Congreso-Exposición de Finanza y Economía 2013. Resumen de las jornadas en que entes regulatorios y gerentes de cartera dieron su opinión sobre activos.

1. Perspectivas de Mercado presentes y futuras, en manos de especialistas
Vanoli- " Microeconomia, comportamiento y expectativas de las empresas"
Internacional-->marco de crecimiento global y fronterizo Dólar fortalecido --
>revalorización
Inflación acelerándose Actividad económica en caída, recesión con inflación para el
2014 (sin porcentaje aprox) . Salario Nominal sube, real baja. Entrada en dólares 90% abajo
tasas de interés van a seguir en aumento (la real no tanto) .
Si la tasa de interés es igual a la inflación, no es tan malo el concepto de un crédito.
Ajustes micro marcan impacto en el corto.
Para un mediano mas positivo--> estrategias de consumo y ahorro austeras.
Mediano Plazo positivo / un sobre ajuste, haría mas difícil la reacomodación. Cae oferta
porque cae el turismo, baja la exportación y sube la deuda. Falta de incentivo al generar
oferta rentable. Cepo mata oferta. Está claro.
Saldo comercial liquidado, la industria cae, el agro se mantiene, la energía va en
aumento pero cierra en baja. Desaceleración de la variación de los depósitos suba de las
tasas de interés, Badler en ascenso
Nora Trota - MegaINVER
Dominio de las emisiones de tasa variable, preponderante. Obligaciones
negociables ( Dólar line). Tasa real en el primer periodo 2 puntos, en el 2do 2 puntos, en el
5to ya esta 5 o 6 por sobre el tipo de valor de cambio . Colocaciones del gobierno provincial
y municipal crecido durante el 2013.

2. Causas del crecimiento de la industria de FCI
 Repatriación de dólares de la compañía de seguros
 Importante disponibilidad de pesos por el cepo
 Alto interés en el desarrollo transaccional en el segmento empresas
 Fuerte necesidad de cobertura durante el 2do semestre, año 2013.
 Importante desarrollo de fondos de PYMES e infraestructura (Retornos
esperados)
CER estimado se calcula en base a la tasa de interés de infla del mes de Febrero y a
las esperadas par Marzo (2,6) y Abril (2,4%)
Proyecciones:
retorno directo retorno anual
BADLAR 7,3% 34,1%
CER (Bogar 2018) 8,4% 38.5%
CCL
9.7% 45%
Dolar Line 8,5% 39,2%
50%Dolarizado ---> CCL (Bonos), Dólar Line 3.9 --> CER sujeto a cambios, si se
desacelera la infla.

3. Dario Epstein-. Research for traders
Países desarrollados mejoran sus niveles de crecimiento, salen de la recesión, pero siguen
estando por debajo del potencial.
Estados de Principales Valores:
 Euro, abajo de 1.33
 Yen, se espera que vuelva a devaluar 105
 Oro, mas de 1300 la onza
 Soja, debería caer un 15%
 China, desacelerando pero crece al 7.8% . Inyectará estímulos adicionales.
Claudio Zuchovicki -BCBA
"Clima Financiero"
Expectativa previa
"El mercado se mueve por las expectativas que va a tener la gente por un suceso, y no por
los sucesos"
La FED promete tasas bajas pero preocupa el tapering y el mercado convalida una suba de
niveles. Importan la velocidad de los cambios
Los países emergentes
China- India, Mexico- Turquia, Europa del Este, Sudeste Asiático, Sudamérica. etc . No hay
más inversión en bloque, ahora es país por país.
Mercados emergentes en devaluación. Discusión de timing. Crecer mucho de golpe, hace
que falle la infraestructura. No hay crecimiento y desarrollo paralelo, las bases fallan.

4. Grandes Compañias , no dan grandes resultados. Apostar a lo que se cree seguro no lleva a
visualizar relación costo/beneficio. Más aún, si sus expectativas de reacción en la gente van a ser
satisfactorias o no.
Identifiquen empresas, no países.
CDS mas caro que Ucrania y Venezuela
Diego Giacomini- Crisis Cambiaria
Aumento de tipo de cambio de cobertura, en paralelo se sitúa un aumento del blue.
Tres soluciones próximas
Por las buenas…
)
Equilibrista…
Por las malas…
Ajuste Fiscal Total (7 puntos del PBI)
Eliminación Total de los subsidios
Ajuste e Inflación (2 puntos del PBI)
Ajuste Fiscal Incompleto
Ajuste Fiscal 1,8%/2.5% del PBI
Ajuste por Inflación
No hay Ajuste Fiscal
Todo el Ajuste es por inflación y
devaluación

5. El 90 % de los disertantes acordó en las amplias oportunidades de desarrollo que nos
deparan en el 2015-2016. Valores de mercados mundiales que en la actualidad se encuentran en
alza, pronto reducirán su velocidad hasta alcanzar el punto de estabilidad. Visualizar nuevos
mercados internos, y trabajar en aquellos que se encuentren deficientes, preparar las estructuras
para el despegue en el largo plazo, desarrollar el concepto de ahorro, gasto medido, producción
justa.
Tomar todas aquellas herramientas para poder atravesar periodos de 4 a 6 meses de
inflación en alza, tocando topes de hasta 68% en el caso más pesimista. Durante el medio y largo
plazo focalizar nuevos instrumentos de inversión , invertir estratégicamente para que se maximice
e intensifique la revalorización de ese instrumento en el largo plazo.