Gf ude m_administración financiera.22.03.2016

Carlos Mario Morales C ©2014
La Administración Financiera
Carlos Mario Morales C
2016
Carlos Mario Morales Gestión Financiera ©2016

¿Qué son las finanzas empresariales?
¿Qué papel juegan las finanzas en el alcance del éxito
empresarial?
¿Qué relación tienen las finanzas con las demás
actividades de la empresa ?
¿Qué relación existe entre el entorno
empresarial y las finanzas?
¿Cuáles son las funciones del gerente
financiero?

Al finalizar la unidad los estudiantes estarán
en capacidad de comprender las finanzas
empresariales, el papel que estas juegan en el
éxito empresarial, la relación de las finanzas
con las demás áreas funcionales de la
empresa y las funciones del administrador
financiero
Objetivo de la Unidad

Agenda
Unidad 1. La Administración Financiera
 La función financiera y las demás áreas
funcionales de la empresa
 El objetivo Básico Financiero (OBF)
 Flujo de Caja y flujo de caja Libre
 Capital de trabajo
 Factores que afectan el valor de la empresa
 Riesgo y Rentabilidad
 Alcances de la administración financiera
 Dilema entre liquidez y rentabilidad

EMPRESA
INVERSIÓN

EMPRESA
INVERSIÓN
UTILIDAD =
INGRESOS – EGRESOS

EMPRESA
INVERSIÓN
UTILIDAD =
INGRESOS – EGRESOS
RENTABILIDAD =
UTILIDAD / INVERSIÓN

• Satisfacer
necesidades
de los
trabajadores
• Satisfacer las
necesidades
de los
Clientes
• Productividad:
mas cantidad
y calidad a
menor costo
• Incrementar el
Valor de los
Dueños
CONTABILIDAD
Y FINANZAS
PRODUCCIÓN
RECURSOS
HUMANOS
MERCADEO

Contabilidad Y Finanzas
Incrementar el Valor de los
Dueños
Recursos Humanos
Satisfacer las necesidades de los
Empleados
Producción
Productividad: mas cantidad y
calidad a menor costo
Mercadeo
Satisfacer las necesidades de los
Clientes
Consumidores
Inversionistas Empleados
Consumidores
EMPRESA

El Éxito de la Empresa depende de que las
áreas funcionales alcancen los objetivos
básicos por los cuales los directores deben
responder y para cuyo cumplimiento toman
decisiones apoyadas en una serie de
herramientas y técnicas propias de su área
Oscar León García. Administración Financiera

Objetivo
Mercadeo
Objetivo Recursos Humanos
Objetivo Financiero
Objetivo Mercadeo
Objetivo Producción
“Crecimiento y
Permanencia”

No garantiza la permanencia y crecimiento de la empresa
Es un concepto cortoplacista
Las utilidades deben obedecer una estrategia planificada y no
ha una explotación incontrolable de las oportunidades del
mercado
El OBF debe verse desde una perspectiva de largo plazo, pues
sacrificios de las utilidades pueden contribuir a la permanencia
y crecimiento
El objetivo financiero no debe
remitirse exclusivamente a la
maximización de las utilidades

OBF consiste en la agregación de valor a los accionistas o socios
El Objetivo Básico Financiero de la
empresa es el incremento del patrimonio
de los accionistas en armonía con los
objetivos asociados con clientes,
trabajadores y demás grupos de interés

¿Cómo se puede determinar si un
accionista esta incrementando su riqueza?
Algunos ejemplos:
Valorización de un vehículo repotenciado
Acciones de una empresa

El Objetivo Básico Financiero consiste
en incrementar el valor de la empresa
(Valor Agregado) en mayor proporción
a lo que se haya invertido para ello

Un accionista no solamente espera dividendos, sino
también la valorización de sus acciones; aspectos
que a su vez están relacionados con dos variables
trascendentales de la empresa:
Flujo de Caja y Rentabilidad
Valor Agregado

Valor Agregado
Utilidades Rentabilidad Flujo de Caja
Permanencia Crecimiento
GENERACION DE VALOR

La rentabilidad que un accionista espera obtener de una
inversión en acciones sirve de base para fijar el precio que
estaría dispuesto a pagar por la acción
Suponga una acción que paga dividendos por $500, si el
inversionista espera una rentabilidad del 2% mensual;
entonces el estaría dispuesto a pagar hasta $25.000; ya
que $25.000 al 2% producen exactamente $500
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒄𝒊ó𝒏 =
𝟓𝟎𝟎
𝟎, 𝟎𝟐
= 𝟐𝟓. 𝟎𝟎𝟎
Valor de la Empresa

¿Cómo puede el propietario de una
empresa que no cotiza en bolsa
saber si se esta cumpliendo con el
Objetivo Básico Financiero?
Valor de la Empresa

Un negocio produce una utilidad neta de $110,64
millones mensuales; si el interés de captación del
mercado es 0,8% mensual. La valoración que el
propietario hará de su empresa es $13,830´millones
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 =
𝟏𝟏𝟎, 𝟔𝟒 𝒎𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔
𝟎, 𝟎𝟎𝟖
= $𝟏𝟑, 𝟖𝟑𝟎´𝒎𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔
Valor de la Empresa

Para el propietario…
¿Son indiferentes las dos alternativas:
vender o continuar con el negocio?
Un posible comprador…
¿Estaría dispuesto a invertir $13,830
millones, para obtener un
rendimiento del 0,8% o exigirá una
mayor rentabilidad?
Valor de la Empresa
El valor de la Empresa tiene que ver con la percepción riesgo

Existe una intima relación entre el valor de una empresa
y su potencial de generación de flujo de caja. Así se
puede concluir que el valor de una empresa es el valor
presente de sus futuros flujos de caja; mientas mayor
sea la posibilidad de que dicho flujo se aumente, más
dinero estaría dispuesto a cobrar un propietario o pagar
un comprador por la oportunidad de disfrutarlo
Valor de la Empresa
1 2 …. α0
VP = ¿?
A

La diferencia entre el valor de las inversiones (Activos) y el
valor pagado por la empresa es lo que se denomina
“PRIMA DEL NEGOCIO”
Valor de la Empresa
Valor de los
Activos
Prima del Negocio
“Good Will” o
Crédito Comercial
Valor de la empresa
$13.830
Valor Activos
$3.830
Valor Prima del
Negocio
$10.000

Entre tanto, ayer en una citación al cabildo municipal del gerente de EPM, Jorge Londoño de la Cuesta,
surgió un nuevo elemento que facilita, si se tiene luz verde, que EPM pueda ofrecer sus 358,33 millones de
acciones en Isagén a los mismos 4.130 pesos que deberá reconocer Brookfield a los demás accionistas
minoritarios

Los indicadores que sirven para determinar si el
valor de la empresa (o el patrimonio de los
inversionistas), se esta incrementando, deben ser
necesariamente aquellos cuyo comportamiento
afecte directamente el flujo de caja y la
rentabilidad
En este apartado se analizan los indicadores que
afectan el Flujo de Caja; el concepto de la
rentabilidad se analizara en el siguiente capitulo

Reponer su capital de trabajo
Atender los requerimientos de inversión
Atender sus obligaciones financieras
Repartir utilidades entre los socios
Una empresa se puede considerar como buen negocio y por lo
tanto afirmarse que esta cumpliendo su Objetivo Básico
Financiero si genera un Flujo de Caja que le permita:
1
2
3
4

Ejemplo: Supóngase las empresas A y B, las cuales pertenecen
al mismo sector, es decir que tienen igual nivel de riesgo; tienen
ventas, utilidades, nivel de activos, nivel de endeudamiento y
flujo de caja iguales…
Empresa A Empresa B
Flujo de Caja 800 800
Reposición del Capital de Trabajo (200) (300)
Reposición de Activos (90) (90)
Compromisos financieros (Servicio a la deuda) (100) (100)
Flujo de caja del propietario 410 310
¿Cuál empresa vale más?
La respuesta esta en la destinación que se le de al Flujo de Caja, con el fin de
atender la cuatro obligaciones

Es el dinero que queda de la operación para cubrir las obligaciones con los
acreedores financieros y las utilidades que esperan los inversionistas. A los
acreedores financieros se les atiende con el servicio a la deuda (capital más
intereses) y a los propietarios con la suma restante, con lo cual ellos toman
decisiones: repartir dividendos, o reservar.
ACTIVOS
Flujo de Caja Libre FCL
Utilidad Operativa
PASIVOS
Acreedores Financieros
Servicio a la deuda
PATRIMONIO
Accionistas
Utilidad Neta

Mientras mayor sea la capacidad de producir Flujo de Caja Libre,
mayor será el valor de la empresa; es decir, existe una intima
relación entre el valor de la empresa y el FCL
Empresa A Empresa B
Flujo de Caja Bruto 800 800
Reposición del Capital de Trabajo (200) (300)
Reposición de Activos (90) (90)
FLUJO DE CAJA LIBRE 510 410
Compromisos financieros (Servicio a la deuda) (100) (100)
Flujo de caja del propietario 410 310
De esta manera se puede decir igualmente que la empresa A, tendrá un
mayor valor que la empresa B

Considerando que la generación de valor proviene del
FCL, los esfuerzos gerenciales deben estar
encaminados hacia la generación de Flujo de Caja Libre

FLUJO DE CAJA LIBRE
+ Ventas
- Costo de las ventas
= UTILIDAD BRUTA
- Gastos de administración y Gastos de ventas
= UTILIDAD OPERATIVA
- Intereses
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- Impuestos
= UTILIDAD NETA
+ Depreciaciones y Amortizaciones
+ Intereses
= FLUJO DE CAJA BRUTO
- Incremento del capital de trabajo
- Incremento de activos fijos por reposición
= FLUJO DE CAJA LIBRE

“Son los recursos financieros que una
empresa requiere para realizar sus
operaciones sin contratiempo alguno”
KTO = Capital de Trabajo Operativo
Recursos: Inventarios y Cuentas por Cobrar, efectivo
Rotación: la velocidad con la cual los recursos
comprometidos quedan disponibles para atender el servicio
a la deuda, reposición de activos y utilidades

Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)
Se calcula como la suma de:
 Cuentas por Cobrar
 Inventarios
 Efectivo (aproximadamente igual a 0)
Menos
 Cuentas por Pagar
KTNO C x C Inventarios C x P

“Tiene que ver con la reposición de
los activos existentes, y nuevas
inversiones para el crecimiento de
la empresa”

“Es el pago (servicio a la deuda) que deben
realizarse a las entidades financieras,
proveedores, entre otros, como consecuencia
de prestamos de dinero o créditos hechos
para financiar la compra de activos o el
capital de trabajo”

“Son los rendimientos monetarios
que espera el inversionista por
apostar a una iniciativa”

Factores
Política de reparto
de Utilidades
Maximización de las
utilidades a largo plazo
Tipo de actividad que
desarrolla la empresa
(Riesgo)
Perspectivas futuras del
negocio (Entorno Empresarial)
Situación financiera de la
empresa
El interés del
mercado por la
empresa
Factores que afectan el valor de la
empresa

Factores que afectan el valor de la empresa

“Los factores que afectan el valor de la empresa
deben ser evaluados cuidadosamente con el fin de
determinar el nivel de riesgo”
Esto debe ser así, ya que a mayor riesgo que tenga
una empresa el inversionista le exigirá mayor
RENTABILIDAD

Financieros
Operativos
Mercado
Gerenciales
RIESGOS

Existe una relación entre la
rentabilidad y el riesgo; mientras
mayor sea el riesgo percibido por el
inversionista mayor será la
rentabilidad que este esperará de
su inversión

Menor riesgo
menor rentabilidad
Mayor riesgo mayor
rentabilidad

Más que un cargo se debe entender como una mentalidad, una
actitud, en el sentido de que todos aquellos que con sus
decisiones afectan las finanzas del negocio, deberán tomarlas
teniendo en cuenta la repercusión financiera que dichas
decisiones tendrán para la empresa

 Canaliza las actividades de las realizaciones de las
demás áreas hacia la obtención del Objetivo
Financiero
 Lidera el diseño de la estrategia empresarial
 Ejerce liderazgo en el desarrollo de la estrategia
empresarial
 Tiene la responsabilidad en el aseguramiento de la
efectiva y eficiente administración de los recursos
financieros

Capacidad limitada para
comprometer fondos
Mercadeo
Producción
personal
Generación de Proyectos
Demanda de Fondos
El administrador financiero
debe al momento de
generarse la demanda de
fondos determinar cuales son
las que le generan valor a la
empresa

 Finanzas corporativas: son aquellas que se encargan de
las finanzas de las empresas ya sea publicas o privadas)
 Mercado de capitales: desempeño en las instituciones
financieras, como: bancos, compañías de seguros, etc.
 Inversiones y banca de inversión: desempeño en
empresas como: corredores y asesores de bolsa, fondos
de inversión, evaluadores de riesgo, valoradores de
empresas, etc.

Hay dos factores que determinan el éxito de una
empresa: que sea liquida y rentable a la vez
Liquidez y Rentabilidad son dos objetivos financieros complementarios por
cuyo logro debe propender el administrador financiero. Pero ello no es una
tarea fácil. Cuando se toman decisiones con el propósito de afectar
favorablemente la liquidez, es posible que ello se logre a costa de un
sacrificio de la rentabilidad y viceversa. La búsqueda de estos dos objetivos
representa por lo tanto un dilema para los administradores financieros.
Ejemplo: Ventas de contado (Búsqueda de liquidez)
Ejemplo: Ventas a crédito (Búsqueda de la rentabilidad)

Aparte de las contradicciones con las demás
áreas funcionales, el Gerente Financiero debe
dilucidar otro dilema: LIQUIDEZ o
RENTABILIDAD; o ambas cosas a la vez.
Una empresa puede ser rentable y quebrarse por
falta de liquidez y viceversa. El gerente financiero
debe procurar estos dos objetivos
simultáneamente

Problema de LIQUIDEZ de Corto Plazo
Problema de RENTABILIDAD de largo plazo.
El dilema solo se presenta en corto plazo

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