue que las normas dictadas por la SBS sean de fácil comprensión, exigibles
y que puedan ser supervisadas.
10. Principios de Supervisión.
Los principios de regulación arriba presentados demandan un estilo de supervisión
dinámico y flexible, que se adecue a las características de cada empresa. En esta dirección
la SBS busca poner en práctica una supervisión especializada, integral y discrecional.
Una supervisión especializada significa que la SBS pretende implementar un
enfoque de supervisión por tipo de riesgo. Ello implica contar con personal especializado
en la evaluación de los diversos tipos de riesgo, tales como riesgo crediticio, de mercado,
de liquidez, operacional y legal. Asimismo, la SBS se orienta hacia una supervisión integral
que genere una apreciación sobre la administración de los riesgos por parte de las empresas
supervisadas. Finalmente, una supervisión discrecional se refiere a que el contenido,
alcance y frecuencia de la supervisión debe estar en función del diagnóstico de los riesgos
que enfrenta cada empresa supervisada.8
8 “Una supervisión especializadasignificaquela SBS pretende …” Charles Alexander Sablich Humaní -
Derecho financiero,una visión actual en el Perú (p.202) 2012
49. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 49
La estrategia de supervisión de la SBS se desarrolla en dos frentes. El primero
consiste en la supervisión que ejerce directamente sobre las empresas y el segundo se basa
en participación de los colaboradores externos, tales como los auditores, las empresas
clasificadoras de riesgo, supervisores locales y de otros países.
Con relación a la supervisión directa, ésta se desarrolla bajo dos modalidades: la
supervisión extra-situ y la supervisión in-situ. La primera consiste en analizar en forma
permanente la información brindada por las empresas supervisadas e identificar los temas
que sean de preocupación y que merezcan un examen más profundo. La segunda se ocupa
de verificar en la propia empresa supervisada los aspectos identificados previamente en la
labor de análisis extra-situ.
Respecto de la colaboración de agentes externos, desde su propia perspectiva estas
entidades ejercen un cierto tipo de monitoreo de las empresas que se encuentran dentro del
ámbito de la Superintendencia. La estrategia de la SBS es buscar que su participación sea
permanente y consistente con la regulación. En el caso de los auditores y clasificadoras de
riesgo se busca que, adicionalmente a las labores que realicen estos agentes, se pronuncien
sobre la calidad de la administración de riesgos de las empresas. En el caso de los
supervisores locales y de otros países, la estrategia se basa en propiciar la cooperación y el
intercambio de información.9
9 “Respecto de la colaboración deagentes externos,…” Charles Alexander Sablich Humaní - Derecho
financiero,una visión actual en el Perú (p.202) 2012
50. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 50
11. Regulación.
El enfoque de la SBS es crear, a través de la regulación, un sistema de incentivos
que propicie que las decisiones privadas de las empresas sean consistentes con el objetivo
de lograr que los sistemas bajo supervisión adquieran la solidez e integridad necesarios para
mantener su solvencia y estabilidad en el largo plazo.
La SBS confía en el mercado como mecanismo de organización y asignación de recursos.
12. Visión y misión.
12.1. Visión.Ser una institución supervisora y reguladora reconocida en el ámbito
mundial, que aplica estándares internacionales y las mejores prácticas, apoyada en las
competencias de su capital humano.
12.2 Misión. Proteger los intereses del público, cautelando la estabilidad, la solvencia y
la transparencia de los sistemas supervisados, así como fomentar una mayor inclusión
financiera y contribuir con el sistema de prevención y detección del lavado de activos y del
financiamiento del terrorismo.
51. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 51
Figura 15.Estructura orgánica básica de la SBS, FUENTE: Organigrama tomado de la página oficial de la
SBS y AFP.
52. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 52
13. ¿Cómo funciona una AFP?
Las AFP administran fondos de pensiones bajo la modalidad de Cuentas
Individuales de Capitalización (CIC), en favor de trabajadores incorporados al Sistema
Privado de Administradoras de Fondos de Pensiones.
Las AFP brindan prestaciones de jubilación, invalidez, sobrevivencia y gastos de
sepelio, en conformidad con el Texto Único Ordenado de la Ley del Sistema Privado de
Pensiones (SPP) Decreto Supremo 054-97-EF.
Para dicho fin, reciben los aportes, propiedad de los trabajadores, invirtiéndolos
bajo las modalidades permitidas por Ley. Las operaciones de las AFP se encuentran bajo el
control y supervisión de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
Las características principales del Fondo de cada afiliado son:
Son propiedad únicamente de cada trabajador.
Constituyen masa hereditaria
Son inembargables.
14. Tipos de Fondo
Las AFP te ofrecen tres tipos de Fondo en el que puedes invertir tus aportes:
14.1 Fondo 0 – O Fondo de Protección de Capital: No se encuentra activo, está
pendiente u reglamentación por parte de la SBS.
53. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 53
14.3. Fondo 1 – Conservador o Preservación de Capital: De Crecimiento estable o
conservador. Este es un Fondo donde las inversiones son de bajo riesgo, por lo que tiende a
ofrecer retornos moderados.
Crecimiento estable con baja volatilidad y tendrá un horizonte de inversión de corto
plazo y seguro.
Obtiene retornos estables y es ideal para los afiliados próximos a jubilarse o que tienen
un perfil de riesgo conservador.
Tiene menor exposición al riesgo y concentra sus inversiones en instrumentos de renta
fija.
14.3. Fondo 2 – Balanceado o Mixto: De crecimiento moderado y de riesgo medio.
Este fondo presenta un mayor equilibrio entre rentabilidad y riesgo.
Busca un crecimiento moderado con volatilidad media y tendrá un horizonte de
inversión de mediano plazo.
Obtiene retornos moderados para los afiliados entre 45 y 60 años o aquellos que están
dispuestos a asumir mayor nivel de riesgo que el Fondo 1.
Concentra sus inversiones en instrumentos de renta fija y variable.
14.4 Fondo 3 – Apreciación de Capital o Crecimiento: De alto crecimiento y alto
riesgo. Este es un fondo orientado al largo plazo, alterna períodos de poco crecimiento y de
gran crecimiento.
Este fondo busca un alto nivel de crecimiento con alta volatilidad y tendrá un horizonte
de inversión de largo plazo.
54. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 54
Obtiene altos retornos para los afiliados jóvenes cuyo horizonte de retiro es lejano o
aquellos dispuestos a asumir mayores fluctuaciones en la rentabilidad pensando en el
largo plazo.
Es más rentable a largo plazo aunque asumiendo un mayor riesgo.
15. Rentabilidad nominal
La rentabilidad es el beneficio que se obtiene por invertir en un producto financiero.
Esta rentabilidad podrá ser nominal o real y será calculada a través del tipo de interés
nominal o real. Aquí es donde entra en juego el papel de factores externos como la
inflación, impuestos, aumento del precio, etc.
El tipo de interés y por tanto la rentabilidad se podría dividir entre rentabilidad real
y rentabilidad nominal
En la rentabilidad real se tienen en cuenta factores como la inflación o aumento de los
precios.
En cambio, en la rentabilidad nominal no se tienen en cuenta factores como la
inflación o los impuestos. Se trataría de un concepto más sencillo que la rentabilidad real.
16. ¿Cómo se calcula la rentabilidad nominal?
La rentabilidad nominal es más sencilla de calcular que la rentabilidad real donde sí
se tienen en cuenta factores como la inflación.
Pongamos un ejemplo, si invertimos 1000 euros en préstamos publicados a través de
MytripleA, y al final del año nos han devuelvo 1.100 euros, habremos recuperado los
1.000€ invertidos y 100€ de beneficios o rentabilidad por nuestro dinero. Por tanto la
55. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 55
rentabilidad nominal que habremos obtenido por nuestro dinero será:
100€ / 1.000€ = 0,1 = 10% de rentabilidad nominal
Para el caso de la rentabilidad real y teniendo en cuenta una inflación del 4%, lo que
antes valía 100€, hoy cuesta 104€, por tanto la rentabilidad real será:
(1 + Rentabilidad nominal) = (1 + Interés real) x (1 + Tasa Inflación)
(1 + 0,1) = (1 + Interés real) x (1 + 0,04) = 5,8% Interés real
Por tanto el interés real es de 5,8% en lugar del 10% de rentabilidad nominal.
17. Fórmula de rentabilidad nominal
Por lo tanto la fórmula de la rentabilidad nominal sería la siguiente:
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙 =
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑜𝑏𝑡𝑒𝑛𝑖𝑑𝑜𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠
𝐼𝑚𝑝𝑜𝑟𝑡𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑡𝑖𝑜
Figura 16.Rentabilidad Nominal anualizada abril 2017,Fuente:tomado de la página oficial de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
FONDO 1 FONDO 2 FONDO 3
7.38%
8.19%
6.34%6.07% 5.83%
3.27%
5.67% 5.73%
3.87%
RENTABILIDAD NOMINAL
ANUALIZADA A ABRIL-2017
3 años 5 años 10 años
56. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 56
Figura 17.Rentabilidad Nominal anualizada mayo 2017,Fuente: tomado de la página oficial de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.
La rentabilidad es variable, por ende su nivel en el futuro puede cambiar en relación
con la rentabilidad pasada.
El fondo 1 presenta una baja volatilidad; diseñado para afiliados mayores de 60
años.
El fondo 2 presenta una volatilidad media; diseñado para afiliados jóvenes y de
mediana edad (45 a 60 años).
El fondo 3 presenta alta volatilidad; diseñado para afiliados jóvenes.
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
FONDO 1 FONDO 2 FONDO 3
7.60%
8.56%
6.81%
6.35%
6.80%
4.93%
5.55% 5.43%
3.23%
RENTABILIDAD NOMINAL
ANUALIZADA A MAYO 2017
3 años 5 años 10 años
57. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 57
III. Banco Central de Reserva del Perú
El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) es una entidad gubernamental que de
acuerdo con la Constitución Política del Estado, se rige bajo dos aspectos fundamentales de
la política monetaria: la autonomía del Banco, en el marco de su Ley Orgánica, y su
finalidad única de preservar la estabilidad monetaria.
Es una de las entidades encargadas de la regulación y supervisión del sistema financiero.
1.Historia
El 9 de marzo de 1922 se promulgó la Ley N° 4500 que creó el Banco de Reserva del
Perú. La institución inició sus actividades el 4 de abril de dicho año, siendo su primer
presidente Eulogio Romero y su primer vicepresidente, Eulogio Fernandini. La creación de
la nueva entidad respondió a la necesidad de contar con un sistema monetario qué no
provocara inflación en los años de bonanza, como sucedió con los repudiados billetes
fiscales; ni deflación como la generada por la inflexibilidad crediticia del patrón oro.
El Banco de Reserva inició la emisión de billetes bancarios en 1922, el mismo añade su
creación. La unidad monetaria era la Libra Peruana de Oro. El importante rol estabilizador
del Banco de Reserva del Perú permitió enfrentar los choques más importantes de la década
de los veinte: el Fenómeno del Niño de 1925-1926 y el crack de 1929.
La Gran Depresión de 1929 y la posterior caída de los precios internacionales y las
restricciones al crédito internacional, dificultaron el financiamiento del gasto público y
generaron una fuerte depreciación de la moneda nacional. A finales de 1930, el entonces
presidente del Banco de Reserva, Manuel Olaechea, invitó al profesor Edwin W.
Kemmerer, reconocido consultor internacional para que brinde asesoría.
58. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 58
En abril de 1931, Kemmerer, junto a un grupo de expertos, culminó un conjunto de
propuestas, una de las cuales planteó la transformación del Banco de Reserva proponía,
entre otros aspectos un aumento del capital, un cambio en la composición del Directorio,
considerar como función principal la estabilidad monetaria y mantener la exclusividad de la
emisión de billetes.
Esta fue presentada al Directorio el 18 de abril de ese año y ratificada el 28 de abril,
dando origen al Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), cuya principal función fue la
de mantener el valor de la moneda.
Asimismo, como parte de recomendaciones de la misión Kemmerer, el 18 de abril se
estableció al Sol de Oro como unidad monetaria del país. El 3 de setiembre de 1931 se
inauguró oficialmente el BCRP y se eligió a Manuel Augusto Olaechea como su primer
presidente y a Pedro Beltrán como vicepresidente.
2.Marco legal
El Banco Central de Reserva del Perú se rige por la Constitución Política de 1993, su
Estatuto y La Ley Orgánica del BCRP (Ley N° 26123) desde 1993. Específicamente, esta
institución debe cumplir dos aspectos claves: estabilidad monetaria y autonomía.
La estabilidad monetaria garantiza un correcto control de la inflación y también el
crecimiento sostenido de la economía. Y al ser este un organismo autónomo no existen
riesgos de destitución del Presidente del Directorio por motivos políticos y es gracias a esta
autonomía que todas las decisiones tomadas son dirigidas a cumplir los objetivos trazados.
59. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 59
Cabe resaltar que las normas que rigen al Banco Central de Reserva impiden el
financiamiento al sector público, la otorgación de préstamos selectivos, entre otros. Todo
esto se realiza con el fin de estimular el ahorro, hacer atractivas las inversiones y garantizar
un crecimiento sostenido de la economía.
La ley Orgánica del BCRP (N° 26123) contiene diversas disposiciones sobre aspectos
generales; dirección y administración; atribuciones; obligaciones y prohibiciones;
presupuesto y resultado; y relaciones con organismos autónomos.
3.Mision y vision
3.1. Mision.”Preservar la estabilidad monetaria”.10
3.2. Vision.”Somos reconocidos como un Banco Central autónomo, moderno, modelo
de institucionalidad en el país, de primer nivel internacional, con elevada credibilidad y que
ha logrado recuperar la confianza de la población en la moneda nacional. Nuestro personal
es altamente calificado, motivado, comprometido y eficiente, y se desempeña en un
ambiente de colaboración en el que se comparte información y conocimiento”.11
10 Concepto extraído de la página oficial del BCR
11 Concepto extraído de la página oficial del BCR
60. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 60
4. Organigrama
Figura 18.Organigrama de BCR,Fuente:BCR.Elaboracion propia.
PRESIDENTE
DIRECTORIO
Gerencia de Auditoria
Oficina del
Abogado
Consultor
Secretaria General
GERENCIA
GENERAL
Gerencia de Comunicaciones
Gerencia
Jurídica
Gerencia de Riesgos
Gerencia de Contabilidady
Supervisión
Gerencia Central
de
Administración
Gerencia de
Recursos
Humanos
Gerencia de
Tecnologíasde
Información
Gerencia de Compras y
Servicios
Gerencia Central
de Estudios
Económicos
Gerencia
Central de
Operaciones
Gerencia de
Informacióny
Análisis
Económico
Gerencia de
Política
Monetaria
Gerencia de Operaciones
Monetarias yEstabilidad
Financiera
Gerencia de
Operaciones
Internacionales
Gerencia de
Gestión del
Circulante
61. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 61
5. Política Monetaria
En el marco de la Constitución Política del Perú y de su Ley Orgánica, el Banco Central
de Reserva del Perú cuenta con la autonomía y los instrumentos de política monetaria que
le permiten cumplir su objetivo de preservar la estabilidad monetaria.
5.1.Esquema de política monetaria. A partir de enero de 2002, la política monetaria
del BCRP se conduce bajo un esquema de Metas Explícitas de Inflación (inflation
targeting) con el cual se busca anclar las expectativas inflacionarias del público mediante el
anuncio de una meta de inflación.
La meta de inflación anual del BCRP contempla un rango entre 1% y 3%.12 Esto se debe
a que la inflación en un rango de 1% a 3% fortalece la confianza en la moneda nacional en
el largo plazo, lo que favorece la desdolarización. Asimismo, una meta de inflación en
dicho rango iguala el ritmo de inflación del país con el de las principales economías
desarrolladas lo que nos ayuda a evitar la desvalorización relativa de nuestra moneda, ya
que esto podría generar grandes problemas en nuestra economía y un difícil desarrollo.
El BCRP evalúa el cumplimiento de su meta de inflación de manera continua desde el
2006, revisándose mensualmente la evolución de la inflación de los últimos doce meses. Es
de esta forma que el Perú se suma al grupo de países con tasas de inflación bajas y estables
que hacen uso de una evaluación continua del objetivo inflacionario y nos pone a la par con
los países desarrollados.
En el siguiente cuadro podemos observar las tasas de inflación desde el año 1970 hasta
el año 2016 y podemos recalcar que el periodo donde fue más alta la tasa de inflación fue
12 La meta de inflación anual es un compromiso numérico que el Banco Central se ha impuesto bajo el marco
de su mandato legal de preservar la estabilidad de precios.
62. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 62
durante los años 1989 y 1990, esto se debe a que durante estas fechas se desarrolló un
periodo de hiperinflación.
Figura 19.Tasa de interés del BCR,Fuente: BCR.
4.9
6.8
7.1
9.5
16.9
23.5
33.6
38.0
58.1
67.7
58.5
75.4
64.5
111.2
110.2
163.4
77.9
85.9
667.0
3,398.6
7,481.7
409.5
73.5
48.6
23.7
11.1
11.5
8.5
7.3
3.5
3.8
2.0
0.2
2.3
3.7
1.6
2.0
1.8
5.8
2.9
1.5
3.4
3.7
2.8
3.2
3.5
3.6
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
TASA DE INTERES (%)
63. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 63
5.2.Posición de la política monetaria. El Banco Central de Reserva toma decisiones de
política monetaria mediante el uso de un nivel de referencia para la tasa de interés del
mercado interbancario. Dependiendo de las condiciones de la economía (presiones
inflacionarias o deflacionarias), el Banco Central modifica la tasa de interés de referencia13
(hacia arriba o hacia abajo, respectivamente) de manera preventiva para mantener la
inflación en el rango meta. Ello se debe a que las medidas que toma el Banco Central de
Reserva toma con respecto a la tasa de referencia afectan a la tasa de inflación con
rezagos.En el siguiente cuadro se muestra la tasa de interés de referencia que ha tomado el
banco central de reserva desde el año 2004 hasta el año 2017.
Figura 20.Tasa de interés del BCR,Fuente: SBS.
13 En el esquema de metas de inflación del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), la tasa dereferencia es
la meta operativa de la política monetaria.
2.50
2.50
3.00
3.00
3.00
3.25
3.50
4.50
4.50
4.50
4.75
5.00
5.25
6.00
6.50
6.50
2.00
1.25
1.25
2.00
3.00
3.25
4.25
4.25
4.25
4.25
4.25
4.25
4.25
4.00
4.00
3.75
3.50
3.25
3.25
3.75
4.00
4.25
4.25
4.25
ENE2004
JUL2004
DIC2004
ENE2005
JUL2005
DIC2005
ENE2006
JUL2006
DIC2006
ENE2007
JUL2007
DIC2007
ENE2008
JUL2008
DIC2008
ENE2009
JUL2009
DIC2009
ENE2010
JUL2010
DIC2010
ENE2011
JUL2011
DIC2011
ENE2012
JUL2012
DIC2012
ENE2013
JUL2013
DIC2013
ENE2014
JUL2014
DIC2014
ENE2015
JUL2015
DIC2015
ENE2016
JUL2016
DIC2016
ENE2017
TAS A DE IN TERES DE REFERENCIA DEL BCR (%)
64. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 64
En los últimos años el nivel y grado de variación de las tasas de interés del sistema
financiero en moneda nacional muestran una mayor relación con la evolución de la tasa de
interés de referencia, que es el instrumento de política monetaria desde 2002, como
podemos observar en el siguiente cuadro que muestra la tasa de interés interbancaria
promedio en moneda nacional en porcentajes desde el año 1997 hasta el 2015.
Figura 21.Tasa de interés interbancaria promedio en moneda nacional del BCR,Fuente: BCRP.
12.8
19.0
15.1
12.7
8.7
3.2 3.3
2.6 3.0
4.3 4.7
5.8
3.3
2.0
4.0 4.2 4.2 3.9 3.5
-
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
TASA DE INTERES INTERBANCARIA PROMEDIO EN
MONEDA NACIONAL (%)
65. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 65
Como podemos observar en el siguiente cuadro la tasa de interés interbancaria14 muestra
una alta correlación con la tasa de interés de referencia del BCRP, lo que indicaría un
mayor potencial por parte de la política monetaria para afectar las condiciones monetarias
en el sistema financiero.
Figura 22.Tasa de interés interbancaria comparada con la tasa de referencia del BCRP,Fuente: BCRP y SBS.
5.3. Transparencia de la política monetaria. La transparencia es una condición
necesaria para fortalecer la credibilidad en el Banco Central de Reserva y de esa manera
mejorar la efectividad de la política monetaria. Es por esto que las decisiones de política
monetaria son explicadas al público en general y especializado mediante la difusión de:
14 Promedio ponderado de las tasas de interés de los préstamos no colateralizados entre las empresas
bancarias, los cuales se otorgan en plazos de un día generalmente y en moneda nacional y extranjera.
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
TASA DE INTERES INTERBANCARIA 2.60 3.00 4.30 4.70 5.80 3.30 2.00 4.00 4.20 4.20 3.90 3.50
TASA DE REFERENCIA DEL BCRP 2.67 3.02 4.29 4.71 6.44 3.25 2.06 4.04 4.25 4.21 3.79 3.35
-
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
66. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 66
5.3.1.Nota informativa del directorio sobre el programa monetario. Al comienzo de
cada año (desde el 2001), el banco central de reserva publica el calendario de las
decisiones de política monetaria. La decisión se comunica mediante la Nota Informativa
del Programa Monetario, la cual contiene una breve descripción de la evolución
macroeconómica reciente, la decisión sobre la tasa de interés de referencia y el sustento de
dicha decisión, así como las tasas de interés para las operaciones del banco central de
reserva con el sistema financiero.
5.3.2.Reporte de inflación. Mediante este documento, el Banco Central de Reserva
informa sobre la evolución macroeconómica reciente y en particular la dinámica de la
inflación y la ejecución de la política monetaria. Además, difunde las perspectivas de las
variables macroeconómicas y financieras que se utilizan en el análisis de la política
monetaria, tales como el entorno internacional, las condiciones de oferta y demanda
domésticas y la posición de las finanzas públicas, entre otros. Con base en esta
información se publica la proyección de inflación del Banco Central de Reserva en el
horizonte relevante de política monetaria y se hacen explícitos los principales riesgos de la
proyección (balance de riesgos).Este reporte se publica 4 veces al año y contiene
información a marzo, junio, setiembre y diciembre.
5.3.3.Reporte de estabilidad financiera.Desde el 2007, el Banco Central de Reserva
publica este documento con la finalidad de identificar los riesgos que afectan el
funcionamiento de los mercados financieros y la situación del sistema financiero y de los
sistemas de pagos. Los choques financieros pueden reducir la efectividad de la política
monetaria, en tanto alteren los canales que vinculan las variables financieras con las
67. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 67
variables reales y, eventualmente, con la inflación. Este reporte se publica 2 veces al año y
contiene información a marzo y setiembre.
5.4.Instrumentos de la política monetaria. La regulación de la liquidez del sistema
financiero es dinámica conforme se conocen las condiciones del sistema financiero día a
día de modo que la tasa de interés interbancaria se ubique en un nivel cercano al de
referencia.
5.4.1.Instrumentos de mercado
5.4.1.1Certificados de depósito del BCRP (CD BCRP).Fueron creados en 1992
con el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero a través de la esterilización de
los excedentes de liquidez de los bancos. La colocación de los CD BCRP se efectúa
mediante el mecanismo de subasta o mediante colocación directa por montos nominales
mínimos de S/. 100 mil cada uno y en múltiplos de ese monto, a un plazo entre un día y tres
años.
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5.4.1.2.Certificados de Depósito Reajustables del BCRP (CDR BCRP).Fueron
creados en el año 2002 con el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero a través
de la esterilización de los excedentes de liquidez de los bancos y reducir presiones al alza
sobre el tipo de cambio. La diferencia con respecto a los CD BCRP es que los CDR BCRP
se reajustan en función de la variación del tipo de cambio, registrada entre la fecha de
emisión y la de vencimiento, simulando la cobertura de ventas forward de los bancos. Al
igual que con los CD BCRP, al efectuar una colocación de CDR BCRP se reduce la base
monetaria y a su vencimiento ésta se incrementa.
5.4.1.3.Certificados de depósito liquidables en dólares del BCRP (CDLD
BCRP).Fueron creados en octubre de 2010 para enfrentar presiones a la baja sobre el tipo
de cambio asociadas a operaciones de compras forward de los bancos. Mediante el CDLD,
el BCRP entrega un certificado de depósito denominado en moneda nacional, pero el pago
en la fecha de emisión y vencimiento se realiza en dólares. Este instrumento es equivalente
a una compra temporal de dólares en el mercado spot esterilizada con la colocación de CD
BCRP.
5.4.1.4.Certificados de depósito con tasa de interés variable del BCRP (CDV
BCRP).También fueron creados en octubre de 2010. Su rendimiento está sujeto a un
reajuste en función de la tasa de interés de referencia de la política monetaria o el índice
Interbancario Overnight según lo determine el BCRP en la convocatoria respectiva. Se
utilizan para esterilizar cuando existe elevada incertidumbre sobre las tasas de interés
futuras, que reducen la demanda por CD BCRP. Al estar indexados a la tasa de referencia
se reduce este riesgo y por lo tanto se incentiva una mayor demanda por CDs.
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5.4.1.5.Depósitos a plazo en el BCRP (DP BCRP).Fueron creados en octubre de
2010 en el contexto de importantes entradas de capitales de corto plazo. También son
utilizados para retirar liquidez. El BCRP reemplazó la emisión de CD BCRP a plazos
menores a un mes por depósitos a plazo.
5.4.1.6.Operaciones de reporte de valores (REPO).Fueron establecidas en 1997
con el fin de proporcionar liquidez de corto plazo a las empresas bancarias en situación de
estrechez de liquidez. Mediante una repo de valores regular el BCRP puede comprar a las
empresas del sistema financiero, con el compromiso de que éstas realicen la recompra en
una fecha pactada, todos los CDs emitidos por el BCRP, Letras del Tesoro Público (LTP) y
Bonos del Tesoro Público (BTP) emitidos en moneda nacional, incluyendo aquellos sujetos
a reajuste con el índice de Valor Adquisitivo Constante (VAC).
Subastasde depósitoaplazocon recursosdel bancode lanación y tesoropúblico(COLOCTPY BN
BCRP).
Desde mayo de 2015, el BCRP puede realizar subastas de depósito a plazo con los fondos
del Banco de la Nación y el Tesoro Público para proporcionar liquidez, transfiriendo soles
al sistema financiero. Dichas operaciones se han realizan a plazos de hasta un año,
permitiendo al BCRP alcanzar una mejor distribución de la liquidez.
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5.4.1.7.Operaciones de reporte de monedas (REPO DE MONEDAS).Desde
marzo de 2007, el BCRP puede proporcionar liquidez transfiriendo 17 soles al sistema
financiero contra entrega de dólares. Mediante esta operación el BCRP compra
temporalmente moneda extranjera a las instituciones financieras con el compromiso de que
estas la recompren en una fecha futura. Se realizan a plazos de hasta cuatro años,
permitiendo al BCRP alcanzar una mejor distribución de la liquidez, en particular en
periodos de estrés en el mercado de dinero.
5.4.1.8.Compra-venta de moneda extranjera.Las intervenciones cambiarias están
dirigidas a reducir la volatilidad del tipo de cambio, sin establecer un nivel sobre el mismo;
y no hay ninguna meta sobre esta variable. De esta manera, se busca evitar movimientos
bruscos del tipo de cambio que deterioren aceleradamente los balances de los agentes
económicos. Las intervenciones cambiarias (en posición compradora de dólares) permiten
también acumular reservas internacionales que luego podrían ser empleadas para enfrentar
eventuales situaciones de iliquidez de dólares, así como para satisfacer los requerimientos
de moneda extranjera del Tesoro Público para el pago de la deuda externa. Las
intervenciones cambiarias son compensadas por otras operaciones monetarias para
mantener la tasa de interés interbancaria en el nivel de referencia.
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5.4.1.9.Swaps cambiarios.Fueron creados en setiembre de 2014 y se utilizan para
reducir la volatilidad del tipo de cambio generada por presiones en el mercado de
derivados. Mediante este instrumento el BCRP provee exposición al tipo de cambio al
comprometerse a pagar (o recibir) una tasa fija en moneda extranjera más la variación del
tipo de cambio, a cambio de recibir (o pagar) un tasa variable en moneda nacional. A
diferencia de los CDR BCRP y las operaciones de compra-venta de moneda extranjera, este
instrumento no afecta la base monetaria puesto que no existe desembolso del monto
nocional al inicio o al vencimiento de la operación, sólo se intercambia la diferencia entre
los intereses por pagar y por recibir al final de la operación.
5.4.2.Instrumentos de ventanilla
5.4.2.1.Crédito de regulación monetaria. Instrumento usualmente conocido como
redescuento, tiene la finalidad de cubrir desequilibrios transitorios de liquidez de las
entidades financieras. La institución financiera que solicite esta facilidad tiene que
presentar garantías entre las cuales se encuentran los CD BCRP, Letras del Tesoro
Público y Bonos del Tesoro Público emitidos en moneda nacional, incluyendo
aquellos sujetos 19 a reajuste con el Índice de Valor Adquisitivo Constante (VAC),
CDR BCRP, Bonos del sector privado con clasificación de riesgo mínima de AA y
valores del sector privado, entre otros.
5.4.2.2.REPO directa.Es similar al REPO y al REPO de Monedas pero esta
operación se realiza fuera de subasta al cierre de operaciones. Se acepta un mayor
rango de colaterales. La tasa de interés es la misma que la anunciada por el BCRP
para sus Créditos de Regulación Monetaria.
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5.4.2.3.Compra spot y venta a futuro de moneda extranjera (Swap
directo).Instrumento creado en 1997 con el propósito de proporcionar liquidez en
moneda nacional a las empresas del sistema financiero empleando como garantía
moneda extranjera. Por medio de esta operación, el BCRP adquiere moneda
extranjera de las empresas del sistema financiero, con el compromiso de reventa al
día útil siguiente de haberse pactado la operación.
5.4.2.4.Depósitos overnight.Los depósitos overnight en moneda nacional y
extranjera en el BCRP (depósitos remunerados hasta el siguiente día útil) fueron
establecidos en 1998, constituyéndose en un instrumento para retirar los excedentes
de liquidez al final del día.
5.4.3.Medidas de encaje.Reservas de dinero de curso legal que los bancos mantienen
como forma de garantizar las demandas de tesorería y para fines de regulación
monetaria. Se define como un porcentaje dado del Total de Obligaciones Sujetas a
Encaje (TOSE)15 y está conformado por el dinero de curso legal que los bancos
mantienen en sus propias cajas y por sus depósitos en cuenta corriente en el Banco
Central. En un contexto de dolarización parcial, el encaje se ha constituido en un
respaldo importante a la liquidez del sistema financiero, debido a que los encajes en
moneda extranjera son más elevados que en moneda nacional, por el mayor riesgo de
liquidez que implica la intermediación en moneda extranjera.
15 Conjunto de pasivos de las entidades sujetas a encaje sobre los cuales se calcula el encaje exigible.
Comprende los depósitos (vista, plazo y ahorro), valores en circulación (excepto bonos de arrendamiento
financiero,letras hipotecariasemitidasa plazos no menor de 540 días y los bonos subordinados), fondos de
administración y préstamos recibidos del exterior.
73. UniversidadNacional Mayorde SanMarcos 73
Asimismo, el encaje tiene un rol macro prudencial, porque contribuye a mantener la
estabilidad financiera y macroeconómica. Este es uno de los mecanismos prudenciales de
acumulación de reservas internacionales que son útiles en 20 escenarios de reversiones de
flujos de capitales de corto plazo. Los flujos de capitales de corto plazo aumentan la
vulnerabilidad de la economía frente a salidas repentinas de capitales. En estos escenarios,
el BCRP prudencialmente eleva las tasas de encaje16 en moneda nacional y extranjera,
incluyendo la de los adeudados de corto plazo provenientes del exterior, lo que reduce el
impacto de los flujos de capitales sobre la evolución de la liquidez y del crédito del sistema
financiero y de esta forma la economía y el sistema financiero reducen su vulnerabilidad a
las salidas de capitales.
6.Funciones del BCRP
La Constitución Política del Perú le asigna al Banco Central de Reserva las siguientes
funciones:
6.1.Regular la moneda y el crédito del sistema financiero. Esta función promueve
la seguridad y eficiencia de los sistemas reforzando la estabilidad financiera, favoreciendo
la eficacia de la política monetaria y estimulando el uso de los instrumentos de pago
electrónicos. Los sistemas de pagos comprenden el conjunto de instrumentos, reglas
y procedimientos cuya finalidad principal es la ejecución de órdenes de transferencia de
fondos entre sus participantes. Es la infraestructura a través de la cual, se moviliza el
dinero en una economía y permite que los clientes de una empresa del sistema financiero
efectúen pagos a clientes de otras empresas del sistema financiero, así se dinamizan las
transacciones y las inversiones.
16 Es la proporción del total de obligaciones o depósitos sujetos a encaje (TOSE) que los bancos deben tener
como reserva en su caja y en el BCRP, con la finalidad de atender retiros imprevistos de depósitos.
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6.2.Administrar las reservas internacionales a su cargo.La administración de las
reservas internacionales es una función encargada al Banco Central de Reserva del Perú de
acuerdo al Artículo 84º de la Constitución Política del Perú, y sigue los criterios de
seguridad, liquidez y rentabilidad señalados en el Artículo 71º de su Ley Orgánica.
Las reservas internacionales contribuyen a la estabilidad económica y financiera del
país, pues brindan una sólida posición para enfrentar eventuales contingencias de
turbulencia en los mercados cambiarios y financieros, como un retiro extraordinario de
depósitos en moneda extranjera del sistema financiero o choques externos de carácter
temporal que puedan causar desequilibrios en el sector real de la economía.
La política de administración de las reservas internacionales seguida por el Banco
Central considera prioritario preservar el capital y garantizar la liquidez de las mismas. Una
vez cubiertas dichas condiciones, se busca maximizar el rendimiento de los activos
internacionales.
6.3.Emisión de billetes y monedas. El Banco Central tiene como una de sus funciones la
emisión de billetes y monedas y atiende el suministro oportuno y adecuado de la demanda
de numerario. Esta es una importante función ya que si se emiten más billetes y monedas de
lo necesario esto podría generar una crisis económica ya que habría en circulación más
billetes de lo necesario y por ende las personas podrían utilizar este dinero extra para gastar
más, lo que desequilibraría la oferta y la demanda.
Es por esto que el Banco Central de Reserva realiza una programación que toma en
cuenta tres aspectos fundamentales: cantidad, calidad y tipos de denominaciones
demandadas, a fin de facilitar la fluidez de las transacciones en efectivo que realice el
público.
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La demanda de billetes y monedas tiene dos componentes:
Demanda para Transacciones: Que está en función del dinamismo de la economía
Demanda para Reposición: Que se genera por el reemplazo de los billetes y
monedas deteriorados.
6.4.Informar periódicamente al país sobre las finanzas nacionales. El Banco Central de
Reservatiene entre susfuncioneslade informarperiódicamentesobre lasfinanzasnacionales.
Para este finel BancoCentral de Reservadifunde ensuportal de internettodaslaspublicacionesy
estadísticasde carácter económicoque elabora.
Entre las principales publicaciones se encuentran el Reporte de Inflación, la Nota
Informativa del Programa Monetario, el Reporte de Estabilidad Financiera, la Nota
Semanal, el Resumen Informativo de la Nota Semanal, la Memoria, las Notas de Estudio, la
Revista Estudios Económicos y Documentos de Trabajo, la Revista Moneda y otros
informes y documentos emitidos por el Instituto Emisor.
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6.4.1.Reporte de Inflación.Se publica cuatro veces al año con información disponible a
marzo, junio, setiembre y diciembre. Incluye la evolución macroeconómica reciente y en
particular la dinámica de la inflación y la ejecución de la política monetaria. Además
difunde las proyecciones de inflación (incluyendo el balance de riesgos) y de las variables
macroeconómicas.
6.4.2.Nota Informativa del Programa Monetario. Se publica según el calendario
anunciado a inicio de cada año después de su aprobación por el Directorio del Banco
Central de Reserva. Esta nota informativa del programa monetario contiene una breve
descripción de los principales indicadores económicos, la decisión sobre la tasa de
interés de referencia y el sustento de dicha decisión, así como las tasas de interés para las
operaciones del BCRP con el sistema financiero.
6.4.3.Reporte de Estabilidad Financiera.Es un documento que se publica dos veces al
año, con información a marzo y setiembre, y que presenta un análisis y un diagnóstico
sobre los mercados financieros y los sistemas de pagos.
6.4.4.Nota Semanal.Presenta estadísticas semanales y mensuales de liquidez, crédito,
cuentas monetarias, operaciones del Banco Central de Reserva, tasas de interés, sistemas
de pagos, mercado de capitales, tipo de cambio, inflación, balanza comercial,
producción, remuneraciones y gobierno central. Asimismo, muestra estadísticas
trimestrales de oferta y demanda global, balanza de pagos, deuda externa, sector público
e indicadores monetarios.
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6.4.5.Resumen informativo de la Nota Semanal.Reporte que contiene la evolución
reciente de las principales variables macroeconómicas: RIN, operaciones monetarias y
cambiarias del BCRP, tasas de interés, tipo de cambio, riesgo país, inflación, PBI, entre
otros.
6.4.6.Memoria. Este es un reporte anual de las principales variables macroeconómicas:
PBI y empleo
Inflación y tipo de cambio
Sector externo
Sector fiscal
Sector monetario
Series estadísticas, últimos 10 años
Estados Financieros Auditados
6.4.7.Notas de Estudio.En este documento se presenta información económica de: PBI
mensual, Balanza Comercial, Gestión de las RIN, operaciones del Sector Público No
Financiero, entre otros.
6.4.8.Revista Estudios Económicos y Documentos de Trabajo.Incluye trabajos de
investigación sobre temas económicos que son elaborados principalmente por técnicos
del BCRP.
6.4.9.Revista Moneda.Publica artículos sobre temas económicos relacionados al Banco
Central dirigidos al público en general. Asimismo, incluye temas culturales.
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IV.COFIDE
COFIDE (Antes Corporación Financiera de Desarrollo) es el banco de desarrollo
del Perú. Su sede esta situada en Lima .Se dedica principalmente a captar recursos
financieros de organismos multilaterales, bancos locales y del exterior y del mercado de
capitales local e internacional; para luego dirigirlos, a través de instituciones financieras
intermediarias, hacia personas naturales y jurídicas con el fin de promover y financiar
inversiones productivas y de infraestructura pública y privada a nivel nacional.
1.Cofide como institución
Es una empresa pública de derecho privado de la Corporación FONAFE, constituida
como Sociedad Anónima en 1971. Desde 1992 se desarrolla como banco de segundo piso17.
La administración mayoritaria está a cargo del Estado peruano (representado por el Fondo
Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado – FONAFE,
dependencia del Ministerio de Economía y Finanzas) y la Corporación Andina de Fomento
– CAF, con el 99.2 y 0.8% del accionariado, respectivamente.
La Corporación se constituyó con el fin de contribuir con el desarrollo integral del país,
mediante la captación de fondos e intermediación financiera para la promoción y
financiamiento de inversiones productivas y de infraestructura pública y privada a nivel
nacional. En este sentido, COFIDE opera como un banco de desarrollo, captando recursos
financieros del exterior y del país (fundamentalmente mediante emisión de valores en el
mercado de capitales local e internacional), los que luego canaliza, junto con los propios, a
través de instituciones financieras nacionales e internacionales.
17 institución que canaliza recursos financieros al mercado a través de otras instituciones financieras
intermediarias (IFI), complementando de esta forma la oferta de recursos que se pone a disposición del sector
empresarial.
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Además, realiza actividades como fiduciario18, relacionadas con el desarrollo
descentralizado del país, las cuales impulsa con el fin de dar mayor estabilidad a sus
colocaciones. Además, la Corporación brinda servicios no financieros que impulsan el
desarrollo de microempresarios, a través de: charlas informativas, consultoría,
capacitaciones, asesorías y convenios para su formalización.
Se ha propuesto desarrollar productos y servicios innovadores en cuatro temas
estratégicos: (i) Financiamiento de la inversión; (ii) Desarrollo MYPES; (iii) Presencia
Descentralizada y (iv) Desarrollo del Mercado Financiero y Mercado de Capitales.
Figura 23.Grupos de intereses cofide,Fuente: COFIDE
18 Administra el dinero o los bienes de otras personas.
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Figura 24. Misión y Visión de COFIDE,Fuente: Pagina web oficial de COFIDE. Elaboración propia.
2.Gobierno corporativo
El Banco es dirigido por su Directorio y administrado por su Gerente General. El
Directorio es la más alta autoridad y está compuesto por: cuatro directores y un Presidente
del Directorio, cuyo periodo se limita a tres años.
La renovación del Directorio se realiza de forma escalonada, de modo que se asegura la
continuidad en las políticas y estrategias de la Corporación. Cabe señalar que éste se reúne
dos veces al mes.
La estructura orgánica de COFIDE es la siguiente:
Misión
• “Ser motor de desarrollo sostenible e inclusivo del país, impulsando su
productividad y competitividad, otorgando financiamiento y otros servicios
financieros”.
Visión
• “Ser reconocido como un Banco de Desarrollo referente, con alto impacto en el
desarrollo sostenible e inclusivo del Perú”.