El diagrama de Ishikawa conocido también como causa-efecto, es una forma de organizar y representar las diferentes teorías propuestas sobre las causas de un problema. Nos permite, por tanto, lograr un conocimiento común de un problema complejo, sin ser nunca sustitutivo de los datos.

1. UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS MÓDULO DE ANÁLISIS FINANCIERO Enero 2003 PROGRAMA DE HOMOLOGACIÓN

2. El Negocio - Relaciones

3. Ecuación Contable

4. Aumento y Disminución del Capital Contable

5. Relaciones entre Estados Financieros

6. Balance de Comprobación

7. Flujo Contable

8. Pases del Diario al Mayor Libro Diario RB Consulting & Trading Página 1

9. Empresa Comercial

10. Compra de Mercaderías

11. Costo Mercaderías Disponibles para la Venta

12. Costo de Mercaderías Vendidas

13. Cálculo de las Ventas Netas

29. Ejercicio Análisis Vertical

30. Ejercicio Análisis Vertical

40. Índices Financieros – Liquidez (PA) PRUEBA ACIDA Es un test más riguroso, el cual pretende verificar la capacidad de la empresa para CANCELAR sus OBLIGACIONES CORRIENTES, pero sin depender de la venta de sus inventarios; es decir, básicamente con sus saldos en efectivo, el producido por sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación. Ejemplo una razón de 0.40 o 0.80, indica que por cada dólar que se debe a corto plazo, se cuenta para su cancelación con 0.40 o 0.80 centavos en Activos Corrientes de fácil realización, sin tener que incurrir en la venta de inventarios.

41. Índices Financieros – Liquidez (PA) Comentarios Con este Índice, se trata de establecer QUE PASARÍA SI SE PARAN LAS VENTAS y se tienen que cancelar todos los pasivos corrientes. Se elimina los renglones de INVENTARIOS y se mira a la empresa de manera estática, sin tener en cuenta la continuidad de las operaciones, es decir, no se cuenta con los futuros flujos de fondos de la Compañía. En la práctica, a veces se tiene que ciertos inventarios pueden venderse rápidamente y convertirse en efectivo con mayor celeridad que las mismas Cuentas x Cobrar. Sin embargo, aquí prescindimos de esta posibilidad y consideramos que, por lo menos en las empresas manufactureras, los inventarios tienen que sufrir una transformación para ser vendidos. No se puede precisar cual es el indicador ideal (pues varía según la empresa y sector) pero debería acercarse a la relación 1 : 1 NOTA: Considerar que existen una gran diferencia entre Empresas Comerciales, Industriales y de Servicios, en cuanto a los INVENTARIOS Y SU PONDERACIÓN.

47. Índices Financieros – Apalancamiento Otra forma de analizar el ENDEUDAMIENTO de una Empresa, es a través de los denominados indicadores de LEVERAGE o APALANCAMIENTO. Estos indicadores comparan el financiamiento originado con terceros con los recursos de los Accionistas, socios o dueños de la Empresa. Con el fin de establecer, cuál de las partes esta corriendo el mayor riesgo. Así, si los accionistas contribuyen apenas con una pequeña parte del financiamiento total, los riesgos de la Empresa recaen principalmente sobre los acreedores. Desde este punto de vista, mientras más altos sean los Índices de Leverage es mejor, siempre y cuando la incidencia sobre las utilidades sea positiva, es decir, que los Activos financiados con deuda produzcan una rentabilidad superior a la tasa de interés que se paga por la financiación. GENERALIDADES

65. Índices Financieros – Rendimiento (ROI) RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI) - DESCOMPOSICIÓN Así: Vamos a hacer una operación algebraica, multiplicando y dividiendo por la misma cantidad: VENTAS NETAS. Entonces, Arreglando: Efectividad en Marketing Efectividad en Producción

67. Índices Financieros – Rendimiento (ROI) RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI) - EJEMPLO Si la Empresa RB, ha logrado un ROI = 4 % , en el período. ¿Qué ROI es posible realmente alcanzar en el siguiente período? Y ¿Cómo podría alcanzar ese Retorno? Consideremos gráficamente esto:

68. Índices Financieros – Rendimiento (ROI) RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI) – EJEMPLO DESARROLLO Como se presenta en la figura anterior, la Parábola representa todas las posibles combinaciones de UN / VTAS NETAS y VTAS NETAS / ACT. TOTAL, que producen un ROI del 4 %. ROI Vtas Netas / Act Total UN / Vtas. Netas 4 % 1% 4 % X 4% 4 % 1% Z 4% 2% 2% Y

72. Índices Financieros – Rendimiento (ROE) RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN (ROE) - DESCOMPOSICIÓN Vamos a hacer una operación algebraica, multiplicando y dividiendo por la misma cantidad: ACTIVOS TOTALES Entonces, Arreglando:

73. Índices Financieros – Rendimiento (ROE) RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN (ROE) – ANALISIS DESCOMPOSICIÓN Como el primer término es el ROI, entonces: Descomponiendo y ordenando, nos queda: Efectividad en Marketing Efectividad en Producción Efectividad Financiera Entonces, cuando el ROE es dividido en sus Índices componentes, el desempeño de la Empresa puede atribuirse a la Eficiencia en Marketing, Producción y/o Financiera.

81. Máxima Tasa de Crecimiento Sustentable para una Empresa (G) Como: Entonces: Dividamos todo por CC:

82. Máxima Tasa de Crecimiento Sustentable para una Empresa (G) Entonces tenemos: Esta es la tasa de crecimiento máximo sustentable, asumiendo que no se pagan dividendos. Si se pagaran dividendos, entonces los efectos se introducirían en la fórmula anterior multiplicando por “ p “, que es el porcentaje de utilidades retenidas. Entonces : La Tasa de Crecimiento G, puede ser influenciada por la operación sobre uno o más de sus elementos.

83. Máxima Tasa de Crecimiento Sustentable para una Empresa (G) Para ayudar a comprender las diferentes estrategias que pueden influir en la tasa de crecimiento (G), es útil descomponer la fórmula como sigue: En donde: Política Política Política Financiera Financiera de Dividendos Políticas Marketing y Producción

86. FLUJO DE EFECTIVO ( Continuación....) CONCEPTOS BÁSICOS Un Estado de Flujo de Efectivo, reporta los INGRESOS y los PAGOS en EFECTIVO de una Organización durante un período particular. El Estado de Flujo de Efectivo, explica de donde provienen el efectivo durante un período y en que se gastó. El Estado de Flujo de Efectivo, por lo regular explica los cambios en efectivo y equivalentes de Efectivo, los cuales se pueden usar de inmediato para cumplir con las obligaciones. Los Equivalentes de Efectivo; son inversiones a Corto Plazo con alta liquidez que se pueden convertir en efectivo con facilidad y con poco retraso (corto plazo).

88. FLUJO DE EFECTIVO ( Continuación....) Pagos en Efectivo a proveedores Pagos en Efectivo a Empleados Intereses Pagados Impuestos Pagados Otros pagos de operación en efectivo Cobranza de clientes Intereses y Dividendos Cobrados Otros Ingresos de operación Flujo de Egresos de Efectivo Flujos de Ingresos de Efectivo ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

89. FLUJO DE EFECTIVO ( Continuación....) Compra de Inmuebles, Planta y Equipo Compra de Instrumentos que no son equivalentes de Efectivo Otorgamiento de Préstamos Venta de Inmuebles Planta y Equipo Venta de Instrumentos que no son equivalentes de Efectivo Cobro de Pagos de Préstamos Flujo de Egresos de Efectivo Flujos de Ingresos de Efectivo ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

90. FLUJO DE EFECTIVO ( Continuación....) Pagos de las cantidades solicitadas en Préstamos Readquisición de las acciones de Capital Pago de Dividendos Solicitud de Préstamos de Efectivo a los Acreedores. Emisión de Instrumentos de Capital Flujo de Egresos de Efectivo Flujos de Ingresos de Efectivo ACTIVIDADES FINANCIERAS

92. ENFOQUE DE UN ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO ( Balance General - Activos) (9) 20 40 51 251 9 260 311 25 25 60 110 330 (110) 220 330 16 45 100 161 581 (101) 480 641 Activos Corriente Efectivo Ctas x Cobrar Inventario Total Act. Corriente Activos Fijos Act. Fijos Brutos Menos Dep. Acumulada Activos Fijos Netos Total Activos Aumento (Reducción) 2000 2001 ACTIVOS COMPAÑÍA XYZ Balance General 31/ Dic / 2001

93. ENFOQUE DE UN ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO ( Balance General – Pasivos y Capital Contable) 68 21 89 120 120 102 102 311 6 4 10 5 5 315 315 330 74 25 99 125 125 417 417 641 Pasivos Corrientes Cuentas x pagar Sueldos y salarios por pagar Total Pasivos Circulantes Deuda a L / P Total Pasivos L / P CAPITAL CONTABLE Capital en Acciones Total Pasivos y Capital en Acciones Aumento (Reducción) 2000 2001

102. Comparación de la Utilidad Neta y el Efectivo Neto Generado por las Actividades de Operación . 180 (72) (15) (4) (20) 69 (20) (40) 68 21 17 46 200 (100) (36) (4) (20) (17) 23 Ventas Aumento Ctas x Cobrar Cobros efectivo directo Costo de ventas Aumento en el Inventario Aumento en Ctas x Pagar Pagos efectivo a los Proveedores Gastos x Sueldos y Salarios Aumento en Sueldos y Salarios x Pagar Efectivo pagados a los Empleados Intereses: el gasto equivale al FE Impuesto sobre la Renta: el gasto equivale al FE Depreciación: Se resta al calcular la utilidad neta , pero no es un flujo de Egreso de Efectivo Utilidad Neta Adiciones (Reducciones) Totales Efectivo neto generado por la actividad de operación Estado De FE Adiciones (Reducción) Estado P y G

106. FLUJOS DE EFECTIVO GENERADOS POR LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 199 $ (9) 25 $ 16 $120 98 (19) Fondos obtenidos mediante la emisión de una deuda a lago plazo Fondos obtenidos mediante la emisión de acciones comunes Dividendos pagados Efectivo neto generado por las actividades financieras Reducción neta en efectivo Efectivo, al 31 de diciembre del 2000 Efectivo, al 31 de diciembre del 2001 Flujos de efectivo generados por las actividades financieras Flujos de Efectivo generados por las actividades de Inversión (277) $(287) 10 Adquisiciones de activos fijos Fondos obtenidos por la venta de activos fijos Efectivo neto utilizado en las actividades de inversión $180 (111) $69 $ 72 15 4 20 Cobros en efectivo de los clientes Pagos en efectivo A los proveedores A los empleados Por intereses Por impuestos Pagos totales en efectivo Efectivo neto generado por las actividades de operación Flujos de Efectivo generados por las actividades de Operación

110. FLUJO DE EFECTIVO METODO INDIRECTO (Continuación ....) Tabla de apoyo para la conciliación en el Estado de Flujo de Efectivo de a Utilidad Neta con el efectivo neto generado por las actividades de operación (miles) $23 46 69 17 (20) (40) 68 21 Utilidad Neta Ajustes para conciliar la Utilidad Neta con el Efectivo Neto generado por la Actividades de Operación : Depreciación Aumento Neto en las Cuentas por Cobrar Aumento Neto en los Inventarios Aumento Neto en las Cuentas por Pagar Aumento Neto en los Sueldos y Salarios por Pagar Adiciones y Deducciones Totales Efectivo Neto Generado por las Actividades de Operación

111. FLUJO DE EFECTIVO METODO INDIRECTO Presentación de un Ejemplo Ejemplo de Presentación de un Estado de Flujo de Efectivo en (miles) 287.046 34.473 (2.668) 5.626 (274.966) (119.958) (6.261) 90.874 14.166 EFECTIVO GENERADO POR (USADO EN) LAS OPERACIONES Utilidad Neta Cargos (créditos) contra las Utilidades que no afectan el Efectivo : Depreciación Impuesto sobre la renta diferido Otros, incluyendo la amortización Cambios en ciertos componentes del Capital de Trabajo Aumento en los Inventarios Aumento Neto en las Cuentas por Cobrar Aumento en otros Activos Corrientes Aumento en Cuentas por Pagar, pasivos acumulados e Impuesto a la renta por pagar Efectivo Neto Generado por las Actividades de Operación

112. FLUJO DE EFECTIVO METODO INDIRECTO Presentación de un Ejemplo (Continuación...) (164.843) 1.730 (37.563) (10.511) (211.187) 5.149 (9.974) 269.262 3.211 (39.114) 228.534 (2.158) 29.355 90.449 119.804 EFECTIVO GENERADO POR (USADO EN) LAS INVERSIONES Adiciones a inmuebles, planta y equipo Disposiciones de Inmuebles, planta y equipo : Adquisición de Tetra Plastics Adiciones a otros activos Efectivo usado en las Actividades de Inversión EFECTIVO GENERADO POR (USADO EN) LAS FINANCIERAS Adiciones a la deuda a Largo Plazo Reducciones en la deuda a Largo Plazo, incluyendo la porción corriente Aumento (reducción) en los documentos por pagar (L/P) Fondos obtenidos por el ejercicio de las opciones de compra de acciones Dividendos – comunes y preferentes Efectivo usado en las Actividades Financieras Efecto de las modificaciones en los tipos de cambio sobre el efectivo Aumento Neto en el efectivo y Equivalentes Efectivo y equivalentes, principio del año Efectivo y equivalentes, final del año