Este documento define varios términos financieros clave como arbitraje financiero, sistema de cambio, elementos de ingeniería financiera (forwards, futuros, swaps y opciones), activo subyacente, precio de ejercicio, contratos de compra y venta, e índices bursátiles. Explica que el arbitraje financiero ocurre cuando hay oportunidades de ganancia aprovechando las discrepancias de precios, y que los sistemas de cambio pueden ser fijos o fluctuantes. Además, describe los elementos básicos de la

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CONSULTA
DEFINICIONES FINANCIERA
1. QUE ES ARBITRAJE FINANCIERO
Para que exista arbitraje es necesario que se cumpla alguna de las
siguientes condiciones:
1. Un mismo activo, se negocia con diferente precio en los mercados.
2. Dos activos con idénticos flujos de caja se negocian a precios distintos y
3. Un activo con un precio conocido en el futuro, se negocia hoy a un precio
distinto al precio futuro descontado a la tasa del instrumento libre de
riesgo.
IMPORTANCIAS DEL ARBITRAJE
 El arbitraje es un factor importante, por ejemplo, para alcanzar el
equilibrio en la paridad de poder adquisitivo entre diferentes
monedas.
 El arbitraje tiene como efecto que los precios de la tasa de cambio, el
precio de los bienes básicos (commodities) y el precio de
instrumentos financieros en diferentes mercados tiendan a valores
únicos. La velocidad a la cual lo hacen sirve como medida de la
eficiencia del mercado.
Las estrategias de arbitraje tratan de explotar las discrepancias de precio
entre valores que están relacionados. Dentro de las tácticas de arbitraje
destacan (2):
1. Los gestores de fondos que hacen arbitraje con bonos convertibles:
el gestor compra el bono convertible y vende en corto el correspondiente
valor; de este modo, al final del período, se adquieren las acciones a cambio
del bono y se devuelve el préstamo de títulos que se había tomado.
2. Arbitraje de renta fija: persigue capturar las valoraciones erróneas que
se producen entre los mercados de renta fija y los derivados asociados y el
arbitraje estadístico. En este último, el gestor trata de detectar parejas de
activos cuyos precios estén altamente correlacionados históricamente y que
ahora presentan una desviación (comprará el infravalorado y venderá el
que considera caro).
3. Estrategias de acontecimientos. En este caso, se persigue extraer
beneficio de acontecimientos concretos como quiebras, fusiones o
adquisiciones de entidades.
4. Estrategias de tendencia del mercado. Explotan las tendencias del
mercado en renta variable, renta fija o materias primas. En este grupo
destacan los fondos macro-globales y los de venta en corto ó short-selling.
Existe una Teoría del Arbitraje o en inglés Arbitrage Pricing Theory (APT)
presentada por el economista Stephen Ross en la década de los setenta, la
cual sostiene “que el retorno esperado de un activo financiero puede ser
modelado como una función lineal de varios factores macroeconómicos,
donde la sensibilidad a cambios en cada factor es representada por un
factor específico, el coeficiente beta” (3)
2. QUE ES UN SISTEMA DE CAMBIO EN FINANZAS

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La cotización de una moneda en términos de otra moneda es el tipo de
cambio, el cual expresa el número de unidades de una moneda que hay que
dar para obtener una unidad de otra moneda.
T.C. Nominal: es el valor por el que una moneda se vende o compra
respecto a otra. Pueden existir variaciones entre el tipo de cambio de
compra y el de venta para dos monedas, que será el margen de beneficio
que obtengan las casas de cambio de moneda.
T.C. real bilateral: se refiere al precio de los productos de la economía de
un país respecto a otro, por lo que incluye en el cálculo el deflactor del
Producto Interior Bruto.
T.C. real multilateral: es una media ponderada de los tipo bilaterales,
usando como factor de ponderación de cada uno la importancia del
comercio de bilateral con cada país.
SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIO
Hechas estas apreciaciones, veamos ahora qué sistemas de tipo de cambio
se usan en la economía.
Tipo de cambio fijo
El Banco Central de un país o un territorio (en Europa, el BCE) es quien ha
de decidir qué clase de sistema cambiario adopta.
Los Bancos Centrales que optan por el tipo de cambio fijo, valoran su
moneda respecto a otra de un país económicamente potente y estable, con
baja inflación, como EE.UU. o Alemania con el antiguo Marco alemán, ahora
Europa en su conjunto con el Euro.
Ventajas del tipo de cambio fijo
El tipo de cambio fijo tiene como mayor ventaja el de dotar de una
estabilidad a corto plazo a las economías, al mantener estable la inflación y
los tipos de interés, y evita la discrecionalidad de los Bancos Centrales a la
hora de modificar sus tipos de cambio.
Inconvenientes del tipo de cambio fijo
Como inconvenientes, hemos de resaltar que a medio y largo plazo, el
mantenimiento de un sistema de tipos de cambio fijo provoca una fuga de
capital nacional hacia economías con mayores tipos de interés, para obtener
más rentabilidad en las inversiones.
3. QUE ES BUILDING BLOCKS O PIEZAS DE CONSTRUCCIÓN DE LA
INGENIERA FINANCIERA
Son productos financieros sofisticados que se adecuan a la solución de
problemas concretos.
Se dividen en los siguientes elementos:
FORWARDS.
Tal vez es la forma mas simple de protegerse de las variaciones del tipo de
cambio de una divisa sea utilizando un contrato a plazo. Este obliga a ambas
partes a realizar un intercambio determinado de divisas en una fecha futura
determinada. Según el mismo, la empresa estaría de acuerdo en adquirir
hoy la divisa que ella necesita a un precio predeterminado para que le sea
entregada en una fecha convenida. Si se trata de una empresa importadora,
cuanto sea mas alto este el dólar en la fecha de expiración del acuerdo, más
valdrá el contrato para comprar dólares al precio fijado
FUTUROS.

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Un contrato de futuros, es un acuerdo legalmente a través del cual las partes
se obliga a efectuar o recibir la entrega de un bien o activo financiero en una
determinado plazo futuro, para el cual se especifican los términos
cuantitativos y cualitativos de la entrega, así como el tiempo y lugar de la
misma a un precio acordado en una bolsa organizada.
Los contratos de futuros financieros son similares a los forwards, siempre
que analicemos su valor en la fecha de expiración del contrato. Esto es, si el
tipo de contrato en dicha fecha coincide con el tipo implícito en el contrato,
el valor del contrato de futuros será nulo. En caso contrario, el producto de
la diferencia de la diferencia entre ambos tipo por el tamaño del contrato
nos dará su valor.
SWAPS.
En su definición más general, un swap es un contrato por el cual dos partes
se comprometen e intercambian una serie de flujos de dinero en una fecha
futura. Los flujos en cuestión pueden, en principio, ser función de casi
cualquier cosa, ya sea de las tasas de interés a corto plazo como del valor de
un índice bursátil o cualquier otra variable.
OPCIONES.
Son productos derivados, vinculados a un activo subyacente, que se definen
por tres características básicas a saber.
Los flujos de caja de estos tres instrumentos financieros mencionados
llegan a hacer pensar que, en realidad, no son más que una combinación de
un único instrumento básico. Es como si estuvieran formados por piezas de
construcción financieras de un día de plazo. Por ejemplo, el contrato de
futuros financieros es una sucesión de contratos a plazo de un día de
duración debido al proceso de ajuste de mercado. Dicho proceso reconoce
explícitamente que cada día que pasa queda uno menos para su expiración.
El caso menos obvio es el referente a los contratos a plazo, puesto que hasta
el último día no se realiza ninguna transacción. Podríamos, entonces,
suponer que dicho contrato está formado por unos bloques diarios pegados
de tal manera que es imposible separarlos. EL Swap es un caso intermedio
entre los anteriores, debido a que no tiene lugar a pagos diarios, pero
tampoco hay que esperar hasta la fecha de expiración del contrato para que
tenga lugar, sino que los mismos ocurren cada seis meses, por ejemplo. Así
que tendríamos unos bloques diarios pegados de tal manera que no podrían
separarse nada más que de seis en seis meses.
4. ACTIVO SUBYACENTE
Activo que cotiza en el mercado que sirve de soporte o que se toma como
referencia para realizar los intercambios en los mercados de opciones,
futuros, swaps u otros derivados.
El subyacente es la fuente de la que se desprende el valor del instrumento
derivado. Por ejemplo, el valor de una opción para comprar una acción de
Repsol-YPF por 19 euros dependerá, entre otras cosas, del precio que tenga
el activo subyacente (la propia acción de Repsol-YPF).
Los activos subyacentes pueden ser de distinta naturaleza dependiendo de
las características y necesidades de los compradores y vendedores de
derivados. Encontramos de dos tipos:
- Financieros: tipo de interés, divisas, índices bursátiles (de renta fija o
variable) o valores cotizados en bolsa.

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- No Financieros: materias primas, llamados también commodities (oro,
plata, cereales,etc.)
5. PRECIO DE EJERCICIO O STRIKE FINANCIERO
Es el precio al cual se ejerce la opción call o put al vencimiento de dicho
contrato.
Precio pactado en el Contrato de Opción al que el comprador de una Opción
puede comprar (caso de haber adquirido una Opción CALL) o vender (si
hubiera adquirido una Opción PUT) el Activo Subyacente. El vendedor de la
Opción se obliga, respectivamente, a vender o comprar, en caso de que el
comprador ejerza el derecho.
6. CONTRATO DE COMPRA(CALL)
Una opción call da a su comprador el derecho -pero no la obligación- a comprar
un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta. El
vendedor de la opción call tiene la obligación de vender el activo en el caso de
que el comprador ejerza el derecho a comprar.
Posibles situaciones favorables para la compra
 Cuando se prevé que una acción va a tener una tendencia alcista, ya que
es más barato que la compra de acciones.
 Cuando una acción ha tenido una tendencia alcista fuerte, el inversor no
ha comprado y puede pensar que está cara, pero que puede seguir
subiendo, la compra de una call permite aprovechar las subidas si la
acción sigue subiendo y limitar las pérdidas si la acción cae.
 Cuando se quiere comprar acciones en un futuro próximo porque se
cree que van a subir pero hoy NO se dispone de los fondos necesarios, la
opción call permite aprovechar las subidas sin tener que comprar las
acciones.
Implicancias de la compra
 Se puede comprar la acción a un precio fijo. Este precio (precio de
ejercicio) lo fija el comprador.
 Todo lo que la acción suba en la Bolsa por encima de dicho precio de
ejercicio menos el precio pagado por la prima son ganancias (el
diferencial de precio entre la opción y el precio de mercado, menos lo
que pagaste al vendedor "prima" es la utilidad).
 Si el precio de la acción cae por debajo del precio de ejercicio, las
pérdidas son limitadas y conocidas: son exactamente igual al precio
pagado por la opción, es decir, la prima.
 El coste de la opción es mucho menor que el de la compra de la acción.
 El apalancamiento (relación coste de la inversión/rendimiento) es muy
alto. Con pequeñas inversiones pueden obtenerse altas rentabilidades.
Venta de una opción call
En la venta de una opción call, el vendedor recibe la prima (el precio de la
opción). A cambio, tiene la obligación de vender la acción al precio fijado
(precio de ejercicio), en el caso de que el comprador de la opción call ejerza su
opción de compra, teniendo una ganancia de la prima del comprador más la
posible diferencia del precio actual y el precio estipulado.
Una opción call puede venderse sin haberla comprado previamente.

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7. CONTRATO OPCIÓN DE VENTA(PUT)
Una opción put da a su poseedor el derecho -pero no la obligación- a vender
un activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta. El vendedor
de la opción put tiene la obligación de comprar el activo subyacente si el
tenedor de la opción (comprador del derecho de vender) decide ejercer su
derecho.
Compra de una Opción Put
Una opción put es un derecho a vender. La compra de una opción put es la
compra del derecho a vender.
8. ÍNDICES BURSÁTILES
Los Índices Bursátiles son indicadores que reflejan lo que acontece en el
mercado. Son una medida estadística y revelan el rendimiento del mercado
a través del tiempo, en función de las variaciones de precio de la canasta de
instrumentos que los conforman. Proveen de un punto de referencia a los
inversores y usuarios que desean conocer la evolución de los mercados.
Cada mercado calcula una serie de índices bursátiles que proveen
información de acuerdo a los requerimientos de los inversores.