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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 5 al 12 de marzo Bolsas: "El BCE enfriaría los ánimos. Además,
Realizado: 05-mar-12 9:09 AM
Bolsas riesgo en Grecia y malas noticias desde China."
02-mar-12 24-feb-12 % sem. % año Dejamos atrás un mes de febrero que ha vuelto a ser muy positivo
DJI 12.977,6 12.983,0 0,0% 6,2% para la renta variable. Por poner un ejemplo, el Nasdaq ha recuperado
S&P 500 1.369,6 1.365,7 0,3% 8,9% cotas no vistas desde el año 2000, y las bolsas asiáticas se han
sumado al rally (Nikkei +10% en el mes). Si nos centramos en la
NASDAQ 100 2.641,6 2.604,2 1,4% 14,2% última semana, los avances han sido ligeros, en el entorno de +0,5%
Nikkei 225 9.777,0 9.647,4 1,3% 15,6% Sin duda, el acontecimiento de la semana fue la segunda subasta de
EuroStoxx50 2.546,2 2.523,7 0,9% 9,9% liquidez a tres años por parte del BCE. Se concedieron préstamos por
IBEX 35 8.563,4 8.527,7 0,4% 0,0% 529.531 M€. Este importe superó la cifra de la primera subasta (489
DAX 6.921,4 6.864,4 0,8% 17,3% millardos €) pero que se quedó algo por debajo de nuestras
CAC 40 3.501,2 3.467,0 1,0% 10,8% estimaciones (600 millardos €). No obstante, destacaríamos que
FTSE 100 5.911,1 5.935,1 -0,4% 6,1%
acudieron 800 bancos vs 523 en la primera subasta. Lo que da idea de
que han podido acceder bancos más pequeños, gracias a la ampliación
FTSEMIB 16.902,5 16.487,5 2,5% 12,0% del abanico de colaterales admisibles, lo que contribuye aún más a
TOPIX 709,1 706,5 0,4% 16,8% que se relajen las tensiones de liquidez en los mercados financieros.
KOSPI 2.034,6 2.019,9 0,7% 11,4% Ahora bien, tenemos que insistir en que este tipo de medidas “compra
HANG SENG 21.562,3 21.406,9 0,7% 17,0% tiempo” para que los problemas de fondo (ausencia de crecimiento,
SENSEX 17.636,8 17.923,6 -1,6% 14,1% restricción del crédito, etc.) se vayan solucionando, no los resuelve
Australia 4.273,1 4.306,8 -0,8% 5,3%
per se.
También fue importante la comparecencia de Bernanke ante las
Middle East 2.623,9 2.539,2 3,3% 9,2% Cámaras de EEUU. De su discurso se dedujo que un QE3 (mayor
BOVESPA 67.781,6 65.942,7 2,8% 19,4% flexibilización cuantitativa) pierde probabilidad. Además, el
MEXBOL 38.327,4 37.945,2 1,0% 3,4% presidente de la Reserva Federal transmitió una elevada
MERVAL 2.757,3 2.762,6 -0,2% 12,0% incertidumbre con respecto al escenario económico, lo que no gustó a
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg los mercados.
Futuros Por otra parte, no hubo sorpresas en el Consejo Europeo. Los países de
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día
la UE, a excepción de Reino Unido y República Checa, firmaron el
Pacto Fiscal. En cuanto al importe del fondo de rescate, de momento
1er.Vcto. mini S&P 1.364 -5 -0,3% no se modifica (su capacidad se revisará a finales de marzo). En
1er Vcto. DAX 6.880,0 -46,5 -0,7% relación a Grecia, el segundo rescate no se desbloqueará totalmente
1er Vcto. EuroStoxx50 2.534 -14 -0,5% hasta que el Eurogrupo confirme que el país implementa las medidas
1er Vcto.Bund 140,0 0,1 0,1% de ajuste acordadas y que el canje de bonos ha concluido con éxito.
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) Además, se publicaron unos datos macro mixtos (bien: IFO, confianza
consumidor; mal: bienes duraderos, ISM) y las emisiones de deuda de
Italia y España contaron con buena acogida. Precisamente, vimos una
Cíclicos importante mejoría en los mercados de bonos. Las primas de riesgo
Distribución
se redujeron considerablemente, especialmente para los bonos
italianos. Sin duda, la inyección de liquidez del BCE y las operaciones
Tecnología de carry-trade han propiciado este movimiento. Italia ha mejorado
Utilities comparativamente más que España ya que el miedo al gran volumen
Telecoms de refinanciaciones que había en los primeros meses del año se ha
disipado, y porque la cifra de déficit del país ha sorprendido
Tecnología favorablemente (3,9% vs 4,0%e) frente a la de España (8,51% vs
Farmaceúticas 8,0%e y 6,6% objetivo; además el objetivo de 2012 se ha revisado al
Media alza del 4,4% al 5,8%).
Seguros De cara a esta semana destacaríamos dos referencias clave: la
reunión del BCE y el dato de empleo de EEUU. En cuanto a la
Industriales autoridad monetaria, creemos que el mercado estará esperando
No cíclicos alguna referencia a una posible tercera subasta a tres años, pero no
Serv. Fin. creemos que Draghi se pronuncie al respecto, lo que podría causar
Energía cierta desilusión entre los inversores. En nuestra opinión, el BCE va a
esperar a ver el impacto, en los mercados y en la economía, de todas
Construcción las medidas que ha ido adoptando en los últimos meses, antes de
Químico llevar a cabo acciones adicionales. No obstante, hemos visto que a
Mat. Primas Draghi le gusta "dar sorpresas" así que no se puede descartar nada.
Banca
Por el lado del empleo de EEUU, las últimas cifras de peticiones
semanales de desempleo están siendo francamente positivas, lo que
Autos nos lleva a pensar que la reducción en el número de parados será
importante. Aún así, la tasa de paro se mantendrá por encima del 8%,
-4% -2% 0% 2% 4% lejos del 6% que la Fed consideraría aceptable. Por tanto, tendríamos
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg “una de cal y otra de arena” para los mercados. Además, también se
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) reúne el BoE, que podría volver a ampliar su programa de compra de
activos aunque no es nuestro escenario central. Por último, es
12,56
li probable que la atención vuelva a dirigirse a Grecia ya que a finales de
POR 12,05 semana comienza el canje de los bonos griegos con los bancos
acreedores. Proceso que podría complicarse, una vez más, e introducir
IRL 4,43 ruido en los mercados. Esto, unido a un precio del petróleo que se
6,40
mantiene elevado (el crudo, al igual que el Dow Jones, está en niveles
GRE 228,71 de 2008) nos hace ser cautos con respecto a la evolución de las bolsas
37,03 en las próximas sesiones. Además, creemos que el objetivo de
1,71 crecimiento de China para 2012, de +7,5%, se va a considerar
ITA 3,14 insuficiente y puede repercutir negativamente en los mercados de
materias primas así como en las bolsas.
FRA 0,38
0,99 Resumiendo, creemos que la macro de EEUU va a seguir siendo un
2A 10A apoyo para los mercados así como toda la liquidez existente. Por el
ESP 2,09 contrario, un BCE algo menos activo, los problemas que puedan surgir
3,11
en el rescate de Grecia y los altos precios del crudo, nos hacen pensar
0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 que quizá veamos una fase de toma de beneficios en las bolsas.
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Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 5 al 12 de marzo
Tipos de interés Bonos: " Posible presión sobre España"
02-mar-12 24-feb-12 +/- sem. +/- año Otra semana en la que los bonos de máxima calidad se mantuvieron
Alemania 2 años 0,18% 0,24% -6,5 3,4 soportados por las inyecciones de liquidez del BCE que
Alemania 10 años 1,81% 1,88% -7,5 -2,0 contribuyeron tanto a mantener el Bund en niveles de 1,84%/1,88%
EEUU 2 años 0,27% 0,30% -3,1 3,5 como especialmente a estrechar diferenciales tanto de deuda
EEUU 10 años 1,98% 1,98% 0,7 10,6
italiana como española. Destacaba sobremanera el avance
experimentado por los italianos esta semana, que el tramo corto al
* Diferenciales en puntos básicos. amparo del plazo de la subasta. En el caso del 2A, el diferencial se
Curva de Tipos EEUU vs Alemania ha cerrado más que el español superándolo (ITA: 258 vs. 158 p.b
4 final de semana vs. ESP: 236 vs. 208 p.b ).
Alemania EEUU
Esta semana no tenemos emisiones importantes de periféricos, por
3 lo que será la decisión de tipos del BCE y su mensaje posterior lo que
2
creemos soportará otra semana más los bonos de máxima calidad.
Los diferenciales de los periféricos podrían ampliarse tras el rally de
1 la semana pasada, pudiendo depositarse algo más de presión sobre
los españoles, tras los datos sobre objetivo 2012 de déficit
0 publicados (-5,8% vs. -4,4% objetivo) y la contracción esperada (-
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y 1,7%). Rango estimado: 1,79%/1,85%.
5,0
Divisas: ”USD alcista ante la incertidumbre en la UE"
0,0 Eurodólar (€/S): Dos fueron los factores determinantes de la apreciación
-5,0 del dólar durante la semana pasada. En primer lugar, de la comparecencia
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
de Bernanke ante el Congreso y el Senado puede deducirse que un QE3 es
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) menos probable. En segundo lugar, la flexibilización de los objetivos de
déficit público en España puede haber creado dudas acerca de la vigencia
2,0 1,58 del pacto fiscal en la UE. El euro continuará depreciándose, aunque de
1,44 forma más progresiva, al menos hasta que se cierre el acuerdo de
1,15 1,25
0,95 1,06 1,73 reestructuración de la deuda griega con el sector privado. Rango estimado:
1,58
1,0 0,74 1,39 1,309$/1,326$.
0,53 1,19 1,29
0,33 1,09 EuroYen (€/JPY).- El JPY se apreció ligeramente la semana pasada. El
0,89
0,67 Hoy Hace 1 mes
lunes se encontraba próximo a 109€/JPY sin embargo tras las tensiones
0,0 0,38 previas a la subasta de liquidez del BCE y los resultados macro
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M estabilizaron el tipo de cambio en el entorno de los 108 €/JPY. El BoJ sigue
haciendo declaraciones sobre el peligro de un JPY fuerte, en esta ocasión
* Curva tipos de interés c/p Eurozona.
ha sido el director general de política monetaria del BoJ. El jueves se
publica el dato final del PIB de Japón, estimándose una leve mejora -0,3%
Evolución semanal principales divisas vs -0,8% ant. Rango estimado: 107,20/ 108,50.
Último 24-feb-12 +/- sem. % año Eurolibra (€/GBP).- La libra se apreció la semana pasada aprox. +1,7%
Euro-Dólar 1,3194 1,3448 -2,5 1,8% respaldada por unos precios de vivienda ligeramente en positivo y algunos
Euro-Yen 107,15 109,180 -203,0 -7,1% indicadores de actividad de construcción sólidos (PMI Construcción 54,3).
Esta semana se reúne el BoE y no habrá novedades (no ampliación del
Euro-Libra 0,83 0,847 -1,2 -0,1%
programa de compra de activos), mientras que el viernes la estimación de
Euro-CHF 1,21 1,205 0,1 0,9% PIB podría mantenerse en negativo (-0,2% anterior, según NIESR). Esto
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) podría provocar un leve debilitamiento de la libra. Rango estimado:
135,0 400 0,835/0,840.
Eurosuizo: En este tipo de cambio lo que sigue funcionando es el soporte
125,0 en 1,20, que sigue siendo la barrera infranqueable que marcó el SNB. Al
115,0 350 final de la semana la caída del euro se tradujo también en que el eurosuizo
marcó los máximos de la semana en 1,206. De cara a las próximas
105,0 sesiones, lo que prevemos es que pueda moverse hacia 1,200 sobre todo en
95,0 300 la medida que las bolsas puedan registrar algunos retrocesos. Sin
embargo, a partir de ahí, la barrera del SNB continuará siendo
85,0 Precio Brent
infranqueable. Rango semanal: 1,206/1,200.
(USD/Bb)
75,0 Precio WTI 250 Principales indicadores macroeconómicos de la semana
(USD/Bb) Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
65,0 Indice CRB
L;11:00h UEM Ventas Minoristas ENE a/a -1,50% -1,6%
55,0 200 M;11:00h UEM PIB t/t preliminar 4T t/t -0.3% -0.3%
M; EEUU Supermartes republicano design. candid. republicano
X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP FEB 200K 170K
X;14:30h EEUU Product. No agrícola F 4T t/t 0.8% 0.7%
Emisiones de la semana X;14:30h EEUU Costes labor. Unit.F 4T t/t 1.2% 1.2%
Día País Emisión J;0:50h JAP PIB t/t F 4T t/t -0.1% -0.6%
L; 15:00h FR Emision de letras J; GRE Inicio canje de bonos griegos con bancos acreedores.
L;17:00h EEUU Fed emite 1-1.5 millardos $ J;13:00h GB Tipos del BoE % 0.50% 0.50%
M;04:45h JP Emite bonos a 30 años J;13:30h EEUU Índice Challenger FEB a/a ´.. 38.9%
M; 11:00h AUS Austria emite 1.1 millardos a 10 años J;13:45h UEM Tipos BCE % 1.00% 1.00%
M; 11:30h RU Emite 1 millardo de GBP a 22 años J;14:30h UEM Comparecencia Draghi
X; 11:30h RU Emisión de 4,000 MGBP a 5 años V: 03:00h CHI IPC FEB a/a 3,40% 4.5%
X; 11:30h AL Emision de bonos a 5 años V;14:30h EEUU Balanza comercial ENE 000M$ -$49.0B -$48.8B
J; 04:45h JP Emisión de bonos a 5 años V;14:30h EEUU Tasa de paro FEB %s/pa. 8.3% 8.3%
V; 12:00h BE Emisión de bonos V;14:30h EEUU Var. Empleo no Agric. FEB 216K 243K
V; 17:00h EEUU Emite 8-8,5millardos $ Bon a 10 años Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Jesús Amador Castrillo Pág. 2 de 7 http://broker.bankinter.com/
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) El número de parados en las oficinas del INEM aumenta en febrero en 112.269 personas, por
encima de los 80.000 estimados e inferior a los 177.500 de enero. Esto sitúa la cifra de desempleados en
4.712.098 parados, un aumento de +9,60% (ó 412.835 trabajadores) en los últimos doce meses. (ii) El gobierno
presentó su cuadro macro para 2012: PIB -1,7% vs +0,7% en 2011, tasa de paro en 24,3% vs 21,6% en 2011.
Además, Rajoy anunció que el objetivo de déficit de 2012 sería 5,8% frente al 4,4% comprometido con Bruselas.
Ahora bien, se mantiene el objetivo del 3% para 2013.
UEM.- (i) Los precios de producción aumentaron +0,7% en enero vs +0,5% esperado vs -0,2% anterior. Así, la tasa
interanual también supera la expectativa: +3,7% vs +3,5% esperado vs 4,3% anterior. Se trata del mejor nivel en
17 meses y encadena cuatro meses consecutivos de relajación de los precios. (ii) En línea con la carta de
Weidmann (gobernador del Bundesbank) a Draghi (presidente BCE), Merkel ha declarado que se deben evitar
nuevas “burbujas” y que la reciente ayuda de liquidez del BCE no se repetirá.
ITALIA.- El PIB anualizado de Italia ha logrado batir la expectativa en 2011 con un crecimiento de la actividad de
+0,4% vs +0,3% esperado vs +1,8% en 2010, revisado al alza desde +1,3%. Los esfuerzos de austeridad del
Gobierno italiano también han provocado su efecto logrando reducir el déficit del país más de lo que el mercado
esperaba: 3,9% vs 4% esperado vs 4,6% anterior. Este cumplimiento de Italia, deja comparativamente a España
en mal lugar en el corto plazo.
GRECIA.- La agencia de calificación Moody’s ha rebajado la nota de la deuda helena de “Ca” a “C”, nivel de
insolvencia. Por otra parte, la revista alemana Der Spiegel publica esta semana que la Troika considera que Grecia
necesitará un tercer rescate por 50 millardos €.
RUSIA.- Vladimir Putin ha ganado las elecciones presidenciales con cerca de un 65% de los votos, lo que implica
que no será necesaria una segunda vuelta.
AUSTRALIA.- La encuesta de empleo ANZ refleja un aumento de +3,3% en febrero vs +7,5% anterior.
CHINA.- (i) En la Asamblea Popular Nacional del partido, el primer ministro, Wen Jiabao, ha anunciado el
objetivo para 2012 de las principales variables económicas: PIB +7,5%, inflación +4%, déficit público +1,5%.
China no crece por debajo de +8% desde 2004, y nos parece que un objetivo de +7,5% se va a considerar
insuficiente por parte de los mercados. Además, el Gobierno mantendrá una política fiscal “proactiva” y una
política monetaria “prudente”. (ii) Por otro lado, el PMI de Servicios HSBC de febrero ha repuntado hasta 53,9
desde 52,5, aunque (iii) el sábado se publicó un PMI No Manufacturero de feb. francamente flojo: 48,4 vs 52,9
ant.
JAPÓN.- El Mº de Finanzas (Azumi) dice que la economía está mejorando gracias a su política monetaria laxa y a
la recuperación de la economía americana. Un representante del BoJ ha dicho que un JPY fuerte puede dañar la
economía y los beneficios empresariales, por lo que se supone que seguirá interviniéndolo a la baja esta semana.
INDIA.- El PMI de servicios de febrero ha retrocedido 1,5 puntos hasta 56,5.
IRAN.- Hoy encuentro Obama/Netanyahu para hablar del armamento nuclear iraní. Parece que EE.UU. está
frenando a Israel con respecto a una intervención militar.
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2.- Bolsa española
REPSOL (Neutral; Pr. Objetivo: 20,50€; Cierre: 20,41€; Var. Día: +1,47%): Argentina presiona para que aumente
sus inversiones. Los gobiernos regionales se han sumado a la ofensiva del gobierno central argentino contra
Repsol para que aumente sus inversiones y la producción de crudoa través de su filial YPF. Las provincias de
Chubut y Santa Cruz, cuyos gobernadores son aliados de Kirchner, han amenazado a Repsol con retirar sus
concesiones para explotar yacimientos petrolíferos si Repsol no presenta un plan de inversiones en los próximos 7
días que permita aumentar la producción un 15% en los dos próximos años. Aunque no existe una elevada
probabilidad de que el gobierno argentino nacionalice YPF, ya que accionistas privados argentinos tienen una
presencia relevante en el accionariado de YPF. Sin embargo, este riesgo puede continuar bloqueando el valor en
las próximas semanas, por lo que mantenemos nuestra recomendación en “Neutral”. Impacto: Negativo.
ACERINOX (Comprar; Pr.Obj. 13,6€; Cierre 10,84€; Var. Día -0,09%): Actualizamos recomendación y precio
objetivo.- Hemos actualizado nuestra valoración estimada en base a nuestras estimaciones de negocio para la
compañía en el periodo 2012/13. En nuestra opinión, el ciclo de recuperación de la economía global permitirá que
Acerinox tienda a normalizar su nivel de Ebitda y de BNA, acercándose probablemente en algún momento entre
2012 y 2013 a una situación parecida a la experimentada en 2005 (Ebitda de 450m€ y BNA de 154m€). En
consecuencia, fijamos nuestro precio objetivo en 13,6€/acc. (banda objetivo 12,12€/15,14€), lo que implica un
potencial de revalorización de aprox. +26% con respecto al cierre de ayer (10,84€). Este precio objetivo implicaría
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Eva del Barrio David Garcia Moral Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
aceptar un EV/Ebitda de 9,9x (promedio de los años con beneficios desde 2005) y un PER implícito entre 17x y 12x
comparado con 34x actuales. Estos PER implícitos aceptados para este precio objetivo comparan con 20,5x del
promedio histórico desde 2005 y 17,3x si excluimos el ejercicio 2011. Por tanto, confirmamos nuestra
recomendación de Comprar. Adjuntamos una tabla con las principales cifras de la compañía, tanto reales como
nuestras estimaciones, incluyendo los multiplicadores de beneficios a que hacemos referencia.
ACERINOX: Cifras clave 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e
EBITDA (en M€) 415 958 655 300 -165 381 341 420 500
Cotiz media año/implicita 11,37 14,46 18,57 13,78 12,59 13,17 11,48 12,12 15,14
Enterprise Value (EV) (en M€) 3.820 5.060 5.743 4.443 4.215 4.366 3.357 4.158 4.949
EV/EBITDA 9,20 5,28 8,77 14,83 -25,54 11,46 9,86 9,90 9,90
BNA (en M€) 154 503 312 -10 -229 123 74 150 200
P/E 19 8 15 27 34 17 12
Potencial estimado 5,7% 11,6% 39,4%
3.- Bolsas europeas
IAG (Vender, Cierre: 2€; Var. Día: +2,67%): 24 jornadas más de paro en marzo, abril y mayo.- Los pilotos de
Iberia han convocado paros que afectan entre otros al Día de San José y la víspera de Semana Santa ante la
negativa de la empresa a negociar. Además, el sindicato de tripulantes de cabina presentará hoy lunes su
convocatoria, con paros que tendrán el mismo calendario. IAG indicaba en su última presentación de resultados
indicando que cada día de huelga representa una pérdida de 3M€ por jornada, y que hasta ahora acumulan ya -
36M€. Impacto: Negativo.
THOMAS COOK (Cierre: 24,75GBp; Var. Día: +10%): Kuoni desmiente su interés por la compañía.- El grupo de
viajes suizo no está interesado en adquirir divisiones de Thomas Cook en Alemania, Países escandinavos o Reino
Unido puesto que no obtendría sinergias significativas. No obstante, Thomas Cook necesita reducir su deuda
(890MGBP) para lo que ya ha puesto a la venta su filial india y no descartamos tenga que deshacerse de su
aerolínea Condor. Impacto: Negativo.
BP (Cierre: 496,5GBp; Var. Día: +0,02%): Alcanza acuerdo sobre vertido.- La compañía llegó a un acuerdo
extrajudicial de 7.800M$ con los afectados por el vertido de crudo en el golfo de México en 2010. BP retirará el
importe del fondo de indemnización (20.000M$) establecido tras la explosión. No obstante, quedan pendientes
reclamaciones con el Gobierno estadounidense y otros estados, habiendo pagado hasta la fecha
aproximadamente 5.600M€ en limpieza. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecos +0,45%; Consumo Básico +0,04%; Utilities +0,01%
Los peores: Energía -1,12%. Financieras -0,43%; Industriales -0,57%.
Hasta el momento han publicado 492 compañías del S&P con un incremento medio del BPA de 5% frente al +6%
esperado al inicio de la temporada. El 63 % ha sorprendido positivamente, el 10% sin sorpresas y el 27% no ha
conseguido batir las expectativas.
BIG LOTS INC. (Cierre 42,71$; Var. Día: -4%) Presenta resultados record, presentando un beneficio neto en el 4T
de 114,7 M$ vs 110,1 M$, lo que se traduce en un BPA de 1,75$ vs 1,742$. El resultado total del ejercicio 2011
presenta un BPA de 2,99$ vs 2,83$ anterior. Big Lots ha estado creciendo de forma sostenible durante los últimos
cinco años abriendo 92 nuevas tiendas en el pasado año y comenzando su expansión en Canadá a través de la
adquisición de Liquidation Wolrd. Actividad: Distribución minorista.
AIG. (Cierre 29,80$; Var. Día: +1,19%) La aseguradora AIG vende acciones de AIA, con ello busca obtener al
menos 6 millardos de $ para pagar el préstamo del gobierno federal. El Tesoro americano tiene el 77% de AIG,
financiándole 182 millardos de $ en 2008. AIG debe al Tesoro americano 8,4 millardos de $ para pagar los
intereses. Actividad: Aseguradora.
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5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% 65% 50% 30% 25%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
85% 70% 55% 35% 25%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam (ex-Brasil)
Grecia Rusia
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España Brasil
Europa del Este India
Japón, Corea del Sur
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Petróleo Oro
Bonos Convertibles Bonos High Yield
Bonos Cupón Flotante Mat. Primas Agrícolas
Bonos corporativos Bonos soberanos: España
Bonos soberanos: Italia y Francia Bolsas
Petróleo
Sector
Utilities Bancos
Renovables Consumo no cíclico
Construcción Inmobiliario (activos) Consumo cíclico
Concesiones Farma - Original Petroleras
Inmobiliario (compañías) Farma-Genéricos Tecnología
Aerolíneas Seguros Turismo
Media Telecos Industriales
Ideas singulares
Sector Lujo
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
Cerramos esta posición con una rentabilidad acumulada en euros 7,656 NOK/€ 7,20NOK/€
NOK Comprar Divisa de +1,34%.
Esta semana
Estimamos una semana de recogida de beneficios ante la 31,00 32,90
DXSP/Inverso sobre
Comprar ETF desaceleración económica de China y el ruido que pueda ocasionar
ES50
la reestructuración griega.
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6. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 5 de marzo y el 12 de marzo
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 5% 10%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
PRAXAIR INC 2,0%
05-mar-12 15-mar-12 PRAXAIR INC Regular Cash 0,5500 USD 2,01% 32.735.599.609 New York Chemicals
HARRIS CORP 3,0%
05-mar-12 16-mar-12 HARRIS CORP Regular Cash 0,3300 USD 3,02% 4.986.480.957 New York Telecommunications
STANLEY… 2,2%
05-mar-12 20-mar-12 STANLEY BLACK & DECKER INC
Regular Cash 0,4100 USD 2,16% 12.899.284.180 New York Hand/Machine Tools
05-mar-12 21-mar-12 AVERY DENNISON CORP Regular Cash 0,2700 USD 3,60% 3.189.165.039 New York Household Products/Wares AVERY… 3,6%
05-mar-12 23-mar-12 BLACKROCK INC Regular Cash 1,5000 USD 3,03% 35.532.597.656 New York Diversified Finan ServBLACKROCK INC 3,0%
05-mar-12 28-mar-12 HALLIBURTON CO Regular Cash 0,0900 USD 1,00% 33.273.542.969 New York Oil&Gas Services HALLIBURTON… 1,0%
05-mar-12 28-mar-12 KOHLS CORP Regular Cash 0,3200 USD 2,64% 12.266.051.758 New York Retail KOHLS CORP 2,6%
06-mar-12 22-mar-12 HOME DEPOT INC Regular Cash 0,2900 USD 2,45% 73.085.757.813 New York Retail HOME DEPOT… 2,4%
07-mar-12 19-mar-12 VF CORP Regular Cash 0,7200 USD 1,96% 16.286.960.938 New York Apparel VF CORP 2,0%
07-mar-12 21-mar-12 TITANIUM METALS CORP Regular Cash 0,0750 USD 2,12% 2.473.538.330 New York Mining TITANIUM… 2,1%
07-mar-12 22-mar-12 COCA-COLA ENTERPRISES Regular Cash 0,1600 USD 2,26% 8.569.475.586 New York Beverages
COCA-COLA… 2,3%
07-mar-12 23-mar-12 INTERPUBLIC GROUP OF COS INC
Regular Cash 0,0600 USD 2,07% 5.161.509.766 New York Advertising
INTERPUBLIC … 2,1%
07-mar-12 23-mar-12 WELLPOINT INC Regular Cash 0,2875 USD 1,75% 22.019.759.766 New York Healthcare-Services
WELLPOINT INC 1,7%
07-mar-12 23-mar-12 WASTE MANAGEMENT INC Regular Cash 0,3550 USD 4,07% 16.097.351.563 New York Environmental Control
WASTE… 4,1%
07-mar-12 26-mar-12 CME GROUP INC Special Cash 3,0000 USD 3,08% 19.226.863.281 NASDAQ GS Diversified Finan Serv
CME GROUP INC 3,1%
07-mar-12 26-mar-12 WILLIAMS COS INC Regular Cash 0,2588 USD 3,42% 17.919.416.016 New York Pipelines
WILLIAMS COS … 3,4%
07-mar-12 28-mar-12 ANALOG DEVICES INC Regular Cash 0,3000 USD 3,10% 11.514.186.523 New York Semiconductors
07-mar-12 29-mar-12 VENTAS INC Regular Cash 0,6200 USD 4,39% 16.329.486.328 New York REITS ANALOG… 3,1%
07-mar-12 30-mar-12 TRAVELERS COS INC/THE Regular Cash 0,4100 USD 2,83% 22.802.115.234 New York Insurance VENTAS INC 4,4%
07-mar-12 30-mar-12 BECTON DICKINSON AND CO Regular Cash 0,4500 USD 2,35% 16.108.629.883 New York Healthcare-Products TRAVELERS … 2,8%
07-mar-12 30-mar-12 CABLEVISION SYSTEMS-NY GRP-A
Regular Cash 0,1500 USD 4,07% 4.124.709.473 New York Media BECTON… 2,3%
07-mar-12 30-mar-12 FRONTIER COMMUNICATIONS CORP Cash
Regular 0,1000 USD 8,79% 4.527.477.539 NASDAQ GS Telecommunications CABLEVISION… 4,1%
07-mar-12 31-mar-12 PUBLIC SERVICE ENTERPRISERegular Cash
GP 0,3550 USD 4,57% 15.702.747.070 New York Electric FRONTIER… 8,8%
07-mar-12 01-abr-12 AUTOMATIC DATA PROCESSING
Regular Cash 0,3950 USD 2,90% 26.706.951.172 NASDAQ GS Commercial Services
PUBLIC… 4,6%
07-mar-12 01-abr-12 SCANA CORP Regular Cash 0,4950 USD 4,44% 5.815.105.469 New York Electric
AUTOMATIC… 2,9%
07-mar-12 01-abr-12 TEXTRON INC Regular Cash 0,0200 USD 0,30% 7.555.946.777 New York Miscellaneous Manufactur
SCANA CORP 4,4%
07-mar-12 02-abr-12 BAXTER INTERNATIONAL INCRegular Cash 0,3350 USD 2,31% 32.488.873.047 New York Healthcare-Products
TEXTRON INC 0,3%
07-mar-12 02-abr-12 COACH INC Regular Cash 0,2250 USD 1,18% 22.011.359.375 New York Apparel
BAXTER… 2,3%
07-mar-12 02-abr-12 GANNETT CO Regular Cash 0,2000 USD 5,50% 3.447.392.090 New York Media
COACH INC 1,2%
07-mar-12 02-abr-12 GENUINE PARTS CO Regular Cash 0,4950 USD 3,15% 9.779.395.508 New York Distribution/Wholesale
07-mar-12 02-abr-12 NORTHERN TRUST CORP Regular Cash 0,2800 USD 2,49% 10.833.295.898 NASDAQ GS Banks GANNETT CO 5,5%
07-mar-12 02-abr-12 PRECISION CASTPARTS CORP Regular Cash 0,0300 USD 0,07% 24.290.039.063 New York Metal Fabricate/Hardware GENUINE… 3,2%
07-mar-12 02-abr-12 PPL CORPORATION Regular Cash 0,3600 USD 5,06% 16.485.023.438 New York Electric NORTHERN … 2,5%
07-mar-12 02-abr-12 REYNOLDS AMERICAN INC Regular Cash 0,5600 USD 5,33% 24.238.304.688 New York Agriculture PRECISION… 0,1%
07-mar-12 03-abr-12 JOHNSON CONTROLS INC Regular Cash 0,1800 USD 2,16% 22.631.638.672 New York Auto Parts&Equipment PPL… 5,1%
07-mar-12 03-abr-12 KIMBERLY-CLARK CORP Regular Cash 0,7400 USD 4,09% 28.512.943.359 New York Household Products/Wares
REYNOLDS… 5,3%
07-mar-12 15-abr-12 OCCIDENTAL PETROLEUM CORP
Regular Cash 0,5400 USD 2,07% 84.641.765.625 New York Oil&Gas JOHNSON … 2,2%
08-mar-12 22-mar-12 VIRGIN MEDIA INC Regular Cash 0,0400 USD 0,64% 7.003.259.766 NASDAQ GS Telecommunications
KIMBERLY-… 4,1%
08-mar-12 30-mar-12 EXPEDIA INC Regular Cash 0,0900 USD 1,07% 4.495.857.910 NASDAQ GS Internet
OCCIDENTAL… 2,1%
08-mar-12 30-mar-12 INGERSOLL-RAND PLC Regular Cash 0,1600 USD 1,61% 11.805.823.242 New York Miscellaneous Manufactur
VIRGIN MEDIA… 0,6%
08-mar-12 30-mar-12 PRINCIPAL FINANCIAL GROUPRegular Cash 0,1800 USD 2,61% 8.314.105.469 New York Insurance
EXPEDIA INC 1,1%
08-mar-12 30-mar-12 PROLOGIS INC Regular Cash 0,2800 USD 3,32% 15.485.787.109 New York REITS
08-mar-12 30-mar-12 PEPCO HOLDINGS INC Regular Cash 0,2700 USD 5,54% 4.438.377.930 New York Electric INGERSOLL-… 1,6%
08-mar-12 01-abr-12 CBS CORP-CLASS B NON VOTING
Regular Cash 0,1000 USD 1,32% 19.690.726.563 New York Media PRINCIPAL… 2,6%
08-mar-12 02-abr-12 FEDEX CORP Regular Cash 0,1300 USD 0,57% 28.548.865.234 New York Transportation PROLOGIS INC 3,3%
08-mar-12 02-abr-12 H&R BLOCK INC Regular Cash 0,2000 USD 4,90% 4.780.177.734 New York Commercial Services PEPCO… 5,5%
08-mar-12 04-abr-12 WAL-MART STORES INC Regular Cash 0,3975 USD 2,69% 202.091.390.625 New York Retail CBS CORP-… 1,3%
08-mar-12 10-abr-12 CIGNA CORP Regular Cash 0,0400 USD 0,09% 12.664.053.711 New York Healthcare-Services FEDEX CORP 0,6%
12-mar-12 28-mar-12 ANADARKO PETROLEUM CORP egular Cash
R 0,0900 USD 0,44% 41.145.222.656 New York Oil&Gas
H&R BLOCK INC 4,9%
12-mar-12 28-mar-12 ALLEGHENY TECHNOLOGIES INC
Regular Cash 0,1800 USD 1,64% 4.673.463.867 New York Iron/Steel
WAL-MART… 2,7%
12-mar-12 29-mar-12 PUBLIC STORAGE Regular Cash 1,1000 USD 3,30% 23.967.175.781 New York REITS
CIGNA CORP 0,1%
12-mar-12 30-mar-12 AMEREN CORPORATION Regular Cash 0,4000 USD 5,00% 7.757.032.715 New York Electric
ANADARKO… 0,4%
12-mar-12 04-abr-12 HEWLETT-PACKARD CO Regular Cash 0,1200 USD 1,90% 50.235.726.563 New York Computers
ALLEGHENY… 1,6%
12-mar-12 04-abr-12 AMPHENOL CORP-CL A Regular Cash 0,1050 USD 0,75% 9.184.183.594 New York Electronics
AMPHENOL… 0,7%
12-mar-12 18-abr-12 NEWS CORP-CL A Regular Cash 0,0850 USD 0,86% 50.205.339.844 NASDAQ GS Media
NEWS CORP-CL A 0,9%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
07-mar-12 04-abr-12 ASHMORE GROUP PLC Interim 4,7222 GBp 4,13% 2.775.022.217 London Diversified Finan Serv 0% 2% 4% 6%
07-mar-12 12-abr-12 SHIRE PLC Final 7,9600 GBp 0,43% 12.454.440.430 London Pharmaceuticals ASHMORE
4,1%
07-mar-12 03-may-12 BRITISH AMERICAN TOBACCOFinal
PLC 98,2222 GBp 4,38% 63.161.468.750 London Agriculture GROUP PLC
07-mar-12 14-may-12 CRH PLC Final 0,4400 EUR 3,88% 9.825.437.500 London Building Materials
07-mar-12 14-may-12 CRH PLC Final 0,4400 EUR 3,82% 11.756.718.750 Dublin Building Materials SHIRE PLC 0,4%
07-mar-12 15-may-12 STANDARD CHARTERED PLC Final 0,5694 USD 3,26% 38.752.972.656 London Banks
BRITISH
07-mar-12 22-may-12 SERCO GROUP PLC Final 6,5556 GBp 1,67% 2.788.643.555 London Commercial Services AMERICAN 4,4%
TOBACCO PLC
CRH PLC 3,9%
CRH PLC 3,8%
STANDARD
3,3%
CHARTERED PLC
SERCO GROUP
1,7%
PLC
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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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7. análisis
Rdos. empresariales: 5 marzo
Resultados principales compañías europeas Variación mensual
Compañía BPAe BPA 4T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial Ansaldo STS-10% 0% 10% 20%
-1,9%
05-mar-12 Ansaldo STS SpA n.d. n.d. Confirmed -1,89% 1.017 Transportation SpA
05-mar-12 Glencore International PLC0,210 Eur/acc n.d. Confirmed -8,62% 29.207 Mining
Glencore
05-mar-12 Intertek Group PLC n.d. n.d. Confirmed 6,95% 3.698 Commercial Services -8,6%
International…
05-mar-12 Petrofac Ltd n.d. n.d. Confirmed 5,75% 5.467 Oil&Gas Services
Intertek Group
06-mar-12 Fresnillo PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed 2,71% 13.612 Mining 6,9%
PLC
06-mar-12 Meggitt PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed 10,00% 3.119 Aerospace/Defense
06-mar-12 Merck KGaA 1,670 Eur/acc 1,570 Eur/acc 07:00 Confirmed -0,74% 17.587 Pharmaceuticals Petrofac Ltd 5,8%
06-mar-12 RWE AG 1,455 Eur/acc 3,399 Eur/acc 07:00 Confirmed 13,65% 21.377 Electric
07-mar-12 Adidas AG 0,075 Eur/acc 1,000 Eur/acc 07:30 Confirmed 4,57% 12.536 Apparel Fresnillo PLC 2,7%
07-mar-12 Admiral Group PLC n.d. n.d. Confirmed 10,19% 2.870 Insurance
07-mar-12 ASM International NV 0,317 Eur/acc n.d. 00:00 Confirmed 10,25% 1.538 Semiconductors
Meggitt PLC 10,0%
07-mar-12 Enel SpA 0,076 Eur/acc n.d. Confirmed 2,08% 29.508 Electric
07-mar-12 Prysmian SpA 0,210 Eur/acc n.d. Confirmed 13,44% 2.877 Electrical Compo&Equip
Merck KGaA -0,7%
08-mar-12 Aviva PLC n.d. n.d. Confirmed 2,23% 10.801 Insurance
08-mar-12 Carrefour SA n.d. n.d. Bef-mktConfirmed 5,44% 12.833 Food
RWE AG 13,7%
08-mar-12 Delta Lloyd NV n.d. n.d. 08:00 Confirmed -3,19% 2.404 Insurance
08-mar-12 Deutsche Post AG 0,308 Eur/acc 0,270 Eur/acc 07:00 Confirmed 3,83% 16.400 Transportation
08-mar-12 DiaSorin SpA 0,350 Eur/acc n.d. Confirmed -7,66% 1.223 Healthcare-Products
Adidas AG 4,6%
08-mar-12 European Aeronautic Defence an Eur/acc -0,010 Eur/acc
0,328 07:00 Confirmed 7,03% 22.817 Aerospace/Defense Admiral Group
08-mar-12 Henkel AG & Co KGaA 0,743 Eur/acc n.d. 07:30 Confirmed 4,21% 19.623 Household Products/WaresPLC 10,2%
08-mar-12 Koninklijke BAM Groep NV0,187 Eur/acc n.d. Bef-mktConfirmed 4,52% 862 Engineering&Construction
ASM
08-mar-12 Old Mutual PLC n.d. n.d. Confirmed 7,00% 9.016 Diversified Finan Serv 10,3%
International…
08-mar-12 Schroders PLC n.d. n.d. Confirmed 0,50% 4.313 Diversified Finan Serv
08-mar-12 Schroders PLC n.d. n.d. Confirmed -0,71% 4.313 Diversified Finan Serv Enel SpA 2,1%
08-mar-12 Vastned Retail NV 0,895 Eur/acc n.d. Aft-mktConfirmed -4,78% 640 REITS
08-mar-12 WM Morrison Supermarkets PLC n.d. n.d. Confirmed 1,15% 7.251 Food Prysmian SpA 13,4%
09-mar-12 Aggreko PLC n.d. n.d. Confirmed 5,70% 5.944 Commercial Services
09-mar-12 Atlantia SpA n.d. n.d. Confirmed 5,40% 8.125 Commercial Services Aviva PLC 2,2%
09-mar-12 Fugro NV n.d. n.d. Bef-mktConfirmed 8,79% 4.545 Oil&Gas Services
09-mar-12 Linde AG 1,911 Eur/acc 1,670 Eur/acc 07:30 Confirmed 2,43% 21.622 Chemicals Carrefour SA 5,4%
09-mar-12 Parmalat SpA 0,040 Eur/acc n.d. Confirmed 7,35% 3.049 Food
Delta Lloyd NV -3,2%
Deutsche Post
3,8%
AG
DiaSorin SpA
-7,7%
European
7,0%
Aeronautic…
Koninklijke
5%
BAM Groep NV
Old Mutual PLC 7%
Schroders PLC 1%
Schroders PLC -1%
Vastned Retail
-5%
NV
WM Morrison
1%
Supermarket…
Aggreko PLC 6%
Atlantia SpA 5%
Fugro NV 9%
Linde AG 2%
Parmalat SpA 7%
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