Apoyo panorama politico economico 2018. inicio gob.vizcarra. 4 de abril

Gianfranco Castagnola
Perspectivas políticas y económicas al inicio
del gobierno de Martín Vizcarra
Presidente Ejecutivo de APOYO Consultoría
APOYO Consultoría

Índice
APOYO Consultoría. Derechos reservados. Prohibida su reproducción o reenvío sin autorización.
El escenario posvacancia, ¿qué ha cambiado?
¿Cómo está la economía?
Perspectivas económicas de corto plazo
Más allá del 2018
2
BCP Banca Privada
2
3
4
1

1. El escenario posvacancia,
¿qué ha cambiado?
3
BCP Banca Privada

1. EL ESCENARIO POSVACANCIA, ¿QUÉ HA CAMBIADO?
1.1 El desenlace de la crisis política
1.2 La conformación del nuevo
Gobierno
1.3 “Lo que no va a cambiar”
4
BCP Banca Privada

5
1.1 EL DESENLACE DE LA CRISIS POLÍTICA
¿Qué nos trajo hasta aquí?
PRESENCIA DEL PARTIDO DE
GOBIERNO EN EL CONGRESO
FUENTE: Ipsos Perú
1 Escaños al inicio del periodo presidencial.
INSTITUCIONES POLÍTICAS Y JUDICIALES
NO SOPORTARON:
PRESIDENTE PERIODO
ESCAÑOS EN EL
CONGRESO1
Alejandro
Toledo
2001-2006 45/120
Alan García 2006-2011 36/120
Ollanta
Humala
2011-2016 47/130
Pedro Pablo
Kuczynski
2016-2018 17/130
▪ Congreso mayoritario de oposición
▪ Gobierno con muy poca pericia política y
oposición intransigente
▪ Lava Jato (Fiscalía, Procuraduría, Poder
Judicial) y Club de la Construcción
Debilidad institucional está pasando factura
a la economía
BCP Banca Privada

6
1.1 EL DESENLACE DE LA CRISIS POLÍTICA
La mayoría de peruanos y ejecutivos ya anticipaba un
cambio de Gobierno
MARZO 2018:¿PPK DEBE CONTINUAR COMO
PRESIDENTE O DEBE RENUNCIAR?
% de encuestados
MARZO 2018: ¿QUÉ ESCENARIO VE MÁS
PROBABLE ENTRE HOY Y EL 28 DE JULIO?
% de empresarios encuestados
FUENTE: Ipsos Perú FUENTE: sondeo realizado a clientes del SAE de APOYO Consultoría
4
40
56
No precisa
Debe continuar
Debe renunciar
5
35
60
Convocatoria a elecciones
adelantadas
PPK continúa como presidente
Martín Vizcarra asume la
Presidencia de la República
BCP Banca Privada

7
1.2 LA CONFORMACIÓN DEL NUEVO GOBIERNO
El sector privado considera que el Gobierno de
Vizcarra será similar al de PPK
¿CÓMO CREE QUE SERÍA UN EVENTUAL GOBIERNO DE VIZCARRA
RESPECTO A LA GESTIÓN DE PPK?
% de encuestados
FUENTE: sondeo realizado a clientes del SAE de APOYO Consultoría
MEJOR IGUAL PEOR
Estabilidad política 53 31 16
Crecimiento de la actividad económica 45 48 7
Ejecución de la inversión pública 41 51 8
Destrabe de proyectos de infraestructura concesionada 39 52 9
Manejo de conflictos sociales 26 62 12
Lucha contra la corrupción 11 76 13
Seguridad ciudadana 9 82 9
BCP Banca Privada

8
Factores clave en el Gobierno de Vizcarra: la eficacia
del nuevo gabinete
EL PRIMER GABINETE DEL PRESIDENTE VIZCARRA
César Villanueva
Presidente del
Consejo de
Ministros
Edmer Trujillo
Ministro de
Transporte y
Comunicaciones
David Tuesta
Ministro de
Economía y
Finanzas
Javier Pique
Ministro de
Vivienda
Daniel Alfaro
Ministro de
Educación
Silvia Pessah
Ministra de
Salud
BCP Banca Privada

9
Factores clave en el Gobierno de Vizcarra: la relación
entre el Gobierno y el Congreso
COMPOSICIÓN DEL CONGRESO EN
MARZO DEL 2018
59
15
10
8
5
5
12
10
6
Fuerza
Popular
Grupo de
Kenji
Frente Amplio
Alianza Para el
Progreso
Acción Popular
Apra
Peruanos
por el
Kambio
No agrupados
Nuevo Perú
FUENTE: medios
Número de asientos
▪ El dilema de Martín Vizcarra: Entre el fujimorismo y
el anti-fujimorismo. Posición ante investigaciones
anti-corrupción.
▪ Señales en el corto plazo: Ley CAS, Ley Mulder,
otros proyectos (Ley de Expropiaciones).
▪ Reacción del Congreso ante eventuales conflictos
sociales.
▪ En la segunda mitad del año: Ley de Presupuesto
2019.
▪ A favor: Mundial y Elecciones Regionales y Locales
2019.
BCP Banca Privada

10
1.3 “LO QUE NO VA A CAMBIAR”
La conflictividad política probablemente se mantenga
Declaraciones de
Jorge Barata
Corte interamericana de
Derechos Humanos:
Indulto a Fujimori
Investigaciones
en la fiscalía
Investigaciones en la
Comisión Lava Jato
ALGUNOS TEMAS PENDIENTES
BCP Banca Privada

11
1.3 “LO QUE NO VA A CAMBIAR”
Desaprobación generalizada de las instituciones del
Estado
1 Encuesta realizada en el Perú urbano.
APROBACIÓN DE PODERES DEL ESTADO1
% de encuestados
2017: APOYO A UN SISTEMA DE
GOBIERNO NO DEMOCRÁTICO
% de encuestados
FUENTE: Pew Research CenterFUENTE: IPSOS Perú
28
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
Per Méx Col Chi Bra Arg Ven
Mediana región
24
17
14
20
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M
Gobierno Congreso Poder Judicial
2016 2017 2018
BCP Banca Privada

2. ¿Cómo está la economía?
12
BCP Banca Privada

2. ¿CÓMO ESTÁ LA ECONOMÍA?
2.1 ¿Dónde estamos?
2.2 Situación de las familias
2.3 Situación de las empresas
13
BCP Banca Privada

14
2.1 ¿DÓNDE ESTAMOS?
Perú debería estar creciendo más
RAZONES POR LAS QUE
DEBERÍAMOS CRECER MÁS
PBI
Var. % real
FUENTE: BCR, APOYO Consultoría
▪ Mejor entorno internacional
▪ Bajos costos de financiamiento
▪ Motores potenciales del gasto público:
▪ Reconstrucción con Cambios
▪ Juegos Panamericanos
▪ APP de transporte e irrigación
4,0
3,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Proyección ago-17 Proyección mar-18
BCP Banca Privada

5,8
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F
2016 2017 2018
15
Entorno externo y condiciones de financiamiento
favorables
1 Se considera el crédito total en ambas monedas, para lo cual los
saldos en dólares se valúan a un tipo de cambio constante de
diciembre de 2017. Ajustado por inflación.
CRÉDITO TOTAL AL SECTOR PRIVADO1
Var. % real
PRECIOS DE LOS METALES DE
EXPORTACIÓN1
Var. % anual
FUENTE: Bloomberg, BCR, APOYO Consultoría
FUENTE: BCR
1 Índice construido a partir de las cotizaciones del oro, plata, cobre,
zinc, plomo, estaño y hierro.
11,2
- 30,0
- 20,0
- 10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M
2016 2017 2018
Mar-18 (¢US$/lb)
Cobre: 309
Zinc: 149
Abr-17
Empresarial: 2,2
Consumo: 8,2
Hipotecario: 5,0
Ene-16 (¢US$/lb)
Cobre: 202
Zinc: 69
Feb-18
Empresarial: 5,6
Consumo: 9,0
Hipotecario: 10,0
BCP Banca Privada

16
La inversión minera se está recuperando
PRECIO PROMEDIO DE LOS PRINCIPALES
METALES DE EXPORTACIÓN
FUENTE: Bloomberg
PERÚ: INVERSIÓN EN EXPLORACIÓN
MINERA
Var. % real
FUENTE: Minem
METAL 2016 2017
Precio spot
(25 de marzo del 2018)
Cobre
(US$ por libra)
2,21 2,80 3,00
Oro
(US$ por onza)
1 248 1 259 1 350
Zinc
(US$ por libra)
0,95 1,31 1,46
Plata
(US$ por onza)
17,1 17,1 16,6
29,8
- 60,0
- 40,0
- 20,0
0,0
20,0
40,0
I II III IV I II III IV I II III IV Ene
2015 2016 2017 2018
BCP Banca Privada

17
En un escenario optimista, algunos proyectos podrían
adelantar su construcción
INICIO DE CONSTRUCCIÓN POR PROYECTO
FUENTE: Minem, APOYO Consultoría
Escenario base Escenario optimista
PROYECTO [UBICACIÓN]
(OPERADOR)
INVERSIÓN
(US$ MILLONES)
2018 2019 2020
Mina Justa [Ica]
(Marcobre)
1 350
Quellaveco [Moquegua]
(Anglo American)
5 500
Amp. Toromocho [Junín]
(Chinalco)
1 300
Tía María [Arequipa]
(Southern Copper Corp.)
1 400
Pampa de Pongo [Arequipa]
(Zhongrong Xinda Group)
1 500
Corani [Puno]
(Bear Creek)
625
BCP Banca Privada

18
La actividad de construcción se ha estancado
PBI CONSTRUCCIÓN1
Índice ene-15=100 ▪ Avance físico de obras de proyectos públicos
regulares está creciendo a tasas elevadas.
▪ Lento avance en proyectos específicos:
▪ Obras de la RCC
▪ Línea 2 del Metro de Lima
▪ Otras concesiones
▪ Inversión diversificada débil.
▪ El número de anuncios de inversión se ha reducido
significativamente.
1 Febrero es estimado. Serie desestacionalizada.
99
80
85
90
95
100
105
E M M J S N E M M J S N E M M J S N E
2015 2016 2017 2018
BCP Banca Privada

19
Perspectivas respecto al avance de la RCC continúan
deteriorándose
2 200
1 100
780
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
Estimado del
Gobierno
APOYO
(estimado de
agosto 2017)
APOYO
(estimado de
enero 2018)
APOYO
(estimado de
marzo 2018)
350 - 450
2018: INVERSIÓN DE LA RCC
US$ Millones
FUENTE: ARCC, APOYO Consultoría
▪ Tras cambios en la directiva de la Autoridad para la
Reconstrucción con Cambios (ARCC), no hay claridad
respecto a la orientación que se le quiere dar a la
ejecución del Plan.
▪ Lento avance en los procesos de licitación por capacidad
limitada en los diferentes niveles de gobierno y la
ausencia de PMO en sectores clave.
▪ Riesgo: Elecciones regionales y municipales en el 2018 e
investigaciones de los casos de corrupción que involucran
a empresas constructoras.
BCP Banca Privada

20
Hemos moderado aún más nuestras expectativas
sobre el avance de las obras de infraestructura
APP EN TRANSPORTE E IRRIGACIÓN1
US$ Mil millones
1 Excluye electricidad y telecomunicaciones.
PRINCIPALES PROYECTOS1
US$ Millones
1 Proyecciones actualizadas en marzo del 2018.
2 Autopista del Sol, Autopista del Norte, Red Vial 6, Vías Nuevas de Lima y
Vías Nuevas de Lima. EDI: Estudio Detallado de Ingeniería; EIA: Estudio de
Impacto Ambiental
FUENTE: Ositran, empresas, APOYO Consultoría
PROYECTO 2017 2018 2019
RIESGO DE
MENOR
EJECUCIÓN
Línea 2 del Metro de Lima 340 400 400
Amp. del aeropuerto Jorge
Chávez
0 100 240
Majes Siguas II 65 65 100
Modernización del Puerto de
Pisco
6 60 100
Carreteras2
80 130 115
Aeropuertos regionales del
norte (Chiclayo y Piura)
15 15 20
1,3
1,7
2,1
1,1
1,2
1,4
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Agosto 2017 Marzo 2018
FUENTE: Ositran, APOYO Consultoría
BCP Banca Privada

21
La recuperación de la inversión no sería suficiente
para generar una recuperación importante del empleo
INVERSIÓN TOTAL1
Var. % real
1 Incluye la inversión pública y privada. El 2018 es una proyección
realizada en enero del 2018.
EMPLEO FORMAL PRIVADO1
Var. % anual
FUENTE: MTPE, APOYO Consultoría
1 El 2018 es una proyección realizada en enero del 2018.
3,5
- 8,0
- 6,0
- 4,0
- 2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018
0,5
- 0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018
BCP Banca Privada

59
0
10
20
30
40
50
60
70
Nov-12 nov-13 sep-15 sep-16 may-17 oct-17
EMPRESAS QUE NO SUBIRÁN SUELDOS EN
LOS PRÓXIMOS SEIS MESES
% de respuestas de ejecutivos
FUENTE: sondeo realizado a clientes SAE de APOYO Consultoría
22
2.2 SITUACIÓN DE LAS FAMILIAS
Lo que preocupa: el empleo no levanta y los salarios
permanecen estancados
1 Encuesta realizada en el ámbito urbano y rural a nivel nacional.
59
CONFIANZA PARA CONTRATAR1
Puntos
FUENTE: encuesta realizada a clientes SAE de APOYO Consultoría
1 Diferencia entre el % de personas encuestadas que planean
incrementar su ratio de contratación y el % de personas encuestadas
que planean reducirlo en los próximos 6 meses.
3
-20
-10
0
10
20
30
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E M
2014 2015 2016 2017 2018
2018
BCP Banca Privada

23
Las familias ajustan sus gastos, especialmente en
servicios
FUENTE: APOYO Consultoría en base a un estudio de campo de Ipsos Perú
98
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Marzo
2017
Junio
2017
Octubre
2017
Marzo
2018
TOTAL:
% del total de familias
MARZO 2018: SEGÚN RUBRO1
% del total de familias
FAMILIAS LIMEÑAS QUE REDUJERON GASTOS EN LOS ÚLTIMOS TRES MESES
1 Respuesta múltiple.
2 Incluye viajes, salidas al cine, entre otros.
0 10 20 30 40
Transporte
Alimentos fuera del hogar
Hogar o electrodomésticos
Salud
Telecomunicaciones
Educación
Alimentos dentro del hogar
Ropa
Entretenimiento²
BCP Banca Privada

24
El 2017 ha sido uno de los años más duros para el
retail moderno
VENTAS DE LAS PRINCIPALES
EMPRESAS DE RETAIL MODERNO1
Var. % en soles nominales
FUENTE: empresas, SMV, APOYO Consultoría
EVOLUCIÓN DEL SAME STORE
SALES1
Var. % en soles nominales
FUENTE: empresas, APOYO Consultoría
31,6
3,5
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
1 Incluye Tottus, Cencosud, SPSA, Saga Falabella, Ripley,
Inkafarma, Maestro y Sodimac. El 2017 es estimado.
1 Incluye a las same store sales de ocho de las principales
empresas del sector (supermercados, tiendas por departamento,
mejoramiento del hogar, farmacias). El 2017 es estimado.
5,7
0,4
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Supermercados 4,7
Tiendas por
departamento
1,3
Mejoramiento
del hogar
2,4
Farmacias 4,2
Supermercados 2,1
Tiendas por
departamento
-0,8
Mejoramiento
del hogar
2,8
Farmacias -3,7
BCP Banca Privada

25
2.3 SITUACIÓN DE LAS EMPRESAS
Muchos mercados se han estacionado en un
crecimiento nulo o muy bajo (1)
40
50
60
70
80
90
100
110
2005 2007 2009 2011 2013 2015
35
40
45
50
55
60
65
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
CONSUMO DE BEBIDAS GASEOSAS
POR HABITANTE1
Litros anuales
FUENTE: INEI
GASTO EN VESTIDO Y CALZADO
POR HOGAR1
S/ Mensuales del 2016
FUENTE: ENAHO-INEI
1 Corresponde a la producción nacional. 1 Corresponde a zonas urbanas
BCP Banca Privada

26
Muchos mercados se han estacionado en un
crecimiento nulo o muy bajo (2)
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
VENTAS DE VEHÍCULOS LIGEROS
POR CADA MIL HABITANTES
Unidades
FUENTE: AAP
DESPACHOS LOCALES DE CEMENTO
POR CADA MIL HABITANTES
Toneladas métricas
FUENTE: INEI
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
BCP Banca Privada

27
Las empresas del segmento corporativo han ajustado
sus costos y han reducido sus planillas
79,1
71,7
50,0
55,0
60,0
65,0
70,0
75,0
80,0
85,0
2011 2014 2017²
COSTO DE VENTAS DE EMPRESAS DEL
SEGMENTO CORPORATIVO1
% de las ventas
FUENTE: Bloomberg, SMV, empresas
1 Mediana del costo de ventas de empresas no financieras orientadas al mercado
interno con información contable pública y ventas mayores a S/100 millones en el 2016.
2 Promedio entre el 4T2016 y el 3T2017.
FUENTE: Sunat, SMV
2014-2017: AJUSTES DE PERSONAL EN
EL SEGMENTO CORPORATIVO
% del personal
1 Incluye cinco empresas con información contable pública y ventas mayores a
S/500 millones en el 2016.
2 Incluye seis empresas con información contable pública y ventas mayores a
S/500 millones en el 2016.
SECTOR
AJUSTE DE
PERSONAL
Alimentos y bebidas1
-8,2
Empresa 1 -17,5
Empresa 2 -10,6
Empresa 3 -7,6
Materiales de construcción2
-17,2
Empresa 1 -30,7
Empresa 2 -26,1
Empresa 3 -15,4
BCP Banca Privada

28
En general, las empresas lograron defender sus
márgenes
FUENTE: Bloomberg, SMV, empresas
1 Mediana del margen EBITDA de empresas no financieras con
información contable pública y ventas mayores a S/500 millones en el
2016. Últimos 12 meses.
MARGEN EBITDA DE EMPRESAS DEL
SEGMENTO CORPORATIVO POR
SECTORES1
% de las ventas
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II III
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Alimentos y bebidas
Materiales de
construcción
Retail moderno
BCP Banca Privada

29
Estrategias para sacarle el jugo al capital invertido
ESTRUCTURAS ASSET LIGHT
• Pocas ampliaciones de capacidad instalada.
• Alquiler en lugar de compra.
• Outsourcing.
• Digitalización de procesos.
• Repartición de dividendos.
• Reinversión en los productos o servicios más
rentables y desinversión en lo demás.
• Nuevos productos o servicios.
• Exploración de nuevos mercados.
• Crecimiento inorgánico (compras o fusiones).
REORIENTACIÓN DE ESFUERZOS
BCP Banca Privada

3. Perspectivas económicas de corto
plazo
30
BCP Banca Privada

3. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE CORTO PLAZO
3.1 Recuperación del PBI
3.2 Expectativas de inversión y
consumo
3.3 Mercados específicos
31
BCP Banca Privada

32
3.1 RECUPERACIÓN DEL PBI
El PBI se recuperará moderadamente en el 2018
PBI1
Var. % real
1 El 2018 es una proyección realizada en marzo del 2018.
▪ Efecto del cambio
de Gobierno
▪ Efecto “Club de la
Construcción”
3,5
3,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Proyección ene-18 Proyección mar-18
BCP Banca Privada

33
3.2 EXPECTATIVAS DE INVERSIÓN Y CONSUMO
Hemos revisado a la baja nuestras proyecciones de
crecimiento de la inversión total y consumo privado
2018: INVERSIÓN TOTAL Y CONSUMO
PRIVADO
Var. % real
FUENTE: APOYO Consultoría
▪ La renovación total de ministros generará atrasos en:
▪ Reconstrucción con Cambios
▪ Obras del Gobierno Central
▪ Inversiones vinculadas a concesiones.
▪ Esto se suma a las recientes señales de
debilitamiento del sector construcción (Lava Jato y
“Club de la Construcción”).
▪ El menor crecimiento de la inversión se reflejará en
un estancamiento del empleo formal y un menor
crecimiento del consumo privado.
6,5
3,2
3,5
3,0
Inversión total Consumo privado
Proyección ene-2018 Proyección mar-2018
BCP Banca Privada

34
3.3 MERCADOS ESPECÍFICOS
Los mercados que podrían crecer más
Inversión
minera
Transformación
digital
Exportaciones
industriales
BCP Banca Privada

4. Más allá del 2018
35
BCP Banca Privada

4. MÁS ALLÁ DEL 2018
36
Creceremos entre 3,0% y 4,5%, condicionados por la
política
PBI1
Var. % real
1 A partir del 2018 son proyecciones realizadas en marzo del 2018.
2,5
3,0
4,0
4,2
3,7
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
2017 2018 2019 2020 2021
BCP Banca Privada

37
1267
502
214
264
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
2006-2010 2011-2014 2015 2016
160
60
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
2012-2014 2015-2017
Tenemos que crecer más pues está en juego la
calidad de vida de las familias
REDUCCIÓN DE LA POBREZA
PROMEDIO POR PERIODO
Miles de personas
FUENTE: Enaho, INEI, APOYO Consultoría
FAMILIAS QUE INGRESARON A LA
CLASE MEDIA POR AÑO
Miles de personas
1 El 2017 es estimado.
BCP Banca Privada

38
PERÚ: PBI PER CÁPITA BAJO DISTINTOS ESCENARIOS DE
CRECIMIENTO1
US$
FUENTE: FMI, APOYO Consultoría
1 Expresado en dólares de Paridad de Poder de Compra.
2 Al 2016
PBI Per cápita de Chile2
2%
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