Los futuros son contratos derivados estandarizados para comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio predeterminado. Se negocian a través de una cámara de compensación que actúa como contraparte central para reducir el riesgo de contraparte. Los futuros se utilizan comúnmente para gestionar el riesgo de precios de materias primas, divisas e índices bursátiles.

1. FUTUROS

3. • Son contratos derivados, en los que existe la
obligación de comprar/vender un bien o un
activo en una fecha futura (en este sentido se
parecen a los forwards), sin embargo, aquí la
transacción no se hace directamente entre los
agentes sino que los futuros se negocian a
través de un mecanismo centralizado de
negociación quien actúa como contraparte en
todas las operaciones.
¿QUÉ SON LOS FUTUROS?

4. CARACTERÍSTICAS DE LOS FUTUROS
 Son contratos estandarizados, cuyas características se
encuentran definidas y no pueden ser modificadas por los
inversionistas;
 los mercados de negociación se encuentran regulados;
 existe una cámara de compensación que actúa como
contraparte de toda operación, lo que reduce el riesgo de
contraparte en la ejecución del contrato;
 al vencimiento los contratos pueden ser finalizados entregando
el bien (“delivery”) o pagando la diferencia entre el precio
pactado y el precio de mercado (“cash-settlement”); y,
 se determinan márgenes de cobertura que deben ser cubiertos
por los inversionistas a lo largo de la vida del contrato con la
finalidad de garantizar la ejecución de los contratos al
vencimiento.

5. SUJETOS QUE INTERVIENEN
COMPRADOR VENDEDOR BROKER
CÁMARA DE
COMPENSACIÓN
La Cámara de Compensación ejerce el control y la supervisión de los sistemas de
compensación y liquidación, y garantiza el buen fin de las operaciones. Actúa
como contrapartida de las partes contratantes: es comprador para la parte
vendedora y vendedor de la parte compradora

6. FUTUROS
APLICACIONES PRÁCTICAS

7. Futuro como seguro de cambio
• Este contrato es empleado por las empresas para
asegurar una tasa de cambio .
• Las empresas firman esta tasa de contratos
futuros con entidades financieras que a su vez,
tienen capacidad para acumular las divisas
correspondientes.
• No hay desembolso de ninguna prima.
• La entidad que actúa como contrapartida debe
asegurarse mediante la acumulación hoy de la
divisa.

8. Ejemplo 1
Si el cambio al contado hoy es de $/€ 0,98 y que el euro y
el dólar, a 1 año, tienen respectivamente una tasa de
interés de 2.09% y 1.25%. Con ello podemos calcular el
volumen de dólares que la entidad financiera necesita
comprar (con euros prestados) hoy para tener 1,000,000
dentro de 1 año, sabiendo que el dólar nos generara
1.25%:
1,000,000 / (1+0.0125)=$987,654
Trasformamos esa cantidad en euros a la tasa de cambio
spot:
$987,654 / $/€ 0.98=€1,007,811

9. Ejemplo 1 (cont.)
Y finalmente se determinan los euros que deberán
devolverse dentro de 1 año:
1,007,811*(1+0.0209)= €1,028,874
Con ello ya tenemos el cambio teórico (forward), en
contraposición a la tasa de cambio actual o spot, que será
la base del contrato de futuros:
1,000,000/1,028,874= $/€ 0.97
Se observa que el cambio de divisa forward ha subido
ligeramente respecto del cambio spot, debido
básicamente a que la tasa de interés del euro es más
alta que la tasa de interés del dólar.

10. Beneficios
Pérdidas
$/€ 0.97
Tipo de Compra
Compra de $
BENEFICIO PARA EL COMPRADOR

11. Beneficios
Pérdidas
$/€ 0.97
Tipo de Cambio
Venta de $
BENEFICIO PARA EL VENDEDOR

12. Forward Rate Agreements (FRAs)
• Son contratos no negociados en mercados regulados y
se realizan “over the counter”, de modo que las dos
partes lo adaptan a sus necesidades.
• Se acuerda entre los firmantes del contrato de futuros
una tasa de interés en una fecha determinada, llamada
“vencimiento”.
• Además de la fecha de vencimiento también se
especifica la fecha de comienzo de funcionamiento,
llamada fecha de liquidación.
• No asocia el pago de ninguna prima.
• Las entidades financieras suelen reclamar una garantía.

13. Forward Rate Agreements (FRAs)

14. Ejemplo 2
Una empresa solicita a un banco un préstamo para dentro de
3 meses a una tasa de interés fija durante un plazo de 9 meses
por € 1,000,000.
Si el banco acepta, debe prestar 1,000,000 dentro de 3 mese y
dentro de 12 meses (es decir 9 meses tras el préstamo),
recibirá de vuelta 1,000,000 mas los intereses aplicados. Para
no incurrir en riesgos, el banco puede tomar un préstamo hoy
en el mercado interbancario a plazo de 1 año. La cant. Que
tome debe ser suficiente para que, colocada de nuevo en el
mercado interbancario a 3 meses, permita obtener en esos 3
meses 1,000,000 exactamente. Con los intereses que se
apliquen al cliente, el banco podrá obtener la cant. suficiente
para devolver al mercado interbancario más los intereses
correspondientes al final del año.

15. Ejemplo 2 (cont.)
Imaginemos que la tasa de interés, queda determinada
hoy en 6.84% para préstamos a 9 meses.
En este ejemplo vemos que la empresa venderá el FRA y
el banco la comprara. Con ello, si las tasas de interés
bajan, la empresa se vera beneficiada en el momento de
la liquidación. Por el contrario, el banco deberá
compensar a la empresa aunque por otro lado se vera
recompensado por el hecho de presta 1,000,000 a una
tasa de interés más alta que la del mercado interbancario,
del que obtendrá ese millón de euros a 9 meses para
volverlo a prestar a la empresa.

16. Beneficios
Pérdidas
6.84%
Tipo de Interés
Compra de un FRA
BENEFICIOS Y PÉRDIDAS PARA EL BANCO

17. Beneficios
Pérdidas
6.84%
Tipo de Interés
Venta de un FRA
BENEFICIOS Y PÉRDIDAS PARA LA EMPRESA

18. Futuro sobre un índice de referencia
de tasas de interés
• Es un contrato por el que las dos partes se
comprometen a prestar y pedir prestada una
cantidad de dinero en un momento futuro.
• El préstamo tendrá una duración
determinada.
• No desembolsa ninguna prima.
• Cada día las partes compradora y vendedora
realizan una pequeña liquidación.

19. Ejemplo 3
Como ya hemos visto en el caso del FRA,
podemos comprar o vender un contrato a 3
meses en el mercado de derivados, a una tasa
de interés A.
Si lo compramos el contrato, nos protegemos
contra alzas en las tasas de interés, ya que si
estas suben, vamos a obtener un beneficio
debido al futuro que hemos comprado.

20. Beneficios
Pérdidas
A
Tipo de Interés
COMPRA DEL CONTRATO

21. Ejemplo 3 (cont.)
En caso contrario, si vendemos el futuro,
quedamos protegidos ante disminuciones de las
tasas de interés, ya que el futuro nos dará un
beneficio si las tasas caen por debajo de A, la
tasa de interés pactada.

22. Beneficios
Pérdidas
Tipo de Interés
A
VENTA DEL CONTRATO

23. Futuro sobre índices bursátiles
• Aunque el futuro se puede utilizar con fines
especulativos, la naturaleza de este contrato lo
convierte en un seguro efectivo para proteger y
dar cobertura a carteras de acciones que tengan
cierta similitud- al menos, en sus oscilaciones al
alza o a la baja- con algún índice bursátil de
referencia.
• Los inversores liquidan cada día las diferencias
negativas o positivas que se producen entre el
valor futuro del contrato y el valor contado.

24. Interest Rate Swap (IRS)
• Es un contrato entre dos partes. Cada una de
las partes se obliga a pagar a la otra una serie
de cantidades en momentos futuros.
• De esta manera, una de las partes (la que
realizara los pagos a tasa fija) se asegura de la
no variación de las tasas de interés. La otra
parte (la que realizara los pagos a la otra a
tasa de interés variable) espera beneficiarse
de disminuciones futuras de las tasas.

25. Interest Rate Swap (IRS)

26. BALOTARIO
 ¿La transacción de los futuros se realiza directamente entre los
agentes que lo negocian?
- La Respuesta es: NO
 Mientras más volátil sea el precio de un instrumento financiero
subyacente (divisas, intereses, índices, etc.) ¿mayor demanda habrá
de mercado de un futuro?
- La Respuesta es: SI
 ¿Hay riesgo de impago de la contraparte en los futuros?
- La Respuesta es: NO
 ¿Los títulos subyacentes son entregados a la cámara de
compensación , la cual garantiza el cumplimiento de los contratos
realizados entre sus miembros?
- La Respuesta es: SI