Presentación en Barcelona Trading Point. Introducción al value investing focalizado en una ventaja compeitiva: productor más barato. En concreto, el caso de las commodities y cómo encontrar su precio.

1. Value Investing
Caso: commodities
Xavier Brun
Barcelona, 25 septiembre 2015

2. 2
ÍNDICE
1. VALUE INVESTING: INTRODUCCIÓN
2. VENTAJAS COMPETITIVAS: COMMODITIES
3. ¿CÓMO INVERTIR EN COMMODITIES?
Xavier Brun

3. 3
Value Investing- Word Cloud
Xavier Brun

4. 4
Pilar Value Investing - Margen de Seguridad
Xavier Brun

5. 5
Xavier Brun

6. 6
“It’s not supposed to be easy. Anyone who finds it
easy is stupid”
“No se espera que sea fácil. Quién piense que lo es,
es estúpido”
Charlie Munger
Xavier Brun

7. 7
Rentabilidad principales gestores

8. 8
Margen de seguridad - Concepto
Xavier Brun
“El inversor debería ignorar a Mr.
Market. En cambio, debería hacer
negocios con él, teniendo en cuenta
que él sirve tus intereses”.
Benjamin Graham.

9. 9
Xavier Brun
“Sólo cuando baja la marea
se sabe quién nadaba
desnudo”.
Warren Buffett
“Las oportunidades se repiten
porque la gente repite los
mismos errores.”
Robert Kiyosaki

10. 10
Introducción al análisis
• Hay dos tipos de empresas
Empresas Baratas
Buenas Empresas
“Una buena compañía no es una gran
inversión su uno paga mucho por la acción”.
Benjamin Graham
Xavier Brun

11. 11
Método ROE. Ejemplos
Xavier Brun

12. 12
Buenos Negocios pero Caros
Xavier Brun

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¿y hoy día?
Xavier Brun

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ÍNDICE
1. VALUE INVESTING: INTRODUCCIÓN
2. VENTAJAS COMPETITIVAS: COMMODITIES
3. ¿CÓMO INVERTIR EN COMMODITIES?
Xavier Brun

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Ventajas Competitivas
Xavier Brun

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Materias Primas: cálculo precio
Xavier Brun
OFERTA DEMANDA
CORTO PLAZO LARGO PLAZO
Previsión oferta-demanda
Nivel de stocks
Tensiones Geopolíticas
Efectos Climáticos
Previsión oferta-demanda
PIB
Población mundial
Clase media

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Precio a Corto Plazo
Xavier Brun

18. 18
Precio a CP
Xavier Brun
Café
(tiempo)
Brent
(geopolítica +
economía)

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Value Investing- Word Cloud
Xavier Brun

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Precio a Largo Plazo
Pasos a seguir:
1. Estudiar la posible demanda
2. Ver si la oferta actual (incluyendo reservas) es
suficiente:
SI Precio = Cruce oferta-demanda
(Precio = Opex Productor Marginal)
NO Precio = Precio Incentivo
(Precio = Opex + % Capex)
Xavier Brun

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Hierro: caso SI hay suficiente
Xavier Brun
• Principalmente
compra hoy día
China.
• Necesidades hierro
seaborne.
• En 2014 entró
mucho proyecto.

22. 22
Hierro: caso SI hay suficiente
Xavier Brun
c

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Hierro: caso SI hay suficiente
Xavier Brun

24. 24
Cobre: caso NO hay suficiente
Xavier Brun

25. 25
Cobre: caso NO hay suficiente
Xavier Brun

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Hemos de aplicar la siguiente fórmula
Precio
- Opex
= Beneficio
Rentabilidad proyecto =
Beneficio
CAPEX
Capex = 10$/lb
Rent. exigida = 15%
Opex = 1,3$/lb
Caso NO hay suficiente
Xavier Brun
15%=
Beneficio
10$
Precio = 2,8$
- Opex -1,3$
= Beneficio 1,5$

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Cobre: caso NO hay suficiente
Xavier Brun

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Petróleo
• Demanda mundial 92-95 mbbl/d
Xavier Brun

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Pilar Value Investing - Margen de Seguridad
Xavier Brun

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Oro - CASO
Xavier Brun

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Oro - CASO
Xavier Brun

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ÍNDICE
1. VALUE INVESTING: INTRODUCCIÓN
2. VENTAJAS COMPETITIVAS: COMMODITIES
3. ¿CÓMO INVERTIR EN COMMODITIES?
Xavier Brun

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¿Cómo invertir?
COMPRA
FÍSICA
ETP FUTUROS COMPRA
ACCIONES
METALES
PRECIOSOS
INDUSTRIALES
ENERGÍA
SOFT
COMMODITIES -
Xavier Brun

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¿Cómo invertir?
ETP (Exchange Trade Product):
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Xavier Brun

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Xavier Brun
“No sé lo que hará el índice los
próximos 1.000 puntos, si bajará o
subirá, pero sí sé lo que hará los
próximos 10.000, subirá”.
Peter Lynch
“Los inversores de éxito son
disciplinados y consistentes”
Benjamin Graham

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Xavier Brun

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XAVIER BRUN
Doctor en Ciencias Económicas por la Universitat de Barcelona cum laude. Licenciado en ADE por la Universitat
Pompeu Fabra (UPF). Máster en Banca y Finanzas por el Idec- UPF.
Con más de 10 años de experiencia en el sector. Actualmente es Portfolio Manager en Solventis, AV, gestionando 5
SICAVS de estilo Value. Fue analista senior de Renta Variable en SIA Funds, especializándose en análisis fundamental
y materias primas.
Compagina su actividad profesional con la de docente. Es Director del Máster Universitario en Mercados Financieros
de la BSM- Universitat Pompeu Fabra. Profesor asociado de la BSM-UPF desde hace más de 14 años. Autor de varios
libros del manual de asesoramiento financiero de la Editorial Profit.
Twitter: @xavierbrun
Linkedin: xavier.brun
Xavier Brun