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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 21 al 28 de enero Bolsas: "Tensión por el BoJ a corto plazo. No hay
Realizado: 21-ene-13 9:06 AM
Bolsas obstáculos para el mercado hasta febrero."
18-ene-13 11-ene-13 % sem. % año La situación del mercado ha mejorado tanto y tan rápidamente que la
DJI 13.649,7 13.488,4 1,2% 4,2% pregunta que uno se hace es, inevitablemente, ¿es sostenible o pasajero?.
S&P 500 1.486,0 1.472,1 0,9% 4,2% Parece sostenible en cuanto a la dirección del cambio (salida de crisis y
normalización progresiva, tanto en mercado como en la economía), siendo
NASDAQ 100 2.743,2 2.748,3 -0,2% 3,8% más discutible su velocidad. El cambio viene respaldado por los
Nikkei 225 10.913,3 10.801,6 1,0% 5,0% acontecimientos. Por ejemplo, centrándonos en la semana pasada, las
EuroStoxx50 2.709,6 2.717,8 -0,3% 2,8% emisiones españolas (letras el martes y bonos el jueves) se colocaron sin
IBEX 35 8.604,0 8.664,7 -0,7% 5,3% dificultad e incluso algo mejor de lo esperado y el tono de la economía
DAX 7.702,2 7.715,5 -0,2% 1,2% americana es cada vez mejor: las ventas por menor batieron expectativas
CAC 40 3.741,6 3.706,0 1,0% 2,8% (+0,5% m/m vs +0,2% esperado; +5,2% a/a), la actividad inmobiliaria se
reactiva rápidamente (casas iniciadas +12,1%, hasta 954k) y la situación
FTSE 100 6.154,4 6.121,6 0,5% 4,4% del mercado de trabajo ha mejorado apreciablemente (peticiones
FTSEMIB 17.554,1 17.502,4 0,3% 7,9% semanales de subsidios 335k vs 369k esperados y vs 372k anterior
TOPIX 776,2 764,5 1,5% 6,2% semana). Los activos de riesgo pierden atractivo a marchas forzadas,
KOSPI 1.987,9 1.996,7 -0,4% -0,5% sobre todo las divisas y, en particular, el yen, potenciado por una actitud
HANG SENG 23.601,8 23.264,1 1,5% 4,2% agresiva por parte del Gobierno japonés.
SENSEX 20.039,0 19.663,6 1,9% 3,2% ¿Está justificada esta alegría? Sí en términos de sentimiento, pero tal vez
Australia 4.771,2 4.709,5 1,3% 2,6% no en términos de velocidad. Asistimos a una mejora del tono macro global
Middle East 2.765,8 #N/A N/A #¡VALOR! 5,1%
(incluso China parece indicar una vuelta en “U” en crecimiento a partir del
4T’12), las compañías americanas están publicando cifras más que
BOVESPA 61.956,1 61.497,4 0,7% 1,6% decentes, los periféricos han vuelto a refinanciarse casi con comodidad, el
MEXBOL 45.212,5 44.888,1 0,7% 3,4% mercado de emisiones corporativas se ha reabierto y las compañías vuelven
MERVAL 3.197,4 3.107,7 2,9% 12,0% a poder refinanciarse sin estrecheces y parece difícil identificar obstáculos
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg que puedan poner en riesgo serio este contexto. Tiene lugar una reducción
Futuros evidente de los riesgos percibidos, de manera que todo ello hace que el
flujo de fondos global sea pro-bolsas y pro-riesgo.
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día
1er.Vcto. mini S&P 1.480 ¿Qué tenemos importante esta semana? El lunes Eurogrupo y el martes
Ecofin, pero probablemente sean reuniones de perfil bajo, seguramente
1er Vcto. DAX 7.726,0 -4,0 -0,1% centradas en la discusión sobre el relevo del Juncker, actual Presidente del
1er Vcto. EuroStoxx50 2.713 -4 -0,1% Eurogrupo y la conveniencia o no de otorgar permanencia al cargo (ahora
1er Vcto.Bund 143,3 0,1 0,1% rotatorio). Es festivo en Wall Street. El martes conoceremos el desenlace
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) del BoJ, aunque parece muy probable que se pliegue en todo a lo que el
Gobierno le pide (objetivo de inflación en 2% vs 1% actual, más estímulos
monetarios o QE y asumir formalmente el empleo como objetivo). También
Cíclicos ese día se publicarán el ZEW en Alemania, que probablemente mejorará
Distribución hasta 11,3 desde 6,9, y las ventas de casas usadas en EE.UU., que seguirán
Tecnología avanzando (5,10M esperados vs 5,04M anterior). El miércoles se reúnen
Merkel y Hollande para conmemorar un evento de la II G.M., mientras que
Utilities el jueves tendremos el Indicador Adelantado americano (+0,4% esperado
Telecoms vs -0,2% anterior) y el viernes IFO alemán (103,0 esperado vs 102,4 ant.) y
Tecnología ventas de casas nuevas americanas (382k esperado vs 377k anterior). En
el frente de emisiones soberanas no hay nada en el calendario formal que
Farmaceúticas
pueda mover el mercado, pero España podría emitir un sindicado, lo que
Media introduciría algo de presión sobre la TIR del B10A durante unos días y tal
Seguros vez también afectar al Ibex. El factor menos sólido podrían ser los
Industriales resultados empresariales americanos, ya que esta semana publican
tecnológicas y alguna/s de ella/s (¿Apple?) podría/n enfriar el buen tono
No cíclicos ofrecido hasta ahora.
Serv. Fin. Elevando algo más la mirada encontramos que a partir de mediados de
Energía febrero determinados acontecimientos podrían invitar a una
Construcción consolidación del mercado, aunque ello dependerá de sus respectivos
Químico
desenlaces. El 22 de febrero la CE publicará sus estimaciones de invierno
por países (PIB, déficit, etc) y entorno a esa fecha se publicará el dato
Mat. Primas preliminar de déficit público español en 2012. Nosotros pensamos que
Banca podría situarse en el rango 6,9%/7,4% (estructural), lo que sería
Autos interpretado más bien positivamente en lo que a prima de riesgo se refiere.
Entre finales de febrero y principios de marzo EE.UU. alcanzará de nuevo
-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% su techo de deuda autorizado, de manera que las tensiones sobre el Fiscal
Cliff regresarán. Nuestra impresión es que en esta ocasión los republicanos
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg mantendrán una postura menos inflexible con respecto a las subidas de
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) impuestos, en parte debido a una pérdida de influencia del Tea Party, por
lo que podría cerrarse un acuerdo no coyuntural.
li 3,18
POR 4,58
En definitiva, no identificamos obstáculos serios hasta mediados de
febrero, sólo impone respeto el rápido ritmo de los avances y
1,23 probablemente esta semana el mercado consolide o rebote, pero es
IRL 2,84 improbable que retroceda. La incertidumbre sobre la reunión del BoJ, que
terminará mañana, y el hecho de que el lunes sea festivo en EE.UU.
ITA 1,22 podrían condicionar el arranque de la semana a la baja, pero será un efecto
2,62
pasajero.
FRA 0,05 En coherencia con esta perspectiva, recordamos que el pasado martes 15
0,59 elevamos exposición recomendada a todos los perfiles de riesgo de
2,36
2A 10A clientes, por lo que sugerimos echar un vistazo a la tabla de Exposición y
ESP 3,53 Posicionamiento de este mismo informe.

0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 1 de 7 http://broker.bankinter.com/
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Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Rebeca Delgado Gil Ana Achau ( Asesoramiento) Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Semana del 21 al 28 de enero
Tipos de interés Bonos: "Entorno favorable para los periféricos"
18-ene-13 11-ene-13 +/- sem. +/- año
Durante la semana pasada el mercado estuvo inundado de emisiones de
Alemania 2 años 0,18% 0,13% 4,7 19,6 los países periféricos. España colocaba sin problemas un total de
Alemania 10 años 1,56% 1,58% -2,5 24,2 10.260M€ en letras y bonos e Italia anunciaba que daba mandato para
EEUU 2 años 0,25% 0,25% 0,1 0,4 una colocación acelerada por sorpresa de una nueva emisión a 15 años.
EEUU 10 años 1,84% 1,87% -2,6 8,4 En este contexto, los bonos periféricos se vieron presionados y el
español a diez años volvió a situarse por encima del 5% ( 5,07% vs.
* Diferenciales en puntos básicos. 4,88% anterior) y el diferencial alcanzó 352 vs. 331 ant. Mientras tanto,
Curva de Tipos EEUU vs Alemania el bund se mantuvo prácticamente en el mismo nivel que inició la
4 semana (TIR: 1,55%).
Esta semana no habrá emisiones relevantes, si bien no descartamos que
3 Alemania EEUU dado el favorable entorno, España anuncie un mandato para una
colocación acelerada similar a la italiana. En consecuencia, podría
2 resultar complicado ver un estrechamiento de los diferenciales de los
periféricos, si bien en el medio plazo el bono español debería de volver a
1 niveles inferiores al 5% de TIR. Rango estimado semanal Bund: 1,50%-
1,6%.
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
Divisas: ”El € debería corregir, pero no todavía".
Eurodólar (€/USD).- La reciente apreciación del € presiona a todas las
divisas. La semana pasada respetó el rango 1,327/1,340 y algo similar
2,0
podría suceder esta semana. La macro americana será buena de nuevo,
0,0 pero en Europa se publicarán ZEW e IFO, que también podrían serlo. La
-2,0 situación estará equilibrada, aunque en caso de romperse resultaría más
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
bien favorable para el euro. Rango estimado (semana): 1,327/1,340.
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) Euroyen (€/JPY).- El yen llegó a apreciarse hasta 116,5 debido a unos
comentarios del Ministro de Economía nipón alertando de que la rápida
1,0
depreciación de su divisa podría ser dañina para el país. Más tarde matizó
0,59 sus palabras al tiempo que otras fuentes del gobierno apostaban por una
0,47 divisa débil para favorecer el crecimiento, lo que llevó al cruce a 120,7,
0,5 0,31 0,35
0,21 0,26
0,54
nivel no visto desde marzo’11. Esta semana arranca con la reunión del BoJ.
0,17
0,08 0,11 0,43 Creemos que adoptará nuevas medidas de flexibilización cuantitativa que
0,23 0,28 0,32 Hace 1 mes
Hoy seguirán debilitando al yen. Sin embargo, no descartamos que se tome un
0,0 0,15 0,19
0,09
1S 0,11
1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
respiro en su tendencia de depreciación si dichas medidas generan cierta
decepción. Rango estimado (semana): 117,5-120,0.
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. Eurolibra (€/GBP).- El euro viene apreciándose frente al resto de divisas y
la libra no es una excepción. Ni siquiera las palabras de Juncker aludiendo
Evolución semanal principales divisas a una sobrevaloración del Euro frenaron este proceso la semana pasada.
Último 11-ene-13 +/- sem. % año Esta semana la evolución de la libra dependerá de lo que se comente en las
Actas del BoE del miércoles y del dato de PIB del viernes, que esperamos
Euro-Dólar 1,3324 1,3343 -0,2 0,9%
que sea algo flojo. Por eso es probable que el euro se mantenga apreciado.
Euro-Yen 119,44 119,010 43,0 -4,1% Sin embargo, por análisis técnico la libra está sobrevendida y debería
Euro-Libra 0,84 0,827 1,2 -3,2% regresar al entorno 0,835. Rango estimado (semana): 0,837/0,840.
Euro-CHF 1,24 1,219 2,4 -2,8%
Eurosuizo (€/CHF).- Lo más relevante de las últimas sesiones ha sido la
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) repentina depreciación del CHF hasta más allá de 1,25, teniendo como
135,0 400 explicación, aparte de la fortaleza del euro, la pérdida de atractivo de los
activos refugio, particularmente las divisas. No es probale que el euro se
125,0 debilite, ya que tanto ZEW como IFO deberían salir buenos. Dado que el
SNB (b.c.) promueve el debilitamiento del CHF, parece probable su regreso
115,0 350
hasta el entorno 1,25. Rango estimado (semana): 1,243/1,251
105,0

95,0 300
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
85,0 Precio Brent Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
(USD/Bb)
L;s/h EEUU Bolsas cerradas EE.UU Festividad Martin Luther King
75,0 Precio WTI 250
(USD/Bb) L; 17:00h UEM Eurogrupo: Elección presidente, 2º tramo España
65,0 Indice CRB M; 9:00h UEM Ecofin
M; s/h ISR Elecciones nacionales en Israel
55,0 200
M UEM Hollande visita a Merkel
M;s/h JAP Tipos del BoJ Ene 0.10% 0.10%
M;9:00h UEM Reunión Ecofin
M;11:00h ALE ZEW sentim. Económ. Ene Ind. 12.0 6.9
Emisiones de la semana M;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano Dic - 5.10M 5.04M
Día/Hora País Emisión X- D Inicio Foro Económico Mundial Davos 2013
L; 14:50h FRA Letras X;10:30h GB Actas del BoE
M; 10:30h ESP Letras a 3 y 6M X;16:00h UEM Conf. Consumidor Ene Ind. -26.0 -26.5
M; 11:30h G.B. 1.750MGBP bonos vto 2022 J;9:00h ESP Tasa de paro (EPA) 4T s/p.a. 26.0% 25.02%
M; 11:30h ALE 1.000M€ bonos ligados a J;10:00h UEM PMI Manufacturero Ene Ind. 46.6 46.1
inflación vto 2023 J;16:00h EEUU Indicador Adelantado Dic Ind. 0.4% -0.2%
M; 12:30h UEM 2,000M€ en letras a 6M V;0:30h JAP IPC Dic a/a -0.2% -0.2%
V; 10:30h ALE 3,000M€ en letras a 12M V;10:00h ALE IFO Ene Ind. 103.0 102.4
V; 12:10h G.B. Letras V;10:30h GB PIB a/a 4T a/a 0.2% 0.0%
V;16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva Dic 000 382K 377K
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
ALEMANIA.- (i) La CDU de Merkel y sus aliados liberales (FDP) han perdido las elecciones en Baja Sajonia,
celebradas ayer, por un solo escaño, frente a la coalición de socialdemócratas (SPD) y Verdes; (ii) Precios
Producción de Dic.: +1,7% vs +1,5% esperado vs +1,4% ant. El Gobierno podría argumentar la existencia de
síntomas inflacionistas.
REINO UNIDO.- (i) Las ventas minoristas retrocedieron -0,1% en Dic., frente a +0,2% esperado y +0% anterior, lo
que deja la tasa interanual en +0,3% vs. +1% esperado y +0,9% anterior. Son cifras más débiles de lo esperado,
tanto excluyendo partidas más erráticas (gasolinas, etc), como excluyéndolas. (ii) Precios de vivienda según
Rightmove en Dic.: +2,4% (a/a) vs +1,4% ant. Muy buen dato.
ESPAÑA/UEM.- El Eurogrupo de hoy debería liberar el 2º tramo de asistencia al sistema financiero español
(1.865M€), dirigido las entidades del Grupo 2. Será la última reunión presidida por Juncker, que ha estado 6 años
y que es reemplazado por el Mº de Finanzas holandés.
GRECIA/FMI.- El FMI estima un déficit de financiación entre 5.500/9.500M€ para el periodo 2015/16. En
Diciembre la CE estimó por este concepto 5.600M€. Por otra parte, se ha filtrado (por parte de un ministro de
finanzas europeo no identificado) que la Troika está dispuesta a no introducir ninguna exigencia nueva en el
primer semestre de 2013 y conformarse con el cumplimiento de las ya comunicadas.
EE.UU.- Índice de Confianza de la Universidad de Michigan por debajo de expectativas en enero: 71,3 frente a 75
esperado y 72,9 anterior. El retroceso se debe fundamentalmente al deterioro de la componente que aporta la
visión sobre la situación actual, que se sitúa en 84,8 frente a 87 anterior.
JAPÓN.- (i) Pedidos de Maquinaria, dato final de Dic., confirmado en -27,5% (a/a); (ii) Ventas en tiendas de
conveniencia en Dic.: -2,0% (a/a) vs -2,5% ant.
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2.- Bolsa española
BANCO SANTANDER: (Comprar, Cierre: 6,44€; Var. Día: -0,14%): Podría ampliar su presencia en Reino Unido.-
Según un periódico británico, la entidad estaría considerando realizar una oferta por 2.000M GBP para adquirir la
unidad británica de National Australia Bank con el objetivo de acelerar su expansión en el país. Impacto: Neutral.
FERROVIAL (Cierre: 11,60€; Var. Día: -1,61%).- Vende el aeropuerto de Stansted por 1.780 M.€.- El grupo
Heathrow Airports, del que Ferrovial posee un 34% del capital, ha vendido el aeropuerto de Stansted al grupo
Manchester Airports por 1.780 M.€. Stansted es el 4º aeropuerto con mayor tráfico del Reino Unido, con 18
millones de pasajeros al año y la venta fue exigida por las autoridades de competencia británica para evitar una
posición de dominio en el mercado por parte de Heathrow Airports (antigua BAA). Impacto: Neutral.
GRIFOLS (Cierre: 24,00€; Var. Día: -0,91%): Figura entre los posibles compradores de la empresa estatal
británica de plasma.- El gobierno británico ha puesto en marcha la venta de un 75% de Plasma Resources, en una
operación valorada entre 240M.€ y 360 M.€. Grifols figura entre las empresas candidatas a la compra, aunque su
rival alemana Biotest y la empresa estadounidense Baxter parecen mejor colocadas. La adquisición por parte de
Grifols podría generar objeciones de las autoridades de competencia, ya que Plasma Resources tiene 1.000
empleados en EE.UU., donde Grifols ya adquirió Talecris. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea
BASF (Cierre 73,17€; Var. Día: -0,04%): Se hace con Pronova y finaliza un acuerdo con Petronas.- La OPA de Basf
por Pronova ha obtenido una aceptación del 97%, superior al 90% requerido por Basf para seguir adelante con la
operación. El éxito se debe a que Basf mejoró su oferta la semana pasada, subiéndola de 12,5 a 13,5 NOK/acción
(prima del 13% sobre el precio antes del inicio del anuncio de la operación, el pasado 21 de noviembre). Por otro
lado, ha anunciado el fin del acuerdo de colaboración con Petronas HoA que mantenían desde marzo de 2012 para
el desarrollo de nuevos productos. No han sido capaces de ponerse de acuerdo en los términos y condiciones de la
joint venture por lo que han decidido concluirla. Impacto: Neutral.
NOKIA (Vender, Cierre: 3,31€; Var. Día: -3,16%): Posible emisión bonos esta semana.- Según el Financial Times
Nokia planea colocar esta semana 700M€ en bonos, siendo la primera emisión desde que la compañía se convirtió
en una joint venture formada por Nokia y Siemens. El objetivo es utilizar dicho importe para cancelar deuda
bancaria. Impacto: Positivo.
DEUTSCHE TELEKOM (Comprar, Cierre: 8,95€; Var. Día: +0,19%): Scout24 entre sus planes de desinversión.- La
compañía estaría considerando la posibilidad de vender el portal de internet valorado en aproximadamente
Jesús Amador

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1.500M€, o si no fuera posible los negocios más atractivos como son la venta de automóviles) y el portal
inmobiliario (ImmobilienScout24). Por el momento no se conocen más detalles. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Industriales +0,96%; Petróleo y gas +0,84%; Utilities +0,81%
Los peores: Tecnología -0,36%; Financieras +0,10%; Consumo +0,22%.

Ayer presentaron: (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg): Parker Hannifin (1,19$ vs1,117$
estimado); Sun Trust Banks (0,65$ vs 0,611$); General Electric (0,44$ vs 0,431$ estimado); State Street (1,11$ vs
1,006$ estimado), First Horizon National (0,17$ vs 0,177$ estimado); Johnson Controls (0,52$ vs 0,510$
estimado); Morgan Stanley (0,45$ vs 0,273$ estimado); Rockwell Collins (0,94$ vs 0,891$); Progressive (0,34$ vs
0,343$ estimado); Schlumberger (1,08$ vs 1,078$ estimado).

Hoy no habrá presentación de resultados de compañías debido a la festividad en EE.UU. (compañías más
relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg):

Hasta el momento han publicado 67 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de 4,27 %
frente al +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 65,7% ha sorprendido positivamente, el 14,9%
sin sorpresas y el 19,4% ha quedado por debajo de las expectativas. Parece que la balanza comienza inclinarse
hacia las sorpresas positivas, aunque todavía estamos lejos del 70% en cuyo nivel ya podríamos hablar unos
resultados suficientemente buenos para sacar conclusiones con respecto de la mejora del contexto económico
estadounidense.

GENERAL ELECTRIC (Cierre: 22$; Var. Día: -3,5%).- Bate expectativas y presenta un incremento de los ingresos
del 13%. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos: 39.327M$ vs
38.438 M$ estimado (+3,6%); BNA: 4.011M$ (+7,5%) que en 4T’11; BPA de 0,440$ vs 0,431$ estimado; Debido a
la buena marcha del negocio de la aviación +22% (1.040M$), los beneficios relacionados con el petróleo y gas, el
incremento de los márgenes +1,2% vs 4Ti11 y el negocio de financiación de pequeñas y medianas empresas +9,
1.8100M$ así como los servicio de salud. La compañía ha acumulado este trimestre, la mayor cartera de pedidos
de su historia (210M de pedidos) gracias al buen comportamiento de la demanda de los países emergentes y
China. Parece que la compañía comienza el 2013 bien posicionada y con muy buenas expectativas de negocio.
Actividad: Conglomerado
MORGAN STALEY (Cierre: 22,38$; Var. Día: +7,8%).- Bate expectativas duplicando los beneficios. Cifras
principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos: 7.477 M$ vs. 7.092M$ estimado;
BNA: 2.000M$ vs. 867M$ en 4T’11; BPA de 0,450$ vs 0,273$ estimado; El valor sube en el mercado fuera de hora
un 6% tras la publicación. Estos resultados se explican en gran parte por la mejora en los márgenes de su actividad
+17% vs 7% 4T’11 lo que representa un incremento de 385M$ por este concepto. Los ingresos generados por las
ventas así como por la gestión de activos de renta fija, divisa y materias primas se han duplicado con respecto al
2011 desde los 867M$ hasta los 2.000M$. Por el lado los costes, la reducción en 6.000 puestos de trabajo así como
de los bonus a sus altos directivos, han supuesto un ahorro de 711M$. La mejor gestión del negocio y el ahorro de
los costes han permitido a la compañía presentar estos excelentes resultados dejándola además, bien posicionada
de cara a 2013. Actividad: Financieras.
SCHLUMBERGER (Cierre: 76,5$; Var. Día: -4,3%).- No consigue batir expectativas debido a la ralentización en los
proyectos en Europa y Africa así como a la desaceleración de su negocio con Norte América. Cifras principales
comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos: 11.174M$ vs. 10.804M$ estimado 4T11
(+8%); BNA: 1.370M$ vs. 1.410M$ en 4T’11; BPA de 1,08$ vs 1,07$ estimado; El mercado internacional ha
supuesto 2/3 del total de sus beneficios en 2012, principalmente con Méjico y Latinoamérica donde los ingresos
incrementaron un +13% así como con Middle East y Asia (+21%). La compañía tiene por delante un reajuste del
enfoque geográfico de su actividad, de cara a reducir la dependencia con respecto a Norte América donde la
debilidad comercial ha sido notoria en 2012 y redirigir su negocio hacia países en los que la demanda está
mostrando un mejor comportamiento. Actividad: Servicios de extracción.
Jesús Amador

Jesús Amador


ROCKWELL COLLINS (Cierre:; Var. Día:).- Bate expectativas gracias su negocio de sistemas electrónicos para
aeronaves comerciales y militares. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg):
Ingresos: 1.062M$ vs 1.039$ estimado vs (-3%) 4$’11; BNA: 132M$ vs. 130M$ en 4T’11; BPA de 0,940$ vs
0,891$ estimado. El buen funcionamiento del negocio de la aviación junto con la estrategia de control de costes
que la compañía ha llevado a cabo durante todo el año, explican gran parte de estos buenos resultados, así como
la recompra de acciones del 4% realizada durante el trimestre. Actividad: Industrial.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
Jesús Amador

Jesús Amador

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
90% (vs. 80% ant.) 80% (vs. 70% ant.) 55% (vs. 45% ant.) 30% (vs. 25% ant.) 20% (vs. 15% ant.)
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
90% (vs. 80% ant.) 80% (vs. 70% ant.) 55% (vs. 45% ant.) 30% (vs. 25% ant.) 20% (vs. 15% ant.)
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados
máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam (ex-Brasil)
Grecia India
Portugal China UEM
Middle East Alemania España
Argentina Europa del Este EEUU
Rusia Cora del Sur Japón
Australia México
Canadá
Reino Unido
Irlanda
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles
Bonos Convertibles Bolsas
Bonos Cupón Flotante Bonos corporativos
Mat. Primas Industr(Minerales básicos) Bonos soberanos: Italia, España
Mat. Primas Agrícolas
Oro
Petróleo
Bonos High Yield
Sector
Media
Renovables
Construcción Inmobiliario (activos) Inmobiliario (EEUU)
Concesiones Farma - Original Bancos (Europa y EEUU)
Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos Consumo Básico
Aerolíneas Seguros
Telecos Turismo
Utilities Petroleras
Consumo discrecional
Tecnología
Ideas singulares
Facebook Bonos soberanos españoles (10A)
Nokia Inmobiliarias de EEUU

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
Mantenemos la idea para esta semana. Esepramos que el
MSE/Larga contexto siga siendo pro bolsas por la reducción de los
Mantener ETF 26,6 28,6
Eurostoxx 50 riesgos y la mejora del contexto económico. Rentabilidad
acumulada hasta el momento -0,27%
Mantenermos la idea para esta semana. Seguimos pensando
IITB/ Larga bonos que hay recorrido en la deuda periférica ya que el flujo de
Mantener ETF 134,0 144,0
soberanos italianos fondos hacia estos activos seguirá siendo elevado.
Rentabilidad acumulada hasta el momento +0,26%.

Esta semana
Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Ana Achau (Asesoramiento) Rebeca Delgado Paseo de la Castellana, 29
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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 21 de enero y el 28 de enero
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 1% 2% 3% 4%
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
22-ene-13 04-feb-13 CVS CAREMARK CORP Regular Cash 0,2250 USD 1,73% 64.965.152.344 New York Retail CVS CAREMARK
1,7%
CORP
22-ene-13 15-feb-13 COLGATE-PALMOLIVE CO Regular Cash 0,6200 USD 2,28% 51.505.234.375 New York Cosmetics/Personal Care
23-ene-13 01-feb-13 PROGRESSIVE CORP Regular Cash 0,2845 USD 1,25% 13.739.890.625 New York Insurance
COLGATE-
23-ene-13 08-feb-13 PENTAIR LTD-REGISTERED Regular Cash 0,2300 USD 1,75% 11.057.174.805 New York Miscellaneous Manufactur 2,3%
PALMOLIVE CO
23-ene-13 20-feb-13 TYCO INTERNATIONAL LTD Regular Cash 0,1500 USD 1,91% 14.609.554.688 New York Electronics
24-ene-13 05-feb-13 BANK OF NEW YORK MELLON CORP Cash
Regular 0,1300 USD 1,96% 31.003.142.578 New York Banks PROGRESSIVE
1,3%
CORP
24-ene-13 15-feb-13 MARSH & MCLENNAN COS Regular Cash 0,2300 USD 2,63% 19.020.871.094 New York Insurance
24-ene-13 15-feb-13 UNUM GROUP Regular Cash 0,1300 USD 2,31% 6.190.261.230 New York Insurance
PENTAIR LTD-
24-ene-13 19-feb-13 VORNADO REALTY TRUST Regular Cash 0,7300 USD 3,45% 15.753.290.039 New York REITS REGISTERED
1,8%

28-ene-13 13-feb-13 CABOT OIL & GAS CORP Regular Cash 0,0200 USD 0,16% 10.802.251.953 New York Oil&Gas
TYCO
28-ene-13 20-feb-13 ADT CORP/THE Regular Cash 0,1250 USD 1,04% 11.153.800.781 New York Commercial Services
INTERNATIONA 1,9%
28-ene-13 01-mar-13 FORD MOTOR CO Regular Cash 0,1000 USD 2,84% 52.796.937.500 New York Auto Manufacturers L LTD

BANK OF NEW
YORK MELLON 2,0%
CORP

MARSH &
2,6%
MCLENNAN COS

UNUM GROUP 2,3%

VORNADO
3,5%
REALTY TRUST

CABOT OIL &
0,2%
GAS CORP

ADT CORP/THE 1,0%

FORD MOTOR CO 2,8%

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo
21-ene-13 21-ene-13 ACCIONA SA Interim 0,9000 EUR 4,64% 3.546.083.984 Continuous Engineering&Construction 0% 2% 4% 6% 8%

23-ene-13 25-feb-13 COMPASS GROUP PLC Final 15,6667 GBp 3,13% 13.879.617.188 London Food Service
ACCIONA SA 4,6%
23-ene-13 22-mar-13 SSE PLC Interim 28,0000 GBp 6,32% 13.704.962.891 London Electric
24-ene-13 24-ene-13 SIEMENS AG-REG Regular Cash 3,0000 EUR 3,62% 72.964.421.875 Xetra Miscellaneous Manufactur
28-ene-13 11-feb-13 REXAM PLC Return of Capital
45,0000 GBp 3,52% 4.074.798.584 London Packaging&Containers
COMPASS
GROUP PLC 3,1%

SSE PLC 6,3%

3,6%

SIEMENS AG-
REG

REXAM PLC 3,5%

Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Pilar Aranda http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Ana Achau (Asesoramiento) Rebeca Delgado Paseo de la Castellana, 29
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo. 28046 Madrid
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Análisis
Rdos. empresariales: Desde 21 enero
Resultados principales compañías americanas Variación mensual
Fecha Compañía BPAe BPA % a/a Publicación % mes Capitalizac. G. Industrial
-10% 0% 10% 20% 30%
22-ene-13 CA Inc 0,605 $/acc 21,6% 22:30 Confirmed 11,8% 11.285 Software
22-ene-13 EI du Pont de Nemours & Co 0,073 $/acc 12:00 Confirmed 4,5% 43.817 Chemicals CA Inc 11,8%

22-ene-13 Google Inc 10,547 $/acc Aft-mkt Confirmed -0,6% 231.498 Internet EI du Pont de… 4,5%
22-ene-13 Intuitive Surgical Inc 4,037 $/acc Confirmed 3,7% 20.213 Healthcare-Products Google Inc-0,6%

22-ene-13 Texas Instruments Inc 0,339 $/acc 21:30 Confirmed 8,3% 37.569 Semiconductors Intuitive Surgical Inc 3,7%
23-ene-13 Altera Corp 0,392 $/acc 22:15 Confirmed 3,5% 11.422 Semiconductors Texas Instruments Inc 8,3%
23-ene-13 Amgen Inc 1,383 $/acc Aft-mkt Confirmed -4,9% 62.977 Biotechnology
Altera Corp 3,5%
23-ene-13 Apple Inc 13,491 $/acc 22,9% 22:30 Confirmed -6,2% 469.519 Computers
Amgen -4,9%
Inc
23-ene-13 Check Point Software Technolog
0,881 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,0% 9.908 Software
Apple-6,2%
Inc
23-ene-13 F5 Networks Inc 1,148 $/acc 2,4% 22:05 Confirmed -0,3% 7.659 Internet
Check Point … 1,0%
23-ene-13 SanDisk Corp 0,745 $/acc Aft-mkt Confirmed 11,2% 11.717 Computers
F5 Networks Inc-0,3%
23-ene-13 Symantec Corp 0,377 $/acc 250,0% Aft-mkt Confirmed 9,9% 14.350 Internet
23-ene-13 Western Digital Corp 1,819 $/acc 330,9% Aft-mkt Confirmed 5,5% 10.916 Computers SanDisk Corp 11,2%

24-ene-13 Bristol-Myers Squibb Co 0,435 $/acc 13:30 Confirmed 5,7% 56.883 Pharmaceuticals Symantec Corp 9,9%

24-ene-13 Celgene Corp 1,318 $/acc Confirmed 27,1% 42.311 Biotechnology Western Digital Corp 5,5%
24-ene-13 KLA-Tencor Corp 0,565 $/acc 1,4% 22:15 Confirmed 8,5% 8.632 Semiconductors Bristol-Myers… 5,7%
24-ene-13 Maxim Integrated Products Inc
0,416 $/acc -9,5% 22:00 Confirmed 3,8% 8.902 Semiconductors Celgene Corp 27,1%
24-ene-13 Microsoft Corp 0,753 $/acc Aft-mkt Confirmed 1,9% 229.349 Software KLA-Tencor Corp 8,5%
24-ene-13 Starbucks Corp 0,573 $/acc -2,1% Aft-mkt Confirmed 2,2% 40.757 Retail Maxim Integrated… 3,8%
28-ene-13 Biogen Idec Inc 1,463 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,6% 34.136 Biotechnology
Microsoft Corp 1,9%
28-ene-13 BMC Software Inc 1,017 $/acc -35,8% Confirmed -2,8% 6.788 Software 2,2%
Starbucks Corp
28-ene-13 Caterpillar Inc 1,706 $/acc 13:30 Confirmed 9,0% 63.837 Machinery-Constr&Mining
-1,6%
Biogen Idec Inc
28-ene-13 Seagate Technology PLC 1,278 $/acc 778,6% Aft-mkt Confirmed 16,1% 13.356 Computers
-2,8%
BMC Software Inc
28-ene-13 Yahoo! Inc 0,279 $/acc Aft-mkt Confirmed 0,6% 23.677 Internet
29-ene-13 Amazon.com Inc 0,669 $/acc Aft-mkt Confirmed 8,4% 123.259 Internet Caterpillar Inc 9,0%

29-ene-13 Broadcom Corp 0,735 $/acc Aft-mkt Confirmed 4,8% 19.636 Semiconductors Seagate Technology … 16,1%

29-ene-13 Vertex Pharmaceuticals Inc 0,069 $/acc Aft-mkt Confirmed 10,4% 10.041 Biotechnology Yahoo! Inc 0,6%

Amazon.com Inc 8,4%

Broadcom Corp 4,8%

Vertex… 10,4%

Resultados principales compañías europeas

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a Publicación % mes Capitalizac. G. Industrial -10,0%
0,0%10,0%
20,0%
30,0%
40,0%

23-ene-13 Novartis AG 1,217 Eur/acc 07:00 Confirmed 6,44% 165.484 Pharmaceuticals
Novartis AG 6%
23-ene-13 SAP AG 1,203 Eur/acc 07:00 Confirmed -4,35% 71.315 Software
23-ene-13 Siemens AG 1,454 Eur/acc -1,8% 07:30 Confirmed 0,75% 72.964 Miscellaneous Manufactur -4%
SAP AG
23-ene-13 Unilever NV 0,390 Eur/acc 08:00 Confirmed 0,66% 86.917 Food
Siemens AG 1%
23-ene-13 Unilever PLC 0,390 Eur/acc 08:00 Confirmed 2,62% 72.914 Food
24-ene-13 Banco de Sabadell SA -0,010 Eur/acc 08:30 Confirmed 8,61% 6.338 Banks Unilever NV 1%
24-ene-13 Bankinter SA 0,055 Eur/acc Confirmed 34,52% 2.382 Banks
24-ene-13 Kone OYJ 0,770 Eur/acc 11:45 Confirmed 4,03% 15.124 Machinery-Diversified Unilever PLC 3%
24-ene-13 Nokia OYJ 0,046 Eur/acc 12:00 Confirmed 13,19% 12.403 Telecommunications
Banco de Sabadell SA 9%
24-ene-13 Ziggo NV 0,325 Eur/acc 07:30 Confirmed -7,79% 4.566 Telecommunications
25-ene-13 Wartsila OYJ Abp 0,615 Eur/acc 07:30 Confirmed 9,02% 7.036 Miscellaneous Manufactur
Bankinter SA 35%
29-ene-13 Koninklijke Philips Electronic
0,422 Eur/acc Confirmed 6,56% 20.291 Electronics
Kone OYJ 4%

Nokia OYJ 13%

Ziggo -8%
NV

Wartsila OYJ Abp 9%

Koninklijke Philips
Electronic
7%

Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/
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21 de enero de 2013 Ratios compañías
cierres de 18-ene-13 Ibex 35
% Var % Var % Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomenda P.
Cierre
5D 3M Ac.Año ción (1)2012r 2013e 2014e 2012r 2013e Var.% 2014e Var.% Div'13e Div. (2) Media 3A 2013e 2014e (Último) Media5A 2013e 2014e ción Objetivo
Ibex-35 8.604 -0,7% 8,7% 5,3% 439.381#N/A N/A 11,7 x 10,1 x 34.551 24.322 -30% 37.096 53% 4,8%
Abertis 12,48 -2,5% 8,1% 0,5% 10.169 8,9 x 14,4 x 13,7 x 720 689 -4% 739 7% 5,2% 12/04/13 17,8% 28,5% 20,3% 3,3 x 2,8 x 3,3 x 2,6 x Comprar 25,71
Abengoa 2,33 -4,1% -15,6% -2,5% 1.190 4,9 x 7,6 x 7,3 x 257 168 -35% 161 -4% 4,5% 03/07/13 23,2% 11,8% 11,0% 6,0 x 2,3 x 0,9 x 0,8 x Comprar En revisión
ACS 18,75 -4,1% 9,8% -1,5% 5.900#N/A N/A #N/A N/A 7,4 x 962 -105 -111% 769 631% 7,9% 05/07/13 35,8% -20,6% 30,3% 2,7 x 2,6 x 2,5 x 2,2 x Neutral En revisión
Acerinox 8,62 -3,0% 5,3% 3,2% 2.148#N/A N/A 538,6 x 22,9 x 74 7 -91% 96 1325% 4,7% 05/07/13 0,0% -0,2% 5,0% 0,6 x 1,8 x 1,2 x 1,3 x Comprar 25,62
Amadeus 18,90 2,2% 1,6% -0,8% 8.459 17,0 x 15,2 x 14,0 x 729 546 -25% 589 8% 2,6% 29/07/13 0,0% 36,8% 32,5% 1,8 x 0,0 x 5,3 x 4,5 x Comprar 21,20
Acciona 61,93 -1,5% 26,4% 10,2% 3.546 94,0 x 23,9 x 27,9 x 202 152 -25% 128 -16% 4,4% 04/06/13 10,5% 3,1% 2,6% 1,6 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
BBVA 7,77 0,5% 20,5% 11,6% 42.338 26,0 x 24,0 x 10,2 x 3.004 1.703 -43% 4.313 153% 5,4% 16/04/13 12,5% 4,1% 10,0% 5,5 x 1,4 x 1,0 x 1,0 x Comprar En revisión
Bankinter 4,22 -4,7% 39,0% 34,5% 2.382 12,9 x 19,6 x 13,5 x 181 108 -41% 176 64% 2,3% 08/04/13 7,4% 3,7% 5,3% 8,9 x 1,4 x 0,8 x 0,7 x Restringido Restringido
BME 21,71 -1,0% 28,0% 17,7% 1.815 12,7 x 13,0 x 13,1 x 155 139 -10% 139 0% 7,9% 03/05/13 33,9% 32,5% 32,7% 70,0 x 4,5 x 4,2 x 4,3 x Vender n/a
CaixaBank 3,05 3,2% 3,6% 15,7% 13.694 9,9 x 47,7 x 18,9 x 1.053 449 -57% 810 80% 6,6% 26/03/13 0,0% 1,3% 3,1% 4,0 x 0,0 x 0,6 x 0,7 x Neutral En revisión
DIA 5,31 4,2% 14,5% 10,4% 3.609 25,3 x 20,3 x 17,0 x 98 170 73% 206 21% 2,3% 16/07/13 24,3% 93,8% 75,0% 8,3 x 0,0 x 64,8 x 12,8 x Comprar 4,57
Endesa 17,31 -1,3% 6,0% 2,6% 18.322 9,7 x 9,1 x 9,8 x 2.212 2.020 -9% 1.863 -8% 4,2% 02/07/13 19,9% 10,3% 9,1% 0,6 x 1,8 x 0,9 x 0,9 x Neutral 23,00
Enagas 17,86 2,3% 15,4% 10,7% 4.264 11,4 x 11,4 x 10,7 x 365 373 2% 398 7% 6,1% 04/07/13 20,0% 19,0% 19,0% 2,6 x 2,5 x 2,1 x 2,0 x Comprar 19,50
FCC 10,95 -4,8% 6,3% 16,8% 1.393#N/A N/A 11,9 x 9,7 x 108 115 7% 138 20% 7,6% 08/07/13 9,3% 6,7% 5,7% 3,1 x 1,3 x 0,5 x 0,6 x Neutral 26,40
Ferrovial 11,61 -3,8% 10,3% 3,6% 8.512 22,6 x 21,8 x 34,2 x 1.269 426 -66% 236 -45% 10,8% 23/05/13 23,1% 7,5% 4,1% 1,2 x 2,2 x 1,4 x 1,4 x Neutral En revisión
Gas Natural 13,84 0,2% 15,8% 1,9% 13.845 10,3 x 10,1 x 10,5 x 1.325 1.397 5% 1.337 -4% 6,4% 30/05/13 12,0% 10,2% 10,4% 1,4 x 1,5 x 1,0 x 1,0 x Neutral 15,40
Grifols 24,00 -3,4% -1,6% -9,0% 7.515#N/A N/A 25,8 x 20,0 x 50 305 507% 398 30% 0,5% 02/07/13 17,0% 15,7% 18,1% 1,9 x 4,8 x 4,4 x 3,6 x Comprar 23,00
IAG 2,50 0,0% 25,6% 12,1%
#N/A Field 4.638
Not Applicable #N/A N/A 24,0 x 562 -157 -128% 195 24% 0,0% 06/03/13 0,0% -2,5% 3,8% 0,9 x 0,0 x 0,0 x 0,9 x Vender En revisión
Iberdrola 4,06 -0,6% 2,1% -3,1% 25.839 7,9 x 8,8 x 10,1 x 2.805 2.807 0% 2.488 -11% 7,8% 04/07/13 10,2% 8,1% 6,7% 1,0 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Neutral 4,10
Indra 9,85 -4,7% 13,3% -1,7% 1.617 12,4 x 11,2 x 10,1 x 181 142 -21% 153 8% 4,9% 03/07/13 20,1% 13,5% 13,8% 0,6 x 2,8 x 1,6 x 1,4 x Neutral 14,79
Inditex 105,65 0,1% 8,7% 0,1% 65.855 28,8 x 27,3 x 24,2 x 1.932 2.411 25% 2.714 13% 2,1% 02/05/13 27,9% 29,5% 28,9% 0,0 x 5,1 x 8,4 x 6,7 x Comprar En revisión
Mapfre 2,39 -6,4% 10,0% 3,2% 7.360 8,6 x 8,1 x 7,4 x 963 907 -6% 982 8% 5,3% 01/07/13 15,2% 12,6% 12,6% 0,2 x 1,3 x 0,9 x 0,9 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 13,1 0,0% 4,1% #N/A Field Not Applicable 276,5 x
2,3% 21.775 18,6 x 2.263 57 -97% 1.557 2614% 3,3% 24/05/13 2,9% -0,9% 2,7% 0,4 x 0,0 x 0,0 x 0,5 x Comprar 18,70
OHL 22,85 -0,5% 17,7% 4,1% 2.279 10,2 x 7,1 x 8,5 x 223 253 13% 268 6% 2,7% 03/06/13 20,8% 19,7% 15,2% 3,3 x 2,2 x 1,7 x 1,5 x Comprar En revisión
Banco Popular 0,68 -8,7% -4,8% 15,9% 5.709 7,4 x #N/A N/A 19,4 x 480 -2.427 -606% 247 -90% 3,3% 13/03/13 8,2% -24,0% 2,8% 7,1 x 1,1 x 0,4 x 0,5 x Vender 0,80
Red Eléctrica 42,61 4,6% 14,8% 14,2% 5.764 12,4 x 12,0 x 10,9 x 460 482 5% 533 11% 5,4% 02/07/13 25,4% 24,9% 25,8% 3,0 x 3,5 x 3,0 x 2,7 x Comprar 50,00
Repsol 16,82 1,8% 7,9% 9,7% 21.129 9,4 x 10,4 x 9,9 x 2.193 1.998 -9% 2.142 7% 5,2% 20/06/13 12,8% 8,2% 8,1% 0,7 x 1,2 x 0,8 x 0,8 x Neutral 18,00
Banco Sabadell 2,15 1,9% 9,0% 8,6% 6.338 11,9 x #N/A N/A 22,8 x 232 -10 -104% 341 3205% 12,1% 10/06/13 7,2% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,7 x 0,7 x Vender 1,79
Santander 6,44 -2,3% 10,1% 5,6% 68.100 31,6 x 15,6 x 10,0 x 5.351 3.912 -27% 6.902 76% 8,3% 08/04/13 10,9% 4,6% 7,9% 5,1 x 1,1 x 0,9 x 0,8 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 1,78 4,9% 20,1% 7,9% 791#N/A N/A #N/A N/A 8,2 x -1.604 -408 -125% 93 -77% 0,0% 09/03/13 0,0% -27,1% 3,3% 3,8 x 1,1 x 0,4 x 0,4 x Vender 12,00
Telefónica 10,87 -0,8% 2,5% 6,6% 49.447 8,0 x 9,1 x 8,8 x 5.403 5.395 0% 5.649 5% 0,9% 07/11/13 35,8% 23,4% 22,2% 2,4 x 3,9 x 2,4 x 2,0 x Neutral 15,50
Mediaset 5,63 -1,2% 37,5% 10,6% 2.291 52,5 x 47,3 x 30,8 x 111 51 -53% 72 41% 1,5% 17/04/13 9,7% 3,3% 4,7% 0,1 x 4,7 x 1,6 x 1,6 x Neutral 4,00
Técnicas Reunidas 37,27 3,2% -0,7% 6,2% 2.083 15,8 x 15,0 x 14,0 x 130 137 5% 147 7% 3,6% 11/07/13 41,9% 35,2% 31,8% 0,1 x 7,0 x 4,8 x 4,2 x Comprar 30,27
Viscofan 40,04 2,7% 13,6% -6,5% 1.866 18,2 x 17,3 x 16,2 x 101 107 6% 115 7% 2,7% 05/06/13 21,7% 21,5% 20,7% 0,2 x 2,6 x 4,0 x 3,3 x 0,0x 0,00
No Ibex:
Antena 3 4,85 1,0% 60,1% 24,4% 1.024 20,0 x 38,5 x 39,8 x 93 27 -71% 26 -3% 2,1% 06/05/13 31,1% 10,2% 13,3% 0,3 x 4,8 x 4,4 x 3,6 x Vender 4,40
NH Hoteles 3,13 -2,6% 18,8% 19,7% 771#N/A N/A #N/A N/A#N/A N/A 6 -33 -634% -16 -147% 0,0% -3,9% -1,9% -0,2% 0,8 x 0,8 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
Sol Meliá 6,40 1,6% 29,7% 10,8% 1.183 28,1 x 71,1 x 48,9 x 40 21 -48% 19 -7% 0,5% 12/08/13 4,3% 1,4% 2,4% 1,5 x 1,1 x 1,1 x 1,1 x Neutral 15,60
Tubacex 2,31 2,2% 12,1% 16,4% 307 27,0 x 19,1 x 9,6 x 4 16 339% 33 105% 0,3% 15/07/13 -3,7% 6,4% 12,7% 1,1 x 1,7 x 1,2 x 1,1 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,87 0,0% -0,8% 4,2% 327 12,8 x 11,0 x 8,8 x 24 32 31% 40 25% 1,8% 19/06/13 1,7% 21,7% 22,2% 0,7 x 1,8 x 1,4 x 1,2 x Comprar En revisión
Vocento 1,10 -5,2% 5,8% 6,8% 137#N/A N/A #N/A N/A#N/A N/A -54 -32 -159% -17 -155% 0,0% 20/05/13 -4,7% -10,5% -5,6% 0,4 x 1,3 x 0,3 x 0,4 x Vender 1,84
Prisa 0,31 -1,6% -4,6% 31,9% 286#N/A N/A #N/A N/A 8,9 x -451 -9 -102% 15 63% 0,0% 19/03/13 -8,3% 0,3% 2,6% 1,7 x 0,9 x 0,1 x 0,2 x Vender 1,04
Zeltia 1,36 -6,2% 4,2% 11,9% 302 14,0 x 90,7 x 22,7 x 5 3 -37% 13 352% 0,0% 16/07/13 -21,3% 6,3% 19,0% 3,9 x 15,4 x 6,7 x 0,0 x Neutral 6,00
Banesto 3,92 1,0% 30,9% 10,2% 2.693 24,8 x #N/A N/A 9,7 x 125 -687 -649% 268 -61% 0,2% 7,1% -11,3% 5,2% 6,9 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,13 -0,2% -5,0% -1,3% 585 10,0 x 9,1 x 7,7 x 61 64 6% 76 19% 3,3% 11,1% 13,5% 13,5% 1,7 x 2,1 x 0,0 x 1,3 x Comprar En revisión
Prosegur 4,62 1,5% 19,7% 4,1% 2.851 17,2 x 16,4 x 13,6 x 167 169 1% 204 21% 2,4% 27,9% 22,5% 24,1% 1,0 x 3,6 x 4,0 x 3,1 x Neutral En revisión
Gamesa 2,00 -2,4% 30,2% 20,2% 506#N/A N/A #N/A N/A 665,0 x 51 -50 -199% 6 -88% 1,3% 4,6% -3,1% 0,6% 0,8 x 2,3 x 0,3 x 0,3 x Vender 3,02
Bankia 0,64 2,3% -42,4% 62,4% 1.266#N/A N/A #N/A N/A 6,5 x -2.979 -12.325 -514% 486 -96% 0,0% n.a. -94,0% 3,6% 10,2 x 0,0 x 0,1 x 0,2 x Vender 0,00
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Rebeca Delgado Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín Ana de Castro Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento) (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP (2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).
Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf

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