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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 5 al 12 de diciembre Bolsas: "Estrategia correcta, aunque con 1 mes de
Realizado: 05-dic-11 9:04 AM
Bolsas adelanto. Cambio de tendencia, ahora sí."
02-dic-11 25-nov-11 % sem. % año Esta semana articulamos nuestra visión del mercado en 3 pilares: nivel de
DJI 12.019,4 11.231,8 7,0% 3,8% exposición, razones que respaldan un cambio de tendencia y ritmo o tiempos
S&P 500 1.244,3 1.158,7 7,4% -1,1% de un proceso que, ¡por fin!, creemos está iniciándose. Vayamos punto por
punto.
NASDAQ 100 2.302,0 2.150,9 7,0% -1,0%
1.- Exposición, entendida como nivel de riesgo asumido.-
Nikkei 225 8.643,8 8.160,0 5,9% -15,5%
A finales de octubre subimos +20% la exposición recomendada para todos los
EuroStoxx50 2.342,5 2.111,3 11,0% -16,1% perfiles de riesgo de clientes. La estrategia era correcta, pero nos adelantamos
IBEX 35 8.558,6 7.763,5 10,2% -13,2% 1 mes en el tiempo. Podríamos decir que fallamos en el timing, por expresarlo
DAX 6.080,7 5.492,9 10,7% -12,1% de manera elegante. El caso es que nos anticipamos, hasta el punto de llegar a
CAC 40 3.165,0 2.857,0 10,8% -16,8% dudar del acierto de esta decisión. Afortunadamente los acontecimientos más
FTSE 100 5.552,3 5.164,7 7,5% -5,9% recientes parecen respaldar nuestra visión estratégica: confirmamos la subida
FTSEMIB 15.476,1 13.937,4 11,0% -23,3% de exposición realizada (+20%) y creemos probable que sea el inicio de un
proceso lento a lo largo del cual continuaremos subiendo niveles de
TOPIX 623,8 588,8 5,9% -19,6% exposición, tomando más riesgos. En nuestra opinión, es imposible (o, al
KOSPI 1.916,0 1.776,4 7,9% -6,6% menos, nosotros somos incapaces de) “comprar en mínimos y vender en
HANG SENG 19.040,4 17.689,5 7,6% -17,3% máximos”. Sin embargo, sí resulta perfectamente posible capturar tendencias.
SENSEX 16.846,8 15.695,4 7,3% -17,9% Creemos que nos encontramos en el inicio de un cambio de tendencia, que
Australia 4.288,0 3.984,3 7,6% -9,6% probablemente sea de tipo estructural (la evolución de los acontecimientos
Middle East 2.466,8 2.416,0 2,1% -9,3% nos lo confirmará o no) y, desde luego, entendido dicho cambio en el sentido
de mejora. Por tanto, lo primero que queremos expresar es que confirmamos
BOVESPA 57.885,9 54.894,5 5,4% -16,5% nuestra decisión de subir exposición al riesgo.
MEXBOL 36.756,1 34.573,0 6,3% -4,7% 2.- Argumentos para un cambio de tendencia.-
MERVAL 2.629,6 2.426,0 8,4% -25,4%
El principal es que, en nuestra opinión, presionada al límite por las
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg circunstancias, la Eurozona tomará finalmente las decisiones que debería
Futuros haber tomado hace mucho tiempo. Esto será así incluso aunque a Alemania le
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día desagrade hacerlo. Lo más importante es que el BCE terminará realizando un
1er.Vcto. mini S&P 1.256 13 1,0% QE (quantitative easing) al estilo de la Fed, aunque menos generoso y puede
1er Vcto. DAX 6.144,5 92,0 1,5% que no formalizado, y muy probablemente terminará emitiendo algún tipo de
eurobonos (aunque probablemente se denominarán de otra forma para que
1er Vcto. EuroStoxx50 2.369 37 1,6% Alemania pueda aceptarlo). Previamente, en la cumbre de primeros ministros
1er Vcto.Bund 135,3 -0,2 -0,1% del viernes 9 se deberá articular de alguna forma, sin que sea necesario
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) modificar el Tratado de la Unión Europea (sería tan lento como complejo), un
método de toma de decisiones por mayoría cualificada, el control y aprobación
Cíclicos
última de los presupuestos de los estados miembros desde la CE (lo que
Distribución equivale a aceptar que los parlamentos dejan de ser cámaras soberanas) y la
unión fiscal, en el sentido de corresponsabilidad. Una vez alcanzado esto,
Tecnología esperemos de con una fórmula lo suficientemente aceptable para Alemania,
Utilities parece razonable esperar que se adopten las medidas a corto que empezarían
a resolver la crisis de deuda europea: el BCE comprará los bonos soberanos
Telecoms europeos más debilitados con más determinación y generosidad, sin el
Tecnología bloqueo de Alemania, y se estudiará qué fórmula y denominación resultan
más aceptables para todos los estados miembros (Alemania incluida) en
Farmaceúticas cuanto a los eurobonos. Con ello se atacaría la crisis con una doble perspectiva:
Media de largo plazo (límites y vigilancia sobre el déficit, la deuda, toma de
decisiones por mayoría, etc) y de corto plazo (QE del BCE, financiación del BCE
Seguros a los bancos a 2/3 años, etc). Complementariamente es preciso tener en
Industriales cuenta que la situación de la economía americana está mejorando inesperada
y rápidamente (Confianza del Consumidor, datos de empleo/paro, ISM
No cíclicos Manufacturero, ventas de casas, etc), lo cual es un respaldo nada despreciable.
Serv. Fin. 3.- Ritmo o tiempos del proceso.-
Energía Lento, muy lento. Y con fases intermedias de decepción. Conviene tener
presente que si Europa tiene la oportunidad de decepcionar, normalmente
Construcción decepciona. Lo hemos visto últimamente. Por tanto, cuidado con la cumbre
Químico del día 9. Ese día no cambiará todo de golpe, ni los acuerdos que se cierren
serán claros o definitivos. Hoy lunes la reunión Merkel & Sarko podría
Mat. Primas anticiparnos algo de lo que veremos el viernes o el fin de semana, pero es
Banca posible que gran parte del cambio que se adopte en esas reuniones esté ya
descontado en los precios actuales tras los recientes rebotes. No debe asustar
Autos una hipotética insuficiencia de los acuerdos que se cierren. Insistimos, lo
importante es la tendencia. El BCE ayudará el jueves bajando tipos (se dan
0% 5% 10% 15% 20% por seguros -25pb, hasta 1,00%, pero no descartamos -50pb) y ampliando las
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg subastas de financiación a bancos hasta 2/3 años.
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) Por tanto, esta semana debería presentar una inercia suavemente alcista o
li lateral, de consolidación del reciente estrechamiento de las primas de riesgo
POR 18,24 de periféricos. No deberíamos esperar nada más allá. Si se produjera algún
11,82
retroceso, debería interpretarse como una oportunidad antes que como una
IRL 8,83 amenaza. Este cambio de perspectiva ya es bastante por sí misma, en nuestra
6,06
opinión. Aparte de la reunión del BCE el jueves, absolutamente fundamental,
GRE 133,53 no se publica una gran afluencia de indicadores macro realmente importantes
30,24
y la única emisión periférica la realizará Portugal el miércoles, pero es a 3
ITA 6,20
4,45 meses y el BCE hará el trabajo preparatorio correspondiente para evitar
0,93
problemas. Alemania emite bonos a 5A ese mismo día y tiene riesgo de
FRA 1,15 acogida por su baja rentabilidad. Insistimos en que es momento de “tomar
2A 10A tendencia”…
ESP 4,31
3,49
0,00 50,00 100,00 150,00
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Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 5 al 12 de diciembre
Tipos de interés Bonos: "Respiro a los periféricos. Semana de confirmación. "
02-dic-11 25-nov-11 +/- sem. +/- año La pasada semana se produjo un cambio sustancial en el mercado de bonos,
Alemania 2 años 0,32% 0,46% -14,6 -54,7 en el cual vimos lo que hace mucho tiempo no veíamos. Los bonos alemanes
Alemania 10 años 2,15% 2,26% -11,7 -81,7
retrocedían en precio de manera muy apreciable, mientras que los
periféricos se recuperaban con intensidad. El motivo principal era que se
EEUU 2 años 0,25% 0,27% -2,0 -34,0 empezaba a descontar la expectativa de que en los momentos clave de esta
EEUU 10 años 2,06% 1,96% 9,9 -123,1 semana asistamos a resultados que contribuyan a mejorar
Japón 2 años 0,14% 0,14% -0,6 -4,6 significativamente la situación de la crisis de deuda europea. De cara a las
Japón 10 años 1,07% 1,03% -6,0 107,1 próximas jornadas, lo más importante son las reuniones entre Merkel y
Sarkozy del inicio de la semana, la reunión del BCE el jueves y los acuerdos
* Diferenciales en puntos básicos. que se puedan adoptar en la cumbre de jefes de gobierno del viernes. Es el
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) momento de que la política corrobore las expectativas creadas, y nuestra
2,5 opinión es que en esta ocasión los resultados estarán a la altura de las
2,03 expectativas, por lo que podríamos ver al B10A alemán avanzar hacia
1,87
2,0 1,70 niveles de rentabilidad próximos al 2,50% para el final de la semana. El
1,61
1,47 1,54 2,04 riesgo estaría en que los acuerdos no fueran los esperados… y eso provocaría
1,21 1,30 1,87 la vuelta de los mercados de deuda a una situación crítica. Pero no creemos
1,5 1,70
0,89 1,48 1,54 1,61 que la segunda opción sea la que vaya a suceder. Por otro lado, habrá que
1,0 1,22
1,33 seguir los resultados de las subasta a 5 años de bonos en Alemania, porque
0,98 podría volver a tensionar las TIR al alza. Rango para la semana:
0,5 2,15%/2,35%.
Hoy Hace 1 mes
0,0
Divisas: ”Semana clave para Europa."
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
Euro/Dólar: El euro se vio empujado con fuerza tras la actuación coordinada
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. de los bancos centrales el pasado miércoles. Así, escaló de 1,326 a 1,353 en
Curva de Tipos EEUU vs Alemania su cruce con el dólar. Durante esta semana será clave la reunión de los
3,5 líderes europeos. Un avance en la resolución de la crisis será un apoyo
importante para la divisa europea pero tampoco podemos olvidar que el BCE
3 tomará medidas que debilitarían al euro (recorte de tipos, extensión de la
2,5 Alemania EEUU liquidez) por lo que no creemos que el tipo de cambio vaya a salirse del rango
2 en el que viene moviéndose durante las últimas semanas (1,3175-1,3625).
Rango esperado: 1,33-1,3625.
1,5
Euro/Yen: El euro se apreció significativamente frente al yen tras la
1 inyección de liquidez de los bancos centrales y el buen dato de empleo
0,5 americano, que aumentó la preferencia por los activos de riesgo. Durante
esta semana, el BCE bajará los tipos de interés, pero consideramos que esta
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y medida se encuentra ya descontada y el euro podría debilitarse en los días
-0,5 previos a la cumbre de líderes de la UEM, debido a la falta de certeza acerca
de una solución definitiva a la crisis de deuda. Rango estimado: 103,0/105,0.
1,1
Eur/GBP: Semana de relativa estabilidad en el cruce a pesar de que el
0,0 Gobierno de R.U. empeorase sus perspectivas de crecimiento para 2011
-1,1 (+0,9% vs +1,7% ant) y 2012 (+0,7% vs +2,5% ant) apuntando mayores
-2,2 ajustes fiscales. Esta semana, el BoE probablemente repita tipos en 0,50% y
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y no amplíe su programa de compra de activos (275m GBP). Si bien, los
posibles acuerdos que se vayan anunciando en la Eurozona sobre los
Tratados de la UEM y el papel del BCE en la crisis marcarán la evolución del
Evolución semanal principales divisas cruce, posiblemente apreciando levemente a la libra esterlina. Rango
estimado: 0,845/0,865.
BRAZILIAN REAL SPOT
Euro/Suizo: la intervención coordinada de los bancos centrales el jueves
MEXICAN PESO SPOT marcó un punto de inflexión en un franco suizo que se apreciaba hasta
ARGENTINE PESO SPOT 1,226. Además, la posibilidad de que el gobierno imponga una tasa a los
depósitos internacionales, a pesar de la oposición del SNB, junto con una
JAPANESE YEN SPOT
mejora de expectativas en la resolución de la crisis europea podría mantener
EUR-GBP X-RATE el cruce soportado en: 1,23/1,238.
EURO SPOT Principales indicadores macroeconómicos de la semana
-6,0% -5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0%
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
L; s/h Reunión de Merkel y Sarkozy en Paris
Último 25-nov-11 +/- sem. % año L;11:00h UEM Ventas Minoristas OCT a/a ´-0.8% -1.5%
Euro-Dólar 1,3447 1,3239 2,1 0,4% M;11:00h UEM PIB, dato preliminar 3T a/a 1.4% 1.4%
Euro-Yen 104,8300 102,9100 192,0 3,5% M;12:00h ALE Pedidos Fábrica (nsa) OCT a/a 1.9% 2.4%
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) X;11:15h ALE Emisión de 5.000m€ en bonos a 5 años
X;12:00h ALE Prod. Industrial (nsa wda)
OCT a/a 3.5% 5.4%
135,0 400
J; s/h UEM Reunión del Ecofin
125,0 J;0:50h JAP Pedidos Maquinaria OCT a/a 9.4% 9.8%
115,0 350J;0:50h JAP Balanza comercial OCT -¥190.5B ¥373.2B
J;13:00h GB Tipos del BoE DIC % 0.50% 0.50%
105,0 J;13:45h UEM Tipos BCE DIC % 1.00% 1.25%
95,0 300J;14:30h UEM Comparecencia de Draghi
V; s/h UEM Cumbre de líderes europeos
85,0 Precio Brent
(USD/Bb)
V;0:50h JAP PIB anualizado (Final) 3T a/a 5.1% 6.0%
75,0 Precio WTI 250V;8:00h ALE IPC final NOV a/a 2.4% 2.4%
(USD/Bb) V;8:00h ALE Export.Ajust OCT m/m ´-1.3% 0.9%
65,0 Indice CRB
V;8:00h ALE Balanza comercial OCT 000M$ 15.0B 17.4B
55,0 200V;14:30h EEUU Balanza comercial OCT 000M$ ´-$44.0B -$43.1B
V;15:55h EEUU Conf. U. Michigan (Prelim)
DIC Ind. 65.8 64.1
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- El paro registrado aumentó en 59.536 personas en Nov., una cifra muy inferior a la de Oct. (134.182) y
Sept. (95.817) e intuitivamente inferior a la que cabía esperar por simple inercia, pero no había consenso de
estimaciones. Nosotros esperábamos una cifra superior a 100.000, por lo que nos ha sorprendido positivamente...
aunque sólo en términos relativos, ya que un aumento de casi 60.000 parados no es en ningún caso una buena
cifra. Desde la perspectiva del empleo existente en lugar de hacerlo desde la del paro, el total de empleos
registrados en España cae 72.075, hasta 17,23m, de lo que se deduce que en los primeros 11 meses de 2011 se
han perdido 363.503 empleos. Simplemente, son cifras menos malas de lo que cabía esperar.
UEM.- Precios Producción Oct. +5,5% a/a vs +5,6% (e) vs +5,8% ant.; m/m +0,1% vs +0,2% (e) vs +0,3% ant. Este
+5,5% es el nivel más bajo desde Dic. 2010 y el ritmo de descenso parece intensificarse, prueba de que el
debilitamiento económico en la Eurozona da como resultado cero capacidad de las empresas para subir precios.
Además, este +5,5% queda reducido a +3,2% cuando se excluye la energía, que es la componente realmente
responsable de las subidas (a/a +12,4% vs +12,2% sept. vs +11,4% agosto, etc).
EE.UU.- Datos de empleo/paro publicados el viernes: Empleo no agrícola en línea o mejor gracias a la revisión de
la cifra de Oct.:+120k vs. +125k (e) vs. +100k ant., revisado a mejor desde +80k. Empleo sector privado también
en línea o mejor por la revisión de Oct.: +140k vs +150k (e) y se revisa a mejor el anterior hasta +117k desde
+104k. Empleo manufacturero regular: +2k vs. +9k (e) vs. +6k anterior, revisado a mejor desde +5k. La tasa de
paro se reduce inesperadamente: 8,6% vs. 9,0%. Ganancias medias/hora más o menos en línea: +1,8% a/a vs
+2,0% (e) vs +1,9% en septiembre (+1,8% prel.). Hay 2 aspectos llamativos en los datos de paro/empleo
publicados: la inesperada reducción de la tasa de paro en 4 décimas, hasta 8,6% (el mínimo desde marzo 2009), y
que se trata del 5º mes consecutivo en que se crean más de 100k puestos de trabajo netos, que es una especie de
frontera psicológica con respecto a esta magnitud. Profundizando en la creación de empleo, más importante que
la cifra total (+120k), que incluso ha quedado algo por debajo de expectativas (+125k), es la consistencia en la
creación de puestos de trabajo privados, que viene situándose en al menos 100k de forma recurrente desde julio
de 2010. Además, en los últimos 3 meses parece haberse acelerado con respecto a los meses inmediatamente
anteriores: +220k en Sept., +117k en Oct. y +140k en Nov. La creación de empleo privado viene siendo
recurrentemente positiva, sin ninguna interrupción, sea ésta superior o no a 100k, desde febrero de 2010. Esto
parece un gran avance si se compara con lo sucedido en 2009, cuando todos los meses sin excepción se destruyó
empleo. La destrucción mínima ese año fue -34k (Nov.) y la máxima nada menos que -841k (Enero). Volviendo a
la tasa de paro (en base a una encuesta distinta e independiente del registro el Empleo No Agrícola), esta
repentina disminución se debe a que, además de un aumento de 278k empleos, se ha producido una reducción en
315k personas de la población activa. Eso lo explica, por lo que la cifra debería interpretarse como "la mitad de
buena de lo que parece".
CHINA.- (i) PMI HSBC Nov. 52,5 vs 54,1. No es mal dato al mantenerse por encima de 50 puntos (por ahora); (ii)
PMI Servicios Nov. 47,7 vs 57,7 ant., cifra muy floja e inferior a la barrera de los 50 puntos que separa expansión y
contracción.
BRASIL.- Dimite otro ministro por corrupción. Esta vez el de Trabajo. Ya van 7.
ESPAÑA.- Parece que CEOE, sindicatos y Gobierno han llegado a un acuerdo para trasladar los festivos de “puente”
a lunes o viernes.
EEUU/UEM.- Geithner (Tesoro americano) viene invitado a la cumbre del viernes, pero se reunirá previamente de
forma individual con los principales dirigentes europeos, incluido Rajoy.
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2.- Bolsa española
SACYR (Cierre: 4,50$; Var. Día: -0,09%).- Crecientes dificultades para refinanciar el préstamo de Repsol. La
compañía debe alcanzar un acuerdo con la banca acreedora para refinanciar el crédito de 4.900 M.€ para la
compra del 20% de Repsol, que vence el 21 de diciembre. En el préstamo sindicado figuran algunas entidades
portuguesas, entre las que se encuentran Bano Espirito Santo, Banco Portugués de Investimento y Banco
Comercial Portugués, con 500M.€ de deuda que en principio se niegan a refinanciar. Impacto: Negativo.
SECTOR FINANCIERO.- Las entidades financieras españolas incrementarán sus aportaciones el nuevo Fondo de
Garantía de Depósitos al tres por mil desde el dos por mil de los depósitos. El Fondo podrá recaudar anualmente
alrededor de 1.600 millones de euros.
3.- Bolsas europeas
EADS (Cierre 21,91€; Var. Día: +0,60%): Demanda a EEUU por trato preferencial a Boeing.- Airbus ha acusado al
Gobierno de EEUU de ayudar a Boeing en la adjudicación de un importante contrato de aviones en Indonesia
valorado en 22.000m$. El director comercial de la firma alega que Airbus podría haberse llevado el contrato si no
hubiera sido por la intervención política de EEUU, que ha atentado contra la libre competencia. Impacto:
Negativo.
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
THYSSENKRUPP (Cierre 17,80€; Var. Día: -6,37%): Registra pérdidas por problemas en Brasil .- La siderúrgica
alemana terminó el ejercicio fiscal con un EBIT de 1.762m€ (vs 2.000m€ esperado) y unas pérdidas netas de -
1.800m€ debido a los elevados costes de la planta de Brasil, la fortaleza del real brasileño y la debilidad de los
mercados en EEUU y Europa. Para el ejercicio 2012 no esperan una mejora significativa hasta el segundo
semestre. Impacto: Negativo.
SAP (Comprar; Cierre 44,715€; Var. Día: +0,34%): Compra SuccessFactors.- Ha anunciado la compra de la
norteamericana SuccessFactors por 3.400M$ (40$/acción, +52% de prima, 7,7x EV/Ventas). La operación se
completará en el 1T’12, se financiará con caja y un crédito de 1.000M$ y ayudará a SAP a mejorar su oferta de
servicios cloud-computing. Gracias a esta adquisición, la compañía superará el objetivo de 20.000M€ de ingresos
en 2015 por 1.000M€. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Financieras +1,24%; Consumo: +0,33%; Telecomunicaciones: -0,01%;
Los peores: Salud -1,22%; Utilities: -0,93%; Salud: -1,22%;
RIM (Cierre: 17,08$; Var. Día: -9,20%). – La compañía ha anunciado que no cumplirá sus objetivos de beneficio en
2011. RIM ha tenido que realizar cuantiosas provisiones para cubrir gastos derivados de las interrupciones de
servicio durante octubre, y para reducir el valor de los inventarios de su tableta PlayBook, que ha tenido una pobre
acogida en el mercado. El BPA de la compañía a final de año se quedará por debajo del rango 5,25$/6,00$ previsto
inicialmente. Actividad: Fabricante de BlackBerry.
VERIZON (Cierre: 37,85$; Var. Día: +0,21%).- Compra ondas de radio inalámbricas por importe de 3,5 bn.$ a los
principales proveedores de cable en EE.UU. Comcast obtendrá 2,3 bn.$. y Time Warner 1,1 bn.$, en un acuerdo
que permite a Verizon ampliar su espectro y a las operadoras de cable, revender los servicios móviles a Verizon.
Las compañías de móviles como Verizon necesitan más espectro wireless para atender la creciente demanda de
tráfico de datos a través de sus redes móviles. Este movimiento aumenta la presión para que AT&T resuelva de
forma rápida su acuerdo con T-Mobile. Actividad: Telecomunicaciones.
CISCO (Cierre: 18,55$; Var. Día: -0,06%).- Presenta una evolución de su tableta Cius, equipada con conexión 4G y
sistema operativo Google Android. El Cius está dirigido a clientes corporativos debido a sus opciones muy
avanzadas de seguridad y la posibilidad de realizar videoconferencias de alta calidad. Sin embargo, en el mercado
se duda de su éxito, debido a la escasa reputación de Cisco como fabricante de tabletas y al claro dominio de Apple
con su iPad. Actividad: Telecomunicaciones.
GENERAL ELECTRIC (Cierre: 16,09$; Var. Día: +1,13%).- Se retira del concurso para la fabricación de los motores
del avión de combate F-35 fabricado por Lockheed Martin, debido a la incertidumbre acerca de la financiación por
parte del gobierno. La decisión de GE deja vía libre a United Technologies, fabricante de las primeras unidades de
estos motores. Actividad. Conglomerado industrial.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% 50% 40% 25% 20%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
65% 55% 45% 30% 20%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos
Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares
Sector Lujo
Yahoo (*)
(*) Recomendamos como idea singular el grupo de internet Yahoo, que debería ver impulsada su cotización por el creciente interés de compra
mostrado por diversas compañías (Microsoft, Alibaba, Blackstone, Bain Capital…).
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
LYXIB SM Equity Comprar ETF El martes se cerró esta posición larga sobre el Ibex 35 al tocar profit 78,40 82,00
taking. Rentabilidad acumulada de +2%.
SPY US Equity Comprar ETF La posición no llegó a entrar la semana pasada superando el profit 115,00 119,00
taking en la apertura del lunes.
SPY US Equity
Esta semana Comprar ETF Las cifras de ventas minoristas durante el fin de semana de Acción 115,00 119,00
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6. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 5 de diciembre y el 12 de diciembre
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 5% 10% 15%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
PRAXAIR INC 2,0%
05-dic-11 15-dic-11 PRAXAIR INC Regular Cash 0,5000 USD 1,99% 30.113.840.000 New York Chemicals
05-dic-11 21-dic-11 AVERY DENNISON CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,71% 2.864.136.000 New York Household Products/Wares AVERY… 3,7%
05-dic-11 21-dic-11 UNITEDHEALTH GROUP INC Regular Cash 0,1625 USD 1,35% 51.414.460.000 New York Healthcare-Services UNITEDHEALT… 1,3%
05-dic-11 28-dic-11 KOHLS CORP Regular Cash 0,2500 USD 1,98% 12.800.790.000 New York Retail KOHLS CORP 2,0%
05-dic-11 30-dic-11 AMEREN CORPORATION Regular Cash 0,4000 USD 4,93% 7.865.528.000 New York Electric
AMEREN… 4,9%
06-dic-11 30-dic-11 NEWMONT MINING CORP Regular Cash 0,3500 USD 2,09% 33.174.370.000 New York Mining
NEWMONT… 2,1%
06-dic-11 05-ene-12 SOUTHWEST AIRLINES CO Regular Cash 0,0045 USD 0,22% 6.446.165.000 New York Airlines
06-dic-11 10-ene-12 DEVRY INC Regular Cash 0,1500 USD 0,85% 2.370.841.000 New York Commercial Services SOUTHWEST… 0,2%
07-dic-11 19-dic-11 VF CORP Regular Cash 0,7200 USD 2,08% 15.292.970.000 New York Apparel DEVRY INC 0,9%
07-dic-11 20-dic-11 TITANIUM METALS CORP Regular Cash 0,0750 USD 1,97% 2.660.981.000 New York Mining
VF CORP 2,1%
07-dic-11 23-dic-11 WELLPOINT INC Regular Cash 0,2500 USD 1,45% 23.971.100.000 New York Healthcare-Services
TITANIUM … 2,0%
07-dic-11 30-dic-11 TRAVELERS COS INC/THE Regular Cash 0,4100 USD 3,02% 22.388.820.000 New York Insurance
07-dic-11 30-dic-11 FRONTIER COMMUNICATIONS CORP Cash
Regular 0,1875 USD 13,51% 5.522.955.000 New York Telecommunications WELLPOINT INC 1,5%
07-dic-11 30-dic-11 PUBLIC SERVICE ENTERPRISERegular Cash
GP 0,3425 USD 4,25% 16.345.790.000 New York Electric TRAVELERS… 3,0%
07-dic-11 01-ene-12 AUTOMATIC DATA PROCESSING
Regular Cash 0,3950 USD 3,08% 25.070.210.000 NASDAQ GS Commercial Services
FRONTIER… 13,5%
07-dic-11 01-ene-12 CBS CORP-CLASS B NON VOTING
Regular Cash 0,1000 USD 1,56% 17.137.840.000 New York Media
PUBLIC… 4,2%
07-dic-11 01-ene-12 SCANA CORP Regular Cash 0,4850 USD 4,50% 5.593.169.000 New York Electric
07-dic-11 01-ene-12 TEXTRON INC Regular Cash 0,0200 USD 0,42% 5.299.101.000 New York AUTOMATIC…
Miscellaneous Manufactur 3,1%
07-dic-11 03-ene-12 WAL-MART STORES INC Regular Cash 0,3650 USD 2,51% 200.215.100.000 New York Retail CBS CORP-… 1,6%
07-dic-11 03-ene-12 GANNETT CO Regular Cash 0,0800 USD 2,69% 2.838.012.000 New York Media SCANA CORP 4,5%
07-dic-11 03-ene-12 GENUINE PARTS CO Regular Cash 0,4500 USD 3,02% 9.264.491.000 New York Distribution/Wholesale
TEXTRON INC 0,4%
07-dic-11 03-ene-12 JOHNSON CONTROLS INC Regular Cash 0,1800 USD 2,27% 21.588.510.000 New York Auto Parts&Equipment
WAL-MART… 2,5%
07-dic-11 03-ene-12 NORTHERN TRUST CORP Regular Cash 0,2800 USD 2,93% 9.222.948.000 NASDAQ GS Banks
07-dic-11 03-ene-12 PRECISION CASTPARTS CORP Regular Cash 0,0300 USD 0,07% 23.327.090.000 New York Metal Fabricate/Hardware
GANNETT CO 2,7%
07-dic-11 03-ene-12 PPL CORPORATION Regular Cash 0,3500 USD 4,72% 17.163.900.000 New York Electric GENUINE… 3,0%
07-dic-11 03-ene-12 REYNOLDS AMERICAN INC Regular Cash 0,5600 USD 5,43% 24.050.940.000 New York Agriculture
JOHNSON… 2,3%
07-dic-11 04-ene-12 BAXTER INTERNATIONAL INCRegular Cash 0,3350 USD 2,60% 29.016.550.000 New York Healthcare-Products
NORTHERN… 2,9%
07-dic-11 04-ene-12 KIMBERLY-CLARK CORP Regular Cash 0,7000 USD 3,96% 27.874.510.000 New York Household Products/Wares
07-dic-11 15-ene-12 OCCIDENTAL PETROLEUM CORP
Regular Cash 0,4600 USD 1,92% 77.866.770.000 New York Oil&Gas PRECISION… 0,1%
08-dic-11 22-dic-11 VIRGIN MEDIA INC Regular Cash 0,0400 USD 0,71% 6.477.503.000 NASDAQ GS Telecommunications PPL… 4,7%
08-dic-11 23-dic-11 AMERICAN TOWER CORP-CL ASpecial Cash 0,3500 USD 23.219.930.000 New York Telecommunications REYNOLDS… 5,4%
08-dic-11 23-dic-11 LIMITED BRANDS INC Special Cash 2,0000 USD 1,88% 12.627.460.000 New York Retail
BAXTER… 2,6%
08-dic-11 30-dic-11 BECTON DICKINSON AND CO Regular Cash 0,4500 USD 2,44% 15.824.550.000 New York Healthcare-Products
KIMBERLY-… 4,0%
08-dic-11 30-dic-11 PEPCO HOLDINGS INC Regular Cash 0,2700 USD 5,52% 4.443.806.000 New York Electric
08-dic-11 03-ene-12 CONSTELLATION ENERGY GROUP
Regular Cash 0,2400 USD 2,44% 7.923.495.000 New York Electric OCCIDENTAL… 1,9%
09-dic-11 03-ene-12 FEDEX CORP Regular Cash 0,1300 USD 0,63% 26.056.260.000 New York Transportation VIRGIN MEDIA … 0,7%
12-dic-11 28-dic-11 ANADARKO PETROLEUM CORP egular Cash
R 0,0900 USD 0,45% 40.076.750.000 New York Oil&Gas
AMERICAN… 0,0%
12-dic-11 28-dic-11 T ROWE PRICE GROUP INC Regular Cash 0,3100 USD 2,16% 14.526.800.000 NASDAQ GS Diversified Finan Serv
LIMITED… 1,9%
12-dic-11 29-dic-11 INGERSOLL-RAND PLC Regular Cash 0,1200 USD 1,44% 10.373.630.000 New York Miscellaneous Manufactur
12-dic-11 29-dic-11 PUBLIC STORAGE Regular Cash 0,9500 USD 2,93% 23.194.730.000 New York REITS BECTON… 2,4%
12-dic-11 04-ene-12 HEWLETT-PACKARD CO Regular Cash 0,1200 USD 1,73% 55.019.120.000 New York Computers PEPCO… 5,5%
12-dic-11 04-ene-12 AMPHENOL CORP-CL A Regular Cash 0,0150 USD 0,93% 7.469.868.000 New York Electronics
CONSTELLATIO… 2,4%
12-dic-11 09-ene-12 LEGG MASON INC Regular Cash 0,0800 USD 1,22% 3.671.831.000 New York Diversified Finan Serv
FEDEX CORP 0,6%
ANADARKO… 0,4%
T ROWE PRICE… 2,2%
INGERSOLL-… 1,4%
PUBLIC STORAGE 2,9%
HEWLETT-… 1,7%
AMPHENOL … 0,9%
LEGG MASON INC 1,2%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
07-dic-11 20-dic-11 INVESTEC PLC Interim 8,8889 GBp 5,07% 2.978.101.000 London Diversified Finan Serv 0% 2% 4% 6%
07-dic-11 13-ene-12 ASSOCIATED BRITISH FOODS PLC
Final 18,7222 GBp 2,46% 8.835.084.000 London Food
12-dic-11 15-dic-11 VINCI SA Interim 0,5500 EUR 5,10% 18.822.540.000 EN Paris Engineering&Construction
INVESTEC PLC 5,1%
ASSOCIATED
BRITISH FOODS 2,5%
PLC
VINCI SA 5,1%
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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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7. 5 de diciembre de 2011 Ratios compañías
cierres de 02-dic-11 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 8.559 10,2% 6,1% -13,2% 400.212 9,8 x 9,8 x 9,8 x 50.275 41.161 -18% 44.868 9% 6,5%
Abertis 11,94 10,5% 12,4% 0,6% 9.265 13,3 x 12,7 x 11,6 x 662 691 4% 733 6% 5,7% 28/06/12 16,7% 17,6% 19,3% 2,8 x 3,0 x 2,0 x 2,5 x Comprar 25,71
Abengoa 17,47 11,0% 7,8% -4,9% 1.581 9,4 x 10,0 x 7,2 x 207 189 -9% 169 -10% 1,2% 06/07/12 25,5% 13,9% 10,6% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 1,0 x Comprar 37,30
ACS 23,87 9,1% -9,9% -32,0% 7.509 8,0 x 7,5 x 7,0 x 1.313 919 -30% 964 5% 8,6% 08/02/12 42,1% 20,5% 20,2% 3,1 x 3,2 x 2,2 x 1,4 x Neutral 32,30
Acerinox 10,02 7,2% 11,2% -22,8% 2.497 18,0 x 13,7 x 11,3 x 123 131 7% 181 39% 4,6% 05/01/12 -2,0% 7,7% 9,8% 0,6 x 2,0 x 1,5 x 1,2 x Comprar 16,90
Amadeus 12,75 8,9% -3,7% -18,7% 5.704 12,0 x 10,5 x 9,5 x 137 474 247% 537 13% 2,9% 23/07/12 #¡VALOR! 51,5% 34,8% 4,0 x#N/A N/A 7,4 x 3,5 x Comprar En revisión
Acciona 68,46 8,1% 14,9% 29,2% 4.351 24,6 x 20,5 x 15,0 x 167 173 3% 196 13% 4,6% 23/01/12 12,6% 4,7% 3,7% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 6,45 15,2% 13,4% -14,7% 31.635 7,3 x 7,2 x 6,4 x 4.606 4.196 -9% 4.445 6% 6,4% 10/01/12 16,2% 10,9% 10,4% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,8 x Neutral En revisión
Bankinter 4,30 13,2% 13,9% 3,5% 2.051 13,0 x 11,9 x 10,2 x 151 169 12% 189 12% 3,7% 02/01/12 n.d. 6,1% 6,4% 11,3 x 1,8 x 0,7 x 0,7 x Restringido Restringido
BME 20,04 2,2% 2,2% 13,9% 1.676 11,0 x 11,1 x 11,0 x 154 152 -1% 150 8,6% 23/12/11 n.d. 33,0% 32,2% 68,7 x 4,9 x 3,7 x 3,7 x Vender 15,43
CaixaBank 3,83 7,3% 11,4% -2,2% 14.704 11,5 x 10,3 x 8,4 x#N/A N/A 1.278 N.A 1.438 13% 5,9% 28/02/12 N.A. 6,0% 6,2% #N/A N/A 0,7 x 0,7 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 14,62 5,3% 12,6% -5,8% 2.250 16,0 x 14,2 x 13,1 x 389 140 -64% 158 13% 4,5% 06/04/12 17,4% 8,6% 9,7% 0,4 x 1,7 x 1,4 x Comprar 17,00
Endesa 16,01 5,0% -6,2% -17,1% 16.945 7,9 x 7,6 x 7,4 x 4.129 2.172 -47% 2.275 5% 6,4% 02/07/12 32,3% 11,9% 11,7% 0,6 x 2,3 x 0,9 x 0,9 x Neutral En revisión
Enagas 14,04 7,2% 1,7% -5,9% 3.351 9,4 x 8,8 x 8,2 x 333 356 7% 382 7% 6,8% 05/07/12 19,5% 19,5% 19,4% 2,5 x 2,8 x 1,8 x 1,7 x Neutral 15,34
FCC 20,22 21,9% 15,3% 2,8% 2.573 9,5 x 11,2 x 10,3 x 301 263 -13% 213 -19% 6,7% 02/01/12 12,3% 10,7% 8,3% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,9 x Neutral 26,40
Ferrovial 9,20 8,8% 11,5% 23,7% 6.748 58,2 x 82,9 x 49,7 x 2.163 149 -93% 77 -48% 4,7% 17/05/12 -3,5% 5,5% 1,5% 3,4 x 3,1 x 1,4 x 1,4 x Neutral En revisión
Gamesa 3,36 12,5% -10,6% -41,2% 830 12,9 x 11,6 x 9,5 x 50 62 23% 69 12% 2,1% 20/07/12 11,3% 3,6% 4,0% 0,5 x 3,1 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisión
Gas Natural 12,94 7,7% 8,8% 12,6% 12.827 10,4 x 9,5 x 8,8 x 1.201 1.283 7% 1.351 5% 6,3% 02/07/12 14,0% 10,2% 10,0% 1,6 x 1,8 x 0,9 x 1,0 x Neutral En revisión
Grifols 12,87 15,3% 26,1% 3.469 21,3 x 14,3 x 11,1 x 116 148 28% 261 76% 0,8% 02/07/12 24,9% 10,3% 14,4% 1,2 x 5,5 x 2,5 x 2,2 x Neutral En revisión
IAG 1,78 8,0% -1,8% n.a 3.306 12,1 x 16,2 x 8,0 x 100 300 200% 205 -32% 07/03/12 6,6% 4,5% 1,1 x 0,7 x Vender En revisión
Iberdrola 5,02 9,7% 6,6% -12,9% 29.548 10,0 x 9,4 x 9,1 x 2.871 2.901 1% 3.146 8% 6,6% 03/01/12 10,7% 9,3% 9,4% 1,0 x 1,7 x 0,9 x 0,9 x Vender 4,20
Indra 10,63 9,1% -11,3% -16,9% 1.744 9,2 x 9,2 x 8,6 x 189 191 1% 188 -1% 6,3% 05/07/12 22,4% 18,5% 17,1% 0,4 x 4,1 x 1,8 x 1,5 x Neutral 14,79
Inditex 63,55 5,9% 10,1% 13,7% 39.613 20,7 x 18,4 x 16,1 x 1.732 1.914 11% 2.155 13% 2,8% 30/04/12 27,9% 27,9% 27,6% 0,0 x 5,5 x 6,5 x 4,8 x Comprar 56,40
Mapfre 2,50 6,5% 13,1% 20,3% 7.696 7,9 x 7,4 x 7,1 x 934 977 5% 1.035 6% 4,0% 22/06/12 17,0% 14,1% 13,7% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Neutral En revisión
ArcelorMittal 14,22 20,7% 8,8% -47,2% 22.196 8,8 x 7,9 x 5,6 x 2.916 3.392 16% 3.813 12% n.d. 20/02/12 7,3% 5,7% 6,0% 0,4 x 0,4 x Vender En revisión
OHL 19,63 11,4% 9,3% -13,4% 1.958 8,6 x 8,3 x 7,1 x 196 227 16% 230 1% 2,7% 01/06/12 24,6% 17,1% 15,2% 2,1 x 2,6 x 1,8 x 1,2 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,32 18,1% 1,7% -13,5% 4.648 1,8 x 11,8 x 8,8 x 590 460 -22% 450 -2% 7,8% 12/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,6 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 33,17 7,8% 0,0% -5,8% 4.486 9,8 x 8,9 x 8,1 x 390 455 17% 505 11% 6,5% 03/01/12 23,9% 26,4% 26,3% 3,4 x 3,9 x 2,6 x 2,2 x Comprar 50,00
Repsol 22,57 12,5% 21,4% 8,2% 27.549 12,3 x 10,1 x 9,1 x 4.693 2.250 -52% 2.717 21% 5,1% 05/07/12 16,1% 9,1% 10,2% 0,7 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,55 13,7% -3,7% -13,5% 3.549 14,1 x 13,0 x 9,7 x 380 262 -31% 284 9% 3,5% 16/04/12 10,9% 4,5% 4,5% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,6 x Vender 3,30
Santander 5,78 10,8% 0,3% -27,0% 49.553 6,8 x 6,5 x 5,9 x 8.181 7.548 -8% 8.031 6% 10,2% 16/01/12 13,8% 9,8% 10,4% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 4,50 9,0% -6,0% -1,6% 1.902 9,0 x 8,7 x 7,2 x 204 208 2% 200 -4% 1,9% 24/05/11 5,4% 5,3% 5,3% 3,2 x 2,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 21,50
Telefónica 13,95 8,4% 3,4% -17,8% 63.668 9,4 x 8,6 x 8,1 x 10.167 6.481 -36% 7.369 14% 11,5% 07/05/12 41,5% 26,3% 32,5% 1,9 x 4,2 x 3,5 x 2,8 x Comprar 19,50
Mediaset 4,52 18,2% -0,9% -44,5% 1.837 11,0 x 12,1 x 9,5 x 71 167 137% 161 -4% 8,0% 04/05/12 20,6% 11,5% 10,9% 0,1 x 6,2 x 1,4 x 1,3 x Neutral En revisión
Técnicas Reunidas 27,02 11,3% 8,1% -43,3% 1.510 10,9 x 10,6 x 10,0 x 104 136 31% 140 3% 4,8% 49,7% 35,9% 31,9% 0,2 x 8,1 x 3,8 x 3,2 x Neutral En revisión
No Ibex:
Antena 3 4,61 15,3% 0,2% -33,7% 973 10,3 x 10,9 x 10,0 x 109 94 -14% 89 -5% 8,4% 23/04/12 31,2% 30,8% 28,8% 0,3 x 7,0 x 3,2 x 3,0 x Neutral 8,01
Pastor 3,00 10,9% 5,8% -18,1% 819 16,2 x 12,4 x 13,4 x 62 56 -10% 63 13% 2,0% 31/01/12 7,4% 3,2% 4,3% 8,5 x 1,5 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisión
NH Hoteles 3,07 14,6% -5,0% -9,6% 757 51,2 x 36,5 x 19,9 x -41 19 -55% 24 30% 0,2% -3,4% 1,6% 1,9% 0,9 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x Comprar En revisión
Sol Meliá 4,67 12,1% -9,2% -32,9% 862 26,1 x 21,1 x 14,4 x 50 34 -33% 40 17% 0,7% 10/08/12 4,8% 3,4% 3,0% 1,4 x 1,6 x 0,9 x 0,8 x Comprar 15,60
Tubacex 1,96 6,8% 2,9% -21,2% 260 48,9 x 14,6 x 9,4 x -7 5 -17% 18 0,1% 16/07/12 0,4% 2,2% 7,7% 1,1 x 2,0 x 1,1 x 1,0 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,63 4,2% -5,0% -11,2% 284 11,4 x 9,3 x 8,9 x -14 25 78% 30 21% 1,6% 16/04/12 7,3% 11,6% 13,9% 0,9 x 2,2 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisión
Vocento 1,78 -1,1% -21,1% -49,1% 222 #N/A N/A #N/A N/A 48,0 x -10 -17 -274% -4 -125% 0,0% 21/05/12 2,1% -3,6% -1,0% 0,3 x 1,9 x 0,5 x 0,6 x Neutral 4,61
Prisa 0,91 14,5% -3,7% -40,3% 785 10,3 x 8,7 x 5,4 x -73 62 -15% 81 31% 0,0% 19/03/12 2,3% 1,9% 3,5% 1,4 x 1,3 x 0,4 x 0,4 x Vender 2,20
Zeltia 1,53 10,1% -0,3% -44,8% 339 #N/A N/A 217,9 x 95,3 x -7 -9 -228% 1 -91% 0,0% 16/07/12 -44,2% -49,3% -4,5% 4,3 x 15,9 x 14,9 x 8,2 x Neutral 6,00
Banesto 3,72 13,2% -17,4% -40,0% 2.558 7x 6,8 x 5,5 x 460 356 -23% 381 7% 6,9% 11,7% 6,6% 6,8% 9,5 x 1,5 x 0,5 x 0,4 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,61 0,1% -1,3% 17,0% 639 10 x 8,6 x 7,3 x 41 63 51% 74 19% 1,4% 13,3% 14,6% 15,5% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,3 x Comprar En revisión
Cepsa 27,98 n.a #N/A N/A #N/A N/A#N/A N/A 634 545 -14% 600 10% 3,8% 8,0% 8,0% 8,0% 0,4 x 2,5 #N/A N/A
x #N/A N/A Neutral En revisión
Prosegur 32,85 9,2% 9,3% -22,0% 2.027 12 x 11,4 x 10,0 x 161 167 4% 175 5% 3,2% 18/01/12 30,0% 22,5% 21,2% 0,8 x 3,9 x 3,1 x 2,3 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
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