V SIMPOSIO EMPRESARIAL INTERNACIONAL FUNSEAM: LOS RETOS DEL SECTOR ENERGÉTICO MESA 2. RETOS PARA EL SECTOR DE LOS HIDROCARBUROS LÍQUIDOS Gestión de la incertidumbre en los mercados: precios de materias primas, oferta y demanda: D. Juan Antonio Vera,Chief Operating Officer de CEPSA Preside la mesa: D. Pedro Miras, Presidente de CORES

1. Juan Antonio Vera
Chief Operating Officer
CEPSA
Gestión de la incertidumbre en los
mercados: precios de las materias
primas, ofertas y demanda
Mesa 2
Retos para el sector de los hidrocarburos líquidos

2. 2
2014 2020 2025 2030
Evolución de la demanda de combustibles líquidos
2014=100
100
118
96
Principales factores que contribuyen a la demanda global de combustibles líquidos y su impacto
IHS Rivalry 118
IHS Vertigo 114
IHS Autonomy 103
IEA CPS 117
IEA NPS 110
IHS 450 96
OPEC 114
EIA 116
Impacto en las economías
más avanzadas (OECD)
Impacto en economías en
desarrollo
Crecimiento económico
y desarrollo + + + +
Eficiencia energética
- - - -
Reducción coste nuevas
tecnologías
Lucha contra el cambio
climático - - -
• El limitado crecimiento económico de la zona OECD no
compensará la reducción por eficiencia energética y
otras tecnologías, así como la sustitución por otras
tecnologías que desplazarán los combustibles líquidos. En
este periodo, 2014-2030, tendrá lugar el cambio de
tendencia en el consumo de combustibles líquidos.
• Por el contrario, el boom económico de los países en
desarrollo, unido a su capacidad demográfica, hará que
el consumo de combustibles líquidos en esta zona
experimente un aumento significativo.
• A nivel global, el aumento en la zona no-OECD
compensará la disminución de los países OECD,
contribuyendo a un crecimiento global
Fuente: IHS, EIA, IEA, OPEC
Incertidumbre de la demanda
El crecimiento medio de la demanda de combustibles líquidos es de un 11%
en el período 2014-2030, la mitad del experimentado entre 2000 y 2014

3. 3
Transporte
Industria
Generación
Residencial
Petroquímica
3%
11%
16%
12%
60%
5%
10%
12%
16%
57%
Generación electricidad
Residencial y comercial
Petroquímica
Industria
Transporte
2015 2030
Evolución de la demanda de combustibles líquidos por sectores
%
OECD No OECD TOTAL
-10% +46% +17%
-40% -6% -20%
+29% +61% +45%
-1% +21% +13%
-76% -33% -40%
OECD
Non
OECD
GLOBAL
Fuente: IHS, EIA, IEA, OPEC
Incertidumbre de la demanda
Por sectores, el transporte sigue siendo el principal contribuyente al consumo
de combustibles líquidos, sobre todo debido al impacto en los países no-
OECD

4. 13%
11%
31%
46%
12%
10%
26%
52%
Aviation
Marine
Road freight
Road transport
2015 2030
4
Actividad Eficiencia Sustitución
Demanda de los distintos sectores de transporte
%
El transporte por carretera, que supone alrededor del 45% del consumo global de combustibles
líquidos, se enfrenta a varios retos que afectarán a su futuro y que impactarán a los precios de
los distintos combustibles. El desarrollo tecnológico y la inercia de la flota determinarán su
impacto en el tiempo. La legislación, principal causa de estos cambios, afecta no sólo al total,
sino al mix interno (gasolina vs gasoil, después de algunas medida prohibiendo el uso del diésel).
Transporte por carretera
Transporte marítimo
• El crecimiento económico
supone un mayor uso del
transporte por carretera,
tanto particular como
pesado
• Mejoras tecnológicas han
reducido los consumos
unitarios, que continuarán
• Coche eléctrico
• Gas natural para vehículos
pesados
Fuente: IHS
Incertidumbre de la demanda
Dentro del transporte, el transporte por carretera y el marítimo son los que
afrontan las principales incertidumbres, debido a la eficiencia y la legislación
El transporte marítimo es el sector cuyos cambios más afectarán
al refino, al afectar al destino de las corrientes más pesadas.
Está por ver la reacción a la entrada en vigor en 2020 de la
regulación IMO. Tanto para la industria del refino como para los
armadores, la primera consecuencia es no llegar a tiempo,
estando los primeros en una situación de incertidumbre en
cuanto al destino de sus corrientes más pesadas y los segundos
obligados a un suministro de combustible más caro (gasóleo).
Actividad
Eficiencia
Sustitución
• En un mundo cada vez más globalizado, el transporte de mercancías
tiene cada vez una actividad mayor, con 4/5 del total de las
mercancías moviéndose por barco.
• Desde 2013, medidas de eficiencia para barcos nuevos de acuerdo al
EEDI (Energy Efficiency Design Index )
• La mayor incertidumbre en el sector pasa por la penetración de las
distintas alternativas: gasóleo, fuel de bajo azufre o GNL

5. 2015
2030
TRANSPORTE POR CARRETERA
1,000
millones
Incertidumbre de la demanda
La evolución de la tecnología afectará de lleno al consumo de los vehículos:
menor eficiencia y sustitución por otras alternativas reducirán el consumo de
combustibles fósiles
44% DEMANDA TOTAL
1,700
millones
Flota de coches Ventas de coches
97%
63%
25%
12%
Composición flota
86.7%
9.4%
4.0%
98.8%
1.1%
0.1%
ICE's
HEV
BEV +
PHEV 2015
2030
La mejora de la autonomía de las
baterías, la bajada de los costes de
fabricación y la mejora de los tiempos
de recarga, juntos con el desarrollo de
la infraestructura de recarga, son los
vectores que marcarán la evolución
hacia el coche eléctrico 100%
2015
2030
200
millones
350
millones
Flota de camiones
+60%
+75%
42 Mbbld
Autonomía
Costes
de
fabricación
Tiempos
de
recarga
Infraestructura
El gran transporte por carretera sigue
pendiente de alternativas claras a los
combustibles tradicionales (gasoil).
No se perfilan por ahora alternativas de
electrificación.
El gas natural podría ser una alternativa
pero confrontada a altos costes de
infraestructura y operación (GNL) o
limitación de autonomía (gas comprimido)

6. 6Fuente: OPEC
NAVEGACIÓN MARÍTIMA
Opciones Impacto en flota marítima Impacto en el refino
Consumo gasoil • Suministro más caro • Proyectos de destrucción de fondos
Consumo fuel 0.5% • Suministro intermedio
• Limitada disponibilidad
• Encarecimiento de la cesta
Instalar scrubbers
• Suministro más barato
• Inversión para instalarlo
• Gestión del residuo
• Mantener situación
Combustibles
alternativos (GNL)
• Precio
• Infraestructura
• Reducción de salidas (fueles y
gasóleos)
• Navegación marítima supone un 6% del total de consume de combustibles líquidos, y un x% edl total de la producción de
productos refinados
• La decisión de los armadores no está clara, aunque las opciones son contrapuestas para el refino (destruir fondos vs no)
• La confirmación de IMO para 2020 llegará a una flota no preparada, con lo cual se pasará a consumir gasóleo en gran
parte. Se espera que progresivamente una parte de la flota
• Con el tiempo, la flota se equipará con scrubbers, volviendo a aumentar el consumo de fuel 3.5%S
• A muy largo plazo, el GNL irá desplazando paulatinamente al fuel
Incertidumbre de la demanda
La incertidumbre del mix de productos en algunos sectores condicionará la
inversiones y la rentabilidad de muchas refinerías
6% DEMANDA TOTAL
6 Mbbld

7. Norteamérica Latinoamérica África Oriente MedioEuropa Asia
19,823 20,192
2015 2025
8,049 8,420
2015 2025
23,975 24,098
2015 2025
3,356 3,406
2015 2025
9,243
11,565
2015 2025
31,415
38,551
2015 2025
90%
88%
2015 2025
71%
80%
2015 2025
79%
69%
2015 2025
69%
74%
2015 2025
80%
88%
2015 2025
85% 85%
2015 2025
Fuente: IHS
8
CAPACIDAD DE DESTILACIÓN (kbbld)
TASA DE UTILZACIÓN (%)
BALANCE NETO IMPORTACIONES/EXPORTACIONES (kbbld)
-1,825
-2,583
2015 2025
1,276 944
2015 2025
-2,705
-637
2015 2025
1,240
2,174
2015 2025
-1,623
-2,768
2015 2025
1,908
1,115
2015 2025
IMPEXP
Incertidumbre de la oferta
La oferta: evolución de los productos destilados vs refino

8. Fuente: IHS, UBS
13.5
14.8
16.7
1.5
0.2
0.3
0.6
1.0
2025 Sustainable
capacity
Pending
rationalisation
Capacity
additions
Capacity 2016
Announced 2015
2011-14 conv
terminals
2011-14 closures
2010 refining
capacity 14.8
13.5
12.6
2016 @ 80% @ 85%
2025
Evolución de la capacidad de refino 2010-2025
Mbbld
2.2 Mbbld
1.3 Mbbld
Incertidumbre de la oferta
En el caso de Europa, la demanda decreciente provocará otra
racionalización en la capacidad de refino, afectando a entre 1.5-2.4 Mbbld
@ 80%
Capacidad sobrante
1.3 Mbbld
Capacidad sobrante
2.2 Mbbld
9
@ 85%

9. 9Fuente: IHS, EIA, IEA, OPEC
Incertidumbre de los precios
La entrada en vigor del IMO en 2020 producirá inicialmente un incremento
del diferencial del fuel de alto y bajo azufre, que se irá suavizando
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2010 2015 2020 2025 2030
HSFO-LSFO, $/bbl • Sin margen para instalar scrubbers en los barcos, sólo se podrá
emplear fuel 0.5% en los barcos, con lo que el diferencial entre el
fuel de alto y bajo azufre crecerá.
• El fuel 3.5% tendrá una penalización al no poder usarse, mientras
que el fuel 0.5% tendrá una prima interesante, al tener una gran
diferencia con el gasóleo marino, el otro combustible que cumplirá la
especificación
• Debido a eso, todas las corrientes susceptibles de formular un fuel
de 0.5 % (VGO, residuos de bajo azufre) se verán afectadas.
• A lo largo del tiempo, el diferencial volverá a estrecharse, al
empezar una parte de la flota a instalar scrubbers.
0
5
10
15
20
2010 2015 2020 2025 2030
Margen neto, $/bbl
USGC Maya FCC/Coker NWE Sour Hydrocracker
• Los márgenes de refino se espera que aumenten con la
implementación del IMO en 2020.
• El aumento será más acusado en las refinerías más complejas, al
destruir más fondos, debido al incremento en el diferencial de
precios de ligeros y pesados.
• Unido al mejor precio del fuel, y a la limitada disponibilidad de
crudos de bajo azufre, la viabilidad de algunas de las refinerías
menos complejas se verá amenazada en ese nuevo entorno.
• La señal de precio debiera incentivar las inversiones necesarias para
adaptar la producción a la demanda.

10. 10Fuente: BP 2016 Statistical Review
Incertidumbre de los precios
La alta volatilidad en el precio del crudo ha sido una constante desde la
primera crisis del petróleo en 1973
PRECIO
DEMANDA
• Los precios del petróleo han tenido una alta
volatilidad, y han estado influenciados por la
demanda, la producción y la situación
económica.
• Los ciclos en los que la demanda ha estado ajustada y con
precios altos, han condicionado su evolución posterior, al
poner el foco en la eficiencia y en combustibles alternativos.
• Los nuevos compromisos medioambientales también empujan
la demanda a la baja
• El impacto que ha tenido China en el crecimiento de la
demanda seguirá, pero a menor escala. Será reemplazado en
parte por el aumento del consumo en otras regiones (India y
Africa)

11. 11Fuente: Goldman Sachs
Incertidumbre de los precios
El abaratamiento de los costes de producción hace que a los precios
actuales la producción sea sostenible y por tanto no ejerza presión sobre el
equilibrio oferta-demanda
• Entornos de precio bajo cuestionaban la producción
de EEUU, que se ha mantenido
• La producción parece que se ajusta a precios más
bajos,
INVERSIONES PRODUCCIÓN• Las inversiones en Upstream han disminuido un 32%
desde 2014 1,310
890
2014 2016

12. 12
Conclusiones
La volatilidad de precios y su impacto en la oferta y demanda seguirán
siendo el gran reto del sector oil&gas
• La demanda a nivel global se espera siga creciendo en paralelo al desarrollo económico
• Creciendo mucho en países en desarrollo
• Disminuyendo por eficiencia y regulación en países OCDE
• El transporte seguirá dependiendo de los carburantes tradicionales
• No existen hoy alternativas para el transporte por carretera, marítimo y aéreo
• El debate de la electrificación como salto tecnológico afectaría al LDV
• Existen grandes debates que afectarán a la industria petroquímica europea
• Regulación europea frente al resto del mundo
• Previsiones de descenso de la demanda
• Previsiones de racionalización del sector del refino a nivel UE
• La volatilidad en los precios ha sido una constante en las materias primas
• Desde su inicio en el s.XIX y más recientemente desde 1973
• El gran reto del sector seguirá siendo su viabilidad en un entorno muy volátil