Flujo neto de efectivo de proyectos antes y después de impuestos

INGENIERÍAECONÓMICA
Ing. Héctor E. Carrasquero
TEMA Nº 3
FLUJO NETO DE EFECTIVO DE PROYECTOS
ANTES Y DESPUES DE IMPUESTO
Universidad Nacional Experimental
“Francisco de Miranda” Facultad de
Ingeniería

EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS
OBJETIVO TERMINAL
Al finalizar lo contemplado en este tema, el
alumno debe ser capaz de determinar el método
más idóneo para así realizar un análisis
económico después de impuestos con el valor
correcto a deducir por conceptos de activo.

ELEMENTOS BASICOS DE LA INGENIERIA
ECONOMICA
CONTENIDO
•Conceptos y Métodos de depreciación
•Depreciación por línea recta (calculo)
•Vida útil del activo y horizonte de evaluación del proyecto
•Ganancia (pérdida) en la disposición de un activo

CONTENIDO
•Financiamiento de capital contable o deuda
•Métodos de financiamiento (cuota fija, amortización
constante)
•Estructura de capital y el costo promedio ponderado
de capital
•VPN del financiamiento

Definiciones Básicas (Depreciación, Valor de mercado, Costo inicial,
Periodo de recuperación, Valor de salvamento, valor en libros, tasa
de depreciación)
Depreciación:
Es la reducción en el valor de un activo. Resultado de su “Uso o
Abuso”.
El método empleado para depreciar un activo es una forma de
tomar en consideración el valor decreciente del activo para el propietario y
para representar el valor (monto) de disminución de los fondos de capital
invertidos en el.
Se refiere al cálculo de las depreciaciones de los activos fijos
tangibles: edificios, maquinarias, equipos, infraestructura, propuestos en el
proyecto en el plan de inversión que deben ser previamente estimadas y
cuyo valor depende de la vida útil de cada activo y del valor residual que se
les asigne.

Tipos de Depreciaciones:
Contable y Tasativa.
Contable:
Se calcula a partir del valor nominal en los libros de contabilidad, o sea, a
partir del valor de compra o adquisición del activo. Para el cálculo de la
depreciación contable se utilizan los métodos de línea recta, suma de los dígitos,
doble tasa sobre saldo decreciente y otros.
Tasativa:
Se está utilizando actualmente para depreciar los activos en los avalúos.
Éste toma en cuenta el valor de reposición o de mercado del activo y no su valor
nominal en libros o de compra inicial.

Amortizaciones.
Se refiere al cálculo de las amortizaciones de los activos intangibles
(activos diferidos) previstos en el proyecto e incluidos en el plan de inversión:
Gastos de Organización, Puesta en Marcha, Gastos de elaboración del
Proyecto, y otros.
El costo de amortización depende de cada activo.
En la práctica se calcula entre 1 y 5 años el período de amortización.
A =
ón
Amortizaci
de
Período
angible
Valor
al
No
Valor )
int
(
min

Valor de Mercado: Es la cantidad estimada que ingresaría si el activo se
vendiera en el mercado abierto.
Costo Inicial : Es el costo del activo entregado e instalado que incluye
precio de compra, comisiones de entrega e instalación y otros costos
directos depreciables en los que se incurre con la finalidad de preparar el
activo para su uso.
-Base no ajustada: Se utiliza cuando el activo es nuevo.
-Base ajustada: Se emplea cuando se ha cargado alguna depreciación.
-Periodo de Recuperación: Es la vida depreciable del activo en años.
-Valor de Salvamento: Es el valor estimado de intercambio o de mercado al
final de la vida útil del activo.
-Valor en libros: Representa la inversión restante y no depreciada en los
libros, después de que el monto total de cargos de depreciación a la fecha se
resto de la base.
El valor en libros, se determina al final de cada año, lo cual es consistente
con la habitual convención de final de año
-Tasa de Depreciación o tasa de Recuperación: Es la fracción del costo
inicial que se elimina cada año por depreciación, dicha tasa se denota (dt).

Inversión Inicial: Corresponde al total de egresos iníciales requeridos para
la puesta en marcha del proyecto.
• Ingresos: Estará constituido por el monto de las ventas de los bienes y
servicios en general, de los arrendamientos y de cualquier otro eventos,
regulares o accidentales, tales como los producidos por el trabajo bajo
relación de dependencia o por el libre ejercicio de profesiones no
mercantiles y los provenientes de regalías o participaciones análogas,
salvo lo que en contrario establezca la ley ISLR.
• Egresos: Son todos los costos en los que incurre una empresa que
realiza una actividad económica en un año fiscal. Para que sean admitidos
en la declaración de impuestos deben ser: costos normales, es decir; el
costo ordinariamente aplicado en las diversas etapas de producción de
una empresa, costos necesarios y tener relación con la producción o
adquisición del bien o el servicio prestado; y deben ser realizados en el
país o territorializados.
-

Conceptos y Métodos de Depreciación (Depreciación en línea recta,
Saldos decrecientes y dobles decrecientes y Suma de los dígitos de los
años)
El método que mas se recomienda en los proyectos de factibilidad
técnico-económico-financiero es el de línea recta. Donde:
D =
Util
Vida
sidual
Valor
Compra
de
Valor
al
No
Valor Re
)
(
min 
En la mayoría de los casos no se considera el valor residual o de
desecho para facilitar los cálculos.

Supongamos que para el activo señalado se fija una cuota de salvamento del
20%. En este caso, a los 120 millones se le saca el 20%, esto es 24 millones
y a los restantes 96 millones se le aplica la respectiva operación aritmética.
Esto hará que el valor de la alícuota de depreciación sea menor ya que la
base de depreciación es menor
Valor del activo: 120.000.000
Vida útil del activo: 5 años
Depreciación anual: 120.000.000/5 = 24.000.000
Depreciación mensual: 120.000.000/60 = 2.000.000
Depreciación por Línea Recta (Cálculos)
Costo de la maquinaria $12,000, Valor de desecho $2,000, Vida útil
prevista 5 años
($12,000-$2,000)/5 = $2,000 por año
El asiento en libros para registrar la depreciación sería:
Gasto de Depreciación, Maquinaria $2,000
Depreciación Acumulada, Maquinaria $2,000

Conceptos y Métodos de Depreciación (Depreciación en línea recta,
Saldos decrecientes y dobles decrecientes y Suma de los dígitos de los
años)
Saldos Decrecientes y Doble Decreciente:
También conocido como el método de porcentaje fijo o uniforme.
El doble saldo decreciente es uno de los método de depreciación
acelerada.
Un método de depreciación acelerada cancela un importe relativamente
mayor del costo del activo cerca del inicio de su vida útil en comparación
con el método de línea recta.
La depreciación del doble saldo decreciente, calcula la depreciación anual
multiplicando el valor en libros del activo por un porcentaje constante que
es dos veces la tasa de depreciación en línea recta.
d = 1/n

Saldos Decrecientes y Doble Decreciente:
Como se usa el método:
1) Se calcula la tasa de depreciación anual en línea recta.
2) La tasa encontrada se multiplica por 2, para encontrar la tasa del doble
saldo decreciente
3) La tasa DSD, se multiplica por el valor en libros del activo al inicio del
periodo (costo menos depreciación acumulada). Al calcular la depreciación por
el MDSD, no se toma en cuenta el valor residual del activo, excepto en el
último año.
4) El importe de la depreciación en el último año, es el importe necesario para
reducir el valor en libros del activo a su valor residual.
El MDSD difiere de los otros métodos en dos formas:
1) Al principio no se toma en consideración el valor residual del activo. La
depreciación se calcula sobre el costo total del activo.
2) El cálculo del último año se cambia con el fin de llevar el valor en libros del
activo al valor residual.

Un activo de $12,000 se deprecia en el curso de 5
años.
Solución:
Lo primero es encontrar la tasa de doble saldo
decreciente, para esto recurrimos a la tasa de
depreciación anual en el método de línea recta:
d=1/n 1/5=0.2x100=20%x2=40%
La tasa de doble saldo decreciente es = 40%
En base a estos datos construimos la tabla del MDSD:

Suma de los Dígitos de los Años:
Este es otro de los métodos acelerados, la depreciación se calcula
multiplicando el costo depreciable del activo por una fracción aritmética, en la
que el denominador es igual a la suma de los dígitos de los años y el
numerador de la fracción son cada uno de los años en su orden inverso.
Ejemplo:
Costo de la maquinaria $12,000, valor de desecho $2,000, vida útil prevista 5
años.
La cantidad depreciable es $12,000 - 2,000 = $10,000. Para calcular la
fracción de dicha cantidad que debe depreciarse cada año. se procede así:
1) Se numeran los años: 1,2,3,4 y 5.
2) Se calcula la suma de los dígitos de los años: S = 1+2+3+4+5 = 15
3) La suma se convierte a una suma de fracciones:
(1/15)+(2/15)+(3/15)+(4/15)+(5/15)=1
4) La anterior serie de fracciones se toma en su orden contrario como la tasa
de depreciación, así:

Suma de los Dígitos de los Años:

Vida útil del activo y horizonte de evaluación del proyecto
VIDA UTIL DEL ACTIVO.
Puede definirse simplemente como el periodo (expresado usualmente
en años), que un activo sirve o está disponible en la actividad para la que
fue diseñado.
HORIZONTE DE EVALUACIÓN DEL PROYECTO.
Corresponde al periodo de tiempo para el cual se hará la evaluación del
proyecto.
Por lo general el horizonte de evaluación, es determinado muchas veces
por los proyectistas de acuerdo a sus experiencias anteriores.

* Financiamiento de capital contable o deuda
Las dos opciones que tiene una empresa para financiar un proyecto de inversión son
el financiamiento contable (patrimonio) y el financiamiento de deuda.
Se puede presentar del a siguiente manera:
- Usando ganancias retenidas (reservas) que en caso contrario se pagarían a los
accionistas.
- Emitiendo acciones.
Las dos formas usan fondos invertidos por los propietarios actuales o nuevos de la
compañía.
Financiamiento de Deuda: este tipo de financiamiento incluye préstamos a corto
plazo de instituciones financieras y la venta de bonos a largo plazo de los cuales se
obtiene dinero prestado de los inversionistas a plazo fijo.
Métodos de Financiamiento: Son los métodos que se establecen para la cancelación
del financiamiento o deuda adquiridos. Mediante su uso, se establece la tabla de
amortización, en la cual se especifica cuanto se debe cancelar en cada periodo.

* Financiamiento de capital contable o deuda
Tipos de Métodos de Financiamiento:
- Cuota Fija:
En el financiamiento por el método de cuota fija tenemos el pago uniforme de una
cuota (A) que tiene dos componentes, los intereses (I) que es el pago que hacemos
por el uso del dinero pedido en préstamo y la amortización del capital (C) ósea la
devolución del dinero que pedimos prestado.
Al ir devolviendo parte del préstamo en cada periodo significa que cada vez debemos
menos y entonces los intereses disminuyen.
La cuota se calcula con la ecuación del factor de recuperación de capital:
A = P i (1+i)n
(1 + i) n - 1
Donde:
i = la tasa del financiamiento
P = Deuda
N = numero de periodo para cancelar la deuda

Amortización Constante:
En el financiamiento por el método de amortización constante tenemos que
la porción que se amortiza del principal del préstamo cada periodo es
constante, por lo cual el valor de la cuota (A) es variable.
La amortización se calcula de la siguiente manera:
A = P / n
Donde:
P = Deuda
n = numero de periodos para calcular la deuda
Al momento de armar las tablas de amortización, se deben recordar otros
conceptos como:
Periodos de Gracia: Son periodos donde solamente se paga el interés por
concepto del financiamiento, es decir, el interés es igual a la cuota.
Periodos Muertos: Son aquellos periodos donde no se paga ni el interés ni
la amortización de un préstamo, es decir la cuota es igual a cero.
Aunque se debe tomar en cuenta que la deuda se va incrementando debido
a que el interés se acumula.

Por su atención
Muchas Gracias

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