El documento resume conceptos clave sobre EVA, VAN y TIR para evaluar proyectos de inversión. Explica que el EVA mide la rentabilidad de un proyecto después de cubrir costos operativos, impuestos y el costo de capital. El VAN y TIR miden flujos de efectivo futuros descontados a una tasa de interés para determinar si un proyecto crea o destruye valor. Un proyecto se acepta si su VAN es positivo o su TIR supera la tasa de corte, y se rechaza de lo contrario

1. UNIVERSIDAD REGIONAL
AUTÓNOMA DE LOS ANDES
FACULTAD DE SISTEMAS MERCANTILES
CARRERA DE CONTABILIDAD Y
AUDITORÍA
Administración FINANCIERA
VI SEMESTRE
Alumna: Violeta Caisabanda
TEMA: EVA, VAN Y TIR
ING.: Bayron Pinda

2. EVA
CONCEPTO:
El valor económico agregado o utilidad económica es el producto obtenido
por la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de
financiación o de capital requerido para poseer dichos activos.
Si a todos los ingresos operacionales se le deducen la totalidad de los
gastos operacionales, el valor de los impuestos y el costo de oportunidad
del capital se obtiene el EVA.

3.  El EVA podría definirse como el importe que queda una vez cubiertos
todos los gastos y satisfecha la rentabilidad mínima esperada por parte de
los inversores.
 La principal innovación del EVA es que incorpora el costo de capital en el
cálculo del resultado del negocio, y su principal finalidad es inducir el
comportamiento de los gerentes, orientándolos a actuar como si fuesen
los inversionistas del negocio.
Para el cálculo del EVA se opera como sigue:
EVA = RN - (CPPC * Cap.)
Donde:
 RN: Representa el resultado neto después del impuesto a las utilidades.
 CPPC: Tasa de costo promedio ponderado de capital de la empresa.
 Cap.: Capital invertido por la empresa.

4. EL MODELO DEL EVA
Toda empresa tiene diferentes objetivos de carácter económico - financiero. A continuación se
enuncian los más importantes:
 1. Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de los propietarios. Este
objetivo incluye las siguientes metas:
 Obtener la máxima utilidad con la mínima inversión de los accionistas.
 Lograr el mínimo costo de capital.
 2. Trabajar con el mínimo riesgo. Para conseguirlo, se deben lograr las siguientes metas:
 Proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los propietarios.
 Proporción equilibrada entre obligaciones financieras de corto plazo y las de largo plazo.
 Cobertura de los diferentes riesgos: de cambio, de intereses del crédito y de los valores
bursátiles.
 3. Disponer de niveles óptimos de liquidez. Para ello se tienen las siguientes metas:
 Financiamiento adecuado de los activos corrientes.
 Equilibrio entre el recaudo y los pagos.

5. FACTORES QUE INFLUYEN EN EL VALOR DE LA EMPRESA
 Las solas utilidades no son suficientes para los resultados de una
empresa, es necesario, además, que al ser comparadas con los
activos utilizados para generarlas muestren una atractiva rentabilidad.
 También es necesario que tanto utilidades como rentabilidad estén
acompañadas de altos flujos de caja libre (FCL) si la empresa no
inmoviliza recursos en capital de trabajo o en inversiones en activos
fijos improductivos.
 Los tres elementos, utilidades, rentabilidad y flujo de caja libre
garantizan la permanencia y el crecimiento empresariales y todo ello
permite crear valor.

6. VAN y el TIR
 Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un
proyecto son el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de
Retorno). Ambos conceptos se basan en lo mismo, y es la estimación de
los flujos de caja que tenga la empresa (simplificando, ingresos menos
gastos netos).

7. VAN
 Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un
determinado número de flujos de caja futuros, originados por una
inversión. La metodología consiste en descontar al momento actual (es
decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros o en
determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo
futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el
desembolso inicial.
Valor Significado Decisión a tomar
VAN > 0
La inversión produciría ganancias por
encima de la rentabilidad exigida (r)
El proyecto puede aceptarse
VAN < 0
La inversión produciría pérdidas por
debajo de la rentabilidad exigida (r)
El proyecto debería rechazarse
VAN = 0
La inversión no produciría ni
ganancias ni pérdidas
Dado que el proyecto no agrega valor
monetario por encima de la rentabilidad
exigida (r), la decisión debería basarse en otros
criterios, como la obtención de un mejor
posicionamiento en el mercado u otros
factores.

8. Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un
proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN más alto
suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser así. Hay
ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo
debido a diversas razones como podrían ser la imagen que le aportará a la
empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en ese momento
interesen a dicha entidad.
Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la
creación de valor para la empresa:
 - Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.
 - Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.
 - Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

9. Rentas fijas
 Rentas fijas cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas),
por ejemplo los bonos, se puede utilizar la siguiente fórmula:
R= representa el flujo de caja constante.
i= representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está
exigiendo al proyecto.
n= es el número de periodos.
I= es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

10. Rentas crecientes
 Rentas crecientes En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas
pueden incrementarse con una tasa de crecimiento "g", siendo siempre
g<i. La fórmula utilizada entonces para hallar el VAN es la siguiente:
R= representa el flujo de caja del primer período.
i= representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está
exigiendo al proyecto.
g= representa el índice de incremento en el valor de la renta de cada
período.
n= es el número de periodos.
I= es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

11. TIR
 Definición de la TIR
La tasa interna de retorno de una inversión o proyecto es la tasa efectiva
anual compuesto de retorno o tasa de descuento que hace que el valor
actual neto de todos los flujos de efectivo (tanto positivos como negativos)
de una determinada inversión igual a cero.
En términos más específicos, la TIR de la inversión es la tasa de interés a la
que el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la
inversión es igual al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de
efectivo) de la inversión.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la
conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa
interna de retorno de un proyecto, más deseable será llevar a cabo el
proyecto. Suponiendo que todos los demás factores iguales entre los
diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sería
considerado el primer y mejor realizado.

12.  Se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de
inversión. Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de
corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no
tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR
será la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento
del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta
la inversión; en caso contrario, se rechaza.