1. 1
ANÁLISIS TÉCNICO Y ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE 5 ACCIONES QUE
COTIZAN EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
PAOLA PALACIOS
portafolio.paola@gmail.com
UNIVERSIDAD SANTIAGO DE CALI
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
PROGRAMA DE FINANZAS Y NEGOCIOS INTERNACIONALES
SANTIAGO DE CALI
2014
ANÁLISIS TÉCNICO Y ANÁLISIS funmeTALDAMENTAL DE 5 ACCIONES QUE
COTIZAN EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA

2. 2
RODOLFO RUIZ
Docente de Mercado de Capitales II
UNIVERSIDAD SANTIAGO DE CALI
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
PROGRAMA DE FINANZAS Y NEGOCIOS INTERNACIONALES
SANTIAGO DE CALI
2014

3. 3
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCIÓN.....................................................................................................6
COMPORTAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA EN EL
ÚLTIMO AÑO..........................................................................................................7
COMPORTAMIENTO DE LOS INVERSIONISTAS EN EL PAÍS ...........................8
SITUACIÓN MACROECONÓMICA DEL PAÍS PARA EL ANÁLISIS
FUNDAMENTAL DE CADA ACCIÓN...................................................................10
1. ECOPETROL..................................................................................................11
2. GRUPOSURA.................................................................................................15
3. PACIFIC RUBIALES ......................................................................................18
4. BANCOLOMBIA.............................................................................................22
5. CELSIA...........................................................................................................24
ANÁLISIS TÉCNICO DE LAS ACCIONES VALORADAS ...................................28
CONCLUSIONES..................................................................................................30

4. 4
LISTA DE GRÁFICAS
Grafica 1 COMPORTAMIENTO DE ECOPETROL CON COL20.........................11
Grafica 2 RETORNO ECOPETROL ....................................................................12
Grafica 3 COMPORTAMIENTO DE GRUPOSURA CON COL20........................15
Grafica 4 RENDIMIENTO GRUPOSURA.............................................................16
Grafica 5 COMPORTAMIENTO DE PACIFIC RUBIALES CON COL20..............19
Grafica 6 RENDIMIENTO PACIFIC RUBIALES...................................................19
Grafica 7 COMPORTAMIENTO DE BANCOLOMBIA CON COL20....................22
Grafica 8 RENDIMIENTO BANCOLOMBIA.........................................................23
Grafica 9 COMPORTAMIENTO DE CELSIA .......................................................25
Grafica 10 RENDIMIENTO CELSIA .....................................................................26

5. 5
LISTA DE TABLAS
Tabla 1 ESTADO DE RESULTADOS DE ECOPETROL......................................14
Tabla 2 ESTADO DE RESULTADOS GRUPOSURA...........................................17
Tabla 3 ESTADO DE RESULTADOS DE PACIFIC RUBIALES ..........................21
Tabla 5 ESTADO DE RESULTADOS DE CELSIA...............................................28

6. 6
INTRODUCCIÓN
Teniendo en cuenta la importancia que tiene el análisis técnico y el fundamental
en la toma de decisiones para cualquier tipo de inversión accionario, se ha
realizado el siguiente informe tomando como base 5 acciones que cotizan en el
mercado de la Bolsa de Valores de Colombia y el comportamiento histórico de la
acción en los últimos tres años y comparándolas con el indicador de rentabilidad o
liquidez en Colombia, el COL20.
/
Entendiendo como análisis técnico al estudio de la acción por medio de gráficas
con el propósito de predecir futuras tendencias en el precio. Y análisis
fundamental al estudio de toda la información económica-financiera disponible.
Básicamente se utilizan dos tipos: el Top-down y el Bottom-Up. El primero que es
desde lo macro (análisis de la situación del país) y el segundo que va hasta lo
micro (análisis de la empresa).
El presente informe desarrolla y sustenta las características principales que nos
llevó a tomar la decisión de comprar la mejor acciones al día según el estudio
arrojado y teniendo en cuenta el máximo rendimiento con un riesgo moderado.
Igualmente se desarrollará un análisis macro general del comportamiento de la
BVC y las condiciones políticas, fiscales, económicas del país para entrar a los
análisis por acción escogida.

7. 7
COMPORTAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA EN EL
ÚLTIMO AÑO
Tras 20 jornadas de negociación, durante el 2014 la Bolsa de Valores de Colombia
ha perdido 9,5 por ciento. Así se puede ver en el índice de capitalización Colcap,
que pasó de 1.606 a 1.452 puntos desde el 2 de enero.
Este panorama no es nuevo. Durante el 2013, las acciones colombianas cayeron
en promedio 12 por ciento. Algunas, como el caso de Ecopetrol y Bancolombia,
retrocedieron 31 y 21 por ciento, respectivamente. Sin embargo, otras como
Canacol o Petrominerales subieron 127 por ciento y 43 por ciento.
Los dividendos, es decir la parte de las ganancias que se reparten entre los
socios, son el factor que saca la cara en el momento actual del negocio bursátil,
pues, independientemente de los precios de las acciones, las empresas se
mantienen en buen estado, generando utilidades y expandiéndose a otros países.
Por tal motivo, los analistas del mercado recomiendan mantener las inversiones,
pues prevén que a mediano plazo los títulos se recuperen hacia un valor acorde
con los resultados de las empresas.
En promedio, en Colombia, las empresas devuelven en dividendos 3 de cada 100
pesos que los accionistas tienen invertidos. Sin embargo, hay casos como
Ecopetrol o Corficolombiana en los que los inversionistas reciben hasta el 8 por
ciento de lo que invirtieron.1
1
Noticias económicas de portafolio de enero 02 de 2014. Consultado el 14 de marzo de 2013. Disponible en
internet: http://www.portafolio.co/negocios/preven-que-este-ano-accionistas-reciban-mayores-dividendos

8. 8
COMPORTAMIENTO DE LOS INVERSIONISTAS EN EL PAÍS
Aunque el negocio de acciones arrancó el 2013 'viento en popa', en febrero -
cuando se publicaron los resultados financieros poco favorables de las empresas-
sus acciones comenzaron a ir en picada. La situación se agravó cuando en
Estados Unidos se comenzaron revelar noticias que presagiaban una inminente
recuperación económica en ese país.
Muchos inversionistas, que desde el 2008 llegaron a Colombia huyendo de la
recesión de la economía estadounidense, empezaron a salir de sus inversiones, lo
que provocó que acciones y bonos cayeran aún más. Sin embargo, el golpe más
fuerte llegó el 22 de mayo, cuando se revelaron las minutas de la reunión de los
integrantes de la Reserva Federal de Estados (Fed), pues dejaban entrever que
los estímulos monetarios se empezarían a retirar a partir de junio.
Desde el 2008, la Reserva Federal implementó un plan de ayudas para estimular
la golpeada economía estadounidense. Entre las política de rescate adoptadas
estuvo la inyección de 85.000 millones de dólares al mes para reactivar el
consumo. En mayo pasado, los inversionistas interpretaron que ese estímulo se
retiraría. Así, previendo una escasez de dólares, y por consiguiente el
encarecimiento de la divisa, empezaron a vender acciones y bonos y a comprar
divisas.
El resultado fue que la moneda subió y las bolsas cayeron. El efecto, por
supuesto, no fue solo en Colombia, sino mundial, pero sobre todo lo sintieron los
países emergentes que habían sido receptores de capitales que huyeron de
Estados Unidos y que ahora estaban yendo a buscar nuevas inversiones.

9. 9
Pero el miércoles 10 de julio, la historia volvió a cambiar y la causa fue
nuevamente la Reserva Federal, pues Bernanke dejó en claro que se mantendrá
la inyección de 85.000 millones de dólares mensuales a la economía
estadounidense hasta que la recuperación sea sólida.
El efecto en Colombia fue inmediato. La capitalización bursátil (valor de las
empresas en Bolsa) subió 29 billones de pesos, el Índice General de la Bolsa de
Valores recuperó más del 9 por ciento y la acción de Ecopetrol, la empresa más
grande del país, que iba perdiendo 29 por ciento, recuperó 11 por ciento.
Según Juan David Ballén, analista de la comisionista Alianza Valores, este último
anuncio de la Reserva Federal les dio un nuevo respiro a los mercados
emergentes, entre ellos Colombia, pues los inversionistas dejaron de refugiarse en
el dólar y, al no demandarlo tanto, el precio de la divisa empezó a caer y las
acciones a subir.
Para el docente de la Universidad Externado, Julián Villamizar, este ascenso, que
viene ocurriendo desde el 10 de julio, solo se podrá mantener si las utilidades de
las empresas listadas en la Bolsa disminuyen el ritmo de caída frente al registro
del primer trimestre 2012.
Para Villamizar, las empresas con mayor probabilidad de mantener buenos
márgenes y que podrían limitar el descenso en términos de utilidades o bien
mostrar crecimientos son Nutresa, Empresa de Energía de Bogotá, ISA, Isagén,
Mineros y ETB, pues han incrementado sus inversiones y proyectos dentro y fuera
del país.2
2
Noticias económicas de El Tiempo enero 31 de 2014. Consultado el 14 de marzo de 2013. Disponible en
internet: http://www.eltiempo.com/economia/ARTICULO-WEB-NEW_NOTA_INTERIOR-13433115.html

10. 10
SITUACIÓN MACROECONÓMICA DEL PAÍS PARA EL ANÁLISIS
FUNDAMENTAL DE CADA ACCIÓN
Las expectativas de inflación a diferentes horizontes no presentaron cambios
importantes en el último mes. Según la encuesta mensual del Banco de la
República efectuada a analistas del mercado financiero, la inflación esperada a
doce meses es de 2,85%, solo 4 pb menos que la obtenida el mes pasado. En
esta misma encuesta, la inflación prevista para diciembre de 2014 es de 2,80%.
La Junta Directiva por unanimidad consideró apropiado mantener la tasa de
interés de intervención en 3,25%. La Junta seguirá haciendo un cuidadoso
monitoreo del comportamiento y proyecciones de la actividad económica e
inflación en el país, de los mercados de activos y de la situación internacional.
Finalmente, reitera que la política monetaria dependerá de la información
disponible.
Para el año 2014 se proyecta un crecimiento económico entre 3,3% y 5,3%, con
4,3% como cifra más probable. Las estimaciones sugieren que la recuperación
global continuaría y que los socios comerciales del país tendrían un crecimiento
promedio superior al registrado en 2013. Se calcula que el PIB se expandiría a
tasas similares a las registradas para todo 2013. Dentro de los factores que
mantendría la dinámica del crecimiento en Colombia están i) un mayor dinamismo
de la demanda externa y de los socios comerciales, ii) un flujo de IED que seguirá
siendo favorable, iii) una política monetaria que seguiría teniendo efectos
expansivos sobre la actividad real, iv) una inflación baja que favorecería el poder
adquisitivo del ingreso de los hogares, y v) un mercado laboral que seguiría
mostrando un dinamismo importante.

11. 11
1. ECOPETROL
Ecopetrol S.A. es la empresa más grande del país y la principal compañía
petrolera en Colombia. Por su tamaño, Ecopetrol S.A. pertenece al grupo de las 39
petroleras más grandes del mundo y es una de las cinco principales de
Latinoamérica.
Teniendo en cuenta los resultados de los indicadores para el riesgo financiero
bursátil que fueron:
BETA COEFICIENTE DE VARIACIÓN
0,7757 2378,01
Grafica 1 COMPORTAMIENTO DE ECOPETROL CON COL20
Fuente: Elaboración propia (ver anexo en Excel)
y = 4E-06x - 0,0014
R² = 0,0032
-8,000%
-6,000%
-4,000%
-2,000%
0,000%
2,000%
4,000%
6,000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
ECOPETROL

12. 12
Según el resultado de Beta la cotización de la acción fluctuará un 20% más o
menos dependiendo de la fluctuación del mercado con un poco de sensibilidad,
permitiendo predecir los posibles cambios de tendencia.
El segundo indicador Coeficiente de valoración, nos arroja un número alto en su
resultado, mostrándonos alta volatilidad en el retorno de la acción y lo podemos
observar con la dispersión de los puntos.
Grafica 2 RETORNO ECOPETROL
-8,000%
-6,000%
-4,000%
-2,000%
0,000%
2,000%
4,000%
6,000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
RETORNO ECOPETROL

13. 13
INFORMACIÓN MICRO DE ECOPETROL
La compañía analiza explotar pozos de esquisto y bloques marinos colombianos
por primera vez, luego de no haber alcanzado las metas en los bloques terrestres
por lo que su acción fue la de peor desempeño entre grandes petroleras el año
pasado. Dado que la perforación que han hecho fue principalmente terrestre, el
mercado todavía quiere ver si la empresa puede perforar en aguas profundas”, dijo
Steimel por teléfono desde Santiago. “Y el esquisto depende de la formación. Hay
cierto riesgo de ejecución”, agregó.
Los recursos de esquisto técnicamente recuperables de Colombia son 6.800
millones de barriles de petróleo y 55 billones de pies cúbicos de gas, según un
informe de la Administración de Información Energética del 2013. Las tasas de
potencial de flujo y el espesor de los depósitos de esquisto colombianos son
favorablemente comparables con la gigantesca formación de Vaca Muerta en
Argentina, dijo el máximo responsable ejecutivo de Canacol, Charle Gamba, en
una entrevista el 10 de marzo. Entendiendo vaca muerta como una formación de
petróleo y gas de esquistos (shale oil y shale gas) situado en las provincias de
Neuquén, Río Negro y Mendoza, Argentina.
La promesa de duplicar la producción abriendo zonas que anteriormente estaban
invadidas por rebeldes financiados por la cocaína convirtió a Ecopetrol en la mejor
apuesta entre las grandes compañías petroleras desde el 2010. De acuerdo con la
compañía, de los 10.595 millones de dólares a ejecutar en el 2014, el 65 por
ciento serán para exploración y producción de hidrocarburos, y el 95 por ciento de
los recursos totales se invertirán en Colombia.

14. 14
Tabla1ESTADODERESULTADOSDEECOPETROL
Fuente:http://www.ecopetrol.com.co/documentos/81334_Reporte_Resultados_4Q13_Espa%C3%B1ol_VF.pdf

15. 15
2. GRUPOSURA
Es una compañía holding multilatina con cerca de 70 años de experiencia e
inversiones estratégicas. El Grupo de Inversiones Suramericana (BVC:
GRUPOSURA) es una compañía colombiana que está inscrita en el programa
ADR - Nivel I en Estados Unidos y en Latibex. Cuenta con un portafolio de
inversiones en sectores financieros, seguros, pensiones, seguridad social,
alimentos, cementos y energía.
Teniendo en cuenta los resultados de los indicadores para el riesgo financiero
bursátil que fueron:
BETA COEFICIENTE DE VARIACIÓN
0,7253 165,57
Grafica 3 COMPORTAMIENTO DE GRUPOSURA CON COL20
Fuente: Elaboración propia (ver anexo Excel)
y = -6E-07x + 0,0003
R² = 7E-05
-20,000%
-15,000%
-10,000%
-5,000%
0,000%
5,000%
10,000%
15,000%
20,000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
GRUPOSURA

16. 16
Grafica 4 RENDIMIENTO GRUPOSURA
Fuente: elaboración propia (ver anexo en Excel)
INFORMACIÓN MICROECONÓMICA DEL GRUPOSURA
El grupo colombiano Sura llevó a cabo una de las mayores adquisiciones hechas
por un conglomerado regional: pagó US$3.763 millones a ING Group de Holanda
por las operaciones de pensiones, seguros y fondos de inversión en Chile, México,
el Perú, Uruguay y Colombia. Casi dos años después, David Bojanini, presidente
de Grupo de Inversiones Suramericana (Grupo Sura), realiza un balance de la
transacción. “Ha sido muy positiva”.
El plan que se habíamos trazado ante esta inversión se ha superado. No solo
porque cada uno de los países ha presentado resultados superiores a los
proyectados, sino porque hemos tenido la oportunidad de hacer adquisiciones
menores y consolidar nuestra operación regional”, dice Bojanini. Según Enrique
Díaz, catedrático de ESAN, con esa operación el grupo ha logrado una presencia
internacional importante. “La industria financiera es cada vez más de escala,
-20,000%
-15,000%
-10,000%
-5,000%
0,000%
5,000%
10,000%
15,000%
20,000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
RETORNO GRUPOSURA

17. 17
donde los márgenes se irán reduciendo y será más bien la amplitud la que
determinará los emprendimientos exitosos”, dice el experto
En las últimas semanas, dos firmas han sido protagonistas: el Gruposura empezó
a cotizar en España.
Tabla 2 ESTADO DE RESULTADOS GRUPOSURA
Fuente:
http://www.gruposuramericana.com/Documentos%20Inversionistas/Informe_Comp
leto_2T2013_con_EF.pdf

18. 18
3. PACIFIC RUBIALES
Pacific Rubiales Energy es una compañía de exploración y producción en el
negocio del petróleo crudo pesado y gas natural. Su atención se centra en
Colombia y Perú, donde tiene numerosas propiedades, incluyendo 38 bloques en
los Llanos, Sucre-Co Bajo Magdalena y Cesar, Ranchería, Alto y Medio
Magdalena y Valle Putumayo.
A principios de 2010 fue el más grande independiente petrolera que opera en
América del Sur y en cuanto a las empresas privadas de mayor crecimiento en
Colombia en 2011 fue responsable de 41% del crecimiento de la producción de
petróleo en Colombia.
Teniendo en cuenta los resultados de los indicadores para el riesgo financiero
bursátil que fueron:
BETA COEFICIENTE DE VARIACIÓN
1,6623 -47,74

19. 19
Grafica 5 COMPORTAMIENTO DE PACIFIC RUBIALES CON COL20
Fuente: Elaboración propia (ver anexo en Excel)
Grafica 6 RENDIMIENTO PACIFIC RUBIALES
Fuente: Elaboración propia (ver anexo en Excel)
y = 1E-06x - 0,0009
R² = 9E-05
-15,000%
-10,000%
-5,000%
0,000%
5,000%
10,000%
15,000%
20,000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
PACIFRUBIALES
-15,000%
-10,000%
-5,000%
0,000%
5,000%
10,000%
15,000%
20,000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
RETORNO PACIFIC R

20. 20
INFORMACIÓN MICROECONÓMICA DE PACIFIC RUBIALES
Pacific Rubiales es la empresa extranjera que más petróleo produce actualmente
en Colombia y sus principales operaciones están concentradas en los campos
Rubiales y Quifa, ubicados en el departamento del Meta.
La compañía deberá entregar a mediados del 2016 el campo Rubiales, que
registra una producción de 70.000 barriles diarios netos de petróleo. La petrolera
dijo que remplazará esa producción con el desarrollo de los bloques CPE-6 y Rio
Ariari, que hacen parte de la adquisición de Petrominerales que concretó el año
pasado por 1.600 millones de dólares canadienses.
Pacific Rubiales vendió en diciembre por 385 millones de dólares el 5 por ciento
de su participación en el oleoducto Ocensa, que obtuvo a través de la compra de
Petrominerales.
La empresa reveló que ha recibido ofertas por 380 millones de dólares por el 38
por ciento de una firma subsidiaria que tiene participación en los oleoductos de los
Llanos y Bicentenario, así como los activos de una línea eléctrica.
"La venta de estos activos se utilizará para pagar deudas y recompra de acciones
de la compañía", precisó Pacific en un comunicado. Aunque Pacific Rubiales
concentra la mayoría de sus operaciones en Colombia, también tiene presencia en
Brasil, Perú, Guatemala y Nueva Guinea.
La compañía ha comprado para cancelación un total de 3’986.800 acciones
ordinarias a un precio promedio de 17,98 dólares canadienses cada una. No se
espera que estas compras afecten el presupuesto de gastos de capital de la
compañía en el 2014.

21. 21
Tabla3ESTADODERESULTADOSDEPACIFICRUBIALES
Fuente:http://wwws.bolsayrenta.com/formas/655/20100201%20Bolsa%20y%20Renta%20-%20Informe%20Iniciacion.pdf

22. 22
4. BANCOLOMBIA
Bancolombia (BVC: BCOLOMBIA, NYSE: CIB) es una organización financiera
colombiana, perteneciente al Grupo Sura, a su vez parte del Grupo Empresarial
Antioqueño, es el banco privado más grande del país (por el tamaño de su
patrimonio y activos) y uno de los más grandes de América Latina. Su centro de
operaciones se encuentra en la ciudad de Medellín. Bancolombia en 2010
consolidó más de 7 000 000 de clientes, representando el 20 % del mercado
bancario colombiano, siendo así el banco más grande de Colombia.
Teniendo en cuenta los resultados de los indicadores para el riesgo financiero
bursátil que fueron:
BETA COEFICIENTE DE VARIACIÓN
0,7198 -1130,04
Grafica 7 COMPORTAMIENTO DE BANCOLOMBIA CON COL20
Fuente: Elaboración propi (ver anexo en Excel)
y = 7E-07x - 0,0003
R² = 9E-05
-10,000%
-5,000%
0,000%
5,000%
10,000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
BANCOLOMBIA

23. 23
Grafica 8 RENDIMIENTO BANCOLOMBIA
Fuente: Elaboración propi (ver anexo en Excel)
INFORMACIÓN MICROECONÓMICA DE BANCOLOMBIA
Analistas prevén una tendencia vendedora tras valorización. Fondos deberán
comprar el título por su crecimiento en el Colcap. En estos momentos, la acción
preferencial de Bancolombia ocupa 11,7 por ciento dentro del índice Colcap y tras
la reciente emisión de 110 millones de acciones, su participación en este índice se
elevaría a 12,9 por ciento, quedando en el segundo lugar, después del título de
Ecopetrol.
Sin embargo, la acción de esta entidad financiera también está en otros índices
como el Standard & Poor’s Mila 40, el FTSE All World Series All World Emerging
USD y el Dow Jones Sustain Emerging Markets, dentro de los cuales también
-10,000%
-8,000%
-6,000%
-4,000%
-2,000%
0,000%
2,000%
4,000%
6,000%
8,000%
10,000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
RETORNO BANCOLOMBIA

24. 24
podría aumentar su participación porcentual, y los fondos que siguen estos índices
tendrían que empezar a comprar la acción.
Según algunas comisionistas de bolsa locales, el precio objetivo de la acción de
Bancolombia podría estar entre los 29.000 y los 31.000 pesos
Con un precio que bordea los 23.480 pesos (cierre del viernes anterior) existen
enormes posibilidades de capitalizar la inversión. Hay quienes ven este título con
un precio futuro rondando los 32.700 pesos, como prevén analistas del Itaú BBA.
“Hay que recordar lo sucedido con las acciones a principios del 2009. Los
inversionistas que creyeron e invirtieron en el título en esa época duplicaron su
inversión. Hoy la situación es similar. Bancolombia está castigada por la coyuntura
y por la emisión, pero tiene alto potencial de valorización”, dijo José Darío Lozano,
analista de la firma comisionista Alianza Valores.
5. CELSIA
Celsia es una empresa de servicios públicos especializada en los negocios de
generación y distribución de energía eléctrica. Actualmente contamos con una
capacidad integrada de generación de 1.777 MW, representados en 17 centrales
ubicadas en seis departamentos de Colombia.
Cuentan con una participación del 50,01% en la Empresa de Energía del Pacífico
S.A. E.S.P., EPSA, la cual participa en los cuatro componentes del negocio de
energía: generación, transmisión, distribución y comercialización, con presencia en
los departamentos del Valle del Cauca, Tolima y Cauca. Asimismo, EPSA tiene
una participación mayoritaria en la Compañía de Electricidad de Tuluá S.A. E.S.P.,
CETSA, que presta sus servicios al municipio de Tuluá.

25. 25
Teniendo en cuenta los resultados de los indicadores para el riesgo financiero
bursátil que fueron:
BETA COEFICIENTE DE VARIACIÓN
0,7225 62,96
Grafica 9 COMPORTAMIENTO DE CELSIA
Fuente: Elaboración propi (ver anexo en Excel)
y = -1E-06x + 0,0006
R² = 0,0002
-10,0000%
-8,0000%
-6,0000%
-4,0000%
-2,0000%
0,0000%
2,0000%
4,0000%
6,0000%
8,0000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
CELSIA

26. 26
Grafica 10 RENDIMIENTO CELSIA
Fuente: Elaboración propi (ver anexo en Excel)
INFORMACIÓN MICROECONÓMICA DE CELSIA
El 2013 ha sido un año promisorio para la compañía Celsia, porque hasta
noviembre había logrado producir un 24 por ciento más de energía eléctrica, a la
originada en igual periodo del 2012, que llegó a los 4.772 Gigavatios hora (GWh).
En cuanto a los proyectos que viene desarrollando está la construcción de la
Central Hidroeléctrica Cucuana, de 55 Megavatios (MW) en el Tolima, que se
estima quedará lista para diciembre del 2014.
“Esta iniciativa tiene un avance de 58,25 por ciento y la inversión total que
demandará será de 271 mil millones de pesos”, indica Óscar Iván Zuluaga Serna,
gerente General de Epsa.
-10,0000%
-8,0000%
-6,0000%
-4,0000%
-2,0000%
0,0000%
2,0000%
4,0000%
6,0000%
8,0000%
0 100 200 300 400 500 600 700 800
RETORNO CELSIA

27. 27
El uso de la electricidad para propósitos ambientalmente limpios es otra de las
tareas que viene desarrollando Celsia en el mercado colombiano, por eso apoya el
desarrollo de vehículos eléctricos en el territorio nacional.
Para ello, fue el copatrocinador del proyecto Fórmula Sena ECO, que busca
soluciones que promuevan el uso de energías limpias en los automotores, el
desarrollo de conocimiento tecnológico de avanzada, para proveer mecánicos y
técnicos para el transporte eléctrico y la reducción de los impactos ambientales.
Febrero 19 de 2014. La mayor parte de sus ingresos provino de la generación y
comercialización mayorista de energía eléctrica.
Los distintos indicadores del holding Celsia crecieron con energía en el 2013. La
empresa obtuvo ingresos operacionales consolidados por 2,3 billones de pesos,
con un incremento de 18 por ciento en los mismos respecto al año anterior.
La mayor parte de los ingresos provino de la generación y comercialización
mayorista de energía eléctrica, con 55 por ciento; la comercialización minorista,
con 34 por ciento, y el uso y la conexión de redes, con 8 por ciento.
Entre tanto, la utilidad neta de la empresa se disparó hasta llegar a 373.645
millones de pesos, con un aumento de 62 por ciento respecto a la del 2012.
Adicionalmente, la energía generada por la organización alcanzó 6.170 gigavatios
por hora, cifra que equivale al 9,9 por ciento de la producción total del Sistema
Interconectado Nacional (SIN).
Por su parte, en el negocio de comercialización minorista, Epsa y Cetsa, que son
filiales de esta compañía, registraron 17.780 clientes más que en el 2012, para
alcanzar 544.383 el pasado 31 de diciembre.

28. 28
Tabla 4 ESTADO DE RESULTADOS DE CELSIA
Fuente: inversionistas.celsia.com/Media/Default/images/IR%20-
%20Informe%20de%20fin%20de%20ejercicio%202013%20-19022014.pdf
ANÁLISIS TÉCNICO DE LAS ACCIONES VALORADAS
Índice Beta:
Al analizar el histórico de cada una de estas acciones y su comportamiento
respecto al índice COL20, en sus últimos 3 años, se puede llegar a la conclusión
que: Ecopetrol, Gruposura, Bancolombia y Celsia, al presentar un índice beta de:
0.7757; 0.7253; 0.7198 y 0.7225 respectivamente, menor a 1, presentan una
menor variabilidad que su índice de referencia (COL20). Es decir, estas acciones
son menos sensibles a las fluctuaciones del mercado.

29. 29
Algo contrario ocurre con la acción de Pacific Rubiales, una vez analizado su
comportamiento histórico de los ultimo tres años con relación al mercado COL20,
presenta un beta B= 1.6623, es mayor que uno, lo que indica que este activo
financiero muestra una mayor variabilidad que su índice de referencia, por tanto,
amplificará los movimientos del mercado, tanto al alza como a la baja. Por
ejemplo, para nuestro caso una beta igual a 1.6, si el índice bajara un 5%, el activo
descenderá un 8.0% y así de forma contraria si llegara a subir.
Si se tiene en cuenta el índice Beta para realizar una inversión en cualquiera
de las acciones anteriormente mencionadas (Ecopetrol, Gruposura,
Bancolombia, Celsia y Pacific rubiales), y lo que se busca es rentabilidad
alta, se debe invertir en la acción Pacific Rubiales, pues ante un mayor
riesgo una mayor rentabilidad. De lo contario si se desea un portafolio
estable con un menor riesgo se puede invertir en las cuatro acciones
restantes.

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CONCLUSIONESCONCLUSIONESCONCLUSIONESCONCLUSIONES
Coeficiente de Variación:
Este indicador que permite determinar la dispersión relativa, nos sirve al comparar
los riegos de los activos con diferentes rendimientos esperados. Cuanto más alto
es el coeficiente de variación, mayor es el riesgo.
En cuanto a las acciones analizadas Ecopetrol, Gruposura, Pacific Rubiales,
Bancolombia y Celsia, sus coeficientes de variación fueron: 2378,01; 165,57; -
47,74; -1130,04; 62,96 respectivamente; estos datos indican que estos activos
financieros son bastantes dispersos, a excepción, en este caso, de Pacific
Rubiales y Bancolombia que presentan indicadores negativos.
Por lo tanto, como no lo da a entender el concepto de coeficiente de variación,
ante un mayor coeficiente, más dispersa o volátil es la acción, por lo tanto mayor
será el riesgo al que se encuentran expuestas las acciones en el mercado, pero
mayor será su rentabilidad, generado por el comportamiento del mercado.

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ANÁLISISFUNDAMENTALDELASACCIONESVALORADAS
Lainformaciónmacroeconómicadelpaísnosindicaquelaeconomíaseguirásutendenciadecrecimiento,contasasde
interésfavorables,inflaciónfavorable,conaltosíndicesdeconsumodeloshogaresaligualquelatendenciaexpansiva
haciaotrospaíses(datosfavorablesparalasgananciasdelasempresas).
Ahorabien,elsiguientecuadronosindicasilaempresaestásuficientementecapitalizadaono,sisunivelde
endeudamientoeselevadooreducido,sisuliquidezesholgadaosi,porelcontrario,podríatenerproblemaspara
atendersuspagos,datosimportantesenlatomadedecisiónapoyadaenelanálisistécnico.
MÁRGENEBITDADELASACCIONESVALORADAS
ECOPETROLGRUPOSURAPACIFICR.BANCOLOMBIACELSIA
MÁRGEN
EBITDA
46%38.2%52%15%36%

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Según la información financiera evaluada de cada empresa encontramos que
Pacific Rubiales es la que más rentabilidad nos deja. De la misma manera que el
margen de beneficio, que se calcula desglosando los ingresos totales, el margen
EBITDA desglosa ciertos factores en el total de los ingresos.
Teniendo en cuenta lo evaluado y las últimas noticias para analizar las
tendencias al futuro, la empresa que encojemos para invertir a corto plazo
para sacar ganancias inmediatas es Pacific Rubiales. Si se trata de tomar
una decisión segura a largo plazo escogemos Gruposura.