Este documento presenta una introducción a las tasas de interés y los mercados financieros. Explica conceptos clave como las tasas como valor del dinero, los diferentes tipos de tasas, la relación entre tasas e inflación, y la curva de rendimiento. También analiza teorías sobre cómo factores como la inflación, la liquidez y los segmentos de inversores influyen en la forma de la curva de rendimiento. El documento concluye asignando una tarea de discutir la película "The Inside Job" en un blog.

1. Las tasas y los
mercados
financieros
Mg. Alejandro M. Salevsky
asalevsky@gmail.com
Finanzas II – Agosto 2011
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2. Cómo nos vamos a comunicar
Grupo LinkedIn: Finanzas 2 – UCA – Segundo Semestre 2011
www.multitag.com.ar
Ezequiel Calviño: ecalvino@gmail.com
Alejandro M. Salevsky: asalevsky@gmail.com
Juan Manuel Cascone: jmcascone@gmail.com
Sonia Capelli: sony_cape@gmail.com
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3. Qué tenemos que
aprender??
•Las tasas y el valor del dinero
•Las tasas como herramienta económica
•Yield curve
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4. Las tasas como
valor del dinero
La moneda es un bien escaso más y como tal…tiene su precio!! Este
es la tasa de interés que tiene que reflejar una prima por pérdida de
valor (inflación) y una prima por costo de oportunidad ajustada al
riesgo
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5. Diferentes tipos de tasas
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6. Las tasas y la
circulación de
moneda
Los bancos centrales abogan por el valor de una moneda. Uno de sus
principales instrumentos a tal fin es la administración del circulante
mediante la gestión de las tasas de interes
6

7. 7

8. 8

9. Las tasas de
interés y la
circulación de
moneda
O sobre como todo remedio tiene su enfermedad, y toda
enfermedad su cura…o no?!?
9

10. Existe relación entre las tasas de interés y los niveles inflacionarios…
25 Tasas
Inflación
11 10
5
4
3
1 0
Argentina Brasil España USA
Países con mayores inflación tienden a tener mayores niveles de
tasas, ya lo dijo Fisher…
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11. 37 %
Argentina. Tasa pasiva para depósitos en plazo fijo a 30 días en
septiembre del 2001.
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12. -0.5 %
Japón. Tasa pasiva para depósitos en plazo fijo a 30 días en
septiembre del 2001.
12

13. http://www.businessinsider.com/why-t-bill-yields-just-went-negative-2009-11
13

14. US T-Bills
US
Congreso Treasury
Dept
Pvt Banks
FED
14

15. Ron Paul vs. Ben Bernanke
http://www.youtube.com/watch?v=DGdzVB1pD7M
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16. ¡!
Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas.
Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas.
Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas.
Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas.
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17. Yield
Curve
Los niveles de tasas y la cuarta dimensión: el tiempo….
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18. 10% en tres
años es 3.23%
anual eh!
Tasas equivalentes. Tasas efectivas. Tasas nominales. TASAS!
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19. e1
2% 3%
2%3%
e2
2% 2%
2%2%
e3
2% 1%
2%1%
Tasa en año uno y en año 2. Cuál escenario es + lógico??
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20. Todas las
opciones son
posibles!!!
La Yield Curve indicará en que escenario de tasas se encuentra dicho
mercado
20

21. %
t
Mediante la observación de los rendimientos de bonos del Tesoro
para cada una de sus durations se elabora la yield curve del mercado
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22. %
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
1m 3m 6m 1y 2y 3y 5y 7y 10y 20y 30y
Mediante la observación de los rendimientos de bonos del Tesoro
para cada una de sus durations se elabora la yield curve del mercado
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23. Yield Curve de los Estados Unidos de América en distintos períodos.
Las tasas responden a la coyuntura política económica
23

24. r r
t t
NORMAL INVERTIDA
r r
t t
HUMPED FLAT
La Yield curve puede tener distintas formas. Su interpretación
responde a la existencia de distintos escenarios
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25. por
qué?!
por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por
qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué?
por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué?
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26. 1. El poder de
la inflación
Teoría de las expectativas. La pendiente de la yield curve es
explicada por los niveles de tasas que estan en función de la
inflación.
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27. 2. El poder de
la seguridad
Teoría de la prima de liquidez. Las tasas (y por ende la pendiente de
una curva) estan fuertemente influenciadas por la preferencia de la
liquidez.
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28. 3. El poder de
los segmentos
de inversores
Teoría de la segmentación de los mercados. La mayor / menor
presencia de inversores de largo / corto plazo dan forma a las tasas
en cada momento
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29. 3. El poder de
los segmentos
de inversores
Teoría de la segmentación de los mercados. La mayor / menor
presencia de inversores de largo / corto plazo dan forma a las tasas
en cada momento
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30. por
qué?!
por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por
qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué?
por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué?
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31. Qué aprendimos??
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32. Tarea para el próximo
jueves…
Discutir en el blog la
película “The Inside Job”
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33. Gracias! :)
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