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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 28 de mayo al 4 de junio Bolsas: "Escenario confuso; mejor no tomar riesgos.
Realizado: 28-may-12 9:05 AM
Bolsas Mantenemos estrategia."
25-may-12 18-may-12 % sem. % año La semana pasada fue mejor de lo esperado y, sobre todo, mejor de lo
DJI 12.454,8 12.369,4 0,7% 1,9% esperado por nosotros… que precisamente redujimos exposición el lunes
S&P 500 1.317,8 1.295,2 1,7% 4,8% pasado, movimiento que veníamos anticipando desde varios días antes. Sin
embargo, aunque la semana parecía salvarse gracias al rebote del jueves,
NASDAQ 100 2.527,1 2.478,5 2,0% 8,9% el viernes el mercado se dio la vuelta de nuevo: bolsas bajistas y regreso
Nikkei 225 8.580,4 8.611,3 -0,4% 1,5% del flujo de fondos hacia los principales activos refugio, situándose el Bund
EuroStoxx50 2.161,9 2.144,7 0,8% -6,7% en sólo 1,37% (TIR), el euro casi en 1,25, el yen apreciándose hasta niveles
IBEX 35 6.543,0 6.566,7 -0,4% -23,6% inferiores a 100 frente al euro y 80 frente al USD, ambos muy relevantes
DAX 6.339,9 6.271,2 1,1% 7,5% desde un visto de vista psicológico. Todo ello en combinación con una
CAC 40 3.047,9 3.008,0 1,3% -3,5% progresiva depreciación de las materias primas y de las divisas de las
economías estrechamente vinculadas a éstas (muchas emergentes). De
FTSE 100 5.351,5 5.267,6 1,6% -4,0% esta forma la sesión del viernes, que arrancó sorprendentemente alcista,
FTSEMIB 13.154,8 13.048,9 0,8% -12,8% terminó siendo bajista, lo que dejó prácticamente en tablas los avances de
TOPIX 607,6 610,1 -0,4% 0,1% las bolsas en la semana. Si repasamos los acontecimientos más relevantes
KOSPI 1.824,2 1.782,5 2,3% -0,1% de la semana llegamos a la conclusión de que el rebote no tenía respaldo
HANG SENG 18.713,4 18.951,9 -1,3% 1,5% sólido: el lunes tuvo lugar un conference call de los ministros de finanzas
SENSEX 16.217,8 16.152,8 0,4% 4,9%
europeos en el cual parece que se trató por primera vez de forma abierta
qué medidas adoptar en caso de salida de Grecia del euro; el miércoles los
Australia 4.029,2 4.046,5 -0,4% -0,7% jefes de estado de la Eurozona celebraron una “cena informal” que nosotros
Middle East 2.464,7 2.463,4 0,1% 2,6% denominamos la “cena del pánico” porque lo más probable es que también
BOVESPA 54.463,2 54.513,2 -0,1% -4,0% en esa ocasión se planteara el mismo asunto; el jueves Monti, primer
MEXBOL 37.486,3 36.875,3 1,7% 1,1% ministro italiano, afirmaba que el escenario más probable es que Grecia
MERVAL 2.340,3 2.134,9 9,6% -5,0% permanezca en el euro y que la mayoría de los líderes europeos están a
favor de los eurobonos, atreviéndose a añadir que él piensa que Alemania
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg
podría suscribir la idea de los eurobonos después de la cumbre del 28/29. El
Futuros mercado rebotó gracias a este enfoque, que a nosotros en todo momento
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día nos pareció más voluntarista y optimista que realista. De hecho, bastaron
1er.Vcto. mini S&P 1.327 12 0,9% unas declaraciones del primer ministro belga a media mañana del viernes
1er Vcto. DAX 6.410,0 90,0 1,4% afirmando que es un grave error que los bancos y las empresas no estén
1er Vcto. EuroStoxx50 2.180 30 1,4% preparadas para una hipotética salida de Grecia de la Eurozona para que el
mercado girara de nuevo a la baja. Eso da una idea de la sensibilidad del
1er Vcto.Bund 144,0 -0,3 -0,2%
mercado a las declaraciones, en un sentido u otro, y de la poca consistencia
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) con que cuenta cualquier rebote.
Seguimos pensando que el escenario es muy confuso y que la estrategia
Cíclicos más adecuada es reducir significativamente los riesgos asumidos, sea
Distribución cual sea el tipo de activo. Aunque la Eurozona saldrá finalmente
reforzada de todo este proceso, eso no sucederá hasta probablemente
Tecnología muy avanzado el verano o incluso después del mismo. Conviene tratar de
Utilities evitar el “golpe” que puede producirse hasta entonces, especialmente a
Telecoms finales de junio. Durante el próximo mes la dirección del mercado
dependerá de las declaraciones políticas en el seno de la Eurozona en
Tecnología relación con Grecia y de una macro global que está ofreciendo síntomas
Farmaceúticas inequívocos de debilitamiento: si China hasta ahora sólo sufría por el
Media cambio de su modelo económico (desde exportaciones hacia demanda
Seguros interna), ahora ya está afectada por una menor demanda del resto del
mundo, de quienes son sus clientes; simultáneamente, la economía
Industriales americana está perdiendo impulso por la parálisis en Europa, que es su
No cíclicos principal socio comercial, y probablemente este jueves se publique una
Serv. Fin. revisión a la baja de su PIB 1T’12 desde +2,2% hasta +1,8% que lo pondrá en
evidencia... Además si se analiza en frío cuál es el calendario de
Energía
acontecimientos más importantes de los próximos meses resulta
Construcción inevitable fruncir el ceño: este jueves 31 referéndum en Irlanda, el 17 de
Químico junio las elecciones griegas (de las que podría no salir ningún gobierno, al
Mat. Primas igual que sucedió en las de mayo), el 28/29 cumbre europea sobre el
crecimiento (pero en la que más probablemente tenga que decidirse qué
Banca permitir que suceda con Grecia en función de cuál haya sido el desenlace
Autos electoral), a lo largo del mes de julio el BCE se replanteará si hace uso de
nuevo de sus herramientas no convencionales (SMP, LTROs, tipos…) y,
-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% finalmente, en noviembre elecciones americanas.
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Por último, enfocándonos en el muy corto plazo, en esta semana, parece
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) difícil identificar incentivos para atreverse a adoptar una postura distinta:
en EE.UU. se publicarán unos datos de vivienda probablemente neutrales,
13,98 li una sustancial revisión a la baja del PIB 1T’12 y unas cifras de empleo (ADP,
POR 11,48 creación de empleo no agrícola y tasa de paro) menos generosas que en
6,92 meses anteriores; el jueves se publicará una inflación europea
IRL 6,81 probablemente en modesto retroceso (+2,5% esperado vs +2,6% actual),
225,07 pero sin capacidad de influencia sobre el mercado; también el jueves,
GRE 28,70 referéndum irlandés sobre las modificaciones al Tratado de la UEM; y,
3,66 finalmente, en China se publicará en la madrugada del viernes un PMI
ITA 4,21 oficial que retrocedería desde 53,3 hasta 52,0. Además, Italia emite bonos
hoy lunes y letras mañana, lo que puede significar cierta abundancia de
FRA 0,39
1,12 papel italiano en una semana sin incentivos. En fin, salvo algo inesperado,
2A 10A no identificamos motivos para dejar de advertir que los riesgos abiertos
ESP 4,28 no compensan el posible retorno…
4,89
0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00
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Bolsas, divisas y tipos de interés
Semana del 28 de mayo al 4 de junio
Tipos de interés Bonos: “La crisis de Europa sigue condicionando”
25-may-12 18-may-12 +/- sem. +/- año Las tensiones de deuda soberana continuaron durante la semana pasada.
Alemania 2 años 0,05% 0,05% -0,2 -9,5 La reunión informal de líderes se saldó sin grandes novedades y los datos
Alemania 10 años 1,40% 1,43% -2,8 -43,1 macro europeos fueron bastante flojos. Así, los bonos alemanes siguieron
EEUU 2 años 0,29% 0,29% -0,7 4,6 despertando mucho interés. Su rentabilidad a 30 años cayó por debajo del
EEUU 10 años 1,74% 1,72% 1,5 -13,8 2% (lo que se traduce en una rentabilidad real negativa), y el plazo a 10
años llegó a 1,38%. Un informe de Fitch destacó que los inversores
* Diferenciales en puntos básicos.
extranjeros sólo poseen el 32% de la deuda pública española cuando en
Curva de Tipos EEUU vs Alemania 2008 suponían el 60%. En este contexto, Rajoy mostró su descontento ante
3 las instituciones europeas. De cara a los próximos días creemos que la
2,5
Alemania EEUU
situación va a seguir difícil. El 31 se vota el Pacto Fiscal en Irlanda, y
2 aunque en esta ocasión su referéndum no tiene capacidad de veto, puede
volver a hacer saltar las alarmas. Además, se seguirán las noticias que
1,5
lleguen de Grecia. Por tanto, seguimos pensando que el Bund actuará como
1 refugio y que los diferenciales de los países periféricos se mantendrán
0,5 tensionados. Rango TIR Bund: 1,37%-1,45%.
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Divisas: ”La percepción de riesgo debilita el €"
Eurodólar (€/$).- La realidad sigue confirmando nuestras perspectivas
2,0
acerca del tipo de cambio eurodólar. La elevada percepción de riesgo acerca
del futuro de la Eurozona y la dificultad de contener el contagio a España e
0,0 Italia si Grecia abandonara la divisa única son los factores que dominan el
-2,0 mercado y seguirán fortaleciendo al dólar frente a uno euro que podría
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y perder incluso el nivel de 1,25$ a lo largo de esta semana. La previsible
ausencia de medidas por parte del BCE y las declaraciones políticas
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) mencionando la posibilidad de que Grecia abandone la UEM seguirán
siendo una losa para el euro durante las próximas jornadas. Rango
2,0
estimado: 1,246$/1,270$.
1,25
0,96
1,10 Euroyen (€/JPY).- El riesgo apreciatorio sigue siendo muy elevado. Por
0,78 0,86 ahora ha superado las fronteras psicológicas 80 frente a USD y 100 frente a
1,0 0,68 1,31
0,32 0,39 0,49 1,16 euro y, si el confuso escenario europeo se complica como sospechamos,
0,81 0,91 1,00 podría apreciarse incluso hasta el rango 90/95, aunque no esta semana. En
0,71
0,52 Hoy Hace 1 mes los próximos días podría consolidar el rango 95/100, aunque
0,0 0,40
0,32 permaneciendo todavía más bien cercano a 100. El rango estrecho
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
98,0/99,5 parece razonable para esta semana.
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. Eurolibra (€/GBP): Los indicadores macro publicados la semana pasada
reflejaban un debilitamiento de la economía británica con una entrada en
recesión en el 1T´12. Si bien, esto reforzaba a la libra ante la expectativa
Evolución semanal principales divisas de que, con una inflación baja, el BoE podrá aplicar más medidas de
Último 18-may-12 +/- sem. % año estímulo (QE), posibilidad no descartada por las Actas del BoE. Esta
Euro-Dólar 1,2613 1,2780 -1,7 -2,8% semana se publicará una contracción del PMI manufacturero de Reino
Euro-Yen 100,14 100,980 -84,0 -0,4% Unido que creemos llevará a una consolidación de niveles en el cruce.
Rango esperado: 0,80/0,81.
Euro-Libra 0,80 0,808 -0,4 3,9%
Euro-CHF 1,20 1,201 0,2 1,2% Eurosuizo (€/CHF).- La semana pasada la protagonista volvía a ser Grecia
y su posible salida del euro. La aversión al riesgo del mercado va a seguir
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) siendo la tónica de los próximos días, acrecentando la huida del € por parte
135,0 400 de los inversores, en busca de activos refugio. Todo esto incrementará la
presión apreciatoria sobre el francosuizo, lo que hará que esta semana se
125,0 sitúe en la parte más alta del rango que le permita la intervención del SNB
en 1,20€. Rango Estimado: 1,205/1,208.
115,0 350
105,0 Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
95,0 300
L; s/h EEUU Bolsas cerradas por la festividad de Memorial Day
85,0 Precio Brent M;15:00h EEUU Var.P. vivda. S&P/CaseShiller
MAR a/a -2,55% -3.49%
(USD/Bb)
M;16:00h EEUU Confianza del consumidor MAY Ind. 69.5 69.2
75,0 Precio WTI 250
(USD/Bb) X;9:00h ESP IPC (Preliminar) MAY a/a -- 2.1%
65,0 Indice CRB X;12:00h UEM Informe de recomendaciones de política económica
X;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m ABR m/m +0,0% 4.1%
55,0 200
J; s/h IRL Referendum Irlanda para ver si se suma al Pacto Fiscal Eur.
J;1:50h JAP Prod. Industrial ABR m/m 0.8% 1.3%
J;9:55h ALE Var. Parados m/m MAY 000 -10K 19K
J;11:00h UEM Estimación IPC UEM MAY a/a 2.5% 2.6%
Emisiones de la semana J;14:15h EEUU Var. Empleo ADP MAY 000 150K 119K
Día País Emisión J;14:30h EEUU Deflactor PIB (1ª rev) 1T 1.5% 1.5%
L; 11:00h ITA 3.500M€ bonos cupón cero a 3 años J;14:30h EEUU PIB t/t anualiz. (1ª rev) 1T a/a 1.9% 2.2%
L; 11:00h ITA Emisión de bonos a 4 y 5 años V;03:00h CH PMI manuf. MAY Ind. -- 53,3
L; 15:00h FRA Letras V;11:00h UEM Tasa de paro ABR %s/pa. 11.0% 10.9%
M; 11:00h ITA Emite 8.500M€ en letras a 6meses V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. MAY 000 150K 115K
M; 17:30h EEUU 57.OOOM$ en letras a 3 y 6 meses V;14:30h EEUU Tasa de paro MAY %s/pa. 8.1% 8.1%
V;14:30h EEUU Deflactor consumo ABR a/a 1,90% 2.1%
V;14:30h EEUU Ingresos personales ABR m/m 0.3% 0.4%
V;14:30h EEUU Gasto personal ABR m/m 0.3% 0.3% V;14:
V;16:00h EEUU ISM manufacturero MAY Ind. 54.0 54.8
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
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3. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- El viernes se publicaron unos Precios Industriales mejores de lo esperado: +2,7% (a/a) vs +3,1%
esperado vs +4,5% abril.
ITALIA.- El viernes se publicaron una ventas por menor tan débiles como esperado: m/m -0,2%.
UEM/EUROBONOS.- Este fin de semana se ha planteado la posibilidad de que Merkel acepte un concepto nuevo
de fondo que hipotéticamente se llamaría European Redemption Fund y que consistiría en que los estados
miembros traspasarían a dicho fondo el exceso de su deuda sobre el 60% s/PIB del cual todos los estados miembros
serían garantes durante 25 años con sus reservas de oro, lo que le daría un tamaño de 2,3Bn€. Sin embargo.,
parece un rumor sin consistencia puesto que otras fuentes comentan la existencia de una propuesta de Bruselas
para que el fondo sea para bancos con problemas, algo que expresamente prohíbe el Tratado (financiar
directamente empresas). En relación con los eurobonos, la última encuesta sobre los eurobonos en Alemania
encuentra el rechazo del 79% de los votantes alemanes, independientemente del partido al que voten. De hecho,
la CDU, el SPD y los Verdes llegaron a un acuerdo la semana pasada en el que rechazan conjuntamente someter a
discusión la creación de eurobonos. Finalmente, el PM holandés dijo el viernes por la tarde que vetaría los
eurobonos aunque Monti convenciera a Merkel.
ITALIA.- Se ha filtrado que el informe periódico de la CE sobre la situación de los estados miembros que se
publicará este miércoles es particularmente crítico con Italia.
GRECIA.- Parece que la última encuesta da mayoría a los partidos que defienden permanecer en la UEM y cumplir
con las condiciones del rescate. No obstante, es preciso tener en cuenta que lo importante no es que ganen las
elecciones, sino que sean capaces de obtener una mayoría suficiente para formar gobierno, algo que no
consiguieron en las elecciones de mayo.
EE.UU.- El viernes se publicaron: (i) Dato definitivo, revisado, del Índice de Confianza de la Universidad de
Michigan en mayo muy bueno: 79,3 vs 77,8 esperado y preliminar; (ii) Precios de vivienda según S&P/CS-20 en
recuperación en marzo: -2,55% (a/a) vs -3,49% anterior.
CHINA.- Los beneficios de las compañías chinas cayeron -2,2% (a/a) en abril vs marzo +4,5%. Esto, unido a los
recientes PMIs adelantados (HSBC), introducirá temores renovados sobre el ciclo económico chino.
UK.- Los precios de las casas, según Hometrack, siguen mejorando. En mayo, en tasa a/a, -0,6% vs -0,9% anterior
y en tasa m/m +0,2% vs +0,1%.
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2.- Bolsa española
BANKIA (Vender, Cierre: 1,57€; Var. Día: -7,43%): Necesita 23.465M€ en ayudas.- Durante el fin de semana se
han conocido los detalles de la situación de Bankia. Así, el viernes fueron aprobadas sus cuentas reformuladas de
2011 donde admite pérdidas de 2.979M€ en 2011 frente a 309M€ de beneficio que publicaba en febrero. Además,
fijó en 19.000M€ las ayudas públicas que necesita según su plan de saneamiento, incluyendo este plan la venta de
algunas participaciones industriales. Recordamos que las participaciones principales son: Realia 27,65%; Indra
20%; Deoleo (18,62%); NH Hoteles (15,65%); Mapfre 14,99% IAG (12,09%); Iberdrola (5,4%).
Hasta el momento el FROB emitía deuda que colocaba en los mercados entre inversores para posteriormente
utilizar el efectivo que recibía para inyectar a las entidades. El FROB cuenta actualmente con 5.400M€, de los que
1.000M€ ya están comprometidos para Banco de Valencia, por lo que no dispone de importe suficiente. En este
contexto, el plan del Gobierno consiste en entregar la ayuda inyectando directamente deuda pública en el balance
de BFA, para evitar tener que colocar la deuda en los mercados para lograr efectivo para inyectarlo en BFA. En
definitiva, BFA recibirá en su activo títulos de deuda pública que puede convertir en liquidez usándolos como
garantía en operaciones interbancarias o acudir al BCE para lograr efectivo. La primera fase de proceso consiste en
ejecutar la conversión en acciones ordinarias del préstamo de participaciones preferentes por importe de 4.465M€
concedido en 2010 antes del 29 de junio, para posteriormente en julio recibir la inyección de 19.000M€. La
ampliación de capital se realizará en octubre por 12.000M€ con derecho de suscripción preferente asegurada en su
totalidad por BFA dará al Gobierno el control de cerca del 90% de Bankia frente al 45% actual. Las acciones de la
compañía estuvieron suspendidas de cotización el viernes y hoy volverán a cotizar desde la apertura. Impacto:
Negativo.
IAG (Cierre: 1,77€; Var. Día -1,28%): Iberia Express es legal y rebajan un 10% el sueldo a los pilotos.- El laudo
de obligado cumplimiento concluía antes el fin de semana, con un dictamen que, al menos hasta finales de 2014,
modifica el convenio colectivo de los pilotos y defiende la estrategias empresariales desarrollada por la aerolínea,
con el lanzamiento de la filial de bajo coste para favorecer su competitividad, por encima los objetivos de los
sindicatos. Esto pone fin, al proceso de huelgas, que llegaron a 18 jornadas y que suponían a la compañías
pérdidas de 3M€/día. Impacto: Positivo.
Jesús Amador
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4. Análisis: Noticias de compañías
Bolsas, divisas y tipos de interés
REPSOL (Neutral, P. Objetivo: 18€; Cierre: 13,86€; Var. Día: +0,51%): Presenta mañana su nuevo plan
estratégico.- Tras la expropiación de YPF la petrolera presentará mañana su nuevo plan cuatrienal de los que ya
avanzó los pilares en su presentación de resultados. Crecimiento orgánico de upstream, consolidación de los
niveles de conversión del refino tras la ampliación de Cartagena y Bilbao, una cartera de activos más equilibrada,
mantenimiento de la solidez financiera y adecuada retribución a sus accionistas. La cuestión más delicada en
nuestra opinión es la compatibilización del dividendo actual con las necesidades de inversión de la compañía.
Impacto: Neutral.
3.- Bolsas europeas
EADS (Comprar; Cierre: 27,30€; Var. Día: -2,67%): La reparación de las alas del A380 costará 460M€.- La
reparación de las grietas del A380 le costará a Airbus 358M€ adicionales a los 105M€ que anunció al inicio del
incidente. Desde entonces Airbus no ha registrado ni un solo pedido del A380 en lo que llevamos de año, aunque sí
prosiguió con el éxito de la familia A320. Impacto: Negativo.
GLENCORE (Cierre: 340,65GBp; Var. Día: -1,55%): Entra en la última fase de adquisición de Xstrata.- El gigante
suizo de materias primas enviará esta semana a los inversores de Xstrata toda la documentación con los detalles
de la operación. La oferta por la minera asciende a 30.000M$, contemplando un canje de acciones de 2,8acc
nuevas por cada acción de Xstrata. La votación final tendrá lugar en julio, requiriéndose la aceptación del 75% del
accionariado. Impacto: Positivo.
SANOFI (Cierre: 54,84€; Var. Día: +0,49%): En fase de estudio de un compuesto que podría eliminar el cáncer
hepático.- La farmacéutica tiene todos los motores en marcha para colaborar en 2013 con el Instituto de Ciencias
Biológicas de Shanghái, quienes han desarrollado un compuesto llamado “stil-strap” para luchar contra el cáncer
hepático, enfermedad que afecta al 10% de la población asiática (aunque en occidente es menos conocida). El
mercado asiático es unos de los mercados emergentes para Sanofi, representa el 5% del total de su facturación y
dónde tienen grandes expectativas de crecimiento. Impacto: Positivo.
FRANCE TELECOM (Vender, Cierre: 10,34€; Var. Día: -0,24%): Toma el control de Mobinil.- FT adquiere el 94%
de la compañía egipcia de teléfonos móviles por 202.5 libras egipcias/acción, lo que valora la operación en
3.150M$. Sawiris, fundador de la compañía mantendrá el 5% en Mobinil. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones +0,26%, Utilities +0,21%, Consumo discrecional -0,04%.
Los peores: Industriales -0,59%, Financiero -0,38%, Energía -0,32%.
Hasta el momento han publicado 479 compañías del S&P con un incremento medio del BPA ajustado de +8,77%
frente al +0,6% esperado para 1T’12 al inicio de la temporada. El 67,2% ha sorprendido positivamente, el 10,1%
sin sorpresas y el 22,7% se ha quedado por debajo de las expectativas.
El viernes publicaron: No publicó ninguna compañía.
Hoy el mercado americano está cerrado porque es el “Memorial Day”. No publican compañías relevantes.
DELL (Cierre: 12,46$; Var. Día: +0,08%).- La compañía planea adquirir la empresa fabricante de sistemas de
software de gestión Quest. Podría ofrecer 23$ por acción (2.000 M$) e incluso llegar a los 26$ por acción (2.260
M$). El tercer fabricante de PC´s ya ha adquirido, en lo que llevamos de año, cinco compañías. Dell, se encuentra
muy activo en operaciones de M&A, tratando de diversificar su negocio más allá de los PC y convertirse en
proveedor único de todos aquellos productos relacionados con tecnología de la información para las empresas.
Dell dispone de liquidez para hacer frente a estas compras ya que terminó el primer trimestre fiscal con una
liquidez de 17.200 M$. Actividad: Informática.
RIM (Cierre: 11,34 CAD; Var. Día: +3,28%).- Según un artículo del periódico canadiense “The Canadian”, RIM
podría comunicar en las próximas semanas una restructuración de la compañía en la que se destruirían al menos
2.000 puestos de trabajo en todo el mundo. La restructuración afectaría a las áreas de asesoría jurídica, ventas,
operaciones y recursos humanos. Actividad: Tecnología.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Jesús Amador
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Joaquín Otamendi Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
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5. Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado
INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
50% 40% 25% 10% 5%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% 50% 30% 15% 5%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam
Grecia India
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España
Argentina Europa del Este
Rusia Japón, Corea del Sur
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles
Bonos Convertibles Bonos corporativos
Bonos Cupón Flotante Bonos High Yield
Bonos corporativos Bonos soberanos: Italia, España
Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Mat. Primas Agrícolas
Bolsas
Oro
Petróleo
Sector
Utilities
Renovables Consumo básico
Construcción Inmobiliario (activos) Consumo cíclico
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos
Aerolíneas Seguros
Media Turismo
Telecos Bancos
Industriales
Petroleras
Ideas singulares
Sector Lujo
Inmobiliarias de EEUU
Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
XSSX/Inverso sobre Comprar ETF Inversa El ETF tocó el nivel de stop loss con una pérdida acumulada de - 35,75 38,10
Eurostoxx50 1,6%.
Comprar Mantenemos la idea, rentabilidad acumulada de -0,4%. 65,40 69,70
Invex/Inverso IBEX ETF Inversa
La idea de compra se cerró al tocar el nivel de profit taking con una 25,60 27,50
Len/Lennar Corp Comprar Acción
rentabilidad acumulada de +6,7% en € y +4,9 en $.
Cerramos la idea de compra ya que el efecto positivo de la noticia
Yahoo Comprar Acción de Alibaba ya se ha descontado. Rentabilidad acumulada +0,27% 15,11 16,12
en € y -1,48% en $.
Esta semana
Mantenemos la idea de compra, con una rentabilidad de -0,4%
Invex/Inverso IBEX Comprar ETF Inversa hasta ahora, debido a que el riesgo persiste y el sector financiero 65,40 69,50
puede seguir lastrando la evolución del Ibex-35.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 4 de 8 http://broker.bankinter.com/
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6. Análisis
Dividendos de Empresas entre el 28 de mayo y el 4 de junio
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6% 8%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
SCRIPPS… 0,9%
29-may-12 08-jun-12 SCRIPPS NETWORKS INTER-CL A
Regular Cash 0,1200 USD 0,88% 8.284.708.984 New York Media
HOME DEPOT INC 2,3%
29-may-12 14-jun-12 HOME DEPOT INC Regular Cash 0,2900 USD 2,35% 75.675.945.313 New York Retail
CSX CORP 2,6%
29-may-12 15-jun-12 CSX CORP Regular Cash 0,1400 USD 2,62% 22.206.808.594 New York Transportation
29-may-12 15-jun-12 DOVER CORP Regular Cash 0,3150 USD 2,18% 10.608.760.742 New York Miscellaneous Manufactur CORP
DOVER 2,2%
29-may-12 15-jun-12 HARLEY-DAVIDSON INC Regular Cash 0,1550 USD 1,30% 11.001.783.203 New York Leisure Time HARLEY-… 1,3%
29-may-12 15-jun-12 NORDSTROM INC Regular Cash 0,2700 USD 2,13% 10.550.046.875 New York Retail NORDSTROM INC 2,1%
29-may-12 15-jun-12 NEWELL RUBBERMAID INC Regular Cash 0,1000 USD 2,11% 5.462.296.387 New York Housewares NEWELL… 2,1%
29-may-12 15-jun-12 TIME WARNER CABLE Regular Cash 0,5600 USD 2,93% 23.880.818.359 New York Media TIME WARNER… 2,9%
29-may-12 15-jun-12 TIME WARNER INC Regular Cash 0,2600 USD 3,00% 33.309.082.031 New York Media TIME WARNER… 3,0%
29-may-12 20-jun-12 INTEGRYS ENERGY GROUP INC
Regular Cash 0,6800 USD 4,97% 4.284.697.266 New York Electric INTEGRYS… 5,0%
29-may-12 28-jun-12 GOLDMAN SACHS GROUP INC Regular Cash 0,4600 USD 1,90% 48.975.289.063 New York Banks GOLDMAN… 1,9%
29-may-12 29-jun-12 CORNING INC Regular Cash 0,0750 USD 2,32% 19.592.117.188 New York Telecommunications CORNING INC 2,3%
29-may-12 02-jul-12 COOPER INDUSTRIES PLC Regular Cash 0,3100 USD 1,74% 11.338.484.375 New York Miscellaneous Manufactur COOPER… 1,7%
29-may-12 02-jul-12 UNION PACIFIC CORP Regular Cash 0,6000 USD 2,15% 53.279.296.875 New York Transportation UNION PACIFIC… 2,1%
30-may-12 11-jun-12 LORILLARD INC Regular Cash 1,5500 USD 4,97% 16.293.711.914 New York Agriculture LORILLARD INC 5,0%
30-may-12 12-jun-12 ANALOG DEVICES INC Regular Cash 0,3000 USD 3,31% 10.796.848.633 NASDAQ GS Semiconductors ANALOG… 3,3%
30-may-12 14-jun-12 LOEWS CORP Regular Cash 0,0625 USD 0,64% 15.563.918.945 New York Insurance
LOEWS CORP 0,6%
30-may-12 15-jun-12 EXPEDITORS INTL WASH INC Regular Cash 0,2800 USD 1,46% 8.171.237.793 NASDAQ GS Transportation
EXPEDITORS… 1,5%
30-may-12 15-jun-12 SIGMA-ALDRICH Regular Cash 0,2000 USD 1,13% 8.595.180.664 NASDAQ GS Chemicals
SIGMA-ALDRICH 1,1%
30-may-12 15-jun-12 BALL CORP Regular Cash 0,1000 USD 1,00% 6.248.599.609 New York Packaging&Containers
BALL CORP 1,0%
30-may-12 15-jun-12 HARRIS CORP Regular Cash 0,3300 USD 3,35% 4.479.435.059 New York Telecommunications
HARRIS CORP 3,4%
30-may-12 15-jun-12 KELLOGG CO Regular Cash 0,4300 USD 3,50% 17.969.677.734 New York Food
KELLOGG CO 3,5%
30-may-12 15-jun-12 LEXMARK INTERNATIONAL INC-A
Regular Cash 0,3000 USD 4,64% 1.837.421.753 New York Computers
LEXMARK… 4,6%
30-may-12 15-jun-12 SEALED AIR CORP Regular Cash 0,1300 USD 3,25% 3.105.559.326 New York Packaging&Containers
SEALED AIR… 3,2%
30-may-12 15-jun-12 SUNTRUST BANKS INC Regular Cash 0,0500 USD 0,89% 12.103.412.109 New York Banks
SUNTRUST… 0,9%
30-may-12 15-jun-12 MOLSON COORS BREWING CORegular Cash
-B 0,3200 USD 3,22% 7.183.690.918 New York Beverages
30-may-12 15-jun-12 TE CONNECTIVITY LTD Regular Cash 0,2100 USD 2,66% 13.515.644.531 New York Electronics MOLSON… 3,2%
30-may-12 15-jun-12 TYSON FOODS INC-CL A Regular Cash 0,0400 USD 0,83% 7.128.490.723 New York Food TE… 2,7%
30-may-12 18-jun-12 BROADCOM CORP-CL A Return of Capital
0,1000 USD 17.455.679.688 NASDAQ GS Semiconductors TYSON FOODS… 0,8%
30-may-12 19-jun-12 PERRIGO CO Regular Cash 0,0800 USD 0,31% 9.635.333.984 NASDAQ GS Pharmaceuticals BROADCOM… 0,0%
30-may-12 20-jun-12 QUALCOMM INC Regular Cash 0,2500 USD 1,74% 98.262.234.375 NASDAQ GS Semiconductors PERRIGO CO 0,3%
30-may-12 20-jun-12 DOMINION RESOURCES INC/VA
Regular Cash 0,5275 USD 4,02% 30.032.248.047 New York Electric QUALCOMM INC 1,7%
30-may-12 22-jun-12 BANK OF AMERICA CORP Regular Cash 0,0100 USD 0,56% 77.053.343.750 New York Banks DOMINION… 4,0%
30-may-12 22-jun-12 LOCKHEED MARTIN CORP Regular Cash 1,0000 USD 4,84% 26.850.707.031 New York Aerospace/Defense BANK OF … 0,6%
30-may-12 29-jun-12 M & T BANK CORP Regular Cash 0,7000 USD 3,42% 10.355.030.273 New York Banks LOCKHEED… 4,8%
30-may-12 29-jun-12 NORTHEAST UTILITIES Regular Cash 0,3430 USD 3,77% 11.402.644.531 New York Electric M & T BANK … 3,4%
30-may-12 29-jun-12 PEPSICO INC Regular Cash 0,5375 USD 3,13% 107.350.546.875 New York Beverages NORTHEAST… 3,8%
30-may-12 02-jul-12 C.H. ROBINSON WORLDWIDE Regular Cash
INC 0,3300 USD 2,21% 9.708.989.258 NASDAQ GS Transportation
PEPSICO INC 3,1%
30-may-12 02-jul-12 ALLSTATE CORP Regular Cash 0,2200 USD 2,62% 16.494.974.609 New York Insurance
C.H. ROBINSON… 2,2%
30-may-12 02-jul-12 HARTFORD FINANCIAL SVCS GRP
Regular Cash 0,1000 USD 2,31% 7.640.197.266 New York Insurance
ALLSTATE CORP 2,6%
30-may-12 13-jul-12 SCHLUMBERGER LTD Regular Cash 0,2750 USD 1,68% 87.227.796.875 New York Oil&Gas Services
HARTFORD … 2,3%
31-may-12 15-jun-12 MCDONALD'S CORP Regular Cash 0,7000 USD 3,08% 92.529.101.563 New York Retail
SCHLUMBERGE… 1,7%
31-may-12 15-jun-12 NEXTERA ENERGY INC Regular Cash 0,6000 USD 3,68% 27.247.550.781 New York Electric
MCDONALD'S… 3,1%
31-may-12 18-jun-12 JOY GLOBAL INC Regular Cash 0,1750 USD 1,16% 6.371.583.496 New York Machinery-Constr&Mining
NEXTERA… 3,7%
31-may-12 29-jun-12 PRINCIPAL FINANCIAL GROUPRegular Cash 0,1800 USD 2,95% 7.335.403.320 New York Insurance
JOY GLOBAL INC 1,2%
31-may-12 02-jul-12 COACH INC Regular Cash 0,3000 USD 1,74% 19.802.730.469 New York Apparel
PRINCIPAL… 2,9%
31-may-12 02-jul-12 NIKE INC -CL B Regular Cash 0,3600 USD 1,32% 49.925.218.750 New York Apparel
31-may-12 03-jul-12 FLUOR CORP Regular Cash 0,1600 USD 1,29% 8.405.216.797 New York COACH INC
Engineering&Construction 1,7%
01-jun-12 15-jun-12 CENTURYLINK INC Regular Cash 0,7250 USD 7,45% 24.190.990.234 New York Telecommunications NIKE INC -CL B 1,3%
01-jun-12 29-jun-12 ROSS STORES INC Regular Cash 0,1400 USD 0,90% 14.150.714.844 NASDAQ GS Retail FLUOR CORP 1,3%
04-jun-12 19-jun-12 STANLEY BLACK & DECKER INC
Regular Cash 0,4100 USD 2,39% 11.711.201.172 New York Hand/Machine Tools CENTURYLINK… 7,4%
04-jun-12 20-jun-12 AVERY DENNISON CORP Regular Cash 0,2700 USD 3,67% 3.052.174.316 New York Household Products/Wares
ROSS STORES INC 0,9%
04-jun-12 20-jun-12 SOUTHWEST AIRLINES CO Regular Cash 0,0100 USD 0,46% 6.724.919.922 New York Airlines STANLEY… 2,4%
04-jun-12 27-jun-12 HALLIBURTON CO Regular Cash 0,0900 USD 1,15% 28.954.710.938 New York Oil&Gas Services AVERY… 3,7%
04-jun-12 27-jun-12 KOHLS CORP Regular Cash 0,3200 USD 2,54% 12.281.791.016 New York Retail SOUTHWEST… 0,5%
1,1%
04-jun-12 02-jul-12 BROWN-FORMAN CORP-CLASS B
Regular Cash 0,3500 USD 1,60% 12.320.353.516 New York Beverages HALLIBURTON…
04-jun-12 02-jul-12 GOODRICH CORP Regular Cash 0,2900 USD 0,92% 15.831.843.750 New York Aerospace/Defense KOHLS CORP 2,5%
BROWN-… 1,6%
GOODRICH CORP 0,9%
Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
30-may-12 26-jun-12 BNP PARIBAS Regular Cash 1,2000 EUR 4,51% 32.101.888.672 EN Paris Banks 0% 5% 10% 15%
30-may-12 02-jul-12 AMEC PLC Final 22,5556 GBp 3,42% 3.204.369.629 London Oil&Gas Services
BNP PARIBAS 4,5%
30-may-12 03-jul-12 CAPITAL SHOPPING CENTRES Final
GRO 11,1111 GBp 5,07% 2.731.781.494 London REITS
30-may-12 13-jul-12 MARKS & SPENCER GROUP PLCinal
F 12,0000 GBp 5,43% 5.585.412.598 London Retail AMEC PLC 3,4%
30-may-12 15-ago-12 NATIONAL GRID PLC Final n.d. GBp 6,07% 24.432.486.328 London Gas CAPITAL… 5,1%
31-may-12 n.d. SOCIETE GENERALE Omitted n.d. EUR 12.626.822.266 EN Paris Banks MARKS &… 5,4%
01-jun-12 01-jun-12 OBRASCON HUARTE LAIN S.A. egular Cash
R 0,5597 EUR 3,55% 1.571.917.236 Continuous Engineering&Construction
NATIONAL… 6,1%
01-jun-12 01-jun-12 DEUTSCHE BANK AG-REGISTERED
Regular Cash 0,7500 EUR 2,55% 27.317.994.141 Xetra Banks
SOCIETE… 0,0%
04-jun-12 04-jun-12 ACCIONA SA Final 2,0 EUR 11,05% 2.893.431.396 Continuous Engineering&Construction
OBRASCON… 3,6%
DEUTSCHE… 2,5%
ACCIONA SA 11,0%
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 8 http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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7. 28 de mayo de 2012 Ratios compañías
cierres de 25-may-12 Ibex 35
% Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomendació
Cierre % Var 5D P. Objetivo
3M Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e n
Ibex-35 6.543 -0,4% -23,3% -23,6% 318.818 9,7 x 9,1 x 7,4 x 31.188 35.569 14% 45.264 27% 7,0%
Abertis 11,00 1,1% -13,0% -10,9% 8.532 7,9 x 11,6 x 10,8 x 720 724 1% 797 10% 6,5% 31/10/12 17,8% 26,4% 21,4% 3,3 x 2,8 x 1,9 x 2,4 x Neutral 25,71
Abengoa 10,59 1,3% -33,7% -35,5% 958 4,1 x 6,1 x 4,6 x 257 185 -28% 208 13% 2,4% 05/07/13 23,2% 12,8% 13,0% 3,2 x 2,2 x 0,7 x 0,6 x Comprar En revisión
ACS 13,94 -1,0% -38,9% -39,1% 4.386 5,0 x 5,3 x 4,8 x 962 795 -17% 889 12% 13,6% 05/07/12 35,8% 20,9% 22,5% 2,7 x 2,6 x 1,4 x 0,9 x Vender En revisión
Acerinox 8,41 -0,4% -21,7% -15,1% 2.098 28,5 x 15,3 x 9,0 x 74 137 86% 226 65% 5,4% 07/01/13 -0,5% 7,8% 12,6% 0,6 x 1,8 x 1,2 x 1,1 x Comprar 13,60
Amadeus 15,19 1,3% 7,2% 21,1% 6.797 9,1 x 12,4 x 11,4 x 729 542 -26% 595 10% 2,8% 30/01/13 #¡VALOR! 35,4% 31,2% 1,8 x #N/A N/A 4,8 x 3,6 x Comprar En revisión
Acciona 45,53 0,7% -23,2% -31,8% 2.893 15,0 x 16,0 x 12,8 x 202 177 -13% 220 24% 6,6% 21/01/13 10,5% 3,4% 4,1% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisión
BBVA 4,93 -0,3% -25,4% -24,6% 25.482 8,5 x 8,1 x 5,8 x 3.004 3.125 4% 4.672 49% 8,0% 09/07/12 12,5% 8,1% 10,5% 5,5 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Comprar En revisión
Bankia 1,57 -10,6% -48,4% -56,3% 3.131 #N/A N/A#N/A N/A 7,6 x -2.979 -188 -106% 650 246% 2,3% n.d. -11,2% 3,8% 8,1 x #N/A N/A 0,2 x 0,3 x Vender
Bankinter 2,94 -3,1% -37,8% -38,2% 1.575 6,1 x 9,5 x 7,2 x 181 163 -10% 219 35% 4,6% 02/07/12 n.d. 5,5% 6,9% 8,9 x 1,4 x 0,4 x 0,5 x Restringido Restringido
BME 15,55 0,7% -22,0% -23,6% 1.300 8,7 x 9,0 x 9,2 x 155 143 -8% 142 10,8% 14/09/12 n.d. 32,1% 30,8% 70,0 x 4,5 x 2,7 x 2,9 x Vender 15,43
CaixaBank 2,28 1,2% -35,6% -39,9% 8.759 5,3 x 11,7 x 7,9 x 1.053 833 -21% 1.412 70% 7,3% 26/06/12 N.A. 3,6% 6,0% 4,7 x #N/A N/A 0,5 x 0,5 x En Revisión 5,50
DIA 3,71 1,5% -1,1% 6,0% 2.518 25,4 x 14,8 x 12,3 x 98 164 67% 201 22% 3,1% 24,3% 91,1% 73,8% 8,3 x #N/A N/A 8,4 x Comprar 4,00
Endesa 12,96 0,2% -17,3% -18,3% 13.716 6,3 x 6,8 x 6,5 x 2.212 1.964 -11% 2.077 6% 6,3% 02/07/12 19,9% 10,1% 9,6% 0,6 x 1,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral En revisión
Enagas 13,37 3,2% -12,1% -6,4% 3.192 8,7 x 8,6 x 8,1 x 365 369 1% 396 7% 8,0% 21/12/12 20,0% 19,0% 19,1% 2,6 x 2,5 x 1,6 x 1,5 x Neutral 15,34
FCC 10,85 -6,3% -43,5% -45,9% 1.381 10,5 x 6,8 x 6,5 x 108 190 76% 202 6% 10,9% 07/01/13 9,3% 8,4% 7,7% 3,1 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,00 -1,6% -16,2% -14,3% 5.865 #N/A N/A 34,9 x 30,1 x 1.269 169 -87% 201 19% 5,8% 15/11/12 23,1% 2,9% 3,2% 1,2 x 2,2 x 1,0 x 1,0 x Neutral En revisión
Gamesa 1,62 1,4% -33,7% -49,4% 401 neg. 13,3 x 8,0 x 51 25 -50% 49 91% 2,4% 20/07/12 4,6% 1,7% 2,8% 0,8 x 2,3 x 0,2 x 0,2 x Vender 3,02
Gas Natural 9,76 -1,1% -23,3% -26,4% 9.681 6,9 x 7,4 x 7,0 x 1.325 1.324 0% 1.404 6% 9,0% 09/01/13 12,0% 9,8% 9,8% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
Grifols 18,75 3,3% 20,8% 44,2% 5.550 109,4 x 21,2 x 16,4 x 50 281 459% 359 28% 1,0% 02/07/12 17,0% 15,3% 17,2% 1,9 x 4,7 x 2,4 x 2,9 x Comprar En revisión
IAG 1,77 -1,0% -8,0% 1,8% Field Not Applicable
#N/A 3.286 65,6 x 11,3 x 562 43 -92% 317 645% 01/08/12 n.d. 0,8% 5,7% 1,0 x 0,6 x Vender En revisión
Iberdrola 3,39 -0,1% -24,2% -29,9% 20.266 neg. 7,3 x 7,1 x 2.805 2.770 -1% 2.857 3% 02/01/13 8,1% 8,0% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Neutral 7,00
Indra 7,59 -4,9% -22,4% -22,9% 1.245 7,6 x 8,3 x 7,4 x 181 149 -18% 163 10% 7,3% 02/07/12 20,1% 13,5% 14,2% 0,6 x 2,8 x 1,1 x 1,1 x Neutral 14,79
Inditex 69,06 2,8% -0,6% 9,1% 43.047 22,3 x 19,8 x 17,7 x 1.932 2.171 12% 2.431 12% 3,0% 02/05/13 27,9% 27,2% 26,8% 0,0 x 5,1 x 5,8 x 4,6 x Comprar En revisión
Mapfre 1,79 -3,4% -31,2% -27,0% 5.522 5,6 x 5,4 x 5,2 x 963 1.035 7% 1.077 4% 5,2% 14/12/12 15,2% 13,8% 13,3% 0,2 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 11,44 0,3% -29,0% -18,8% Field Not Applicable
#N/A 17.849 7,9 x 5,0 x 2.263 2.975 31% 4.507 51% n.d. 22/02/13 2,9% 4,8% 6,9% 0,4 x 0,3 x Comprar 18,70
OHL 15,76 -2,8% -31,1% -18,7% 1.572 6,9 x 6,7 x 5,8 x#N/A N/A 231 n.d 267 15% 3,7% 03/06/13 n.d 22,3% 17,0% n.d #N/A N/A 1,2 x 0,9 x Comprar En revisión
Banco Popular 1,85 -4,0% -39,7% -47,4% 3.361 7,6 x 123,5 x 9,1 x 480 48 -90% 479 906% 14,0% 27/06/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 29,86 1,4% -20,2% -9,7% 4.039 8,8 x 8,1 x 7,3 x 460 505 10% 556 10% 8,0% 02/01/13 25,4% 25,7% 25,4% 3,0 x 3,5 x 2,2 x 1,8 x Comprar 50,00
Repsol 13,87 1,4% -32,6% -41,6% 16.927 7,5 x 8,3 x 7,4 x 2.193 2.036 -7% 2.303 13% 7,3% 05/07/12 14,2% 8,3% 8,9% 0,7 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Neutral 18,00
Banco Sabadell 1,48 -2,2% -27,0% -41,6% 3.399 11,8 x 20,5 x 8,6 x 232 170 -27% 526 209% 3,1% 06/09/12 7,2% 1,8% 5,8% 6,4 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 1,79
Santander 4,55 -0,5% -24,3% -19,2% 42.631 8,7 x 7,4 x 5,8 x 5.351 5.912 10% 8.000 35% 11,9% 30/07/12 10,9% 7,7% 9,6% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 1,76 37,5% -42,8% -55,7% 744 #N/A N/A 7,3 x 6,4 x -1.604 102 -94% 124 21% 2,2% 03/08/12 -8,5% 4,0% 4,7% 3,8 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Vender 12,00
Telefónica 9,61 -3,1% -25,3% -28,2% 45.014 neg. 7,1 x 6,7 x 5.403 6.075 12% 6.468 6% 13,5% 06/06/12 35,8% 28,7% 28,6% 2,4 x 3,9 x 2,0 x 2,0 x Neutral 15,50
Mediaset 3,80 9,5% -17,7% -13,8% 1.546 16,2 x 17,6 x 11,6 x#N/A N/A 89 n.d 128 45% 4,3% 06/05/13 n.d 6,0% 9,2% n/a #N/A N/A 1,2 x 1,0 x Vender 4,00
Técnicas Reunidas 30,61 6,6% 0,1% 10,2% 1.711 13,0 x 12,3 x 11,8 x 130 136 5% 142 4% 4,4% 16/07/12 41,9% 35,0% 31,3% 0,1 x 7,0 x 5,0 x 3,4 x Comprar 30,27
No Ibex:
Antena 3 3,29 2,5% -28,5% -29,2% 695 8,1 x 12,6 x 10,5 x 93 55 -42% 67 22% 6,3% 14/12/12 31,1% 18,5% 21,9% 0,3 x 4,8 x 2,4 x 2,1 x Vender 4,40
NH Hoteles 1,88 1,9% -23,0% -13,8% 464 75,2 x#N/A N/A 31,9 x#N/A N/A -9 n/a 13 49% 0,4% n/a -0,5% 1,5% n/a #N/A N/A 0,4 x 0,4 x Neutral En revisión
Sol Meliá 3,88 -4,2% -26,8% -0,4% 717 17,9 x 33,4 x 18,7 x 40 18 -55% 30 64% 1,0% 10/08/12 4,3% 1,3% 2,7% 1,5 x 1,1 x 0,7 x 0,7 x Neutral 15,60
Tubacex 1,63 3,2% -21,9% -12,9% 216 #N/A N/A 10,8 x 6,5 x 4 20 447% 35 1,6% 15/07/13 -3,7% 7,8% 13,0% 1,1 x 1,7 x 0,9 x 0,8 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,73 -1,7% -1,7% 12,7% 302 11,8 x 8,0 x 6,7 x 24 38 54% 45 20% 3,0% 17/09/12 1,7% 12,6% 16,4% 0,7 x 1,8 x 1,2 x 1,0 x Comprar En revisión
Vocento 1,95 0,0% -1,5% 25,4% 244 #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A -54 -12 -122% -4 -129% 0,0% 11/10/12 -4,7% -3,7% -1,8% 0,4 x 1,3 x 0,6 x 0,7 x Vender 1,84
Prisa 0,40 2,6% -46,3% -54,0% 452 #N/A N/A 8,2 x 4,7 x -451 50 -89% 79 57% 0,0% 19/03/13 -8,3% 3,1% 4,7% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,04
Zeltia 1,24 -1,2% -34,7% -28,2% 274 74,7 x 39,8 x 25,2 x 5 6 33% 11 67% 0,0% 16/07/12 -21,3% 17,3% 23,8% 3,9 x 15,4 x 7,8 x 5,4 x Neutral 6,00
Banesto 2,77 1,4% -30,9% -25,6% 1.905 27,3 x#N/A N/A 5,2 x 125 -70 -156% 358 413% 0,8% 7,1% -2,2% 6,7% 6,9 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,45 -0,1% -2,0% -2,7% 621 16,1 x 8,3 x 7,1 x 61 75 24% 88 17% 3,9% 11,1% 16,6% 17,3% 1,7 x 2,1 x #N/A N/A 1,2 x Comprar En revisión
Prosegur 39,10 -0,3% 3,5% 15,7% 2.413 14,1 x 12,7 x 11,0 x 167 186 11% 214 15% 2,9% 16/07/12 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,3 x 2,5 x Neutral En revisión
Ebro Foods 12,86 1,1% -15,1% -10,4% 1.978 12,9 x 12,2 x 11,3 x 152 162 7% 175 9% 3,9% 11/01/13 16,9% 16,9% 16,9% 0,3 x 1,5 x 1,2 x 1,2 x Comprar 15,82
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín Ana de Castro Victoria Sandoval
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