Informe de análisis 05 09 2011

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 5 al 12 de septiembre Bolsas: "Relativa calma tras la sobrerreacción negativa.
Realizado: 05-sep-11 9:00 AM
Bolsas
Tiempo para una aproximación prudente."
02-sep-11 26-ago-11 % sem. % año Las bolsas comenzaron la semana al alza, soportadas por la expectativa de
DJI 11.240,3 11.284,5 -0,4% -2,9% que la Fed decida iniciar un nuevo programa de compra de activos o
S&P 500 1.174,0 1.176,8 -0,2% -6,7% quantitative easing 3, posibilidad que ya fue debatida en su última reunión.
En un segundo plano, el acuerdo alcanzado por el gabinete de Merkel
NASDAQ 100 2.167,8 2.162,0 0,3% -6,5% facilita la aprobación parlamentaria en Alemania (29 sept.) de las nuevas
Nikkei 225 8.950,7 8.797,8 1,7% -12,5% funciones del Fondo de Estabilidad Financiera Europea. Posteriormente, las
EuroStoxx50 2.220,7 2.190,4 1,4% -20,5% bolsas se enfrentaron a algunos obstáculos que eclipsaron el buen tono
IBEX 35 8.463,5 8.185,5 3,4% -14,2% inicial a ambos lados del Atlántico. En Europa, la débil demanda de las
DAX 5.538,3 5.537,5 0,0% -19,9% emisiones de deuda de España e Italia puso de manifiesto la importancia
CAC 40 3.148,5 3.087,6 2,0% -17,2% de las compras de bonos por parte del BCE para contener los diferenciales.
Además, Grecia sigue generando incertidumbre, tras confirmar que
FTSE 100 5.292,0 5.129,9 3,2% -10,3% incumplirá el objetivo de déficit público de 7,6% del PIB en 2011, lo que
FTSEMIB 15.060,8 14.800,0 1,8% -25,3% obligará a FMI y UE a examinar nuevamente en 10 días al país heleno antes
TOPIX 644,0 632,9 1,8% -17,0% de concederle el siguiente tramo del rescate de 8.000M.€. Por último, el
KOSPI 1.867,8 1.779,0 5,0% -8,9% brusco frenazo en la creación de empleo durante el mes de agosto en
HANG SENG 20.212,9 19.582,9 3,2% -12,3% EE.UU. y la demanda a la que se enfrentan los principales bancos del país
SENSEX 16.821,5 15.848,8 6,1% -18,0%
por sus prácticas hipotecarias impulsaron nuevamente los activos refugio
(Bund 2,03%, Oro: 1.875$/oz.) e impidieron que WS consolidara su avance.
Australia 4.242,9 4.200,0 1,0% -10,6% Sin embargo el saldo global de la semana fue lateral en EE.UU. y positivo en
Middle East 2.612,8 2.602,0 0,4% -3,9% Europa y Asia. En las dos últimas semanas, las bolsas han concluido su
BOVESPA 56.531,6 53.350,8 6,0% -18,4% proceso de capitulación, mostrado una menor volatilidad y síntomas de
MEXBOL 35.134,4 34.042,2 3,2% -8,9% estabilización propiciados por 3 factores fundamentales:
MERVAL 2.872,1 2.883,9 -0,4% -18,5% i) En primer lugar, el mercado ya ha realizado la pesada digestión de unas
cifras macroeconómicas decepcionantes durante el verano. Las principales
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg
economías del mundo han sufrido un frenazo en los últimos meses. Su
Futuros ritmo de crecimiento se ha resentido por la debilidad del empleo y la
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts.% día demanda interna. Sin embargo, consideramos que el mercado ha tenido
1er.Vcto. mini S&P 1.161 -8 -0,7% una sobrerreacción negativa y que, en las próximas semanas, las bolsas
1er Vcto. DAX 5.428,0 -93,0 -1,7% deberían comenzar a valorar de forma más positiva unos datos que no nos
1er Vcto. EuroStoxx50 2.168 -37 -1,7% sitúan en una coyuntura de recesión, sino de lenta recuperación.
ii) Este contexto de lenta recuperación y la frustración acerca del ciclo
1er Vcto.Bund 137,2 0,3 0,2% económico en EE.UU. aumentan las posibilidades de que la Reserva Federal
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) ponga en marcha medidas de alivio cuantitativo o QE3. Aunque no parece
Cíclicos existir un consenso en cuanto a la efectividad de esa medida, los
decepcionantes datos de creación de empleo son un argumento más para
Distribución que la Fed, en su reunión de los días 20 y 21 de septiembre, decida adoptar
Tecnología una política más expansiva, proporcionando medidas de estímulo
económico que serían bien recibidas por el mercado.
Utilities iii) Doble cambio de actitud del BCE. Por una parte, parece decidido a actuar
Telecoms con determinación a través de su programa de compra de bonos para
mantener los tipos de interés de la deuda soberana a 10A de España e Italia
Tecnología en niveles cercanos al 5% y evitar que los diferenciales de deuda se amplíen
Farmaceúticas hasta el punto de no retorno de los 400 p.b. Por otra parte, la ralentización
de la economía y de las presiones inflacionistas en la UEM, llevarán al BCE a
Media revisar a la baja sus estimaciones de crecimiento e inflación en su reunión
Seguros del 8 de septiembre. Tras las 2 subidas de tipos de interés aplicadas este
año, creemos que el BCE mantendrá el tipo director en 1,50% y seguirá
Industriales proporcionando liquidez al sistema financiero. Una política monetaria
No cíclicos menos ortodoxa y más alineada con el resto de bancos centrales puede
proporcionar un elemento de soporte adicional a las bolsas.
Serv. Fin.
Este conjunto de factores configuran un escenario de tímida recuperación
Energía para las bolsas, que nos lleva a recomendar un ligero aumento del nivel de
Construcción
exposición a renta variable a aquellos de nuestros clientes que tengan una
mayor preferencia por el riesgo. De este modo, incrementaríamos en un
Químico 10% el nivel de exposición para el perfil agresivo y en un 5% para los
Mat. Primas perfiles dinámico y moderado, pero mantenemos sin cambios el perfil
conservador y la recomendación de una nula exposición a bolsa para los
Banca clientes más defensivos.
Autos ¿Implica esta mejora del contexto un cambio profundo de nuestra
perspectiva acerca del mercado? No, en modo alguno. A finales de junio
adoptamos una estrategia claramente conservadora, situando la protección
0% 1% 2% 3% 4% 5% del patrimonio como objetivo prioritario. El desplome de las bolsas durante
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg el verano ha confirmado el acierto de dicha estrategia, pero consideramos
que ha llegado el momento de aumentar unos niveles de exposición
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) excepcionalmente reducidos, ya que el mercado ha descontado claramente
POR 12,29 li los condicionantes negativos. No obstante, este movimiento no debe
8,27 entenderse como un cambio de dirección rotundo en nuestra visión,
7,53 puesto que la crisis de solvencia en Europa y las menores perspectivas de
IRL 6,63 crecimiento global siguen siendo factores de riesgo relevantes que no
permiten pensar en un contundente rebote de las bolsas.
GRE 46,67 En definitiva, realizamos esta primera apuesta por un prudente incremento
16,29
de nuestra exposición a unas bolsas en incipiente recuperación,
ITA 2,99 condicionada a que se materialicen las expectativas positivas en cuanto a
3,29
una mayor estabilidad financiera en la UEM y la puesta en marcha de
FRA 0,46 medidas de estímulo por parte de la Fed. Las próximas semanas serán
0,75 claves para comprobar si este primer movimiento puede ser la antesala de
2A 10A un verdadero giro hacia una estrategia pro-bolsas.
ESP 3,00
3,13

0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00
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David Garcia Moral Eva del Barrio Bobillo
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Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Análisis: Estrategia de inversión semanal

Semana del 5 al 12 de septiembre
Tipos de interés Bonos: "A la espera del mensaje de Trichet"
02-sep-11 26-ago-11 +/- sem. +/- año La semana pasada vivimos movimientos bruscos en el mercado de los
Alemania 2 años 0,53% 0,65% -12,3 -33,4 bonos. La decepción de los indicadores macro y la publicación de las Actas
Alemania 10 años 2,00% 2,16% -16,0 -96,6 de la Reserva Federal reforzaban la expectativa de nuevas medidas de alivio
cuantitativo (QE3) en EEUU que podría anunciar la Fed en su reunión del
EEUU 2 años 0,20% 0,19% 0,9 -39,7 20/21 de septiembre. Esto propiciaba a principios de semana cierto soporte
EEUU 10 años 1,99% 2,19% -20,4 -130,8 a las bolsas y una bajada en el precio de los bonos. Sin embargo la semana
Japón 2 años 0,15% 0,14% 1,0 -3,8 se fue complicando. La floja acogida de las subastas de bonos a plazos largos
Japón 10 años 1,07% 1,05% -6,2 106,9 de Italia (martes) y España (jueves) provocó una ampliación de sus
* Diferenciales en puntos básicos.
diferenciales que no se detuvo hasta que se produjo una supuesta nueva
intervención del BCE comprando deuda española e italiana. El anuncio del
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) incumplimiento del objetivo del déficit heleno para 2011aumentaba la
2,5 2,08 incertidumbre apreciando el Bund (TIR 2,03%) y treasuries (TIR 2,06%) por
1,91 su condición de activos refugio. Esta semana, tan solo emitirá letras
2,0 1,67 1,74 Portugal. Si bien, la incertidumbre de Grecia podría ejercer presión sobre los
1,54 1,60
1,35 1,42 2,10 diferenciales periféricos. Además, el Bund podría continuar apreciándose
1,5 1,92
1,09
1,62 1,68 1,76 ante el temor a una recesión y un mensaje más suave del BCE que indique el
1,46 1,56 fin del proceso de subidas de tipos en 2011 en un contexto de anémico
1,0 1,40
1,29
crecimiento. Rentabilidad del Bund para esta semana de 1,95%/2,05%.
0,5

0,0
Hoy Hace 1 mes
Divisas: ”El euro se aprovechará del mejor entorno"
1S 1M 2M 3M 4M EUR/$: El dólar se apreció durante la semana a pesar de la expectativa de un
5M 6M 9M 12M
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. incremento de billetes verdes en el mercado por una posible actuación de la
Curva de Tipos EEUU vs Alemania Reserva Federal a través de un nuevo programa de alivio cuantitativo (QE3),
sobre todo tras conocerse el contenido de las Actas. Pesó más la debilidad de
3,5
los datos macroeconómicos en EEUU, especialmente el flojísimo dato de
3 empleo, así como las dudas en Europa sobre la viabilidad del 2º rescate
Alemania EEUU
2,5 griego por las garantías solicitadas por Finlandia, para que el dólar actuase
2 como activo refugio por la incertidumbre. Para esta semana creemos que el
1,5 dólar podría ceder algo del terreno ganado ante el euro, sobre todo tras los
1
síntomas de recuperación sostenida que presenta el mercado esta semana.
Rango estimado: 1,41-1,425.
0,5 EUR/JPY: La divisa nipona se apreció durante la semana actuando como
0 activo refugio por la debilidad de la macro, que no del mercado. Ahora existe
2,0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y una fuerte presión por parte de las compañías exportadoras del sector
privado para que el Banco de Japón actúe para que el yen se deprecie. Este
0,0 hecho sumado a que el entorno de mercado paulatinamente se torna más
benigno podría convertir al euro en ganador esta semana. Rango estimado:
-2,0 108-109,5.
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Eur/GBP: La semana pasada el cruce se mantuvo relativamente estable
hasta el jueves, día en el que se reactivaron los temores de la crisis de
Evolución semanal principales divisas solvencia europea con la ampliación de los diferenciales de España e Italia y
el anuncio del incumplimiento del objetivo de déficit heleno. Esta semana,
BRAZILIAN REAL SPOT un mensaje más suave de Trichet con la inflación que frene el proceso de
MEXICAN PESO SPOT subidas en lo que queda de año debería debilitar al euro. Rango estimado:
0,868/0,885.
ARGENTINE PESO SPOT Eur/Suizo: semana de fuerte apreciación para el suizo en su cruce frente al
JAPANESE YEN SPOT euro fortalecido por la publicación de un PIB mejor de lo esperado pero
especialmente, por las declaraciones del SNB que tras realizar varias
EUR-GBP X-RATE
importantes intervenciones, vuelve a asumir su incapacidad para seguir
EURO SPOT interviniendo, asumiendo que la economía suiza tendrá que lidiar con un
franco fuerte. Esta semana, un discurso de Trichet menos agresivo en subida
-3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% de tipos podría mantener el franco suizo soportado en niveles: 1,11/1,135.

Último 26-ago-11 +/- sem. % año Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Euro-Dólar 1,4132 1,4499 -3,7 5,7% Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
Euro-Yen 108,4800 111,1700 -269,0 -0,1% L;s/h EEUU Bolsa de WS cerrada por día del Trabajo
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) L;11:00h UEM Ventas Minoristas JUL a/a -1% -0.4%
135,0 400 M;11:00h UEM PIB a/a (Preliminar) 2T a/a 1.7% 1.7%
Precio Brent X;s/h JAP Tipos del BoJ % 0/0.10% 0/0.10%
125,0
(USD/Bb) X;11:30h POR Emisión de letras a 3 meses
115,0 Precio WTI 350 X;12:00h ALE Prod. Industrial (nsa wda) JUL a/a 6.7% 6.7%
(USD/Bb)
105,0 Indice CRB X;20:00h EEUU Libro Beige
J;1:50h JAP Balanza comercial JUL ¥149.1B ¥131.5B
95,0 300 J;8:00h ALE Balanza comercial JUL 000M$ 11.0B 12.7B
85,0 J;13:00h GB Tipos del BoE % 0.50% 0.50%
J;13:45h UEM Tipos BCE % 1.50% 1.50%
75,0 250
J;14:30h UEM Comparecencia mensual del BCE
65,0 J;14:30h EEUU Balanza comercial JUL 000M$ -$50.0B -$53.1B
J;s/h EEUU Obama anuncia plan para creación de empleo
55,0 200
V;1:50h JAP PIB anualizado (Final) 2T a/a -2.0% -1.3%
V;8:00h ALE IPC (final) AGO a/a 2.3% 2.3%
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- El número de desempleados aumentó en 51,2k personas en agosto, vs 75k esperado vs -42,1k anterior.
UEM.- Los precios de producción repuntaron en julio +0,5% como se esperaba desde 0% ant. Esto deja la tasa
interanual con un incremento de +6,1% como se esperaba vs +5,9% anterior.
EE.UU.- El dato de creación de empleo no agrícola en el mes de agosto en EEUU registró un saldo muy negativo,
pues no se ha generado empleo (0K) cuando el mercado esperaba que se creasen en el sector 68K puestos de
trabajo. El dato del mes anterior, 117K, además se revisa a la baja hasta 85K. El empleo en el sector privado
también decepcionó: 17K vs 95K esperados vs 156K anterior, mientras el sector manufacturero perdió 3k puestos
de trabajo. La tasa de paro se mantuvo estable en 9,1%, en línea con las estimaciones de mercado.
CHINA.- El índice PMI del sector servicios calculado por HSBC descendió en agosto desde 53.5 hasta 50.6.
AUSTRALIA.- El beneficio operativo de sus empresas creció +6,7% en el 2T’11, una cifra superior a la estimación
de mercado de +2,9% y al descenso de -2,2% experimentado en el trimestre anterior.

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2.- Bolsa española
TELEFONICA (Cierre 14,10€; Var. Día: -3,36%): Cede sus clientes en Latinoamérica al Banco Santander.-
Santander ha pagado 38M€ a la operadora a cambio de tener acceso a sus 190M de usuarios latinoamericanos
para realizar campañas comerciales y distribuir seguros en exclusiva. El acuerdo contempla clientes en Brasil
(42% del total), Argentina (22%), México, Chile, Venezuela, Ecuador, Perú y Colombia. Impacto: Positivo.
CAJASTUR: Negocia la venta de la operadora de cable Telecable.- La caja ha recibido ofertas de diversos grupos
de capital riesgo por su participación del 92% del capital de la operadora. Esta posible venta entra dentro de los
planes de la caja de vender sus activos más rentables para obtener liquidez. La operación se valora en 400M€.
Impacto: Positivo.
3.- Bolsas europeas
EADS (Cierre 21,28€; Var. Día: -3,58%): Alemania podría comprar la participación de Daimler en la compañía.-
Después de no encontrar ningún inversor privado interesado en la compra, el Gobierno alemán podría hacerse con
la participación del 7,5% de Daimler en la compañía aeroespacial, valorada en 2.500M€. Impacto: Negativo.
SHELL (Cierre 20,36GBp; Var. Día: -1,86%): Firma un acuerdo de cooperación con Ucrania.- Ambas partes
acordaron que Shell invertirá hasta 800M$ en un proyecto de exploración y extracción de gas de esquisto, ante lo
cual Ucrania se beneficiará de tecnología moderna y del comienzo del desarrollo de los recursos de gas no
utilizados. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones -1,09%; Utilities -1,15%; Consumo básico -1,33%
Los peores: Financieras -4,00%; Industriales -3,07%; Consumo discrecional -2,76%

NETFLIX (Cierre 213,11$; Var. Día: -8,64%).- La televisión por vía satélite Starz Entertainment, ha comunicado
que no renovará su contrato de cesión de derechos audiovisuales con la empresa por lo que dejará de distribuir sus
contenidos en la plataforma online de Netflix a partir del próximo 28 de febrero. Actividad: Actividad: Alquiler de
DVD online y streaming.
HALLIBURTON (Cierre 41,54$; Var. Día: -3,44%).- La contratista del pozo operado por BP que causó el vertido de
crudo del Golfo de México en 2010, ha demandado a la petrolera por difamación en relación al accidente.
Halliburton y BP se acusan mutuamente de negligencia en el accidente que mató a 11 trabajadores y desencadenó
el vertido de casi 5M de barriles de crudo al Golfo de México. Actividad: Servicios de extracción.
SAMSUNG (Cierre 731.000KRW; Var. Día: -4,94%).- La justicia alemana ha bloqueado a Samsung la venta en
Alemania de su nueva tableta, Galaxy Tab 10.1 después de que Apple interpusiera una demanda por infracción de
sus patentes y copia de ciertos elementos del ipad2 por parte de la tablet surcoreana. Actividad: Tecnología.

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Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
40% ( vs. 30% ant.) 30% (vs. 25% ant.) 20% (vs. 15% ant.) 5% ´0%

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
45% (vs. 35% ant.) 35% ( vs. 30% ant.) 25% (vs. 20% ant.) 10% ´0%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Rusia Latam (ex-Brasil)
Grecia Brasil
Irlanda China EEUU
Portugal Reino Unido Alemania
Middle East UEM, España
Europa del Este
Japón, Corea del Sur
India
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos Gobiernos Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bolsas Petróleo Metales Preciosos
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos

Sector
Utilities
Media
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Bancos Telecos Infraestructuras (Emergentes)
Seguros Turismo
Farma-Genéricos
Aerolíneas
Consumo cíclico
Industriales
Ideas singulares

Sector Lujo

(1) Retiramos Hochtief como idea singular

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
MSE/LYXOR ES50 Comprar ETF Tocó el profit taking. Rentabilidad acumulada +1,34%.

Esta semana

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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 5 de septiembre y el 12 de septiembre
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 5% 10% 15%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
06-sep-11 29-sep-11 NEWMONT MINING CORP Regular Cash 0,3000 USD 1,86% 31.866.150.000 New York Mining NEWMONT… 1,9%
06-sep-11 30-sep-11 AMEREN CORPORATION Regular Cash 0,3850 USD 5,21% 7.141.241.000 New York Electric AMEREN… 5,2%
07-sep-11 19-sep-11 VF CORP Regular Cash 0,6300 USD 2,24% 12.348.280.000 New York Apparel VF CORP 2,2%
07-sep-11 20-sep-11 TITANIUM METALS CORP Regular Cash 0,0750 USD 1,98% 2.698.210.000 New York Mining TITANIUM … 2,0%
07-sep-11 22-sep-11 COCA-COLA ENTERPRISES Regular Cash 0,1300 USD 1,93% 8.580.201.000 New York Beverages COCA-COLA… 1,9%
07-sep-11 23-sep-11 INTERPUBLIC GROUP OF COS INC
Regular Cash 0,0600 USD 3,06% 3.756.408.000 New York Advertising INTERPUBLIC… 3,1%
07-sep-11 23-sep-11 NATIONAL OILWELL VARCO INC
Regular Cash 0,1100 USD 0,69% 26.962.840.000 New York Oil&Gas Services NATIONAL… 0,7%
07-sep-11 23-sep-11 WELLPOINT INC Regular Cash 0,2500 USD 1,61% 22.429.460.000 New York Healthcare-Services WELLPOINT INC 1,6%
07-sep-11 26-sep-11 CME GROUP INC Regular Cash 1,4000 USD 2,17% 17.349.060.000 NASDAQ GS Diversified Finan Serv CME GROUP INC 2,2%

07-sep-11 30-sep-11 TRAVELERS COS INC/THE Regular Cash 0,4100 USD 3,35% 20.463.760.000 New York Insurance TRAVELERS… 3,4%

07-sep-11 30-sep-11 BECTON DICKINSON AND CO Regular Cash 0,4100 USD 2,09% 17.067.390.000 New York Healthcare-Products BECTON… 2,1%

07-sep-11 30-sep-11 FRONTIER COMMUNICATIONS CORP Cash
Regular 0,1875 USD 10,34% 7.215.316.000 New York Telecommunications FRONTIER… 10,3%

07-sep-11 30-sep-11 PUBLIC SERVICE ENTERPRISERegular Cash
GP 0,3425 USD 4,14% 16.735.330.000 New York Electric PUBLIC… 4,1%

07-sep-11 01-oct-11 AUTOMATIC DATA PROCESSING
Regular Cash 0,3600 USD 2,97% 23.754.260.000 NASDAQ GS Commercial Services AUTOMATIC… 3,0%

07-sep-11 01-oct-11 CBS CORP-CLASS B NON VOTING
Regular Cash 0,1000 USD 1,71% 15.632.840.000 New York Media CBS CORP-… 1,7%

07-sep-11 01-oct-11 SCANA CORP Regular Cash 0,4850 USD 4,93% 5.082.090.000 New York Electric SCANA CORP 4,9%

07-sep-11 01-oct-11 TEXTRON INC Regular Cash 0,0200 USD 0,51% 4.315.297.000 New York TEXTRON INC
Miscellaneous Manufactur 0,5%

07-sep-11 03-oct-11 BAXTER INTERNATIONAL INCRegular Cash 0,3100 USD 2,29% 30.754.040.000 New York Healthcare-Products BAXTER… 2,3%

07-sep-11 03-oct-11 GANNETT CO Regular Cash 0,0800 USD 3,07% 2.513.890.000 New York Media GANNETT CO 3,1%

07-sep-11 03-oct-11 GENUINE PARTS CO Regular Cash 0,4500 USD 3,37% 8.376.058.000 New York Distribution/Wholesale GENUINE… 3,4%
NORTHERN… 3,1%
07-sep-11 03-oct-11 NORTHERN TRUST CORP Regular Cash 0,2800 USD 3,07% 8.803.451.000 NASDAQ GS Banks
07-sep-11 03-oct-11 PRECISION CASTPARTS CORP Regular Cash 0,0300 USD 0,08% 22.482.400.000 New York Metal Fabricate/Hardware PRECISION… 0,1%
PPL… 4,9%
07-sep-11 03-oct-11 PPL CORPORATION Regular Cash 0,3500 USD 4,91% 16.488.960.000 New York Electric
JOHNSON… 2,1%
07-sep-11 04-oct-11 JOHNSON CONTROLS INC Regular Cash 0,1600 USD 2,14% 20.297.000.000 New York Auto Parts&Equipment
KIMBERLY-… 4,1%
07-sep-11 04-oct-11 KIMBERLY-CLARK CORP Regular Cash 0,7000 USD 4,11% 26.693.520.000 New York Household Products/Wares
OCCIDENTAL… 2,2%
07-sep-11 15-oct-11 OCCIDENTAL PETROLEUM CORP
Regular Cash 0,4600 USD 2,21% 67.793.200.000 New York Oil&Gas
VIRGIN MEDIA … 0,7%
08-sep-11 22-sep-11 VIRGIN MEDIA INC Regular Cash 0,0400 USD 0,66% 7.540.296.000 NASDAQ GS Telecommunications
PEPCO… 5,7%
08-sep-11 30-sep-11 PEPCO HOLDINGS INC Regular Cash 0,2700 USD 5,65% 4.328.689.000 New York Electric
CONSTELLATIO… 2,5%
08-sep-11 03-oct-11 CONSTELLATION ENERGY GROUP
Regular Cash 0,2400 USD 2,52% 7.690.483.000 New York Electric
FEDEX CORP 0,7%
08-sep-11 03-oct-11 FEDEX CORP Regular Cash 0,1300 USD 0,69% 23.745.330.000 New York Transportation
REYNOLDS… 5,7%
08-sep-11 03-oct-11 REYNOLDS AMERICAN INC Regular Cash 0,5300 USD 5,72% 21.608.540.000 New York Agriculture
INGERSOLL-… 1,5%
09-sep-11 30-sep-11 INGERSOLL-RAND PLC Regular Cash 0,1200 USD 1,48% 10.717.030.000 New York Miscellaneous Manufactur
VENTAS INC 3,5%
09-sep-11 30-sep-11 VENTAS INC Pro Rata 0,4486 USD 3,50% 14.765.040.000 New York REITS
ANADARKO… 0,5%
12-sep-11 28-sep-11 ANADARKO PETROLEUM CORP egular Cash
R 0,0900 USD 0,52% 34.702.280.000 New York Oil&Gas
T ROWE PRICE… 2,5%
12-sep-11 28-sep-11 T ROWE PRICE GROUP INC Regular Cash 0,3100 USD 2,47% 12.862.020.000 NASDAQ GS Diversified Finan Serv
PUBLIC STORAGE 3,2%
12-sep-11 29-sep-11 PUBLIC STORAGE Regular Cash 0,9500 USD 3,21% 21.228.900.000 New York REITS
HEWLETT-… 2,0%
12-sep-11 05-oct-11 HEWLETT-PACKARD CO Regular Cash 0,1200 USD 1,97% 50.484.950.000 New York Computers
AMPHENOL… 0,1%
12-sep-11 05-oct-11 AMPHENOL CORP-CL A Regular Cash 0,0150 USD 0,14% 7.291.184.000 New York Electronics
NEWS CORP-CL A 1,2%
12-sep-11 19-oct-11 NEWS CORP-CL A Regular Cash 0,0950 USD 1,17% 42.966.830.000 NASDAQ GS Media

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
05-sep-11 08-sep-11 FRANCE TELECOM SA Interim 0,6000 EUR 10,63% 34.885.470.000 EN Paris Telecommunications 0% 5% 10% 15%
06-sep-11 06-sep-11 BANCO DE SABADELL SA Interim 0,0500 EUR 7,37% 3.769.663.000 Continuous Banks
FRANCE… 10,6%
07-sep-11 29-sep-11 BHP BILLITON PLC Final 0,6111 USD 3,41% 122.446.100.000 London Mining
BANCO DE… 7,4%
07-sep-11 29-sep-11 HARGREAVES LANSDOWN PLC
Special Cash 6,6222 GBp 2,87% 2.369.221.000 London Diversified Finan Serv
BHP BILLITON… 3,4%
07-sep-11 30-sep-11 GLENCORE INTERNATIONAL PLC
Interim 0,0500 USD 0,79% 27.022.810.000 London Mining
HARGREAVES … 2,9%
07-sep-11 03-oct-11 LEGAL & GENERAL GROUP PLC
Interim 1,8444 GBp 5,59% 5.924.344.000 London Insurance
GLENCORE… 0,8%
07-sep-11 04-oct-11 KAZAKHMYS PLC Interim 0,0889 USD 1,57% 5.566.500.000 London Mining
LEGAL &… 5,6%
07-sep-11 04-oct-11 REXAM PLC Interim 5,2222 GBp 4,02% 3.076.385.000 London Packaging&Containers
KAZAKHMYS… 1,6%
07-sep-11 05-oct-11 ARM HOLDINGS PLC Interim 1,5 GBp 0,63% 7.424.747.000 London Semiconductors
REXAM PLC 4,0%
07-sep-11 06-oct-11 SHIRE PLC Interim 1,5200 GBp 0,42% 11.041.200.000 London Pharmaceuticals
ARM… 0,6%
07-sep-11 07-oct-11 RESOLUTION LTD Interim 6,4700 GBp 7,17% 3.773.082.000 London Investment Companies
SHIRE PLC 0,4%
07-sep-11 14-oct-11 G4S PLC Interim 3,8000 GBp 3,39% 3.770.584.000 London Commercial Services
RESOLUTION… 7,2%
07-sep-11 14-oct-11 IMI PLC Interim 12,2222 GBp 3,65% 2.738.565.000 London Miscellaneous Manufactur
G4S PLC 3,4%
07-sep-11 24-oct-11 DIAGEO PLC Final 27,6667 GBp 3,62% 31.049.720.000 London Beverages
09-sep-11 09-sep-11 BOLSAS Y MERCADOS ESPANOLES
Interim 0,4000 EUR 8,21% 1.630.503.000 Continuous Diversified Finan Serv IMI PLC 3,6%

DIAGEO PLC 3,6%

BOLSAS Y … 8,2%

Ramón Forcada David García Jesús Amador Rafael León http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

5 de septiembre de 2011 Ratios compañías
cierres de 02-sep-11 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P. Objetivo
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ción (1) 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último)Media5A 2011e 2012e ción
Ibex-35 8.464 3,4% -17,7% -14,2% 388.842 9,0 x 9,0 x 9,0 x 49.918 44.041 -12% 50.481 15% 6,9%
Abertis 11,00 7,1% -21,9% -7,3% 8.536 12,3 x 11,4 x 10,2 x 662 706 7% 748 6% 8,7% 27/10/11 16,7% 17,2% 18,5% 2,8 x 3,0 x 2,8 x 2,1 x Comprar 25,71
Abengoa 16,95 -2,1% -26,0% -7,8% 1.533 8,9 x 8,2 x 6,0 x 207 170 -18% 171 1% 1,4% 06/07/12 25,5% 19,2% 13,6% 3,4 x 3,3 x 1,3 x 1,0 x Comprar 37,30
ACS 27,71 4,6% -15,6% -21,0% 8.719 9,2 x 8,9 x 8,6 x 1.313 941 -28% 955 1% 7,5% 12/01/12 42,1% 21,8% 19,2% 3,1 x 3,2 x 1,8 x 1,7 x Neutral 32,30
Acerinox 9,68 3,9% -24,5% -26,3% 2.412 12,7 x 8,5 x 8,0 x 123 192 56% 288 50% 4,7% 02/02/12 -2,0% 11,6% 15,4% 0,6 x 2,0 x 1,4 x 1,1 x Comprar 16,90
Amadeus 13,76 3,5% -3,1% -12,3% 6.156 12,6 x 11,2 x 9,8 x 137 459 235% 557 21% 2,5% 27/07/12 #¡VALOR! 53,2% 36,1% 4,0 x#N/A N/A 8,0 x 3,9 x Comprar En revisión
Acciona 62,71 1,8% -16,4% 18,3% 3.985 20,2 x 17,6 x 13,5 x 167 180 8% 214 19% 5,0% 29/12/11 12,6% 4,2% 4,0% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 6,04 2,4% -24,8% -20,1% 29.142 6,4 x 5,6 x 5,1 x 4.606 4.510 -2% 5.148 14% 7,0% 11/10/11 16,2% 11,9% 12,2% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisión
BME 19,50 3,2% -7,2% 10,9% 1.631 10,8 x 10,9 x 10,8 x 154 150 -3% 149 -1% 8,7% 23/12/11 n.d. 33,8% 32,1% 68,7 x 4,9 x 3,7 x 3,4 x Vender 15,43
Criteria 3,54 2,8% -29,1% -9,5% 13.366 9,6 x 8,5 x 6,8 x#N/A N/A 1.374 #¡VALOR! 1.589 6,5% 20/10/11 n.d. 6,7% 7,2% ######N/A N/A 0,6 x 0,6 x En Revisión 5,50
Ebro Foods 13,42 2,8% -17,1% -13,9% 2.065 15,1 x 13,0 x 12,2 x 389 136 -65% 159 17% 4,3% 06/04/12 17,4% 8,6% 9,6% 0,4 x 1,7 x 1,4 x 1,2 x Comprar 17,00
Endesa 17,68 2,0% -23,5% -8,4% 18.713 8,6 x 7,9 x 7,7 x 4.129 2.206 -47% 2.402 9% 6,0% 04/01/12 32,3% 12,0% 11,8% 0,6 x 2,3 x 0,9 x Neutral En revisión
Enagas 14,31 3,4% -10,3% -4,1% 3.415 9,6 x 8,9 x 8,3 x 333 356 7% 382 8% 6,6% 22/12/11 19,5% 19,4% 19,6% 2,5 x 2,8 x 1,9 x 1,7 x Neutral 15,34
FCC 18,30 7,0% -12,8% -6,9% 2.330 8,8 x 8,6 x 7,7 x 301 250 -17% 245 -2% 7,2% 02/01/12 12,3% 9,7% 9,6% 3,0 x 1,9 x 0,9 x 0,8 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,52 3,2% -2,4% 14,6% 6.250 177,5 x 110,6 x 47,9 x 2.163 84 -96% 57 -32% 5,0% 17/11/11 -3,5% 2,8% 1,7% 3,4 x 3,1 x 1,3 x 1,2 x Neutral En revisión
Gamesa 4,00 4,4% -37,6% -30,0% 988 14,3 x 12,1 x 8,9 x 50 67 33% 79 19% 1,8% 02/07/12 11,3% 4,3% 4,6% 0,5 x 3,1 x 0,6 x 0,6 x Neutral En revisión
Gas Natural 12,24 2,9% -6,7% 6,5% 12.138 9,8 x 9,0 x 8,3 x 1.201 1.242 3% 1.322 6% 6,7% 09/01/12 14,0% 10,5% 10,0% 1,6 x 1,8 x 0,9 x 0,9 x Comprar En revisión
Grifols 14,20 4,8% 0,9% 39,2% 3.784 22,6 x 15,6 x 11,4 x 116 157 36% 253 61% 0,8% 02/07/12 24,9% 13,4% 16,3% 1,2 x 5,5 x 2,8 x 2,5 x Neutral En revisión
IAG 1,91 3,1% n.a 3.549 9,7 x 7,1 x 5,1 x 100 380 280% 512 35% 29/02/12 n.d. 7,9% 9,8% 1,1 x 0,7 x Neutral En revisión
Iberdrola 4,95 1,0% -18,6% -14,1% 29.590 9,7 x 9,0 x 8,6 x 2.871 2.936 2% 3.240 10% 6,7% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,7% 1,0 x 1,7 x 1,0 x 0,8 x Vender 7,00
Indra 12,30 3,0% -14,3% -3,8% 2.019 10,3 x 9,9 x 9,3 x 189 195 3% 202 4% 5,5% 05/07/12 22,4% 19,1% 18,7% 0,4 x 2,1 x 1,8 x Neutral 14,79
Inditex 59,58 8,7% -4,1% 6,3% 37.138 19,8 x 17,5 x 15,5 x 1.732 1.878 8% 2.126 13% 3,0% 30/04/12 27,9% 27,3% 27,4% 0,0 x 5,5 x 6,1 x 4,5 x Comprar 56,40
Mapfre 2,35 2,2% -10,1% 13,1% 7.237 7,3 x 6,9 x 6,4 x 934 1.004 8% 1.054 5% 6,8% 05/12/11 17,0% 14,4% 13,8% 0,3 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 14,12 3,1% -36,1% -47,6% 22.040 7,4 x 5,6 x 4,6 x 2.916 4.144 42% 5.832 41% 3,9% 17/02/12 7,3% 6,9% #N/A Field Not Applicable
9,1%#N/A Field Not Applicable
0,4 x 0,5 x Neutral En revisión
OHL 19,09 10,9% -23,3% -15,8% 1.904 8,6 x 7,7 x 6,5 x 196 221 13% 247 11% n.d. 01/06/12 24,6% 16,1% 16,0% 2,1 x 1,2 x Comprar En revisión
Banco Popular 3,48 -0,4% -12,7% -9,5% 4.868 10,7 x 8,9 x 7,6 x 590 506 -14% 601 19% 5,0% 11/10/11 11,6% 5,9% 6,4% 7,0 x 1,6 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 33,70 4,8% -18,4% -4,3% 4.559 0,2 x 9,0 x 8,1 x 390 461 18% 506 10% 0,8% 03/01/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 3,9 x 0,9 x 0,8 x Comprar 50,00
Repsol 19,80 8,7% -12,9% -5,1% 24.167 10,3 x 8,3 x 7,4 x 4.693 2.360 -50% 2.955 25% 5,7% 05/01/12 16,1% 9,5% 11,2% 0,7 x 1,4 x 1,0 x 0,9 x Comprar 20,50
Banco Sabadell 2,71 1,6% -7,7% -8,1% 3.770 13,8 x 10,5 x 8,6 x 380 290 -24% 386 33% 3,7% 15/12/11 10,9% 4,9% 5,9% 6,8 x 1,5 x 0,6 x 0,7 x Vender 3,30
Santander 6,13 2,0% -24,2% -22,7% 51.739 6,6 x 5,8 x 5,3 x 8.181 8.187 0% 9.335 14% 9,7% 17/10/11 13,8% 10,5% 11,8% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 5,18 12,3% -26,8% 13,3% 2.191 10,2 x 8,3 x 7,0 x 204 213 4% 263 23% 1,9% 25/11/11 5,4% 5,4% 6,1% 3,2 x 2,1 x 0,6 x 0,5 x Vender 12,00
Telefónica 14,10 2,2% -14,7% -16,9% 64.352 8,4 x 8,1 x 7,7 x 10.167 7.597 -25% 7.934 4% 11,3% 07/11/11 41,5% 30,5% 32,9% 1,9 x 4,2 x 3,2 x 2,7 x Comprar 21,50
Mediaset 4,86 3,5% -23,2% -40,3% 1.977 11,0 x 9,6 x 8,3 x 71 177 152% 212 19% 8,4% 12/03/12 20,6% 12,3% 14,7% 0,1 x 6,2 x 1,5 x 1,4 x Neutral En revisión
Técnicas Reunidas 26,08 8,7% -30,9% -45,2% 1.458 9,9 x 9,1 x 8,5 x 104 146 40% 157 8% 5,4% 10/01/12 49,7% 37,0% 34,3% 0,2 x 8,1 x 3,7 x 3,0 x Neutral En revisión

No Ibex:
Antena 3 4,93 10,0% -12,6% -29,1% 1.041 9,8 x 9,0 x 8,5 x 109 105 -3% 114 8% 8,3% 12/12/11 31,2% 36,0% 36,5% 0,3 x 7,0 x 3,3 x 3,1 x Neutral 8,01
Pastor 2,85 -0,5% -6,9% -22,3% 776 15,3 x 12,2 x 9,7 x 62 45 -27% 74 63% 2,2% 19/10/11 7,4% 3,4% 4,9% 8,5 x 1,5 x 0,5 x 0,5 x Comprar En revisión
NH Hoteles 3,44 7,3% -37,3% 1,2% 847 33,3 x 17,6 x 12,4 x -41 30 -28% 58 95% 0,3% -3,4% 2,7% 4,3% 0,9 x 1,1 x 0,7 x 0,7 x Comprar En revisión
Sol Meliá 5,29 3,3% -37,9% -23,9% 977 22,9 x 13,4 x 10,2 x 50 43 -15% 74 74% 1,1% 10/08/12 4,8% 4,3% 5,9% 1,4 x 1,6 x 1,0 x 0,9 x Comprar 15,60
Tubacex 2,05 9,6% -34,1% -17,3% 273 19,5 x 9,0 x 6,6 x -7 14 115% 30 0,7% 16/07/12 0,4% 6,5% 11,3% 1,1 x 2,0 x 1,2 x 1,0 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,80 5,9% -18,4% -1,6% 314 11,4 x 7,8 x 6,9 x -14 26 82% 41 59% 2,2% 12/01/12 7,3% 11,8% 14,6% 0,9 x 2,2 x 1,4 x 1,2 x Comprar En revisión
Vocento 2,25 3,5% -34,9% -35,7% 281 #N/A N/A 28,1 x 16,6 x -10 0 -104% 9 1,4% 11/10/11 2,1% 0,4% 2,2% 0,3 x 1,9 x 0,6 x 0,7 x Neutral 4,61
Prisa 1,02 1,0% -39,6% -33,1% 1.074 8,0 x 5,0 x 3,6 x -73 98 34% 153 57% 0,0% 19/03/12 2,3% 4,2% 7,3% 1,4 x 1,3 x 0,4 x 0,4 x Vender 2,20
Zeltia 1,64 0,6% -36,4% -40,9% 363 #N/A N/A 34,1 x 38,9 x -7 -4 -152% 13 248% 0,0% 16/07/12 -44,2% -9,1% 23,8% 4,3 x 15,9 x 11,0 x 8,0 x Neutral 6,00
Banesto 4,69 -0,7% -20,1% -24,4% 3.220 8x 6,4 x 5,7 x 460 421 -9% 500 19% 6,4% 11,7% 7,5% 8,1% 9,5 x 1,5 x 0,6 x 0,5 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,93 3,0% -5,2% 23,7% 675 11 x 8,7 x 7,4 x 41 61 48% 77 26% 1,7% 13,3% 14,7% 15,8% 2,1 x 2,3 #N/A N/A
x 1,5 x Comprar En revisión
Cepsa n/a n/a 0,9% 53,1% 7.487 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 9,2% 9,2% 9,2% 0,4 x 2,8 #N/A N/A
x n/a Neutral En revisión
Prosegur 31,04 3,5% -22,4% -26,3% 1.916 11 x 10,2 x 9,1 x 161 172 7% 184 7% 3,4% 17/10/11 30,0% 22,5% 21,5% 0,8 x 3,9 x 3,0 x 2,1 x Neutral En revisión
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 6 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval

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5 de septiembre de 2011 Ratios compañías
cierres de 02-sep-11 EuroStoxx 50
% Var % Var Capitalizaci PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Rec.
Cierre % Var 5D
3M Ac.Año ón 2010r 2011e 2012e 2010r 2011e Var.% 2012e Var.% Div'11e Div. (e.) Media 3A 2011e 2012e (Último) Media5A 2011e 2012e
EuroStoxx 50 2.221 1,4% -20,4% -20,5% 1.539.245 8,0 x 8,0 x 8,0 x 168.311 190.571 13% 211.215 25% 5,7%
AB INBEV 38,37 3,3% -5,6% -10,4% 61.608 14,4 x 12,8 x 11,5 x 4.026 6.086 51% 6.884 13% 2,2% 25/04/12 13,0% 15,8% 16,2% 1,2 x 2,4 x 2,4 x 2,0 x Neutral
Air Liquide 88,90 2,6% -4,5% -6,1% 25.222 16,1 x 14,7 x 13,3 x 1.404 1.559 11% 1.727 11% 2,9% 11/05/12 17,6% 16,7% 16,7% 0,7 x 3,1 x 2,9 x 2,3 x Comprar
Allianz 68,00 2,8% -26,9% -23,5% 30.906 6,2 x 5,4 x 5,1 x 5.053 4.814 -5% 5.583 16% 6,8% 10/05/12 5,9% 11,0% 12,0% 0,8 x 1,1 x 0,7 x 0,6 x Vender
Alstom 30,81 2,1% -26,1% -14,0% 9.073 9,6 x 8,6 x 7,6 x 462 881 91% 1.030 17% 3,1% 28/06/12 30,1% 19,9% 20,7% 1,1 x 5,8 x 2,2 x 1,6 x Comprar
Arcelor Mittal 14,13 3,3% -36,1% -47,5% 22.048 7,4 x 5,6 x 4,6 x 2.916 4.144 42% 5.832 41% 3,9% 17/02/12 7,3% 6,9% 9,1% 0,4 x 1,2 x 0,5 x 0,5 x Neutral
AXA 10,53 2,8% -28,6% -15,5% 24.421 5,0 x 4,9 x 4,7 x 2.749 5.179 88% 5.022 -3% 7,2% 30/04/12 5,7% 11,9% 11,2% 0,3 x 1,2 x 0,6 x 0,5 x Neutral
Basf 47,07 -1,2% -24,6% -21,2% 43.228 7,4 x 7,5 x 7,1 x 4.557 5.990 31% 6.142 3% 5,1% 30/04/12 15,8% 25,3% 21,7% 0,7 x 2,2 x 2,0 x 1,6 x Neutral
Bayer 42,81 -1,2% -22,8% -22,6% 35.398 8,8 x 8,2 x 7,4 x 1.301 3.630 179% 3.993 10% 3,9% 30/04/12 8,3% 18,1% 18,1% 0,6 x 2,4 x 1,9 x 1,6 x Neutral
BBVA 6,04 2,4% -24,8% -20,1% 29.142 6,4 x 5,6 x 5,1 x 4.606 4.510 -2% 5.148 14% 7,0% 11/10/11 16,2% 11,9% 12,2% 4,7 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral
BMW 54,22 0,3% -10,1% -7,9% 34.534 7,2 x 7,3 x 7,0 x 3.218 4.912 53% 4.888 0% 4,2% 17/05/12 5,8% 19,6% 17,1% 2,7 x 1,2 x 1,4 x 1,2 x Comprar
BNP Paribas 33,42 -0,4% -37,6% -29,8% 40.363 4,8 x 4,4 x 4,0 x 7.843 8.508 8% 9.393 10% 6,8% 21/05/12 9,7% 12,2% 12,2% 13,2 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Neutral
Carrefour 17,66 -3,9% -33,0% -34,5% 11.997 11,1 x 9,3 x 8,1 x 433 1.043 141% 1.231 18% 5,2% 05/07/12 6,4% 9,1% 11,9% 1,2 x 2,7 x 2,0 x 1,2 x Vender
Credit Agricole 6,19 -3,6% -41,5% -34,9% 15.452 4,5 x 3,5 x 3,1 x 1.263 3.317 163% 4.400 33% 7,5% 28/05/12 2,8% 7,3% 9,2% 13,6 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x Restringido
CRH 11,77 3,3% -18,7% -24,1% 8.433 13,8 x 11,1 x 8,8 x 432 598 38% 762 27% 5,3% 07/03/12 8,9% 5,7% 7,0% 0,5 x 1,6 x 0,9 x 0,8 x En revisión
Daimler 35,46 -0,4% -25,5% -30,1% 37.794 6,6 x 6,1 x 5,5 x 4.498 5.757 28% 6.302 9% 6,0% 05/04/12 3,0% 15,2% 15,2% 1,7 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Comprar
Danone 47,72 4,3% -5,2% 1,5% 30.964 15,9 x 14,3 x 13,0 x 1.870 1.815 -3% 2.031 12% 2,9% 08/05/12 15,2% 13,9% 14,4% 0,8 x 3,1 x 2,8 x 2,0 x Neutral
Deutsche Bank 26,02 -2,2% -36,3% -33,5% 24.186 4,5 x 4,1 x 3,7 x 2.310 5.522 139% 6.132 11% 3,5% 01/06/12 3,0% 11,0% 11,4% 5,5 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x Neutral
Deutsche Boerse 41,75 3,9% -23,3% -19,4% 8.141 9,7 x 8,6 x 7,9 x 418 798 91% 906 13% 5,3% 10/05/12 24,5% 25,2% 24,5% 0,6 x 5,5 x 3,0 x 2,1 x En revisión
Deutsche Telek. 8,73 -6,9% -13,0% -9,5% 37.738 12,9 x 11,5 x 10,1 x 1.695 3.041 79% 3.284 8% 8,1% 25/05/12 3,0% 7,3% 7,9% 1,2 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x Comprar
E.ON 14,33 -0,7% -24,0% -37,5% 28.664 11,0 x 8,3 x 7,6 x 5.853 2.510 -57% 3.379 35% 7,3% 04/05/12 13,2% 6,1% 7,8% 0,7 x 1,5 x 0,7 x 0,6 x Neutral
Enel 3,29 0,7% -30,2% -11,9% 30.975 6,9 x 6,7 x 6,5 x 4.390 4.505 3% 4.657 3% 8,6% 21/11/11 19,9% 11,7% 11,6% 1,2 x 1,7 x 0,8 x 0,8 x Neutral
ENI 13,77 5,3% -14,5% -15,7% 55.154 6,5 x 6,0 x 5,4 x 6.318 7.699 22% 8.512 11% 7,5% 21/05/12 14,5% 14,5% 14,7% 0,5 x 1,7 x 1,1 x 0,9 x Comprar
France Telecom 13,17 3,3% -14,5% -15,5% 34.885 8,3 x 8,3 x 8,3 x 4.880 4.251 -13% 4.207 -1% 10,7% 11/06/12 14,3% 14,6% 14,5% 1,2 x 1,9 x 1,2 x 1,2 x Comprar
GdF-Suez 20,82 -0,2% -15,4% -22,5% 46.871 10,9 x 9,7 x 9,0 x 4.616 4.214 -9% 4.571 8% 7,5% 02/05/12 9,3% 6,9% 7,2% 0,7 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Comprar
Generali 11,98 0,3% -20,2% -15,7% 18.651 9,2 x 7,5 x 7,0 x 1.702 1.966 16% 2.429 24% 4,3% 21/05/12 8,6% 10,3% 12,1% 1,0 x 2,2 x 1,1 x 0,9 x Vender
Iberdrola 4,95 1,0% -18,6% -14,1% 29.590 9,7 x 9,0 x 8,6 x 2.871 2.936 2% 3.240 10% 6,7% 05/12/11 10,7% 9,4% 9,7% 1,0 x 1,7 x 1,0 x 0,8 x Neutral
ING 5,66 3,4% -30,9% -22,2% 21.429 3,6 x 3,8 x 3,6 x 3.220 5.932 84% 5.738 -3% 0,0% 26/04/12 0,8% 14,3% 12,1% 5,1 x 1,0 x 0,5 x 0,5 x Vender
Intesa 1,11 -1,5% -39,7% -41,9% 18.009 6,7 x 5,6 x 4,6 x 2.705 2.511 -7% 3.150 25% 7,2% 21/05/12 5,2% 4,5% 5,2% 5,0 x 0,9 x 0,3 x 0,3 x Vender
L'Oreal 74,37 -3,9% -12,7% -10,5% 44.754 17,5 x 16,1 x 14,8 x 2.240 2.548 14% 2.769 9% 2,6% 30/04/12 15,2% 16,3% 16,1% 0,1 x 3,5 x 2,7 x 2,5 x Comprar
LVMH 114,15 3,2% -3,5% -7,3% 58.014 18,5 x 16,2 x 14,3 x 3.032 3.064 1% 3.531 15% 2,1% 21/05/12 16,5% 16,3% 17,0% 0,3 x 3,0 x 2,8 x 2,6 x Comprar
Munich RE 87,80 2,4% -15,6% -22,6% 15.746 15,0 x 6,0 x 5,6 x 2.422 1.028 -58% 2.587 152% 6,8% 27/04/12 9,8% 4,7% 11,8% 0,3 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x Vender
Nokia 4,44 9,2% -0,8% -42,6% 16.643 31,1 x 20,7 x 12,0 x 1.850 298 -84% 618 107% 4,1% 04/05/12 15,8% 0,1% 2,4% 0,3 x 4,0 x 1,3 x 1,4 x Vender
Philips 13,90 1,2% -25,1% -39,4% 14.020 13,7 x 9,4 x 7,9 x 1.446 822 -43% 1.333 62% 5,4% 30/03/12 4,0% 4,7% 9,5% 0,3 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Vender
Repsol 19,80 8,7% -12,9% -5,1% 24.167 10,3 x 8,3 x 7,4 x 4.693 2.360 -50% 2.955 25% 5,7% 05/01/12 16,1% 9,5% 11,2% 0,7 x 1,4 x 1,0 x 0,9 x Comprar
RWE 24,38 -1,1% -36,2% -51,1% 13.677 5,7 x 5,5 x 6,3 x 3.308 2.366 -28% 2.527 7% 9,3% 20/04/12 24,0% 15,2% 15,2% 1,1 x 3,0 x 0,8 x 0,8 x Neutral
Saint Gobain 32,96 1,6% -25,9% -14,4% 17.652 9,5 x 8,0 x 7,0 x 1.129 1.843 63% 2.114 15% 3,9% 11/06/12 5,8% 9,8% 10,7% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x Neutral
Sanofi 49,75 0,6% -5,1% 4,0% 67.197 7,4 x 7,9 x 7,8 x 5.467 8.852 62% 8.350 -6% 5,2% 21/05/12 10,2% 15,0% 13,7% 0,2 x 1,6 x 1,3 x 1,2 x Neutral
Santander 6,13 2,0% -24,2% -22,7% 51.739 6,6 x 5,8 x 5,3 x 8.181 8.187 0% 9.335 14% 9,7% 17/10/11 13,8% 10,5% 11,8% 5,0 x 1,4 x 0,7 x 0,7 x Comprar
SAP 37,00 1,8% -12,2% -2,9% 45.423 14,0 x 12,3 x 11,0 x 1.811 3.054 69% 3.504 15% 1,8% 29/05/12 23,1% 27,1% 25,7% 0,5 x 5,7 x 4,4 x 3,1 x Comprar
Schneider Electric 44,00 -0,5% -21,1% -21,4% 24.145 11,0 x 9,9 x 9,0 x 1.720 2.099 22% 2.364 13% 4,1% 04/05/12 12,1% 13,8% 14,8% 0,4 x 1,9 x 1,7 x 1,4 x Neutral
Siemens 69,78 0,2% -23,3% -24,7% 63.793 8,9 x 9,0 x 8,3 x 3.899 6.864 76% 6.837 0% 4,5% 25/01/12 14,4% 22,1% 19,7% 0,7 x 2,4 x 2,0 x 1,7 x Neutral
Soc. Generale 22,17 3,9% -45,9% -44,9% 17.202 4,4 x 3,6 x 3,2 x 3.917 3.914 0% 4.823 23% 7,8% 31/05/12 6,5% 9,0% 10,4% 11,6 x 1,2 x 0,4 x 0,4 x Neutral
Telecom Italia 0,83 2,9% -14,6% -14,4% 15.647 6,7 x 6,4 x 6,2 x 3.121 2.398 -23% 2.469 3% 8,1% 23/04/12 8,7% 7,9% 8,1% 1,3 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Vender
Telefonica 14,10 2,2% -14,7% -16,9% 64.352 8,4 x 8,1 x 7,7 x 10.167 7.597 -25% 7.934 4% 11,3% 07/11/11 41,5% 30,5% 32,9% 1,9 x 4,2 x 3,2 x 2,7 x Comprar
Total 33,44 2,9% -12,8% -15,7% 78.965 6,3 x 6,2 x 5,9 x 10.571 11.901 13% 12.307 3% 6,9% 19/03/12 19,3% 19,0% 17,5% 0,5 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x Comprar
Unibail-Rodamco 146,95 2,9% -3,9% 1,0% 13.508 16,5 x 15,8 x 14,9 x 2.188 836 -62% 876 5% 5,5% 07/05/12 -0,2% 8,5% 7,5% 0,8 x 1,1 x 1,2 x 1,0 x Vender
Unicredit 0,90 -1,2% -42,8% -42,0% 17.339 6,7 x 5,0 x 3,9 x 1.323 2.427 83% 3.214 32% 4,4% 21/05/12 4,1% 3,9% 5,1% 4,8 x 0,9 x 0,3 x 0,3 x Vender
Unilever 23,64 2,3% 5,6% 1,5% 71.508 15,2 x 13,8 x 12,8 x 4.244 4.529 7% 4.926 9% 3,7% 09/11/11 35,9% 28,7% 27,7% 0,6 x 5,2 x 4,6 x 3,6 x Comprar
Vinci 34,97 3,0% -19,2% -14,0% 19.729 10,0 x 9,4 x 8,7 x 1.776 1.930 9% 2.043 6% 5,0% 06/06/12 17,8% 15,7% 15,4% 1,5 x 2,9 x 1,5 x 1,4 x Vender
Vivendi 16,75 7,5% -12,2% -17,1% 20.888 6,8 x 6,4 x 6,2 x 2.198 3.026 38% 3.225 7% 8,8% 07/05/12 8,5% 12,0% 11,7% 0,4 x 1,4 x 1,1 x 0,8 x Comprar
No Eurostoxx:
ASML 24,00 1,8% -8,9% -17,0% 10.665 7,3 x 10,4 x 9,3 x 985 1.414 43% 959 -32% 1,9% 26/03/12 17,1% 45,1% 24,0% 0,2 x 4,2 x 3,4 x 2,4 x Comprar
Areva 20,99 0,0% -28,4% -42,5% 8.043 17,7 x 12,8 x 11,3 x 883 520 -41% 616 18% 1,2% 27/06/12 9,5% 5,2% 5,2% 0,8 x 2,5 x 0,9 x 0,8 x Neutral
Colruyt 36,52 3,3% -7,9% -4,0% 6.146 16,0 x 14,9 x 14,1 x 338 359 6% 383 7% 2,7% 28/09/12 27,5% 23,0% 22,3% 0,0 x 5,0 x 3,9 x 3,2 x Comprar
Delhaize 46,01 1,3% -17,0% -16,8% 4.685 8,4 x 7,9 x 7,4 x 574 561 -2% 590 5% 3,5% 01/06/12 12,1% 10,6% 10,4% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,8 x Neutral
Royal Dutch Shell 23,21 5,0% -3,2% -6,2% 147.070 7,5 x 6,9 x 6,7 x 20.127 27.021 34% 29.798 10% 5,2% 02/11/11 14,9% 17,0% 16,7% 0,3 x 1,6 x 1,3 x 1,1 x Comprar
Renault 26,48 0,6% -30,6% -39,1% 7.829 3,8 x 3,1 x 2,4 x 3.420 1.895 -45% 2.419 28% 4,4% 14/05/12 8,1% 9,4% 1,4 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x Vender
Volkswagen 102,40 2,7% -11,6% -3,3% 48.941 5,2 x 5,2 x 4,8 x 6.835 9.054 32% 8.967 -1% 3,1% 20/04/12 11,3% 17,5% 15,6% 1,6 x 1,6 x 0,9 x 0,7 x Vender
Alcatel 2,55 7,3% -33,4% 16,7% 5.917 11,5 x 8,1 x 7,0 x -334 449 34% 644 43% 0,0% 07/06/12 -29,2% 11,3% 14,1% 1,3 x 1,2 x 1,7 x 1,3 x Neutral
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Página 7 de 7 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rafael León Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín David García Moral Victoria Sandoval
Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

Informe de análisis 05 09 2011

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