Este documento resume la coyuntura económica mundial, de Colombia y la región. Brevemente, la economía mundial sigue creciendo pero a menor ritmo, los precios de las materias primas han disminuido, y la economía colombiana se ha visto afectada por la desaceleración externa y la caída en los precios del petróleo.

2. Coyuntura económica
mundial y de Colombia
Andrés Langebaek
Medellín, agosto 23 de 2017

3. Introducción
Coyuntura internacional
Coyuntura del petróleo
Coyuntura doméstica
Coyuntura regional
Riesgos y retos para la economía
Conclusiones

4. Coyuntura internacional

5. 2.1
1.7
2.0 1.9
0.1
-1.0
1.0
1.9
-4
-2
0
2
4
6
8
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Porcentaje Crecimiento PIB: América Latina y Economías
Avanzadas
Ec. Avanzadas América Latina
Fuente: FMI, WEO actualización Jul 17

6. 128.7
55.0
88.3
119.8
83.5
92.2
27.88
48.75
0
20
40
60
80
100
120
140
1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024
Índice2010=100
Precios de las materias primas
(1973-2025)
Energéticos Resto
Promedio 1973 2004 Promedio 1973 2004
Fuente: Banco Mundial, Proyecciones Abr 2017

7. País 2000 - 2003 2004 - 2009 2010 - 2014
Argentina 1.8% 1.6% 1.2%
Bolivia 2.7% 8.5% 10.7%
Brasil 0.7% 1.0% 0.9%
Colombia 1.6% 2.7% 3.9%
Ecuador 5.8% 8.0% 13.1%
México 2.9% 5.2% 5.4%
Peru 0.5% 0.9% 1.2%
Venezuela 10.3% 12.4% 10.5%
Fuente: CEPAL
% PIB
Ingresos fiscales por hidrocarburos

8. 30.4
29.4
27.0
24.8
21.9
20.2
17.8
0
5
10
15
20
25
30
35
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
%Población Incidencia de la Pobreza* en Colombia
* Según el índice de Pobreza Multidimensional
Fuente: DANE

9. 26.8
27.7
25.4
23.0
21.6
19.5
17.1 16.6
19.8
0
5
10
15
20
25
30
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Villavicencio - Incidencia de la pobreza monetaria (%)
Fuente: Dane.

12. Coyuntura del petróleo

13. Coyuntura doméstica
47.60
51.84
25
30
35
40
45
50
55
60
ene.-16 mar.-16 may.-16 ago.-16 oct.-16 ene.-17 mar.-17 may.-17 ago.-17
Precios Petróleo
USD/Barril
WTI BRENT
Fuente: Bloomberg. Corte: 22 de agosto 2017

14. País ene-13 jul-17
Variación
absoluta
Arabia Saudita* 9.10 10.20 1.10
Irak* 3.05 4.48 1.43
Irán* 2.68 3.83 1.15
Venezuela* 2.40 1.96 -0.44
Nigeria* 1.91 1.66 -0.25
Libia* 1.35 1.01 -0.35
Otros OPEP* 9.91 9.80 -0.12
Otros líquidos OPEP 6.43 6.99 0.56
Estados Unidos 11.59 15.78 4.19
Rusia 10.70 11.17 0.47
Canadá 4.12 4.71 0.59
Brasil 2.32 3.79 1.47
México 2.96 2.29 -0.67
Otros países 21.67 21.63 -0.05
Total 90.19 98.46 8.27
*Producción de crudo
Producción mundial de petróleo y otros líquidos
(Millones de barriles diarios)
Fuente: EIA. Cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de
Estudios Económicos

15. 0.89
0.86
-3.5
-24
-20
-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
0.70
0.75
0.80
0.85
0.90
0.95
1.00
1.05
1.10
jun. 14 dic. 14 jun. 15 dic. 15 jun. 16 dic. 16 jun. 17
Producción de crudo Colombia
Millones de barriles diarios Var (%) anual
Fuente: Agencia Nacional de Hidrocarburos.

16. Total Recursos estimados por descubrir: 175.000 millones de barriles
equivalentes de petróleo y gas.

17. -20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
Estados Unidos - Importaciones netas de energía
(Miles de billones de BTU)
Caso de referencia Caso de referencia sin Plan de Energía Limpia
Precio del petróleo alto Precio del petróleo bajo
Fuente: EIA.
ImportacionesnetasExportacionesnetas

18. Coyuntura doméstica

19. Baja
precios
petróleo
• Disminuyó los ingresos del gobierno y afectó la capacidad
de efectuar política contra-cíclica
• Afecto el poder de compra al encarecer los productos
importados.
• Complicó la situación económica de nuestros vecinos.
Aumento
del Iva
• Contribuyó a mejorar las finanzas públicas pero redujo
capacidad de compra de los hogares y afectó márgenes de
los productores
Tasas de
interés
• Política de aumento en las tasas de interés para enfrentar El
Niño redujo la demanda por bienes durables.
¿Por qué crece menos la economía
Colombiana?

21. Fuente: Dane – Cuentas Nacionales Trimestrales.

27. 6,308
4,879
3,966
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
7,000
jul.-12 ene.-13 jul.-13 ene.-14 jul.-14 ene.-15 jul.-15 ene.-16 jul.-16 ene.-17 jul.-17
Ventas de vivienda nueva - Seis ciudades
(Unidades, promedio móvil 12 meses)
VIS NO VIS
Fuente: Galería Inmobiliaria. Cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.

28. 3.1
0
5
10
15
jul.-11 jul.-12 jul.-13 jul.-14 jul.-15 jul.-16 jul.-17
Precio agregado nacional de la vivienda nueva
(Var % anual nominal)
Fuente: Banco de la República. Cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.

29. Determinantes del crecimiento y factores de riesgo
Año 2017 / 2018
*Dependiente de las políticas sectoriales de Trump y comportamiento de la OPEP
Positivos Negativos
Precios del petróleo en promedio mas
altos que en 2016*
Aumento tasas de interés en EEUU
Moderación en la inflación Efectos del aumento del IVA sobre el
consumo de los hogares.
Concesiones viales de 4G y APP aunque
disminuidas por efecto Odebrecht y otros
Políticas de Trump sobre libertad de
comercio y presupuestos de ayuda.
Recuperación modesta de los socios
comerciales
Baja dinámica de la construcción de
vivienda para estratos 5 y 6 y oficinas.
Recuperación de la agricultura por menor
severidad de los fenómenos climáticos.
¿Inmigración masiva desde Venezuela?
Aprobación de la Reforma Tributaria. Fuerte ajuste de la inversión pública.
Efectos de la Reducción de tasas de
interés por parte del Banco de la
República.

30. 2,800
2,900
3,000
3,100
3,200
3,300
3,400
3,500
117
119
121
123
125
127
129
131
ene.-16 abr.-16 ago.-16 dic.-16 abr.-17 ago.-17
TWD
Tasa de Cambio y Trade Weighted Dollar Broad
Pesos colombianos
por USD $1
Fuente: Bloomberg

31. Fuente: DANE. Cálculos propios. Estimaciones DEEE.

32. Coyuntura Regional

33. 5.7
7.2 7.0
1.7
-0.6
3.3
8.2
4.0
4.4
6.8
3.9
2.6
4.6
6.6
6.9
3.8
2.0
4.1
6.3
4.0
4.9
4.0
2.9
1.9
-2
0
2
4
6
8
10
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015p 2016pr
Antioquia - Producto Interno Bruto
(Variación (%) anual)
Antioquia Nacional sin Antioquia
Fuente: Dane. Cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.

34. Nacional Antioquia
Agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca 6.7 6.5 -0.2
Explotación de minas y canteras 7.2 1.8 -5.3
Industrias manufactureras 12.4 14.5 2.0
Suministro de electricidad, gas y agua 3.8 4.8 1.1
Construcción 8.2 10.3 2.1
Comercio, reparación, restaurantes y hoteles 13.5 15.0 1.4
Transporte, almacenamiento y comunicaciones 7.9 7.2 -0.7
Establecimientos financieros, seguros, actividades
inmobiliarias y servicios a las empresas
23.2 25.3 2.1
Actividades de servicios sociales, comunales y
personales
17.1 14.7 -2.5
Fuente: Dane. Cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.
*Participación en el total del valor agregado
Sector
2016
Diferencia
Estructura del PIB por sectores (%)*, 2016

35. 25.0
23.9
22.0
19.2
17.7
16.1
14.7 14.3 14.1
0
5
10
15
20
25
30
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Medellín - Incidencia de la pobreza monetaria (%)
Fuente: Dane.

36. Fuente: Dane.
Total 13 áreasBogotá
Medellín
(9.7,10.0)
Cali
Barranquilla
Bucaramanga
Manizales
Pasto
Pereira
Cúcuta
(14.9,16.1)
Ibagué
Montería
Cartagena
Villavicencio
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
7.5 9.0 10.5 12.0 13.5 15.0
2017
2016
Tasa de desempleo
(Trece áreas, trimestre abril-junio)

37. Fuente: Dane. Cálculos Davivienda – Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 jun.-17
Medellín - Contribución a la generación anual de empleo por
sectores
(Trimestre móvil)
Industria Comercio Servicios Construcción Otros

40. Área
Metropolitana
2015 2016
Variación (%)
anual
Bogotá 8,163,810 7,685,425 -5.9
Medellín 5,013,342 5,886,407 17.4
Cali 1,476,007 1,645,462 11.5
Barranquilla 2,962,648 3,287,762 11.0
Bucaramanga 2,482,556 2,195,186 -11.6
Pereira 391,302 546,871 39.8
Armenia 478,611 666,351 39.2
Cartagena 1,443,105 1,629,175 12.9
Ibagué 611,842 802,992 31.2
Cúcuta 477,881 436,226 -8.7
Manizales 413,100 522,567 26.5
Villavicencio 518,947 430,540 -17.0
Neiva 509,086 499,031 -2.0
Pasto 500,428 585,245 16.9
Popayán 354,236 407,427 15.0
Cundinamarca 2,663,539 2,791,491 4.8
Total 28,460,438 30,018,156 5.5
Fuente: Dane - CEED.
Obras en proceso de construcción
(Metros cuadrados, promedio anual)

41. Área
Metropolitana
II-16 II-17
Variación (%)
anual
Bogotá 7,743,202 7,778,678 0.5
Medellín 5,933,171 6,577,379 10.9
Barranquilla 3,412,697 3,161,635 -7.4
Cundinamarca 2,887,655 2,848,972 -1.3
Cali 1,658,183 2,174,175 31.1
Bucaramanga 2,110,523 2,033,244 -3.7
Cartagena 1,587,207 1,918,215 20.9
Ibagué 813,204 1,017,588 25.1
Armenia 613,155 775,951 26.6
Pereira 585,648 581,494 -0.7
Manizales 538,463 554,699 3.0
Pasto 569,727 548,789 -3.7
Popayán 394,189 425,787 8.0
Cúcuta 488,407 346,526 -29.0
Villavicencio 459,659 277,688 -39.6
Neiva 530,760 263,970 -50.3
Total 30,325,850 31,284,790 3.2
Fuente: Dane - CEED.
Obras en proceso de construcción
(Metros cuadrados)

42. 2015 2016 Var % anual
Vivienda 13,195 15,419 16.8
Oficinas 1,423 1,142 -19.8
Comercio 1,141 1,798 57.6
Bodegas 600 670 11.7
Otros 2,698 3,340 23.8
II-16 II-17 Var % anual
Vivienda 3,866 4,579 18.4
Oficinas 282 252 -10.9
Comercio 459 562 22.3
Bodegas 159 268 68.9
Otros 837 917 9.7
Medellín - Obras en proceso por destino (miles
de metros cuadrados)
Fuente: Dane.
Medellín - Obras en proceso por destino (miles
de metros cuadrados)

43. 15.3 15.2
30.1
-14.1
-20
-10
0
10
20
30
40
jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 jun.-16 dic.-16 jun.-17
Medellín - Áreas en proceso y áreas nuevas
(Variación (%) anual, promedio móvil 4 trimestres)
Áreas en proceso Áreas nuevas
Fuente: Dane - CEED. Cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.

44. 940
843
1,523
1,238
400
700
1,000
1,300
1,600
jul.-11 jul.-12 jul.-13 jul.-14 jul.-15 jul.-16 jul.-17
Medellín - Ventas de vivienda nueva
(Unidades, promedio móvil 12 meses)
VIS NO VIS
Fuente: Galería Inmobiliaria. Cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.

45. 0%
3%
4% 4%
2%
7%
2%
2%
3%
3%
5%
4%
9%
9%
1%
3%
4%
6%
9%
11%
12%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Cali Medellín Cartagena Bogotá y
municipios
aledaños
Barranquilla Villavicencio Bucaramanga
Vivienda nueva - Porcentaje de la oferta por
vender en estado terminado
jul-15 jul-16 jul-17
Fuente: Galería Inmobiliaria.

46. Ciudad jul-15 jul-16 jul-17
Bogotá 5.7 5.5 4.9
Alrededores de Bogotá** 9.3 5.9 -0.1
Medellín 7.1 9.3 3.5
Cali 9.2 14.0 3.2
Agregado 6.8 7.1 3.1
** Incluye Chía, Cota, Cajicá, Tabio, Tenjo, La Calera, Sopó, Guaymaral,
Funza, Madrid, Mosquera, Facatativá, Soacha y Ciudad Verde.
Fuente: Galería Inmobiliaria. Cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de
Estudios Económicos.
Índice de Precios de Vivienda Nueva
(Variación (%) anual)

47. Índice
(Diciembre de
2008 = 100)
Variación (%)
anual
Índice
(Diciembre de
2008 = 100)
Variación (%)
anual
Total Ingresos 137.3 4.1 137.1 4.4
Ingresos Bajos 140.3 3.9 140.6 4.5
Ingresos Medios 135.8 4.1 134.7 4.2
Ingresos Altos 129.8 5.6 132.4 5.5
Fuente: Dane. Cálculos Davivienda - Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.
Nacional Medellín
Precio de los arrendamientos por grupo de ingresos
Grupo de ingresos
(Julio de 2017)

48. 11.42
14.12
14.46
17.69
22.17
22.70
25.05
29.39
29.71
41.30
42.36
52.69
116.22
127.28
181.39
286.38
350.28
381.39
398.57
442.24
542.78
587.82
607.73
0 100 200 300 400 500 600 700
Quindio
Guainia
Córdoba
La Guajira
San Andrés
Cesar
N. Santander
Tolima
Huila
Nariño
Choco
Santander
Boyacá
Cauca
Risaralda
Bogotá
Caldas
Valle Del Cauca
Magdalena
Cundinamarca
Atlántico
Bolívar
Antioquia
Exportaciones No Tradicionales Per Cápita*
U$ - 2016
* Solo se presentan departamentos con exportaciones per cápita superiores a U$10
Fuente: DANE.

49. Riesgos

50. 13,173
6,088
17,004
8,463
4,287
3,477
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
ene.-07 may.-08 sep.-09 ene.-11 abr.-12 ago.-13 dic.-14 mar.-16 jul.-17
Inversión Extranjera
US Millones - 12 Meses
Portafolio Directa Directa - Otros Sectores
Fuente: Banco de la República - Balanza Cambiaria.

51. -40,000
-35,000
-30,000
-25,000
-20,000
-15,000
-10,000
-5,000
0
1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Balance Fiscal GNC
Miles de Millones
Nominal Real
Fuente: Ministerio de Hacienda y estimaciones propias

52. 0.8%
0.9% 0.9%
1.0%
-0.2%
-0.5%
-0.8%
-1.0%
0.1% 0.1%
0.7%
0.5% 0.2%
0.1%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2017 2018 2019 2020
Estimación recaudo Ley 1819
% PIB
IVA Renta Combustibles Total
Fuente: Semanirio ANIF - Fedesarrollo. Estimaciones Guillermo Perry

53. 4.9
4.6
6.2
4.7
5.3
5.7
6.1
5.9
5.8
4.8
4.5
3.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018*
PGN: Gasto Inversión
% PIB
* Proyecto de Ley
Fuente: Ministerio de Hacienda

54. 10.4%
13.9%
5.8%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
dic.-12 sep.-13 jun.-14 mar.-15 dic.-15 sep.-16 jun.-17
Crecimiento Exportaciones
Variación Anual - Acumulado12 Meses
Totales Tradicionales No Tradicionales
Fuente: DANE

55. A raíz de la caída de los precios del petróleo, Colombia continúa en un proceso de
ajuste del gasto a un menor nivel de ingreso. 2017: el año mas duro del ajuste. Se
prevé mayor crecimiento a partir del 4to trimestre de este año.
Desaceleración del crecimiento en Colombia está asociada al ajuste fiscal (menor
gasto público y aumento del IVA) por la caída de los precios del petróleo, la
política de tasas de interés del Banco Central para controlar las expectativas de
inflación y la mala situación económica de los vecinos.
La recuperación económica en 2018 se fundamenta en el mayor crecimiento
mundial, el menor ritmo de inflación, la reducción de tasas de interés domésticas,
la mayor inversión (en especial las 4-G) y la respuesta de las exportaciones de
bienes y servicios a la tasa de cambio.
A pesar de la situación, Colombia continuará creciendo por encima del promedio
de América Latina.
Antioquia con ventajas estructurales para esta nueva etapa post caída en los
precios del petróleo.
Los principales riesgos para la economía colombiana son: 1. Existen dudas sobre
la suficiencia de la reforma tributaria. 2. Las políticas de Trump en materia de
energía pueden deprimir los precios del petróleo 4. Estamos siendo demasiado
dependientes de la inversión de portafolio. 5. Se debe acelerar el proceso de
diversificación de exportaciones.