1. COSTO DE CAPITAL
VALUACIÓN DE ACTIVOS FINACIEROS: CAPITAL CONTABLE (ACCIONES)
Las acciones proporcionan una corriente de flujos de efectivo esperados a
futuro. Por ello, el valor de las mismas se obtiene de la misma manera que
los valores de otros activos, es decir, como el valor presente de la corriente
de flujos de efectivo esperados a futuro, los cuales están formados por dos
elementos:
1. Los dividendos que se espera recibir cada año y;
2. El precio que los inversionistas esperan recibir cuando venden sus
acciones, precio que incluye el rendimiento de la inversión original
más una ganancia o una pérdida de capital
A continuación se presentaran algunos términos que se usaran en este
tema.
= Los dividendos que el accionista espera recibir al final del año (“D con
sombrero t”), es el dividendo más reciente, el cual ya ha sido pagado;
es el año. Es el dividendo que se espera al final de dos años; y así
sucesivamente.
Representa el flujo de efectivo que recibirá un nuevo comprador de la
acción. Observe que , es el dividendo que acaba de pagarse, se conoce
como certeza (por eso no tiene sombrero). Sin embargo, los futuros
dividendos son valores esperados, por lo que, en el caso de las acciones, la
estimación de puede diferir entre los inversionistas.
= precio real del mercado. De la acción el día de hoy.
= precio esperado de una acción al final del año t. es el valor
intrínseco, o teórico de la acción al día de hoy según este valor es visto
por el inversionista en particular que hace el análisis; es el precio
esperado al final de un año; y así sucesivamente.
g= es la tasa esperada de crecimiento de dividendos pronosticada por
un inversionista marginal o promedio.
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2. Tasa requerida de rendimiento, o tasa mínima aceptable sobre una
acción, considerando tanto el grado de riesgo como los rendimientos
posibles de otras inversiones.
= Rendimiento por dividendos esperado sobre una acción durante el
año siguiente.
= Rendimiento por ganancias de capital esperado sobre una acción
durante el año siguiente.
Tasa de rendimiento esperada que anticipa un inversionista que
compra una acción, o que espera recibir.
Ejemplos
Valor de una acción con crecimiento de cero
FORMULA
Se desea conocer el precio de un bono con crecimiento cero que vence
dentro de 3 años, el cual tiene un valor nominal de 1500 pesos y la tasa de
rendimiento al vencimiento es del 15%.
1500
986.27 sería el precio del bono con crecimiento cero.
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