Este documento presenta una introducción a las finanzas internacionales. Explica las relaciones entre las tasas de interés, el tipo de cambio y la inflación. También analiza conceptos como la ley de precio único, los ciclos económicos y el rol de los bancos centrales. Finalmente, destaca la importancia de entender estas variables dinámicas y sus interacciones en diferentes contextos temporales.

1. Finanzas
Internacionales II
Mg. Alejandro M. Salevsky
asalevsky@gmail.com
Finanzas II – Marzo 2012
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2. Qué tenemos que
aprender??
•La relación entre las tasas de interés, el tipo
de cambio y la inflación
•La ley de precio único
•Los ciclos económicos
•El rol de un Banco Central
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3. El poder de la
inflación, el tipo de
cambio y las tasas de
interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución son uno
de los primeros outlooks a construir para entender el potencial de
inversión en una economía
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4. Un modelo simple para entender lo complejo…
Expected percentage
change of spot rate
of foreign currency
(e.g. -3%)
UFR IFE
Forward discount or PPP Interest
Premium on foreign rate
Currency differential
(e.g. -3%) (e.g. +3%)
IRP FE
Expected inflation
rate differential
(e.g. +3%)
PPP Purchasing Power Parity
UFR Forward rates as unbiased predictors
of future spot rates
FE Fisher Effect
IRP Interest Rate Parity
FE International Fisher Effect---
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5. Las tasas, la inflación y la variación del tipo de cambio son variables en función del
tiempo
Fenómeno en el
Fenómeno genérico Fenómeno en m0 Fenómeno en m1
tiempo
Pérdida de poder de Índice de precios en
compra de la moneda
Índice de precios en
Inflación m1
local m0
Precio de una moneda Tipo de cambio spot
Variación del tipo de Tipo de cambio spot
extranjera expresado
en moneda local cambio actual en m1
Relación entre un capital
Costo de la moneda
local Tasa de interés invertido en m0 y el
monto obtenido en m1
La tasa de interés y la inflación son variables asociadas al tiempo mientras que el
tipo de cambio no; la variación del tipo de cambio lo está.
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6. …una simplilcidad que se torna compleja
•Se esta analizando una foto o un movimiento?
•A que plazo se analiza el movimiento?
•Las variables son relativas a otro país!
Tipo de cambio Inflación Tasas
•Hay control cambiario? •Demanda interna vs. •En qué ciclo económico?
•Cuál es el flujo de Demanda externa? •Con qué nivel de confianza
inversiones? •Con o sin crecimiento? sobre la moneda?
•Cuál es el nivel de salida de •Con o sin emisión •Con que sanidad del sistema
capital? monetaria? bancario?
•Con que nivel y variación de •Con aumento de inversión? •Con qué situación fiscal?
inflación y tasas relativas? •Con aumento de consumo? •Con qué nivel de confianza
sobre la economía?
•En qué ciclo económico?
•Con qué nivel de •Con qué nivel y variación de
inflación y tipo de cambio?
desempleo?
•Con qué situación fiscal?
•Con que nivel y variación de
tasas y tipo de cambio?
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7. El PBI y las tasas (y la
inflación y el tipo de
cambio)
La relación entre las tasas y el PBI. Las implicancias en las Finanzas y
las Finanzas Internacionales
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8. Los ciclos económicos, las tasas, la inflación…y la moneda?
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9. Hay relación entre los mercados y el PBI?
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10. 10

11. El Banco
Central y el
Poder
Ejecutivo
La necesidad de la existencia de un organismo que vele por el valor
de una moneda y su rol en un sistema político moderno.
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12. 12

13. El objetivo de Lo consigue
un Banco mediante la
Central es gestión de las
velar por el tasas y de la
valor de una emisión
moneda monetaria
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14. 14

15. 15

16. 16

17. •La Fed Compra T-Bills en el Open Market Operations, aumentando las reservas en USD de los
Bancos y disminuyendo las tasas de interés, ya que compra T-Bills x USD
•Los Bancos tendrán más reservas, por lo que bajarán las tasas y querrán prestar.
•Las tasas de largo plazo calculadas como (1+ interés del corto plazo) x (1+ tasas de inflación)
también van a disminuir.
•Crece la inversión en planta, equipos y demás activos físicos al acceder a créditos baratos y
crecen los créditos al consumo.
•Las bajas tasas de interés, hacen más atractivo la inversión en otros países en el corto plazo;
por lo que existe mayor demanda por moneda extranjera (Depreciación de la moneda local)
•La depreciación del USD hace que los precios caigan en términos de moneda extranjera,
aumentarán las exportaciones y disminuirán las importaciones.
•A corto plazo aumentará el Consumo, la Inversión y las Expo = Aumentará la Demanda
Agregada, expandiendo la economía
•Esta expansión económica traerá presiones inflacionarias que generarán una suba en las
tasas de interés en el mediano/largo plazo, revirtiéndose el ciclo económico
Un circuito típico de baja de tasas de interés
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18. La
importancia
de la
confianza
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19. 19

20. Cómo
maneja la
FED la
emisión
monetaria
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21. US T-Bills
US
Congreso Treasury
Dept
Pvt Banks
FED
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22. Esterilización
monetaria
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23. •El tipo de cambio barato impulsa las
exportaciones
•Ingresan divisas, apreciando la moneda
•Para evitar perder competitividad
basada en tipo de cambio depreciado, se
interviene el mercado comprando
dólares con pesos.
pesos.
•Esa compra coloca mayor circulante de
pesos en el mercado, generando
presiones inflacionarias.
inflacionarias.
•El Banco Central emite letras para
quitar esos pesos del mercado y frenar
el calentamiento
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24. Las tasas
como causa y
consecuencia
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25. Causa y efecto están
separados en el
tiempo
Un poco de teoría sistémica para entender finanzas internacionales
25

26. Cambios pequeños
pueden producir
resultados grandes
tocando zonas de
aplancamiento
Un poco de teoría sistémica para entender finanzas internacionales
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27. 27

28. Un poco de teoría sistémica para entender finanzas internacionales
Temperatura Temperatura
deseada real
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29. Un poco de teoría sistémica para entender finanzas internacionales….
Tipo de cambio Tipo de cambio
SPOT ARS/USD FWD ARS/USD
Inflación relativa Tasas relativas
ARG /US ARG /US
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30. Ejemplo de impacto potencial de una regularización del INDEC
+
+ Tipo de cambio
SPOT ARS/USD
+ Tipo de cambio
FWD ARS/USD
+
+
-
+ +
+ Inflación relativa
ARG /US
Tasas relativas
ARG /US +
Regularización del
INDEC
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31. Entendiendo el impacto de …..
Tipo de cambio Tipo de cambio
SPOT ARS/USD FWD ARS/USD
Inflación relativa Tasas relativas
ARG /US ARG /US
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