Las inversiones bursátiles, si se toman con seriedad y con un análisis certero de qué, cómo y cuándo invertir se pueden convertir en una alternativa de ingresos bastante interesante. Pero como toda inversión, tiene riesgo de pérdida, contante y sonante que se puede traducir en pequeños tropiezos o en grandes quiebras. Por eso, medir el riesgo financiero de su portafolio es esencial para lograr una gestión efectiva de sus inversiones.

1. Los tres modelos
más importantes
para medir el riesgo
financiero de
sus inversiones

2. Las inversiones bursátiles, si se toman
con seriedad y con un análisis certero de
qué, cómo y cuándo invertir se pueden
convertir en una alternativa de ingresos
bastante interesante. Pero como toda in-
versión, tiene riesgo de pérdida, contante y
sonante que se puede traducir en peque-
ños tropiezos o en grandes quiebras. Por
eso, medir el riesgo de su portafolio es
esencial para lograr una gestión efectiva de sus inversiones.
El riesgo, comúnmente llamado VeR (Valor en Riesgo) o VaR en
inglés (Value at Risk), es la máxima pérdida esperada sobre el
total de inversiones, en un periodo de tiempo (generalmente un
año), en las condiciones normales del mercado, con un nivel de
confianza dado.
Tener un VaR de 10 millones sobre un portafolio de 100 mil millo-
nes con un nivel de confianza del 99% es equivalente a decir que

3. se espera que sólo en 1 de cada 100 días la máxima perdida su-
perará 10 millones, y en los 99 días restantes la pérdida máxima
será 10 millones o menos, lo que representa el 0.01% del porta-
folio.
Las correlaciones entre las inversiones de su portafolio son un
elemento importante para el riesgo, ya que pueden impactar po-
sitiva o negativamente su valor a mercado. Este hecho resalta la
importancia de diversificar sus inversiones. A menor diversifica-
ción, más correlaciones entre sus inversiones y por ende mayor
riesgo; es decir, como consecuencia de un efecto dominó que
afecte una inversión, se puede afectar al resto del portafolio.
Para calcular el VaR existen varias metodologías, todas con sus
pros y contras. Las más conocidas para calcular el riesgo de
portafolios de inversión son el VaR paramétrico, el VaR histó-
rico y el VaR Montecarlo.
El VaR paramétrico supone una distribución del histórico de
datos que por lo general es normal, a diferencia de los modelos

4. que más adelante detallaremos en los que los datos toman su
distribución real. Con esto claro, el VaR paramétrico se calcula
con base en parámetros (valor esperado, varianza y desviación
estándar) de la distribución de pérdidas y ganancias supuesta-
mente normal.
Este método tiene la ventaja de ser fácil de calcular y no se
afecta generalmente con cambios abruptos en las tendencias del
mercado. Su desventaja es que asume una distribución normal
del PyG (pérdidas y ganancias) que no se ajusta a la realidad.
El VaR histórico se calcula con base en la volatilidad real resul-
tante de la valoración histórica del portafolio (generalmente 200
días hábiles atrás, correspondiente a un año) pero conservando
sus condiciones actuales.
La ventaja de este método es que no asume normalidad del mer-
cado, es decir que tiene en cuenta sus cambios reales en la
muestra histórica del año, pero es más frágil a los cambios de

5. tendencias o impactos en el mercado, lo que quiere decir que si
venia una tendencia a la baja que cambia al alza o viceversa,
este método tarda un tiempo en reflejar este cambio.
El VaR Montecarlo consiste en simular muchos escenarios de
pérdidas y ganancias (generalmente 10.000) pero conservando
las mismas condiciones estadísticas de media, desviación están-
dar y correlación de la distribución de PyG real.
La ventaja es que se pueden analizar muchas situaciones que
podrían presentarse en el futuro y que no se presentaron en la
historia, que cuenta con solo 200 datos. Pero su desventaja es
que el cálculo de las simulaciones es muy pesado técnicamente.
Independientemente del método usado, siempre es necesario
validar que los resultados del VaR son consistentes con la
realidad. Por lo tanto, dado que las tres metodologías son váli-
das y aceptadas mundialmente, lo ideal es contar con las tres y
según las condiciones del mercado y los resultados del Backtes-

6. ting (análisis de resultados cotejados con la realidad), decidir
cuál es la más conveniente en cada caso.
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